1、2015年“月中英合作金融管理專業管理段證書課程考試金融管理綜合應用試題（課程代碼11753）姓名：準考證號：考生注意事項1. 嚴格遵守考場規則，考生得到監考人員的指令后方可開始答題。2. 考生須將自己的姓名和準考證號寫在本試卷上。3. 作答前，考生務必將自己的姓名、考點名稱、課程名稱、座位號、準考證號、課程代碼用黑色字跡的簽字筆填寫在答案卡指定位置，并將準考證號。課程代碼對應的信息點用2B鉛筆涂黑。4. 全部試題均在答題卡上作答，在試卷上作答無效。選擇題部分，用2B鉛筆把答題卡上對應題目的答案標號涂黑。如需改動，用橡皮擦干凈后，再涂選其他答案。非選擇題部分，用黑色字跡 的簽字筆在答題卡的“非

2、選擇題答題區”內按試題題號順序直接答題，并在題號欄標明大題題號和小題題號。5. 可使用計算器、直尺等文具。6. 考試結束后，考生將試題和答題卡放在桌上，不得帶走，待監考人員收畢清點后，方可離場。7.任何人或機構不得保留、復制和出版本試卷，不得以任何形式傳播試卷內容。違者必究。教育部考試中心2015年11月金融管理綜合應用試題仔細閱讀下列案例，回答一、二題，共100分?？荚嚂r間為180分鐘。鐘唐鞋業有限公司一、公司背景1968年，中學畢業的托尼鐘開始在馬來西亞一家小型零售鞋店工作。這家鞋店經營得很 成功。老板于1972年用所賺取的利潤在當地開設了第二家鞋店，由托尼單人總經理。盡管托尼 沒有接受過

3、經營企業方面的正式培訓，但事實證明他很有經驗管理方面的天賦。在鞋店老板決 定退休時，托尼用自己的積蓄買下了這兩家鞋店。在20世紀70年代，鞋店經營業績不斷攀升，其中女鞋的銷售利潤尤其突出。這兩家鞋店賺 得的利潤足以讓托尼在馬來西亞的其他城鎮開設分店。女鞋市場需求的不斷增長使托尼決定專營 女性，因為這會給投資帶來更為豐厚的回報。當時，鞋店出售的產品很多都是進口貨，有時鞋子的質量不夠理想。盡管鞋店經營狀況不錯， 但托尼注意到顧客的投訴在明顯增加。另外。托尼還發現供應商并沒有跟上流趨勢，還總是生產 那些老舊的款式。供應商脫離市場，不了解終端消費者對款式的需求，也是一個主要問題。托尼在當地商會舉辦的一

4、次商業培訓活動中遇到了邁克爾唐。邁克爾在本地的一家制鞋廠 工作。他十分熟悉制鞋技術，并對制鞋機械做了些重大改進，由此提高了企業利潤。他的技能獲 得了制鞋廠老板的認可，他也因此得到多次晉升，最后榮升總經理。托尼鼓勵邁克爾跟他一起開辦一家自己生產、銷售女鞋的公司。由托尼負責產品設計，邁克爾負責生產。最終，兩人于1977年在馬來西亞創立了鐘唐鞋業有限公司（下文簡稱“鐘唐公司”）。初始投資大部分來自托尼兩家鞋店的銷售收入，邁克爾也投入了自己的積蓄。這是一次成功的商業投資，多年來依靠留存例如的再投入，公司經營規模不斷擴大。為維持家族聯合經營的模式，托尼和邁克爾決定讓他們的子女參與公司經營。在過去的十年間

5、，他們陸 續安排子女們在公司每個部門進行短期實習，并接受相同的培訓，讓他們熟悉公司各部門的工作。 最近，托尼和邁克爾都已退休。鐘唐公司仍是一家私人有限公司，由他們的子女接管。出任公司 總經理的是托尼的兒子戴維鐘。戴維畢業后直接進入公司工作，雖然沒有經營管理方面的學歷， 但他擁有在公司各部門的工作經驗。戴維的弟弟理查德鐘擔任市場營銷部經理。理查德曾在美 國的大學學習并獲得經營管理學位。邁克爾有兩個女兒，作為首席設計書的丹尼絲唐領導著一 個設計師團隊，負責設計公司的大多數產品。她頗具藝術天賦，并擁有藝術設計學位。作為公司 財務部經理的帕翠薩唐負責財務部的工作。她通過在職學習獲得了財務會計學位。托尼

