1、第七章 外匯市場業務 一、外匯市場1、定義：是指2、外匯市場的構成：四個主體、三個層次客戶客戶外匯銀行外匯銀行出售（出口商）（進口商）購買中央銀行購買出售第一層次零售市場第二層次批發市場第三層次經紀人最后的購買者外匯市場主體最終供給與需求者3、外匯市場的特點（1）、形成了一個國際性外匯市場，即全天候24小時不間斷交易。（2）、全球不同外匯市場的匯率差異不斷縮小（3）、外匯市場波動加劇（4）、中央銀行對外匯市場的干預加強悉尼6：00-14：00東京8：00-16：00倫敦16：30至次日00：30紐約20：00至次日4：00澳元、新西蘭元和美元日元兌美元和歐元二、外匯基本業務1、即期外匯交易：定

2、義：指買賣雙方成交以后，在兩個營業日內辦理交割的外匯買賣，一般當天交割。2、遠期外匯交易定義：目的： 套期保值 現設三個月遠期匯率1美元=6.8378例1：某進口商三個月以后要支付100萬美元，現匯率為1美元=6.8368元，如何保值？例2：某出口商三個月以后要收到100萬美元，現匯率為1美元=6.8568元，如何保值？現設三個月遠期匯率1美元=6.8558元3、套匯交易指套匯者利用不同地點、時間、幣種在匯率上的差異，進行外匯買賣，套取差價利潤套匯交易的分類：時間套匯利用不同交割期限上的匯率差異地點套匯利用不同外匯市場上的匯率差異兩角套匯三角套匯兩角套匯例1：假設在同一時間內，紐約和中國香港地

3、區市場的匯率如下：紐約市場：7730077310中國香港地區市場：7720077210若套匯者持有1000，準備進行套匯，套匯收益是多少？三角套匯例1：蘇黎世市場：2305023060紐約市場：1510015110倫敦市場：1560015610若套匯者持有瑞士法郎1000，準備進行套匯。問他是否有套匯的機會?如果有機會，套匯收益多少?判斷套匯機會的原則有三種貨幣ABC,將a單位的貨幣A換成b單位的貨幣B ，然后用b單位的貨幣B兌換成c單位的貨幣C ，如果c單位的貨幣C能夠換成a單位的貨幣A，則無套匯可能.若以表示A國貨幣與B國貨幣間的直接匯率，表示B國與C國貨幣之間的匯率，表示M國與N國之間的

4、匯率，那么，對于n點套匯，則其套匯機會存在的條件為：* *E. *1貨幣 A B C A單位 a b c a（1）嘗試法首先對匯率報價變形整理，整理成貨幣符號首尾銜接的形式：蘇黎世市場： 123060123050倫敦市場： 1560015610紐約市場： 1510015110然后，測算單位貨幣投入的收益，用三個匯率報價中的低價(前面的匯價)連乘：1230601560015100=10215l該乘積表明：1個單位的貨幣投入，通過連續的買賣，最終可買回的該種貨幣的數量所以該套匯者先進入蘇黎市場買入英鎊，再進入倫敦市場買入美元，最后進入紐約市場買回瑞士法郎的順序正確（2）套算法通過匯率套算，先將間接

5、套匯轉化為直接套匯，然后直接判斷首先根據紐約市場和倫敦市場的匯率計算英鎊和瑞士法郎的套算匯率：1=156001510015610 1.5110 2355623587然后與蘇黎世市場2305023060比較套匯過程先進入蘇黎世市場，賣出瑞士法郎，買人英鎊用1000以23060的匯率換得英鎊100023060=43365；再進入倫敦市場，賣出英鎊，買入美元用43365以15600的匯率換得美元4336515600=67650最后進入紐約市場，賣出美元，買回瑞士法郎用67650以15100的匯率換得瑞士法郎6765015100=102150。套匯收益=102150一1000=2150瑞士法郎4、套利

6、交易套利交易()是指利用不同國家或地區短期投資的利率差異，把資金從利率低的國家移向利率高的國家，從中賺取利率差或匯率差利潤。抵補套利：是投資者把某種貨幣兌換成利率較高國家的貨幣，并進行投資，與此同時，在遠期外匯市場上賣出該種貨幣的本利和，購回原來的貨幣，以抵補投資期間匯率發生變動的風險。未抵補套利：類型判斷是否存在套利機會的條件 （） 投資利率高的貨幣投資利率 低的貨幣例1某一時刻，美國金融市場上3個月定期存款利率為年利率6，瑞士國際金融市場上3個月定期存款利率為年利率10，即期匯率為1560010，3個月期的遠期匯率為1571626。一個美國人借入100萬美元欲套利，問是否有套利機會?收益如

7、何?美元3個月的升水率=（1.5726-1.5600)/1.5600=0. 8%3個月利率差=（106%）/12*3=1%存在套利機會，應投資瑞士法朗先將100萬美元兌換成瑞士法郎，100156萬=156萬然后存人瑞士銀行進行3個月的短期儲蓄投資，本和利息156萬(1+10312)=1599萬抵補套利過程：將瑞士法郎本利和換回美元，159915726萬=10168萬3個月后償還美元貸款，100(1+6312)萬=1015萬收益： 10168萬一1015萬=018萬 、 掉期交易指交易者在買進或賣出一種交割日外匯的同時，賣出或買進數額基本相同的另一種交割日的外匯，使資金形成反方向回流，避免外匯風

