第一章單項(xiàng)選擇題答案題號123456答案CABCDA第一章多項(xiàng)選擇題答案題號123456答案ACDABCDBCDCDABCAC第一章簡答題答案1.什么是金融市場？其含義可包括幾層含義？答：金融市場是指以金融資產(chǎn)為交易對象而形成的供求關(guān)系及其機(jī)制的總和。它包括以下三層含義：首先，它是金融資產(chǎn)進(jìn)行交易的一個(gè)有形或無形的場所；其次，它反映了金融資產(chǎn)的供應(yīng)者和需求者之間所形成的供求關(guān)系；第三，它包含了金融資產(chǎn)交易過程中所產(chǎn)生的運(yùn)行機(jī)制。2.貨幣市場和資本市場的區(qū)別。答：（1）期限的差別。資本市場上交易的金融工具均為一年以上，最長者可達(dá)數(shù)十年，有些甚至無期限，如股票等。而貨幣市場上一般交易的是一年以內(nèi)的金融工具，最短的只有幾日甚至幾小時(shí)。（2）作用的不同。貨幣市場所融通的資金，大多用于工商企業(yè)的短期周轉(zhuǎn)資金。而在資本市場上所融通的資金，大多用于企業(yè)的創(chuàng)建、更新、擴(kuò)充設(shè)備和儲存原料，政府在資本市場上籌集長期資金則主要用于興辦公共事業(yè)和保持財(cái)政收支平衡。（3）風(fēng)險(xiǎn)程度不同。貨幣市場的信用工具，由于期限短，因此流動性高，價(jià)格不會發(fā)生劇烈變化，風(fēng)險(xiǎn)較小。資本市場的信用工具，由于期限長，流動性較低，價(jià)格變動幅度較大，風(fēng)險(xiǎn)也較高。3.如何理解金融市場是儲蓄向投資轉(zhuǎn)化的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。答：金融市場是儲蓄者和投資者之間的傳遞機(jī)制。它通過各種金融技術(shù)、金融工具和金融機(jī)構(gòu)，把成千上萬的儲蓄組織起來，并把這些儲蓄輸送到投資者手中。高度發(fā)達(dá)、影響廣泛和運(yùn)行靈活的金融市場在將儲蓄資金轉(zhuǎn)移到投資領(lǐng)域的過程中起著至關(guān)重要的作用。一個(gè)有效的金融市場使得工商業(yè)能夠?qū)ξ磥磉M(jìn)行投資，通過資金的融通及時(shí)把握、利用每一個(gè)可能的獲利機(jī)會，于是，投資規(guī)模的外在邊界被極大擴(kuò)展了，從而實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展也獲得了一個(gè)極為廣闊的空間。另一方面，從儲蓄者的角度來看，從金融資產(chǎn)獲得的收益意味著明天更高的消費(fèi)，一個(gè)有效的金融市場鼓勵(lì)節(jié)儉，它允許個(gè)人通過延遲的當(dāng)期消費(fèi)以獲取未來的更多的財(cái)富。4.金融市場的發(fā)展趨勢是什么？答：近30年以來，國際金融市場發(fā)生了重大的變化。就宏觀角度看，金融全球化和金融自由化傾向明顯；就微觀角度看，金融工程化和資產(chǎn)證券化漸成趨勢。 第一章論述題答案1.如何理解金融市場的宏觀經(jīng)濟(jì)功能。答：金融市場的宏觀經(jīng)濟(jì)功能體現(xiàn)在：聚斂功能、配置功能、調(diào)控功能和反映功能上。（1）聚斂功能。是指金融市場引導(dǎo)眾多分散的小額資金匯聚成為可以投入社會再生產(chǎn)的資金集合功能。金融市場之所以具有資金的聚斂功能，一是由于金融市場創(chuàng)造了金融資產(chǎn)的流動性，另一個(gè)原因是金融市場的多樣化的融資工具為資金供應(yīng)者的資金尋求合適的投資手段找到了出路。（2）配置功能。金融市場的配置功能表現(xiàn)在三個(gè)方面：一是資源的配置，二是財(cái)富的再分配，三是風(fēng)險(xiǎn)的再分配。（3）調(diào)控功能。是指金融市場對宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控作用。金融市場一邊連著儲蓄者，另一邊連著投資者，金融市場的運(yùn)行機(jī)制通過對儲蓄者和投資者的影響而發(fā)揮作用。首先，金融市場具有直接調(diào)控作用。其次，金融市場的存在及發(fā)展，為政府實(shí)施對宏觀經(jīng)濟(jì)活動的間接調(diào)控創(chuàng)造了條件。 （4）反映功能。表現(xiàn)在：由于證券買賣大部分都在證券交易所進(jìn)行，人們可以隨時(shí)通過這個(gè)有形的市場了解到各種上市證券的交易行情，并據(jù)以判斷投資機(jī)會。金融市場首先是反映微觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況的指示器。金融市場交易直接和間接的反映國家貨幣供應(yīng)量的變動。由于證券交易的需要，金融市場有大量專門人員長期從事商情研究和分析，并且他們每日與各類工商業(yè)直接接觸，能了解企業(yè)的發(fā)展動態(tài)。金融市場有著廣泛而及時(shí)的收集和傳播信息的通訊網(wǎng)絡(luò)，整個(gè)世界金融市場已聯(lián)成一體，四通八達(dá)，從而使人們可以及時(shí)了解世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展變化情況。2.請從不同的角度對金融市場主體進(jìn)行劃分。答：金融市場的主體指的就是金融市場的參與者。從動機(jī)看，金融市場的主體可以分為投資者（投機(jī)者）、籌資者、套期保值者、套利者、調(diào)控和監(jiān)管者五大類。更具體地，可以把金融市場的主體分為政府部門、工商企業(yè)、家庭部門、金融機(jī)構(gòu)以及中央銀行五個(gè)部門，它們在金融市場中扮演的角色不盡相同。（1）政府部門。政府部門往往是資金的主要需求者之一，它們主要通過發(fā)行中央政府債券或地方政府債券來籌集資金，用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，彌補(bǔ)財(cái)政預(yù)算赤字等。（2）工商企業(yè)。在不少國家，國有或私營的工商企業(yè)是僅次于政府部門的資金需求者，它們既通過市場籌集短期資金從事經(jīng)營，以提高企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿比例和增加盈利；又通過發(fā)行股票或中長期債券等方式籌措資金用于擴(kuò)大再生產(chǎn)和經(jīng)營規(guī)模。另外，工商企業(yè)也是金融市場上的資金供應(yīng)者之一。此外，工商企業(yè)也是套期保值的主體。（3）家庭部門。家庭部門一般是金融市場上的主要資金供應(yīng)者。（4）金融機(jī)構(gòu)。具體可以將參與金融市場的金融機(jī)構(gòu)分為存款性金融機(jī)構(gòu)，機(jī)構(gòu)投資者（非存款性金融機(jī)構(gòu)）和中介機(jī)構(gòu)。存款性金融機(jī)構(gòu)包括商業(yè)銀行、儲蓄機(jī)構(gòu)和信用合作社。