1、1第8 8章 成本收益分析成本收益分析主講人：張雷寶主講人：張雷寶財政支出財政支出效益評價效益評價2前 言o 成本收益分析(cost-benefit analysis)是指導公共支出安排的重要工具。n 即只要一個項目的邊際社會收益大于邊際社會成本，就把資源配置到這一項目上。例如，修路、補貼公共交通、某些疾病普查等。o 項目評估需要比較不同時間內的成本和收益。o 由于通貨膨脹和投資回報率不同，不能直接比較貨幣值。38.1 私人部門成本收益分析48.1.1 現值:將來的錢折合到現在o 假設今天你在銀行存入100元 . . .n 到年末，這筆錢值 (1+.05)100, or 105元n 在第二年末

2、，這筆錢值 (1+.05)105, or 110.25元n 利息是跨年度的，也就是說，利息也創造未來的價值。o 現值現值(pv, present value)：指未來某一金額的現在價值。5貼現貼現(discount)：把未來金額換算成現在價值的過程。o 定義n r = 未來獲得的數額n r = 投資的回報率n t = 投資年數o 投資的現值是:o r 是貼現率discount rateo (1+r)t 是貼現因子discount factor 。pvrrt16ttrrrrrrrpv)1 (.)1 ()1 (2210ttttrrrrrrrpv)1 ()1 ()1 (.)1 ()1 ()1 ()1

3、)(1 ()1 (222210注：第二種pv計算考慮了能脹因素7o 現值是一個非常重要的概念。o 20 年后收益為100萬元的現值僅是:n376,889元，如果利率是5n148,644元，如果利率是108終值(fv):現在的錢折合到未來o定義n r = 最初的投資額n r = 投資的回報率，即利率n t = 投資的時間o投資的未來價值是:fvrrt19課堂習題o 一個項目從下一年起的收益為25美元，并永遠保持這一收益。如果利率為10%，該收益的現值是多少？o 提示：運用無窮等比數列（比例小于1）的簡便公式。o 請證明：如果從下一年度起，年度收益永遠為b，且利率為r，那么現值就為b/r。10現值

4、：數字例子現值：數字例子當每期貼現率為r時, t期以后收到的$1的現值 美國聯邦政府30年債券o 美國政府將在30年后一次性支付1,000美元o 但是其間沒有其他利息支付o 如果有關的年利息是7%, 此債券的價格應是多少?o 如果利息是9%, 債券的價格應為多少?1,1tpv t rr11現值：數字例子現值：數字例子1,000 /(1+0.07)30 = 1,000 0.13137 = $131.371,000/(1+0.09)30 = 1,000 0.07537 = $75.37128.1.2 成本收益分析的評價標準13私人部門的項目評估方法o 假設有兩個項目, x 和 y.o 每一項目都有

5、其收益和成本, 分別用bx, cx, by, 和cy表示。o 需要評估:n 項目是否可行?n 哪一個是優先選擇的項目o 可行性: 收益大于成本嗎?o 優先性: 凈收益是否是最大的?o 許多項目在不同時期內的收益流和成本流不同。14凈現值（npv，net present value）22211002221100221100)1 (.)1 ()1 ()1 (.)1 ()1 (),(),.,(),(),(tytytyyyyyyytxtxtxxxxxxxxtxtxxxxxxrcbrcbrcbcbpvrcbrcbrcbcbpvcbcbcbcb凈現值收益現值總額成本現值總額15項目i 在t 時間內的凈收益

6、o 項目評估的凈現值標準是:n只有當一個項目的凈現值是正數時，該項目才是可行的。n如果兩個項目只能選其一，那么，優先選擇的項目應該是凈現值較高的那個項目。o 表11.2 給出兩個不同的項目(研發或廣告)。o 貼現率是選擇項目的關鍵因素，因為現金流在各時間段不同。o 貼現率越低，近期實現的項目越有利。1617收益成本比率（b/c）0, 1)1 (.)1 ()1 ()1 (.)1 ()1 (22102210cbcbrcrcrcccrbrbrbbbtttt收益成本比率（b/c） 收益現值總額成本現值總額 18內部收益率（irr, internal rate of return）0)1 (.)1 ()

