摘要摘要穩健性作為會計確認和計量的重要原則之一，不管是理論界還是實務界，都深受其影響。由此，有關會計穩健性的研究一直是學術界的熱點問題。但是，已有的研究主要從會計穩健性的存在性、影響穩健性的因素以及穩健性的計量方法等方面對會計穩健性進行探討，而對于會計穩健性的經濟后果方面的問題卻鮮有研究。本文就將研究在我國上市公司中會計穩健性對債務成本的影響。對于目前我國的上市公司而言，由于股權融資遠遠不能滿足上市公司的融資需求，債務融資自然成為公司的一項重要經濟活動。而債務成本直接關系著融資效率，影響著公司的增長和業績。從債務契約的角度來看，由于貸款人的風險主要來源于貸款利息和本余能否按照事先約定的條件收回，而該風險則主要受債務人的償債能力和相關的制度約束，債務人的償債能力是債權人能否按時收回本會的基礎。而綜合反映企業財務狀況和經營成果的會計信息，對判斷債務人的償債能力具有重要作用，也是銀行評價企業償債能力的重要信息，有助于降低債務契約的監督成本和執行成本。由于信息不對稱和代理問題的存在，會計信息成為一個頗為有效的緩解代理沖突的機制，由此，債權人對穩健的會計信息便產生了巨大的需求，同時，穩健的會計信息也是一種提高企業價值的有效手段。由于會計穩健性的存在，使會計人員在確認收益好消息時對可驗證性的要求較高，而在確認損失壞消息時對可驗證性的要求則較低。正是由于這種對可驗證性要求的差別，導致了損失和收益確認的非對稱性，即會汁人員對于損失要及時確認，而對于收益則要到有充分的證據時才可確認。會計穩健性又是如何影響債務成本的呢對于債權人來說，他們最關心的還是企業的盈利能力和還本能力，因此企業利潤與凈資產是債權人重點關注的會計指標。而侖業選擇何種會計政策、會計穩健程度將直接影響上述會計指標。采用相對謹慎的會計政策的公司，一定程度上能夠保證經理會計穩健性與我圍市公一債務成本沒有高估利潤和資產，降低了公司的違約風險，保征債權人貸款能夠安全收回。所以，會計穩健性可以作為協調公司股東與債權人的利益沖突，保證契約有效執行，降低代理成本，并且能顯著降低信息不對稱條件下契約各方的道德風險和機會主義行為。本文主要采用實證方法進行研究，同時輔以必要的理論解釋和說明。全文共分為五部分，從理論和實證兩個方面對中國A股上市公司的債務成本與其會計穩健性進行了研究。第一部分導論，作為全文的起點，對本文的研究背景和研究意義、研究方法和思路以及文章的主要貢獻與不足進行了簡單介紹。第二部分以現有的國內外關于會計穩健性的研究為基礎，對會計穩健性的相關理論進行綜述。首先，從官方和研究學者兩方面，對會計穩健性的定義進行了闡述，進而分別介紹了兩種不同類型的會計穩健性，即條件穩健性與非條件穩健性的定義以及他們之問的區別。其次，從實務界的經驗發現，會計穩健性在美國廣泛存在，且變得越來越穩健，由此分別從公司契約、法律訴訟、稅收以及政治成本四個方面介紹了會計穩健性重要性的體現。再次，借鑒以往的研究文獻中使用的會計穩健性的計量方法，主要介紹了凈資產的度量方法、盈余與應計度量、應計一現會流關系度量、盈余一股價回報關系度量四種主要的計量方法。最后對目前罔內外關于會計穩健性的文章進行回顧，分析了會計穩健性的經濟后果和國內外的研究現狀。第三部分對債務成本的相關理論進行了綜合介紹。債務成本作為財務學的基本概念，一般有債務成本的絕對定義和相對定義。并且從公司內部和外部來說，影響債務成本的因素也不盡相同，公司外部因素，本文主要分析了市場利率、匯率和所得稅三方面的影響；而相對外部因素而占，企業信用、公司治理、會計政策的選擇和負債水平都是影響債務成本的公司內部因素。第四部分采用實證研究的方法，對我國上市公司債務成本與會計穩健性的相關性進行分析檢驗。本文以我國非金融類A股上市公司2003年至2006年的數據，在債務契約理淪的基礎上，考察了在我國上市公司中會計穩健性對債務成本的影響。在對會計穩健性的度量方面，本文采用了BASU的會計盈余對股票收益率的模型，分行業得到會計穩健性程度的觀測值，再建立關于債務成本的回歸模型，對會計穩健性對債務成本的影響進行實證分析，并且2摘要運用了描述性統計，相關性分析和叫歸分析的方法去對模型進行了檢驗，結果表明，在我國非金融類上市公司中存在著顯著的會計穩健性，且會計穩健性程度與債務成本負相關，說明會計穩健性能夠降低公司債務成本。第五部分從以上研究結果中，得出結論，提出啟示。總結本文在寫作過程中的優點與不足。本文的創新之處在于1、本文第一次以中國上市公司的數據，從契約角度對會計穩健性與債務成本之間的相關關系進行研究，是對會計穩健性的經濟后果所作的分析研究；2、在研究方法上，利用BASU的會計盈余與股票收益率的基本模型，對上市公司會計穩健性的計量又分不同行業得到關于會計穩健性的相關數據，作為對債務成本進行回歸分析的解釋變量。在現階段進行這一命題的研究還不可避免地存在一些局限。一方面中國上市公司沒有提供不同類別的債務利息，如銀行貸款、債券、應付票據以及其他銀行結構貸款；并且中國上市公司中也沒有一套統一的、完善的債務評級系統，而只是個別證券機構對部分上市公司進行短期的債務評級，因此對債務成本的衡量存在一定的偏差；另一方面由于本文使用的是會計盈余對股票收益率來討。量會計穩健性，而這個模型的基本假設是市場的有效性。即股票價格能夠反映企業價值。