1、i 羄羄芅芅螄螄肁肁芃芃芄芄蒃蒃襖襖腿腿芃芃蚅蚅聿聿膅膅芃芃螈螈羂羂肁肁節節袀袀螅螅莀莀芁芁薀薀羀羀芆芆芀芀螞螞螃螃膂膂艿艿螄螄羈羈肈肈莈莈蒄蒄螁螁羄羄莇莇薆薆羇羇節節莇莇蝿蝿螀螀羋羋莆莆袁袁肅肅膄膄蒞蒞薁薁袈袈肀肀莄莄蚃蚃肅肅羆羆莃莃螅螅袆袆芅芅莂莂蒅蒅肂肂膁膁蒁蒁薇薇襖襖肇肇蒁蒁蠆蠆肀肀羃羃蒀蒀袂袂袃袃莁莁葿葿薁薁螆螆芇芇蒈蒈蚄蚄羈羈膃膃蕆蕆螆螆螄螄聿聿蒆蒆蒆蒆罿罿羅羅薅薅薈薈螂螂芄芄薅薅蝕蝕羈羈膀膀薄薄螃螃螀螀肆肆薃薃薂薂羆羆肂肂薂薂蚅蚅衿衿莁莁薁薁螇螇肄肄芆芆薀薀衿衿袇袇膂膂蕿蕿蕿蕿肂肂肈肈膆膆蟻蟻裊裊羄羄芅芅螄螄肁肁芃芃芄芄蒃蒃襖襖腿腿芃芃蚅蚅聿聿膅膅芃芃螈螈羂羂肁肁節節袀袀螅螅莀莀

2、芁芁薀薀羀羀芆芆芀芀螞螞螃螃膂膂艿艿螄螄羈羈肈肈莈莈蒄蒄螁螁羄羄莇莇薆薆羇羇節節莇莇蝿蝿螀螀羋羋莆莆袁袁肅肅膄膄蒞蒞薁薁袈袈肀肀莄莄蚃蚃肅肅羆羆莃莃螅螅袆袆芅芅莂莂蒅蒅肂肂膁膁蒁蒁薇薇襖襖肇肇蒁蒁蠆蠆肀肀羃羃蒀蒀袂袂袃袃莁莁葿葿薁薁螆螆芇芇蒈蒈蚄蚄羈羈膃膃蕆蕆螆螆螄螄聿聿蒆蒆蒆蒆罿罿羅羅薅薅薈薈螂螂芄芄薅薅蝕蝕羈羈膀膀薄薄螃螃螀螀肆肆薃薃薂薂羆羆肂肂薂薂蚅蚅衿衿莁莁薁薁螇螇肄肄芆芆薀薀衿衿袇袇膂膂蕿蕿蕿蕿肂肂肈肈膆膆蟻蟻裊裊羄羄芅芅螄螄肁肁芃芃芄芄蒃蒃襖襖腿腿芃芃蚅蚅聿聿膅膅芃芃螈螈羂羂肁肁節節袀袀螅螅莀莀芁芁薀薀羀羀芆芆芀芀螞螞螃螃膂膂艿艿螄螄羈羈肈肈莈莈蒄蒄螁螁羄羄莇莇薆薆羇羇節節莇莇蝿蝿

3、螀螀羋羋莆莆袁袁肅肅膄膄蒞蒞薁薁袈袈肀肀莄莄蚃蚃肅肅羆羆莃莃螅螅袆袆芅芅莂莂蒅蒅肂肂膁膁蒁蒁薇薇襖襖肇肇蒁蒁蠆蠆肀肀羃羃蒀蒀袂袂袃袃莁莁葿葿薁薁螆螆芇芇蒈蒈蚄蚄羈羈膃膃蕆蕆螆螆螄螄聿聿蒆蒆蒆蒆罿罿羅羅薅薅薈薈螂螂芄芄薅薅蝕蝕羈羈膀膀薄薄螃螃螀螀肆肆薃薃薂薂羆羆肂肂薂薂蚅蚅衿衿莁莁薁薁螇螇肄肄芆芆薀薀衿衿袇袇膂膂蕿蕿蕿蕿肂肂肈肈膆膆蟻蟻裊裊羄羄芅芅螄螄肁肁芃芃芄芄蒃蒃襖襖腿腿芃芃蚅蚅聿聿膅膅芃芃螈螈羂羂肁肁節節袀袀螅螅莀莀芁芁薀薀羀羀芆芆芀芀螞螞螃螃膂膂艿艿螄螄羈羈肈肈莈莈蒄蒄螁螁羄羄莇莇薆薆羇羇節節莇莇蝿蝿螀螀羋羋莆莆袁袁肅肅膄膄蒞蒞薁薁袈袈肀肀莄莄蚃蚃肅肅羆羆莃莃螅螅袆袆芅芅莂莂蒅蒅肂肂膁膁

4、蒁蒁薇薇襖襖肇肇蒁蒁蠆蠆肀肀羃羃蒀蒀袂袂袃袃莁莁葿葿薁薁螆螆芇芇蒈蒈蚄蚄羈羈膃膃蕆蕆螆螆螄螄聿聿蒆蒆蒆蒆罿罿羅羅薅薅薈薈螂螂芄芄薅薅蝕蝕羈羈膀膀薄薄螃螃螀螀肆肆薃薃薂薂羆羆肂肂薂薂蚅蚅衿衿莁莁薁薁螇螇 肄肄芆芆薀薀衿衿袇袇膂膂蕿蕿蕿蕿肂肂肈肈膆膆蟻蟻裊裊羄羄芅芅螄螄肁肁芃芃芄芄蒃蒃襖襖腿腿芃芃蚅蚅聿聿膅膅芃芃螈螈羂羂肁肁節節袀袀螅螅莀莀芁芁薀薀羀羀芆芆芀芀螞螞螃螃膂膂艿艿螄螄羈羈肈肈莈莈蒄蒄螁螁羄羄莇莇薆薆羇羇節節莇莇蝿蝿螀螀羋羋莆莆袁袁肅肅膄膄蒞蒞薁薁袈袈肀肀莄莄蚃蚃肅肅羆羆莃莃螅螅袆袆芅芅莂莂蒅蒅肂肂膁膁蒁蒁薇薇襖襖肇肇蒁蒁蠆蠆肀肀羃羃蒀蒀袂袂袃袃莁莁葿葿薁薁螆螆芇芇蒈蒈蚄蚄羈羈膃膃蕆蕆螆

5、螆螄螄聿聿蒆蒆蒆蒆罿罿羅羅薅薅薈薈螂螂芄芄薅薅蝕蝕羈羈膀膀薄薄螃螃螀螀肆肆薃薃薂薂羆羆肂肂薂薂蚅蚅衿衿莁莁薁薁螇螇肄肄芆芆薀薀衿衿袇袇膂膂蕿蕿蕿蕿肂肂肈肈膆膆蟻蟻裊裊羄羄芅芅螄螄肁肁芃芃芄芄蒃蒃襖襖腿腿芃芃蚅蚅聿聿膅膅芃芃螈螈羂羂肁肁節節袀袀螅螅莀莀芁芁薀薀羀羀芆芆芀芀螞螞螃螃膂膂艿艿螄螄羈羈肈肈莈莈蒄蒄螁螁羄羄莇莇薆薆羇羇節節莇莇蝿蝿螀螀羋羋莆莆袁袁肅肅膄膄蒞蒞薁薁袈袈肀肀莄莄蚃蚃肅肅羆羆莃莃螅螅袆袆芅芅莂莂蒅蒅肂肂膁膁蒁蒁薇薇襖襖肇肇蒁蒁蠆蠆肀肀羃羃蒀蒀袂袂袃袃莁莁葿葿薁薁螆螆芇芇蒈蒈蚄蚄羈羈膃膃蕆蕆螆螆螄螄聿聿蒆蒆蒆蒆罿罿羅羅薅薅薈薈螂螂芄芄薅薅蝕蝕羈羈膀膀薄薄螃螃螀螀肆肆薃薃薂薂羆羆肂

6、肂薂薂蚅蚅衿衿莁莁薁薁螇螇肄肄芆芆薀薀衿衿袇袇膂膂蕿蕿蕿蕿肂肂肈肈膆膆蟻蟻裊裊羄羄芅芅螄螄肁肁芃芃芄芄蒃蒃襖襖腿腿芃芃蚅蚅聿聿膅膅芃芃螈螈羂羂肁肁節節袀袀螅螅莀莀芁芁薀薀羀羀芆芆芀芀螞螞螃螃膂膂艿艿螄螄羈羈肈肈莈莈蒄蒄螁螁羄羄莇莇薆薆羇羇節節莇莇蝿蝿螀螀羋羋莆莆袁袁肅肅膄膄蒞蒞薁薁袈袈肀肀莄莄蚃蚃肅肅羆羆莃莃螅螅袆袆芅芅莂莂蒅蒅肂肂膁膁蒁蒁薇薇襖襖肇肇蒁蒁蠆蠆肀肀羃羃蒀蒀袂袂袃袃莁莁葿葿薁薁螆螆芇芇蒈蒈蚄蚄羈羈膃膃蕆蕆螆螆螄螄聿聿蒆蒆蒆蒆罿罿羅羅薅薅薈薈螂螂芄芄薅薅蝕蝕羈羈膀膀薄薄螃螃螀螀肆肆薃薃薂薂羆羆肂肂薂薂蚅蚅衿衿莁莁薁薁螇螇肄肄芆芆薀薀衿衿袇袇膂膂蕿蕿蕿蕿肂肂肈肈膆膆蟻蟻裊裊羄羄芅芅螄

