1、不良資產處置簡 介2015年9月目錄一、 不良資產處置介紹5二、 銀行不良資產介紹6（一） 概念6（二） 治理措施61.剝離體制原因形成的不良信貸資產72.專業銀行實行公司化73.構建國有企業集團，推進企業進行資產重組74.強化銀行信貸管理85.依法治貸8三、我國金融不良資產形成的原因及特點8（一）金融不良資產形成的原因81.立法的缺位導致法律不能對社會經濟生活進行有效調整92.宏觀經濟政策不穩定，經濟起伏劇烈103.金融監管乏力114.國有商業銀行經營乏力125.企業過度負債，經營管理不善，效益不佳136.社會信用環境差，企業故意逃廢債137.銀行的信貸業務在一定程度上喪失自主權13（二）金

2、融不良資產形成的特點141.不良資產數額巨大，不良貸款比重相對較高152. 我國銀行不良資產產生的原因復雜153.利益關系特殊154.不良資產類型特殊15四、不良資產處置全過程16（一） 確定擬處置標的、處置公示16（二） 進行盡職調查16（三） 談判16（四） 報批16（五） 拍賣17（六） 簽約付款17（七） 債權交接、債權轉讓公告17五、傳統的不良資產處置方式17（一）訴訟追償17（二） 打包處置與分包18（三） 債務重組19（四） 債權轉讓201.協議轉讓202.招標轉讓203.競價轉讓21（五） 債轉股22（六） 公開拍賣23（七） 資產置換23（八） 資產托管24（九） 資產租賃與

3、承包25六、新型的不良資產處置方式26（一）不良資產證券化261.資產證券化的定義262.資產證券化的流程273.資產證券化當事人284.資產證券化要注意的問題295.不良資產證券化的趨勢306.已發行不良資產證券化產品解析31（二）互聯網+不良資產331.“互聯網+不良資產處置”平臺342.包之網公司介紹363.資產360公司介紹38（三）不良資產基金411.壞賬攀升 “不良資產基金”淘金中國412.黑石集團擬支持香港不良資產基金413.國內最大規模特殊機會投資基金414.全球對沖基金 獵食中國不良資產425.東方前海成功發行首只不良資產特殊機會基金42七、國外清理不良資產的方式42（一）強

4、化呆帳準備金制度，注銷壞賬，優化資產43（二）分離不良資產，交由專門機構處理43（三）培育資產重組的中介機構和中介專家43（四）將銀行資產打折出售或部分證券化44（五）債權全部或部分轉股權44（六）直接的資本注入44（七）破產清算45（八）利用信貸資產衍生產品降低風險45八、我國不良資產處置面臨的問題45（一）市場問題451.訴訟追償462.資產重組463.債權轉股權464.其他出售方式47（二）道德風險問題47九、不良資產處置涉及的部分法規48十、不良資產處置最新訊息49（一）信達資產峰會不良資產創新處置實踐49（二）北京博迪探索出解決綜合性不良資產處置方案49（三）“資產360”獲源碼資本

5、A輪融資50（四）包之網開拓不良資產處置新方向50（五）工行棗莊分行做好不良資產清收處置工作511、 不良資產處置介紹 不良貸款是指出現違約的貸款。通常借款人若拖延還本付息超過三個月，貸款即會被視為不良貸款。銀行在確定不良貸款已無法收回時，應從利潤中予以注銷。逾期貸款無法收回但尚未確定時，則應在賬面上計提壞帳損失準備。 根據中國人民銀行 1995 年 7 月 27 日發布的貸款通則（試行），不良貸款分為逾期貸款、呆滯貸款和呆帳貸款，按這種方法提取的貸款損失準備金僅有普通呆賬準備金一種，為貸款總量的 1%。1998 年以后開始實行貸款五級分類制度，將貸款分為“正常”、“關注”、“次級”、“可疑”

6、、“損失”。按照人民銀行的規定，提取的專項準備金比例為：關注 2%、次級 25%、可疑 50%、損失 100%，后三類為不良貸款。不良資產處置是指通過綜合運用法律允許范圍內的一切手段和方法，對資產進行的價值變現和價值提升的活動。資產處置的范圍按資產形態可劃分為：股權類資產、債權類資產和實物類資產；資產處置方式按資產變現分為終極處置和階段性處置。終極處置主要包括破產清算、拍賣、招標、協議轉讓、折扣變現等方式，階段性處置主要包括債轉股、債務重組、訴訟及訴訟保全、以資抵債、資產置換、企業重組、實物資產再投資完善、實物資產出租、實物資產投資等方式。目前金融資產管理公司不良資產處置過程中,存在著虛假剝離

7、等九大問題。監管部門還要從不良資產的接收、管理和處置三個環節加強對金融資產管理公司的"全程"監管,監管要注重依托資本市場和產權市場。（該段詳情見資料附件一.doc）2、 銀行不良資產介紹（1） 概念 1.銀行不能按時（按照不良資產的嚴重程度,可以選擇銀行破產清算或照事先約定的期限）、足額（按照事先約定的利率）地進行資產重組。 2.銀行投放貸款后形成的銀行信貸資產中不符合安全性、流動性、效益性原則處于逾期、呆滯、呆賬狀態而面臨風險的部分貸款。 3.銀行不能正常收回或已收不回的貸款。 4.指處于非良好經營狀態的、不能及時給銀行帶來正常利息收入甚至難以收回本金的銀行資產。主要指不

