1、會計學1公債經濟效應的兩個基本理論問題公債經濟效應的兩個基本理論問題公債經濟學2等價定理與資產效應問題密切聯系。如果公債稅收等價定理成立，公債的資產效應就不存在；反之，等價定理不成立，資產效應就存在。第1頁/共40頁公債經濟學3架。架。第2頁/共40頁公債經濟學4財政問題。激烈的爭論。第3頁/共40頁公債經濟學5李嘉圖：發行公債與征稅的差別幾乎沒有區別，差別僅在公債利息支付帶來的收入分配。馬爾薩斯：大量的征稅會縮減國內經濟，相比之下，發行公債的負效應會更小些。 第4頁/共40頁公債經濟學6在公債經濟效應的爭論中，似無哪一個命題比“李嘉圖對等定理”的影響更為深遠和持久。第5頁/共40頁公債經濟學

2、7第6頁/共40頁公債經濟學8第7頁/共40頁公債經濟學9第8頁/共40頁公債經濟學10第9頁/共40頁公債經濟學11第10頁/共40頁公債經濟學12第11頁/共40頁公債經濟學13第12頁/共40頁公債經濟學14第13頁/共40頁公債經濟學15第14頁/共40頁公債經濟學16第15頁/共40頁公債經濟學17第16頁/共40頁公債經濟學18n從上面對李嘉圖等價定理的解釋可以看到，無論從上面對李嘉圖等價定理的解釋可以看到，無論用發行短期還是長期債券的方式來實現當前的減用發行短期還是長期債券的方式來實現當前的減稅，等價定理都能成立。然而。李嘉圖等價定理稅，等價定理都能成立。然而。李嘉圖等價定理卻無

3、法解釋下面的現象：假如一些或全部消費者卻無法解釋下面的現象：假如一些或全部消費者在政府償還公債之前去世，這些人既享受了政府在政府償還公債之前去世，這些人既享受了政府因舉債替代征稅而帶來的減稅的好處，又無需承因舉債替代征稅而帶來的減稅的好處，又無需承擔由此而發生的未來的稅收，那么，他們生前的擔由此而發生的未來的稅收，那么，他們生前的消費行為同樣不會發生變化嗎消費行為同樣不會發生變化嗎? nBARRO在在“Are Government Bonds Net Wealth?”一文中仍對此做出了肯定性回答。一文中仍對此做出了肯定性回答。第17頁/共40頁公債經濟學19第18頁/共40頁公債經濟學20第1

4、9頁/共40頁公債經濟學21n 巴羅復活李嘉圖等價定理。主要是想通過巴羅復活李嘉圖等價定理。主要是想通過這一定理證明公債活動進而證明財政政策這一定理證明公債活動進而證明財政政策對經濟增長的無效性。以此來反駁對經濟增長的無效性。以此來反駁2020世紀世紀3030年代開始盛行的凱恩斯主義理論觀點與年代開始盛行的凱恩斯主義理論觀點與政策主張。為此，新凱恩斯主義的典型代政策主張。為此，新凱恩斯主義的典型代表詹姆斯，托賓表詹姆斯，托賓(James Tobin)(James Tobin)在其著作在其著作財產積累與經濟活動財產積累與經濟活動對李嘉圖等價定對李嘉圖等價定理提出了質疑。理提出了質疑。n 第20頁

5、/共40頁公債經濟學22n托賓認為，政府征稅或舉債對消費者的消費行為會產生不同的影響，即等價原理不成立。理托賓認為，政府征稅或舉債對消費者的消費行為會產生不同的影響，即等價原理不成立。理由：由：n （1 1）對等原理要求消費者是世代利他主義且遺產凈值是正的，假設條件太刻。實際生活）對等原理要求消費者是世代利他主義且遺產凈值是正的，假設條件太刻。實際生活中，人們常常看到具有利他動機的消費者中，人們常常看到具有利他動機的消費者 遺留給后代的財富并不總是正值。比如，雖然消遺留給后代的財富并不總是正值。比如，雖然消費者關心其后代的效用，但如果后代比他本人更富裕，他便會認為即使從后代那里獲得財富，費者關