6、的第三個兒子艾倫鐘決定自己創業。他創立的一家小型印刷公司。對于沒有在家族企業工作，艾倫并不感到遺憾。制鞋流程鐘唐公司的制鞋流程涉及以下四個車間：裁剪車間裁剪車間扶著生產鞋面。裁剪工人需使用裁刀將皮革才裁剪成不同的形狀。制鞋的皮革大 多是牛皮，也有其他類型的皮革。這項工作技術性非常強，畢竟皮革的原料昂貴，必須將浪費 降到最小。裁剪工人還需要檢查皮革表面諸如劃痕類的各種瑕疵，由于這些瑕疵不能用于鞋面 制作，在裁剪時需盡量避開?？p紉車間縫紉車間的高級技工需要將剪裁后的鞋片縫制在一起。鞋片首先通過平縫機拼合；由于鞋 面是立體的，下一步需要使用柱形縫紉機將其縫制成具有立體鞋型的鞋面。機器的縫紉面在一 個

7、圓柱上操作，以縫紉鞋面的三個緯度。鞋邊（如何穿鞋帶留下的孔眼）的加工以及增加鞋面 的美觀度的工序也在這個階段完成，這對于時尚女鞋來講特別關鍵。定型車間縫好后的鞋面需要借助鞋楦才能調整為腳型。鞋楦是一種模仿腳型的塑料或者金屬模具， 用以確保使用同一鞋楦生產的鞋子形狀一致。完工之后要將鞋楦取出，用做下一批鞋子的成型。 定型車間使用多種型號的鞋楦，以生產不同大小和形狀的女鞋。首先需要在鞋楦底部貼上內衣， 然后將鞋面拉伸、覆蓋在鞋楦之上，并與內地連接；第二部是將皮質或塑料鞋墊在鞋幫上，接 下來再將鞋底固定在鞋幫上并縫合；最后安裝上鞋跟。一雙女鞋的生產就此初步完成。修正車間女鞋的最終修正取決于鞋子的用料

8、。工人需要修剪鞋底和鞋跟并拋光，使用著色劑、光澤 劑和擦線蠟確保鞋邊防水。鞋底通常需要適當的鞣制、染色和拋光，為了獲取理想的外觀，還 要在鞋底表面上壓出各種圖案。下一個步驟是給每雙鞋子匹配一副內襯，上面印有公司的詳細 信息和品牌標志。接下來要根據鞋面使用的原料，對于鞋子進行清潔、拋光和噴霧。鞋帶和各 種標簽（如鞋的保養說明）都必須附上，最終將鞋包裝入盒。公司運營狀況鐘唐公司生產的女式時裝鞋 90%E 口，西歐和北美市場占到了出口額的95%公司在馬來西亞首都吉隆坡附近擁有一家現代化的廠房，估計價值600萬美元，未來用于任何抵押?，F有雇員750人，分布在表1所列各部門：表1各部門雇員分布表部門人數

9、行政和財務部80人設計部25人市場營銷部65人生產部580人設計部經理丹尼絲密切關注歐洲和北美各大時裝秀上推出的最新款式，并率領其設計團隊根據當前流行趨勢進行設計。他們設計的產品獲得許多時尚的國際獎項。鐘唐公司生產的女鞋價格只有西方頂級設計師廠家報價的30%因此在市場上很受歡迎。公司通常將產品直接賣給各出口批發商。對于批發商與目標市場不對接的國家，公司也嘗試了代銷形式。在制鞋行業，機械化生產日益普及，但生產技術仍屬于勞動密集型。對于鐘唐公司來講更是如此，因為他們生產的高質量女鞋需要大量的手工工藝，公司50%以上的生產工人都是熟練技工。手工生產的女鞋質量精良，再加上獲獎的設計，造就了鐘唐公司現有