8、良貸款、包括次級、可疑和損失貸款及其利息。 5.銀行不能按時足額得到利息收入和收回本金的資產。非良好經營狀態的銀行資產，主要是不良貸款資產，即銀行不能及時收回本金和利息的貸款。包括：逾期未能收回的貸款、呆滯貸款和呆賬貸款。（2） 治理措施1.剝離體制原因形成的不良信貸資產國家對銀行和企業的體制性欠賬應拿出一塊體制性資源作補償，把貸款改為投資，就是把企業無法歸還銀行的貸款轉為對企業的投資，主要是指一些關系國計民生及社會穩定的大型企業拖欠的貸款。2.專業銀行實行公司化 專業銀行公司化，旨在建立產權明晰，責權分明 ，不受政府行政干預，“自主經營，自擔風險，自求平衡，自我約束，自負盈虧，自我發展”的經

9、營機制。堅持資金的流動性、安全性和盈利性原則，建立從體制到功能都符合商業原則的國有商業銀行。3.構建國有企業集團，推進企業進行資產重組 企業集團是適應現代生產力規模經濟要求而產生的一種企業組織形式。生產成規模成本最低，效益最好，它不僅通過聯合聚集起龐大的生產力，產生單個企業難以實現的組合效應，迅速滿足現代規模經濟的要求，同時它的組織方式又充分體現出商品經濟靈活經營的要求。具備快速的高級發展形態，企業集團比其他任何組織形式發展都快，在經濟生活中發揮的作用都要大。 形成規模經濟效益、集約化生產的企業集團公司，主要有兩種途徑：一是單個企業實施規模擴張，一是企業重組，通過兼并和收購等形式。組成有實力的

10、集團公司，而后者已成為適應市場經濟發展要求組建集團公司的主流。 政府對企業的資產重組工作要進行強有力的領導和策劃，通過合資、合作、嫁接等方式來重組和配置資源，達到資源的重新啟動，重組的同時必須落實好銀行的債權，以期達到盤活信貸資產的目的。4.強化銀行信貸管理 信貸資產風險的防范和管理在于每一筆貸款的貸前調查、貸時審查、貸后檢查，強化信貸管理必須實行貸款管理責任制。一是明確相關人員的職責，建立行長負責制度、審貸分離制度、分級審批制度、離職審計制度，以此來減少經營風險。二是糾正重貸輕管現象，實現經營方式從粗放型向集約型的根本性轉變，提高經營管理水平，特別是提高風險管理水平，防止和減少新的不良信貸資

11、產發生。5.依法治貸首先，從法律上保障商業銀行的經營自主權和合法權益，杜絕政府對銀行的行政干預；其次，要支持銀行依法催收貸款本息，在必要時運用法律手段，對借企業改制之機逃避債務或有錢不還、暗地拍賣抵押物品等侵蝕銀行資產的行為進行起訴，以維護銀行的正當權益。三、我國金融不良資產形成的原因及特點（一）金融不良資產形成的原因中國的金融不良資產分布廣，涉及各行各業，資產形態各異，重點在廣東、北京、江蘇、上海、山東等經濟發達省市。資產分屬工業、農林牧漁、建筑、交通運輸、郵政通訊、批發零售、房地產、社會服務等37個行業，與50家上市公司發生直接或間接的債權債務關系，金額達數十億元。在我國的金融不良資產中，

12、相當一部分是計劃經濟時期不當的資源。其形成原因大概有幾下幾個： 1.立法的缺位導致法律不能對社會經濟生活進行有效調整（1）政策和行政命令主導經濟在1995年以前，國有企業流動資金的95%以上都是靠銀行貸款解決，資金在不考慮市場因素的情況下一馬平川地涌向國有企業，人為地造成銀行大量的壞賬、呆賬和懸賬。特別是在我國從計劃經濟向市場經濟轉型的過程中，許多國有企業被激烈的市場競爭所淘汰，大批企業停產、關閉、破產、解散，使企業的經濟風險轉稼給銀行，造成金融不良資產長期居高不下。（2）相關法律不健全，使銀行業務活動缺乏必要的法律依據 早期在“宜粗不宜細”的立法指導思想下，許多法律制度沒有建立起來，這些都為

13、不良資產的形成埋下伏筆；有的雖然已經立了法，但由于立法的概括性和原則性，使法律法規根本不具有具體實施的可操作性。各部門紛紛制定實施細則或部門規定，基于不同的利益趨向，其制定的實施細則或部門規定缺乏系統性，且互相矛盾，造成信貸業務活動的混亂。（3）已經確立的法律制度，未能得到有效實施如企業法人制度雖已確立，但真正的企業法人地位得不到法律的有力保障，一方面是企業自主權得不到保障，一方面是企業自身缺乏科學、合理的決策監督機制。再如企業相互擔保，形成擔保環鏈，使擔保形同虛設。2.宏觀經濟政策不穩定，經濟起伏劇烈在計劃經濟體制向社會主義市場經濟體制轉軌過程中，由于種種原因，我國經濟運行時冷時熱，相應的金

14、融運行在失控、緊縮、放松、再膨脹的惡性循環中進行，加大了銀行經營風險管理的困難。特別是在經濟建設中，由于對基本建設的計劃調控政策不穩定，要么一哄而起上項目，要么“一刀切”予以阻止，結果形成不少“胡子工程”（指拖拖沓沓，不能按期完工，或者因為某種原因而遲遲不能完成的工程），銀行騎虎難下，只好強撐著支持。這無疑會給銀行信貸資產帶來很大的風險。如海南省經歷的三個泡沫經濟發展時期進口汽車、出口家電和房地產開發，隨后而來的治理整頓、宏觀調控和銀根緊縮，給海南的各行各業帶來了巨大的影響，大部分企業由于適應不了外部環境的急劇變化而出現經營狀況惡化，其結果是成片已征用的土地被閑置，大批項目下馬。截至1998年

