1、國際金融（第三版）第一章 外匯與外匯匯率5. （1）1.6910（2）1.6900（3）1.69006. 1.64107. （1）7.8000（2）7.8010（3）7.80008. （1）0.7685（2）0.76909.（1）1.2960（2）1.2940（3）1.296010.（1）1.4110（2）1.4100（3）1.410011.（1）7.8067（2）經(jīng)紀(jì)人C ，7.806012. 7.8903/37或7.8902/3813. 以英鎊買入日元的套匯價(jià)是1英鎊=134.83日元14. 以港元買進(jìn)日元的匯價(jià)是1港元=19.662日元15. 用加拿大元買進(jìn)瑞典克朗的匯率是1加拿大元=5

2、.6623瑞典克朗16. 以日元買進(jìn)英鎊的匯率是268.92第三章 外匯衍生產(chǎn)品市場5. （1） 存在無風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)。（2） 買入遠(yuǎn)期合約，賣出期貨合約。(1.5020 1.5000)/1.5000 *100% = 1.3% 收益率1.3%（3） 遠(yuǎn)期市場英鎊價(jià)格上升，期貨市場英鎊價(jià)格下降。（4） 期貨市場和與遠(yuǎn)期市場上的價(jià)格應(yīng)該趨于一致，否則會(huì)存在套利機(jī)會(huì)，套利行為會(huì)使得價(jià)格差異消失，比如遠(yuǎn)期市場的外匯價(jià)格低于期貨市場的外匯價(jià)格，則可以在遠(yuǎn)期市場買入外匯，同時(shí)在期貨市場賣出外匯，這樣就可以獲得無風(fēng)險(xiǎn)收益。但如果考慮到遠(yuǎn)期市場的流動(dòng)性相對(duì)較差，遠(yuǎn)期市場的外匯價(jià)格可能略低，而期貨市場的流動(dòng)性較好

3、，外匯價(jià)格可以略高。6. （1）0.900 0.0216 = 0.8784 （2）(0.8784 0.850)*1250000 = 35500期權(quán)市場盈利 $35500第七章 國際直接投資15. 不考慮國家風(fēng)險(xiǎn)（即，預(yù)期稅前利潤為28萬美元，美國的公司所得稅率為35）情況下，興伊公司的資本預(yù)算（單位：萬）第零年第一年1預(yù)期稅前利潤$282東道國稅收（35%）$9.83子公司稅后利潤$18.24從子公司調(diào)回資金（100%）$18.25 流入母公司的現(xiàn)金流¥150.156流入母公司的現(xiàn)金流的現(xiàn)值¥130.577母公司初始投資$13×8.25¥107.258

4、凈現(xiàn)值¥23.32 9投資收益率21.74預(yù)期稅前利潤為25萬美元，美國的公司所得稅率為35情況下，興伊公司的資本預(yù)算（單位：萬）第零年第一年1預(yù)期稅前利潤$252東道國稅收（35%）$8.753子公司稅后利潤$16.254從子公司調(diào)回資金（100%）$16.255 流入母公司的現(xiàn)金流¥134.06256流入母公司的現(xiàn)金流的現(xiàn)值¥116.587母公司初始投資$13×8.25¥107.258 凈現(xiàn)值¥9.33 9投資收益率8.70預(yù)期稅前利潤為28萬美元，美國的公司所得稅率為42情況下，興伊的資本預(yù)算（單位：萬）第零年第一年1預(yù)期稅前利

5、潤$282東道國稅收（42%）$11.763子公司稅后利潤$16.244從子公司調(diào)回資金（100%）$16.245 流入母公司的現(xiàn)金流¥133.986流入母公司的現(xiàn)金流的現(xiàn)值 ¥116.507母公司初始投資$13×8.25¥107.258 凈現(xiàn)值¥9.25 9投資收益率8.63預(yù)期稅前利潤為25萬美元，美國的公司所得稅率為42情況下，興伊公司的資本預(yù)算（單位：萬）第零年第一年1預(yù)期稅前利潤$252東道國稅收（42%）$10.53子公司稅后利潤$14.54從子公司調(diào)回資金（100%）$14.55 流入母公司的現(xiàn)金流¥119.6256流入

6、母公司的現(xiàn)金流的現(xiàn)值 ¥104.027母公司初始投資$13×8.25¥107.258 凈現(xiàn)值¥3.23 9投資收益率3.01 國家風(fēng)險(xiǎn)對(duì)興伊服裝公司的總體影響情形預(yù)期稅前利潤美國的公司所得稅率凈現(xiàn)值概率12835¥23.320.6×0.70.4222535¥9.330.4×0.70.2832842¥9.250.6×0.30.1842542¥3.230.4×0.30.12E(NPV)= 23.32×0.429.33×0.289.25×0.183.2