機(jī)構(gòu)投資者包括投資基金、養(yǎng)老基金和保險(xiǎn)公司。中介機(jī)構(gòu)包括投資銀行和其他中介機(jī)構(gòu)，如投資顧問咨詢公司、證券評級機(jī)構(gòu)等。（5）中央銀行。中央銀行在金融市場上處于一種特殊的地位，它既是金融市場的行為主體，又大多是金融市場上的調(diào)控者和監(jiān)管者。第二章單項(xiàng)選擇題答案題號12345678910111213答案ABDACBCDABDCC第二章多項(xiàng)選擇題答案題號123456789101112答案ABCDBCDACDABCBDCDACABDBCBCDABCABCD第二章簡答題答案1.同業(yè)拆借市場有哪些特點(diǎn)？答：（1）融通資金期限短，流動性高。同業(yè)拆借市場的資金融通期限一般是12天或者一個(gè)星期，是為了解決頭寸臨時(shí)不足或頭寸臨時(shí)多余所進(jìn)行的資金融通。目前，同業(yè)拆借市場已成為各金融機(jī)構(gòu)彌補(bǔ)短期資金不足和進(jìn)行短期資金運(yùn)作的市場，成為解決或平衡資金流動性和盈利性矛盾的市場，從而，臨時(shí)調(diào)劑性市場也就變成短期融資市場。（2）具有嚴(yán)格的市場準(zhǔn)入條件。同業(yè)拆借一般在金融機(jī)構(gòu)或指定某類金融機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行，而非金融機(jī)構(gòu)包括工商企業(yè)、政府部門及家庭部門或非指定的金融機(jī)構(gòu)，不能進(jìn)入同業(yè)拆借市場。有些國家或在某些特定的時(shí)期，政府也會對進(jìn)入此市場的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行一定的資金限制。（3）技術(shù)先進(jìn)，手續(xù)簡便，成交時(shí)間短。同業(yè)拆借市場的交易主要是采取電話協(xié)商的方式進(jìn)行，是一種無形市場。達(dá)成協(xié)議后，就可以通過各自在中央銀行的存款賬戶自動劃撥清算；或者向資金交易中心提出供求和進(jìn)行報(bào)價(jià)，由資金交易中心進(jìn)行撮合成交，并進(jìn)行資金交割劃賬。（4）信用交易且交易數(shù)額較大。在同業(yè)拆借市場上進(jìn)行資金借貸或融通，一般不需要以擔(dān)保或抵押品作為借貸條件，完全是一種協(xié)議和信用交易關(guān)系，雙方都以自己的信用擔(dān)保，都嚴(yán)格遵守交易協(xié)議。（5）利率由供求雙方議定，可以隨行就市。同業(yè)拆借市場上的利率可由雙方協(xié)商，討價(jià)還價(jià)，最后議定成交。因此，同業(yè)拆借市場上的利率是一種市場利率，或者說是市場化程度最高的利率，能夠充分靈敏地反映市場資金供求狀況及其變化。 2.簡述在國際貿(mào)易中銀行承兌匯票的產(chǎn)生和運(yùn)用，以及具有的優(yōu)點(diǎn)。答：銀行承兌匯票是為方便商業(yè)交易活動而創(chuàng)造出的一種工具，在對外貿(mào)易中運(yùn)用較多。當(dāng)一筆國際貿(mào)易發(fā)生時(shí)，由于出口商對進(jìn)口商的信用不了解，加之沒有其他的信用協(xié)議，出口方擔(dān)心對方不付款或不按時(shí)付款，進(jìn)口方擔(dān)心對方不發(fā)貨或不能按時(shí)發(fā)貨，交易就很難進(jìn)行。這時(shí)便需要銀行信用從中作保證。一般地，進(jìn)口商首先要求本國銀行開立信用證，作為向國外出口商的保證。信用證授權(quán)國外出口商開出以開證行為付款人的匯票，可以是即期的也可是遠(yuǎn)期的。若是即期的，付款銀行（開證行）見票付款。若是遠(yuǎn)期匯票，付款銀行（開證行）在匯票正面簽上承兌字樣，填上到期日，并蓋章為憑。這樣，銀行承兌匯票就產(chǎn)生了。在國際貿(mào)易中運(yùn)用銀行承兌匯票至少具有如下三方面的優(yōu)點(diǎn)：（1）出口商可以立即獲得貨款進(jìn)行生產(chǎn)，避免由貨物裝運(yùn)引起的時(shí)間耽擱；（2）由于出口國銀行以本國貨幣支付給出口商，避免了國際貿(mào)易中的不同貨幣結(jié)算上的麻煩及匯率風(fēng)險(xiǎn)；（3）由于有財(cái)力雄厚、信譽(yù)卓著的銀行對貨款的支付作擔(dān)保，出口商無需花費(fèi)財(cái)力和時(shí)間去調(diào)查進(jìn)口商的信用狀況。3.大額可轉(zhuǎn)讓定期存單與傳統(tǒng)的定期存款的區(qū)別。答：同傳統(tǒng)的定期存款相比，大額可轉(zhuǎn)讓定期存單具有以下幾點(diǎn)不同：（1）定期存款記名、不可流通轉(zhuǎn)讓；而大額定期存單則是不記名的、可以流通轉(zhuǎn)讓。（2）定期存款金額不固定，可大可小；而可轉(zhuǎn)讓定期存單金額較大，在美國向機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行的CDs面額最少為10萬美元，二級市場上的交易單位為100萬美元，但向個(gè)人投資者發(fā)行的CDs面額最少為100美元。在香港最小面額為10萬港元。（3）定期存款利率固定；可轉(zhuǎn)讓定期存單利率既有固定的，也有浮動的，且一般來說比同期限的定期存款利率高。（4）定期存款可以提前支取，提前支取時(shí)要損失一部分利息；可轉(zhuǎn)讓存單不能提前支取，但可在二級市場流通轉(zhuǎn)讓。4.對銀行來說，利用回購協(xié)議市場作為資金來源的優(yōu)勢有哪些？答：大銀行和政府證券交易商是回購協(xié)議市場的主要資金需求者。銀行利用回購協(xié)議市場作為其資金來源之一。作為資金獲得者，它有著與眾不同的優(yōu)勢：首先，它持有大量的政府證券和政府代理機(jī)構(gòu)證券，這些都是回購協(xié)議項(xiàng)下的正宗抵押品。其次，銀行利用回購協(xié)議所取得的資金不屬于存款負(fù)債，不用繳納存款準(zhǔn)備金。政府證券交易商也利用回購協(xié)議市場為其持有的政府證券或其它證券籌措資金。回購協(xié)議中的資金供給方很多，如資金雄厚的非銀行金融機(jī)構(gòu)、地方政府、存款機(jī)構(gòu)、外國銀行及外國政府等。其中資金實(shí)力較強(qiáng)的非銀行金融機(jī)構(gòu)和地方政府占統(tǒng)治地位。對于中央銀行來說，通過回購交易可以實(shí)施公開市場操作，所以，回購市場是其執(zhí)行貨幣政策的重要場所。5.回購協(xié)議交易中的信用風(fēng)險(xiǎn)怎樣產(chǎn)生？怎樣減少信用風(fēng)險(xiǎn)？答：盡管回購協(xié)議中使用的是高質(zhì)量的抵押品，但是交易的雙方當(dāng)事人也會面臨信用風(fēng)險(xiǎn)。回購協(xié)議交易中的信用風(fēng)險(xiǎn)來源如下：如果到約定期限后交易商無力購回政府債券等證券，客戶只有保留這些抵押品。