對于中困股票市場來說，本文研究的時1J范圍，可能存在一定程度市場有效性的影響。當然我國證券市場在內部結構和外部環境等方面的急劇變化使得本文在研究中很難對這些因素進行有效的控制，這可能會影響研究結論。關鍵詞會計穩健性債務成本債務契約ASANIMPORTANTPRINCIPLEOFACCOUNTINGRECOGNITIONANDMEASUREMENT；CONSERVATISMAFFECTSTHEORIESANDPRACTICESALOTTHEREFORE，RESEARCHESONACCOUNTINGCONSERVATISMREMAINHOT，MOSTOFWHICHALEABOUTEXISTENCE，EFFECTINGFACTORSANDMEASURINGMETHODS，INSTEADOFTHEECONOMICRESULTSOFACCOUNTINGCONSERVATISMTHEEFFECTSTHATACCOUNTINGCONSERVATISMBRINGSTOCOSTOFDEBTINCHINESELISTEDCOMPANIESARETHEMAINTOPICOFTHISPAPERRECENTLY,ASTOCHINESELISTEDCOMPANIES，DEBTFINANCINGBECOMESANIMPORTANTECONOMYACTIVITY,FOREQUITYFINANCINGCANHARDLYMEETTHENEEDOFFINANCINGOFLISTEDCOMPANIESANDTHECOSTOFDEBTIMMEDIATELYCONCERNSTHEEFFICIENCYOFFINANCINGBECAUSEOFTHEEXISTENCEOFACCOUNTINGCONSERVATISM，ACCOUNTANTSREQUIREMOREONVERIFIABILITYWHENRECEIVINGGOODNEWS，ANDLESSWHENRECEIVINGBADNEWSANDITISTHISKINDOFDIFFERENCEONVERIFIABILITYTHATLEADSTOTHEASYMMETRYONRECOGNITIONOFLOSEANDPROFITHOWDOESACCOUNTINGCONSERVATISMAFFECTCOSTOFDEBTWHATCREDITORSCAREMOSTISTHECOMPANIESABILITYOFPROFITMAKINGANDCAPITALPAYINGSOCOMPANYASSETSANDNETASSETSARETHEVERYACCOUNTINGINDEXESTHATCREDITORSCAREABOUT，WHICHWILLBEDIRECTLYEFFECTEDBYTHEACCOUNTINGPOLICYANDACCOUNTINGCONSERVATISMACOMPANYCHOOSESSO，ACCOUNTINGCONSERVATISMCANHARMONIZETHEBENEFITBETWEENSTOCKHOLDERSANDCREDITORS，GUARANTEETHEAGREEMENTSBEINGCARRIEDOUTEFFECTIVELY，ANDLOWDOWNAGENCYCOST，ASWELLASMORALHAZARDANDOPPORTUNISTBEHAVIORTHEPAPERRUNSMAINLYINEMPIRICALWAY,WITHNECESSARYEXPLANATIONANDANALYSISTHEREARE5PARTS，STUDYINGTHERELATIONSHIPBETWEENACCOUNTINGCONSERVATISMANDCHINESELISTEDCOMPANIESCOSTOFDEBTPARTIINTRODUCTION，THESTARTPOINTOFTHEWHOLEPAPER，INTRODUCESTHERESEARCHINGBACKGROUND，MEANING，METHODSANDCONTRIBUTION，ASWELLASTHEWEAKPOINTSACCOUNTINGCONSERVATISMANDCHINESELISTEDCOMPANIESCOSTOFDEBTPARTIIBASEDONTHERESEARCHOFACCOUNTINGCONSERVATISMHOMEANDABROAD，ITSUMSUPTHERELATIVETHEORIESONACCOUNTINGCONSERVATISMINTHISPAPERFIRSTOFALL，ITPRESENTSTHEDEFINITIONOFACCOUNTINGCONSERVATISMOFFICIALLYANDACADEMICALLY,ASWELLASTWOKINDSOFACCOUNTINGCONSERVATISMANDTHEIRDIFFERENCESTHEN，INPRACTICE，ACCOUNTINGCONSERVATISMISFOUNDWIDELYEXISTINGINAMERICA，EVENMOREANDMORECONSERVATIVEANDITINTRODUCESTHEIMPORTANCEOFACCOUNTINGCONSERVATISMFROMFOURASPECTSINTHISPAPERCOMPANYOBLIGATION，LEGALPROCEEDING，