1、§6建設項目的財務評價建設項目在可研階段需要進行經濟效果的評價，以提供給決策者進行投資決策，作為決策者所需的是財務上的評價，因此我們討論財務評價要知道財務評價在建設項目全過程中所起的作用和位置，新財務制度下的財會記帳的一些基礎知識，來討論財務評價。§ 6-1財務評價的作用1、財務評價：根據國家現行的財稅政策和價格體系，分 析、計算項目直接發生的財務效益和費用，編制財務報表， 計算評價指標，考察項目的盈利能力，清償能力及外匯平衡 等財務狀況，判斷項目的財務可行性。2、財務評價在建設項目全過程的位置 2.1建設項目全過程：投資前期一 建設時 一生產時期。投資前期是決定建設項目經

2、濟效果的關健時期，包括有機 會研究、初步可研，項目建議書，可研、項目評估、投資決 策，在可研和初步可研時都要進行經濟效果評價。2. 2財務評價與可研的關系建筑資料下載就在筑丿財務評價的基礎數據均來源可研的調查研究，同時財務評 價的結果又是可研的重要組成部分。3. 財務評價的作用3. 1衡量競爭性建設項目的盈利能力（國家批準之關鍵,銀行支持之關鍵）。3. 2權衡非盈利或微利項目的經濟優惠措施。3. 3合營項目談判簽約的重要依據（合同談判的過程也是 財務評價測算的過程）。3. 4項目資金規劃的重要依據。§ 6-2財務評價中的幾個具體數據測算1. 固定資產投資的估算1. 1資金周轉率法：對

3、不同性質，不同產品的工廠或車間進行資金周轉率調查確定，查國家統計局統計報表。投資額二（產品的年產量x單價）/資金周轉率1. 2生產能力指數法y2=yi (x2/xi) n fn：生產能力指數ownwlxu類似廠生產能力x2：擬建廠生產能力f：綜合調整素數y2：擬建廠投資額刃：類似廠投資額1. 3比例估算法/先估算總投資=（主要生產設備或主要生產車間投資）/ （占總投資比例同類調查2. 流動資金估算2. 1按固定資產投資一定比例估算。2. 2按經營成本或年銷售收入的一定比例估算。2. 3按單位產量占用流動資金的比例估算。一般流動資金從投產第一年投入，利息按全年算，計入財 務費用，壽命周期末回收全

4、部流動資金。3. 負債比例與財務風險。4. 1設：全部投資為k,自有k。,貸款反,全部投資利潤率為r,貸款利率自有資金利潤率r。負債比例二kl/ ko債務比例二kl/kk= ko+ klro= (k r- kl rl ) /ko= ( ko r+ kl r- kl rl) /k0=r+(kl/ko )(r-rl )3. 2方案財務風險r>rl時ro>r貸款越多越有嚴j財務杠桿效應r二rl時ro=r 貸款與獲利去rvrl時r0<r貸款越多損失越大4. 借款利息計算4.1貸款利息計算4. 1.1等額利息法，每期等額付息，最后一期還本及本期利oit=la i (t=l. 2. 3n

5、)cpt二 ro (t二 1.2. 3n-1)ta (t=n)it：第t期付息額cpt：第t期還本額la：貸款總額 i：貸款利息率n：貸款期限4. 1. 2等額本金法：每期等額還本和相應的利息it= la-la/n (t-1) i (t=l. 2.n)cpt=la/n (t=l. 2. n)4. 1. 3等額攤還法it+cpt二la(a/p, i,n)二lai(l+i)n/(l+i)n-l (t=1.2. -n)4. 1. 4 一次性償付法it+cpt二卩(t二 1.2.3n-1)la(l+i)n (t二n)4.1.5償債基金法，每期償還貸款利息，同時向銀行存入一 筆等額現金，到期末存款正好償

6、付貸款本金。it二la i (t=l. 2. n)cpt= la is/ (1+is) n-l=la (a/f, is,n) is為銀行存款利率 41.6“氣球法”，任意償還本利，到期末全部付清。4.2項目建設期貸款利息計算:it=pt-i+(l/2)atxipw：建設期第t-1年末貸款余額二第t-1年末貸款累計+此時貸款利息累計，九：建設期第t年支用貸款。4.3項目還款期利息計算在項目還款期，每一計息期內要償還貸款的部分本息。4. 3. 1上年末貸款余額大于當年還款能力pt=p-i- (1/2) bt) xi1：還款期第t年利息pi:還款期第t-1年的貸款余款二建設期貸款累計加第t-1年末以

7、前的利息累計再減第t-1年末之前的還款累計。bt：還款期第t年的還款額，按當年年中償還，半年計息。4. 3.2上年末貸款余額小于當年還款能力。1= (pt-i/2) xi§ 6-3新建項目財務評價1、財務評價的基本步驟1.1財務評價前準備 1.1.1熟悉擬建項目的基本情況，收集整理基礎數據資料一可研調查中1. 1. 2編制輔助報表:固定資產投資估算表，建設進度計劃表,流動資金估算表，無形及遞延資產估算表，固定資產折舊費估 算表，投資計劃與資金籌措表，產品銷售收入及銷售稅金估算 表,總成本費用估算表，還本付息計算表.1. 1. 3制基本財務報表全部投資現金流表、自有資金流量表、損益表、