15、海南省積壓空置房380萬平方米，停緩建商品房1959萬平方米，已征用未開發的土地達6309公頃，積壓的資金達490億元，是同期海南省GDP的1.1倍。從而導致大部分貸款本息無法收回，形成高額不良貸款。 3.金融監管乏力近年來我國金融監管體制逐步理順，金融監管工作不斷加強，但是與國際上先進的金融監管相比，我國的金融監管仍存在不少問題。具體表現在：（1）監管目標錯位 目前，我國金融監管仍然側重于合規性監管，忽視風險性監管。合規性監管的市場敏感度差，措施往往滯后于市場的發展，不能及時防范金融風險；而風險性監管在風險識別、度量和處理方法上有著明顯的優勢，能夠及時反映商業銀行的經營狀況，防范和化解潛在風

16、險。（2）監管重心不明確 我國金融監管部門對國有商業銀行的法人治理結構和內控重視不夠，監督不力，往往忙于外部監管。特別是對國有商業銀行經營管理班子的職責和行長的職責不夠明確，對其行使職責的情況缺乏有效監督。 （3）監管方式單一，手段落后 我國金融監管部門主要以現場檢查的方式對國有商業銀行進行監管，監管人員被動地按照上級領導的要求和指示，使得其只能對少數問題嚴重的銀行進行查處。而且由于監管手段落后，使金融監管的有效性不高。無紙化操作越來越多地出現在金融運作過程之中，而目前金融監管的依據主要是銀行填報的各類報表，但目前很多報表不規范，信息失真，使金融監管工作失去了防患于未然的作用。 （4） 監管人

17、員整體素質不高 目前我國金融監管隊伍中，學歷水平高、監管經驗豐富的專業人才少，業務培訓也存在許多不足。同時，部分監管人員與被監管者保持非正常往來，使自己無法公正公平地行使監管職責，對非法金融活動打擊不力，不能依法妥善處置金融風險。 4.國有商業銀行經營乏力 國有商業銀行經營意識和風險觀念淡薄，金融產品開發乏力，監督制約機制不健全。（1） 長期以來，國有商業銀行采取粗放型的經營方式，偏重于增設機構和擴大規模，尚未建立起高效的內控治理結構和科學嚴格的信貸管理制度，經營權與決策權分離，責任不清，經營意識不強，管理手段落后，很難使規范有效的管理落到實處，對于貸款風險通常也很難追究個人責任，貸款風險責任

18、制沒有得到真正落實。 （2）國有商業銀行至今還沒有完全作為真正的企業參與市場活動，受金融政策和自身條件所限，產品開發乏力，客戶只能被動地接受和適應銀行所提供的金融產品。（3）項目評估質量不高。我國國有商業銀行的信貸隊伍建設滯后，人員素質低，多數不具備成熟的現代管理能力和水平，對貸款項目缺乏足夠的調查研究和分析論證，使貸款決策發生失誤，影響銀行經營效果，給貸款帶來風險。 （4）銀行同業間不正當競爭愈演愈烈，有的銀行亂拉客戶使企業有機可乘，多頭開戶，多頭貸款，逃避銀行的監督管理，致使信貸風險日益增大。 5.企業過度負債，經營管理不善，效益不佳由于國有商業銀行資產的運用主要是向企業發放貸款，因此，企

19、業經營狀況的好壞、還貸能力的大小以及還貸意愿的強弱等也就成了影響銀行資產質量不可忽視的因素。目前我國存在著“企業間接融資比重高”和“企業資產負債比重高”的問題。同時，我國國有企業一方面要組織生產經營，另一方面還要承擔職工醫療、保險、教育、福利性事業等義務，使得企業在市場競爭中包袱沉重。過度的負債經營和沉重的包袱削弱了國有企業抵御經營風險的能力。再加之企業經營管理水平低，資金運作不當，造成企業經濟效益不佳。這些問題反映到金融領域內就是銀行呆賬、壞賬貸款比率不斷攀升。 6.社會信用環境差，企業故意逃廢債 其主要方式有：采取抽空原單位，組建新法人的辦法，甩掉包袱，輕裝突圍，使銀行債權懸空；改頭換面組

20、建新公司，原有貸款本息掛賬，或是直接向銀行提出豁免貸款本息，并得到當地政府的支持；假破產，真逃債，破產后將生產資料分成幾塊成立新企業，而不落實債務，使銀行討債無門。 7.銀行的信貸業務在一定程度上喪失自主權（1）地方政府干預銀行信貸活動地方政府作為當地利益的代表者，從加快經濟發展的高度出發，要求企業上項目，增投資，往往行使行政干預手段逼迫當地銀行配合貸款，使一部分資金直接流向產品無銷路、經營效益差、資信程度低的企業，人為增加銀行不良資產形成的風險。而在當企業虧損時，地方政府又以保地方稅收、企業職工工資和社會穩定為由，要求優先清償稅收和職工工資，從而把企業的損失轉嫁給銀行。 （2）地方政府干預司

21、法追索貸款 當法院依法執行已生效的判決時，追索國家信貸資金時，由于涉及地方經濟利益，案件當事人所在地行政機關、職能部門往往不予以配合，有的甚至故意干擾法院執行，致使銀行的債權常常難以實現。（3） 地方政策轉稼政策性貸款引起的損失 目前我國的政策性貸款由四家國有商業銀行來承擔，但固定資產貸款項目一般由政府部門指定，其結果一旦投資決策失誤，其不良后果主要由銀行來承擔，從而造成銀行不良資產。而流動資金的貸款中，諸如支農、扶貧、科技開發、救災等都實行優惠利率，這些政策性貸款本該由財政給予貼息，但由于財政困難，政府拿不出錢，就把貼息負擔轉嫁給專業銀行，由專業銀行承擔這部分“政策性”損失。（二）金融不良資

