1、當前，商業銀行面臨的金融形勢異常復雜：泛資產管理業務和互聯網金融的發展，利率市場化和人民幣國際化的改革，以及監管機構對影子銀行的治理，都對當前商業銀行的業務經營帶來深刻的影響。貿易金融業務作為傳統商業銀行中專業性最強的業務領域，也面臨著新的挑戰。如何順應監管政策的調整和市場環境的變化，加強貿易金融業務的產品創新，以滿足實體經濟發展的多元化需求，是擺在中國貿易金融家們面前的新課題。中國民生銀行響應李克強總理加強金融支持實體經濟的號召，對貿易金融資產管理進行了有益的探索，不斷推出符合監管政策導向的創新產品。在滿足企業和居民財富管理需求的同時，將空轉和錯配的資金引導到實體經濟當中，以支持國際、國內貿

2、易的發展。廣闊發展空間隨著我國機構和個人財富的迅速積累，需要更豐富和多元化的資產管理渠道為其提供服務，我國的資產管理行業因此得以迅猛發展。2012年以來，中國的資產管理行業出現了一輪監管放松、業務創新的浪潮。證監會、保監會、銀監會等監管機構出臺了一系列資產管理政策，經過新一輪的監管放松，金融業一批政策藩籬被擊破：在擴大投資范圍、降低投資門檻、減少相關限制等方面，打破了證券公司、基金管理公司、保險公司、信托公司和銀行之間的競爭壁壘，券商資產管理計劃、基金專項資產管理計劃、保險債權計劃、資產證券化等各類資產管理業務紛紛入市，與銀行理財、信托業務一起形成泛資產管理業務格局。資產管理行業進入了競爭、創

3、新和混業經營的大資管時代。據不完全統計，截至2013年年底，全國信托產品規模已達11萬億元，銀行理財產品約10萬億元，券商資產管理產品約6萬億元，加上各類基金、P2P等產品，在商業銀行傳統信貸體系外運轉的資金規模在40萬億元左右，和2013年年底全國商業銀行儲蓄存款規模（45萬億元）相當。金融脫媒現象愈演愈烈，資產管理業務的發展已經極大地改變了中國的金融市場格局。互聯網金融的發展方興未艾。“余額寶”在短時間內迅速達到6000億元的規模，用戶超過1億戶；類似的產品還有騰訊“理財通”。此外，中國銀行“活期寶”、工商銀行“天天益”、民生銀行“如意寶”等各銀行推出的貨幣基金產品，以及招商銀行“小企業e

4、家”以及陸金所金融資產交易平臺推出的“安逸貸”、“安業貸”等互聯網金融產品，也在迅速發展。互聯網金融服務于互聯網海量用戶，讓百姓的日常理財變得非常簡單。互聯網金融的發展既對銀行構成了挑戰，也給予銀行很多的啟示。銀行需要反思產品研發的著力點，應更加重視用戶體驗和產品流程的便捷，關注客戶的核心需求。同時銀行應重視互聯網渠道匯聚資金的能力和效率，發揮銀行風險控制和產品專業的優勢。銀行通過拓展自身的互聯網渠道、加強與互聯網平臺的合作，將銀行自身優勢與互聯網有機結合，提升市場競爭力。金融脫媒和互聯網金融的發展，與利率市場化和人民幣國際化的同步演進使得當前中國的金融市場異彩紛呈，為商業銀行和其他非銀行金融

5、機構以及互聯網平臺的合作提供了廣闊的空間，也為商業銀行傳統專業領域的貿易金融業務帶來了新的發展契機。以政策為導向貿易金融資產管理產品由商業銀行通過貿易金融服務為基礎交易提供付款保障和風險規避服務，資產管理機構針對企業的應收賬款提供資產管理服務，將投資者資金引入實體經濟領域，該類產品模式符合國家政策和監管導向。首先，貿易金融業務面臨的監管政策不斷趨緊。一是金融危機后資本約束加強。“巴塞爾協議”采用的監管框架對傳統貿易融資業務的不利影響受到廣泛關注。過去作為表外業務的貿易融資產品在加權風險資產的計算方面優勢明顯，但按照“巴塞爾協議”的計算規則，計算杠桿率時表外業務適用100的信用轉換系數。雖然歐洲

