財務報表分析 學習目標 通過本章學習 要求掌握和了解如下內容 1 了解公司財務分析的基本內容和分類 2 了解財務報表對資金市場的影響 3 認識財務報表分析的目的和基本方法4 掌握資產負債表的綜合分析方法 5 掌握損益表及利潤分配表的綜合分析方法 6 掌握現金流量表的綜合分析方法 7 掌握主要財務比率的含義及計算方法 8 掌握凈資產和普通股權益盈利率構成分析的方法 第一節財務分析的基本內容 一 財務分析的基本內容財務分析是一個龐雜的分析系統 由許多分析內容所組成 貫穿于公司理財活動的始終 按照本書所定義的公司理財學而論 財務分析的基本內容可以用 圖4 1 簡示 二 不同財務分析內容簡介 一 基礎性分析 二 籌資方式分析 三 籌資方案具體實施過程分析 第二節財務報表對資金市場的影響 財務報表是財務會計一系列工作的產物 財務報表被稱為對外報表 編制財務報表的目的是為投資者和債權人提供有利于其作出正確投資和信貸決策的相關財務信息 財務報表對資金市場的影響就是財務報表對資金市場中各種金融資產價格的影響 在理性的資金市場中 投資人投資行為和債權人會根據財務報表中反映出的公司的盈利能力和風險水平作出投資和信貸決策 不同投資人投資行為和債權人借貸行為會影響到資金市場的供求關系 而供求關系決定著資金市場中各種金融資產的價格 資金市場中各類金融資產的價格會進一步對公司資金的籌集和其他經營活動產生重大影響 進而影響到公司的經濟效益和理財目標的實現 一 財務報表對債權人借貸行為的影響 一 公司償債能力和盈利能力對債權人借貸行為的影響 二 公司償債能力和盈利能力對債權性資產價格的影響 三 公司財務報表對債權性資產價格的影響 二 財務報表對投資者投資行為的影響 一 公司償債能力和盈利能力對投資人投資行為的影響 二 公司財務報表對股權性資產價格的影響 三 公司財務報表對股權籌資的影響 第三節財務報表分析的目的和基本方法 公司財務報表是由若干不同的數據組成的反映企業經營活動過程和結果的報表 這些數據從不同側面反映了企業的資產 負債 所有者權益 收入 成本 費用 利潤 現金流量等的現狀 但它并沒有直接回答企業的財務狀況如何 盈利能力怎樣 風險水平高低 經營中存在的得失等等一系列財務報表使用者所關心的問題 因此 需要對財務報表進行分析 一 分析目的 一 判斷企業價值 二 判斷企業經營方面的得失 二 財務報表分析的基本方法 財務報表分析的方法多種多樣 但是最基本的方法可以分為趨勢分析法和比率分析法兩大類 一 財務報表趨勢分析方法趨勢分析是揭示企業各種重要財務指標變化趨勢的方法 它由如下一些基本方法所組成 1 比較分析法2 動態比率法3 趨勢分析法 二 財務報表分析的比率法財務報表分析的比率法 是用比率來反映同一張財務報表的不同項目之間 不同類別之間 或不同財務報表的有關項目之間的關系 以把握企業的財務狀況和盈利能力 財務報表的比率分析法 又可以進一步分為編制百分比財務報表和計算財務比率兩類方法 1 百分比財務報表2 財務比率 第四節資產負債表綜合分析 一 比較和百分比資產負債表資產負債表綜合分析的目的 主要是了解企業財務狀況的變化以及對變化作出一個總的評價 因此 該分析亦可稱為財務狀況變化分析 財務狀況變化分析 是通過編制比較資產負債表進行趨勢分析和通過編制百分比資產負債表進行資金構成分析 將二者合二為一編制成比較和百分比資產負債表 更有利于對財務狀況變化情況進行綜合分析 因此 在只對少數幾期資產負債表進行比較分析時 編制比較和百分比資產負債表是可取的 對于比較期數過多 分別編制比較資產負債表和百分比資產負債表 則顯得更為簡潔 表4 1金元股份有限公司比較和百分比資產負債表單位 