7、1 (2221100tttcbcbcbcb使該項目的凈現值（npv）為0的貼現率 。19o 內部收益率 internal rate of return , 指在下列公式中得到的 值:0110011bcbcbcttt.內部收益率是使項目的現值恰好等于零的貼現率。如果r（企業的機會成本），項目可行.如果忽視規模的影響，選擇內部收益率高的項目可能是不正確的。它往往偏向規模較小、收益期較短的項目。20o 收益成本比率 benefit-cost ratio指一個項目的收益流現值與成本流現值的比率。例如，本例中:b=收益流，c=成本流bbbrbrtt0111.cccrcrtt 0111.21o 利用收益成

8、本比率的項目可行性要求:bc1但是，如果比較都可行的項目，收益成本比率實際上就沒有什么用了。22o 結論：當面臨多個備選方案時，內部收益率和收益成本比率這兩個標準都可能會導致不正確的判斷，凈現值（npv）是最可靠的。 238.2 公共項目的成本收益分析公共項目的成本收益分析24o 公共支項目以社會福利最大化為目標o 公共項目的成本收益通常并不能直接用市場價格來衡量258.2.2 公共項目成本和收益的度量26o 列出各種備選項目；o 鑒定各備選項目的成本和收益；o 用貨幣衡量各備選項目投入和產出的大小；o 選擇社會貼現率；o 對各備選項目進行評價。 27o 一般來講按照市場價格；o 因市場競爭不

9、完全引起市場價格偏離社會邊際成本時，用調整后的市場價格（影子價格。28課堂習題o 判斷對錯：o 邁阿密州正在醞釀一個大壩項目。 項目的唯一成本是勞動力。項目將以每小時9美元的最低工資雇傭100個工人工作100個小時。 70個工人原先是失業的，假設他們的閑暇價值每小時6美元。 項目會產生價值80000美元的收益。該項目應該被采納。o （注：收益和成本皆為現值）29o 公共支出項目的成本收益度量需要區分不同場合，分別采取市場價格、影子價格、消費者剩余、時間價值估計法、生命價值估計法等o 有些無形收益和成本無法估計，最保險的辦法是把它們排除在成本收益分析之外，然后計算，推翻決策的無形收益和成本有多大

10、；或者進行成本有效性分析；或者通過間接的方法來度量。30評估公共收益與成本o生命的價值o“生命是無價的”為成本收益分析帶來了相當大的困難。o一個即使僅挽救一條生命的項目的現值也是無限的o經濟學家通過兩種方法，賦予生命以有限價值:n收入損失: 生命的凈值等于一生稅后凈收入的現值。o taken literally, no loss for aged, infirm, or severely handicappedn死亡概率: 許多項目影響死亡概率（例如，癌癥干預項目）。人們通常為了獲得有限的金錢，同意將自己的死亡率提高。31評估公共收益與成本o舉例:n與便宜且較缺乏安全的車相比，昂貴且相對安全的

11、汽車可以降低死亡率。n職業選擇: 在其他條件相同的情況下，高風險工作的工資較高。n人們愿意為安全設施付錢，例如，煙霧報警器o研究得到的大致推算是，生命的價值大約在400萬至900萬之間。o利用上述估計值與挽救的每條生命的成本對比:n飛機上緊急出口燈每挽救一條生命的成本是90萬元。n清除石棉纖維的法規，每救一條生命花費1億多美元。32評估公共收益與成本o 無形物品的估價n國家聲望, 其他o 無形物品可以將整個成本收益分析推翻o 可以利用成本（c）與收益（b）的差異,與不可測定的無形收益比較（無形收益x）,要使該項目可行，x必須大于（cb）。33成本效益分析中的陷阱分析o 連鎖反應n 只包括間接收

12、益使項目更有吸引力，但不包括間接成本。o 勞動力n 工資作為項目的收益而不是作為成本記入o 重復計算n 錯誤地對收益的重復計算34案例：案例：公共部門的收益和成本三門峽水電站35案例：三峽工程的成本收益分析案例：三峽工程的成本收益分析直接的(direct)間接的(indirect)成本收益成本收益有形的工程投資發電收入庫區農產品減少緩和兩地區的能源供應緊張、煤炭運輸巨大壓力無形的淹沒資源防洪、航運庫區環境破壞、人防、防震減少兩地區環境污染、庫區旅游業發展36 o 2003年8月陜西渭河流域的小洪水，其所造成的后果即相當于五十年一遇的大洪災，全省有1080萬畝農作物受損，225萬畝絕收，受災人口