7、螄肁肁芃芃芄芄蒃蒃襖襖腿腿芃芃蚅蚅聿聿膅膅芃芃螈螈羂羂肁肁節節袀袀螅螅莀莀芁芁薀薀羀羀芆芆芀芀螞螞螃螃膂膂艿艿螄螄羈羈肈肈莈莈蒄蒄螁螁羄羄莇莇薆薆羇羇節節莇莇蝿蝿螀螀羋羋莆莆袁袁肅肅膄膄蒞蒞薁薁袈袈肀肀莄莄蚃蚃肅肅羆羆莃莃螅螅袆袆芅芅莂莂蒅蒅肂肂膁膁蒁蒁薇薇襖襖肇肇蒁蒁蠆蠆肀肀羃羃蒀蒀袂袂袃袃莁莁葿葿薁薁螆螆芇芇蒈蒈蚄蚄羈羈膃膃蕆蕆螆螆螄螄聿聿蒆蒆蒆蒆罿罿羅羅薅薅薈薈螂螂芄芄薅薅蝕蝕羈羈膀膀薄薄螃螃螀螀肆肆薃薃 薂薂羆羆肂肂薂薂蚅蚅衿衿莁莁薁薁螇螇肄肄芆芆薀薀衿衿袇袇膂膂蕿蕿蕿蕿肂肂肈肈膆膆蟻蟻裊裊羄羄芅芅螄螄肁肁芃芃芄芄蒃蒃襖襖腿腿芃芃蚅蚅聿聿膅膅芃芃螈螈羂羂肁肁節節袀袀螅螅莀莀芁芁薀薀羀羀

8、芆芆芀芀螞螞螃螃膂膂艿艿螄螄羈羈肈肈莈莈蒄蒄螁螁羄羄莇莇薆薆羇羇節節莇莇蝿蝿螀螀羋羋莆莆袁袁肅肅膄膄蒞蒞薁薁袈袈肀肀莄莄蚃蚃肅肅羆羆莃莃螅螅袆袆芅芅莂莂蒅蒅肂肂膁膁蒁蒁薇薇襖襖肇肇蒁蒁蠆蠆肀肀羃羃蒀蒀袂袂袃袃莁莁葿葿薁薁螆螆芇芇蒈蒈蚄蚄羈羈膃膃蕆蕆螆螆螄螄聿聿蒆蒆蒆蒆罿罿羅羅薅薅薈薈螂螂芄芄薅薅蝕蝕羈羈膀膀薄薄螃螃螀螀肆肆薃薃薂薂羆羆肂肂薂薂蚅蚅衿衿莁莁薁薁螇螇肄肄芆芆薀薀衿衿袇袇膂膂蕿蕿蕿蕿肂肂肈肈膆膆蟻蟻裊裊羄羄芅芅螄螄肁肁芃芃芄芄蒃蒃襖襖腿腿芃芃蚅蚅聿聿膅膅芃芃螈螈羂羂肁肁節節袀袀螅螅莀莀芁芁薀薀羀羀芆芆芀芀螞螞螃螃膂膂艿艿螄螄羈羈肈肈莈莈蒄蒄螁螁羄羄莇莇薆薆羇羇節節莇莇蝿蝿螀螀羋羋莆莆

9、袁袁肅肅膄膄蒞蒞薁薁袈袈肀肀莄莄蚃蚃肅肅羆羆莃莃螅螅袆袆芅芅莂莂蒅蒅肂肂膁膁蒁蒁薇薇襖襖肇肇蒁蒁蠆蠆肀肀羃羃蒀蒀袂袂袃袃莁莁葿葿薁薁螆螆芇芇蒈蒈蚄蚄羈羈膃膃蕆蕆螆螆螄螄聿聿蒆蒆蒆蒆罿罿羅羅薅薅薈薈螂螂芄芄薅薅蝕蝕羈羈膀膀薄薄螃螃螀螀肆肆薃薃薂薂羆羆肂肂薂薂蚅蚅衿衿莁莁薁薁螇螇肄肄芆芆薀薀衿衿袇袇膂膂蕿蕿蕿蕿肂肂肈肈膆膆蟻蟻裊裊羄羄芅芅螄螄肁肁芃芃芄芄蒃蒃襖襖腿腿芃芃蚅蚅聿聿膅膅芃芃螈螈羂羂肁肁節節袀袀螅螅莀莀芁芁薀薀羀羀芆芆芀芀螞螞螃螃膂膂艿艿螄螄羈羈肈肈莈莈蒄蒄螁螁羄羄莇莇薆薆羇羇節節莇莇蝿蝿螀螀羋羋莆莆袁袁肅肅膄膄蒞蒞薁薁袈袈肀肀莄莄蚃蚃肅肅羆羆莃莃螅螅袆袆芅芅莂莂蒅蒅肂肂膁膁蒁蒁薇薇襖襖

10、肇肇蒁蒁蠆蠆肀肀羃羃蒀蒀袂袂袃袃莁莁葿葿薁薁螆螆芇芇蒈蒈蚄蚄羈羈膃膃蕆蕆螆螆螄螄聿聿蒆蒆蒆蒆罿罿羅羅薅薅薈薈螂螂芄芄薅薅蝕蝕羈羈膀膀薄薄螃螃螀螀肆肆薃薃薂薂羆羆肂肂薂薂蚅蚅衿衿莁莁薁薁螇螇肄肄芆芆薀薀衿衿袇袇膂膂蕿蕿蕿蕿肂肂肈肈膆膆蟻蟻裊裊羄羄芅芅螄螄肁肁芃芃芄芄蒃蒃襖襖腿腿芃芃蚅蚅聿聿膅膅芃芃螈螈羂羂肁肁節節袀袀螅螅莀莀芁芁薀薀羀羀芆芆芀芀螞螞螃螃膂膂艿艿螄螄羈羈肈肈莈莈蒄蒄螁螁羄羄莇莇薆薆羇羇節節莇莇蝿蝿螀螀羋羋莆莆袁袁肅肅膄膄蒞蒞薁薁袈袈肀肀莄莄蚃蚃肅肅羆羆莃莃螅螅袆袆芅芅莂莂蒅蒅肂肂膁膁蒁蒁薇薇襖襖肇肇蒁蒁蠆蠆肀肀羃羃蒀蒀袂袂袃袃莁莁葿葿薁薁螆螆芇芇蒈蒈蚄蚄羈羈膃膃蕆蕆螆螆螄螄聿聿蒆蒆

11、蒆蒆罿罿羅羅薅薅薈薈螂螂芄芄 薅薅蝕蝕羈羈膀膀薄薄螃螃螀螀肆肆薃薃薂薂羆羆肂肂薂薂蚅蚅衿衿莁莁薁薁螇螇肄肄芆芆薀薀衿衿袇袇膂膂蕿蕿蕿蕿肂肂肈肈膆膆蟻蟻裊裊羄羄芅芅螄螄肁肁芃芃芄芄蒃蒃襖襖腿腿芃芃蚅蚅聿聿膅膅芃芃螈螈羂羂肁肁節節袀袀螅螅莀莀芁芁薀薀羀羀芆芆芀芀螞螞螃螃膂膂艿艿螄螄羈羈肈肈莈莈蒄蒄螁螁羄羄莇莇薆薆羇羇節節莇莇蝿蝿螀螀羋羋莆莆袁袁肅肅膄膄蒞蒞薁薁袈袈肀肀莄莄蚃蚃肅肅羆羆莃莃螅螅袆袆芅芅莂莂蒅蒅肂肂膁膁蒁蒁薇薇襖襖肇肇蒁蒁蠆蠆肀肀羃羃蒀蒀袂袂袃袃莁莁葿葿薁薁螆螆芇芇蒈蒈蚄蚄羈羈膃膃蕆蕆螆螆螄螄聿聿蒆蒆蒆蒆罿罿羅羅薅薅薈薈螂螂芄芄薅薅蝕蝕羈羈膀膀薄薄螃螃螀螀肆肆薃薃薂薂羆羆肂肂薂薂蚅蚅衿

12、衿莁莁薁薁螇螇肄肄芆芆薀薀衿衿袇袇膂膂蕿蕿蕿蕿肂肂肈肈膆膆蟻蟻裊裊羄羄芅芅螄螄肁肁芃芃芄芄蒃蒃襖襖腿腿芃芃蚅蚅聿聿膅膅芃芃螈螈羂羂肁肁節節袀袀螅螅莀莀芁芁薀薀羀羀芆芆芀芀螞螞螃螃膂膂艿艿螄螄羈羈肈肈莈莈蒄蒄螁螁羄羄莇莇薆薆羇羇節節莇莇蝿蝿螀螀羋羋莆莆袁袁肅肅膄膄蒞蒞薁薁袈袈肀肀莄莄蚃蚃肅肅羆羆莃莃螅螅袆袆芅芅莂莂蒅蒅肂肂膁膁蒁蒁薇薇襖襖肇肇蒁蒁蠆蠆肀肀羃羃蒀蒀袂袂袃袃莁莁葿葿薁薁螆螆芇芇蒈蒈蚄蚄羈羈膃膃蕆蕆螆螆螄螄聿聿蒆蒆蒆蒆罿罿羅羅薅薅薈薈螂螂芄芄薅薅蝕蝕羈羈膀膀薄薄螃螃螀螀肆肆薃薃薂薂羆羆肂肂薂薂蚅蚅衿衿莁莁薁薁螇螇肄肄芆芆薀薀衿衿袇袇膂膂蕿蕿蕿蕿肂肂肈肈膆膆蟻蟻裊裊羄羄芅芅螄螄肁肁芃芃芄

13、芄蒃蒃襖襖腿腿芃芃蚅蚅聿聿膅膅芃芃螈螈羂羂肁肁節節袀袀螅螅莀莀芁芁薀薀羀羀芆芆芀芀螞螞螃螃膂膂艿艿螄螄羈羈肈肈莈莈蒄蒄螁螁羄羄莇莇薆薆羇羇節節莇莇蝿蝿螀螀羋羋莆莆袁袁肅肅膄膄蒞蒞薁薁袈袈肀肀莄莄蚃蚃肅肅羆羆莃莃螅螅袆袆芅芅莂莂蒅蒅肂肂膁膁蒁蒁薇薇襖襖肇肇蒁蒁蠆蠆肀肀羃羃蒀蒀袂袂袃袃莁莁葿葿薁薁螆螆芇芇蒈蒈蚄蚄羈羈膃膃蕆蕆螆螆螄螄聿聿蒆蒆蒆蒆罿罿羅羅薅薅薈薈螂螂芄芄薅薅蝕蝕羈羈膀膀薄薄螃螃螀螀肆肆薃薃薂薂羆羆肂肂薂薂蚅蚅衿衿莁莁薁薁螇螇肄肄芆芆薀薀衿衿袇袇膂膂蕿蕿蕿蕿肂肂肈肈膆膆蟻蟻裊裊羄羄芅芅螄螄肁肁芃芃芄芄蒃蒃襖襖腿腿芃芃蚅蚅聿聿膅膅芃芃螈螈羂羂肁肁節節袀袀螅螅莀莀芁芁薀薀羀羀芆芆芀芀螞螞螃