8、險。即期對即期的掉期交易即期對遠期的掉期交易遠期對遠期的掉期交易類型6、擇期交易又稱交割日可選擇的遠期交易,它是一種客戶同銀行的遠期外匯買賣行為,客戶可以在未來的規定期限內，按事先確定的匯率在任意一天進行交割.7、期權又稱選擇權，指以合約形式確認，買方在支付一定費用的基礎上，擁有在規定時日或期限內，以執行價格執行或放棄其購買或出售標準數量的標的資產的權利。根據期權賦予買方的權利劃分看漲期權看跌期權根據期權買方可以執行期權的時限劃分，歐式期權: :到期日美式期權到期日之前類型期權交易的盈虧分析例1:假設某人預期英鎊價格看漲，他作為期權買方同賣方11簽訂一份看漲期權合約，合約主要內容為： 2500

9、0$15211$003。(1)如果英鎊價格上漲,則買方在規定期限內按執行價格買入規定數量的標的資產的權利：總支出=($152+$003)25000=$38750盈虧=總收入一總支出=市場價格一(152+003) *25000，市場價格 1=$155為均衡點(2)如果英鎊價格下跌,低于$ 1.52,則買方放棄此權利,虧損=$003*25000=$750看漲期權盈虧圖例2：假設某人預期英鎊價格看跌，他作為期權買方同賣方11簽訂一份看跌期權合約，合約主要內容為： 25000$152 $ 003（1）如果英鎊價格下跌，買方則選擇執行盈虧=總收入一總支出=(152003)一市場價格25000（2）如果英

10、鎊價格上漲，買方則選擇放棄虧損=$003*25000=$750。市場價格 1= ￥149為均衡點NoImage看跌期權盈虧圖三、進出口中合理運用匯率的買入價與賣出價匯率的買入價與賣出價之間一般相差，進出口商如果在對外報價與履行支付義務時對買入價與賣出價運用不當，就會遭受損失。在運用匯率的買入價與賣出價時，應注意下列問題：本幣折算外幣時，應按買入價折算如出口商的商品報價原為本幣，但客戶要求改用外幣報價，則應按本幣與該外幣的買入價來折算。外幣折算本幣時，應按賣出價折算出口商的商品原為外幣報價，客戶要求改用本幣報價時，應按該外幣與本幣的賣出價來折算以一種外幣折算為另一種外幣，按國際外匯市場牌價折算無

11、論是采用直接標價法市場的牌價，還是采用間接標價法市場的牌價，都將外匯市場所在地國家的貨幣視為本幣，而將非市場所在地國家的貨幣視為外幣例1：某日外匯市場即期匯率1472328，美國出口商對瑞士出口產品，產品總價值100萬美元，即期收款。問若要按報價，應報價多少?100萬*1.4728=147.28萬例2：某日外匯市場即期匯率1603040，3個月期的遠期匯水134140，美國公司向瑞士出口一臺機床，如即期付款每臺報價2000美元，現在瑞士進口商要求美國出口商以瑞士法郎報價，并于貨物發運后3個月付款。問如果按照瑞士法郎報價，美國公司應報多少?三個月遠期匯率16030+0.01341.6040+0.

12、0140 1.61641.61802000*1.6180=3236思考題 1、外匯市場的主體 2、如何做遠期外匯交易 3.期權均衡點和放棄時的價格 4、套匯交易、掉期交易、擇期交易概念 5、如何進行套匯。 6、外匯市場的特點 7.羅斯萊斯廠利用遠期外匯鎖定成本、規避外匯風險英國羅斯萊斯廠制造高檔激光機床，每臺成本加利潤為英國羅斯萊斯廠制造高檔激光機床，每臺成本加利潤為18000英鎊，英鎊，現美國新澤西州蘭鈴公司請羅斯萊斯廠報出每臺機床即期付款的現美國新澤西州蘭鈴公司請羅斯萊斯廠報出每臺機床即期付款的美元價格，同時報出美元價格，同時報出3個月延期付款的美元價格。通過往來電訊個月延期付款的美元價格

13、。通過往來電訊交談，羅斯萊斯廠估計對方接受交談，羅斯萊斯廠估計對方接受3個月延期付款條件的可能性很個月延期付款條件的可能性很大，但又擔心屆時美元匯價進一步貶值，它打算大，但又擔心屆時美元匯價進一步貶值，它打算3個月后收入的個月后收入的美元預售給外匯銀行，以固定成本匡計利潤，規避外匯風險。當美元預售給外匯銀行，以固定成本匡計利潤，規避外匯風險。當天英國倫敦某銀行英鎊兌美元的外匯牌價為：天英國倫敦某銀行英鎊兌美元的外匯牌價為：即期匯率即期匯率 1.5800203個月差價個月差價 7090請回答下列問題：請回答下列問題： 1）英國倫敦某銀行外匯牌價是什么標價方法）英國倫敦某銀行外匯牌價是什么標價方法2）求倫敦市場）求倫敦市場3個月美元的實際匯率個月美元的實際匯率3）羅斯萊斯廠報出每臺機床即期付款的美元價格是多少？）羅斯萊斯廠報出每臺機床即期付款的美元價格是多少？4）羅斯萊斯廠報出每