但如果適逢債券利率上升，則手中持有的證券價(jià)格就會下跌，客戶所擁有的債券價(jià)值就會小于其借出的資金價(jià)值；如果債券的市場價(jià)值上升，交易商又會擔(dān)心抵押品的收回，因?yàn)檫@時(shí)其市場價(jià)值要高于貸款數(shù)額。減少信用風(fēng)險(xiǎn)的方法有如下兩種：（1）設(shè)置保證金。回購協(xié)議中的保證金是指證券抵押品的市值高于貸款價(jià)值的部分，其大小一般在1%-3%之間。對于較低信用等級的借款者或當(dāng)?shù)盅鹤C券的流動性不高時(shí)，差額可能達(dá)到10%之多。（2）根據(jù)證券抵押品的市值隨時(shí)調(diào)整的方法。既可以重新調(diào)整回購協(xié)議的定價(jià)，也可以變動保證金的數(shù)額。如在回購協(xié)議的條款中規(guī)定，當(dāng)回購協(xié)議中的抵押品價(jià)值下跌時(shí)，回購協(xié)議可以要求按新的市值比例追加保證金，或者降低貸款的數(shù)額。6.政府為何要發(fā)行短期債券？答：政府發(fā)行短期債券一般基于以下兩個(gè)目的：一是滿足政府部門短期資金周轉(zhuǎn)的需要。政府部門彌補(bǔ)長期收支差額，可通過發(fā)行中長期公債來籌措。但政府收支也有季節(jié)性的變動，每一年度的預(yù)算即使平衡，其間可能也有一段時(shí)間會出現(xiàn)資金短缺，需要籌措短期資金以資周轉(zhuǎn)。這時(shí)，政府部門就可以通過發(fā)行短期債券以保證臨時(shí)性的資金需要。此外，在長期利率水平不穩(wěn)定時(shí)，政府不宜發(fā)行長期公債，因?yàn)槿绻麄食^將來實(shí)際利率水平，則政府將承擔(dān)不必要的高利率。而如果預(yù)期利率低于將來實(shí)際利率水平，則公債市場價(jià)格將跌至票面之下，影響政府公債的銷售。在這種情況下，最好的辦法就是先按短期利率發(fā)行國庫券，等長期利率穩(wěn)定后再發(fā)行中長期公債。政府短期債券發(fā)行的第二個(gè)目的是為中央銀行的公開市場業(yè)務(wù)提供可操作的工具。政府短期債券是中央銀行進(jìn)行公開市場操作的最佳品種，也是連接財(cái)政政策與貨幣政策的契合點(diǎn)。目前，由于政府短期證券的發(fā)行數(shù)額增長很快，其在貨幣政策調(diào)控上的意義，有時(shí)超過了平衡財(cái)政收支的目的。7.國庫券通過拍賣方式發(fā)行有哪些優(yōu)點(diǎn)？答：國庫券通過拍賣方式發(fā)行，具有如下優(yōu)點(diǎn)：（1）傳統(tǒng)的認(rèn)購方式下，財(cái)政部事先設(shè)置好新發(fā)行證券的息票和價(jià)格，實(shí)際上出售之前就決定了發(fā)行收益。若認(rèn)購金額超過發(fā)行額，可足額發(fā)行；若認(rèn)購金額少于發(fā)行金額，則只能部分發(fā)行。采用拍賣方式，較認(rèn)購方式簡單，耗時(shí)也少。在拍賣過程中，市場決定收益，因而不存在發(fā)行過多或不足的問題。財(cái)政部僅決定國庫券的供應(yīng)量，其余皆由市場決定。（2）采用拍賣方式發(fā)行，也為財(cái)政部提供了靈活的籌資手段。因?yàn)樨?cái)政部負(fù)債中的少量變化可簡單地通過變動每周拍賣中的國庫券的供應(yīng)來實(shí)現(xiàn)。 第二章論述題答案1.簡述同業(yè)拆借市場的作用。答：（1）同業(yè)拆借市場的存在加強(qiáng)了金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)的流動性，保障了金融機(jī)構(gòu)運(yùn)營的安全性。流動性風(fēng)險(xiǎn)是金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營過程中面臨的主要金融風(fēng)險(xiǎn)之一，同業(yè)拆借市場的存在為金融機(jī)構(gòu)提供了一種增強(qiáng)流動性的機(jī)制，這也間接保障了金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營的安全性。由于同業(yè)拆借市場的存在，金融機(jī)構(gòu)可以比較方便地獲得短期資金融通來彌補(bǔ)資金缺口，從而滿足了其流動性的需要。同時(shí)，同業(yè)拆借市場的存在也使金融機(jī)構(gòu)不需要通過低價(jià)出售資產(chǎn)來維持流動性，這在一定程度上又保障了金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營安全。因此，金融機(jī)構(gòu)通過同業(yè)拆借加強(qiáng)了資產(chǎn)的流動性和運(yùn)營的安全性，優(yōu)化了資產(chǎn)和負(fù)債的組合。 （2）同業(yè)拆借市場的存在有利于提高金融機(jī)構(gòu)的盈利水平。一方面，金融機(jī)構(gòu)通過同業(yè)拆借市場可以將暫時(shí)盈余的資金頭寸及時(shí)貸放出去，減少資金的閑置，由此增加資產(chǎn)的總收益；另一方面，金融機(jī)構(gòu)特別是商業(yè)銀行不必為了維持一定的法定準(zhǔn)備金而刻意保持較多的超額準(zhǔn)備資金，這使得金融機(jī)構(gòu)能夠更充分、更有效地運(yùn)用所有資金，增加盈利性資產(chǎn)的比重，提高總資產(chǎn)的盈利水平。此外，同業(yè)拆借市場的存在也有利于金融機(jī)構(gòu)靈活調(diào)整流動性儲備，提高資產(chǎn)組合的平均及總體盈利水平。（3）同業(yè)拆借市場是中央銀行實(shí)施貨幣政策的重要載體。首先，同業(yè)拆借市場及其利率可以作為中央銀行實(shí)施貨幣政策的重要傳導(dǎo)機(jī)制。中央銀行可以通過調(diào)節(jié)存款準(zhǔn)備金率，使同業(yè)拆借市場銀根緊縮或放松，調(diào)節(jié)同業(yè)拆借市場的利率，進(jìn)而帶動其他利率變動，控制商業(yè)銀行的信貸能力與規(guī)模。其次，同業(yè)拆借市場利率反映了同業(yè)拆借市場資金的供求狀況，是中央銀行貨幣政策調(diào)控的一個(gè)重要指標(biāo)。中央銀行可以結(jié)合當(dāng)前的通貨膨脹（或通貨緊縮）率，就業(yè)率及經(jīng)濟(jì)增長率制訂適當(dāng)?shù)呢泿耪撸瑥亩鴮?shí)現(xiàn)宏觀金融調(diào)控目標(biāo)。（4）同業(yè)拆借市場利率往往被視作基準(zhǔn)利率，反映社會資金供求狀況。金融市場銀根的松緊以及整個(gè)社會資金供求的狀況往往會通過同業(yè)拆借市場的交易量及市場利率得到反映。同業(yè)拆借市場利率水平及其變化可以反映出整個(gè)金融市場利率的變動趨勢以及資金的供求情況，對宏觀經(jīng)濟(jì)也起著十分重要的作用。因此，有些國家的中央銀行將同業(yè)拆借市場利率視為貨幣政策的中間目標(biāo)。此外，同業(yè)拆借市場上的利率也經(jīng)常被看成基礎(chǔ)利率，各金融機(jī)構(gòu)的存放款利率都在此利率基礎(chǔ)上進(jìn)行確定。