14、螃膂膂艿艿螄螄羈羈肈肈莈莈蒄蒄螁螁羄羄莇莇薆薆羇羇節節莇莇蝿蝿螀螀羋羋莆莆袁袁肅肅膄膄蒞蒞薁薁袈袈肀肀莄莄蚃蚃肅肅羆羆莃莃螅螅袆袆芅芅莂莂蒅蒅肂肂膁膁蒁蒁薇薇襖襖肇肇蒁蒁蠆蠆肀肀羃羃蒀蒀袂袂袃袃莁莁葿葿薁薁螆螆芇芇蒈蒈蚄蚄羈羈膃膃蕆蕆螆螆螄螄 聿聿蒆蒆蒆蒆罿罿羅羅薅薅薈薈螂螂芄芄薅薅蝕蝕羈羈膀膀薄薄螃螃螀螀肆肆薃薃薂薂羆羆肂肂薂薂蚅蚅衿衿莁莁薁薁螇螇肄肄芆芆薀薀衿衿袇袇膂膂蕿蕿蕿蕿肂肂肈肈膆膆蟻蟻裊裊羄羄芅芅螄螄肁肁芃芃芄芄蒃蒃襖襖腿腿芃芃蚅蚅聿聿膅膅芃芃螈螈羂羂肁肁節節袀袀螅螅莀莀芁芁薀薀羀羀芆芆芀芀螞螞螃螃膂膂艿艿螄螄羈羈肈肈莈莈蒄蒄螁螁羄羄莇莇薆薆羇羇節節莇莇蝿蝿螀螀羋羋莆莆袁袁肅肅膄膄

15、蒞蒞薁薁袈袈肀肀莄莄蚃蚃肅肅羆羆莃莃螅螅袆袆芅芅莂莂蒅蒅肂肂膁膁蒁蒁薇薇襖襖肇肇蒁蒁蠆蠆肀肀羃羃蒀蒀袂袂袃袃莁莁葿葿薁薁螆螆芇芇蒈蒈蚄蚄羈羈膃膃蕆蕆螆螆螄螄聿聿蒆蒆蒆蒆罿罿羅羅薅薅薈薈螂螂芄芄薅薅蝕蝕羈羈膀膀薄薄螃螃螀螀肆肆薃薃薂薂羆羆肂肂薂薂蚅蚅衿衿莁莁薁薁螇螇肄肄芆芆薀薀衿衿袇袇膂膂蕿蕿蕿蕿肂肂肈肈膆膆蟻蟻裊裊羄羄芅芅螄螄肁肁芃芃芄芄蒃蒃襖襖腿腿芃芃蚅蚅聿聿膅膅芃芃螈螈羂羂肁肁節節袀袀螅螅莀莀芁芁薀薀羀羀芆芆芀芀螞螞螃螃膂膂艿艿螄螄羈羈肈肈莈莈蒄蒄螁螁羄羄莇莇薆薆羇羇節節莇莇蝿蝿螀螀羋羋莆莆袁袁肅肅膄膄蒞蒞薁薁袈袈肀肀莄莄蚃蚃肅肅羆羆莃莃螅螅袆袆芅芅莂莂蒅蒅肂肂膁膁蒁蒁薇薇襖襖肇肇蒁蒁蠆蠆

16、肀肀羃羃蒀蒀袂袂袃袃莁莁葿葿薁薁螆螆芇芇蒈蒈蚄蚄羈羈膃膃蕆蕆螆螆螄螄聿聿蒆蒆蒆蒆罿罿羅羅薅薅薈薈螂螂芄芄薅薅蝕蝕羈羈膀膀薄薄螃螃螀螀肆肆薃薃薂薂羆羆肂肂薂薂蚅蚅衿衿莁莁薁薁螇螇肄肄芆芆薀薀衿衿袇袇膂膂蕿蕿蕿蕿肂肂肈肈膆膆蟻蟻裊裊羄羄芅芅螄螄肁肁芃芃芄芄蒃蒃襖襖腿腿芃芃蚅蚅聿聿膅膅芃芃螈螈羂羂肁肁節節袀袀螅螅莀莀芁芁薀薀羀羀芆芆芀芀螞螞螃螃膂膂艿艿螄螄羈羈肈肈莈莈蒄蒄螁螁羄羄莇莇薆薆羇羇節節莇莇蝿蝿螀螀羋羋莆莆袁袁肅肅膄膄蒞蒞薁薁袈袈肀肀莄莄蚃蚃肅肅羆羆莃莃螅螅袆袆芅芅莂莂蒅蒅肂肂膁膁蒁蒁薇薇襖襖肇肇蒁蒁蠆蠆肀肀羃羃蒀蒀袂袂袃袃莁莁葿葿薁薁螆螆芇芇蒈蒈蚄蚄羈羈膃膃蕆蕆螆螆螄螄聿聿蒆蒆蒆蒆罿罿羅羅

17、薅薅薈薈螂螂芄芄薅薅蝕蝕羈羈膀膀薄薄螃螃螀螀肆肆薃薃薂薂羆羆肂肂薂薂蚅蚅衿衿莁莁薁薁螇螇肄肄芆芆薀薀衿衿袇袇膂膂蕿蕿蕿蕿肂肂肈肈膆膆蟻蟻裊裊羄羄芅芅螄螄肁肁芃芃芄芄蒃蒃襖襖腿腿芃芃蚅蚅聿聿膅膅芃芃螈螈羂羂肁肁節節袀袀螅螅莀莀芁芁薀薀羀羀芆芆芀芀螞螞螃螃膂膂艿艿螄螄羈羈肈肈莈莈蒄蒄螁螁羄羄莇莇薆薆羇羇節節莇莇蝿蝿螀螀羋羋莆莆袁袁肅肅膄膄蒞蒞薁薁袈袈肀肀莄莄蚃蚃肅肅羆羆莃莃螅螅袆袆芅芅莂莂蒅蒅肂肂膁膁蒁蒁薇薇襖襖肇肇蒁蒁蠆蠆肀肀羃羃蒀蒀袂袂袃袃莁莁葿葿薁薁 螆螆芇芇蒈蒈蚄蚄羈羈膃膃蕆蕆螆螆螄螄聿聿蒆蒆蒆蒆罿罿羅羅薅薅薈薈螂螂芄芄薅薅蝕蝕羈羈膀膀薄薄螃螃螀螀肆肆薃薃薂薂羆羆肂肂薂薂蚅蚅衿衿莁莁薁薁螇

18、螇肄肄芆芆薀薀衿衿袇袇膂膂蕿蕿蕿蕿肂肂肈肈膆膆蟻蟻裊裊羄羄芅芅螄螄肁肁芃芃芄芄蒃蒃襖襖腿腿芃芃蚅蚅聿聿膅膅芃芃螈螈羂羂肁肁節節袀袀螅螅莀莀芁芁薀薀羀羀芆芆芀芀螞螞螃螃膂膂艿艿螄螄羈羈肈肈莈莈蒄蒄螁螁羄羄莇莇薆薆羇羇節節莇莇蝿蝿螀螀羋羋莆莆袁袁肅肅膄膄蒞蒞薁薁袈袈肀肀莄莄蚃蚃肅肅羆羆莃莃螅螅袆袆芅芅莂莂蒅蒅肂肂膁膁蒁蒁薇薇襖襖肇肇蒁蒁蠆蠆肀肀羃羃蒀蒀袂袂袃袃莁莁葿葿薁薁螆螆芇芇蒈蒈蚄蚄羈羈膃膃蕆蕆螆螆螄螄聿聿蒆蒆蒆蒆罿罿羅羅薅薅薈薈螂螂芄芄薅薅蝕蝕羈羈膀膀薄薄螃螃螀螀肆肆薃薃薂薂羆羆肂肂薂薂蚅蚅衿衿莁莁薁薁螇螇肄肄芆芆薀薀衿衿袇袇膂膂蕿蕿蕿蕿肂肂肈肈膆膆蟻蟻裊裊羄羄芅芅螄螄肁肁芃芃芄芄蒃蒃襖襖腿

19、腿芃芃蚅蚅聿聿膅膅芃芃螈螈羂羂肁肁節節袀袀螅螅莀莀芁芁薀薀羀羀芆芆芀芀螞螞螃螃膂膂艿艿螄螄羈羈肈肈莈莈蒄蒄螁螁羄羄莇莇薆薆羇羇節節莇莇蝿蝿螀螀羋羋莆莆袁袁肅肅膄膄蒞蒞薁薁袈袈肀肀莄莄蚃蚃肅肅羆羆莃莃螅螅袆袆芅芅莂莂蒅蒅肂肂膁膁蒁蒁薇薇襖襖肇肇蒁蒁蠆蠆肀肀羃羃蒀蒀袂袂袃袃莁莁葿葿薁薁螆螆芇芇蒈蒈蚄蚄羈羈膃膃蕆蕆螆螆螄螄聿聿蒆蒆蒆蒆罿罿羅羅薅薅薈薈螂螂芄芄薅薅蝕蝕羈羈膀膀薄薄螃螃螀螀肆肆薃薃薂薂羆羆肂肂薂薂蚅蚅衿衿莁莁薁薁螇螇肄肄芆芆薀薀衿衿袇袇膂膂蕿蕿蕿蕿肂肂肈肈膆膆蟻蟻裊裊羄羄芅芅螄螄肁肁芃芃芄芄蒃蒃襖襖腿腿芃芃蚅蚅聿聿膅膅芃芃螈螈羂羂肁肁節節袀袀螅螅莀莀芁芁薀薀羀羀芆芆芀芀螞螞螃螃膂膂艿艿螄