22、產形成的特點據統計，上世紀九十年代以前形成的不良貸款，大約有30%是向國有企業輸血造成的，大約30%是行政干預造成的，有10%源于司法環境因素，有10%歸于國家產業政策調整，另有20%是銀行自身不當經營造成的。總體來說，我國金融不良資產具有以下特點： 1.不良資產數額巨大，不良貸款比重相對較高2.我國銀行不良資產產生的原因復雜我國銀行不良資產是多種因素綜合作用的結果。其中既有歷史的原因，也有體制的原因(如政企不分以及國有企業和國有銀行經營管理不善等)，還有政策和法律變化的影響等等。3.利益關系特殊在國外，企業和銀行是獨立的市場經濟主體，銀企關系比較清楚；我國國有企業和銀行都是國有的，銀企關系相

23、對模糊。由于國有商業銀行和國有企業都是國有的，國有商業銀行的不良債權和國有企業的債務問題是同一問題的兩個方面。國有商業銀行不良資產問題(當然國有商業銀行和政府也有一定責任)的實質是國有企業的債務問題，是國有企業經營管理不善、效益低下、缺乏競爭力等的綜合表現。4.不良資產類型特殊在國外，銀行不良資產大多表現為房地產貸款或股票等資產，本身具有較高的價值，而我國銀行的不良貸款則主要是信用貸款，比如大量對外貿企業的不良貸款等。四、不良資產處置全過程（一）確定擬處置標的、處置公示擬處置標的可以是一戶債權，也可以是幾戶債權。后者就是組包了。資產管理公司有時是根據資產特點主動組包并進行招商，但大多數情況下是

24、根據客戶提出的需求確定處置標的。因為要處置的資產很多，沒人提出購買的話，一般先放置在那里。處置標的確定后，絕大多數項目需要進行處置公示-報紙上和資產管理公司的網站上。（二）進行盡職調查除損失類債權或能夠回收本金的債權，其他債權基本上要進行評估。企業不配合評估或財務制度不健全的，評估前還要請律師進行財產調查;法律關系復雜的，請律師出具意見。 （三）談判評估結果是債權定價的重要參考依據。一般情況下，評估結果出來后資產管理公司再與投資者擬定交易價格及交易結構。但常常是，邊評估邊談判。（四）報批資產管理公司項目組撰寫處置方案進行報批。參與審批的人員不參與項目處置。有的項目辦事處有權批復，損失大的還需要

25、報總公司批復。（五）拍賣批復后選拍賣行，拍賣行再刊登拍賣公告并組織拍賣。當然，有些項目可以協議轉讓，不必走拍賣程序。有的項目可能搞招標，有的項目搞競價。不管什么形式，首選公開，很少協議。（六）簽約付款協議版本由資產管理公司提供。（七）債權交接、債權轉讓公告付清款項后，資產管理公司將移交借款合同、催收通知、抵押權證的資料，并通知債務人、擔保人債權已轉讓，讓債務人、擔保人向購買方履行還款義務。 實物資產處置與上類似。 合作等方式也是可以的。五、傳統的不良資產處置方式（一）訴訟追償訴訟追償是金融資產管理公司維護國家金融債權的最后屏障，也是經濟活動中追索債務最常用的手段。有些企業經營困難，但并不表明喪

26、失完全的還款能力，有的依靠其自身的經營收入還有一定的償債來源，但一些債務人無視信用，利用各種借口拖延歸還，利用各種手段逃債務。通過起訴追索債務，能加大對債務人履約的力度，同時也可以避免處置不良資產需要履行的層層報批手續。但在訴訟追償過程中也會遇到一些現實的和法律的問題。資料附件二.doc中通過兩個不同的案例，談一談對不良資產訴訟追償的認識。 （二）打包處置與分包不良資產打包處置是指將兩個以上的債權項目，按照一定的分類整體進行資產處置。打包處置的方法有利于質量較差的不良資產實現較好的處置效果，但這種處置方式不利于優質資產的利益最大化。打包處置的方式適用于不良資產處置的整個階段。分包是指金融資產管

27、理公司將其所擁有的部分資產，以簽訂分包合同的形式委托給承包人，由承包人負責經營或代為追償債務的一種行為。金融資產管理公司接收不良資產的數額巨大，不良貸款客戶又分散在全國各地，以金融資產管理公司有限的人力難以對所有不良資產進行及時地處置。為了減少處置成本，加快對不良資產進行處置金融資產管理公司需借助社會的力量，采取分包手段來實施對不良資產快速有效的處置。1999年，資產管理公司成立初期，政策性剝離的不良資產質量還可以，這里的可以一是指與不良資產處置后期的資產質量相對而言，二是指政策性剝離不良資產的處置回收比例相對較低。那么這一時期采取打包處置的方式，可以快速、高效的實現資產價值。2003年200

28、4年商業性收購時期，這一時期的不良資產質量相對較好，因為大多數債權都有擔保。但是這一時期的處置回收比例相對較高，一些資產管理公司在收購不良資產后，因處置難度大、回收比例高，不得已采取相對較低的價格整體打包處置，最大限度的控制了收購資產的損失。也有一些資產管理公司在這一時期收購不良資產后，將政策性剝離的資產和商業性收購的資產整合后進行打包處置，不僅完成了政策性不良資產的處置任務，也實現了商業性收購的資產價值。2007年至今，四大資產管理公司已完成了不良資產處置的歷史性任務，但是剩余不良資產的處置仍是難以解決的問題。這一時期，打包處置仍然發揮著積極重要的作用。有關打包處置的兩個案例見：資料附件三.