7、3×0.1213.6842（萬元）答案：1.該投資項(xiàng)目的預(yù)期凈現(xiàn)值為13.6842萬元。2.該項(xiàng)目凈現(xiàn)值變?yōu)樨?fù)值的概率為12。16. 該項(xiàng)目的資本預(yù)算如下第零年第一年第二年第三年1 需求量50000件54000件62000件2 單位價(jià)格*400新元420新元470新元3總收入1×22000萬新元2268萬新元2914萬新元4 單位變動(dòng)成本*90新元98新元112新元5總變動(dòng)成本=1×4450萬新元529.2萬新元694.4萬新元6 固定成本1500萬新元1500萬新元1500萬新元8非現(xiàn)金費(fèi)用(折舊) 1000萬新元1000萬新元1000萬新元9總成本5+6+7+

8、82950萬新元3029.2萬新元3194.4萬新元10子公司息稅前利潤950萬新元761.2萬新元280.4萬新元11利息費(fèi)用360萬新元360萬新元360萬新元12稅前利潤1310萬新元1121.2萬新元640.4萬新元11東道國稅收（20%）00012子公司稅后利潤=10111310萬新元1121.2萬新元640.4萬新元13子公司凈現(xiàn)金流量=12+8310萬新元121.2萬新元359.6萬新元14從子公司調(diào)回資金（100%）00359.6萬新元15對(duì)調(diào)回資金征收預(yù)提稅（15%） 0053.94萬新元16子公司匯回稅后現(xiàn)金流=141500305.66萬新元17 清算價(jià)值11000萬新元1

9、8 外匯匯率5.925.865.9519 流入母公司的現(xiàn)金流00¥67268.677萬20流入母公司的現(xiàn)金流的現(xiàn)值 00¥38928.63萬21母公司初始投資¥59000萬22 累計(jì)的NPV=20210 0¥20071.37萬（1）凈現(xiàn)值為人民幣-20071.37萬，不應(yīng)接受該項(xiàng)投資計(jì)劃。另一種融資方案的資本預(yù)算第零年第一年第二年第三年1 需求量50000件54000件62000件2 單位價(jià)格*400新元420新元470新元3總收入1×22000萬新元2268萬新元2914萬新元4 單位變動(dòng)成本*90新元98新元112新元5總變動(dòng)成本=1

10、15;4450萬新元529.2萬新元694.4萬新元6 固定成本1500萬新元1500萬新元1500萬新元8非現(xiàn)金費(fèi)用(折舊) 1000萬新元1000萬新元1000萬新元9總成本5+6+7+82950萬新元3029.2萬新元3194.4萬新元10子公司息稅前利潤950萬新元761.2萬新元280.4萬新元11利息費(fèi)用360萬新元360萬新元360萬新元12稅前利潤1310萬新元1121.2萬新元640.4萬新元11東道國稅收（20%）00012子公司稅后利潤=10111310萬新元1121.2萬新元640.4萬新元13子公司凈現(xiàn)金流量=12+8310萬新元121.2萬新元359.6萬新元14從

11、子公司調(diào)回資金（100%）00359.6萬新元15對(duì)調(diào)回資金征收預(yù)提稅（15%） 0053.94萬新元16子公司匯回稅后現(xiàn)金流=141500305.66萬新元17 清算價(jià)值12000萬新元18 外匯匯率5.925.865.9519 流入母公司的現(xiàn)金流00¥73218.677萬20流入母公司的現(xiàn)金流的現(xiàn)值 00¥42371.92萬21母公司初始投資¥76700萬22 累計(jì)的NPV=20210 0¥34328.08萬（2）第二種融資情況下，凈現(xiàn)值為人民幣-34328.08萬，與原方案相比更加不利。（3）由于前兩年子公司凈現(xiàn)金流量為負(fù)，無資金匯出，所以凍結(jié)措施

12、對(duì)子公司無影響，凈現(xiàn)值仍為人民幣-20071.37萬。（4）清算價(jià)值的盈虧平衡點(diǎn)SVn（10000305.66/1.728）×1.72816974.34萬新元，即1.7億新元。第八章 跨國公司短期資產(chǎn)負(fù)債管理13.（1）方法一：按照教材中的公式8.3=32.5%注：在公司中匯率按直接匯率法標(biāo)價(jià)，所以應(yīng)該將給出的間接匯率改為直接匯率。方法二：該公司借入美元的實(shí)際成本為：公司當(dāng)前借入100萬美元，換算成新加坡元為200萬元。按6%的美元借款利率，1年后公司需歸還美元為：100×（1+6%）=106萬美元按當(dāng)時(shí)的匯率換算成新加坡元為：106÷0.4=265萬新加坡元在這