6、議會在2013年4月批準了信用證的信用轉換系數恢復為20，但對于超過一年期的表外貿易融資產品仍需按照100計算信用轉換系數。新的資本約束弱化了傳統貿易融資在資本耗用方面的優勢。二是中國銀監會加強了對代付業務的監管，要求將委托方同業代付相關款項在貸款會計科目核算。此政策對商業銀行以同業資金為主要資金來源渠道的貿易金融業務形成了較大的沖擊。其次，監管機構密集出臺系列文件，對通道類業務做出規范，以防范影子銀行引發的系統性風險。近年，銀監會、證監會、證券業協會、保監會等監管部門和行業自律組織陸續發文，要求加強對基金資產管理業務、銀行理財、信托、同業業務的規范。各監管機構密集出臺的相關監管政策體現了監管

7、機構對影子銀行風險的高度關注，其目的就是要通過“堵邪路，開正門”，將泛資產管理業務和同業業務迅猛發展所產生的錯配和空轉的資金引入實體經濟。釋放旺盛生命力貿易金融業務的獨特優勢決定了貿易金融產品可以成為富有吸引力的資產管理投資標的。一是貿易金融業務與其他投資產品相比風險度顯著較低。經過國際銀行業的長期發展，形成了豐富的借助銀行信用降低企業風險的貿易金融產品，如信用證，付款保函，保理等，這些產品鑲嵌了銀行的增信功能。銀行信用的介入使得該類產品具備低風險的特點。以貿易金融資產為投資標的的資產管理產品，其風險度低于貨幣基金和銀行理財。二是市場總量大。2013年中國進出口總額高達4.16萬億美元，已經超

8、越美國成為世界第一貿易大國；全年社會消費品零售總額23.78萬億元,國內貿易市場空間廣闊，企業通過國際、國內貿易形成的應收賬款金額巨大。該類應收賬款經過銀行增信均可以成為資產管理的安全投資標的。三是貿易金融期限靈活。根據基礎交易不同的付款期限，銀行可以推出3個月、6個月、1年等不同期限的資產管理產品，以滿足投資者不同期限的投資需求。四是相對于相似風險度的投資產品，貿易金融資產管理產品價格適中，適合廣大的投資人群，可以成為主流的投資產品。而且通過貿易金融資產管理產品募集資金，可以降低貿易企業的融資成本，有利于促進實體經濟的發展。貿易金融和資產管理一定程度上分別代表了商業銀行和投資銀行最具專業性的

9、兩大領域。這兩個領域產品門類豐富，相互組合可以設計出多樣化的產品結構。比較有代表性的模式為券商、信托、基金資產管理公司等資產管理機構，接受企業客戶的委托針對其持有的應收賬款提供資產管理服務，或以應收賬款為投資標的發行資產證券化產品，吸收機構、企業和個人等各類投資者的資金。商業銀行可以通過以下操作模式將貿易金融和資產管理兩大專業領域相互組合，實現貿易金融資金來源的多元化。一是借鑒跟單信用證和見索即付保函款項讓渡的國際實務，嘗試通過結構性安排，接受客戶的委托，將其應收賬款直接轉讓給機構或企業投資者。二是利用各類資產管理載體募集單一投資者資金。證監會、保監會等監管機構系列資產管理政策的出臺，為商業銀

10、行通過貿易金融和資產管理業務的組合，通過資產管理載體募集投資者資金，滿足貿易客戶的需求，提供了廣闊的發展空間。比較典型的交易模式是：民生銀行巧妙借助銀行信用，為企業提供貿易金融服務和風險規避服務，同時通過各類資產管理載體募集機構、企業和個人投資者資金投資企業因基礎交易而形成的應收賬款，已經實現貿易金融資產管理產品的標準化和規范化操作。三是借助集合資金信托、基金一對多專項資產管理計劃、券商集合資管計劃，萬能險、養老保障委托管理產品等資產管理載體（SPV）或保險產品，按份額募集多個投資者的資金。典型的交易模式為將企業的應收賬款通過各類資產管理載體按投資者投資的份額進行轉讓，募集保險、銀行理財、銀行

