1、論上市公司信息披露存在的問題及對策目 錄摘要關鍵詞引言11 上市公司信息披露存在的問題11.1 財務信息披露存在的問題11.1.1 缺乏真實性11.1.2 缺乏完整性21.1.3 缺乏及時性21.2 非財務信息披露存在的問題21.2.1 信息披露謹慎、成本高21.2.2 缺乏量化衡量標準及相關規范21.2.3 常被用來掩飾已披露的虛假財務信息中的漏洞22 相關案例分析32.1 安然事件32.1.1 案例簡介32.1.2 主要披露問題32.1.3 主要特點32.2 萬福生科事件42.2.1 案例簡介42.2.2 主要披露問題42.2.3 主要特點43 完善上市公司信息披露相關對策53.1 健全信

2、息披露規范體系，加強違規操作處罰力度53.2 引導上市公司健全內部審計控制體系53.3 增強外部中介機構的審計監督工作53.4 充分發揮外部監管部門的監督功能63.5 改善上市企業績效評價指標體系63.6 培養會計從業人員及投資者信息披露意識及知識64 結論6參考文獻7致謝78論上市公司信息披露存在的問題及對策摘 要：本文主要探討了上市公司信息披露問題。本文將從財務信息披露及非財務信息披露兩個角度研究上市公司在信息披露中存在的主要并對報表使用者理解產生重大影響的問題。然后再結合安然事件以及萬福生科事件進行具體案例分析。然后還從廣大普通投資者的角度出發，對投資者在做出投資決策過程中能夠采取的合理

3、判斷、分析提出建議，以達到謹慎投資，合理規避不必要風險的目的。最后，文章還從內外控、普及教育等角度提出有助于完善企業信息披露可行對策。關鍵詞：信息披露；上市公司；問題；對策Abstract: This article mainly discusses information disclosure problems of the listed enterprises. To analyze the significant issues of information disclosure among the listed enterprises, this essay will have rese

4、arch on enterprises financial and nonfinancial information disclosure issues. Then, there would be two case studies in relation to fully prove the problems. Then, from the perspective of investors, the article would provide some suggestions which may help them avoid unnecessary risks during making d

5、ecisions. Finally, strategies would be given for perfecting enterprises information disclosure system.Key words: Information Disclosure, the Listed Enterprises, Issues, Strategies引言隨著我國經濟高速發展，從日常經營獲取的利潤已經不能滿足眾多企業的發展需求。因此，企業需要通過在證券市場中籌集資金，改善負債結構，優化資源配置來實現企業規模的進一步拓展。由于上市公司信息的披露情況往往會直接影響投資者對上市公司經營成果、財務

6、狀況以及負債結構的判斷，從而影響投資決策，成功進入證券市場的的上司公司需要對所披露的信息負責，承擔更大的社會責任。本文首先探討了上市公司在信息披露中存在的、會對報表使用者理解產生重大影響的問題，并概括為財務信息與非財務信息披露方面，再結合具體案例加以分析佐證。然后對投資者在做出投資決策過程中能夠采取的合理判斷、分析提出建議，以達到謹慎投資，合理規避不必要風險的目的。最后，針對上文指出的問題，提出有助于完善上市企業信息披露可行性的對策。1 上市公司信息披露存在的問題1.1 財務信息披露存在的問題1.1.1 缺乏真實性上市公司披露的會計信息真實與否是最受到投資者關注的問題之一。通常，上市公司會采取

7、虛報利潤，偽造巨大的現金流量，夸大盈利預測，捏造資金使用情況，編造理想業績等方法吸引更多投資者以達到哄抬二級市場股價，提高公司聲譽，從而提高貸款及募集資金成功率來吸納更多資金。另外，由于在特定期間內營業收入低于一定標準，上市公司也會虛報財務信息以避免被強制退市。1.1.2 缺乏完整性隨著我國證券市場的逐漸發展成熟，越來越多的投資者學會通過上市公司所披露的財務信息作出相關投資決策。因此，企業為吸引更多投資者，常會選擇披露對公司有利的信息，隱瞞部分或全部不利情況。通常，公司以商業機密為借口，拒絕對重大負債，資金流動，主營業務成本變化等進行公開披露。由此誤導投資者對公司現金流、利潤、資產負產率的判斷

