第三章外匯與匯率 第一節外匯的概念第二節匯率的標價方法和種類第三節影響匯率變動的主要因素 第一節外匯的概念 外匯的含義外匯的種類 外匯的含義 由于各國都有自己獨立的貨幣制度和貨幣 一國貨幣不能在另一國流通 從而國與國之間的債權和債務在清償時 需要進行本外幣的兌換 含義 動態 國際匯兌 靜態 廣義 外幣資產 狹義 以外幣表示的 可直接用于國際結算的支付手段 本資料來源 外匯的種類 可否自由兌換自由外匯 可兌換貨幣記帳外匯 清算外匯來源貿易外匯非貿易外匯交割日期即期外匯遠期外匯 第二節匯率的標價方法和種類 匯率的標價方法法定升值與升值 法定貶值與貶值匯率的種類 匯率的標價方法 折算兩種貨幣的兌換比率 首先要確定以哪一國貨幣作為標準 即是以本國貨幣表示外國貨幣的價格 還是以外國貨幣表示本國貨幣的價格 常見的匯率標價方法有直接標價法 間接標價法和美元標價法 一 直接標價法 DirectQuotationSystem 它是指以一定單位 1個或100 10000等 的外國貨幣作為標準 折成若干數量的本國貨幣來表示匯率的方法 也就是說 在直接標價法下 以本國貨幣表示外國貨幣的價格 在直接標價法下 一定單位的外國貨幣折算的本國貨幣的數額增大 說明外國貨幣幣值上升 或本國貨幣幣值下降 稱為外幣升值 Appreciation 或稱本幣貶值 Depreciation 在直接標價法下 外幣幣值的上升或下跌的方向和匯率值的增加或減少的方向正好相同 例如 我國人民幣市場匯率為 月初 USD1 CNY8 2014月末 USD1 CNY8 2200說明美元幣值上升 人民幣幣值下跌 二 間接標價法 IndirectQuotationSystem 它是指以一定單位的本國貨幣為標準 折算成若干數額的外國貨幣來表示匯率的方法 也就是說 在間接標價法下 以外國貨幣表示本國貨幣的價格 在間接標價法下 一定單位的本國貨幣折算的外國貨幣數量增多 稱為外幣貶值 或本幣升值 在間接標價法下 外幣幣值的上升或下跌的方向和匯率值的增加或減少的方向相反 例如 倫敦外匯市場匯率為 月初 GBP1 USD1 8115月末 GBP1 USD1 8010說明美元匯率上升 英鎊匯率下跌 三 美元標價法 U S DollarQuotationSystem 它是指以美元和其他國家的貨幣來表示各國貨幣匯率的方法 目的是為了簡化報價并廣泛地比較各種貨幣的匯價 例如瑞士蘇黎士某銀行面對其他銀行的詢價 報出的各種貨幣匯價為 USD1 CHF5 5540GBP1 USD1 8332USD1 CAD1 1860 標價法中的基準貨幣和標價貨幣 人們將各種標價法下數量固定不變的貨幣叫做基準貨幣 BasedCurrency 把數量變化的貨幣叫做標價貨幣 QuotedCurrency 顯然 在直接標價法下 基準貨幣為外幣 標價貨幣為本幣 在間接標價法下 基準貨幣為本幣 標價貨幣為外幣 在美元標價法下 基準貨幣可能是美元 也可能是其他各國貨幣 法定升值與升值 法定升值 Revaluation 是指政府通過提高貨幣含金量或明文宣布的方式 提高本國貨幣對外的匯價 升值 Appreciation 是指由于外匯市場上供求關系的變化造成的貨幣對外匯價的上升 法定貶值與貶值 法定貶值 Devaluation 是指政府通過降低貨幣含金量或明文宣布的方式 降低本國貨幣對外的匯價 貶值 Depreciation 是指由于外匯市場上供求關系的變化造成的貨幣對外匯價的下降 HardCurrency和SoftCurrency 當某貨幣的匯價持續上升時 我們習慣稱之為 趨于堅挺 hardening 稱該貨幣為 硬通貨 HardCurrency 反之則習慣稱之為 趨于疲軟 weakening 和 軟通貨 SoftCurrency 