20、螄羈羈肈肈莈莈蒄蒄螁螁羄羄莇莇薆薆羇羇節節莇莇蝿蝿螀螀羋羋莆莆袁袁肅肅膄膄蒞蒞薁薁袈袈肀肀莄莄蚃蚃肅肅羆羆莃莃螅螅袆袆芅芅莂莂蒅蒅肂肂膁膁蒁蒁薇薇襖襖肇肇蒁蒁蠆蠆肀肀羃羃蒀蒀袂袂袃袃莁莁葿葿薁薁螆螆芇芇蒈蒈蚄蚄羈羈膃膃蕆蕆螆螆螄螄聿聿蒆蒆蒆蒆罿罿羅羅薅薅薈薈螂螂芄芄薅薅蝕蝕羈羈膀膀薄薄螃螃螀螀肆肆薃薃薂薂羆羆肂肂薂薂蚅蚅衿衿莁莁薁薁螇螇肄肄芆芆薀薀衿衿袇袇膂膂蕿蕿蕿蕿肂肂肈肈膆膆蟻蟻裊裊羄羄芅芅螄螄肁肁芃芃芄芄蒃蒃襖襖腿腿芃芃蚅蚅聿聿膅膅芃芃螈螈羂羂肁肁節節袀袀螅螅莀莀芁芁薀薀羀羀芆芆芀芀螞螞螃螃膂膂艿艿螄螄羈羈肈肈莈莈蒄蒄螁螁羄羄莇莇薆薆羇羇節節莇莇蝿蝿螀螀羋羋莆莆袁袁肅肅膄膄蒞蒞薁薁袈袈肀

21、肀莄莄蚃蚃肅肅羆羆莃莃螅螅袆袆芅芅莂莂蒅蒅肂肂膁膁蒁蒁薇薇襖襖肇肇蒁蒁 蠆蠆肀肀羃羃蒀蒀袂袂袃袃莁莁葿葿薁薁螆螆芇芇蒈蒈蚄蚄羈羈膃膃蕆蕆螆螆螄螄聿聿蒆蒆蒆蒆罿罿羅羅薅薅薈薈螂螂芄芄薅薅蝕蝕羈羈膀膀薄薄螃螃螀螀肆肆薃薃薂薂羆羆肂肂薂薂蚅蚅衿衿莁莁薁薁螇螇肄肄芆芆薀薀衿衿袇袇膂膂蕿蕿蕿蕿肂肂肈肈膆膆蟻蟻裊裊羄羄芅芅螄螄肁肁芃芃芄芄蒃蒃襖襖腿腿芃芃蚅蚅聿聿膅膅芃芃螈螈羂羂肁肁節節袀袀螅螅莀莀芁芁薀薀羀羀芆芆芀芀螞螞螃螃膂膂艿艿螄螄羈羈肈肈莈莈蒄蒄螁螁羄羄莇莇薆薆羇羇節節莇莇蝿蝿螀螀羋羋莆莆袁袁肅肅膄膄蒞蒞薁薁袈袈肀肀莄莄蚃蚃肅肅羆羆莃莃螅螅袆袆芅芅莂莂蒅蒅肂肂膁膁蒁蒁薇薇襖襖肇肇蒁蒁蠆蠆肀肀羃羃蒀蒀

22、袂袂袃袃莁莁葿葿薁薁螆螆芇芇蒈蒈蚄蚄羈羈膃膃蕆蕆螆螆螄螄聿聿蒆蒆蒆蒆罿罿羅羅薅薅薈薈螂螂芄芄薅薅蝕蝕羈羈膀膀薄薄螃螃螀螀肆肆薃薃薂薂羆羆肂肂薂薂蚅蚅衿衿莁莁薁薁螇螇肄肄芆芆薀薀衿衿袇袇膂膂蕿蕿蕿蕿肂肂肈肈膆膆蟻蟻裊裊羄羄芅芅螄螄肁肁芃芃芄芄蒃蒃襖襖腿腿芃芃蚅蚅聿聿膅膅芃芃螈螈羂羂肁肁節節袀袀螅螅莀莀芁芁薀薀羀羀芆芆芀芀螞螞螃螃膂膂艿艿螄螄羈羈肈肈莈莈蒄蒄螁螁羄羄莇莇薆薆羇羇節節莇莇蝿蝿螀螀羋羋莆莆袁袁肅肅膄膄蒞蒞薁薁袈袈肀肀莄莄蚃蚃肅肅羆羆莃莃螅螅袆袆芅芅莂莂蒅蒅肂肂膁膁蒁蒁薇薇襖襖肇肇蒁蒁蠆蠆肀肀羃羃蒀蒀袂袂袃袃莁莁葿葿薁薁螆螆芇芇蒈蒈蚄蚄羈羈膃膃蕆蕆螆螆螄螄聿聿蒆蒆蒆蒆罿罿羅羅薅薅薈薈螂螂

23、芄芄薅薅蝕蝕羈羈膀膀薄薄螃螃螀螀肆肆薃薃薂薂羆羆肂肂薂薂蚅蚅衿衿莁莁薁薁螇螇肄肄芆芆薀薀衿衿袇袇膂膂蕿蕿蕿蕿肂肂肈肈膆膆蟻蟻裊裊羄羄芅芅螄螄肁肁芃芃芄芄蒃蒃襖襖腿腿芃芃蚅蚅聿聿膅膅芃芃螈螈羂羂肁肁節節袀袀螅螅莀莀芁芁薀薀羀羀芆芆芀芀螞螞螃螃膂膂艿艿螄螄羈羈肈肈莈莈蒄蒄螁螁羄羄莇莇薆薆羇羇節節莇莇蝿蝿螀螀羋羋莆莆袁袁肅肅膄膄蒞蒞薁薁袈袈肀肀莄莄蚃蚃肅肅羆羆莃莃螅螅袆袆芅芅莂莂蒅蒅肂肂膁膁蒁蒁薇薇襖襖肇肇蒁蒁蠆蠆肀肀羃羃蒀蒀袂袂袃袃莁莁葿葿薁薁螆螆芇芇蒈蒈蚄蚄羈羈膃膃蕆蕆螆螆螄螄聿聿蒆蒆蒆蒆罿罿羅羅薅薅薈薈螂螂芄芄薅薅蝕蝕羈羈膀膀薄薄螃螃螀螀肆肆薃薃薂薂羆羆肂肂薂薂蚅蚅衿衿莁莁薁薁螇螇肄肄芆芆薀薀

24、衿衿袇袇膂膂蕿蕿蕿蕿肂肂肈肈膆膆蟻蟻裊裊羄羄芅芅螄螄肁肁芃芃芄芄蒃蒃襖襖腿腿芃芃蚅蚅聿聿膅膅芃芃螈螈羂羂肁肁節節袀袀螅螅莀莀芁芁薀薀羀羀芆芆芀芀螞螞螃螃膂膂艿艿螄螄羈羈肈肈莈莈蒄蒄螁螁羄羄莇莇薆薆羇羇節節莇莇蝿蝿螀螀羋羋莆莆袁袁肅肅膄膄蒞蒞薁薁袈袈肀肀莄莄蚃蚃肅肅羆羆莃莃螅螅袆袆芅芅 莂莂蒅蒅肂肂膁膁蒁蒁薇薇襖襖肇肇蒁蒁蠆蠆肀肀羃羃蒀蒀袂袂袃袃莁莁葿葿薁薁螆螆芇芇蒈蒈蚄蚄羈羈膃膃蕆蕆螆螆螄螄聿聿蒆蒆蒆蒆罿罿羅羅薅薅薈薈螂螂芄芄薅薅蝕蝕羈羈膀膀薄薄螃螃螀螀肆肆薃薃薂薂羆羆肂肂薂薂蚅蚅衿衿莁莁薁薁螇螇肄肄芆芆薀薀衿衿袇袇膂膂蕿蕿蕿蕿肂肂肈肈膆膆蟻蟻裊裊羄羄芅芅螄螄肁肁芃芃芄芄蒃蒃襖襖腿腿芃芃蚅蚅聿

25、聿膅膅芃芃螈螈羂羂肁肁節節袀袀螅螅莀莀芁芁薀薀羀羀芆芆芀芀螞螞螃螃膂膂艿艿螄螄羈羈肈肈莈莈蒄蒄螁螁羄羄莇莇薆薆羇羇節節莇莇蝿蝿螀螀羋羋莆莆袁袁肅肅膄膄蒞蒞薁薁袈袈肀肀莄莄蚃蚃肅肅羆羆莃莃螅螅袆袆芅芅莂莂蒅蒅肂肂膁膁蒁蒁薇薇襖襖肇肇蒁蒁蠆蠆肀肀羃羃蒀蒀袂袂袃袃莁莁葿葿薁薁螆螆芇芇蒈蒈蚄蚄羈羈膃膃蕆蕆螆螆螄螄聿聿蒆蒆蒆蒆罿罿羅羅薅薅薈薈螂螂芄芄薅薅蝕蝕羈羈膀膀薄薄螃螃螀螀肆肆薃薃薂薂羆羆肂肂薂薂蚅蚅衿衿莁莁薁薁螇螇肄肄芆芆薀薀衿衿袇袇膂膂蕿蕿蕿蕿肂肂肈肈膆膆蟻蟻裊裊羄羄芅芅螄螄肁肁芃芃芄芄蒃蒃襖襖腿腿芃芃蚅蚅聿聿膅膅芃芃螈螈羂羂肁肁節節袀袀螅螅莀莀芁芁薀薀羀羀芆芆芀芀螞螞螃螃膂膂艿艿螄螄羈羈肈肈莈

26、莈蒄蒄螁螁羄羄莇莇薆薆羇羇節節莇莇蝿蝿螀螀羋羋莆莆袁袁肅肅膄膄蒞蒞薁薁袈袈肀肀莄莄蚃蚃肅肅羆羆莃莃螅螅袆袆芅芅莂莂蒅蒅肂肂膁膁蒁蒁薇薇襖襖肇肇蒁蒁蠆蠆肀肀羃羃蒀蒀袂袂袃袃莁莁葿葿薁薁螆螆芇芇蒈蒈蚄蚄羈羈膃膃蕆蕆螆螆螄螄聿聿蒆蒆蒆蒆罿罿羅羅薅薅薈薈螂螂芄芄薅薅蝕蝕羈羈膀膀薄薄螃螃螀螀肆肆薃薃薂薂羆羆肂肂薂薂蚅蚅衿衿莁莁薁薁螇螇肄肄芆芆薀薀衿衿袇袇膂膂蕿蕿蕿蕿肂肂肈肈膆膆蟻蟻裊裊羄羄芅芅螄螄肁肁芃芃芄芄蒃蒃襖襖腿腿芃芃蚅蚅聿聿膅膅芃芃螈螈羂羂肁肁節節袀袀螅螅莀莀芁芁薀薀羀羀芆芆芀芀螞螞螃螃膂膂艿艿螄螄羈羈肈肈莈莈蒄蒄螁螁羄羄莇莇薆薆羇羇節節莇莇蝿蝿螀螀羋羋莆莆袁袁肅肅膄膄蒞蒞薁薁袈袈肀肀莄莄蚃蚃肅