10、的成功。但是，馬來西亞制 鞋業技工的短缺會給公司帶來問題，進而影響未來的發展。因此，公司也考慮引進最新的電腦控 制制鞋流水線設備。公司自開業以來一直利潤豐厚，累積了較多的留存利潤。表2列示了鐘唐公司近三年來主要財務指標。表2公司近三年來主要財務指標（金額單位：千美元）2012 年12月31日2013 年12月31日2014 年12月31日銷售收入55 728 00059 812 00060 207 000銷售毛利23 076 00022 758 00024 156 000凈利潤4 164 0003 975 0003 856 000薪酬支出總額8 362 0008 696 0008 957 00

11、0流動比率1.91 : 11.88 : 11.72 : 1速動比率1.14 : 11.04 : 10.97 : 1資本報酬率17.9%17.5%16.8%負債權益比率（負債總額/所有者權益總額）11.3%12.1%16.4%應收賬款周轉天數47天48天53天所有者權益合計22 147 00024 714 00026 637 000在西歐和北美市場，鐘唐公司已經樹立了名為“美尚”的品牌。市場營銷部經理查理德認為，公 司應擴大國際市場的銷售，尤其是要拓展新興市場。鐘唐公司的目標市場是中產消費群體，面向這 一群體進行銷售，需要樹立起品牌聲譽。在國際運動鞋市場，大品牌廠家取得的成功證明了這一市 場策略

12、的有效性。對于時裝女鞋而言，盡管在高端市場已經形成了類似的品牌效應，但在中端市場， 尚沒有普遍認可的品牌。在考慮向其他國際銷售時，查理德意識到需求收入彈性有助于評估這些市場的風險和機遇。來自不同鞋業制造商協會的數據顯示在發達和發展中國家需求收入彈性都是+1.9左右。查理德考察了公司目前尚未打開銷路的三個國家，分別是巴西、印度和中國。其他搜集了這三個國家近期的一些基本信息，如下表3所列。表3巴西、印度和中國的基本數據巴西印度中國人口203 839 9281 283 957 3141 402 640 320GDP（ 10億美元）2 346.12 066.919 360.1人均GDP（美元）11 6

13、12.51 630.87 593.9有形貿易余額（出口額-進口額）（10億美元）+20.3-89.6+181.8需求收入彈性+1.9+ 1.9+ 1.9公司對進入三個目標市場的有效途徑進行了初步研究之后得出結論：無論在哪個國家辦廠，前可用資金之外，都需要追加投資。鐘唐公司現有股東已無出資能力，公司也無意改組為股份有限在目公司。四、 艾倫鐘的印刷公司托尼的另一個兒子艾倫經營自己的印刷公司，與鐘唐公司沒有正式的關聯。艾倫的公司為各類客戶提供印刷服務，產品包括信箋、目錄、廣告海報等。艾倫也一直在為鐘唐公司印制產品目錄和銷售手冊。表 4所示了艾倫鐘印刷公司近三年主要財務指標。表4艾倫鐘印刷公司近三年主

14、要財務指標（金額單位：千美元）2012 年2013 年2014 年12月31日12月31日12月31日銷售收入232100023750103410521銷售毛利104445011162551739366凈利潤1856802066259306947流動比率2.4 : 12.35 : 12.6 : 1速動比率0.9 : 10.85 : 10.92 : 1（案例信息純屬虛構，僅作考試用途）請運用本專業所學課程知識綜合分析案例信息完成以下兩道試題。、若考慮在中國辦廠，需從公司外部再籌集1 000萬美兀資金。根據表 2數據，結合鐘唐公司的財務狀況，歸納籌資的可選方式，說明每種籌資方式的利弊，并就最佳籌資

15、方式提出建議。（50 分）參考答案鐘唐公司的財務狀況分析（1）銷售凈利率：2012年2013年2014年（2）股東權益報酬率：2012 年2013年2014年(3) 資本報酬率 2012 年=17.9%, 2013 年=17.5%, 2014 年=16.4%(4) 流動比率：2012 年=1.91:1 ;2013 年=1.88:1;2014 年=1.72:1(5) 速動比率：2012 年=1.14:1 ;2013 年=1.04:1;2014 年=0.97:1(6) 負債權益比例：2012 年=11.3%; 2013 年=12.1%; 2014 年=16.4%財務分析：(1) 流動比率。從公司最