29、doc。（三）債務重組債務重組是指以減免債務利息或減少債務本金或延期、分期還款的方式，由債務人企業回購所欠債務的資產處置方式。該處置方式多適用于單個債權項目，且債務人為企事業單位或行政機關。債務重組需債權人做出讓步，主要分為四種方式：1. 以資產清償債務，將現金和非現金資產所有權折價轉讓以清償到期債務；2. 將債務轉化為資本，成為公司股東；3. 修改其他債務條件，包括利息豁免、債務展期及部分債務的免除,是我國公司實行的主要方式；4. 以上三種方式的組合。 債務重組的動機、會計處理、國際情況、案例分析，詳情請見：資料附件四.doc。（四）債權轉讓債權轉讓是指由債務人以外的其他民事主體購買不良資產

30、。債權轉讓具有的風險一次性移轉、成本低、效率高的特點，逐漸成為資產處置常用的一種處置方式。債權轉讓包括打包轉讓和單戶債權轉讓。律師代理債權轉讓多采取風險代理的方式，這種代理風險高、收益大，但更主要的原因是資產管理公司的硬性要求。目前，金融機構的不良資產主要批量轉讓給華融、長城、東方和信達4家金融資產管理公司，福建還有閩投、金財兩家資產管理公司。1.協議轉讓協議轉讓是指在通過市場公開詢價，經多渠道尋找買家，在無法找到兩個以上競買人，特別是在只有一個買主地情況下，通過雙方協商談判方式，確定不良資產轉讓價格進行轉讓地方式。它主要適用于：標的市場需求嚴重不足，合適地買主極少，沒有競爭對手，無法進行比較

31、選擇地情況。2.招標轉讓招標轉讓是指通過向社會公示轉讓信息和競投規則，投資者以密封投標方式，通過評標委員會在約定時間進行開標、評標，選擇出價最高、現金回收風險小的受讓者的處置方式。具體有公開招標轉讓和邀請招標轉讓兩種。該處置方式適用于標的價值大，通用性差，市場上具有競買實力的潛在客戶有限，但經一定渠道公開詢價后，至少找到三家以上的投資者。3.競價轉讓競價轉讓是指通過一定渠道公開發布轉讓信息，根據競買人意向報價確定底價，在交付一定數量保證金后，在約定時間和地點向轉讓人提交出價標書和銀行匯票，由轉讓人當眾拆封，按價高者得的原則確定受讓人的處置方式。該處置方式適用于處置資產市場需求差，競買人很少，拍

32、賣效果不佳或依法不能拍賣，又不適合招標轉讓的各類資產，包括債權、股權、抵債實物資產的轉讓出售。不良資產管理行業的業務方向，是小額貸款的不良債權轉讓。欠款不還的客戶還款具有周期性。這部分小額貸款不良資產在未來可以盤活。（該段來自：資料銀行爛賬成淘金地 湖南謀建金融資產交易中心-搜狐.html)最近，中國信達在淘寶網上完成了兩戶合計價值2450萬元人民幣的不良資產債權轉讓。（該段來自：資料不良資產“觸網”喜與憂.html）債權轉讓需要經過以下程序：盡職調查出具法律意見書評估機構進行評估擬制處置方案資產管理公司內部層級審批處置方案通過拍賣程序（如果是債務人的上級主管單位或政府購買無需經過拍賣程序）與

33、購買人簽訂轉讓協議省級以上報紙上進行債權轉讓公告。2005年7月4日，國家財政部專門向四家資產管理公司下發了關于進一步規范金融資產管理公司不良債權轉讓有關問題的通知（財金200574號）“下列人員不得購買或變相購買不良資產：國家公務員、金融監管機構工作人員、政法干警、資產公司工作人員、原債務企業管理層以及參與資產處置的律師、會計師等中介機構人員等關聯人。”因此，債權轉讓的主體受到一定限制，轉讓難度加大。 （五）債轉股債轉股是國家組建資產管理公司，在依法收購和處置國有商業銀行原有不良資產的基礎上，對部分企業的銀行貸款，以資產管理公司作為投資主體實施的將債權（原銀行貸款）轉化為股權的改革，即銀行把

34、對企業的貸款債權剝離給資產管理公司，然后轉為股權，由資產管理公司作為股東，行使出資人對企業權利。債轉股作為我國產業政策的一個轉型，其目的在于盤活銀行的不良資產，化解金融風險，促使國有企業擺脫困境和建立健全現代企業制度，確保國有資產的保值增值。債轉股是不良資產處置的重要方式之一，也是律師業務一大領域。 中國誠通集團董事長田源認為不良資產處置一級市場就是普遍采用的債轉股、法律訴訟等方式，但需要投入大量的人力物力精力。華融資產管理公司副總裁李曉鵬介紹說，國有企業債轉股這個殺手锏已基本上實現。中國經濟體制改革研究會會長高尚全認為，資產管理公司可以綜合運用市場化運作手段如債轉股、資產重組、債務重組、兼并

35、合并、資產出售、資產置換、證券承銷等，以及折扣回購、協議轉讓、拍賣招標等方式，對不良資產進行處置，目的就是要實現資產價值回收的最大化。（該段來自：資料華融公司副總裁 債轉股是處置不良資產的殺手锏.html）（六）公開拍賣公開拍賣又稱公開競買，是一種通過特殊中介機構以公開競價的形式，將特定物品或財產權利轉讓給最高應價者的買賣方式和交易活動。不良資產采用公開拍賣處置方式，具有較高的市場透明度，符合公開、公正、公平和誠實信用的市場交易規則，能體現市場化原則，是當前銀行和資產管理公司處置抵押資產中使用較多的方式。該處置方式主要適用于標的價值高、市場需求量大、通用性強的不良資產，如土地、房產、機械設備、