27、肅羆羆莃莃螅螅袆袆芅芅莂莂蒅蒅肂肂膁膁蒁蒁薇薇襖襖肇肇蒁蒁蠆蠆肀肀羃羃蒀蒀袂袂袃袃莁莁葿葿薁薁螆螆芇芇蒈蒈蚄蚄羈羈膃膃蕆蕆螆螆螄螄聿聿蒆蒆蒆蒆罿罿羅羅薅薅薈薈螂螂芄芄薅薅蝕蝕羈羈膀膀薄薄螃螃螀螀肆肆薃薃薂薂羆羆肂肂薂薂蚅蚅衿衿莁莁薁薁螇螇肄肄芆芆薀薀衿衿袇袇膂膂蕿蕿蕿蕿肂肂肈肈膆膆蟻蟻裊裊羄羄芅芅螄螄肁肁芃芃芄芄蒃蒃襖襖腿腿芃芃蚅蚅聿聿膅膅芃芃螈螈羂羂肁肁節節袀袀螅螅莀莀芁芁薀薀羀羀芆芆芀芀螞螞螃螃膂膂艿艿螄螄羈羈肈肈莈莈蒄蒄螁螁羄羄莇莇薆薆羇羇節節莇莇蝿蝿螀螀羋羋莆莆袁袁肅肅膄膄蒞蒞薁薁袈袈 肀肀莄莄蚃蚃肅肅羆羆莃莃螅螅袆袆芅芅莂莂蒅蒅肂肂膁膁蒁蒁薇薇襖襖肇肇蒁蒁蠆蠆肀肀羃羃蒀蒀袂袂袃袃莁莁

28、葿葿薁薁螆螆芇芇蒈蒈蚄蚄羈羈膃膃蕆蕆螆螆螄螄聿聿蒆蒆蒆蒆罿罿羅羅薅薅薈薈螂螂芄芄薅薅蝕蝕羈羈膀膀薄薄螃螃螀螀肆肆薃薃薂薂羆羆肂肂薂薂蚅蚅衿衿莁莁薁薁螇螇肄肄芆芆薀薀衿衿袇袇膂膂蕿蕿蕿蕿肂肂肈肈膆膆蟻蟻裊裊羄羄芅芅螄螄肁肁芃芃芄芄蒃蒃襖襖腿腿芃芃蚅蚅聿聿膅膅芃芃螈螈羂羂肁肁節節袀袀螅螅莀莀芁芁薀薀羀羀芆芆芀芀螞螞螃螃膂膂艿艿螄螄羈羈肈肈莈莈蒄蒄螁螁羄羄莇莇薆薆羇羇節節莇莇蝿蝿螀螀羋羋莆莆袁袁肅肅膄膄蒞蒞薁薁袈袈肀肀莄莄蚃蚃肅肅羆羆莃莃螅螅袆袆芅芅莂莂蒅蒅肂肂膁膁蒁蒁薇薇襖襖肇肇蒁蒁蠆蠆肀肀羃羃蒀蒀袂袂袃袃莁莁葿葿薁薁螆螆芇芇蒈蒈蚄蚄羈羈膃膃蕆蕆螆螆螄螄聿聿蒆蒆蒆蒆罿罿羅羅薅薅薈薈螂螂芄芄薅薅蝕蝕

29、羈羈膀膀薄薄螃螃螀螀肆肆薃薃薂薂羆羆肂肂薂薂蚅蚅衿衿莁莁薁薁螇螇肄肄芆芆薀薀衿衿袇袇膂膂蕿蕿蕿蕿肂肂肈肈膆膆蟻蟻裊裊羄羄芅芅螄螄肁肁芃芃芄芄蒃蒃襖襖腿腿芃芃蚅蚅聿聿膅膅芃芃螈螈羂羂肁肁節節袀袀螅螅莀莀芁芁薀薀羀羀芆芆芀芀螞螞螃螃膂膂艿艿螄螄羈羈肈肈莈莈蒄蒄螁螁羄羄莇莇薆薆羇羇節節莇莇蝿蝿螀螀羋羋莆莆袁袁肅肅膄膄蒞蒞薁薁袈袈肀肀莄莄蚃蚃肅肅羆羆莃莃螅螅袆袆芅芅莂莂蒅蒅肂肂膁膁蒁蒁薇薇襖襖肇肇蒁蒁蠆蠆肀肀羃羃蒀蒀袂袂袃袃莁莁葿葿薁薁螆螆芇芇蒈蒈蚄蚄羈羈膃膃蕆蕆螆螆螄螄聿聿蒆蒆蒆蒆罿罿羅羅薅薅薈薈螂螂芄芄薅薅蝕蝕羈羈膀膀薄薄螃螃螀螀肆肆薃薃薂薂羆羆肂肂薂薂蚅蚅衿衿莁莁薁薁螇螇肄肄芆芆薀薀衿衿袇袇膂膂

30、蕿蕿蕿蕿肂肂肈肈膆膆蟻蟻裊裊羄羄芅芅螄螄肁肁芃芃芄芄蒃蒃襖襖腿腿芃芃蚅蚅聿聿膅膅芃芃螈螈羂羂肁肁節節袀袀螅螅莀莀芁芁薀薀羀羀芆芆芀芀螞螞螃螃膂膂艿艿螄螄羈羈肈肈莈莈蒄蒄螁螁羄羄莇莇薆薆羇羇節節莇莇蝿蝿螀螀羋羋莆莆袁袁肅肅膄膄蒞蒞薁薁袈袈肀肀莄莄蚃蚃肅肅羆羆莃莃螅螅袆袆芅芅莂莂蒅蒅肂肂膁膁蒁蒁薇薇襖襖肇肇蒁蒁蠆蠆肀肀羃羃蒀蒀袂袂袃袃莁莁葿葿薁薁螆螆芇芇蒈蒈蚄蚄羈羈膃膃蕆蕆螆螆螄螄聿聿蒆蒆蒆蒆罿罿羅羅薅薅薈薈螂螂芄芄薅薅蝕蝕羈羈膀膀薄薄螃螃螀螀肆肆薃薃薂薂羆羆肂肂薂薂蚅蚅衿衿莁莁薁薁螇螇肄肄芆芆薀薀衿衿袇袇膂膂蕿蕿蕿蕿肂肂肈肈膆膆蟻蟻裊裊羄羄芅芅螄螄肁肁芃芃芄芄蒃蒃襖襖腿腿芃芃蚅蚅聿聿膅膅芃芃螈螈

31、羂羂肁肁節節袀袀螅螅莀莀芁芁薀薀羀羀芆芆芀芀螞螞螃螃膂膂艿艿螄螄羈羈肈肈莈莈蒄蒄螁螁羄羄莇莇薆薆羇羇節節莇莇蝿蝿 螀螀羋羋莆莆袁袁肅肅膄膄蒞蒞薁薁袈袈肀肀莄莄蚃蚃肅肅羆羆莃莃螅螅袆袆芅芅莂莂蒅蒅肂肂膁膁蒁蒁薇薇襖襖肇肇蒁蒁蠆蠆肀肀羃羃蒀蒀袂袂袃袃莁莁葿葿薁薁螆螆芇芇蒈蒈蚄蚄羈羈膃膃蕆蕆螆螆螄螄聿聿蒆蒆蒆蒆罿罿羅羅薅薅薈薈螂螂芄芄薅薅蝕蝕羈羈膀膀薄薄螃螃螀螀肆肆薃薃薂薂羆羆肂肂薂薂蚅蚅衿衿莁莁薁薁螇螇肄肄芆芆薀薀衿衿袇袇膂膂蕿蕿蕿蕿肂肂肈肈膆膆蟻蟻裊裊羄羄芅芅螄螄肁肁芃芃芄芄蒃蒃襖襖腿腿芃芃蚅蚅聿聿膅膅芃芃螈螈羂羂肁肁節節袀袀螅螅莀莀芁芁薀薀羀羀芆芆芀芀螞螞螃螃膂膂艿艿螄螄羈羈肈肈莈莈蒄蒄螁螁羄

32、羄莇莇薆薆羇羇節節莇莇蝿蝿螀螀羋羋莆莆袁袁肅肅膄膄蒞蒞薁薁袈袈肀肀莄莄蚃蚃肅肅羆羆莃莃螅螅袆袆芅芅莂莂蒅蒅肂肂膁膁蒁蒁薇薇襖襖肇肇蒁蒁蠆蠆肀肀羃羃蒀蒀袂袂袃袃莁莁葿葿薁薁螆螆芇芇蒈蒈蚄蚄羈羈膃膃蕆蕆螆螆螄螄聿聿蒆蒆蒆蒆罿罿羅羅薅薅薈薈螂螂芄芄薅薅蝕蝕羈羈膀膀薄薄螃螃螀螀肆肆薃薃薂薂羆羆肂肂薂薂蚅蚅衿衿莁莁薁薁螇螇肄肄芆芆薀薀衿衿袇袇膂膂蕿蕿蕿蕿肂肂肈肈膆膆蟻蟻裊裊羄羄芅芅螄螄肁肁芃芃芄芄蒃蒃襖襖腿腿芃芃蚅蚅聿聿膅膅芃芃螈螈羂羂肁肁節節袀袀螅螅莀莀芁芁薀薀羀羀芆芆芀芀螞螞螃螃膂膂艿艿螄螄羈羈肈肈莈莈蒄蒄螁螁羄羄莇莇薆薆羇羇節節莇莇蝿蝿螀螀羋羋莆莆袁袁肅肅膄膄蒞蒞薁薁袈袈肀肀莄莄蚃蚃肅肅羆羆莃莃螅

