1、民營(yíng)企業(yè)融資渠道探析摘 要 民營(yíng)企業(yè)是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的一支最具活躍的力量，特 別是近幾年來(lái)隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的逐步完善，民營(yíng)企業(yè)獲得了較為 自由的發(fā)展，為國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和社會(huì)進(jìn)步做出了很大的貢獻(xiàn)。但民 營(yíng)企業(yè)一直受到融資問(wèn)題困擾，融資渠道不暢影響了民營(yíng)企業(yè)業(yè)務(wù) 的放寬和市場(chǎng)的拓展。本文從民營(yíng)企業(yè)融資困境出發(fā)，對(duì)其融資渠 道選擇現(xiàn)狀及進(jìn)一步拓展進(jìn)行了探討。關(guān)鍵詞 民營(yíng)企業(yè) 融資渠道 問(wèn)題一、民營(yíng)企業(yè)融資需求及融資困境民營(yíng)企業(yè)是我國(guó)經(jīng)濟(jì)中的一支最活躍的力量，改革開(kāi)放以后民營(yíng) 企業(yè)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起到了積極的推動(dòng)作用。近幾年來(lái)，隨著我 國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系的逐步完善以及對(duì)外開(kāi)放的進(jìn)一步深化，民營(yíng)企業(yè) 獲得了前

2、所未有的發(fā)展機(jī)會(huì)，其數(shù)量大大增加，市場(chǎng)規(guī)模逐步擴(kuò)大, 已經(jīng)成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)必不可少的組成部分。民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展壯大，一 來(lái)極大的活躍了我國(guó)的市場(chǎng)環(huán)境，促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)參與主體的多元化， 民營(yíng)經(jīng)濟(jì)中的科技企業(yè)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)所取得的成就貢獻(xiàn)特別突出，二 來(lái)民營(yíng)企業(yè)為地方財(cái)政的稅收貢獻(xiàn)也很顯著，為地方財(cái)政反哺地方 發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，三來(lái)民營(yíng)企業(yè)成為解決我國(guó)社會(huì)就業(yè)問(wèn)題 的重要渠道，為社會(huì)新增和剩余勞動(dòng)力提供了眾多的崗位和工作機(jī) 會(huì)。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的自由化給民營(yíng)企業(yè)帶來(lái)了前所未有的發(fā)展機(jī)會(huì)，眾多一論丈發(fā)表專(zhuān)贏一I中國(guó)學(xué)木劇刊網(wǎng)nw日門(mén) g.n兇民營(yíng)企業(yè)也摩拳擦掌，準(zhǔn)備大干一番事業(yè)。但發(fā)展的前提是充實(shí)的 資本，沒(méi)有強(qiáng)大的

3、資金支持，民營(yíng)企業(yè)很難開(kāi)拓新的市場(chǎng)、引進(jìn)新 的技術(shù)、擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，但由于民營(yíng)企業(yè)與生俱來(lái)的特點(diǎn)，決定了 其資產(chǎn)少、負(fù)債能力有限，發(fā)展初期資金需求遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)其經(jīng)營(yíng)實(shí)力， 抗風(fēng)險(xiǎn)能力不高，企業(yè)管理水平欠缺，發(fā)展?jié)摿π枰^長(zhǎng)時(shí)間才能 體現(xiàn)出來(lái)，而且信用情況也是很大的弱點(diǎn)，因此在自身資金積累能 力較低的情況下，外部融資也面臨著較大的困難。二、民營(yíng)企業(yè)融資渠道選擇現(xiàn)狀及問(wèn)題長(zhǎng)期以來(lái)，民營(yíng)企業(yè)的融資渠道可選擇性就比較狹窄，雖然政府 針對(duì)扶持民營(yíng)企業(yè)發(fā)展做出了一些制度和機(jī)制上的努力，但民營(yíng)企 業(yè)依然在市場(chǎng)融資中處于弱勢(shì)，有些企業(yè)因無(wú)及時(shí)的資金投入而最 終倒閉，留存下來(lái)的企業(yè)靠薄弱的資本基礎(chǔ)在市場(chǎng)夾縫中慘淡經(jīng)