16、近三年的情況來看，流動比率從1.91:1 ,到1.88:1 ,到1.72:1 ,適中的流動比率應該維持在2o可見，公司的財務狀況基本保持良好，短期償債能力略有下降，但是影響不大。公司應該控 制自己的流動性，密切關注流動資產與流動負債的比例安排問題。(2) 速動比率從公司最近三年的情況來看，速動比率從1.14:1 ,到1.04:1 ,到0.97:1 ,適中的速動比率應該維持在1o可見，公司的財務狀況基本保持良好，短期償債能力略有下降，但是影響不大。公司應該控 制自己的流動性，密切關注流動資產與流動負債的比例安排問題。(3) 資本報酬率：從公司最近三年的情況來看，公司的資本報酬率從17.9%變為1

17、7.5%到16.8%o可見，公司的資本報酬呈逐年緩慢下降的趨勢，再結合公司連續三年來銷售額不斷攀升的情況，可知，在企業規模 不斷擴大的同時，企業也需要注意成本和費用的控制。減少不必要的各項費用開支。(4) 負債權益比率：從公司最近三年的情況來看，公司的負債權益比率從11.3%變為12.1%到16.4%,可知，在企業擴大生產經營規模的同時，企業承擔了更多的債務，可能在和上游供應商交往過程中存在著一定程 度的貨款拖欠問題。在一定程度上，我們要對企業貨款拖欠問題進行控制。(5) 應收賬款的周轉天數：從案例中的表格可以看出，應收賬款的周轉天數從47天到48天，到53天?？梢姂召~款的天數，在不斷的略有

18、增加?？梢?，公司在與下游客戶打交道的過程中，存在著賒銷的情況，并且賒銷 的情況正在進一步加劇。企業應當加強對應收賬款的資金回籠的管理，減少客戶貨款的拖欠，加快 回收資金。(6) 所有者權益合計：從公司最近三年的情況來看，絕對值從2012年的元到2013年的元到2014年的元。從數據來看,公司的規模正在不斷的擴大。上述指標，反映了鉀唐公司從2012年到2014年收益率水平下降(銷售凈利率，股東權益報酬率，資本報酬率)。負債水平處于合理區間，償債能力良好。從收益率和債務水平指標來看，鉀唐公 司收益率下降，這跟現有市場飽和，公司利用自有資金發展，擴張緩慢有關系?；I資可選方式及利弊分析(一) 普通股籌

19、資的利弊分析是股份制企業籌集權以資金的最主要方式。普通股的優點是沒有固定的股利負擔，資金可以永 續使用，籌資風險小，能增強公司的信譽和經營靈活性。不足之處就是資金成本較高，隨著新股東 的增加可能會導致分散和削弱公司的控股權，降低原股東的收益水平。(二) 優先股籌資的利弊分析優先股的優點是股利支付率雖然固定，但無約定性，資金可以永續使用，籌資風險小，能增強 公司的信譽和經營靈活性，又能保持原普通股股東的控制權。不足之處就是資金成本較高，優先股 較普通股限制條款多。(三) 留存收益籌資的利弊分析留存收益也是是指企業的盈余公積、未分配利潤等。留存收益籌資方式的優點是既節約了成本， 又增強了企業的信譽

20、O不足之處是受制于企業盈利的多寡及企業的分配政策。(四) 銀行借款籌資的利弊分析銀行借款是企業根據借款合同向銀行或非銀行金融機構介入的需要還本付息的款項。銀行借款 籌資同樣有利有弊。優點是籌資速度快，籌資成本低，借款靈活性大。但籌資數額往往不可能很多， 而且銀行會提出對企業不利的限制條件。（五）發行債券籌資的利弊分析發行債券的有利之處在于債券的利息作為財務費用在稅前列支，利用債券籌資的資金成本較低。 債券持有人無權干涉企業的經營管理，因而不會減弱原有股東對企業的控股權。不足之處在于籌資的 風險高。債券籌資有固定的到期日，要承擔還本付息的義務。當企業經營不善時，會減少原有投資者 的股利收入，甚至