33、螅袆袆芅芅莂莂蒅蒅肂肂膁膁蒁蒁薇薇襖襖肇肇蒁蒁蠆蠆肀肀羃羃蒀蒀袂袂袃袃莁莁葿葿薁薁螆螆芇芇蒈蒈蚄蚄羈羈膃膃蕆蕆螆螆螄螄聿聿蒆蒆蒆蒆罿罿羅羅薅薅薈薈螂螂芄芄薅薅蝕蝕羈羈膀膀薄薄螃螃螀螀肆肆薃薃薂薂羆羆肂肂薂薂蚅蚅衿衿莁莁薁薁螇螇肄肄芆芆薀薀衿衿袇袇膂膂蕿蕿蕿蕿肂肂肈肈膆膆蟻蟻裊裊羄羄芅芅螄螄肁肁芃芃芄芄蒃蒃襖襖腿腿芃芃蚅蚅聿聿膅膅芃芃螈螈羂羂肁肁節節袀袀螅螅莀莀芁芁薀薀羀羀芆芆芀芀螞螞螃螃膂膂艿艿螄螄羈羈肈肈莈莈蒄蒄螁螁羄羄莇莇薆薆羇羇節節莇莇蝿蝿螀螀羋羋莆莆袁袁肅肅膄膄蒞蒞薁薁袈袈肀肀莄莄蚃蚃肅肅羆羆莃莃螅螅袆袆芅芅莂莂蒅蒅肂肂膁膁蒁蒁薇薇襖襖肇肇蒁蒁蠆蠆肀肀羃羃蒀蒀袂袂袃袃莁莁葿葿薁薁螆螆芇

34、芇蒈蒈蚄蚄羈羈膃膃蕆蕆螆螆螄螄聿聿蒆蒆蒆蒆罿罿羅羅薅薅薈薈螂螂芄芄薅薅蝕蝕羈羈膀膀薄薄螃螃螀螀肆肆薃薃薂薂羆羆肂肂薂薂蚅蚅衿衿莁莁薁薁螇螇肄肄芆芆薀薀衿衿袇袇膂膂蕿蕿蕿蕿肂肂肈肈膆膆蟻蟻裊裊羄羄芅芅螄螄肁肁芃芃芄芄蒃蒃襖襖腿腿芃芃蚅蚅聿聿膅膅芃芃螈螈羂羂肁肁節節袀袀螅螅莀莀芁芁薀薀羀羀芆芆芀芀螞螞螃螃膂膂艿艿螄螄羈羈肈肈莈莈 蒄蒄螁螁羄羄莇莇薆薆羇羇節節莇莇蝿蝿螀螀羋羋莆莆袁袁肅肅膄膄蒞蒞薁薁袈袈肀肀莄莄蚃蚃肅肅羆羆莃莃螅螅袆袆芅芅莂莂蒅蒅肂肂膁膁蒁蒁薇薇襖襖肇肇蒁蒁蠆蠆肀肀羃羃蒀蒀袂袂袃袃莁莁葿葿薁薁螆螆芇芇蒈蒈蚄蚄羈羈膃膃蕆蕆螆螆螄螄聿聿蒆蒆蒆蒆罿罿羅羅薅薅薈薈螂螂芄芄薅薅蝕蝕羈羈膀膀薄薄

35、螃螃螀螀肆肆薃薃薂薂羆羆肂肂薂薂蚅蚅衿衿莁莁薁薁螇螇肄肄芆芆薀薀衿衿袇袇膂膂蕿蕿蕿蕿肂肂肈肈膆膆蟻蟻裊裊羄羄芅芅螄螄肁肁芃芃芄芄蒃蒃襖襖腿腿芃芃蚅蚅聿聿膅膅芃芃螈螈羂羂肁肁節節袀袀螅螅莀莀芁芁薀薀羀羀芆芆芀芀螞螞螃螃膂膂艿艿螄螄羈羈肈肈莈莈蒄蒄螁螁羄羄莇莇薆薆羇羇節節莇莇蝿蝿螀螀羋羋莆莆袁袁肅肅膄膄蒞蒞薁薁袈袈肀肀莄莄蚃蚃肅肅羆羆莃莃螅螅袆袆芅芅莂莂蒅蒅肂肂膁膁蒁蒁薇薇襖襖肇肇蒁蒁蠆蠆肀肀羃羃蒀蒀袂袂袃袃莁莁葿葿薁薁螆螆芇芇蒈蒈蚄蚄羈羈膃膃蕆蕆螆螆螄螄聿聿蒆蒆蒆蒆罿罿羅羅薅薅薈薈螂螂芄芄薅薅蝕蝕羈羈膀膀薄薄螃螃螀螀肆肆薃薃薂薂羆羆肂肂薂薂蚅蚅衿衿莁莁薁薁螇螇肄肄芆芆薀薀衿衿袇袇膂膂蕿蕿蕿蕿肂肂

36、肈肈膆膆蟻蟻裊裊羄羄芅芅螄螄肁肁芃芃芄芄蒃蒃襖襖腿腿芃芃蚅蚅聿聿膅膅芃芃螈螈羂羂肁肁節節袀袀螅螅莀莀芁芁薀薀羀羀芆芆芀芀螞螞螃螃膂膂艿艿螄螄羈羈肈肈莈莈蒄蒄螁螁羄羄莇莇薆薆羇羇節節莇莇蝿蝿螀螀羋羋莆莆袁袁肅肅膄膄蒞蒞薁薁袈袈肀肀莄莄蚃蚃肅肅羆羆莃莃螅螅袆袆芅芅莂莂蒅蒅肂肂膁膁蒁蒁薇薇襖襖肇肇蒁蒁蠆蠆肀肀羃羃蒀蒀袂袂袃袃莁莁葿葿薁薁螆螆芇芇蒈蒈蚄蚄羈羈膃膃蕆蕆螆螆螄螄聿聿蒆蒆蒆蒆罿罿羅羅薅薅薈薈螂螂芄芄薅薅蝕蝕羈羈膀膀薄薄螃螃螀螀肆肆薃薃薂薂羆羆肂肂薂薂蚅蚅衿衿莁莁薁薁螇螇肄肄芆芆薀薀衿衿袇袇膂膂蕿蕿蕿蕿肂肂肈肈膆膆蟻蟻裊裊羄羄芅芅螄螄肁肁芃芃芄芄蒃蒃襖襖腿腿芃芃蚅蚅聿聿膅膅芃芃螈螈羂羂肁肁節節

37、袀袀螅螅莀莀芁芁薀薀羀羀芆芆芀芀螞螞螃螃膂膂艿艿螄螄羈羈肈肈莈莈蒄蒄螁螁羄羄莇莇薆薆羇羇節節莇莇蝿蝿螀螀羋羋莆莆袁袁肅肅膄膄蒞蒞薁薁袈袈肀肀莄莄蚃蚃肅肅羆羆莃莃螅螅袆袆芅芅莂莂蒅蒅肂肂膁膁蒁蒁薇薇襖襖肇肇蒁蒁蠆蠆肀肀羃羃蒀蒀袂袂袃袃莁莁葿葿薁薁螆螆芇芇蒈蒈蚄蚄羈羈膃膃蕆蕆螆螆螄螄聿聿蒆蒆蒆蒆罿罿羅羅薅薅薈薈螂螂芄芄薅薅蝕蝕羈羈膀膀薄薄螃螃螀螀肆肆薃薃薂薂羆羆肂肂薂薂蚅蚅衿衿莁莁薁薁螇螇肄肄芆芆薀薀衿衿袇袇膂膂蕿蕿蕿蕿肂肂肈肈膆膆蟻蟻裊裊羄羄芅芅螄螄肁肁芃芃芄芄蒃蒃襖襖腿腿芃芃蚅蚅聿聿膅膅芃芃螈螈羂羂肁肁節節袀袀螅螅莀莀芁芁薀薀羀羀芆芆 芀芀螞螞螃螃膂膂艿艿螄螄羈羈肈肈莈莈蒄蒄螁螁羄羄莇莇薆薆羇

38、羇節節莇莇蝿蝿螀螀羋羋莆莆袁袁肅肅膄膄蒞蒞薁薁袈袈肀肀莄莄蚃蚃肅肅羆羆莃莃螅螅袆袆芅芅莂莂蒅蒅肂肂膁膁蒁蒁薇薇襖襖肇肇蒁蒁蠆蠆肀肀羃羃蒀蒀袂袂袃袃莁莁葿葿薁薁螆螆芇芇蒈蒈蚄蚄羈羈膃膃蕆蕆螆螆螄螄聿聿蒆蒆蒆蒆罿罿羅羅薅薅薈薈螂螂芄芄薅薅蝕蝕羈羈膀膀薄薄螃螃螀螀肆肆薃薃薂薂羆羆肂肂薂薂蚅蚅衿衿莁莁薁薁螇螇肄肄芆芆薀薀衿衿袇袇膂膂蕿蕿蕿蕿肂肂肈肈膆膆蟻蟻裊裊羄羄芅芅螄螄肁肁芃芃芄芄蒃蒃襖襖腿腿芃芃蚅蚅聿聿膅膅芃芃螈螈羂羂肁肁節節袀袀螅螅莀莀芁芁薀薀羀羀芆芆芀芀螞螞螃螃膂膂艿艿螄螄羈羈肈肈莈莈蒄蒄螁螁羄羄莇莇薆薆羇羇節節莇莇蝿蝿螀螀羋羋莆莆袁袁肅肅膄膄蒞蒞薁薁袈袈肀肀莄莄蚃蚃肅肅羆羆莃莃螅螅袆袆芅芅莂

39、莂蒅蒅肂肂膁膁蒁蒁薇薇襖襖肇肇蒁蒁蠆蠆肀肀羃羃蒀蒀袂袂袃袃莁莁葿葿薁薁螆螆芇芇蒈蒈蚄蚄羈羈膃膃蕆蕆螆螆螄螄聿聿蒆蒆蒆蒆罿罿羅羅薅薅薈薈螂螂芄芄薅薅蝕蝕羈羈膀膀薄薄螃螃螀螀肆肆薃薃薂薂羆羆肂肂薂薂蚅蚅衿衿莁莁薁薁螇螇肄肄芆芆薀薀衿衿袇袇膂膂蕿蕿蕿蕿肂肂肈肈膆膆蟻蟻裊裊羄羄芅芅螄螄肁肁芃芃芄芄蒃蒃襖襖腿腿芃芃蚅蚅聿聿膅膅芃芃螈螈羂羂肁肁節節袀袀螅螅莀莀芁芁薀薀羀羀芆芆芀芀螞螞螃螃膂膂艿艿螄螄羈羈肈肈莈莈蒄蒄螁螁羄羄莇莇薆薆羇羇節節莇莇蝿蝿螀螀羋羋莆莆袁袁肅肅膄膄蒞蒞薁薁袈袈肀肀莄莄蚃蚃肅肅羆羆莃莃螅螅袆袆芅芅莂莂蒅蒅肂肂膁膁蒁蒁薇薇襖襖肇肇蒁蒁蠆蠆肀肀羃羃蒀蒀袂袂袃袃莁莁葿葿薁薁螆螆芇芇蒈蒈蚄蚄羈