8、，作出錯誤投資決策。1.1.3 缺乏及時性為適應瞬息萬變的資本市場，投資者往往需要能夠對公司財務及經營狀況有實時了解，及時作出合理投資決策以規避風險或獲取利潤。然而，由于目前多數上市公司定期披露的財務信息主要為歷史信息，且存在間隔時間長的問題，信息使用者難以掌握當期重要信息。有企業甚至對不利信息的披露采取故意延誤來達到操縱市場等不正當目的，使得投資者蒙受巨大損失。1.2 非財務信息披露存在的問題1.2.1 信息披露謹慎、成本高由于非財務信息披露主要以自愿為原則，企業為避免被重要競爭對手，政府監管部門、金融機構及潛在投資者從披露的信息中了解到公司當前財務及運營情況及重大決策，常會選擇不披露或僅披

9、露部分不重要信息。且由于非財務信息披露具有廣泛性，全面披露的成本對于大部分企業來說成本過高。1.2.2 缺乏量化衡量標準及相關規范由于非財務信息涉及面廣，常常難以像財務信息一樣通過相關定性定量指標來衡量，所呈現的信息往往存在主觀性過強的問題。另外，這還會造成企業之間可比性問題，使得投資者難以通過相關信息分析做出合理抉擇。同時，相關部門對此缺乏重視，尚未制定相關規范準則以促進非財務信息披露的標準化。1.2.3 常被用來掩飾已披露的虛假財務信息中的漏洞為使得披露的虛假財務信息“可信度”更高，企業常會通過非財務信息披露對此進行解釋說明。如，產量激增會被解釋為取得新的專利技術，生產成本大幅下降是由于原

10、材料供應商更換等。企業通過虛假非財務信息披露與虛假財務信息披露的相互配合，使得原本已超出合理范圍的利潤大幅增長等對企業有利情況的發生被大眾所接受，從而提高股東權益，吸納更多銀行貸款或外部投資資金。2 相關案例分析2.1 安然事件2.1.1 案例簡介安然公司創立于1985年，在破產前是一家位于美國得克薩斯州的世界上首屈一指的集能源、商品及服務于一體的公司。在1990年到2000年間，安然公司創造了商業神話，銷售收入從59億美元升至1008億美元，凈利潤從2.02億美元升至9.79億美元。安然股票在2000年8月攀升至歷史最高水平，每股高達90.56美元。2000年，安然名列美國財富雜志的“美國5

11、00強”第7名、世界500強第16位。然而，在安然2001年10月16日發表第三季財務報表顯示，虧損總值高達618億美元，即每股虧損111美元，股東資產減值12億美元。由此，美國證券交易委員會于2001年10月22日開始對安然交易的細節提出質疑，并于31日對其及其合伙公司展開正式調查。同時，美林和標普公司再次調低了對安然的評級。迫于各方壓力，2001年11月8日，安然承認做了假賬，除了虛報盈利共計近6億美元外，巨額債務并未記入其賬中。迪諾基公司因安然存在嚴重財務問題而停止對安然的收購。在同年11月28日，安然債務評級被標準普爾調低至“垃圾債券”級。2001年11月30日，安然股價跌至026美元

12、，曾高達800億美元的市值跌至2億美元。2001年12月2日，安然正式向破產法院申請破產保護。2.1.2 主要披露問題（1）安然的企業結構極其復雜，其各類子公司和合伙公司數量超過3000多個，以較少的資本形成層層控股的“金字塔”型關聯企業集團。因此，安然的債務及其他問題能夠分散在各層級公司中。這些公司往往因為層級較低（持有股權比例很低，但實際上受安然控制）無需在安然報表上披露太多，極大降低了安然的資產負債率，其負債情況難以在總公司的財務報表上確切反映并對安然的報表使用者產生重大影響。另外，安然能夠通過建立關聯企業進行大量融資活動，通過融資再新建關聯企業。通過這樣的循環，融資的數量及金額急劇上升