36、車輛和材料物資等。（七）資產置換 資產置換是指資產管理公司自行或委托中介機構將其持有的股權、抵債資產或其他資產，采取與其他主體合法持有的資產互換手段，促進整體變現的處置措施。 2015年3月，停牌已3月之久的安彩高科（600207）于昨日晚間發布了一系列重大公告，一方面通過資產置換的方式，將連續多年嚴重虧損的浮法玻璃業務剝離出上市公司，并獲得大股東河南投資集團持有的位于公司廠區內458畝工業用地使用權；另一方面，通過非公開增發募集資金不超過6.85億元，其中4.8億元用于收購中原天然氣公司55%的股權，其余1.85億元用于補充流動資金；數日之前，安彩高科還公告了擬投資不超過3000萬元收購海川

37、電子玻璃20%股權，進入超薄玻璃領域。（該段來自：資料安彩高科剝離不良資產 募資收購中原天然氣55%股權_公司新聞_股票頻道_全景網.html）（八）資產托管資產托管指通過簽訂委托管理協議，資產管理公司將持有的抵債資產或債轉股企業委托給特定的組織經營管理、確保資產保值增值的資產處置措施。主要流程包括：通過交流相互了解資信實力或委托意愿，簽訂資產托管協議；根據具體情況，并結合對市場的研究，由受托方提交切實可行的操作計劃與實施方案；根據托管方的意愿和協議要求，受托方認真實施既定的操作計劃與方案，并接受托管方必要的查詢和監督。律師的工作，首先是確定托管主體的合法性。根據我國的相關法規，能夠受理托管的

38、金融單位，必須是經過中國證監會、中國人民銀行核準的，具有完善的托管體系的特定主體。律師對其托管資格的審查，確保其擁有合理的組織結構和人員配備，具有完善的投資監督系統、會計核算系統、資產評估系統、資產核算系統、資金清算系統等必要的監管設施，為資產托管的有效性把好第一道關。其次，確保受托機構根據具體的資產規模、委托期限和風險承受能力等情況，量身定制科學的投資和管理方案，對受委托資產（企業）實施有效的管理和運作，控制風險，以實現預期的收益。 青島市不良資產托管處置暫行規定為規范對已核銷不良資產托管處置的工作程序，最大限度地提高不良資產變現收益率，防止國有資產流失，根據有關政策法規制定本暫行規定。（該

39、段來自：資料關于印發青島市不良資產托管處置暫行規定的通知 (青國資委200524號) - 青島產權交易所.html）（九）資產租賃與承包 資產租賃是指自行或委托中介機構將資產管理公司持有的股權、抵債資產或其他資產，采取租賃手段變現的處置措施。確定租賃資產項目主要是解決租賃資產應具備的基本條件和確定以租賃方式進行資產處置的依據。資產承包是指資產管理公司與承包人簽定協議，由承包人經營和管理資產管理公司的資產，并按協議收取承包費用的資產處置措施。六、新型的不良資產處置方式不良資產的處置過程中，通常采取的是以上五種方式。但不良資產處置還包括以下幾種方式： （一）不良資產證券化 資產證券化這是指以公司持

40、有的資產為抵押通過資本市場發行證券實現資產變現目的的方式。不良資產能否證券化有嚴格的前提條件，這個前提條件就是，被證券化的資產必須具備良好的未來預期收益，要有未來的現金流量作保證。具體說就是：資產缺乏流動性但能夠在未來產生可預測的穩定的現金流量；本息償還能夠分攤于整個資產的存續期；資產的抵押物具有較高的變現價值或其對債務人的效用很高；資產具有標準化和高質量的合同條款。 不良資產證券化，就是以不良資產（主要是不良貸款）所產生的現金流作為償付基礎，發行資產支持證券的業務過程。1.資產證券化的定義廣義的資產證券化是指某一資產或資產組合采取證券資產這一價值形態的資產運營方式，它包括以下四類： （1）

41、實體資產證券化：即實體資產向證券資產的轉換，是以實物資產和無形資產為基礎發行證券并上市的過程。（2） 信貸資產證券化：就是將一組流動性較差信貸資產，如銀行的貸款、企業的應收賬款，經過重組形成資產池，使這組資產所產生的現金流收益比較穩定并且預計今后仍將穩定，再配以相應的信用擔保，在此基礎上把這組資產所產生的未來現金流的收益權轉變為可以在金融市場上流動、信用等級較高的債券型證券進行發行的過程。（3） 證券資產證券化：即證券資產的再證券化過程，就是將證券或證券組合作為基礎資產，再以其產生的現金流或與現金流相關的變量為基礎發行證券。（4） 現金資產證券化：是指現金的持有者通過投資將現金轉化成證券的過程

42、。狹義的資產證券化是指信貸資產證券化。按照被證券化資產種類的不同，信貸資產證券化可分為住房抵押貸款支持的證券化（Mortgage-Backed Securitization,MBS ）和資產支持的證券化（Asset-Backed Securitization, ABS ）。2.資產證券化的流程概括地講，一次完整的證券化融資的基本流程是：發起人將證券化資產出售給一家特殊目的機構(Special Purpose Vehicle, SPV) ，或者由SPV主動購買可證券化的資產，然后SPV將這些資產匯集成資產池（Assets Pool），再以該資產池所產生的現金流為支撐在金融市場上發行有價證券融資，

43、最后用資產池產生的現金流來清償所發行的有價證券。舉例簡單通俗地了解一下資產證券化：A:在未來能夠產生現金流的資產 B:上述資產的原始所有者；信用等級太低，沒有更好的融資途徑 C:樞紐（受托機構）SPV D:投資者 過程： B把A轉移給C，C以證券的方式銷售給D。 B低成本地（不用付息）拿到了現金；D在購買以后可能會獲得投資回報；C獲得了能產生可見現金流的優質資產。 投資者D之所以可能獲得收益，是因為A不是垃圾，而是被認定為在將來的日子里能夠穩妥地變成錢的好東西。 SPV是個中樞，主要是負責持有A并實現A與破產等麻煩隔離開來，并為投資者的利益說話做事。 SPV進行資產組合，不同的A在信用評級或增