REVENUEANDPOLITICALCOSTFURTHERMORE，USINGTHEMEASURINGMETHODSOFACCOUNTINGCONSERVATISMINPASTLITERATUREASREFERENCE，ITINTRODUCESFOURMAINMEASURINGMETHODSATLAST，LOOKINGBACKTHEARTICLESONACCOUNTINGCONSERVATISM，ITANALYSISTHEECONOMICRESULTSANDPRESENTSTHERECENTRESEARCHSITUATIONPARTIIIITMAKESACOMPREHENSIVEINTRODUCTIONONCOSTOFDEBTASABASISCONCEPTOFFINANCE，COSTOFDEBTGENERALLYHASBOTHABSOLUTEDEFINITIONANDRELATIVEDEFINITIONTHEFACTORSTHATAFFECTCOSTOFDEBTAREDIFFERENTTHEINSIDEFACTORSAREINTERESTRATE，EXCHANGERATEANDINCOMETAXANDRELATIVELY，THEOUTSIDEFACTORSARECOMPANYCREDIT，COMPANYMANAGEMENT，CHOICEOFACCOUNTINGPOLICIESANDDEBTLEVELPARTIVINTHISPAPER,ITANALYSISANDTESTSTHEDEPENDENCEOFCOSTOFDEBTANDACCOUNTINGCONSERVATISMINEMPIRICALWAYACCORDINGTOTHEANALYSISONTHEDATAOFAGROUPOFCHINESENONFINANCIALLISTEDCOMPANIESBETWEEN2003AND2006，ITPRESENTSTHEEFFECTSTHATACCOUNTINGCONSERVATISMBRINGSTOTHECOSTOFDEBTASARESULT，ACCOUNTINGCONSERVATISMCERTAINLYEXISTSINCHINESENONFINANCIALLISTEDCOMPANIES，ANDHASNEGATIVECORRELATIONWITHTHECOSTOFDEBTSO，THEACCOUNTINGCONSERVATISMCANLOWDOWNTHECOSTOFDEBTPARTVFROMTHERESEARCHINGRESULTS，WEGETCONCLUSIONSANDAPOCALYPSES，ASWELLASTHESTRONGPOINTSANDWEAKPOINTSINTHEWRITINGPROCESSWHATISNEW1ITISTHEFIRSTTIMEWEDIDTHERESEARCHONCORRELATIONBETWEENACCOUNTINGCONSERVATISMANDCOSTOFDEBTFROMTHEASPECTOFOBLIGATION，ANDUSEDTHEDATAOFCHINESELISTEDCOMPANIESANDITISTHERESEARCHONECONOMICRESULTS2WEUSETHEBASUMODELTODOTHERESEARCHANDGETTHERESULTSATTHEPRESENTSTAGE，WESTILLHAVESOMERESTRICTIONSWHENDOINGTHERESEARCHONTHISSUBJECTONONESIDE，CHINESELISTEDCOMPANIESHAVENOTPROVIDEDDIFFERENT2ABSTRACTKINDSOFINFORMATIONONDEBT，SUCHASBANKLOAN，NOTESPAYABLE，ANDSOONBECAUSETHEREISNOUNIFIEDSYSTEMFORGRADING，MEASURINGTHECOSTOFDEBTHASSOMEDEVIATIONONTHEOTHERSIDE，THEPRECONDITIONOFTHERESEARCHISTHEEFFECTIVENESSOFMARKETHOWEVER,ITISHARDTOCONTROLTHEINSIDEANDOUTSIDEFACTORSAROUNDTHECHINESESTOCKMARKET，THEREFORE，THERESULTWILLBEAFFECTEDKEYWORDSACCOUNTINGCONSERVATISM，COSTOFDEBT，CREDITOFDEBT西南財經大學學位論文原創性及知識產權聲明本人鄭重聲明所呈交的學位論文，是本人在導師的指導下，獨立進行研究工作所取得的成果。除文中已經注明引用的內容外，本論文不含任何其他個人或集體已經發表或撰寫過的作品成果。對本文的研究做出重要貢獻的個人和集體，均已在文中以明確方式標明。因本學位論文引起的法律結果完全由本人承擔。本學位論文成果歸西南財經大學所有。特此聲明學位申請人年月日1導論1導論11研究背景和研究意義現代經濟建立在廣泛的契約化基礎上，由制度環境所引致的契約成本或交易成本對組織結構乃至一國經濟的發展具有重要影響NORTH，198L，1990，契約結構的設計原則就是在給定的約束條件包括制度環境下，實現契約成本的最小化。