11、賬戶直接投資等機構投資者、企業投資者和公眾投資者資金，拓寬資金來源渠道，實現資金來源的多元化。民生銀行和基金資產管理公司合作，通過一對多專項資產管理計劃按份額募集企業和個人投資者資金，以應收賬款為投資標的，成為業內通過基金專項資產管理計劃實現應收賬款證券化的首單產品。四是借鑒互聯網金融模式，通過互聯網平臺以企業應收賬款為投資標的，面向特定互聯網用戶募集投資者的資金，企業和互聯網投資者直接建立投融資關系，借助互聯網金融為中小貿易企業服務。五是開發標準化的貿易金融資產證券化產品。五部委聯合發布的關于規范金融機構同業業務的通知（銀發2014127號）文為金融機構規范開展同業業務開了“正門”，支持金融

12、機構加快推進資產證券化業務常規發展。日前，平安銀行“1號小額消費貸款證券化信托資產支持證券”已獲準登錄上交所發行并實現超額認購。商業銀行可以借此機會開發貿易金融資產證券化產品，借助資產管理載體發行貿易金融信貸資產支持證券或企業應收賬款資產支持證券（ABS），并在銀行間債券市場或證券交易所等公募市場發行，實現債權的標準化。堅守合規底線商業銀行發展貿易金融資產管理業務，在加強產品創新的同時，應堅守合規底線，加強風險控制。一是要順應監管導向，合理設計交易結構，引導投資資金流向實體經濟領域，降低企業融資成本，促進國際、國內貿易的發展。二是要堅持“了解你的客戶”的基本原則，加強貿易背景的真實性調查和審查

13、，嚴禁虛構貿易背景，利用資產管理產品套取資金。三是要加強制度建設和流程管理。制定規范化的產品管理制度，明確商業銀行部門分工和各崗位職責，合理設置審批和操作流程，有效管控信用和操作風險。貿易金融業務成本較低、流動性較高，以貿易金融資產為標的開展資產管理業務，有別于一般投行業務針對單一項目設計交易結構的特點。商業銀行需要通過對交易結構、操作流程、配套文本和會計核算的規范，實現貿易金融資產管理產品標準化和批量復制的推廣，通過標準化操作提高業務效率以適應貿易金融的需要，并加強風險管理。四是堅決避免資金期限錯配，實現資產和資金的匹配，保證資產端收益足額覆蓋資金端投資收益，避免開展資金池業務，有效管控流動

14、性風險。五是商業銀行開展貿易金融資產管理，不得承擔申請辦理資產管理的客戶的授信風險，不得為投資行為本身提供直接或間接、顯性或隱性的擔保，也不得以“抽屜協議”等違規形式承擔兜底責任。六是加強合作機構的準入管理，加強對管理人資產管理專業能力和風險控制能力的評估，確保資產管理載體管理的資產和管理人自有資產或其管理的其他資產相隔離。規范托管操作，規避操作風險。七是要加強專業人才培養。貿易金融和資產管理對管理人員的業務操作和專業性要求都很高，因此開展貿易金融資產管理業務必須建立專業團隊，培養具備貿易金融和資產管理復合型知識結構，具備較強創新意識和風險控制能力的專業人才隊伍。專業化團隊是開展貿易金融資產管理產品創新和風險控制的基石。綜上所述，貿易金融資產管理系列產品是貿易金融與資產管理及互聯網金融模式相互結合的產品。只要商業銀行堅持合規操作，通過對業務背景、流程的控制，就可有效管理風險，保障最終投資者的利益。更重要的是，通過募集低成本資金，可以滿足貿易企業的需求，促進貿易金融資金來源的多元化，促進金融支持實體經濟的發展。在當前我國大力推動經濟轉型和結構調整，國務院扶持外貿穩定增長的形勢下，商業銀行推進貿易金融資產管理，一定會得到政府和監管