千元 二 財務狀況變化分析 財務狀況是企業在某一時點上經營資金來源和分布狀況 它既是企業生產經營活動結果在資金方面的反映 又是企業未來經營活動能力的表示 通過對財務狀況變化的分析的作用 第一 可以整體上查明企業經營活動中存在的問題 為進一步的分析指明方向 第二 可以大致評價企業未來經營的潛力 為投資者和債權人提供有用的投資和信貸決策的信息 根據資產負債表的構成形式 該種分析的基本步驟如下 首先從資產 負債 所有者權益三個方向的變化分析入手 然后在分類分析的基礎上進行總括分析 最后給出評價結論和指出經營活動中存在的問題 第五節損益表及利潤分配表綜合分析 一 比較和百分比損益表及利潤分配表損益表及利潤分配表綜合分析的目的 在于了解企業盈利能力的變化趨勢 并對該變化趨勢作出一個總的評價 因此 該分析又可稱之為盈利能力變化趨勢分析 該分析是通過編制比較和百分比損益表和利潤分配表進行 由于損益表及利潤分配表是利潤計算和利潤分配合二為一的報表 因此 在分析時將它分為兩大段 第一段 從銷售收入起到凈利潤同止 其各項目的百分比均按以銷售收入為分母和各項目為分子的方法求得 第二段 從可供分配利潤開始到年末未分配利潤止 其各項目的百分比均按以可供分配利潤為分母和各項目為分子的方法求得 表4 2金元股份有限公司比較和百分比損益表及利潤分配表2005年度單位 千元 二 盈利能力和分配政策變化分析 一 盈利能力變化分析比較和百分比損益表及利潤分配表可以反映的基本內容 第一段反映了利潤的形成情況和各有關項目的增減變化情況 第二段反映了企業利潤的分配和積累情況 如用若干期的損益表制成比較損益表 可更好地反映損益表中各項目增減變化的趨勢 有利于預測企業盈利能力的變化趨勢 二 盈利分配政策變化分析公司盈利分配是由剛性分配與彈性分配相結合的分配 公司法定盈余公積金和法定公益金是按法定比例提取的 屬剛性分配 優先股股利是按優先股票籌資合同規定支付的 一般也屬剛性分配 企業可自主確定分配比例的只有任意盈余公積金 普通股股利和未分配利潤 它們屬彈性分配 盈利分配政策變化分析就是指對這部分彈性分配內容變化情況的分析 這類分析 主要說明 公司對待積累或內部籌資的態度 該態度又是公司對未來盈利能力信心的表現 第六節現金流量表綜合分析 一 比較和百分比現金流量表現金流量表綜合分析的目的 在于了解企業現金流量變化的趨勢 以及對該變化趨勢作出一個總的評價 分析是通過編制變形的比較和百分比現金流量表來進行 之所以要編制變形的比較和百分比現金流量表 是因為 正式的現金流量表是將現金流入量和現金流出量分別分為經營活動 投資活動和籌資活動三大塊來考慮 并在各塊中分別求出各自的現金凈流量 最后求出的是現金凈流量的增減變動額 而不是現金流入量和現金流出量的總額 這樣 不便于對企業現金總流量的分析 所以 需要對原現金流量進行變形 在變形后的基礎上再編制比較和百分比現金流量表 表4 3金元股份有限公司比較和百分比現金流量表2005年度單位 千元 二 現金流量變化分析 綜合上述分析 對金元股份有限公司現金流量變化可作如下結論 第一 公司現金流入量穩健 經營中投機性小 但本年度現金流入量的質量低于上年度 第二 公司可動用的現金流入量比例低 積累能力不強 但該問題在本年度已有一定的改善 第三 綜合前述兩點 該公司應屬生存尚可 發展潛力不足 轉向速度較慢 應變能力不強的處于成熟期的公司 三 綜合分析結論 在對金元股份有限公司的財務狀況 盈利能力 分配政策 現金流量等的變化狀況進行分析之后 結合企業生命周期理論 可以對金元股份有限公司的總體經營狀況作出如下結論 金元股份有限公司 是一個已步入成熟期的企業 