比如，國際上廣為使用的倫敦銀行拆放利率就被歐洲貨幣市場、美國金融市場及亞洲美元市場作為基礎(chǔ)利率來確其各種利率水平。2.簡述銀行承兌匯票市場的作用。答：同其他貨幣市場信用工具相比，銀行承兌匯票在某些方面更能吸引儲蓄者、銀行和投資者，因而它是既受借款者歡迎又為投資者青睞，同時(shí)也受到銀行喜歡的信用工具。（1）從借款人角度分析首先，借款人利用銀行承兌匯票較傳統(tǒng)銀行貸款的利息成本及非利息成本之和低。要求銀行承兌匯票的企業(yè)實(shí)際上就是借款者，它必須向銀行交付一定的手續(xù)費(fèi)。當(dāng)它向銀行貼現(xiàn)后，又取得現(xiàn)款，故其融資成本為貼息和手續(xù)費(fèi)之和。傳統(tǒng)的銀行貸款，除必須支付一定的利息外，借款者還必須在銀行保持超過其正常周轉(zhuǎn)資金余額的補(bǔ)償性最低存款額，這部分存款沒有利息，構(gòu)成企業(yè)的非利息成本。對比而言，使用傳統(tǒng)銀行貸款的成本比運(yùn)用銀行承兌匯票的成本高。 其次，借款者運(yùn)用銀行承兌匯票比發(fā)行商業(yè)票據(jù)籌資有利。能在商業(yè)票據(jù)市場上發(fā)行商業(yè)票據(jù)的都是規(guī)模大、信譽(yù)好的企業(yè)。許多借款者都沒有足夠的規(guī)模和信譽(yù)以競爭性的利率發(fā)行商業(yè)票據(jù)籌資。這部分企業(yè)卻可以運(yùn)用銀行承兌票據(jù)來解決資金上的困難。即使是少數(shù)能發(fā)行商業(yè)票據(jù)的企業(yè)，其發(fā)行費(fèi)用和手續(xù)費(fèi)加上商業(yè)票據(jù)利息成本，總籌資成本也高于運(yùn)用銀行承兌票據(jù)的成本。（2）從銀行角度分析首先，銀行運(yùn)用承兌匯票可以增加經(jīng)營效益。銀行通過創(chuàng)造銀行承兌匯票，不必動用自己的資金，即可賺取手續(xù)費(fèi)。當(dāng)然，有時(shí)銀行也用自己的資金貼進(jìn)承兌匯票。但由于銀行承兌匯票擁有大的二級市場，很容易變現(xiàn)，因此銀行承兌匯票不僅不影響其流動性，而且提供了傳統(tǒng)的銀行貸款所無法提供的多樣化的投資組合。其次，銀行運(yùn)用其承兌匯票可以增加其信用能力。一般地，各國銀行法都規(guī)定了其銀行對單個(gè)客戶提供信用的最高額度。通過創(chuàng)造、貼現(xiàn)或出售符合中央銀行要求的銀行承兌匯票，銀行對單個(gè)客戶的信用可在原有的基礎(chǔ)上增加10%。最后，銀行法規(guī)定出售合格的銀行承兌匯票所取得的資金不要求繳納準(zhǔn)備金。這樣，在流向銀行的資金減少的信用緊縮時(shí)期，這一措施將刺激銀行出售銀行承兌匯票，引導(dǎo)資金從非銀行部門流向銀行部門。 （3）從投資者角度分析投資者最重視的是投資的收益性、安全性和流動性。投資于銀行承兌匯票的收益同投資于其它貨幣市場信用工具，如商業(yè)票據(jù)、CD等工具的收益不相上下。銀行承兌匯票的承兌銀行對匯票持有者負(fù)不可撤銷的第一手責(zé)任，匯票的背書人或出票人承擔(dān)第二責(zé)任，即如果銀行到期拒絕付款，匯票持有人還可向匯票的背書人或出票人索款。因此，投資于銀行承兌匯票的安全性非常高。最后，一流質(zhì)量的銀行承兌匯票具有公開的貼現(xiàn)市場，可以隨時(shí)轉(zhuǎn)售，因而具有高度的流動性。3.簡述貨幣市場基金的特征。答：貨幣市場基金首先是基金中的一種，同時(shí)，它又是專門投資貨幣市場工具的基金，與一般的基金相比，除了具有一般基金的專家理財(cái)、分散投資等特點(diǎn)外，貨幣市場基金還具有如下一些投資特征：（1）貨幣市場基金投資于貨幣市場中高質(zhì)量的證券組合貨幣市場基金是規(guī)避利率管制的一種金融創(chuàng)新，其產(chǎn)生的最初目的是為了給投資者提供穩(wěn)定或高于商業(yè)銀行等存款金融機(jī)構(gòu)存款利率的市場利率水平。因此，貨幣市場基金產(chǎn)生之后，就在各種短期信用工具中進(jìn)行選擇組合投資。早期的貨幣市場基金所投資的證券級別是沒有限制條款的。但由于一些貨幣市場基金為追求高回報(bào)而投資于高風(fēng)險(xiǎn)的證券，導(dǎo)致其發(fā)生巨額虧損，損害了投資者的利益，從而引起了監(jiān)管者的重視。這樣，1991年2月，美國證券交易委員會要求貨幣市場基金要提高在頂級證券上的投資比例，規(guī)定其投資在比頂級證券低一檔次的證券數(shù)量不超過5%，對單個(gè)公司發(fā)行的證券的持有量不能超過其凈資產(chǎn)的1%。這里所謂的頂級證券是指由一些全國性的證券評級機(jī)構(gòu)中的至少兩家評級在其最高的兩個(gè)等級之中的證券。由于貨幣市場基金投資的高質(zhì)量證券具有流動性高、收益穩(wěn)定、風(fēng)險(xiǎn)小等特點(diǎn)，而資金較少的小投資者除了在貨幣市場上可以購買短期政府債券外，一般不能直接參與貨幣市場交易。貨幣市場基金的出現(xiàn)滿足了一部分小額資金投資者投資貨幣市場獲取穩(wěn)定收益的要求，因此受到投資者的青睞。（2）貨幣市場基金提供一種有限制的存款賬戶貨幣市場基金的投資者可以簽發(fā)以其基金賬戶為基礎(chǔ)的支票來取現(xiàn)或進(jìn)行支付。這樣，貨幣市場基金的基金份額實(shí)際上發(fā)揮了能獲得短期證券市場利率的支票存款的作用。盡管貨幣市場基金在某種程度上可以作為一種存款賬戶使用，但它們在法律上并不算存款，因此不需要提取法定存款準(zhǔn)備金及受利率最高限的限制。當(dāng)然，貨幣市場基金賬戶所開支票的數(shù)額是有最低限額要求的，一般不得低于500美元。另外，許多基金還提供客戶通過電報(bào)電傳方式隨時(shí)購買基金份額或取現(xiàn)等的方便。（3）貨幣市場基金所受到的法規(guī)限制相對較少由于貨幣市場基金本身是一種繞過存款利率最高限的金融創(chuàng)新，因此，最初的發(fā)展中對其進(jìn)行限制的法規(guī)幾乎沒有，其經(jīng)營較為靈活，如加在商業(yè)銀行及其它儲蓄機(jī)構(gòu)上的利率上限的限制、對未到期的定期存款的提取要收取罰金等，這使貨幣市場基金在同銀行等相關(guān)金融機(jī)構(gòu)在資金來源的競爭中占有一定的優(yōu)勢。貨幣市場基金也不用繳納存款準(zhǔn)備金，所以，即使是保持和商業(yè)銀行等儲蓄性金融機(jī)構(gòu)一致的投資收益，由于其資金的運(yùn)用更充分，其所支付的利息也會高于銀行儲蓄存款利息。 第二章計(jì)算題答案1.解：RP=PP+I=1000+1=1001萬美元回購價(jià)格是1001萬美元。2.解：國庫券利率是3.5%。3.解：由題可知YBD=7.55%，t=157該短期國庫券每100美元面值的價(jià)格是96.7074美元，它的真實(shí)年收益率是8.0946%。 第三章單項(xiàng)選擇題答案題號123456答案DBBADC第三章多項(xiàng)選擇題答案題號123456答案ABACDBCBCDABCDAD第三章簡答題答案1.如何理解資本市場的概念及其功能？