4、營(yíng)，很少企業(yè)能突破資金限制的瓶頸獲得超常規(guī)的發(fā)展。本文從以 下三個(gè)方面對(duì)民營(yíng)企業(yè)融資渠道的現(xiàn)狀及隱含的問(wèn)題進(jìn)行了簡(jiǎn)要 的分析。（一）內(nèi)源融資依然是民營(yíng)企業(yè)資金來(lái)源的主要渠道在現(xiàn)實(shí)的融資環(huán)境下，大多數(shù)民營(yíng)企業(yè)選擇自食其力，在迫不得 已下才考慮借外債。雖然內(nèi)源性融資方式成本最低，最易獲得，但 卻無(wú)法滿足民營(yíng)企業(yè)高速增長(zhǎng)的資金需求，特別隨著民營(yíng)企業(yè)由初 創(chuàng)時(shí)期步入穩(wěn)定發(fā)展期，其規(guī)模和業(yè)務(wù)及市場(chǎng)都會(huì)有一個(gè)質(zhì)的飛 躍，然而這個(gè)質(zhì)的飛躍需要強(qiáng)大的資金支持才可以順利實(shí)現(xiàn)。民營(yíng)一論丈發(fā)表專(zhuān)贏一I中國(guó)學(xué)木劇刊網(wǎng)nw日門(mén) g.n兇 企業(yè)自有資金基礎(chǔ)本來(lái)就薄，實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)留存既要考慮日常經(jīng)營(yíng)運(yùn) 轉(zhuǎn)的流動(dòng)性需求，也要滿

5、足分紅等一些現(xiàn)實(shí)需要，因此自身實(shí)際的 資金積累能力非常有限，將留存利潤(rùn)一下子投入到預(yù)期收益不確定 的項(xiàng)目需要冒極大的風(fēng)險(xiǎn)。有些企業(yè)不僅向業(yè)主要求補(bǔ)充資金，還 向內(nèi)部職工發(fā)起了借款，但往往是杯水車(chē)薪，只能解一時(shí)的燃眉之 急，難為民營(yíng)企業(yè)持續(xù)發(fā)展增添多少動(dòng)力。（二）外源融資方式選擇較狹窄就我國(guó)目前的金融市場(chǎng)環(huán)境來(lái)看，民營(yíng)企業(yè)可選擇的融資渠道一 是銀行借貸籌資，二是股票、債券融資。就前者來(lái)講，是民營(yíng)企業(yè) 尋求資本援助效率較高的一種方式，并且風(fēng)險(xiǎn)和成本都相對(duì)不高， 民營(yíng)企業(yè)也愿意優(yōu)先選擇銀行信貸。但我國(guó)銀行體系融資本來(lái)就有 向國(guó)有及大型企業(yè)傾斜的傾向，對(duì)中小企業(yè)存在諸如信用低、管理 差、流動(dòng)性弱、經(jīng)營(yíng)

6、風(fēng)險(xiǎn)高等偏見(jiàn)，中小企業(yè)又無(wú)法提供充分的擔(dān) 保或抵押，因此銀行對(duì)于民營(yíng)企業(yè)的貸款要求慎之又慎，在借款合 同中規(guī)定較多的限制性條款，且貸款額度一般都小于企業(yè)實(shí)際需 求，因而對(duì)民營(yíng)企業(yè)的資金利用效率和經(jīng)營(yíng)效率都有微妙的影響。 就后者來(lái)看，通過(guò)證券市場(chǎng)融資為民營(yíng)企業(yè)提供了較多的自由，但 是在現(xiàn)有的證券市場(chǎng)條件下，民營(yíng)企業(yè)融資的可行性也有一定的限 制。主板市場(chǎng)較高的融資要求斷絕了中小民營(yíng)企業(yè)的融資之路，債 券市場(chǎng)也達(dá)不到國(guó)外寬松的融資條件，供需方有限，雖然中小板及 創(chuàng)業(yè)板的融資要求有所降低，但對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)性和科技含量等也有準(zhǔn)一論丈發(fā)表專(zhuān)贏一I中國(guó)學(xué)木劇刊網(wǎng) vwwqka nw日門(mén) g.n兇 入的限制，因此

