1、Chapter 3金 融 市 場,第一節 金融市場概述 第二節 貨幣市場 第三節 股票市場 第四節 金融衍生品市場,第一節 金融市場概述,一、金融市場的形成 二、金融市場的概念 三、金融市場的構成 四、金融市場的類別 五、金融市場的主要功能,一、金融市場的形成,商 品,貨幣,信用,多種 信用形式,多種 信用工具,信用工具 具有流動性,金融市場,二、金融市場的概念,金融是貨幣資金的融通，即資金余缺的調劑。 資金融通有兩種形式：直接融資、間接融資,直接融資：指不通過金融中介機構，資金供需雙方借助于股票、債券、商業票據等直接發生的資金融通，例如商業信用及發行股票、債券籌資等。 間接融資：指資金需求者

2、與資金供給者不發生直接聯系，而是通過金融中介機構融通資金，如銀行信用。,金融市場有廣義和狹義之分 廣義金融市場包括： 協議貸款市場 公開金融市場（狹義金融市場） 協議貸款市場包括： 存款市場、貸款市場、信托市場 其主要特點是：交易價格（利率）和交易條件由雙方協商決定；交易的工具不具備標準化的轉讓條件，無法流通轉讓。 公開金融市場（狹義的金融市場）包括： 貨幣市場、債券市場、股票市場、期貨市場、期權市場等 其主要特點是：交易價格和交易條件通過公開競價決定，交易工具，其期限、交易單位有一個為大家接受的標準，可自由買賣。,平常所說的金融市場，是指狹義的金融市場。 定義： 金融市場是指通過金融工具的交

3、易實現資金融通的場所或機制。 或者說： 金融市場是指以金融資產為交易對象而形成的供求關系及其機制的總和。 金融商品、金融工具、金融資產 以股票為例：交易時稱金融商品；借助它，連接買賣雙方，實現資金融通稱金融工具；金融工具對持有者來說，是財富的象征，稱為金融資產。,金融市場包含以下幾方面的含義： （1）金融市場的交易對象是同質金融資產； （2）金融市場的參與者是資金的供給者與需求者； （3）大多數金融市場不受固定場所、固定時間的限制； （4）金融市場不僅僅指金融商品的交易場所，還涵蓋了一切由于金融交易而產生的關系。其中主要的是金融商品的供求關系，以及金融交易的運行機制價格機制，表現為金融產品的價

4、格和資金借貸的利率。,金融資產是一切可以在有組織的金融市場上進行交易、具有現實價格和未來估價的金融工具的總稱。金融資產的最大特征是能夠在市場交易中為其所有者提供即期或遠期的貨幣收入流量。 或: 金融資產是一切代表未來收益或資產合法要求權的憑證，亦稱金融工具或證券。,三、金融市場的構成要素,（一）金融市場主體（金融市場的參加者） 包括資金的供給者與資金的需求者。 （二）交易客體（交易對象） 指金融市場的交易對象或交易的標的物，也就是通常所說的金融工具或金融商品。 （三）金融市場媒體：交易媒介 （四）金融市場價格： 通常表現為各種金融資產的價格，有時也通過利率來反映。金融市場的價格同投資者利益關系

5、密切，既受關注和重視。,金融市場主體,金融市場的主體分為以下幾類： （1）企業：資金的供給者和需求者 （2）政府：金融市場的資金需求者 （3）居民個人：金融市場上主要的資金供給者 （4）金融機構：金融市場上最主要的參與者，一方面吸收資金，另一方面供給資金。 （5）中央銀行：地位特殊，既是金融市場的參與者，又是金融市場的監管者和資金供求的調節者。,金融市場媒體,金融市場媒體是指在金融市場上充當交易媒介，從事交易或促使交易完成的機構和個人。其作用在于促進金融市場上的資金融通，在資金供給者和資金需求者之間架起橋梁，滿足不同投資者和籌資者的需要。 金融市場媒體與金融市場主體的區別： （1）就參與市場的