具體到債務契約，由于貸款人的風險主要來源于貸款利息和本金能否按照事先約定的條件收回，而該風險則主要受債務人的償債能力和相關的制度約束，債務人的償債能力足債權人能否按時收回本金的基礎。而綜合反映企業財務狀況和經營成果的會計信息，對判斷債務人的償債能力具有重要作用，也是銀行評價企業償債能力的重要信息，有助于降低債務契約的監督成本和執行成本。由于信息不對稱和代理問題的存在，會計信息成為一個頗為有效的緩解代理沖突的機制，由此，債權人對穩健的會計信息便產生了巨大的需求，同時，穩健的會計信息也足一種提高企業價值的有效手段。而穩健性原則的一個重要體現就足公司契約。穩健性作為會計確認和計量的傳統和原則，一般而言，意味著資產的賬面價值低于其市場價值因為存在著沒有確認的商譽?？偟膩碚f，穩健性原則體現于會計確認、計量、核算、報告的全過程，即會計穩健性包括會計確認的穩健、計量的穩健核算的穩健和報告的穩健等方面的內容。而從具體會計政策選擇上來說，在確定會計、計量與確認政策時，應當考慮反映企業生產經營風險的需要，以使會計核算所提供的經濟信息建立在穩妥的基礎上；在具體會計核算過程中，應當謹慎從事核算和反映企業生產經營風險。對于公司契約而言，它將穩健的會計信息作為緩解公司這一契約集下由于信息不對稱所產生的道德風險的有效機制。具體而言，企業的各參與者使用會計信息來降低代理成本，從而提高企業價值，這就產生了對具有及時性和可驗證會計穩健忡J我國I市公州債務成奉性會計信息的需求，穩健性實際上是一種非對稱的及時性和可驗汪性，對它的需求就源于契約各方非對稱的收益。而在公司契約當中最為重要的就是股東和管理層之FBJ的契約以及股東管理層和債權人之間的契約。首先，在股東一管理層之間的契約當中，穩健性就可以作為抵減管理者過于樂觀的機會主義的一種工具。因為由于經理補償契約的存在以及經理盲目擴大自己的經營帝國的傾向，都會導致經理隱瞞虧損項目而只報告盈利項目的行為，而穩健會計信息的存在就可以緩解這一沖突，幫助投資者及早發現并中止虧損項目，從而降低了投資者的風險，提高了企業價值。其次，在股東管理層和債權人的契約下，當企業經營好時，債權人也僅能得到其本金和利息；而當企業資不抵債的時候，他們卻無法收回他們的投資，這就意味著債權人面臨著一個非對稱的收益。正是由于這種非對稱的收益的存在，使得他們更關注企業的最低價值，而穩健的會計信息能夠緩解管理層股東對資產和利潤的高估，從而可以限制對股東清算股利的發放，這些都起到了保障債權人利益的作用，從而緩解債權人和股東之間的沖突，降低債權人的風險，提高了企業價值，_定程度上降低現代公司制度中隱含的代理成本問題。從債務成本角度考慮，由于資本成本是影響公司外部融資的重要因素，較高的融資成本又會降低公司的融資能力，導致公司無法投資可盈利項目，降低了公司的增長和業績。并且股權融資遠遠不能滿足上市公司的融資需求，債務融資仍然是中國上市公司的主要融資來源，所以債務成本直接影響著公司的融資。而由于信息不對稱以及股東和管理層道德風險和機會主義行為的存在，使公司債務契約中契約各方利益沖突的存在。但穩健的會計信息可以緩解股東和債權人之間的沖突，那么它與債務成本的相關關系又是如何呢這就成為本文研究的出發點和歸宿點。本文主要從債務契約出發，檢驗會計穩健性與債務成本之間的關系。2研究方法與研究思路本文采用的是理論分析為基礎，并與實證檢驗相結合，以實證分析為重點的研究方法。本文的研究思路是21導論1文章首先對會計穩健性原則進行理論概述，具體闡述會計穩健性的定義，分類以及會計穩健性重要性的具體體現和計量會計穩健性的不同方法。接著對會計穩健性產生的經濟后果進行闡述，最后介紹會計穩健性的研究現狀，就國內外關于會計穩健性的相關研究文獻進行回顧。2對公司的債務融資理論概述，明確債務成本的定義及構成，并從公司內部和外部兩方面分析影響債務成本的因素，并回顧了國內外學者對債務成本的相關研究。3以我國A股上市公司的財務數據、治理結構數據及我國股票市場的市場交易數據為基礎，借鑒國內外財務與會計學術界已有的理論、模型和方法，通過數量化的實證研究來剖析會計信息穩健性與我國上市公司債務成本之間的相關關系。4根據前面的實證研究結果，分析得出結論。在總結本文的創新之處和研究貢獻的同時，指出本文在研究過程中的一些不足，以便將來進一步完善。13創新與不足131創新之處本文的創新之處在于1會計穩健性一直以來都是學術界和實務界研究的熱點問題。但是，大多數文章都是對會計穩健性的存在與否，以及從股東一管理層契約、股東一債權人契約以及稅收和法律訴訟四個角度，對是否具備對會計穩健性的需求方面進行分析研究。而本文第一次以中圖上市公司的數據，從契約角度對會計穩健性與債務成本之間的相關關系進行研究，是對會計穩健性的經濟后果所作的分析研究。2債務成本作為影響公司外部融資的重要因素，理論研究都主要集中于在債務管理中，從債務成本的定義及完善的討量方法等方面，進行規范性研究。本文以實證研究的方法，對影響債務成本的因素進行了分析檢驗，并得出相關結論。會計穩健忡J我固F市公司債務成本132研究局限本文在國外已有的關于會計穩健性的相關理論基礎上分析了中國A股上市公司中會計穩健性與公司債務成本之間的關系，并證實會計穩健性具有降低公司債務成本的作用。