答：所謂的資本市場是指期限在1年以上的資金融通活動的總和，包括期限在1年以上的證券市場以及期限在1年以上的銀行信貸市場。根據(jù)金融功能觀的觀點(diǎn)，資本市場具有促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)的改善、信息收集和企業(yè)監(jiān)控三大功能。2.公募和私募各有什么優(yōu)缺點(diǎn)？答：公募優(yōu)點(diǎn)是可以擴(kuò)大股票的發(fā)行量，籌資潛力大；無須提供特殊優(yōu)厚的條件，發(fā)行者具有較大的經(jīng)營管理獨(dú)立性；股票可在二級市場上流通，從而提高發(fā)行者的知名度和股票的流動性。其缺點(diǎn)則表現(xiàn)為工作量大，難度也大，通常需要承銷者的協(xié)助；發(fā)行者必須向證券管理機(jī)關(guān)辦理注冊手續(xù)；必須在招股說明書中如實(shí)公布有關(guān)情況以供投資者作出正確決策。私募具有節(jié)省發(fā)行費(fèi)、通常不必向證券管理機(jī)關(guān)辦理注冊手續(xù)、有確定的投資者從而不必?fù)?dān)心發(fā)行失敗等優(yōu)點(diǎn)，但也有需向投資者提供高于市場平均條件的特殊優(yōu)厚條件、發(fā)行者的經(jīng)營管理易受干預(yù)、股票難以轉(zhuǎn)讓等缺點(diǎn)。3.股票的承銷方式有哪些？答：（1）包銷，指承銷商以低于發(fā)行定價(jià)的價(jià)格把公司發(fā)行的股票全部買進(jìn)，再轉(zhuǎn)賣給投資者，這樣承銷商就承擔(dān)了在銷售過程中股票價(jià)格下跌的全部風(fēng)險(xiǎn)。（2）代銷，即盡力銷售，指承銷商許諾盡可能多地銷售股票，但不保證能夠完成預(yù)定銷售額，任何沒有出售的股票可退給發(fā)行公司。承銷商不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。（3）備用包銷。通過認(rèn)股權(quán)來發(fā)行股票并不需要投資銀行的承銷服務(wù)，但發(fā)行公司可與投資銀行協(xié)商簽定備用包銷合同，該合同要求投資銀行作備用認(rèn)購者買下未能售出的剩余股票，而發(fā)行公司為此支付備用費(fèi)。4.在二板市場上，當(dāng)股票發(fā)行后，保薦人的職責(zé)有哪些？答：首先，保薦人可以在指定的期間內(nèi)在二級市場上競價(jià)購買新發(fā)行的股票以穩(wěn)定市場價(jià)格。其次，在企業(yè)上市后，繼續(xù)承擔(dān)保薦責(zé)任，在持續(xù)信息披露、關(guān)聯(lián)交易和管理層承諾等方面履行看護(hù)者責(zé)任。第三，為上市公司和投資者提供持續(xù)的股票研究方面的支持，以提高投資者的投資熱情和活躍股票交易。第四，協(xié)助上市公司和投資者建立和維系良好的關(guān)系。5.簡述信用評級的目的。答：雖然債券公開發(fā)行要求發(fā)行人公布與債券發(fā)行有關(guān)的信息，但是由于所公布的信息內(nèi)容較多、專業(yè)性較強(qiáng)，并不是所有投資者都能夠根據(jù)公布的信息準(zhǔn)確判斷發(fā)行人的償債能力，為此，債券評級機(jī)構(gòu)使用簡略易懂的符號，向投資者提供有關(guān)債券風(fēng)險(xiǎn)性的實(shí)質(zhì)信息，以供投資者作出債券投資的決策。多數(shù)國家并不強(qiáng)迫發(fā)行者必須采取債券評級，但是，由于沒有經(jīng)過評級的債券在市場上往往很難被市場投資者所接受，因此，在市場上公開發(fā)行債券的發(fā)行人，都自愿向債券評級公司申請?jiān)u級。 第三章論述題答案1.與主板市場相比，二板市場有哪些突出的特點(diǎn)？答：（1）主要目的在于為中小企業(yè)特別是高科技企業(yè)提供融資渠道。主板市場對上市公司的經(jīng)營規(guī)模和財(cái)務(wù)狀況有著嚴(yán)格的要求，二板市場作為主板市場的補(bǔ)充，對上市公司的資本規(guī)模、營業(yè)期限和前期盈利記錄的要求相對較為寬松，能夠滿足那些發(fā)展良好但尚不具備在主板上市的中小企業(yè)發(fā)行股票籌集資金。（2）上市企業(yè)的整體風(fēng)險(xiǎn)較大。與主板市場相比，二板市場存在著規(guī)模小、基礎(chǔ)弱、不確定因素多等不足，造成了二板市場上市公司的整體風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)高于主板市場。（3）以機(jī)構(gòu)投資者為市場主體。二板市場主要以那些具有信息處理比較優(yōu)勢的機(jī)構(gòu)投資者為投資主體，因此在交易制度設(shè)計(jì)上，往往通過提高最低交易數(shù)額和投資者準(zhǔn)入等措施，限制那些不了解市場運(yùn)作的投資者盲目地投資于二板市場，造成不必要的損失。（4）嚴(yán)格的信息披露制度。由于二板上市企業(yè)的不確定性因素較多，風(fēng)險(xiǎn)較大。因此各國往往要求二板市場的上市公司的信息披露比主板市場更為詳盡、充分和及時(shí)（5）特殊的保薦人制度。二板市場對保薦人的要求往往要高于主板市場。（6）大多采用做市商制。在此交易制度下，相互競爭的做市商為其所負(fù)責(zé)的股票同時(shí)報(bào)出買入價(jià)和賣出價(jià)，投資者可以根據(jù)報(bào)價(jià)向做市商賣出或買入一定數(shù)量的股票。2.股票與債券有何不同？答：（1）股票一般是永久性的，無需償還；而債券是有期限的，到期日必須償還本金。（2）股東從公司稅后利潤中分享股利，而且股票本身增值或貶值的可能性較大；債券持有者則從公司稅前利潤中得到固定利息收入，而且債券面值本身增值或貶值的可能性不大。（3）在求償?shù)燃壣希蓶|的排列次序在債權(quán)人之后，當(dāng)公司由于經(jīng)營不善等原因破產(chǎn)時(shí)，債權(quán)人有優(yōu)先取得公司財(cái)產(chǎn)的權(quán)力，其次是優(yōu)先股股東，最后才是普通股股東。但通常，破產(chǎn)意味著債權(quán)人要蒙受損失，但債權(quán)人無權(quán)追究股東個(gè)人資產(chǎn)。一旦公司破產(chǎn)清算時(shí)，先償還高級債券，然后才償還次級債券。（4）限制性條款涉及控制權(quán)問題。股東可以通過投票來行使剩余控制權(quán)，而債權(quán)人一般沒有投票權(quán)，但他可能要求對大的投資決策有一定的發(fā)言權(quán)。（5）權(quán)益資本是一種風(fēng)險(xiǎn)資本，不涉及抵押擔(dān)保問題，而債務(wù)資本可要求以某一或某些特定資產(chǎn)作為保證償還的抵押，以提供超出發(fā)行人通常信用地位之外的擔(dān)保。（6）在選擇權(quán)方面，股票主要表現(xiàn)為可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和可贖回優(yōu)先股，而債券則更為普遍。