1、    850億增量逆市加持etf如何配置仍是技術活    閆軍2018年還有一周落下帷幕，a股在年初沖高之后進入回落調整期。截至12月20日收盤，上證指數年內累計下跌23%，震蕩行情讓市場感受冬日寒意。不過etf（交易型指數基金）基金下半年以來迎來發(fā)行、交易小高潮，成為寒冬中的一絲暖陽。根據wind顯示，截至12月20日，今年共有34只etf基金新發(fā)行，合集發(fā)行規(guī)模達848.7億元。“股票型etf規(guī)模逆市猛增，債券etf也迅速崛起。”博時上證50etf基金經理趙云陽表示，2018年當之無愧etf發(fā)展元年。850億元增量今年以來，在a股持續(xù)下探的背景下，

2、etf基金“風景這邊獨好”。根據wind數據顯示，截至今年以來新成立的非貨幣etf合計共計34只，其中有4只為債券型，其他30只為股票型，合計募集資金總額高達848.7億元，而2013至2017年5年間，現(xiàn)存非貨幣etf的發(fā)行總規(guī)模才917億元，增幅高達93%。不得不提的是，10月前后成立的3只央企etf基金成為市場最大贏家，其中，博時央企結構調整etf募集了252.22億元、華夏中證央企etf募集了158.87億元、銀華央企etf募集了72.29億元，三家合計募集了近500億元。此外，募集超百億元的還有12月7日成立的工銀上證50etf，成功募集113億元，成立時間不久，業(yè)績卻不錯。截至12

3、月19日，自成立以來回報率為2.63%，暫列今年以來股票型etf基金回報率第一。招商基金全球量化投資部基金經理蘇燕青表示，具體分析今年以來etf份額增長情況，可以發(fā)現(xiàn)，增長最多的創(chuàng)業(yè)板類，前10個月合計增長340億份，其次是中證500etf、滬深300etf，分別亦增長70億份，上證50etf亦有60億份的增長。趙云陽認為，etf的火爆，將在市場上形成明顯的馬太效應，即當市場主體發(fā)現(xiàn)etf的規(guī)模增長效應出現(xiàn)之后，相關的配套資源都會往etf傾斜，在產品運營、設計上進一步貼合市場的實際需求，推廣力度加大，市場的關注度進一步提升，從而形成類似生態(tài)鏈的自我良性循環(huán)，未來etf也將進一步迎來健康、可持續(xù)

4、的發(fā)展機遇。配置價值凸顯經過14年的發(fā)展，etf成為投資人跟隨大勢、趨利避害的工具，也越來越被投資者熟知。對于今年etf基金大火的原因，蘇燕青認為，監(jiān)管與資本市場的逐步放開提高了市場有效性，今年以來，a股整體特別是中小創(chuàng)在內外部因素的影響下調整幅度相對已較大，整體估值處于歷史底部區(qū)域，且調整時間已持續(xù)近一年，a股整體的配置價值出現(xiàn)。這一點也得到其他基金經理的認同。景順長城基金量化及指數投資部基金經理徐喻軍認為，目前來看市場對風險及不確定性因素已有較充分的反映，但在投資者信心恢復前市場短期或仍將承受一定波動，樂觀預期的發(fā)酵需要有催化劑影響。長期來看，a股估值水平已經處于歷史低位，配置價值已經開始

5、顯現(xiàn)。在指數下探空間有限的共識之下，一些戰(zhàn)略性布局為目的的資金選擇以etf為代表的指數型產品，主要是指數型產品具有投資透明、分散風險、緊跟市場、費用相對低廉等特點，成為良好的資產配置工具。需求端方面，保險公司、券商以及北上資金的積極參與同樣催化了這一行情。金信轉型創(chuàng)新成長基金經理周謐表示，投資者結構的變化是值得關注的重要因素，保險機構是etf基金主要投資者，今年保險機構繼續(xù)保持對指數投資加大配置。此外，央企等機構也成為etf的重要投資者，最近熱銷的央企etf基金就是各央企將自己股票換購成etf成立的，以及一些進行行業(yè)輪動和資產輪動的fof基金也是etf的重要投資者。此外，指數投資觀念逐漸深入人

6、心也是原因之一。“最近幾年，大家一直在爭論應該進行主動投資還是進行被動投資，雖然雙方都無法說明對方，但這也客觀上增加了指數投資者的數量，投資指數漸漸成為了大家能夠接受的可選項。” 周謐介紹，擇指數的難度比擇股的難度相對要小一點，這也部分程度降低了投資的門檻，使得一些有分析能力的投資者能夠取得理想的收益。指數投資主要考慮經濟和行業(yè)政策層面，這類的信息比較充分，而主動管理產品的信息跟蹤難度更大，普通投資者可能沒有這樣的精力隨時留意某只主動管理產品是否風格變化了、明顯調倉了等因素。寬基可能會繼續(xù)爆發(fā)etf自身擁有運作透明、風格穩(wěn)定、費率低以及交易便利等優(yōu)點也讓其成為越來越多投資者的選擇。如何把握et

7、f機會？蘇燕青表示，現(xiàn)有市場上的etf幾乎跟蹤各類指數都有，展望2019年，在所有etf類別中，寬基指數的規(guī)模仍更可能會繼續(xù)爆發(fā)。一方面寬基指數etf的需求更為穩(wěn)定，在市場底部，配置寬基的意愿也相對較足;另外寬基指數多對應的衍生品也更為全面，標的指數期貨或者標的etf的期權促進了對應etf的規(guī)模增長，未來若交易所將深證100etf期權推出來，預計深證100etf將有可能規(guī)模出現(xiàn)大漲。在市場底部，對于彈性較高的行業(yè)，如券商，未來亦有較大可能出現(xiàn)規(guī)模增長的機會。布局寬基etf主要考慮隨著機構投資者的入市，寬基etf的需求未來將更大，其次將考慮增加跨境與smart beta類etf的布局，未來全球資產配置的思路越來越重要，對海外資產的配置需求將越發(fā)緊迫，而對于目前逐步被市場認可的smart beta類etf，為投資者提供了多樣化的配置標的，應在其發(fā)展初期緊跟布局。前海開源投資副總監(jiān)陶曙斌提醒投資者，etf本質上屬于