但是，在現階段進行這一命題的研究不可避免地存在一些局限。1中國上市公司沒有提供不同類別的債務利息，如銀行貸款、債券、應付票據以及其他銀行結構貸款；并且中國上市公司中也沒有一套統一的、完善的債務評級系統，而只是個別證券機構對部分上市公司進行短期的債務評級。因此本文無法將會計穩健性與債務評級之間的關系進行比較研究，而這一研究結果很有可能對會計穩健性能降低公司債務成本提供更有力的證明。2由于我國從2001年1月1日丌始實施企業會計制度后，上市公司計提減值準備的資產范圍進一步擴大，由原來的要求對應收賬款、短期投資、長期投資和存貨計提減值準備，又增加了對新增固定資產、無形資產、在建工程和委托貸款的減值準備。資產減值準備的計提范圍由原來的四項減值準備增加到現在的八項減值準備。公司的非條件穩健性明顯增強，所以利用2001年前后的數據對會計穩健性程度進行分析，存在明顯的差異。3中國的證券市場起步較晚，大多數上市公司都足在98年之后上市，上市只有短短十多年的時問，時間并不長。并且由于早期市場的不完善，使得上市公司數據缺失的情況較嚴重，所以對我們從時間序列特征上研究會計穩健性產生了一定的局限性。4我國證券市場在內部結構和外部環境等方面的急劇變化使得本文在研究中很難對這些因素進行有效的控制，這可能會影響研究結論。42會計穩健性的相關理論及研究現狀2會計穩健性的相關理論及研究現狀21會計穩健性的定義會計穩健性，又稱作謹慎性原則。早期穩健性的思想可以用B1ISS1924的一句名言“不預計利潤，但預計所有損失ANTICIPATENOPROFITSBUTANTICIPATEA11LOSSES”來明確表訴。美國財務會計準則委員會FASB在其第2號財務會計概念公告SFAC21980中指出，穩健性原則是指“對于不確定性的一種審慎的反應，以確保對經濟環境中內在的不確定性給予充分的考慮”。這一定義并沒有指明何為穩健性所需要的“審慎反應”，也沒有解釋這一“審慎反應”是如何保證風險被“充分的考慮”GIVOLY矛ILTAYN，2000。1國際會計準則委員會在其概念框架中將會計穩健性定義為“是在不確定的條件下，需要運用判斷做出必要的估計中包含一定程度的審慎，比如資產或收益不可高估，負債或費用不可低估”。我國會計基本準則規定，企業對交易或者事項進行會計確認、計量和報告應當保持應有的謹慎，不應高估資產或者收益、低估負債或者費用。會計穩健性作為會計確認與計量的基本原則之一。在研究發現會計實務一直深受穩健性原則的影響，如存貨計價巾的成本與市價孰低原則以及資產減值的處理都有著穩健性的烙印。BASU1997認為，穩健性意味著會計人員在確認好消息的時候對可驗證性的要求更高，所以穩健性就意味著對損失和收確認的非對稱性，即會計人員對于損失壞消息要及時確認而對于收益好消息直到有充分的證據時才予以確認。因此，會計穩健性要求對損失的確認1GIVOLYD，CHAYN2000“THECHANGINGTIMESERIESPROPERTIESOFEARNINGSCASHFLOWSANDACCRUALSHASFINANCIALREPORTINGBECOMEMORECONSERVATIVE”，JOURNALOFACCOUNTINGANDECONOMICS，293會計穩健性J我國L市公司債務成奉比收益更加及時。相比以前的穩健性定義，BASU定義的會計穩健性是一種條件穩健性，以“損失確認的及時性”作為附加條件。BASU的定義易于進行量化分析，可以利用股票回報的正負作為當期消息好壞的代理變量，其測量穩健性的盈余報酬反向回歸方法被廣為借鑒。BASU雖然沒有提出“條件穩健性”這一術語，卻是最早對其內涵進行學術探索的學者。在BASU1997的基礎上，BALL和SHIVAKUMAR2005以及BEAVER和RYAN2005將會計穩健性明確區分為條件穩健性CONDITIONALCONSERVATISM和非條件穩健性UNCONDITIONALCONSERVATISM兩個子概念，概念的分解有助于人們更清楚地認識和理解穩健性原則。條件穩健性又稱為損益表穩健性、消息依賴穩健性或者事后穩健性和獨立穩健性。這種穩健性意味著資產的賬面價值在面臨不好的環境時被減值，但是在經營環境轉好時并不轉回來?；蛘哒f足會計對“好消息”和“壞消息”反映的程度不一致，會計對壞消息的反映更及時一些。關于條件穩健性最常見的例子就是存貨計價的成本與市價孰低法，固定資產及無形資產等資產的減值政策等等。而另一種類別的穩健性非條件穩健性，又稱為資產負債表穩健性、獨立于消息的穩健性或事前穩健性，這種穩健性意味著會計處理方法在資產或負債形成的時候就己經確定了，不會再根據其后的經營環境而變化，它通過加速費用確認或推遲收入確認而持續低估凈資產的賬面價值，一般會導致不可確認的商譽存在。關于非條件穩健性的例子有研究支出的立即費用化處理，大部分固定資產使用加速折舊法，以及對凈現值為正的項目使用歷史成本等等。兩種類型穩健性的區別主要在于非條件穩健性僅應用了資產壽命期丌始時己知的信息，而條件穩健性應用了資產未來價值的預期信息。條件穩健性的“損失確認及時性”的特點有利了向締約各方更早揭示不確定性和風險，也就是說條件穩健性意味著在一定程度上給予公司管理層較多的判斷空間，是一種原則導向的會計準則。