7、使初創(chuàng)期的民營(yíng)企業(yè)只能望而卻步。（三）民間借貸渠道隱性風(fēng)險(xiǎn)居多民營(yíng)企業(yè)融資的另一條渠道是民間借貸，在南方一些地下金融活 躍的地區(qū)民間借貸是眾多中小企業(yè)的選擇。對(duì)于一時(shí)難找到資金籌 措渠道的民營(yíng)企業(yè)而言，民間借貸猶如一根救命稻草，利用及時(shí)， 運(yùn)用得當(dāng)，可以很好地解決資金困境，獲得新生機(jī)會(huì)。但民間借貸 隱含的風(fēng)險(xiǎn)因素較多，給民營(yíng)企業(yè)帶來(lái)可能的風(fēng)險(xiǎn)影響。首先，一 些民間借貸組織，如擔(dān)保公司、借貸公司，其經(jīng)營(yíng)不正規(guī)，借貸利 率很高，且亂收不合理費(fèi)用，增加了民營(yíng)企業(yè)借貸資金成本，需要 以更大的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率才能保持盈利。其次，這些民間借貸組織本身 經(jīng)營(yíng)也存在風(fēng)險(xiǎn)，有的甚至非法集資來(lái)開(kāi)展借貸活動(dòng)，其涉嫌違法

8、必然也會(huì)殃及民營(yíng)企業(yè)，不僅受到經(jīng)濟(jì)損失，還會(huì)受到聲譽(yù)和形象 的損失。另外，民營(yíng)企業(yè)相互之間缺乏互助合作的意識(shí)，很少建立 自發(fā)的團(tuán)體基金或其他互助形式來(lái)增加融資的可選擇性。三、民營(yíng)企業(yè)融資渠道的拓展針對(duì)以上對(duì)民營(yíng)企業(yè)融資渠道現(xiàn)狀和問(wèn)題的分析，我們看到，民 營(yíng)企業(yè)要擺脫進(jìn)一步發(fā)展的融資瓶頸，面臨著一些難度，但確需為 拓展籌資渠道作出積極的努力。（一）立足自身提高資金積累能力，改善融資環(huán)境自我完善和提高是民營(yíng)企業(yè)永續(xù)發(fā)展的持久動(dòng)力。民營(yíng)企業(yè)一是 完善內(nèi)部管理機(jī)制，提高財(cái)務(wù)管理和財(cái)務(wù)決策的水平，建立順暢的一論丈發(fā)表專(zhuān)贏一I中國(guó)學(xué)木劇刊網(wǎng) vwwqka nw日門(mén) g.n兇 生產(chǎn)、銷(xiāo)售、回收、投資的循環(huán)運(yùn)

9、轉(zhuǎn)，保持經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定和盈利的穩(wěn) 定，形成一定的資金積累機(jī)制，增強(qiáng)自我發(fā)展實(shí)力。二要改進(jìn)財(cái)務(wù) 結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)管理，加強(qiáng)日常財(cái)務(wù)指標(biāo)分析和現(xiàn)金流管理，保持良好 的償債能力基礎(chǔ)，提高營(yíng)運(yùn)資金運(yùn)轉(zhuǎn)效率，重視財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范，形 成行之有效的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理體系，提高風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)能力。三要改善信 用條件，努力為社會(huì)提供優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和服務(wù)，樹(shù)立企業(yè)一定的社會(huì) 形象，經(jīng)濟(jì)交往重視信用為先，以點(diǎn)滴的信用積累逐步擴(kuò)大企業(yè)的 市場(chǎng)影響。（二）積極疏通資本市場(chǎng)融資渠道當(dāng)期和未來(lái)一段時(shí)期內(nèi)，資本市場(chǎng)融資渠道將是民營(yíng)企業(yè)融資的 主要渠道，民營(yíng)企業(yè)要重視并把握好當(dāng)前資本市場(chǎng)的可利用機(jī)會(huì)。 首先，加強(qiáng)與銀行體系的合作，做好關(guān)系疏通。民營(yíng)企業(yè)要