13、。（2）安然集團體系內存在眾多關聯方，且關聯網絡復雜，安然集團能夠通過內部關聯交易，以明顯高于市場正常的價格出售給關聯方，并作為其業務收入，以達到虛構巨額利潤的目的。同時，主要利潤則集中在安然報表上，盡可能分散成本至關聯企業。由于當時對于非財務信息披露缺少明確要求及技術限制，除非企業主動披露，關系復雜的關聯交易難以被發現。（3）在安然股價達到每股90美元時，管理層因了解到公司虧損情況，開始一邊暗中拋售股票一邊對投資者承諾公司業績穩健發展，股價會繼續漲至每股130美元左右。由于以往的虛假盈利情況，投資者所得到的未來盈利預測極高，在股價開始下跌時仍堅持買進，最終造成無法挽回的損失。2.1.3 主要

14、特點（1）安然高層管理人員、董事會、監事會互相勾結，瞞報、虛報賬目。安然的眾多關聯企業大多受其高管控制。但由于這些公司的財務情況可不體現在安然報表上，高達130億美元的負債能夠被分攤到關聯企業后并不會對安然的資產負債率產生過多影響。同時，由于監事會與安然存在不正當關系，如相關交易，使得監管功能失去作用。（2）外部審計機構失職。在當時屬于五大會計師事務所之一的安達信會計師事務所作為安然年報的外部審計機構，不但沒有對其虛假巨額利潤產生質疑，也沒有發現其隱藏的巨額債務。另外，由于安達信曾承接安然其他業務，如咨詢、內審，這與其審計工作存在利益沖突。同時，安達信的獨立性因安然有高層曾供職于安達信而受到損

15、害。（3）安然內部激勵計劃過于激進。在以盈利為主導的企業文化下，員工會冒險以不正當獲取巨額利潤以實現目標，并形成不良風氣。2.2 萬福生科事件2.2.1 案例簡介萬福生科成立于2003年，于2011年9月在深圳證券交易所掛牌上市。由于證監局2012年8月在對萬福生科的例行檢查過程中中偶然發現了兩套截然不同的賬本，開始對萬福生科展開調查。2013年5月，中國證監會已完成對該造假案件的行政調查。調查發現，萬福生科不僅在上市前虛構收入及利涉違法上市發行股票資格，還在上市后繼續在年報中披露虛假財務數據以顯示財務狀況良好的假象。同時，在2012年，萬福生科隱瞞會對營業收入產生重大影響重大停產事項避免投資

16、者流失。2013年3月2日，萬福生科公告表示其2008年至2011年存在虛假記載財務數據的情況，累計虛增收入7.4億元左右，虛增營業利潤1.8億元左右，虛增凈利潤1.6億元左右。另外，相關中介機構，保薦機構平安證券、審計機構中磊會計師事務所和法律服務機構湖南博鰲律師事務所被發現均參與了萬福生科造假，為其隱瞞、虛報重要信息。2.2.2 主要披露問題（1）偽造虛假利潤。在2009-2012年，萬福生科的主營業務收入增長率分別為43.55%、32.33%、27.60%和-46.47%。相比于同行業類似企業湖南金健米業股份有限公司，在此期間其主營業務收入增長率僅分別為2.27%、1.99%、13.86

17、%和3.23%。在中國證監會后續調查揭露，在此期間，萬福生科通過偽造銷售合同及銷售業務等造假行為累計虛增銷售收入高達90 500萬元，虛增營業利潤共21 368萬元。（2）虛增資產及在建工程。由于萬福生科采取偽造銷售活動等手段來提高利潤，在資產負債表中的資產也會相應提高。其中應收賬款及預付賬款因此大幅增加。同時，盡管萬福生科對其“在建工程”投入了大量資金,多項工程進度卻戲劇性地巨幅降低。（3）對于會對主營業務收入產生重大影響的重大停產事項進行隱瞞。在2012年，萬福生科因為對其因技改而導致停產的生產線情況進行隱瞞，未在半年報中進行披露以提醒投資者。在停產期間，萬福生科的銷售收入呈現明顯下降。2