因而可以增進債務契約、報酬契約和公司治理的有效性，使得穩健性成為一項重要的會計信息質量特征BAL1和62會計穩健性的相關理論及研究現狀SHIVAKUMAR，2005。2而非條件穩健性則可以看作是一種規則導向的準則，這是因為非條件穩健性是會計準則強加規定的，并不留給上市公司管理層更多的判斷余地，所以如果不做特別說明的話，最近文獻所指的穩健性都是條件穩健性。2會計穩健性的重要性根據會計穩健性的定義，對于損失與收益的非對稱性確認，會使當期盈余被低估而使未來盈余被高估，因此會計穩健性曾一度遭到資本市場監管者、會計準則制定者和一些學者的置疑。比如美國注冊會計師協會AICPA于1993年出臺的會計研究公報ARB第2號就指出，如果為了獲得資產負債表中的穩健性而損失非常重要的利潤表中的穩健性，那么這種資產負債表中的穩健性的價值就是值得懷疑的。盡管如此，會計穩健性不僅沒有因此消亡，反而在過去的幾十年間表現出逐漸增強的趨勢3。而基于美國的經驗證據顯示，穩健性不僅在實務中廣泛地存在著，而且在最近30年其程度正在加強GIVOLYHAYN，2000。那么究竟是什么原因導致穩健性在美國如此廣泛的存在又是什么原因導致其變的越來越穩健這背后一個決定性力量就是在美國市場上存在的對穩健會計信息的巨大需求，穩健的會計信息是一種提高企業價值的有效手段。具體而言，根據TLOLTHAUSENWATTS2001以及WATTS2003A的觀點，主要有4個方面可以體現穩健性原則的罩要性公司契約、法律訴訟、稅收以及政治成本。首先，從公司契約角度末看。現代企業理論將企業看作是各種契約的集合，企業的各參與者使用會計信息來降低代理成本，從而提高企業價值，這就產生了對及時性和可驗征性會計信息的需求。而會計信息就是作為一個頗為有效的緩解代理沖突的機制而存在的。公司契約將穩健的會計信息作為緩解公司這一契約集下由于信息不對稱所產生的道德風險的有效機制。具體而2BALLRANDI。SHIVAKUMAR,2005，“EARNINGSQUALITYINUKPRIVATEFIMLS”JOURNALOFACCOUNTINGANDECONOMICS39”3詳見DANGIVOLY,CARLALLAYN，2000THECHANGINGTIMESERIESPROPERTIESOFEARNINGSCASHFLOWSANDACCRUALSHASFINANCIALREPORTINGBECOMEMORECONSERVATIVE，JOURNALOFACCOUNTINGANDECONOMICS，2932873207會計穩健性與我國F市公司債務成奉言，企業的各參與者使用會計信息來降低代理成本，而會計穩健性實際上是一種非對稱的及時性和可驗證性，對它的需求就源于契約各方非對稱的收益。在公司契約當中，最為重要的就是股東和管理層之間以及股東管理層和債權人之間的契約。首先，在股東管理層之間的契約當中，穩健性就可以作為抵減管理者過于樂觀的機會主義的一種工具。因為由于經理補償契約的存在以及經理盲目擴大自己的經營帝國的傾向，都會導致經理隱瞞虧損項目而只報告盈利項目的行為，而穩健性的存在就可以緩解這一沖突，幫助投資者及早發現虧損項目，從而提高企業價值。另外，在股東管理層債權人的契約下，當企業經營好時，債權人也僅能得到其本金和利息而當企業資不抵債的時候，他們卻無法收回他們的投資，這就意味著債權人面臨著一個非對稱的收益。J下是由于這種非對稱的收益的存在，使得他們更關注于企業的最低價值，而穩健性能夠緩解管理層股東對資產和利潤的高估，并且可以限制對股東清算股利的發放，這些都起到了保障債權人利益的作用，從而緩解債權人和股東之間的沖突，提高企業價值。其次，從法律訴訟角度來看。在通常情況下，與低估資產和收益相比，高估資產和收益更可能使股東面臨較多的法律訴訟，進而產生較高的訴訟成本。而會計穩健性要求公司保守地報告其凈資產，因而可以降低股東面臨法律訴訟的風險，從而減少股東的訴訟成本。WATTS2003認為企業管理層在高估利潤和資產的時候更容易面臨訴訟的風險，其中一個例子是KELLOGG1984發現，審計師面臨的高估訴訟和低估訴訟之比為13L。所以企業通過穩健性原則來降低訴訟成本，于是穩健的會計信息在這方面也可以提高企業價值。KOTHARI1988年曾經指出，1966年以前的證券法導致很少有法律訴訟的存在，這就為經驗研究發現的穩健性在60年代之后有一個迅速的提高提供了解釋。再次，從稅收角度來看。稅收與財務報告的緊密聯系也成為會計穩健性的重要性的體現。為了盡可能的降低應稅所得，進而減少其納稅支出，增加公司價值，要求及時確認費用而推遲確認收益的會計穩健性就顯得尤為重要。最后，從政治成本角度來看。會計準則制定者和監管者也將支持會計穩健性的產生和存在。如果公司選擇高估其凈資產而不足低估其凈資產，那么會計準則制定者和監管者就很可能受到更多的指責，這會導致準則制定者和2會計穩健性的相關理論及研究現狀監管者的政治成本增加。而會計穩健性要求及時確認損失并推遲確認收益，這有助于準則制定者和會計監管者減少其政治成本。3會計穩健性的計量回顧以往有關會計穩健性的文獻，常用以度量會計穩健性程度的計量方法主要有四種凈資產的度量方法、盈余與應計度量、應計一現金流關系度量、盈余一股價回報關系度量。1凈資產度量方法。在具體應用這種方法時，多采用估計模型法和賬面價值一市場價值比率法。