8、資金來源與運用表、資產負債表、外匯平衡表。1. 2進行財務分析1. 2.1盈利能力分析%1 全部投資現金流量表：靜態，pt；動態：irr, npv, pt'%1 自有資金現金流量表：動態：irr, npv%1 損益表：靜態：投資利潤率、投資利稅率、資本金利潤率。1.2.2清償能力分析%1 資金來源與運用表：借款償還期%1 資金負債表：資產負債率、流動比率、速動比率。1. 2. 3外匯平衡分析財務外匯平衡表：財務外匯凈現值、換匯成本、節匯成本（第七章介紹）。1.2.4對實物和價值指標分析（后面介紹）。1. 3進行不確定分析盈虧平衡分析，敏感性分析，概率分析2. 收集基礎數據生產規模、銷售

9、收入、投、籌資、產品成本費用、職工人數、 工資、福利費、項目施工進度、財會、金融、稅務及其它規 定等。3. 案例分析p114頁已收集基礎資料,要求建立輔助報表及基本財務報表再進行分析。31輔助報表已列出3. 1. 1固定資產投資估算表63,流動資金估算表643. 12資金籌措依據投資使用計劃年比例及來源分項列出表6%1 1二 1. 1+1. 2+1. 3%1 1.1 表 6.3 (1+2) *20%, 50%, 55%(123 年).%1 1.2 h二(pt-i+l/2at) - i例：外幣第二年 if (722+1900/2) x9%=150 (萬美元) 人民幣第一年 ii (5148-27

10、75) /2x9. 72%=115 第二年 i產2488+ (14158-7631) /2 x 9. 72%=5592. 1 自有資金(16000-2125) x20%, 55%, 25%2125放入生產第一年的流動資金中。2 2 借款二 1. 1+1. 2-2. 13. 1. 3銷售稅金及附加計算表66%1 價不變，產量按23000x70%, 90%, 100%計收入。%1 產品增值稅二收入-（外購原材料外購燃.動力）表6-7 中 1+2x14%1 城市維護費二x 7%1 教育費附加二x 2%31.4產品成本估算表67,原值46558 ,折舊15年,按平均年限法。折舊;ac=c (a/p,

11、ic, 15)仁二63%無形及遞延資產估算不考慮時間平攤，進入攤銷費3. 2基本財務報表 3. 2.1全部投資現金流量表 表6101. 1產品銷售收入二表66 1項固定資產殘值和流動資金回收在最后一年 2現金流出：因考慮全部投資（此處不計貸款利息” 考 察的是整體投資的效益 所得稅按利潤總額的33%計取%1 凈現金流量二ci-c0%1 分析計算指標a、稅后財務凈現值 fnpv (ic=12%)二-8935 (p/f, 12%, 1) -24570 (p/f, 12%, 2) -11164 (p/f, 12%, 3) +2173 (p/f, 12%, 4) +二676 萬元。稅前 fnpv (i

12、c=12%) =-8935 (p/f, 12%, 1) -24570 (p/f,12%, 2) -11164 (p/f, 12%, 3) +2549 (p/f, 12%, 4) +=16039 萬元。6.求 fiir?以 i=0 p=44669, 244669+78501=123170123170=44669 (f/p, i, 15)f/p, i, 15=123170/44669=2.75查表6%8%之間 初估值8%fnpvi=-8935 (p/f, 8%, 1) -24570 (p/f, 8%, 2) +=初估值14%fnpv2二-8935 (p/f, 14%, 1) -24570 (p/f

13、, 14%, 2) +二fiir二8%+ (14%-8%) + fnpvi/ (fnpv1+ fnpv：)二1227%c 求 pt 譏二 12%pt二累積折現出現正值的年數-1+上年累計折現值的絕對值/當年凈現金流量的折現值 此處分設稅前后分別列表計算。3. 2.2自有投資現金流量表 表611 現金流入是一樣的（與610） 現金流量只包括自有資金，貸款投資不做流出，而以本息 償還。2. 1自有資金，2. 2借款本金償還2. 3借款利息支付，經營成本，稅及特種基金與（610） 表一樣。%1 同理 irr=4. 10%npv （l二 12%） =2808 萬元%1 本息償還原則i流動資金貸款本最后

14、還，息采用本年還 4959x0. 0864=428 萬元ii固定資產貸款本息采用投產期前幾年每年利潤全部返還本 息，先息后本。3. 2. 3損益表表612盈利公積金是指稅后累計凈現金量出現正值的年份開始計 算。投資利潤率二正常年份年利潤總額/總投資x 100%=8916/56072x100=16%投資利稅率二正常年份利稅總額（8916+2689） /56072 x 100%=20. 72%3. 2. 4資金來源與運用表 表6131. 8有誤此項在這沒有«6-13建立借款還本付息計算表，做還款計劃。先還外匯借款，以稅后回收期算，等額返還本金，利潤當 年還；再年剩余（利潤+折舊+攤銷）來還人民幣，人民幣借 款先還利息后還本。計算出外匯和人民幣借款償還期o3. 2. 5資產負債表6-14資產負債率二（長期負債+短期債責