6、目的而言，金融市場媒體參與金融市場是為了以市場中介為業獲取傭金，其本身并非最終意義上的資金供給者或資金需求者。 （2）金融市場媒體往往是以投機者而非投資者身份從事交易的，故在選擇金融產品時，對其流動性、風險性和收益性三者組合的偏好往往與金融市場主體不同。,四、金融市場的類別,按金融市場上交易的金融資產期限長短來劃分： 貨幣市場、資本市場 按金融資產性質分 股權市場、債權市場 按金融資產的發行和流通特征來劃分： 一級市場、二級市場 按交易的組織形式劃分： 交易所市場、場外市場 按金融工具的交割期限（方式）來劃分： 現貨市場、期貨市場（衍生市場）,貨幣市場：又稱為短期金融市場，指期限在一年內的短期

7、金融工具交易的市場。該市場籌集的資金主要用于短期資金的周轉，期限短、風險小、流動性強，與貨幣相差無幾，往往被作為貨幣的代用品，故將其稱為貨幣市場。 資本市場：是指期限在一年上的長期金融工具交易的市場，故又稱為長期金融市場。該市場籌措的資金主要用于固定資產投資，期限長、風險大，被當作固定資產投資的資本來運用，故而稱為資本市場。,一級市場、二級市場,一級市場即發行市場 ：是籌資者與初始投資者之間交易形成的市場。（從事金融工具最初發行的市場） 二級市場即交易市場，是指轉讓買賣已發行的金融工具的市場。,五、金融市場的主要功能（自學）,（一）資金積累功能 （二）資金分配功能 （三）經濟調節功能 （四）風

8、險分散功能,（一）資金積累功能,資金積累功能指促使儲蓄轉化為投資，促進投資增長的功能。儲蓄向投資的轉化稱作資本形成，資本形成在一個國家的經濟增長和經濟發展中起著重要的作用。完善的金融市場能夠通過各種金融工具吸引短期、小額、零散的資金不斷“聚集”，形成長期、巨額、集中的資金。同時金融市場上多樣化的金融工具也為滿足人們不同的風險偏好提供了條件。不同的投資者可以根據不同的收入、消費、風險偏好選擇各不相同的金融工具，從而最大限度地積累資金，實現儲蓄向投資的轉化。,（二）資金分配功能,資金分配功能指金融市場能促進資金合理流動，實現資源優化配置和有效利用的功能。 在一個健康和健全的金融市場上，通過各種金融

9、資產的交易形成了各種金融資產的價格，即資產收益率。在金融市場上，通過各種金融資產的價格或收益率的變化，引導了資金的流向，使資金在各部門、各個產業和各個行業之間重新組合、重新配置，從而提高了資金的總體配置效率。因為，為了實現自身經濟的利益最大化，投資者必然將資金投向盈利水平高、風險小的部門和行業。于是，金融市場上的資金自然流向經濟效益高、發展潛力大的部門和企業。金融市場優勝劣汰的競爭結果，就是使有限的社會資金向著使用效率最大化的方向發展，真正實現了資金的優化配置。,（三）經濟調節功能,金融市場對于宏觀經濟具有重要的調節作用。 金融市場是市場體系的重要組成部分。金融市場價格的波動和變化是經濟變動的

10、晴雨表，可以及時反映經濟活動的走勢。通過金融市場價格的變化，一方面，金融市場通過其資源配置功能對微觀經濟部門效率的提高起到積極促進作用，進而有效提高整個宏觀經濟的運行質量；另一方面，金融市場是政府實施宏觀經濟政策的重要環節和渠道之一。中央銀行通過金融市場，運用再貼現和公開市場業務等貨幣政策工具，向金融市場增減貨幣，對經濟起到側記或平抑作用。此外，財政政策的實施也和金融市場緊密相連，政府通過國債的發行與運用，對宏觀經濟進行引導和調節。,（四）風險分散功能,在激烈的市場博弈中，時刻都存在著風險，尤其是在為謀求未來經濟收益的投資過程中，各種風險無處不在。風險的存在不僅會使投資者遭受經濟損失，嚴重的還