21、會因不能償還債務而導致企業破產。由于限制條件多，籌資數量也就有限?；I資方式的建議公司從2012年到2014年收益率水平下降（銷售凈利率，股東權益報酬率，資本報酬率）。負債水平處于合理區間，償債能力良好。從收益率和債務水平指標來看，鉀唐公司收益率下降，這跟現有市 場飽和，公司利用自有資金發展，擴張緩慢有關系。公司目前發展是自有資金經營，雖然是全球連鎖 經營，但是發展規模受到企業自有資金多少的限制，不利于長期發展。從案例中可以看出，過去，公司是家族式的企業，公司的成敗很大程度上依賴于家族企業管理人 員的才能以及生老病死。未來，公司應轉型到現代化的企業形式，可以所有權和經營權分離。雇傭職 業經理人，

22、運用自己專業化的才能來管理公司，負債可以使公司的效用最大化。當然，鉀唐公司籌資決策除了考慮自身的財務狀況，還需要分析決策對于企業利益相關者的影響。 鉀唐公司的市場擴張和籌資決策會影響股東、銀行、雇員等利益相關者。（1）股東視角。短期來看，公司向股東支付率會下降。不論采用留存收益還是采用銀行借款籌資，公司都需要一個投資回收期， 這個階段，公司可能無法滿足股東對股利分紅的需求，但從長期來看，市場擴張及財務杠桿效應，會 增加股東未來的收益水平。綜合以上分析我們建議鉀唐公司在選擇籌資方式時主要考慮通過普通股籌集資金，這樣可以建立 現代企業經營方式，降低企業的的負債比率同時降低企業的風險。二、鐘唐公司擬

23、采用國際化戰略，在中國開辦一家面向當地市場生產和銷售產品的工廠。請就這一方案撰寫一份報告，分析在中國辦廠的利弊，列舉在中國開辦工廠應分析和評估的因素，并根據分析結果對是否在中國開辦工廠提出建議。（50分）商務報告示例：標題頁本報告由本人編寫，本人是XXX時間:XXX目錄1執行摘要2、授權范圍3、程序4、研究結果5結論6建議7附錄執行摘要全報告對中國市場的環境（機遇和風險）進行了分析，以及進入中國可能給公司財務狀況和利 益相關者帶來的預期影響，最后給出了鉀唐公司進入中國市場的方式和發展建議。劣勢（W公司是家族企業，很容易受家族企業管理人 才能以及生老病死的影響。公司融資受限，主要依靠自有資金發展

24、。公司主要以出口為主公司，很容易形成對各 出口批發商的渠道依賴；公司手工工人眾多，費用開支龐大。探公司機械化不足，生產技術仍屬于勞動密 集型探近期公司凈利潤有所降低。公司流動比率和速凍比率下降，說明公司短 期償債能力下降探公司應收賬款周轉天數延長。探 公司在中端市場，沒有普遍認可的品牌。機會（o）公司所在女鞋市場，對品牌和時尚的訴求 不斷增長；公司所在行業技術變革加速， 公司面臨著 引進最新電腦控制制鞋流水線設備， 以實現授權范圍受鈡唐公司管理層委托而撰寫，為達到拓展鈡唐公司市場空間，提高公司利潤的目標。程序做了哪些調查工作（首先，搜集了中國市場的人口數據、GDP數據、進出口貿易數據、需求收入

25、彈性數據。然后，結合上述數據，及鈡唐公司的發展現狀，進行綜合分析。研究結果（一）公司發展現狀：1企業性質方面公司目前發展是自有資金經營，雖然是全球連鎖經營， 但是發展規模受到企業自有資金多少的限制，不利于長期發展?？紤]發展為股份制有限責任公司，籌集更多資金，分擔更多風險。其他條件允許的情況下，考慮 企業上市，最大限度的籌集到社會資金，有利于企業擴大規模，有利于企業的長遠發展。2、企業管理方面從案例中可以看出，過去，公司是家族式的企業，公司的成敗很大程度上依賴于家族企業管理人 員的才能以及生老病死。未來，公司應轉型到現代化的企業形式，可以所有權和經營權分離。雇傭職業經理人，運用自己 專業化的才能