匯率的種類 按制訂匯率的方法不同 劃分為基本匯率與套算匯率從銀行買賣外匯的角度 劃分為買入匯率 賣出匯率和現鈔匯率按外匯的匯付方式不同 劃分為電匯匯率 信匯匯率和票匯匯率按外匯交易交割日不同 劃分為即期匯率和遠期匯率名義匯率 實際匯率和有效匯率 一 按制訂匯率的方法不同 劃分為基本匯率與套算匯率 1 基本匯率 BasicRate 選擇出一種與本國對外往來關系最為緊密的貨幣即關鍵貨幣 KeyCurrency 并制訂或報出匯率 本幣與關鍵貨幣間的匯率稱為基本匯率 大多數國家都把美元當作關鍵貨幣 把本幣與美元之間的匯率作為基本匯率 2 套算匯率 CrossRate 又稱為交叉匯率 有兩種含義 1 各國在制定出基本匯率后 再參考主要外匯市場行情 推算出的本國貨幣與非關鍵貨幣之間的匯率 例如 我國某日制定的人民幣與美元的基本匯率是 USD1 CNY8 2270而當時倫敦外匯市場英鎊對美元匯率為 GBP1 USD1 7816這樣 就可以套算出人民幣與英鎊間的匯率為 GBP1 CNY 1 7816 8 2270 CNY14 6572 2 由于西方外匯銀行報價時采用美元標價法 為了換算出各種貨幣間的匯率 必須通過各種貨幣對美元的匯率進行套算 例如香港某外匯銀行的外匯買賣報價是 USD1 DEM1 7720USD1 CHF1 5182據此可以套算出馬克和瑞士法郎之間的匯率 DEM1 CHF 1 5182 1 7720 CHF0 8568 二 從銀行買賣外匯的角度 劃分為買入匯率 賣出匯率和現鈔匯率 買入匯率 BuyingRate 也稱買入價 theBidRate 即銀行從同業或客戶買入外匯時所使用的匯率 賣出匯率 SellingRate 也稱賣出價 theOfferRate 即銀行向同業或客戶賣出外匯時所使用的匯率 中間匯率 MiddleRate 指銀行買入價和銀行賣出價的算術平均數 即兩者之和再除以2 中間匯率主要用于新聞報道和經濟分析 現鈔匯率 BankNotesRate 即銀行買賣外國鈔票的價格 如何區分買入價和賣出價 例如 某日巴黎外匯市場和倫敦外匯市場的報價如下 巴黎USD1 FRF5 7505 5 7615倫敦GBP1 USD1 8870 1 8890注意 從銀行還是客戶的角度 哪種貨幣 三 按外匯的匯付方式不同 劃分為電匯匯率 信匯匯率和票匯匯率 1 電匯匯率 TelegraphicTransferRate 簡稱T TRate 是以電匯方式買賣外匯時所使用的匯率 2 信匯匯率 MailTransferRate 簡稱M TRate 是以信匯方式買賣外匯時所使用的匯率 3 票匯匯率 DraftRate 是以票匯方式買賣外匯時所使用的匯率 思考 電匯匯率與信匯匯率和票匯匯率相比 哪個高哪個低 四 按外匯交易交割日不同 劃分為即期匯率和遠期匯率 所謂交割 Delivery 是指買賣雙方履行交易契約 進行錢貨兩清的授受行為 同其他交易一樣 交割日期不同 則買賣價格也不同 即期匯率 SpotRate 也稱現匯匯率 是指買賣雙方成交后 在兩個營業日 WorkingDay 以內辦理交割所使用的匯率 2 遠期匯率 ForwardRate 也稱期匯匯率 是指買賣雙方成交時 約定在未來某一時間進行交割所使用的匯率 一般而言 期匯的買賣差價要大于現匯的買賣差價 對遠期匯率的報價有兩種方式 其一是直接報價 OutrightRate 即直接將各種不同交割期限的期匯的買入價和賣出價表示出來 這與現匯報價相同 其二是用遠期差價 ForwardMargin 或掉期率 SwapRate 報價 即報出期匯匯率偏離即期匯率的值或點數 升水 atpremium 表示期匯比現匯貴 貼水 atdiscount 表示期匯比現匯便宜 平價 atpar 表示兩者相等 