11、可能破產。由于未來的不確定性，人們無法消除風險，只能分散風險。金融市場的存在，使投資者可以通過資產組合分散風險。同時，金融工具的應用使得大額投資分散為小額零散的資金投資，從而將較大的投資風險分由大量投資者共同承擔，既使投資者的利益得到保證，同時又便于籌資者融資目標的實現。,第二節 貨幣市場,貨幣市場是進行一年以下短期資金融通的市場。 貨幣市場的主要特征： 期限短； 交易的目的是主要是為了短期資金周轉的需要； 交易工具的流動性強。 貨幣市場是中央銀行實施貨幣政策的場所，中央銀行通過辦理再貼現業務和公開市場業務，增減流通中的貨幣量。,貨幣市場的構成,銀行間 同業拆 借市場,商業票據 貼現市場,CD

12、s 市場,短期債券 市場,債券回 購市場,貨幣市場,銀行承兌 匯票市場,同業拆借市場,同業拆借市場： 也稱金融同業拆借市場，是商業銀行及其他金融機構間臨時性資金調劑的市場。 該市場已不單純限于彌補頭寸的不足，而是已發展成為各金融機構彌補資金流動性不足和充分運用資金進行有效的資產負債管理的市場機制。,“頭寸”：金融專業術語，“款項”的意思，指即期可以支配的那部分資金或款項。 “銀根”：市場上的資金供應情況。舊中國市場上用銀充當貨幣，稱資金供應情況為銀根。,同業拆借市場的特點 拆借資金的期限較短 同業拆借市場的拆借活動有著嚴格的市場準入條件 交易手段比較先進，交易手續比較簡便，成交時間也較短。 交

13、易金額較大，且一般不需要擔保或抵押，完全是一種協議和信用交易關系。 同業拆借市場的利率是一種市場化很高的利率，能夠充分靈敏地反映市場資金供求的狀況和變化。 我國同業拆借市場 1986年1月，國務院頒布中華人民共和國銀行管理暫行條例，規定專業銀行間的資金可以拆借。 1996年1月建立起全國統一的同業拆借市場（統一的銀行間同業拆借交易網絡開始運行），1996年6月放開同業拆借市場利率。(2007 1 4 SHIBOR）,我國同業拆借市場成員構成,二、商業票據貼現市場,以票據貼現為主的短期金融市場，對未到期的票據通過貼現辦法融通資金。 貼現： （貼現的計算） 票據持有人將未到期的票據轉讓給銀行（或金

14、融公司），銀行以票面金額扣除自貼現日至到期日的利息后，將剩余款項付給持票人的行為。 貼現的對象：商業票據（商業匯票） 貼現的形式：貼現、轉貼現、再貼現。 再貼現：中央銀行對商業銀行辦理的貼現。 發展貼現市場的意義 貼現與放款的區別,貼現的計算,實付貼現金額=匯票金額貼現利息 貼現利息=匯票金額貼現天數（月貼現率/30天）,發展貼現市場的意義,為銀行提供了新的間接的宏觀調控手段。中央銀行通過調整再貼現率，達到調節流通中貨幣的目的。 將商業信用納入了銀行信用，提高了信用保障能力。 使企業在未收到貨款前，及時取得了融通資金，有助于生產的順利進行。,貼現與一般放款的區別,不同點 貼現 放款 對象不同

15、票據 借款人或擔保品 債權債務關系不同 無 有 與信用膨脹的關系不同 不會引起 會 期限不同 票據到期日 據貸款用途定 利息收取時間不同 預收 后收,三、可轉讓大額定期存單市場（Certificates Of Deposits，簡稱CDs）,產生于1961年，美花旗銀行最先發行。 定義 是銀行發給存款人按一定期限和約定利率計算，到期前可以在二級市場上流通轉讓的證券化存款憑證 特點： 不記名，可轉讓； 有固定面額，一般為整數 不可以提前支取，期限較短 利率可以是固定的，也可以是浮動的,四、短期債券市場,（一）國庫券市場 （二）短期政府債券市場 （三）短期融資券市場,五、債券回購市場（回購協議市場