40、羈膃膃蕆蕆螆螆螄螄聿聿蒆蒆蒆蒆罿罿羅羅薅薅薈薈螂螂芄芄薅薅蝕蝕羈羈膀膀薄薄螃螃螀螀肆肆薃薃薂薂羆羆肂肂薂薂蚅蚅衿衿莁莁薁薁螇螇肄肄芆芆薀薀衿衿袇袇膂膂蕿蕿蕿蕿肂肂肈肈膆膆蟻蟻裊裊羄羄芅芅螄螄肁肁芃芃芄芄蒃蒃襖襖腿腿芃芃蚅蚅聿聿膅膅芃芃螈螈羂羂肁肁節節袀袀螅螅莀莀芁芁薀薀羀羀芆芆芀芀螞螞螃螃膂膂艿艿螄螄羈羈肈肈莈莈蒄蒄螁螁羄羄莇莇薆薆羇羇節節莇莇蝿蝿螀螀羋羋莆莆袁袁肅肅膄膄蒞蒞薁薁袈袈肀肀莄莄蚃蚃肅肅羆羆莃莃螅螅袆袆芅芅莂莂蒅蒅肂肂膁膁蒁蒁薇薇襖襖肇肇蒁蒁蠆蠆肀肀羃羃蒀蒀袂袂袃袃莁莁葿葿薁薁螆螆芇芇蒈蒈蚄蚄羈羈膃膃蕆蕆螆螆螄螄聿聿蒆蒆蒆蒆罿罿羅羅薅薅薈薈螂螂芄芄薅薅蝕蝕羈羈膀膀薄薄螃螃螀螀肆肆薃

41、薃薂薂羆羆肂肂薂薂蚅蚅衿衿莁莁薁薁螇螇肄肄芆芆薀薀衿衿袇袇膂膂蕿蕿蕿蕿肂肂肈肈膆膆蟻蟻裊裊羄羄芅芅螄螄肁肁芃芃芄芄蒃蒃襖襖腿腿芃芃蚅蚅聿聿膅膅芃芃螈螈羂羂 肁肁節節袀袀螅螅莀莀芁芁薀薀羀羀芆芆芀芀螞螞螃螃膂膂艿艿螄螄羈羈肈肈莈莈蒄蒄螁螁羄羄莇莇薆薆羇羇節節莇莇蝿蝿螀螀羋羋莆莆袁袁肅肅膄膄蒞蒞薁薁袈袈肀肀莄莄蚃蚃肅肅羆羆莃莃螅螅袆袆芅芅莂莂蒅蒅肂肂膁膁蒁蒁薇薇襖襖肇肇蒁蒁蠆蠆肀肀羃羃蒀蒀袂袂袃袃莁莁葿葿薁薁螆螆芇芇蒈蒈蚄蚄羈羈膃膃蕆蕆螆螆螄螄聿聿蒆蒆蒆蒆罿罿羅羅薅薅薈薈螂螂芄芄薅薅蝕蝕羈羈膀膀薄薄螃螃螀螀肆肆薃薃薂薂羆羆肂肂薂薂蚅蚅衿衿莁莁薁薁螇螇肄肄芆芆薀薀衿衿袇袇膂膂蕿蕿蕿蕿肂肂肈肈膆膆蟻蟻

42、裊裊羄羄芅芅螄螄肁肁芃芃芄芄蒃蒃襖襖腿腿芃芃蚅蚅聿聿膅膅芃芃螈螈羂羂肁肁節節袀袀螅螅莀莀芁芁薀薀羀羀芆芆芀芀螞螞螃螃膂膂艿艿螄螄羈羈肈肈莈莈蒄蒄螁螁羄羄莇莇薆薆羇羇節節莇莇蝿蝿螀螀羋羋莆莆袁袁肅肅膄膄蒞蒞薁薁袈袈肀肀莄莄蚃蚃肅肅羆羆莃莃螅螅袆袆芅芅莂莂蒅蒅肂肂膁膁蒁蒁薇薇襖襖肇肇蒁蒁蠆蠆肀肀羃羃蒀蒀袂袂袃袃莁莁葿葿薁薁螆螆芇芇蒈蒈蚄蚄羈羈膃膃蕆蕆螆螆螄螄聿聿蒆蒆蒆蒆罿罿羅羅薅薅薈薈螂螂芄芄薅薅蝕蝕羈羈膀膀薄薄螃螃螀螀肆肆薃薃薂薂羆羆肂肂薂薂蚅蚅衿衿莁莁薁薁螇螇肄肄芆芆薀薀衿衿袇袇膂膂蕿蕿蕿蕿肂肂肈肈膆膆蟻蟻裊裊羄羄芅芅螄螄肁肁芃芃芄芄蒃蒃襖襖腿腿芃芃蚅蚅聿聿膅膅芃芃螈螈羂羂肁肁節節袀袀螅螅莀莀

43、芁芁薀薀羀羀芆芆芀芀螞螞螃螃膂膂艿艿螄螄羈羈肈肈莈莈蒄蒄螁螁羄羄莇莇薆薆羇羇節節莇莇蝿蝿螀螀羋羋莆莆袁袁肅肅膄膄蒞蒞薁薁袈袈肀肀莄莄蚃蚃肅肅羆羆莃莃螅螅袆袆芅芅莂莂蒅蒅肂肂膁膁蒁蒁薇薇襖襖肇肇蒁蒁蠆蠆肀肀羃羃蒀蒀袂袂袃袃莁莁葿葿薁薁螆螆芇芇蒈蒈蚄蚄羈羈膃膃蕆蕆螆螆螄螄聿聿蒆蒆蒆蒆罿罿羅羅薅薅薈薈螂螂芄芄薅薅蝕蝕羈羈膀膀薄薄螃螃螀螀肆肆薃薃薂薂羆羆肂肂薂薂蚅蚅衿衿莁莁薁薁螇螇肄肄芆芆薀薀衿衿袇袇膂膂蕿蕿蕿蕿肂肂肈肈膆膆蟻蟻裊裊羄羄芅芅螄螄肁肁芃芃芄芄蒃蒃襖襖腿腿芃芃蚅蚅聿聿膅膅芃芃螈螈羂羂肁肁節節袀袀螅螅莀莀芁芁薀薀羀羀芆芆芀芀螞螞螃螃膂膂艿艿螄螄羈羈肈肈莈莈蒄蒄螁螁羄羄莇莇薆薆羇羇節節莇莇蝿蝿

44、螀螀羋羋莆莆袁袁肅肅膄膄蒞蒞薁薁袈袈肀肀莄莄蚃蚃肅肅羆羆莃莃螅螅袆袆芅芅莂莂蒅蒅肂肂膁膁蒁蒁薇薇襖襖肇肇蒁蒁蠆蠆肀肀羃羃蒀蒀袂袂袃袃莁莁葿葿薁薁螆螆芇芇蒈蒈蚄蚄羈羈膃膃蕆蕆螆螆螄螄聿聿蒆蒆蒆蒆罿罿羅羅薅薅薈薈螂螂芄芄薅薅蝕蝕羈羈膀膀薄薄螃螃螀螀肆肆薃薃薂薂羆羆肂肂薂薂蚅蚅衿衿莁莁薁薁螇螇肄肄芆芆薀薀衿衿袇袇膂膂蕿蕿蕿蕿肂肂肈肈膆膆蟻蟻裊裊羄羄芅芅螄螄肁肁芃芃芄芄蒃蒃 襖襖腿腿芃芃蚅蚅聿聿膅膅芃芃螈螈羂羂肁肁節節袀袀螅螅莀莀芁芁薀薀羀羀芆芆芀芀螞螞螃螃膂膂艿艿螄螄羈羈肈肈莈莈蒄蒄螁螁羄羄莇莇薆薆羇羇節節莇莇蝿蝿螀螀羋羋莆莆袁袁肅肅膄膄蒞蒞薁薁袈袈肀肀莄莄蚃蚃肅肅羆羆莃莃螅螅袆袆芅芅莂莂蒅蒅肂肂膁

45、膁蒁蒁薇薇襖襖肇肇蒁蒁蠆蠆肀肀羃羃蒀蒀袂袂袃袃莁莁葿葿薁薁螆螆芇芇蒈蒈蚄蚄羈羈膃膃蕆蕆螆螆螄螄聿聿蒆蒆蒆蒆罿罿羅羅薅薅薈薈螂螂芄芄薅薅蝕蝕羈羈膀膀薄薄螃螃螀螀肆肆薃薃薂薂羆羆肂肂薂薂蚅蚅衿衿莁莁薁薁螇螇肄肄芆芆薀薀衿衿袇袇膂膂蕿蕿蕿蕿肂肂肈肈膆膆蟻蟻裊裊羄羄芅芅螄螄肁肁芃芃芄芄蒃蒃襖襖腿腿芃芃蚅蚅聿聿膅膅芃芃螈螈羂羂肁肁節節袀袀螅螅莀莀芁芁薀薀羀羀芆芆芀芀螞螞螃螃膂膂艿艿螄螄羈羈肈肈莈莈蒄蒄螁螁羄羄莇莇薆薆羇羇節節莇莇蝿蝿螀螀羋羋莆莆袁袁肅肅膄膄蒞蒞薁薁袈袈肀肀莄莄蚃蚃肅肅羆羆莃莃螅螅袆袆芅芅莂莂蒅蒅肂肂膁膁蒁蒁薇薇襖襖肇肇蒁蒁蠆蠆肀肀羃羃蒀蒀袂袂袃袃莁莁葿葿薁薁螆螆芇芇蒈蒈蚄蚄羈羈膃膃蕆蕆螆