銀行報出的遠期差價值在實務中常用點數表示 每點 point 為萬分之一 即0 0001 例一 在巴黎外匯市場上 美元即期匯率為USD1 FRF5 1000 三個月美元升水500點 六月期美元貼水450點 則在直接標價法下 三月期美元匯率為USD1 FRF 5 1000 0 0500 FRF5 1500 六月期美元匯率為USD1 FRF 5 1000 0 0450 FRF5 0550 例二 在倫敦外匯市場上 美元即期匯率為GBP1 USD1 5500 一月期美元升水300點 二月期美元貼水400點 則在間接標價法下 一月期美元匯率為 GBP1 USD 1 5500 0 0300 USD1 5200二月期美元匯率為 GBP1 USD 1 5500 0 0400 USD1 5900 在實際外匯交易中 也要報出遠期外匯的買入價和賣出價 這樣 遠期差價的升水值或貼水值也都有一大一小兩個數字 在直接標價法下 如遠期外匯為升水 則報出的遠期差價形如 小數 大數 如遠期外匯為貼水 則報出的遠期差價形如 大數 小數 在間接標價法下 如遠期外匯為升水 則報出的遠期差價形如 大數 小數 如遠期外匯為貼水 則報出的遠期差價形如 小數 大數 例一某日香港外匯市場外匯報價如下 即期匯率 USD1 HKD7 7800 7 8000 直接標價法 一月期USD升水 30 50 小數 大數 三月期USD貼水 45 20 大數 小數 例二某日紐約外匯市場外匯報價為 即期匯率 USD1 FRF7 2220 7 2240 間接標價法 六月期FF升水 200 140 大數 小數 九月期FF貼水 100 150 小數 大數 例三有些外匯銀行在報價時并不說明遠期差價是升水還是貼水 例如巴黎某外匯銀行報價為 即期匯率 USD1 DEM1 8410 1 8420三個月 200 300六個月 300 100 五 名義匯率 實際匯率和有效匯率 名義匯率 NominalExchangeRate 就是現實中的貨幣兌換比率 它可能由市場決定 也可能由官方制定 名義有效匯率 NominalEffectiveExchangeRate 是一種加權平均匯率 其權數取決于各國與該國經濟往來的密切程度 例如各國與該國的貿易額占該國總貿易額的比重 實際匯率 RealExchangeRate 是名義匯率用兩國價格水平調整后的匯率 即外國商品與本國商品的相對價格 反映了本國商品的國際競爭力 名義匯率R與實際匯率e之間的關系是 其中 Pf和P分別代表外國和本國的有關價格指數 R和e都是直接標價法下的匯率 第三節影響匯率變動的主要因素 國際收支狀況通貨膨脹差異利率差異經濟增長率差異中央銀行干預預期因素 本章小結 1 動態的外匯是指人們為了清償國際間的債權債務關系 將一種貨幣兌換成另一種貨幣的行為 廣義的靜態外匯泛指可以清償對外債務的一切以外國貨幣表示的資產或債權 狹義靜態外匯的前提條件有兩個 第一 以外幣表示的資產 第二 可直接用于國際結算 2 在直接標價法下 一定單位的外國貨幣折算的本國貨幣的數額增大 說明外國貨幣幣值上升 或本國貨幣幣值下降 稱為外幣升值3 法定升值 Revaluation 是指政府通過提高貨幣含金量或明文宣布的方式 提高本國貨幣對外的匯價 升值 Appreciation 是指由于外匯市場上供求關系的變化造成的貨幣對外匯價的上升 4 遠期差價有升水 貼水和平價三種形式 升水 atpremium 表示期匯比現匯貴 貼水 atdiscount 表示期匯比現匯便宜 平價 atpar 表示兩者相等 5 名義匯率就是現實中的貨幣兌換比率 名義匯率是兩種貨幣之間的雙邊匯率 運用名義匯率值的變化說明匯率的變動幅度和趨勢存在一定的局限性 名義有效匯率是一種加權平均匯率 能夠更綜合地反