16、）,概念 債券回購交易和逆回購交易是指債券買賣雙方在成交的同時就約定于未來某一時間以約定價格再進行反向交易。 回購交易的實質 是以證券作抵押的短期資金融通，出售債券的一方為資金的借入者，購買方為資金的借出者。 回購交易的品種 以獲得債券抵押權的一方是否可以動用該筆債券分為開放（買斷）式回購、封閉（質押）式回購,回購交易的場所 回購交易一般在證券交易所進行。 與其他市場相比，我國的回購市場比較活躍。目前我國不僅在上海、深圳證券交易所開展了回購交易，全國銀行間同業拆借市場也開展該項業務。我國已推出的債券回購交易品種包括3天、4天、7天、14天、28天、63天、91天、182天和273天債券回購交易

17、，共9種。 （1天、7天、14天、21天、1個月、2個月、3個月、4個月、6個月、9個月、1年共11種）,第三節 股票市場參考證券知識讀本（2006年版）,股票是資本市場上的主要工具，由股份有限公司發行。股票的發行和流通，構成股票市場。 一、股票的發行市場（一級市場） 二、股票的交易市場（二級市場） 三、股票收益與市盈率 四、股票價格及影響股票價格變動的因素 五、股票價格指數,一、股票發行市場,股票的發行就是股票從發行到銷售、最后由投資人購買的全過程，是發行機構、承銷商和投資人為進行每一次股票發行而形成的行為總和。 股票發行市場的參與者股票發行市場的參與者 引起股票發行的原因引起股票發行的原因

18、（股票發行的種類） 股票發行的方式股票發行的方式 股票發行的價格股票發行的價格,股票發行市場的參與者,股票發行人： 即資金的需求者股份有限公司 購買人： 即資金的供給者個人、機構投資者 股票的承銷商：（美國為投資銀行，日本為證券公司） 負責股票的發行與銷售，是媒介機構。,引起股票發行的原因（股票發行的種類）,公司發行股票，有其不同的目的和需要，因而相應存在不同的發行種類。 募集設立公開發行（IPO） 募集新股公開發行（再融資） 公積轉增資或股債轉換 股份股利 股份分割或合并,股票發行的方式,直接發行：由股份有限公司或發起人自己承擔發行風險，自己負責辦理股票發行手續的發行方式。 分公募和私募兩種

19、形式。 間接發行：通過證券承銷機構辦理股票的發行和銷售。 分代銷（盡力推銷）、助銷（余額包銷）、包銷。 我國主要采取間接發行，包括代銷和包銷兩種。,股票發行的價格,平價發行 溢價發行 折價發行 我國公司法128條規定：“股票發行可以按票面價格發行，也可以超過票面價格發行，但不得低于票面金額”。,二、股票交易市場,股票交易對股票的發行是至關重要的。因為在公司營業期內，股東是不能要求退股的。如果沒有股票的自由買賣，投資于股票的資金將變成“死錢”，這樣，即使有股息收益，股票對人們也不會有太大的吸引力，這將給股票的發行帶來很大困難。股票交易則可以使“死”錢變成“活”錢。 股票交易的場所股票交易的場所

20、股票交易方式股票交易方式 股票交易過程（教材91頁自學）,既然企業是在一級市場上發行股票獲得資金，二級市場上的交易只是投資者之間的事情，那么企業管理者就不必為本企業股票在二級市場上的價格漲落而操心。,股票交易的場所,證券交易所：是證券買賣雙方公開交易的場所，是一個有組織、有固定地點的、集中進行證券交易的市場，是整個證券市場的核心。 證券交易所本身并不買賣證券，也不決定證券價格，而是為證券的集中和有組織交易提供一定的場所和設施，配備必要的管理和服務人員，并對證券交易進行周密的組織和嚴格的管理，為證券交易順利進行提供了一個穩定、公開交易的高效率的市場。 證券交易柜臺：在證券交易所外由證券買賣雙方當