26、來管理公司，可以使公司的效用最大化。3. 企業用工方面公司生產過程中使用了大量的手工技術工人，公司所在的馬來西亞制鞋廠，目前遇到用工荒問題，影響了公司未來的發展。有以下解決辦法。（1）運用人力資源的相關激勵政策，如加強績效考核,精神獎勵，物質獎勵的方式方法增加員工的積極性。（2）考慮將工廠搬遷到發展印度、巴西和中國等新興市場，這里勞動力充足且工資成本較低，可降低企業的人力資源成本。而且這里有大量 的中產解決消費者，公司的工廠距離銷售市場更加接近，有利于企業了解消費需求，生產適銷對 路的產品。4企業銷售方面公司欲進入的三個國際市場的需求收入彈性都是1.9，說明公司面臨的是需求旺盛的充滿機遇的新興

27、市場。公司應將目標市場鎖定在收入快速增長、且需求旺盛的中產階級消費者。為面向這一群體銷售，公司需要有一定的營銷策略：第一，向國際運動鞋市場上大品牌企業的學 習，樹立鐘唐公司的品牌聲譽。第二，鈡唐公司可推行價格折扣或額滿贈送等促銷活動，以便大 幅度擴大企業的銷售額，增加企業的利潤。5企業財務狀況（1） 流動比率。從公司近三年的流動比率從1.91:1，到1.88:1，到1.72:1。理想的流動比率應該 維持在2，可見，公司財務狀況基本保持良好，短期償債能力略有下降，但是影響不大。公司應保持合理的流動性，密切關注流動資產與流動負債的比例安排，以確保公司有適當的流動資產以償還短期流動負債。（2） 速動

28、比率：公司近三年的速動比率從1.14:1，到1.04:1，到0.97:1，理想的速動比率應該維 持在1?？梢?，公司財務狀況基本保持良好，短期償債能力略有下降，但影響不大。公司應該控制自己的流動性，密切關注速動資產與流動負債的比例安排問題，以確保公司有適當的速動資產，以償還短期負債。（3） 資本報酬率：公司近三年的資本報酬率從17.9%變為17.5%到 16.8%。可見，公司的資本報 酬呈逐年緩慢下降的趨勢。再結合公司連續三年銷售額不斷攀升的情況，可知，公司規模不斷擴大 的同時，存在成本和費用的快速增加。企業需要注意成本和費用的控制。以減少不必要的各項費用開支。（4）負債權益比率：從公司最近三年

29、的情況來看，公司的負債權益比率從 11.3%變為12.1%到16.4%, 可知，在企業擴大生產經營規模的同時，企業承擔了更多的債務。公司負債權益增加很有可能與上游供應商交易過程中一定程度的貨款拖欠問題有關。因此，在一定程度上，公司應對供應商的貨款拖欠問題進行控制。（5）應收賬款的周轉天數：從案例中的表格可看出，應收賬款周轉天數從47天到48天，到到53天?？梢姂召~款的天數，在不斷的略有增加。可見，公司在與下游客戶打交道的過程中，存在著 賒銷的情況，并且賒銷的情況正在進一步加劇。企業應當加強對應收賬款的資金回籠的管理，減少 客戶貨款的拖欠，加快回收資金。（6）所有者權益合計：從公司最近三年的情

30、況來看，絕對值從2012 年的元到2013年的元到2014年的元。從數據來看，公司的規模正在不斷的擴大。6、 從未來的三個市場來看，GDP和人均GDP都是不過的，證明這三個市場是非常具有發展潛力的。7、從設備的采購來看：盡管目前公司沒有設備的采購計劃，但是員工不足已經成為了企業首要需要 解決的問題，而采購先進的設備可以有效的環節這種人力資源短缺的情況。8、 從出口歐美的角度來看：公司已經西歐和北美成立了“尚美”，在一定程度上贏得了高端市場的 青睞。（二）進入中國市場的 SWOT分析圖1:鈡唐公司的SWO分析法優勢（S）公司新的管理層接受過經營企業方面的 培訓，有比較強的經營管理能力 探公司有完