一方面多數(shù)公司在公開發(fā)行債券時(shí)都附有贖回條款，另一方面，許多債券附有可轉(zhuǎn)換性。 第三章計(jì)算題答案1.（1）從理論上說，可能的損失是無限的，損失的金額隨著X股票價(jià)格的上升而增加。（2）當(dāng)股價(jià)上升超過22元時(shí)，停止損失買進(jìn)委托就會變成市價(jià)買進(jìn)委托，因此最大損失就是2 000元左右。2.你原來在賬戶上的凈值為15 000元。（1）若股價(jià)升到22元，則凈值增加2000元，上升了13.33%；若股價(jià)維持在20元，則凈值不變；若股價(jià)跌到18元，則凈值減少2000元，下降了13.33%。（2）令經(jīng)紀(jì)人發(fā)出追繳保證金通知時(shí)的價(jià)位為X，則X滿足下式：（1000X-5000）/1000X=25%所以X=6.67元。（3）此時(shí)X要滿足下式：（1000X-10000）/1000X=25%，所以X=13.33元。（4）一年以后保證金貸款的本息和為50001.06=5300元。若股價(jià)升到22元，則投資收益率為：（100022-5300-15000）/15000=11.33%若股價(jià)維持在20元，則投資收益率為：（100020-5300-15000）/15000=-2%若股價(jià)跌到18元，則投資收益率為：（100018-5300-15000）/15000=-15.33%投資收益率與股價(jià)變動的百分比的關(guān)系如下：投資收益率=股價(jià)變動率投資總額/投資者原有凈值-利率所借資金/投資者原有凈值3.你原來在賬戶上的凈值為15 000元。（1）若股價(jià)升到22元，則凈值減少2000元，投資收益率為-13.33%；若股價(jià)維持在20元，則凈值不變，投資收益率為0；若股價(jià)跌到18元，則凈值增加2000元，投資收益率為13.33%。（2）令經(jīng)紀(jì)人發(fā)出追繳保證金通知時(shí)的價(jià)位為Y，則Y滿足下式：（15000+20000-1000X）/1000X=25%所以Y=28元。（3）當(dāng)每股現(xiàn)金紅利為0.5元時(shí)，你要支付500元給股票的所有者。這樣第（1）題的收益率分別變?yōu)?16.67%、-3.33%和10.00%。Y則要滿足下式：（15000+20000-1000X-500）/1000X=25%，所以Y=27.60元。4.你賣空的凈所得為161000-0.31000=15700元，支付現(xiàn)金紅利1000元，買回股票花了121000+0.31000=12300元。所以你賺了15700-1000-12300=2400元。5.令3個(gè)月和6個(gè)月國庫券的年收益率分別為r3和r6，則1+r3=（100/97.64）4=1.10021+r6=（100/95.39）2=1.0990求得r3=10.02%，r6=9.90%。所以3個(gè)月國庫券的年收益率較高。6.（1）0時(shí)刻股價(jià)平均數(shù)為（18+10+20）/3=16，1時(shí)刻為（19+9+22）/3=16.67，股價(jià)平均數(shù)上升了4.17%。（2）若沒有分割，則C股票價(jià)格將是22元，股價(jià)平均數(shù)將是16.67元。分割后，3只股票的股價(jià)總額為（19+9+11）=39，因此除數(shù)應(yīng)等于39/16.67=2.34。（3）變動率為0。7.（1）拉斯拜爾指數(shù)=（191000+92000+112000）/（191000+92000+222000）=0.7284因此該指數(shù)跌了27.16%。（2）派許指數(shù)=（191000+92000+114000）/（191000+92000+222000）=1因此該指數(shù)變動率為0。 第四章單項(xiàng)選擇題答案題號12345678910答案DCDACABBDC第四章多項(xiàng)選擇題答案第四章多項(xiàng)選擇題答案題號12345678910答案ABDABCABDADABCDBDABCDABCBDBCD第四章簡答題答案1.簡述外匯市場的作用。答：實(shí)現(xiàn)購買力的國際轉(zhuǎn)移；提供外匯保值和投機(jī)的場所；為國際經(jīng)濟(jì)交易提供資金融通。2.簡述導(dǎo)致外匯市場匯率波動的主要經(jīng)濟(jì)因素。答：（一）國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r主要從勞動生產(chǎn)率、經(jīng)濟(jì)增長率和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)三個(gè)方面對匯率產(chǎn)生影響。（1）勞動生產(chǎn)率如果一國勞動生產(chǎn)率的增長率在較長時(shí)期內(nèi)持續(xù)地高于別國，則使該國單位貨幣所包含的價(jià)值相對增加，從而使本國貨幣的對外價(jià)值相應(yīng)上升。（2）經(jīng)濟(jì)增長率就經(jīng)常項(xiàng)目來說，綜合講，高增長率一般在短期內(nèi)會引起更多的進(jìn)口，從而造成本國貨幣匯率下降的壓力，但從長期來看，卻有力地支持本國貨幣的強(qiáng)勁勢頭。就資本項(xiàng)目來說，高經(jīng)濟(jì)增長率吸引國外資金流入本國，導(dǎo)致該國貨幣需求旺盛，匯率上升。（3）經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)合理有效的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)有利于該國的貿(mào)易收支乃至經(jīng)常項(xiàng)目收支保持持續(xù)的平衡或維持順差，該國貨幣在國際外匯市場上就會保持較強(qiáng)的地位。反之，該國貨幣在外匯市場上就會趨于疲軟。 （二）相對通貨膨脹率一般而言，如果一國的通貨膨脹率超過另一個(gè)國家，則該國貨幣對另一國貨幣的匯率就要下跌；反之，則上漲。不過，通貨膨脹對匯率的影響往往是通過國際收支這個(gè)中間環(huán)節(jié)間接實(shí)現(xiàn)的。（三）相對利率如果一國的利率水平相對較高，就會刺激國外資金流入增加，本國資金流出減少，由此改善資本帳戶收支，提高本國貨幣的匯價(jià)；反之，如果一國的利率水平相對較低，便會惡化資本帳戶收支，并降低本國貨幣的匯價(jià)。 但在考察利率對匯率的影響作用時(shí)，應(yīng)注意幾個(gè)問題：一是要比較兩國利率的差異，二是要考察扣除通貨膨脹因素后的實(shí)際利率。（四）宏觀經(jīng)濟(jì)政策擴(kuò)張性的財(cái)政政策和貨幣政策都會刺激投資需求和消費(fèi)需求，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，從而增加進(jìn)口需求，使該國的貿(mào)易收支發(fā)生不利的變化，由此導(dǎo)致該國貨幣匯率的下跌。同理，當(dāng)采取緊縮性的財(cái)政政策和貨幣政策時(shí)，就可能導(dǎo)致匯率的上升。