6、心其后代的效用，但如果后代比他本人更富裕，他便會認為即使從后代那里獲得財富，也不會影響后代的效用，這種情況下，消費者留給后代的財富就不一定會是正值，這并不改也不會影響后代的效用，這種情況下，消費者留給后代的財富就不一定會是正值，這并不改變消費者的利他屬性。變消費者的利他屬性。 實際上，消費者也許并沒有遺贈動機，因為可能他們沒有子女，或實際上，消費者也許并沒有遺贈動機，因為可能他們沒有子女，或許他們根本就不關心他人的福利。因而，當政府采用公債替代征稅時，消費者便不會將債券許他們根本就不關心他人的福利。因而，當政府采用公債替代征稅時，消費者便不會將債券留給后留給后 代，讓其用于應付未來稅負的增加。

7、相反，由于償還公債本息所需增加的稅收要在代，讓其用于應付未來稅負的增加。相反，由于償還公債本息所需增加的稅收要在他死后才開征，因而他所要承擔的稅負的現值下降，財富會增加，因而消費者當期他死后才開征，因而他所要承擔的稅負的現值下降，財富會增加，因而消費者當期 的消費的消費支出完全可能會隨之而增加。支出完全可能會隨之而增加。n 第21頁/共40頁公債經濟學23托賓托賓n（2）以公債代替稅收使社會資源轉移到了稅負減少的消費者手中，）以公債代替稅收使社會資源轉移到了稅負減少的消費者手中，減稅的受益者將會增加當期消費，受損者將會減少當期消費，消減稅的受益者將會增加當期消費，受損者將會減少當期消費，消費結

8、構的改變是否會影響總需求取決與受益者和受損者之間的邊費結構的改變是否會影響總需求取決與受益者和受損者之間的邊際消費傾向的對比，而對等原理的隱含條件是消費者的邊際消費際消費傾向的對比，而對等原理的隱含條件是消費者的邊際消費傾向都相同。但現實中的公債收入再分配是存在的，大家的邊際傾向都相同。但現實中的公債收入再分配是存在的，大家的邊際消費傾向也是不同的。因此，舉債取代征稅會導致不同的消費行消費傾向也是不同的。因此，舉債取代征稅會導致不同的消費行為。為。n （3）現實中的稅收隨經濟波動而變化，不可能是一次性總額稅，）現實中的稅收隨經濟波動而變化，不可能是一次性總額稅，其他稅收形式的存在，無疑削弱了李

9、嘉圖對等原理的有效性。其他稅收形式的存在，無疑削弱了李嘉圖對等原理的有效性。第22頁/共40頁公債經濟學24第23頁/共40頁公債經濟學25第24頁/共40頁公債經濟學26第25頁/共40頁公債經濟學27公債的資產效應，指公債持有者由于所持有的公債資產，其傾向于增加消費支出的經濟效應。又稱勒納效應（Lerner Effect）。明確提出公債資產效應這一理論問題的是著名經濟學家勒納（Lerner)。勒納在20世紀40年代建立了“功能財政”或“職能財政”（Function Finance）理論，并此作為理論依據，強調公債的資產效應作用。 第26頁/共40頁公債經濟學28IS曲線LM曲線YYErrE

10、IS曲線第27頁/共40頁公債經濟學29第28頁/共40頁公債經濟學30經濟學界對公債資產效應的爭議：（1）公債資產效應的有無和強弱的不同評價。（2）該分析強調了國民收入效應或消費效應，但公債是否還有其他效應？英國經濟學家米德從長期角度分析了公債的資產效應。但與勒納的穩定經濟觀點不同，其認為公債的資產效應對長期經濟增長具有負作用。第29頁/共40頁公債經濟學31第30頁/共40頁公債經濟學32第31頁/共40頁公債經濟學33第32頁/共40頁公債經濟學34n公債幻覺公債幻覺指消費者持有公債指消費者持有公債時，誤認為自己的實際資產時，誤認為自己的實際資產（財富）增加了，因而增加（財富）增加了，因

11、而增加即期消費的一種經濟現象。即期消費的一種經濟現象。n公債幻覺與公債的資產效應：公債幻覺與公債的資產效應：兩個概念在本質上是一致的兩個概念在本質上是一致的,實為資產幻覺。實為資產幻覺。n公債幻覺的存在否定了公債幻覺的存在否定了RICARDO等價定理的成立。等價定理的成立。第33頁/共40頁公債經濟學35公債與稅收的系統和科學表述需要數學。前面的分析我們舍棄了數學，留住了思想。 At At式中，Kt是t時期的初始公債幻覺程度；At是公債發行所產生的預期稅收負擔的現值；At是個人認識到的預期稅收負擔的現值。說明：若Kt0，公債幻覺不存在；若Kt1，公債完全幻覺； 若0Kt1，屬于部分公債幻覺。第34頁/