31、整的女鞋生產流程，有現代化 的廠房，且未用于任何抵押； 探公司設計能力突出，設計的女鞋產品獲 得多項國際獎項，且以西歐和北美為主 公司女鞋有價格優勢， 只有西方頂級設計 師廠家報價的30%在市場上很受歡迎。公司手工生產的女鞋質量精良；目前，公司財務狀況良好，盈利能力較強。 公司舉債能力較強。探 公司已經在西歐和北美市場， 樹立了 “尚 美”品牌，在一定程度上贏得了高端市場的 青睞；公司重視國際市場，尤其是中國市場的不 斷拓展。威脅或風險（T）公司主要以出口為主，容易受國際匯率、利 率、文化差異等影響，從而遭遇風險。探 公司所在行業機械化生產日益普及，鈡唐 這樣的勞動密集型企業很容易被技術優勢的

32、機械化生產的機會。公司欲進入的中國市場，政治局面穩定，鼓勵外商投資。中國國際市場經濟發展狀況基本穩定，擁有購買時尚女鞋的消費人群。探 中國市場具有較咼的需求收入彈性，反 映了很大的市場潛力，適合公司前去投資。 尤其是中國市場， 潛力很大，可作為公司 進入國際市場的突破口。企業所替代。公司工廠所在的馬來西亞制鞋業技工短缺， 給公司帶來了用工問題，進而影響未來的發 展。中國市場距離本土市場路途遙遠，可能存在 管理問題，包括雇傭制度、人力資源管理模式 和企業文化，管理倫理能否在中國市場本土化 的問題。中國市場現有的女鞋企業，會對公司的進入 形成壁壘。（三）公司財務狀況分析（1）流動比率。從公司近三年

33、的流動比率從1.91:1，到1.88:1，到1.72:1。理想的流動比率應該維持在2，可見，公司財務狀況基本保持良好，短期償債能力略有下降，但是影響不大。公司應保持合理的流動性，密切關注流動資產與流動負債的比例安排，以確保公司有適當的流動資 產以償還短期流動負債。（2） 速動比率：公司近三年的速動比率從1.14:1，到1.04:1，到0.97:1，理想的速動比率應該維持在1。可見，公司財務狀況基本保持良好，短期償債能力略有下降，但影響不大。 公司應該控制自己的流動性，密切關注速動資產與流動負債的比例安排問題，以確保公司有適當的 速動資產，以償還短期負債。（3） 資本報酬率：公司近三年的資本報酬

34、率從17.9%變為17.5%到16.8%?？梢姡镜馁Y本報酬呈 逐年緩慢下降的趨勢。再結合公司連續三年銷售額不斷攀升的情況，可知，公司規模不斷擴大的同時，存在成本和費用的快速增加。企業需要注意成本和費用的控制。以減少不必要的各項費用開支。（4） 負債權益比率：從公司最近三年的情況來看，公司的負債權益比率從 11.3%變為12.1%到16.4%， 可知，在企業擴大生產經營規模的同時，企業承擔了更多的債務。公司負債權益增加很有可能與上游供應商交易過程中一定程度的貨款拖欠問題有關。因此，在一定程度上，公司應對供應商的貨款 拖欠問題進行控制。（5） 應收賬款的周轉天數：從案例中的表格可看出，應收賬款

35、周轉天數從47天到48天，到53天。 可見應收賬款的天數，在不斷的略有增加。公司應收賬款周轉變慢，很有可能是因為公司的下游客戶存在著賒銷問題，并且賒銷的情況正在進一步加劇。企業應當加強對應收賬款的資金回籠的管理， 減少客戶貨款的拖欠，加快回收資金。（6） 所有者權益合計：公司近三年所有者權益的合計絕對值從2012年的元到2013年的元到2014 年的元。從數據來看，公司的價值和規模正在不斷的擴大。公司應加快發展步伐，實現規模的進一步擴張，從而為投資者獲得更多的利潤，使得投資者愿意繼 續對公司追加投資。6、公司未來的市場空間公司欲進入印度、巴西、中國這三個新興市場。從案例可知，這三個國家的人口很