（五）國際儲備一國政府持有較多的國際儲備，表明政府干預(yù)外匯市場、穩(wěn)定匯率的能力較強(qiáng)，因此，儲備增加能加強(qiáng)外匯市場對本國貨幣的信心，從而有助于本國貨幣匯率的上升。反之，儲備下降則會引誘本國貨幣匯率的下跌。3.簡述粘性價(jià)格貨幣分析法。答：粘性價(jià)格貨幣分析法是以本幣與外幣資產(chǎn)可完全替代，但商品市場價(jià)格具有粘性的假設(shè)前提下對匯率的變動進(jìn)行分析的。當(dāng)一國貨幣市場出現(xiàn)失衡（如貨幣供應(yīng)量擴(kuò)張）后，由于短期內(nèi)價(jià)格粘性不變，實(shí)際貨幣供應(yīng)量就會增加，利息率就會下降。在各國資產(chǎn)具有完全替代性和流動性的條件下，利息率的變動會引起大量的套利活動，由此導(dǎo)致外匯匯率上升，本幣匯率下跌，使匯率偏離長期均衡水平，而出現(xiàn)超調(diào)現(xiàn)象。但這一短期均衡匯率并不會長久保持，商品市場價(jià)格最終會作出相應(yīng)的調(diào)整。這是因?yàn)椋海?）利息率下降會刺激總需求；（2）外匯匯率上升會使世界商品市場偏離一價(jià)定律，使世界需求轉(zhuǎn)向本國商品的套購行為，從而導(dǎo)致總需求的增加。在總供給不變的情況下，必然導(dǎo)致商品價(jià)格的上升。在價(jià)格上升的過程中，實(shí)際貨幣供應(yīng)量相應(yīng)地逐漸下降，使利息率回升，外匯匯率回落，本幣匯率上升。 第四章論述題答案1.論述幾種主要匯率決定理論的優(yōu)缺點(diǎn)。答：（1）購買力平價(jià)說。購買力平價(jià)理論揭示了匯率變動的長期原因。在西方各國實(shí)行浮動匯率的今天，這一匯率理論自然在一定程度上符合匯率運(yùn)動的現(xiàn)實(shí)，尤其是在物價(jià)劇烈波動、通貨膨脹嚴(yán)重時(shí)期具有相當(dāng)?shù)囊饬x，因此有很強(qiáng)的生命力。然而，作為一個(gè)主要的西方匯率理論，購買力平價(jià)說也存在著不少缺陷。第一，從理論基礎(chǔ)上來看，購買力平價(jià)是以貨幣數(shù)量論為前提的，認(rèn)為兩國紙幣的交換取決于紙幣的購買力，而紙幣的購買力取決于貨幣的數(shù)量，而不是取決于它所代表的價(jià)值。這實(shí)際上是一種本末倒置。第二，購買力平價(jià)理論把匯率的變動完全歸結(jié)于購買力的變化，既忽視了其他因素，也忽視了匯率變動對購買力的反作用。第三，購買力平價(jià)理論是建立在種種假設(shè)之上的。其中最重要的一個(gè)，就是一價(jià)定律。但事實(shí)上，這一前提條件很難實(shí)現(xiàn)。第四、購買力平價(jià)理論在計(jì)算具體匯率時(shí)，存在許多具體的問題：一是物價(jià)指數(shù)的選擇，二是商品的分類，三是基期年的選擇。 （2）利率平價(jià)說。利率平價(jià)理論研究的對象是因利率差異而引起的的資本流動與匯率決定之間的關(guān)系，它從一個(gè)側(cè)面闡述了短期匯率變動的原因-資本在國際間的流動。因此利率平價(jià)理論于本世紀(jì)20年代首次提出后，就得到不少西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家重視。但這一理論也存在一些缺陷，主要表現(xiàn)為：第一，理論上的最大不足之處是未能說明匯率決定的基礎(chǔ)，而只是解釋了在某些特定條件下匯率變動的原因。第二，利率平價(jià)實(shí)現(xiàn)的先決條件是金融市場高度發(fā)達(dá)完善并緊密相聯(lián)，資金能不受限制地在國際間自由流動。但事實(shí)上，目前世界各國尚未普遍建立完善的外匯期匯市場，而且許多國家還實(shí)行外匯管制和對資本流動的限制，因而利率平價(jià)事實(shí)上難于實(shí)現(xiàn)。第三，利率平價(jià)成立的另一個(gè)條件是：在達(dá)到利率平價(jià)之前，套利活動不斷進(jìn)行。但實(shí)際情況并非如此。第四，沒有區(qū)分經(jīng)濟(jì)正常狀態(tài)下的情況與經(jīng)濟(jì)危機(jī)下的情況。在發(fā)生貨幣危機(jī)情況下，不是利率平價(jià)決定匯率，而是即期匯率與遠(yuǎn)期匯率之間的差距反過來決定利率的水平。（3）國際收支說。國際收支說是從國際收支供求的角度解釋匯率的決定，將影響國際收支的各種重要因素納入?yún)R率的均衡分析，這對于短期外匯市場的分析具有一定的意義。但該理論同樣也存在著許多不足之處：第一，該理論是以外匯市場的穩(wěn)定性為假設(shè)前提的。第二，該理論的分析基礎(chǔ)是凱恩斯主義宏觀經(jīng)濟(jì)理論、彈性論、利率平價(jià)說，因此與這些理論存在著同樣的缺陷，故其結(jié)論往往與現(xiàn)實(shí)相背離。（4）資產(chǎn)市場說。就整個(gè)資產(chǎn)市場說而言，其可取之處在于：第一，對傳統(tǒng)的匯率研究方法進(jìn)行了重大的改革，以一般均衡分析代替了局部均衡分析，以存量分析代替流量分析，以動態(tài)分析代替比較靜態(tài)分析，并將長短期分析有機(jī)地結(jié)合起來，因此，能較好地分析現(xiàn)實(shí)匯率變動的原因；第二，強(qiáng)調(diào)了貨幣因素和預(yù)期因素對當(dāng)期匯率變動的影響作用，具有一定的現(xiàn)實(shí)意義。但資產(chǎn)市場說的不足之處在于：第一，它僅僅是在新的經(jīng)濟(jì)條件下，對傳統(tǒng)的匯率理論進(jìn)行的調(diào)整，并沒有從根本上把握匯率決定和變動的內(nèi)在原因；第二，該理論是以金融市場高度發(fā)達(dá)，各國資產(chǎn)具有完全流動性為假設(shè)前提的，這顯然不能符合當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)實(shí)。 第四章計(jì)算題答案1.(1)銀行D，匯率1.6856(2)銀行C，匯率1.6460(3)1.68561.6460=2.7745GBP/DEM2.銀行B，1.68013.因?yàn)槊涝矢叱鲇㈡^利率兩個(gè)百分點(diǎn)，折合成3個(gè)月的利率為0.5%，大于英鎊的貼水率和買賣差價(jià)之和0.37%（1.6085-1.6025）/1.6025100%,因此應(yīng)將資金投放在紐約市場較有利。具體操作過程：在賣出10萬即期英鎊，買入16.025萬美元的同時(shí)，賣出3個(gè)月期美元16.3455萬 。獲利情況：在倫敦市場投資3個(gè)月的本利和為：GBP10（1+6%3/12）=GBP10.15(萬)在紐約市場上進(jìn)行三個(gè)月的抵補(bǔ)套利活動后，本利和為：GBP101.6025(1+8%3/12) 1.6085=10.1619 (萬)套利收益為:GBP10.1619-GBP10.15=GBP0.0119(萬)=GBP119元。 第五章單項(xiàng)選擇題答案題號12345678答案CCBBDBDA第五章多項(xiàng)選擇題答案題號1234567答案ABCDCDBDACCDABCDABC第五章簡答題答案1.