10、在日常 與銀行的業(yè)務(wù)往來(lái)中以誠(chéng)信的態(tài)度與銀行開(kāi)展友好合作，搞好金融 聯(lián)系，爭(zhēng)取提高并改善銀行體系對(duì)民營(yíng)企業(yè)的偏見(jiàn)和消極態(tài)度。要 利用好地方銀行、民營(yíng)銀行等渠道，盡量從與自身關(guān)系密切的機(jī)構(gòu) 獲得支持，避免時(shí)間和努力的浪費(fèi)，提高融資效率。要完善融資擔(dān) 保渠道，與信貸擔(dān)保機(jī)構(gòu)或其他民營(yíng)企業(yè)建立起合作的融資方式。 其次，充分利用一切的資本市場(chǎng)融資機(jī)會(huì)。民營(yíng)企業(yè)要以國(guó)家政策 為導(dǎo)向，加快技術(shù)改造和產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，形成獨(dú)特的發(fā)展思路和發(fā)展模 式，促進(jìn)社會(huì)對(duì)企業(yè)發(fā)展?jié)摿土己们熬暗恼J(rèn)同，不斷使企業(yè)接近 并符合資本市場(chǎng)融資的要求，取得上市融資的機(jī)會(huì)。有一定實(shí)力基一論丈發(fā)表專(zhuān)贏一I中國(guó)學(xué)木劇刊洌nw日門(mén) g.n兇 礎(chǔ)

11、的企業(yè)可以尋找購(gòu)并或借殼上市的機(jī)會(huì)，或者與其他大型國(guó)有或 上市公司進(jìn)行合作，成為其入股公司或分支機(jī)構(gòu)，利用前者的市場(chǎng) 影響尋求融資渠道的擴(kuò)展。也可以利用柜臺(tái)市場(chǎng)，參與債券或股票 的轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)，獲得一定的資金支持。（三）建立民營(yíng)企業(yè)互助合作機(jī)制民營(yíng)企業(yè)除了把目光投向外部市場(chǎng)之外，也要重視內(nèi)部群體之間 的資源利用。民營(yíng)企業(yè)之間由于具有更多的相同之處，都有融資的 難言之隱，因而相互之間的合作也成為可能，民營(yíng)企業(yè)可以聯(lián)合建 立一定地區(qū)范圍、一定企業(yè)之間的互助基金，并建立基金管理組織， 設(shè)立基金使用規(guī)則，為組織內(nèi)的民營(yíng)企業(yè)建立資金的蓄水池系統(tǒng)， 做好資金儲(chǔ)備。或者民營(yíng)企業(yè)之間形成某種形式的擔(dān)保機(jī)制，為其

12、他企業(yè)融資提供擔(dān)保幫助，這些方式必將會(huì)大大提高民營(yíng)企業(yè)群體 的實(shí)力，緩解民營(yíng)企業(yè)融資困境。（四）充分利用各種新的融資形式當(dāng)前金融市場(chǎng)發(fā)展日新月異，金融創(chuàng)新工具大大增加，民營(yíng)企業(yè) 要提高自身風(fēng)險(xiǎn)的容忍度，適當(dāng)?shù)牟捎眯碌娜谫Y形式。比如民營(yíng)企 業(yè)在融資購(gòu)進(jìn)設(shè)備時(shí)，可以選擇金融租賃方式，既獲得設(shè)備的使用 權(quán)，又避免了大額的資金支出，不必在為缺少購(gòu)買(mǎi)資金而煩惱。由 比如在購(gòu)進(jìn)物資時(shí)，若無(wú)法一次性支付大額采購(gòu)資金，可以尋求買(mǎi) 方信貸的幫助。另外，在我國(guó)，目前也發(fā)展起了專(zhuān)事民間投資的組 織，這些組織一般是由資金實(shí)力雄厚的企業(yè)集團(tuán)支持的，專(zhuān)門(mén)尋找那些具有較好發(fā)展?jié)摿洼^高發(fā)展速度的新企業(yè)或產(chǎn)業(yè)投資，滿足條件的中小民營(yíng)企業(yè)可以積極尋求這些投資組織的資金支持。總之，在我國(guó)金融環(huán)境日益健全和完善的情況下，民營(yíng)企業(yè)融資 限制必將逐步解除，民營(yíng)企業(yè)要從自身完善和實(shí)力增