44、級的基礎上進行改良、組合、調整。目的是吸引投資者，為發行證券。3.資產證券化當事人資產證券化交易比較復雜，涉及的當事人較多，一般而言，下列當事人在證券化過程中具有重要作用：（1）發起人。發起人也稱原始權益人，是證券化基礎資產的原始所有者，通常是金融機構或大型工商企業。（2）特定目的機構或特定目的受托人（SPV）。這是指接受發起人轉讓的資產，或受發起人委托持有資產，并以該資產為基礎發行證券化產品的機構。選擇特定目的機構或受托人時，通常要求滿足所謂破產隔離條件，即發起人破產對其不產生影響。（3）資金和資產存管機構。為保證資金和基礎資產的安全，特定目的機構通常聘請信譽良好的金融機構進行資金和資產的托

45、管。（4）信用增級機構。此類機構負責提升證券化產品的信用等級，為此要向特定目的機構收取相應費用，并在證券違約時承擔賠償責任。有些證券化交易中，并不需要外部增級機構，而是采用超額抵押等方法進行內部增級。（5）信用評級機構。如果發行的證券化產品屬于債券，發行前必須經過評級機構信用評級。（6）承銷人。承銷人是指負責證券設計和發行承銷的投資銀行。如果證券化交易涉及金額較大，可能會組成承銷團。（7）證券化產品投資者，即證券化產品發行后的持有人。除上述當事人外，證券化交易還可能需要金融機構充當服務人，服務人負責對資產池中的現金流進行日常管理，通常可由發起人兼任。4.資產證券化要注意的問題在這一過程中，最重

46、要的有三個方面的問題：（1）必須由一定的資產支撐來發行證券，且其未來的收入流可預期。（2）即資產的所有者必須將資產出售給SPV，通過建立一種風險隔離機制，在該資產與發行人之間筑起一道防火墻，即使其破產，也不影響支持債券的資產，即實現破產隔離。（3）必須建立一種風險隔離機制，將該資產與SPV的資產隔離開來，以避免該資產受到SPV破產的威脅。后兩個方面的問題正是資產證券化的關鍵之所在。其目的在于減少資產的風險，提高該資產支撐證券的信用等級，減低融資成本，同時有力地保護投資者的利益。5.不良資產證券化的趨勢在 2005 年我國開始信貸資產證券化試點之前，已有兩家資產管理公司和一家商業銀行通過金融市場

47、進行不良貸款處理的嘗試（詳情請見：資料附件五.doc）。2006年12月18日，中國東方資產管理公司作為發起人、委托人和服務商在銀行間市場發行了“東元2006-1 優先級重整資產支持證券”，拉開我國不良貸款證券化的序幕。截至目前，我國總共發行了4單重整資產證券化產品，每單產品的優先級證券本息均已正常兌付，并且還款時間大約在1.5年，用時不長，反映了我國探索不良貸款證券化的初步成功。但是2008年金融危機以后，考慮到資產證券化產品的潛在風險，我國暫停了所有資產支持證券發行。 從中央的政策動向來看，國務院總理李克國務院總理李克強2013年8月28日主持召開國務院常務會議，研究部署促進健康服務業發展

48、，決定進一步擴大信貸資產證券化試點。（該段來自：資料2013年8月28日國務院常務會議決定擴大信貸資產證券化試點-行業新聞-1000家編寫項目可行性研究報告資金申請報告項目建議書創業計劃書-中博策劃.mht） 2015 年 5 月 13 日常務會議中的“規范信息披露，支持證券化產品在交易所上市交易”，此后在 5 月 15 日舉行的國務院政策例行吹風會上，中國人民銀行副行長潘功勝也表示我國將積極探索開展不良資產證券化。這都表明不良資產證券化已經提上監管層的議事日程。（該段來自：資料潘功勝：將積極探索開展不良資產證券化工作 -搜狐財經!_shtml.mht）有分析人士認為，不良貸款證券化或將成為商

49、業銀行消化快速增長的不良貸款的出路之一，而目前不良貸款證券化推出時機已經成熟。（該段來自：資料銀行不良貸款攀升 資產證券化呼之欲出-銀行頻道-和訊網.html）6.已發行不良資產證券化產品解析（1）交易結構已發行的不良資產證券化產品在交易結構上與其他資產證券化產品基本類似，都是由原始權益人將不良資產信托給信托機構，信托機構設立信托計劃并以信托財產為支持發行資產支持證券，其中06信元1和08建元1設置有資產服務顧問。四款產品中，有資產管理公司作為發起機構的產品均由資產服務商提供流動性支持，而建設銀行發起的08建元1的交易結構中未有此項設置，這應該和商業銀行的出表需求有關，根據會計準則規定，發起機

50、構需要將基礎資產的風險和收益轉移至SPV才能完成出表。 （2）基礎資產不良資產證券化與普通信貸資產證券化產品最大的不同在于其基礎資產均屬于貸款五級分類制度中“正常”類以下級別的貸款，從已發行的4款產品看，06信元1、06東元1、08信元1的基礎資產均為“可疑”類，08建元1以“可疑”類貸款為主，但也有14.12%的“損失類”貸款。 （3）增信措施已發行產品的增信措施包括內部增信和外部增信，內部增信有證券分層、超額抵押，外部增信則有資產服務商的流動性支持。 （4）證券分層作為資產支持證券最典型的特征之一，已發行的不良資產證券化產品均根據現金流支付順序的優先次序不同劃分成優先檔證券和次級檔證券，次