21、面議價成交的市場。 柜臺交易與證券交易所交易的不同之處： （1）市場場所 （2）買賣的證券 （3）證券交易的數額單位 （4）證券價格與行市 （5）市場的參與者,股票交易方式,現貨交易 期貨交易 期權交易 信用交易 股價指數期貨交易,三、股票收益與市盈率,股票收益 投資者購買股票的主要動機就是為了取得收益。股票的收益包括：股票升值（資本利得）、股息紅利。 市盈率（市價盈利率） 市盈率是指一家股份有限公司的股票市價與過去一年中每股盈利的比率。 市盈率=,每股市價,每股盈利（稅后利潤）,四、股票價格及影響股票價格變動的因素,股票價格 （1）票面價值：分紅派息的依據。 （2）賬面價值（凈值）：反映每股

22、股票代表的公司的實際資產價值。是股票分析專家使用的一項指標。 （3）清算價值：企業清算時，每股股票所代表的實際價值。 （4）股票的市場價格= 開盤價、收盤價、最高價、最低價,預期股息,利息率,影響股票價格變動的因素 主觀因素：公司形象、實力、效益 客觀因素：政治因素、經濟因素、心理因素 經濟因素：利率、通貨膨脹、經濟周期、稅收與財政政策變動、匯率等。,五、股票價格指數,股價指數是運用統計學中的指數方法編制而成的，反映股市總體價格或某類股價變動和走勢的指標。 股價指數的計算 簡單算術平均數法 加權法計算股價指數法 股價指數= 100,計算日市價總值,基期市價總值,股票價格指數(股指) 如同“消費

23、者物價指數”等物價指數反映物價總體水平變動那樣，股指是一個反映某一股票二級市場的股價水平變化的指標。 類型 綜合指數：計算對象為某交易所的所有股票； 成份指數：從此交易所的所有股票中抽取具有代 表性的一部分，作為計算對象； 分類指數：將此交易所的所有股票按行業或其他 標準分為若干類，每一類的所有股票為 計算對象；,我國 綜合指數:上證綜合指數,深證綜合指數 成份指數:上證180指數,深證成份股指數 (100種股票),滬深300指數(05.4月起) 分類指數:若干類,第四節 金融衍生品市場,衍生金融工具又稱金融衍生工具或金融衍生商品或衍生金融商品，它是在傳統金融工具（如現金、外匯、股票、債券等）

24、基礎上衍生出來的新興金融工具。 衍生金融工具是一種合約，它的價值取決于作為合約標的物的基礎金融工具的價格變動情況。 衍生金融工具主要包括遠期合約、期貨合約、期權合約、認股權證、互換協議及可轉換證券等。,衍生金融工具的產生,產生于20世紀70年代 1972年5月芝加哥商品交易所推出外匯期貨交易 1973年4月芝加哥期貨交易所正式推出股票期權 1975年10月芝加哥期貨交易所推出利率期貨合約 1982年2月堪薩斯市交易所推出了股價指數期貨交易 1981年IBM公司進行了第一筆貨幣互換交易，1982年產生了第一筆利率互換交易,一、期貨市場,期貨市場是由商品的遠期交易發展演化而來的。 300多年前西方

25、國家的農場主和經營農產品貿易的商人之間創立了遠期交易。通過遠期交易，可以轉移風險、穩定價格，正常安排生產和消費。,遠期合約交易,通過合約，以現在確定的價格買賣將來的商品； 用語： 多頭：合約中的買方； 空頭：合約中的賣方； 為何，現時點，多頭和空頭會達成一定（例如大豆3000元/T）的交割價格 ？ 因為現時點、雙方對交割日的該商品的現貨價格的預測恰好相反。,如:交割時點的現貨價格為3000元/T;雙方的損益? 交割時點的現貨價格為3100元 3000元/T ;雙方的損益? 交割時點的現貨價格為2850元 3000元/T ;雙方的損益?,3000元,損益,現貨價（交割時點）,多頭(合約中的買方)