36、多，GDP和人均GDP也很高，特別是中國和巴西市場，有活躍的進出口貿易市場，說明三個新興市場非常有發展潛 力，公司可考慮前去投資。公司可以選擇適當的時機入駐這三個國家，開拓新興市場。同樣，我們建議公司資金有限，應逐個 進入。例如，先進入進出口貿易活躍的中國市場，逐漸了解新興市場消費者的偏好，樹立了品牌形 象，再逐步進入巴西和印度市場。這種可減少國際化進程中的風險。7.公司未來的固定資產投資未來，公司所在行業有機械化生產的趨勢，目前公司手工勞動者眾多，技術工人不足已經成為了 企業首要需要解決的問題。公司可采購先進的設備，以有效緩解人力資源短缺的情況。并且從提高勞 動生產率的角度，企業應該與時俱進

37、，采購先進的生產設備。結論1、公司性質方面：公司目前發展是自有資金經營，雖然是全球連鎖經營，但是發展規模受到企業自有資金多少的限制，不利于長期發展。2、企業的管理方面：我們從案例中可以看出，過去，公司是家族式的企業，公司的成敗很大程度上依 賴于家族企業管理人員的才能以及生老病死。3、 企業用工方面：公司在馬蘭西亞建廠，目前遇到用工荒的問題，使得公司遭遇較高的人力資源成本。4、 關于銷售方面：從公司未來銷售的三個巨大市場來看，需求價格彈性都是1.9,同時案例中給出， 公司產品的目標市場是中端市場。那么，從資料中可知，該公司的鞋產品是具有需求價格彈性的產品，不是生活必需品的品牌。5、 財務方面：（

38、1）流動比率。從公司最近三年的情況來看，流動比率從1.91:1，到1.88:1，至U 1.72:1，適中的流動比率應該維持在2?？梢姡镜呢攧諣顩r基本保持良好，短期償債能力略有下降，但是影響不大。公司應該控制自己的流動性，密切關注流動資產與流動負債的比例安排問題。（2）速動比率：從公司最近三年的情況來看，速動比率從1.14:1，至U 1.04:1，到0.97:1，適中的速動比率應該維持在1。可見，公司的財務狀況基本保持良好，短期償債能力略有下降，但是影響不大。公司應該控制自己的流動性，密切關注流動資產與流動負債的比例安排問題。（3）資本報酬率：從公司最近三年的情況來看，公司的資本報酬率從17

39、.9%變為17.5%到16.8%?？梢?，公司的資本報酬呈逐年緩慢下降的趨勢，再結合公司連續三年來銷售額不斷攀升的情況，可知，在企業規模不斷擴大的同時，企業也需要注意 成本和費用的控制。減少不必要的各項費用開支。（4）負債權益比率：從公司最近三年的情況來看，公司的負債權益比率從 11.3%變為12.1%到16.4%，可知，在企業擴大生產經營規模的同時，企業承擔 了更多的債務，可能在和上游供應商交往過程中存在著一定程度的貨款拖欠問題。在一定程度上，我 們要對企業貨款拖欠問題進行控制。（5）應收賬款的周轉天數：從案例中的表格可以看出，應收賬款的周轉天數從47天到48天，53天。可見應收賬款的天數，在不斷的略有增加。公司應收賬款周轉變慢，很有可能是因為公司的下游客戶存在著賒銷問題，并且賒銷的情況正在進一步加劇。企業應當加強對應收賬款的資金回籠的管理，減少客戶貨款的拖欠，加快回收資金。（6）所有者權益合計：公司近三年所有者權益的合計絕對值從2012年的元到2013年的元到2014年的元。從數據來看，公司的價值和規模正在不斷的擴大。公司應加快發展步伐，實現規模的進一步擴張，從而為投資者獲得更多的利潤，使得投資者愿意繼續對公司追加投資。6、公司未來的市場空間公司欲進中國從案例可知，這國家的人口很多，GDP和人均GDP也很高，有活躍的進出口貿易市場，說明三個