因為穩健性意味著及時充分的確認資產的減值，而對于資產升值則延遲確認，這樣就會造成凈資產低估，而低估的程度就可以用作計量穩健性的程度。AHMED等2000使用橫截面數據通過將商譽對異常盈余、延遲的經營資產以及本期在經營資產上的投資做回歸，因為如果穩健性存在的話，那么延遲經營資產的系數就應該是正的，數據也證明了穩健性的存在。BEAVER和RYAN2000使用賬面資產一市場價格比作為穩健性的度量找到了其存在的證據，他們使用橫截面數據以及橫截面和時間序列的混合數據，以賬面市價比為因變量，對年度虛擬變量和公司虛擬變量、公司本期和前5年的市場網報作回歸。公司虛擬變量的系數代表了公司之間賬面市價比差異的持續性部分，這個系數越低說明穩健性程度越大。這種方法在AHMED等2002的研究中也得到了近一步的應用。由于這種方法能夠控制住由于會計滯后導致的偏差，而且能夠反映資產持續性低估程度，所以往往被用來度量菲條件穩健性，但是，由于持續的條件穩健性也能帶來資產的低估，所以這一代理變量也能夠反映條件穩性程度。2盈余與應計度量方法。這一方法主要是基于，穩健性意味著會計盈余對壞消息反應的更加及時和充分，而對好消息的反應是逐步的，從而造成負的盈余和盈余的變化更加容易出現反轉，而證的盈余的變化的持續性比較強，所以就可以使用盈余的持續性模型來度量穩健性。BROOKS和BUCKMASTER1976就發現極端負的盈余比極端正的盈余更容易出現反轉。而BASU1997也找到了負的盈余變化比正的變化在下一期更容易出現反轉的證據。此外因為穩健性導致會計盈余更多的反應了壞消息的影響，所以就會造9會計穩健性5J我國上市公司債務成本成盈余、應計以及盈余的變化出現負偏的現象，所以可以使用盈余和應計的偏度來度量穩健性的程度。GIVOLY和HAYN2000以及BALL等2000就在美國以及其它國家發現了偏度的存在。另外由于穩健性的存在導致會計盈余更加充分和及時的反應股價的波動，又因為股價的波動程度往往是大于會計盈余的SLOAN，1993BALL等，2000，所以穩健性會導致盈余更大程度的波動。所以可以使用盈余的波動程度來度量穩健性。GIVOLY和HAYN2000以美國上市公司為樣本，發現了盈余和應計的波動程度在上升的證據。盈余的波動和偏度反映了對“好消息”和“壞消息”非對稱的及時性，所以一般足用來度量條件穩健性4。對于盈余和應計度量方法。其又可以分為盈余持續性度量、盈余和應計的偏度和波動程度度量以及累積應計度量。使用盈余的持續性模型來度量穩健性是由于穩健性意味著會計盈余對壞消息反應的更加及時和充分，而對好消息的反應是逐步的，從而造成負的盈余和盈余的變化更加容易出現反轉，而正的盈余和盈余的變化的持續性比較強；使用盈余和應計的偏度來度量穩健性的程度又是因為穩健性導致會計盈余更多的反應了壞消息的影響，所以就會造成盈余、應計以及盈余的變化出現負偏的現象；麗使用盈余的波動程度來度量穩健性是由于穩健性的存在導致會計盈余更加充分和及時的反應股價的波動，又因為股價的波動程度往往是大于會計盈余的SLOAN，1993；BALL等，2000，所以穩健性會導致盈余更大程度的波動；最后使用累計的應計來度量條件穩健性的大小主要足由于盈余更多的受到壞消息的影響，從而導致累計的應計為負數的現象。3應計一現會流關系度量方法。這種計量方法的意義在于穩健會計下收益的確認更可能基于實現原則，而損失則更及時地得到確認，因此應計與負經營現金流之問的負相關性更強。也就是說，會計應計和現金流量之間存在著如下關系ACCI。B。B。DR；。BCFO；，。13。DRI，。CFO，。ACC財務年度T公司I的會計應計。CFO公司經營活動現會流。DR為虛擬變量，當CFO“0，則會計穩健性顯著。我們利用模型1分行業對上市公司的會計穩健性程度進行度量之后，用從模型1中回歸得到的會計穩健性程度的值，再與債務成本進行相關性檢驗。284會計穩健性與債務成本的相關關系研究在我們的研究設計中，債務成本COD是被解釋變量。關于債務成本的衡量，AHMED等外國學者進行相關性研究時，主要都是利用美國標準普爾SP對上市公司的債務評級指標，將不同等級的債務評級分別賦值之后，來衡量債務成本的高低。但是，由于我國還沒有一套類似標準普爾一樣的，對上市公司進行債務評級的系統，所以在我國的上市公司中無法找到關于債務評級的指標。曾有國內學者利用個別金融研究中心對我國部分上市公司的信用評級柬衡量債務成本。但其信用評級數據來源于深滬證券市場2002年和2003年兩年的財務報告，并且只有在深圳市場上市公司的信息披露質量評級數據，所以，其權威性和可信度值得商榷。鑒于中國上市公司財務數據的披露情況，本文對債務成本的度量采用本文采用ZOUANDADAMS2006的計算方法。因為中國上市公司沒有提供不同類別的債務利息如銀行貸款、債券、應付票據以及其它非銀行機構貸款，所以我們采用利息支出資本化利息年初年末平均總負債的值來表示公司總負債的債務成本，這就不僅僅是銀行貸款的債務成本。我們利用現有文獻對上市公司債務成本的相關因素進行分析，發現影響公司債務成本的因素很多。如公司規模、盈利能力、負債率、債務結構等，都會對公司債務成本產生影響。首先，我們部知道在通常情況下，大公司相比小公司，更容易取得貸款，且貸款利率相對小公司較低。