26、的收益曲線(其買入價為固定的3000元/T ),空頭(合約中的賣方) 的收益曲線(其賣出價為固定的3000元/T ),0,3100元,3200元,2850元,交割時點前的15天，若雙方就合約的交割價格能再一次商談改定，那么，會有可能不是3000元/T嗎？為何？ -預測 預測 預測 對交割日的該商品的價格(交割價格)的預測的改變。 交割時點前的15天，(合約中的買方) 將此合約 轉賣給(即，15天后的交割日，據此合約能從 -合約中的賣方處以3000元/噸的價格購入10噸 大豆），轉賣價為3140元/噸。 問：的損益為多少？ 如，交割日的現貨價格為3200元/噸，和各自的損益分別為多少？,遠期合同

27、本身所代表價值隨著農產品價格的變化而不斷地發生變化，產生了遠期合同的交易，這種交易以對商品價格變動的預期為基礎，具有很大的風險性和投機性。 由于遠期交易合同是買賣雙方協商簽訂的，給遠期交易合同的買賣帶來了諸多麻煩。為了方便交易，這種合同漸趨標準化，交易的參與者也開始采用統一的、規范的交易制度。于是這種交易便從普通商品交易中分離出來，成為一個相對獨立的市場。這種標準化的遠期交易合同稱為期貨合同，簡稱期貨。買賣期貨合同的場所或機制被稱為期貨市場。 1848年芝加哥期貨交易所（CBOT ）。,期貨交易,（一）期貨的概念 期貨是買賣某種在未來某一特定時間交貨的標準化商品或金融產品的合約。 期貨不是貨，

28、它是一種到期前可以反復買賣的標準化合約。該合約規定了所交易商品的品種、規格、質量、數量及交割的時間、交割的地點，唯一不確定的因素是商品的價格。 期貨交易者出于特定的目的，大部分在到期前作相反的交易對沖掉了，只有極少數將合約持有到期進行實物交割，美國到期交割的比例不足2%。,（二）期貨交易與遠期交易的區別,期貨交易是通過期貨合約的買賣以獲取價差收益為最終目的的交易行為。 期貨合同與遠期合同的本質區別： 遠期交易合同是指買賣雙方協商成交、約定在未來某一日期以某一價格交貨付款的書面憑證。遠期交易合同中，明確規定交易商品的品級、數量、包裝、運輸保險及交貨與付款的方式。屬個性化合同。 期貨合同一般由交易

29、雙方通過有組織的交易所進行買賣，合同內的條件由交易所規定，只留下價格由交易者決定。期貨合同是標準化合同，可以進行買賣。,期貨合同的特性： 期貨合同所代表的商品具有統一的品級； 期貨合同具有規范的交易單位； 期貨合同所標明的交割期，不是指定日期，而是指定月份； 期貨合同在到期履行時，交貨的一方并不交割實際商品，只是交付代表這批商品的所有權證明文件棧單，并隨附該商品已經過檢驗、符合合同規定品級的證明書，由買方自行在規定地點倉庫提貨。 期貨交易，到期交割的比例很低，大多在到期前對沖了。 對沖：指客戶在買進（或賣出）某種商品的期貨合同后，再賣出（買進）同數額、同交割月份的該種商品的期貨合同結束交易。,

30、期貨交易與遠期交易的區別,（三）期貨的種類,期貨市場中的期貨合同，依據其所代表的商品種類的不同可分為三類： 軟期貨：指期貨合同所代表的商品是軟商品，即農產品、畜產品及化工產品。包括小麥、玉米、大豆、谷物、咖啡、橡膠、凍雞、凍豬肉、木材等。 硬期貨：指硬商品，包括金屬如黃金、白銀、銅、鉛、鋅、鋁、鐵等。 金融期貨：金融期貨是指交易雙方在將來某一特定時間按雙方商定的價格，買賣特定金融商品的標準化合約。包括利率期貨、外匯期貨和股票指數期貨。,（四）期貨交易的基本方式,套期保值：指為了避免現貨市場上的價格風險，而在期貨市場上采取與現貨市場上方向相反的交易行為，即對同一種商品在現貨市場上賣出，同時在期貨