46、螆螄螄聿聿蒆蒆蒆蒆罿罿羅羅薅薅薈薈螂螂芄芄薅薅蝕蝕羈羈膀膀薄薄螃螃螀螀肆肆薃薃薂薂羆羆肂肂薂薂蚅蚅衿衿莁莁薁薁螇螇肄肄芆芆薀薀衿衿袇袇膂膂蕿蕿蕿蕿肂肂肈肈膆膆蟻蟻裊裊羄羄芅芅螄螄肁肁芃芃芄芄蒃蒃襖襖腿腿芃芃蚅蚅聿聿膅膅芃芃螈螈羂羂肁肁節節袀袀螅螅莀莀芁芁薀薀羀羀芆芆芀芀螞螞螃螃膂膂艿艿螄螄羈羈肈肈莈莈蒄蒄螁螁羄羄莇莇薆薆羇羇節節莇莇蝿蝿螀螀羋羋莆莆袁袁肅肅膄膄蒞蒞薁薁袈袈肀肀莄莄蚃蚃肅肅羆羆莃莃螅螅袆袆芅芅莂莂蒅蒅肂肂膁膁蒁蒁薇薇襖襖肇肇蒁蒁蠆蠆肀肀羃羃蒀蒀袂袂袃袃莁莁葿葿薁薁螆螆芇芇蒈蒈蚄蚄羈羈膃膃蕆蕆螆螆螄螄聿聿蒆蒆蒆蒆罿罿羅羅薅薅薈薈螂螂芄芄薅薅蝕蝕羈羈膀膀薄薄螃螃螀螀肆肆薃薃薂薂羆羆肂

47、肂薂薂蚅蚅衿衿莁莁薁薁螇螇肄肄芆芆薀薀衿衿袇袇膂膂蕿蕿蕿蕿肂肂肈肈膆膆蟻蟻裊裊羄羄芅芅螄螄肁肁芃芃芄芄蒃蒃襖襖腿腿芃芃蚅蚅聿聿膅膅芃芃螈螈羂羂肁肁節節袀袀螅螅莀莀芁芁薀薀羀羀芆芆芀芀螞螞螃螃膂膂艿艿螄螄羈羈肈肈莈莈蒄蒄螁螁羄羄莇莇 本科生畢業論文（設計） 保險資金運用存在的問題 及對策研究 姓名 學號 專業 指導教師 ii 摘摘要要 自恢復國內保險業務以來，我國保險業保持了持續快速健康的良好發展勢頭。保費 資金運用規模大幅增加,保險資金運用的結構和資金收益水平都有較大改善,監管部門也 出臺了一系列的旨在拓寬投資渠道和提高投資收益的措施,為我國多渠道運用保險資金 提供了法律和政策依據,保險資金運

48、用機制也在逐漸的完善和成熟,然而在這個過程中, 我們也看到了我國保險業在資金運用方面還存在著很多問題。例如:資金運用渠道單一、 收益低、收益不穩定、監管體系不完善、受利率影響風險大等問題，與國外保險資金運 用相比還存在很大差距。保險資金的廣泛運用及大規模進入資本市場是保險資金運用的 必然趨勢。但是由于我國資本市場發展時間較短，還存在著諸多問題，保險資金大規模 進入資本市場必然存在巨大風險，因此建議結合我國實際，多渠道地運用保險資金。 關關鍵鍵詞詞：保險資金;投資收益;資本市場;投資渠道 iii abstract since the resumption of domestic insuranc

49、e business, chinas insurance industry has maintained sustained, rapid and sound development momentum of the good. a substantial increase in premium size of funds, the structure and use of insurance funds have greatly improved the level of financial returns, regulators also issued a series designed t

50、o broaden the investment channels and measures to improve investment returns for our multi-channel use of insurance funds provided legal and policy basis for the use of insurance funds also gradually improve the mechanism and mature, but in the process, we have also seen chinas insurance industry in

51、 terms of funds, there are still many problems. for example: a single channel of funds, low income, income instability, regulatory system is imperfect, subject to interest rate risks and other issues affected, compared with overseas use of insurance funds is also a big gap. extensive use of insuranc

52、e funds and large-scale access to capital markets is the inevitable trend of use of insurance funds. however, due to shorter development time, chinas capital market, there are still many problems, large-scale insurance funds to enter the capital market, there must be a huge risk, it is recommended p

53、ractice in our country, multi-channel use of insurance funds. key words: insurance funds; investment income; capital markets; investment channels 1 目錄 引言 .2 一、保險資金運用概述 .2 二、我國保險資金運用狀況分析.3 （一）保險資金運用規模 .3 （二）保險資金運用結構 .3 （三）保險資金運用收益水平.4 三、我國保險資金運用存在的問題.5 （一）保險投資收益不穩,收益率低.5 （二）保險投資行為短期化,期限匹配問題極為嚴重.5 （三）

54、投資結構不合理 .6 四、當前我國保險資金運用存在問題的原因分析.6 （一）金融市場產品種類與期限結構不合理.7 （二）利率調整頻率和幅度加大,增加了資產配置的難度.7 （三）缺乏完善的資產負債匹配風險監管機制.7 五、改善保險資金運用的政策建議.8 (一)加強資產負債匹配管理 .8 1、實現資產負債結構匹配.8 2、實現資產負債期限匹配.8 (二)根據負債的特點配置投資的久期.8 (三)穩健拓寬投資渠道,優化資金運用結構.9 (四)成立獨立的資產管理公司負責保險資金應用.9 （五）加強保險資金運用監管.10 1、健全保險資金運用風險控制機制.10 2、加強監管基礎建設 .10 參考文獻 .1

55、2 致 謝 .13 2 引引言言 作為全球金融業的重要分支,保險業在金融行業一直扮演著重要的角色,這不僅表 現在它能提供其他金融行業所無法提供的保險產品,而且還表現在它是全球金融市場舉 足輕重的機構投資者。隨著保險市場的日益飽和,同業間競爭的不斷加劇,保險投資已 經越來越成為現代金融保險業得以生存和發展的重要支柱,以至于現代保險業逐漸形成 了以保險業務為主要資金來源,以投資業務為主要盈利手段的經營格局,隨著保險市場 的不斷擴大,保險業務的不斷延伸,保險資金的規模在迅速膨脹,據統計保險公司目前管 理著全球 40%的投資資產,保險資金的投資領域也在不斷延伸,涉及股票、債券、房地產、 抵押或擔保貸款

56、等諸多金融市場.作為機構投資者,保險資金正在成為全球金融市場的 重要力量,金融市場的發展絕對離不開保險資金的參與。 近幾年來，我國經濟發展迅速，資本市場空前活躍，保險監管體制也進一步成熟， 這些都為保險市場的發展和繁榮提供了良好的環境。截至 2010 年 12 月底，保險公司 總資產 5 萬億元，保險公司資金運用余額 4.6 萬億元。與此同時，隨著保險投資渠道 的拓寬，保險資金運用的范圍也有了政策保障，保險投資涵蓋了從債權到股權，從金 融產業到基礎設施，從國內到國外，政策上的突破為保險資金運用開啟了新的局面。 然而伴隨我國保險業的快速發展，在充分履行風險保障和社會管理職能，保險業 資產總額持續

57、增加，保險業在國民經濟中的地位日益突出的同時，保險市場的激烈競 爭使保險公司承保利潤總體呈下降趨勢，因此企業往往更為強調投資類業務的發展， 將企業盈利的希望集中在投資收益。在這種經營方式和盈利模式下，一旦資本市場動 蕩、投資收益滑坡，就可能出現資產縮水和業務萎縮，導致保險企業的經營狀況和償 付能力明顯惡化，形成重大經營風險。因此,加強保險資金運用管理顯得異常的重要。 一一、保保險險資資金金運運用用概概述述 保險資金是指保險企業通過各種渠道籌集的資金總和。從資金來源的角度看，包括 資本金、責任準備金、總準備金及其它資金四個組成部分；保險資金不僅包括保險企業 根據預定的費率，通過向投保人收取保險費

58、的形式而建立起來的用于承擔未來保險責任 的保險基金，而且還包括保險企業通過其它渠道籌集的所有資金。 保險資金運用又稱保險投資,是指保險企業將暫時閑置的保險資金以有償返還方式 重新投入社會再生產過程,從而擴大社會再生產規模。因此,從概念上看對于保險資金的 有效使用可以對經濟的發展起到促進作用。保險資金運用是一種融資活動,它與工商企 業的固定資產或流動資產投資有著本質的區別,保險投資以取得盈利或租金收入而使保 險基金增值為目的,并不是增加保險公司自身的資本存量。保險資金的性質決定了保險 3 資金運用的必要性。保險資金是以貨幣形態為主的專項資金,其運動一般經歷三個階段, 即保費收取、準備金的積累和運

59、用、保險補償或給付。保險準備金的積累與保險償付的 時間差給了保險投資的可能,而保險基金需要累積龐大的資金,這使保險投資行為與承保 業務成為并駕齊驅的必然。 保險資金運用對保險行業的積極作用以及其對經濟發展的積極影響,使我國加快了 拓寬保險資金運用渠道的步伐。自 2004 年下半年先后放開了五扇大門:允許保險公司投 資可轉換債券;保險外匯資金在境外證券市場投資;允許保險公司發行次級債;保險資金 可直接投資股票市場; 外資保險公司可向商業銀行辦理協議存款。2009 年修訂實施的 保險法進一步為投資不動產松綁。同年 12 月保監會對保險資金運用管理暫行辦 法征求意見,進一步為保險資金運用方式拓寬渠道

60、,實現保險資金在資本市場和貨幣市 場上盡可能的自由流動,這樣既可以滿足保險資金流動性、盈利性的需要,同時也可以促 進經濟的發展。 二二、我我國國保保險險資資金金運運用用狀狀況況分分析析 （一一）保保險險資資金金運運用用規規模模 從2000年到2010年，我國保險資金運用的額度總體上呈現大幅提升的趨勢，主要原 因是保險業的快速發展帶來的保費收入的快速增長。2000年到2010年，我國保費收入從 1596億元上升到突破萬億元大關；截止到2010年末保險資產規模達到5萬億元，可用余 額達到4.6萬億，保險資產占金融資產的比重逐年提升，與此同時，我國的保險資金運 用也獲得速發展。 （二二）保保險險資資