18、.2.3 主要特點（1）迎合融資需求。企業上市一方面能使企業獲得大量募集資金，另一方面能極大增強企業聲譽，使得企業及其產品知名度上升，贏得社會認可。然而，證監會對企業上市條件有所規定，企業需在近三年連續盈利，對利潤及其增長率等相關指標都有所相關。因此，有企業為了達到上市要求，成功獲取募集資金，冒險選擇財務造假。另外，由于過高的資產負債率不僅不利于企業申請銀行貸款，還會對企業配股或增發新股再融資產生影響。（2）萬福生科內部、外部控制系統失效。萬福生科董事長兼總經理龔永福和董事楊榮華(二人為夫妻關系)共持有公司59.98%的股份，而其他控股股東持股比例均低于5%。在這種在股權集中度過高、缺少其他股

19、權制衡的情況下，大股東的過大的權利容易使得內部控制形同虛設，任意侵占其他股東權益，操縱財務數據。同時，由于與中介機構如審計機構，保薦機構，律師事務所的互相勾結，且證監會未能及時發現，萬福生科得以通過財務造假欺騙投資者。（3）處罰力度低。由于我國對于財務造假的相關法律法規尚未健全，違規成本低，財務造假帶來的高回報易誘導企業切而走險。首先，行政及經濟處罰較輕。證券法對于發行人騙取上市資格的處罰規定較輕，對涉案人員及機構的處罰規定也不夠嚴苛。萬福生科欺詐上市僅被證監會處以30萬元罰款，并未被強制退市。另外，由于我國對于涉及到證券市場民事糾紛賠償的問題并沒有具體詳盡的規定，投資者難以通過民事訴訟索求應

20、得的賠償。3 完善上市公司信息披露相關對策3.1 健全信息披露規范體系，加強違規操作處罰力度盡管我國相關立法、司法、監管部門針對上市企業信息披露已推行部分法律法規，對投資者合法權益起到一定的保護作用。然而目前我國上市公司信息披露體系尚未健全，信息披露仍不規范，相關管理辦法仍有待加強。尤其是在非財務信息方面，由于大部分信息尚處于上市公司自愿披露階段，投資者可獲得的非財務信息非常有限且缺乏可鑒性，不能提高企業透明度，甚至容易產生虛假披露情況，難以達到信息披露以助投資者提高警惕，規避風險，減少損失的目的。因此，需要細化準則，建立完善的信息披露體系及施行相關指導工作。另外，由于我國目前對于違規披露信息

21、的企業及涉案人員處罰力度不足，違規成本低，退市制度不夠嚴謹，造成企業對違規披露的敬畏心不足，我國需要完善入市退市制度，建立嚴厲的處罰機制。3.2 引導上市公司健全內部審計控制體系由于目前我國多數上市公司存在股權過于集中，且股東同時擔任高層管理，因此使得監管和管理職能相互混淆，難以建立相對獨立的內控系統并進行有效監督。因此，需建立并強化監事會及董事會職能，對于管理者行為應該發揮一定制約作用。另外，還應聘請專業會計、審計從業人員依法進行相關工作，建立權責分明的管理模式，如記賬、出納、經辦人員等會計從事職員應有明確的權限劃分，互相制衡，避免一方獨大。對于重大投資決策，在施行時應建立完善的執行制約程序

22、，避免資金流動混亂或異常。相關人員應定期對重要財務資料進行核查，同時核查期限及程序需合理且明確。如發現異常應及時上報。在對財產進行清查時，需建立明確的規范及執行程序。最后，相關人員應妥善依法保存重要的工作記錄，避免被篡改或丟失。3.3 增強外部中介機構的審計監督工作除公司內部高管外，外部中介機構是對于企業情況最熟悉的專業機構。一般來說，盡職的會計師事務所或券商應能第一時間發現企業存在的問題，站在投資者角度保護他們的合法權益不受侵害，對起到重要預防作用。中介機構應保持獨立性、公正性，實事求是，并提高注冊會計師隊伍的執業質量盡早發現問題并勸導上市公司給予糾正，從而保證監管效果。但由于中介機構與企業