31、市場上買進；或者相反。 多頭套期保值 空頭套期保值 投機：力求從各種價格變化中獲利的交易行為。,（五）期貨市場的功能,分散風險（轉移風險）功能 期貨交易之所以能轉移風險，是因為某一特定商品的期貨價格和現貨價格受相同的經濟因素的影響和制約，它們的變動趨勢是一致的。另外，市場走勢的收斂性也是重要原因，即當期貨合約臨近到期日時，現貨價格與期貨價格逐漸趨合，它們之間的價差接近于零。 價格發現功能 指在一個公開、公平、高效、競爭的期貨市場中，通過期貨交易形成的期貨價格，具有真實性、預期性、連續性和權威性的特點，能夠比較真實地反映出商品價格的變動趨勢。,期貨市場具有價格發現功能的原因 現代期貨交易是集中在

32、高度組織化的期貨交易所內進行，期貨市場遵循公開、公平、公正原則，交易的透明度高，監管嚴格。 在期貨交易所內，交易者眾多，供求集中，市場流動性強。期貨交易的參與者或者是熟悉某種商品行情、有豐富經營知識的套期保值者，或者是有廣泛信息渠道、熟練運用某種分析方法的投機者。他們根據各自對未來價格走勢的預測，報出自己的理想價格，與眾多對手競爭。這樣形成的價格實際上反映大多數人的預期，具有權威性，能比較真實的代表供求關系。 期貨交易價格是通過自由報價、公開競價形成的，并且有價格公開報告制度。在交易所內達成的每一筆成交價格，都要向場內交易者及時報告并通過傳播媒介公諸于眾。這樣，交易者能夠及時了解期貨市場的交易

33、情況和價格變化，及時對價格走勢做出判斷，進一步調整自己的交易行為。交易者對價格的預期不斷調整，并通過連續、公開的競價又形成新的價格，使期貨價格具有連續性、真實性的特點。,金融期貨-利率期貨,利率期貨：指期貨合同所代表的金融工具是各種長短期債券。因為它們是以本國貨幣計算的固定利率的有價證券，所以稱為利率期貨。如果市場利率發生變動，期貨合同的價格也就相應變動。 （即利率期貨是指以具有固定利率的債券類證券為標的物的期貨合約） 利率期貨報價的特點 利率上升，期貨價格下降；利率下降，期貨價格上升。交易者為避免利率上升的風險，可賣出利率期貨。為避免利率下降的風險，可買入利率期貨。,舉例（多頭套期保值） 甲

34、3個月后收回200萬美元，當時國庫券利率較高（9%），想投資于國庫券，但擔心國庫券利率下降，買進兩手3個月期的的國庫券合約，成交價為： 100（1-9%90/360）2=1955000美元 3個月后收回200萬美元投資，利率下降為8% 買進國庫券： 200（1-8%90/360）=1960000美元 賣出期貨合約收進196萬美元，保證了200萬美元投資獲得9%的收益。,金融期貨股指期貨,股票指數期貨：是一種很特殊的期貨，其期貨合同所代表的不是具體的金融工具，而是證券市場的股票價格指數，如道-瓊斯指數、標準普爾500指數、香港恒生指數等。 特點 股指期貨合約代表一組假設的股票資產而不是買賣某種特定的股票； 股指期貨合約的價值是由股票指數乘以某一固定乘數決定的； 股指期貨采取現金交收方式。,含義 金融期權是指買賣某種金融產品選擇的權利，即金融期權買方向期權賣方支付一定費用后，獲得在合約的有效期內按合約規定的協議價格，向賣方購買或出賣合約規定數量的金融產品，或放棄合約的履行。 期權的分類