這是因為，我們普遍認為規模越大的公司，在其經營管理E具有一定的優勢，無論是資本實力還是競爭力都強于小公司，自然其抵御各科風險的能力就越強，相對于小公司而言，其違約的可能性就越低，而債權人的利益就越有保障，所以大公司對違約風險所支付的債務成本相對較低。由此，我們認為公司規模與債務成本之間存在一定的相關性。我們用公司總資產的自然對數來表示公司規模。其次，公司的盈利水平的高低，反映了企業資本保值和增值的情況，也直接關系著長期債權人債權保障程度的大小。同時，公司的盈利能力也反映了公司的財務狀況和經營績效，是公司償債能力和營運能力的綜合體現。通常情況下，公司用于歸還債務的利息和本金的資金來源主要就是公司的利潤，而利潤也反映了公司的盈利能力，當公司盈利能力越高時，其支T,TT責權人利息和本余的能力就越強，債權人的資本就越有保障，債權人面臨的違約風險會計穩健性與我國上市公司債務成奉就越低，所以，其債務融資成本可能越低。我們用資產收益率來表示公司的盈利能力。再次，我們發現負債率也是影響債務成本的又一重要因素。負債率作為一個重要的財務指標，反映的是企業長期償債能力的強弱，也用以衡量企業總資產中債權人所投資金與所有者權益的比例是否合理。一方面，負債比率可以用來衡量企業信用的物質保障程度，是長期債權人的債權依賴企業資產提供的安全邊際。負債率越低，債權資金的安全邊際越高，企業信用的物質保障程度越高；負債率越高，企業總資產中，資本金所占的比重就很小，企業的經營風險就主要由債權人承擔，債權資金的安全邊際就很小。另一方面，負債率也是企業用以衡量舉債經營是否有利的鶯要指標。負債率越高，其籌資風險就越大，由于過度舉債經營導致企業因資不抵債而破產的可能性就越大。對于債權人而言，其違約風險就越大，所以，對高負債率的企業，債權人通常會要求較高的債務收益，其債務成本就越商。我們用總負債與總資產的比率表示負債率。最后，我國上市公司進行債務融資時，會采用不同的債務融資方式，而不同類型的債務，其成本也不盡相同。如企業使用商業票據和商業信用的成本就較低，而使用銀行貸款的成本就較高。但是對于中國的上市公司而言，債務融資的主要來源就是銀行，所以銀行貸款構成了上市公司債務的主要部分。由此，我們用銀行貸款長期借款與短期借款之和與總負債的比例來表示債務結構，預計債務結構與債務成本正相關。根據上述對債務成本產生影響的相關因素的分析，我們首先建立關于債務成本的基本回歸模型，如下CODIQB。CON。13SIZE；13。ROA；B。LEVIB。STRDEBTI模型2其中，被解釋變量COD?？倐鶆粘杀荆美⒅С鍪Y本化利息芏G初年末平均總負債的值來表示；解釋變量CON；會計穩健性，用模型1中，度量會計穩健性程度的13值表示；控制變量304會計穩健性與債務成本的相關關系研究SIZE；是公司規模，用公司總資產的自然對數表示ROA。是公司盈利能力，用資產收益率表示；LEV。是負債率，用總負債與總資產的比例表示；STRDEBT；是債務結構，用銀行貸款長短期借款與總負債的比例表示。422樣本選擇和數據來源我們以2003年至2006年四年作為研究的時間范圍，選取在上海證券交易所和深圳證券交易所進行交易的非會融類A股上市公司為研究對象，剔除當年IPO的公司和ST公司及違規公司，并刪除個別變量數據確實嚴重的公司之后，得N713家上市公司完整的數據。我們再將這些上市公司按不同行業劃分，得到184“行業共708家上市公司數據在對所有上市公司共20個行業的數據進行整理時發現，其中采掘業和木材、家具業中，上市公司數據缺失較大，無法進行會計穩健性的回歸分析，所以刪除這兩個樣本。本文所使用的數據來源于深圳國君安信息技術有限公司丌發的CSMAR數據庫，其中資本化利息和利息支出來自對上市公司本期間年報的手工摘錄，并使用EXCEL對數據進行處理分析。同時，在選擇樣本時，我們遵循如下原則1每個公司每一會計年度有完整的12個月的市場交易數據，因為模型1中，對會計穩健性程度的回歸需要其月股票收益率來計算其年股票收益率；2排除當年IPO的公司，這是鑒于首次發行股票IPO公司當年的會計盈余和其他年份有較大差異，其市場表現與其他公司也有較大差異；3排除個別變量缺失嚴重的數據或存在極端值的公司。3L會計穩健性與我圈L二市公司債務成本32表1樣本分布情況表樣本123456電力、農、林、煤氣及交通運批發和信息技行業類別牧、漁水電生建筑業輸、倉零售貿術業業產和供儲業易應樣本量193412263863樣本789工01112紡織、稿迦產社會服文化傳食品、行業類別綜合類服裝、業務業播業飲料類毛皮樣本量35216193736樣本131415161718I酒，機械、醫藥、造紙、化學、金屬、行業類別電子沒備、生物制印刷塑膠、非金屬儀表N11塑料樣本量21862378101534會計穩健性與債務成本的相關關系研究3實證結果及分析431描述性統計表2變量的描述性統計量變量N平均值中位數最大值最小值標準差COD7200391020035559016409200190070020437CON720289233101273621000593902542219333925SIZE7221255762115712221796420405880400632ROA7200054690013891O2319020409490067714LEV720586285