13、515萬人，直接經濟損失高達82.9億元！ 37o 三門峽水電站修建于上世紀五十年代大躍進特殊時期。1957年4月這項工程正式開工，到1960年底基本建成。o o 三門峽水電站位于河南省境內，黃河水經陜西省潼關縣，行程113公里流進三門峽。38o 建國以后在黃河流域攔起的第一座大壩，唯一一座成為人民幣圖案的水電站，印在第二版人民幣五角錢上，曾創造了新中國歷史上的許多個“第一”。394041o 陜西省人大代表、華縣縣長薛東江在接受人民日報記者采訪時說，造成渭河洪災的原因固然有很多，但最主要的原因則是渭河潼關高程居高不下，而三門峽水庫蓄水發電的高水位運行則是造成潼關高程居高不下的根本原因。 424

14、3o 由于汛期黃河水泥沙含量較多，對發電設備的損耗也大，因此三門峽水庫主要是在非汛期發電。盡管在非汛期，水庫并不需要蓄水防洪，但水力發電需要借助水流落差，通過動能產生電能，因此非汛期的水位也必須維持在一定的高度，因為水位的高低就決定著發電量的多少。44o 而目前三門峽水庫共有七臺發電機組，其中1至5號機組，在水庫水位低于305米的時候無法發電，6號和7號機組在水位低于313米的時候也不能發電。可以說，三門峽水庫的水位是三門峽水利樞紐的一道生死線。45o 其實早在上世紀五十年代三門峽工程立項之初就遭到陜西方面的反對。1961年下半年，蓄水后的三門峽使陜西的擔憂變成現實：15億噸泥沙沉積在從潼關到

15、三門峽的河道里，潼關的河道抬高，渭河成為懸河。關中平原的地下水排泄不暢，田地出現鹽堿化甚至沼澤化，糧食因此年年減產。46o 遇仙河口橋是渭河防護大堤上一座非常普通的橋，這座橋修建于1961年，當時的橋面，只有現在的河床那么高。由于泥沙的淤積，這座橋在1969年和1974年的時候，兩次加高。加高的高度一共達到了6.4米，可以說，遇仙河口橋見證了渭河從一條地表河演變成一條地上懸河的所有的歷史過程。47o 王維洛的前事不忘，后事之師紀念黃河三門峽工程建成四十周年寫道：“1957年4月，黃河三門峽水利樞紐工程正式開工。1960年月，三門峽大壩建成，大壩下閘蓄水。工程總投資預算為13億元，而工程總結算時

16、實際耗資達40億元。48o 對于生活在2000年的中國人來說，這40億元并不是一個天文數字，而對當時的中國來說，這相當于40座武漢長江大橋的造價。特別是從1959年開始，中國進入所謂的三年自然災害時期，經濟發展出現大倒退，一些農村出現餓死人現象。就是在這樣的情況下，三門峽工程跟原子彈試驗工程一樣，得到中央政府財政上的特別優先保證。可以說，中國人勒緊了褲腰帶，來支持三門峽大壩的建設。49o 建造三門峽大壩的水泥是從國外進口的，是用兩袋小麥換一袋水泥、一噸豬肉換一噸鋼筋換來的。如果把這40億元用來購買救災糧，至少可以獲得800億斤糧食，這些糧食足以挽救幾千萬中國人的生命。”50o 為建三門峽水庫而

17、從陜西渭河平原移出的28萬農民，40年后已經增加到45萬人。他們離開富裕的家園，到甘肅和渭北高原，新分到的土地都很貧瘠，有的幾乎無法耕種，其中有些人數次遷徙，原來生活富足的也已變得一貧如洗。 51o 三門峽水利樞紐管理局水情分析科科長王育杰介紹，目前三門峽水庫每年可發電10億度左右，收入約為2億元，這是三門峽水利樞紐最主要的收入來源。52o 由于公共工程的成本收益的內容比較復雜，特別是一些成本收益項目不能貨幣化，人們的主觀評價會有很大的分歧o 所以，全國人大在決定是否批準三峽工程時，以1767票贊成、177票反對、664票棄權、25人未按表決器的結果通過。棄權、反對的票數比例比一般議案要高。538.2.3 社會貼現率的選擇54o 基于私人部門收益率的貼現率n如果來自于投資，用稅前收益率；如果來自于消費，用稅后收益率。o 社會貼現率：社會貼現率是整個社會為了未來收益而放棄現在資金使用的機會成本。 n社會貼現率低于私人收益率n理由：o 對后代的關心：私人部門只關心他們自己的福利，相應地把太多