13、種情況下，借入美元的實(shí)際成本為：（265-200）÷200=32.5%也就是說，新加坡元的貶值使得借美元的成本大大提高了，而直接借新加坡元的利率為8%所以，該公司借入新加坡元合適。（2）借入美元，需要進(jìn)行保值，即購買106萬美元的1年期遠(yuǎn)期匯率協(xié)議。（3）方法一：按照教材中的公式8.2=17.78%方法二：在保值的情況下，1年后美元借款到期時(shí)，該子公司可以以1新加坡元=0.45美元的匯率買入106萬美元，此時(shí)需要新加坡元為：106÷0.45=235.55萬新加坡元在這種情況下，借入美元的實(shí)際成本為：（235.55-200）÷200=17.78%保值時(shí)，該公司的實(shí)際

14、融資成本是17.78%14.按照教材中的公式8.3，當(dāng)匯率波動(dòng)程度為2%時(shí)，融資的實(shí)際利率為：=11.18%依次算出每個(gè)波動(dòng)概率下的融資實(shí)際利率：當(dāng)匯率波動(dòng)程度為-5%時(shí)，融資的實(shí)際利率為：3.55%當(dāng)匯率波動(dòng)程度為0%時(shí)，融資的實(shí)際利率為：9%當(dāng)匯率波動(dòng)程度為1%時(shí)，融資的實(shí)際利率為：10.09%根據(jù)每個(gè)波動(dòng)出現(xiàn)的概率，英鎊融資利率的期望值為：Er =11.18%×10%+3.55%×20%+9%×20%+10.09%×50% =8.573%15.實(shí)際融資利率為8.6%;波動(dòng)性為0.0014根據(jù)教材公式8.4根據(jù)教材公式8.5， 16.(1)根據(jù)公式8

15、.1，可以算出每種匯率變化下的實(shí)際利率幣種匯率變化匯率變化的概率實(shí)際利率英鎊2%30%12.2%英鎊-3%50%6.7%英鎊7%20%17.70%美元-3%35%12.52%美元5%40%21.8%美元10%25%27.60%美元的期望收益為：E英鎊 =12.2%×30%+6.7%×50%+17.70%×20% =10.55%E美元 =12.52%×35%+21.8%×40%+27.60%×25%=20%組合的期望收益為：10.55%×0.2+20%×0.8=18.11%(2)貨幣的可能利率英鎊概率美元概率綜合概率

16、貨幣組合的利率英鎊美元12.2%12.52%30%35%10.50%12.46%12.2%21.8%30%40%12.00%19.88%12.2%27.60%30%25%7.50%24.52%6.7%12.52%50%35%17.50%11.36%6.7%21.8%50%40%20.00%18.78%6.7%27.60%50%25%12.50%23.42%17.70%12.52%20%35%7.00%13.56%17.70%21.8%20%40%8.00%20.98%17.70%27.60%20%25%5.00%25.62%(3)35%第九章 跨國公司長期資產(chǎn)負(fù)債管理19.（1）在不考慮稅收的

17、情況下，該跨國公司在泰國為泰國子公司的融資成本為6%如果選擇在中國融資，則其最終的貸款利率為：r =（1+4%）（1+10%）-1=14.4%所以，比較而言，該跨國公司選擇在泰國子公司所在地為投資項(xiàng)目融資更有利。（2）是否使用權(quán)益投資需要比較股權(quán)資本和債務(wù)融資的成本才能做出決定（3）如果泰國的所得稅比中國低5%，那么由于稅收因素的影響，中國實(shí)際資本成本的降低幅度將大于泰國實(shí)際資本的降低幅度，但是由于兩者考慮稅收因素前的資本成本差距太大，所得稅的差異似乎并不能抵補(bǔ)掉貸款利率的差異。我們可以舉例來說明，假設(shè)中國的所得稅為30%，那么泰國的為28.5%則泰國貸款的實(shí)際成本為：（1-28.5%）

18、15;6%=4.29%人民幣貸款的實(shí)際成本為：（1-30%）×14.4%=10.08%這時(shí)，還是應(yīng)該選擇在泰國融資。20.（1）12345美元標(biāo)價(jià)債券3003003003005300預(yù)測的匯率8.28.18.07.88.0人民幣支付額246024302400234042400假設(shè)發(fā)行美元債券的實(shí)際融資成本為r，則：41000=解出r=5.44%?matlab軟件解方程：syms y r;y=41000-(2460/(1+r)+2430/(1+r)2+2400/(1+r)3+2340/(1+r)4+42400/(1+r)5);r=solve(y,r) r = 0.054362368927918434420483923937529 - 0.6920897627246043859358078255577 - 0.94624493156083013140650104384782*i - 0.6920897627246043859358078255577 + 0.94624493156083013140650104384782*i - 1.8050914217393548312744341364111 + 0.58512661099581276296122670401