51、級檔證券的本金和收益支付在相關費用和優先檔證券本金和收益獲得償付后再進行分配。和以“正常”類貸款作為基礎資產的信貸資產支持證券次級檔普遍厚度在10%以下不同，不良資產證券化產品的次級檔厚度一般都較厚，08信元1B的次級檔厚度甚至高達58.33%，為優先檔證券提供了較好的增信保護。 （5）超額抵押由于不良資產的回購率明顯的低于正常貸款，因此發起機構在將不良資產信托給信托機構時都有較大幅度的“打折出售”，一般以貸款本金余額與所發行證券的金額之比作為超額抵押率，例如已發行產品的超額抵押率都在 300%以上，這意味著這些不良貸款都是低于三折“打包出售”的。而根據發起機構的處置不良貸款的歷史數據看，回收

52、率都在30%左右，因此超額抵押也為資產支持證券的償付提供了一定的安全保障。 （6）流動性支持在資產管理公司發起的06信元1、06東元1和08信元1中，都有資產服務機構在優先檔證券的本息支付時提供流動性支持，由于四大資產管理公司的政府性功能，其具有很高的增信效力。（二）互聯網+不良資產2015年，互聯網+不良資產行業進入人們視線。這種全新的不良資產處置理念是借由網絡消除信息不對稱等，甩掉傳統模式下繁瑣的對接過程，讓不良資產處置變得公開、快捷。包之網認為行業前景非常樂觀。包之網CEO張洛夫表示，互聯網+不良資產處置不只線上交易和競價兩種模式，線上處置不良資產也絕不是一碗水端平，而是對不同種類不良資

53、產經過分析之后選擇最恰當的處置渠道和方法，這是平臺應該承擔的功能。互聯網的特征是信息豐富與自由連接，不良資產的互聯網之路應該充分利用這一點，突破信息不對等的阻礙，實現不良資產處置的多樣選擇和優化處置。（該段來自：資料包之網談互聯網+不良資產：未來大勢所趨-搜狐財經!_shtml.mht）2015年，“互聯網+”的概念火了，這一年，互聯網與越來越多的傳統行業結合，給人們帶來如此之多的驚喜。這其中，“互聯網+不良資產”最為打破傳統觀念成為一大亮點。直至今日，人們還在觀望這一新模式，心中不禁會問，“互聯網+不良資產”真的靠譜嗎？為此資深律師李瑛從他的角度給出回答，“這是行業發展的必然！” （該段來自

54、：資料資深律師評“互聯網+不良資產”：行業發展必然！包之網.html）1.“互聯網+不良資產處置”平臺早在今年年初，淘寶網正式啟動了資產處置平臺。從表面上看，馬云是在試圖打造一個資產交易超市，但實質上，馬云的重點還是涉水互聯網金融火爆背后最關鍵的不良資產處置問題。除了淘寶外，目前市場上也涌現了一批針對不良資產清收的互聯網平臺，還有資產360、人人催、人人收、包之網、不良資產網、青苔資產債管家，搜賴網等，“互聯網+不良資產處置”逐漸變得熱鬧起來。下面一一介紹下各平臺的特點： （1）淘寶網。淘寶網不良資產處置平臺，通過線上公開競價的方式轉讓和處置資產。淘寶實際上只是一個資產競價的中介機構，淘寶僅提

55、供技術支持和平臺服務。 （2）資產360，定位為不良資產清收服務O2O平臺。資產360主要提供專業催收管理系統、智能電話外呼系統兩款產品。專業化催收管理系統，可實現委案導入、分單、電話催收、外訪催收、催收督導、進度及時反饋、還款管理等委案催收的全流程管控，實現催收體系標準化。資產360面向催收服務企業的專業外呼工具產品，根據不良資產委案類型與特點，智能匹配最優選的電話催收策略，系統批量自動外呼催收，減少企業人工成本和時間成本。 （3）人人催，人人催通過與P2P公司，小額貸款公司，催收公司，擔保公司等機構進行數據互聯，由催債者發出催收懸賞榜單，并列出懸賞金額，對提供了最新線索的人給予現金獎勵，發

56、動全行業的力量，全社會的力量尋找老賴，尋找惡意失聯的欠債人。 （4）青苔債管家。青苔債管家，也是一個國內不良資產催收和處置O2O平臺，通過整合金融機構的不良資產，生產加工成標準化產品，運用互聯網技術和大數據分析，與覆蓋全國的催收和處置資源精準匹配，讓不良資產的催收和處置變得更快捷、更高效。 （5）包之網。包之網做的是資源的整合，根據不同資產處置方的需求，充分發揮互聯網大數據的優勢，實現發布方和處置方最好的對接和匹配。 （6）不良資產網。不良資產網做得時間比較早，網站主要提供不良資產供求信息的優化、發布、推廣，不良資產轉讓交易、資產拍賣處置以及供求配對投送等功能。 （7）人人收。人人收的模式與人人催一樣。也是通過與各P2P等機構進行數據互聯和核心數據技術處理，由催債者發出催收懸賞榜單，并列出懸賞金額，對提供了最新線索的人給予現金獎勵，發動全行業的力量，全社會的力量尋找老賴，成功尋找惡意失聯的欠債人。（8）搜賴網。搜賴網是一個可查詢債務人財產的工具。在搜賴網上輸入一個名字，就可以查詢房產、土地、船舶、礦產、加油站、停車場等各種類型的財產。其他輔助功能，查詢債務信息；特色查詢工商信息，只要輸入一個人名字，就可以查詢其擔任法人、股東、董事、監事的所有公司。2.包之網公司介紹包之網（）是全國最大的不良資產處置服務平臺和全球領先的不良資產數據庫引擎，致力于打造全球化不良資產生