23、存在業務委托及報酬支付關系，會存在難以做到完全獨立的問題，因此應健全中介機構工作的檢舉舉報制度，對中介機構能否正確實行審計監督職能、審計質量實行定期考察，同時對職業人員定期進行有效的后續教育及考核。3.4 充分發揮外部監管部門的監督功能作為市場的規則制定者及監管者，相關監管部門不僅僅對上市企業行為進行制定相關規范，還需對其進行跟蹤監管。財政部門、銀監會、證監會及交易所的相關機構需明確劃分好對應權力及職責范圍，并建立完善的工作監管體系。盡管目前我國已對證券市場制定了相關章程及法規，監管部門對于上市企業違規操作仍缺乏及時發現并警告或制止的能力，對于突發情況仍未具備完善的危機處理系統。因此強有力的實

24、時監管及完善的風險預測控制系統是要盡快建立起來。還應加大監督力度，對于欺詐，暗箱操作等企圖危害投資者利益的違法行為應進行嚴厲處罰，提高違上市企業規違法成本。3.5 改善上市企業績效評價指標體系在以往的上市企業績效評價指標體系中，企業盈利能力是用來評價上市公司經營情況，業績能力的重要指標，甚至可以說是單一指標。因此導致財務數據占據上市公司信息披露的重要地位，使得信息使用者忽略了非財務信息的重要性。對于上市企業的績效評價，應結合非財務指標，綜合企業的財務情況、債務風險、資產質量、市場地位及可持續發展能力等方面進行全面分析評價。這樣將有助于改善企業過于注重短期盈利能力的情況，不但能有效引導企業針對自

25、身長、短期發展情況制定合理發展計劃，還能增強上市公司對財務及非財務信息披露的重視，提高企業透明度。3.6 培養會計從業人員及投資者信息披露意識及知識由于會計從業人員直接受聘于企業，聽從上級指揮，對于違法造假等行為因害怕遭到上級報復而選擇聽從并進行隱瞞修飾。因此他們需要培養會計信息披露意識，提高專業能力，需要有效的激勵的舉報渠道并能保護自身免受傷害。另外，我國目前絕大多數的投資者對企業信息披露不夠重視，他們的投資決策常來源于“別人的分析”或“別人的推薦”，具有煽動性。應加強他們對于企業信息披露的重視，提高他們從已披露信息中進行理性分析判斷進而做出合理決策的能力。4 結論上市公司信息披露有助于廣大

26、投資者直接了解到企業經營狀況，對投資者決策，風險規避行為會產生直接重大影響。因此，上市公司信息披露體系需要充分完善。上市公司應保證所披露的財務及非財務信息的真實性，完整性，透明性等重要特點。保證內控系統順利行使其職能，保證董事會、監事會及其相關制度的獨立性，積極維護大多數股東的權益。對管理層及控股股東的權利進行適當制約，從而保障披露的信息合規合法。隨著我國資本市場的不斷發展成熟、相關法律法規體系的逐步建立完善，以及投資者對有用信息需求的不斷加大、理性分析能力不斷加強，相信上市企業信息披露問題會受到越來越多的重視，并被逐步解決，資本市場將往健康方向不斷發展。參考文獻1 胡國恒,王少芳,翟永會.上市公司會計信息披露存在的問題及對策J.經濟縱橫,2014(7):101-104.2 王睿.上市公司會計信息披露存在問題及對策探討-基于公司內部治理視角J. 經濟研究導刊,2014(6):186-187.3 胡元木,譚有超.非財務信息披露:文獻綜述以及未來展望J.會計研究,2013(3):20-26.4 劉曉玲,韋孟君. 上市公司非財務信息披露研究J.財會通訊,2016(7):27-295 韓鵬,靳軒軒,趙曉麗. 非財務信息披露:透視與展望J. 財會月刊,2017(9):79-826 薛超,武彰純.上市公司會