盈利能力和風險水平均處于相對穩定狀態 但已開始出現盈利能力下滑和財務風險上升的勢頭 在這種形勢下 公司采取了收縮發展速度的方針政策 無論對外減少營銷宣傳 還是對內縮減分利都暴露出企業試圖集聚資金以應付不測之需的動機 公司為了防止企業步入衰退期 除仍在從事固定資產投資之外 還注意增加對外股權投資 調整資產結構 轉變經營方略 進取心猶存 但公司自身創造的現金凈流入量少 不足以滿足調整之需 導致負債增加 特別是流動負債增加 總之 該公司屬于風險水平有所上升但仍在可控范圍內 盈利能力有所下降但仍不算低 有進取意識但內部資源的支持力不夠 內部控制能力較強但經營創新意識不強的較典型的成熟期企業 對該企業投資可以獲得風險較小的穩定回報 在對企業進行簡略的綜合分析之后 還必須結合更明細的資料 對綜合分析中提出的問題進行更深入的分析 才能對一個企業的價值作出更合理的判斷 第七節主要財務比率 財務比率多種多樣 不同的財務比率有不同的含義 揭示不同的問題 在這里僅對公司理財中常用的償債能力 盈利能力等一些基本的財務比率進行介紹 一 償債能力比率償債能力從時間上劃分 可分為短期償債能力和長期償債能力 在下面將分別對分析短期償債能力和長期償債能力的比率進行探討 一 短期償債能力比率短期償債能力的強弱同企業變現能力強的資產與流動負債之比的大小密切相關 該比率越大 說明企業短期償債能力越強 反之 則越弱 評價企業短期償債能力的財務比率常用的主要有 流動比率速動比率經營現金凈流量與流動負債的比率 簡稱現金流動負債比率 三 長期償債能力比率 與短期償債能力強弱的判斷標志不一樣 長期償債能力的強弱與企業短期內獲取現金的能力關系不密切 因為企業目前獲取現金的能力與未來長期負債到期時的獲取現金的能力并無直接關系 從理論上講 企業長期償債能力的強弱與企業的盈利能力的高低呈高度正相關 只有企業盈利狀況一直良好 能從經營中形成足夠的現金流入量 企業才能保證按期付息和到期還本 故在長期償債能力分析中 盈利能力分析占有最為重要的位置 關于盈利能力分析 我們將在以下問題中進行討論 在這里主要集中討論與長期負債擔保能力有關的財務比率 資產負債率已獲利息倍數現金總負債比率 二 盈利能力比率 盈利能力比率是某種盈利額與相關基數之比 企業盈利能力比率依據分子分母的不同首先可分為收入盈利率 資產盈利率和凈資產盈利率三大類 在每一大類中 分子分母又可有多種形式或內容 可以進一步分為若干小類 每一類指標都有其獨特的含義和揭示不同的問題 這些不同種類的盈利能力指標構成一個復雜的盈利能力指標體系 下面介紹最常用的盈利能力比率 一 收入盈利能力比率 二 資產盈利能力比率 三 凈資產盈利能力比率 三 經營現金凈流量能力比率 由于利潤是按權責發生制計算出來的 它與按收付實現制計算出來的經營現金凈流入量存在一定的差異 企業盈利能力的高低與其現金支付能力的強弱并不相等 因此 為了考察企業現金支付能力的變化 有必要對企業經營現金凈流量能力進行分析 經營現金凈流量能力分析可以視為對盈利能力的補充分析 將盈利能力與經營現金凈流量能力比較 可以揭示企業盈利能力的質量 這可以作如下分析 由于經營現金凈流量中包含有固定資產折舊和長期資產攤銷等內容 而經營利潤中則不包含這些內容 因此 經營現金凈流量在一般情況下會大于經營利潤 相應地經營現金凈流量能力也會高于經營利潤盈利能力 如果 后者低于前者 則說明其低量較低 一 收入經營現金凈流量率 二 總資產經營現金凈流量率 三 凈資產經營現金凈流量率 四 凈資產盈利率的構成分析 某種盈利能力指標除了可通過某一盈利能力的分子與相應的分母之比計算之外 還可以通過某一些相關盈利能力指標與其他財務指標之間的求得