簡述保險(xiǎn)市場的構(gòu)成要素。答：與其他市場一樣，保險(xiǎn)市場也是由主體和客體這兩大要素構(gòu)成的。保險(xiǎn)市場的主體是指保險(xiǎn)交易活動的參與者，包括保險(xiǎn)人、投保人和保險(xiǎn)中間人。（1）保險(xiǎn)人，即經(jīng)營保險(xiǎn)業(yè)務(wù)、提供保險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)保障的組織或機(jī)構(gòu)，是保險(xiǎn)市場的供給主體。主要包括國營保險(xiǎn)公司，保險(xiǎn)股份有限公司，相互保險(xiǎn)組織，個(gè)人保險(xiǎn)組織等組織形式。（2）投保人，即保險(xiǎn)單的購買者，是保險(xiǎn)市場的需求主體。（3）保險(xiǎn)中介人，即為保險(xiǎn)供求雙方提供服務(wù)的專門組織或個(gè)人。保險(xiǎn)中介人主要有保險(xiǎn)代理人和保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人。保險(xiǎn)市場的客體是指保險(xiǎn)市場的交易對象，即各種具體的險(xiǎn)種或保險(xiǎn)單。主要有財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)、責(zé)任保險(xiǎn)、信用保證保險(xiǎn)和人身保險(xiǎn)。 2.與其他商品交易和金融交易相比較，保險(xiǎn)交易有那些特征？答：（1）風(fēng)險(xiǎn)性。雖然任何商品交易或金融交易都具有一定的風(fēng)險(xiǎn)，但其交易對象本身并不是風(fēng)險(xiǎn)。而保險(xiǎn)交易是以風(fēng)險(xiǎn)為對象，即保險(xiǎn)人提供風(fēng)險(xiǎn)保障，投保人通過購買保險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)，保險(xiǎn)交易本身就是風(fēng)險(xiǎn)交易，保險(xiǎn)交易的過程，本質(zhì)上就是保險(xiǎn)人聚集與分散風(fēng)險(xiǎn)的過程。所以，無風(fēng)險(xiǎn)即無保險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)的客觀存在和發(fā)展是保險(xiǎn)交易與保險(xiǎn)市場形成和發(fā)展的基礎(chǔ)和前提。（2）射幸性。一般商品交易或金融交易其債務(wù)的履行是確定的，即債務(wù)人必須按期償還債務(wù)。而保險(xiǎn)單的簽發(fā)，即成交的保險(xiǎn)交易，都只是保險(xiǎn)人對未來風(fēng)險(xiǎn)事故的發(fā)生導(dǎo)致被保險(xiǎn)人經(jīng)濟(jì)損失進(jìn)行補(bǔ)償?shù)某兄Z，而保險(xiǎn)人是否履約，即是否對某一特定的被保險(xiǎn)人進(jìn)行損失補(bǔ)償，卻取決于在保險(xiǎn)合同的有效期限內(nèi)是否發(fā)生約定的風(fēng)險(xiǎn)損失。由于風(fēng)險(xiǎn)的不確定性，使得每一筆保險(xiǎn)交易的最終結(jié)果都具有射幸性（儲蓄性的兩全保險(xiǎn)除外），即或者發(fā)生約定的風(fēng)險(xiǎn)損失，保險(xiǎn)人對被保險(xiǎn)人支付保險(xiǎn)賠款，且賠款可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過被保險(xiǎn)人所支付的保險(xiǎn)費(fèi)；或者無損失發(fā)生，則保險(xiǎn)人只收取保險(xiǎn)費(fèi)，而無須履行賠償責(zé)任。（3）條件性。在一般商品交易或金融交易中，只要交易雙方當(dāng)事人意思表示一致，且具有民事權(quán)利能力和行為能力即可成交。而保險(xiǎn)交易除了必須具備上述條件外，還要求投保人對保險(xiǎn)標(biāo)的必須具有可保利益，這是保險(xiǎn)交易合法性的一個(gè)重要條件，是其他商品交易或金融交易所不具有的。所以保險(xiǎn)交易有其特定的條件，這就是可保利益。 3.試述原保險(xiǎn)市場和再保險(xiǎn)市場的區(qū)別與聯(lián)系。答：區(qū)別：原保險(xiǎn)市場是保險(xiǎn)人與投保人進(jìn)行保險(xiǎn)交易的市場。再保險(xiǎn)市場是保險(xiǎn)人之間進(jìn)行保險(xiǎn)交易的市場，即保險(xiǎn)人將自己承保的部分風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任向其他保險(xiǎn)人進(jìn)行保險(xiǎn)，保險(xiǎn)交易的雙方均為保險(xiǎn)人。聯(lián)系：（1）原保險(xiǎn)市場是再保險(xiǎn)市場存在的基礎(chǔ)。首先，再保險(xiǎn)是原保險(xiǎn)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，是基于原保險(xiǎn)人經(jīng)營中分散風(fēng)險(xiǎn)的需要而產(chǎn)生的；其次，再保險(xiǎn)合同必須以原保險(xiǎn)合同的存在為前提條件，因?yàn)樵俦ｋU(xiǎn)是原保險(xiǎn)人將自己所接受的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)分給再保險(xiǎn)人，是以原保險(xiǎn)人所承保的風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任為保險(xiǎn)標(biāo)的，以原保險(xiǎn)人的實(shí)際賠款或給付為攤賠條件，因此，其保險(xiǎn)期限、保險(xiǎn)責(zé)任及范圍都不得超過原保險(xiǎn)合同。 （2）再保險(xiǎn)市場支持和促進(jìn)原保險(xiǎn)市場的發(fā)展。再保險(xiǎn)是原保險(xiǎn)人將自己所接受的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)分給再保險(xiǎn)人，從而也將一部分風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任轉(zhuǎn)嫁給再保險(xiǎn)人，當(dāng)損失發(fā)生時(shí)，再保險(xiǎn)人必須承擔(dān)其分擔(dān)的那一部分損失，原保險(xiǎn)人可以從再保險(xiǎn)人處攤回?fù)p失賠款，從而擴(kuò)大了承保能力，所以再保險(xiǎn)市場支持和促進(jìn)原保險(xiǎn)市場的發(fā)展。如果把原保險(xiǎn)市場當(dāng)作保險(xiǎn)市場的一級市場，那么，再保險(xiǎn)市場則是保險(xiǎn)市場的二級市場，二者是相輔相成，相互依存，相互促進(jìn)。4.試述保險(xiǎn)市場供求及其影響因素。答：保險(xiǎn)市場的供求是保險(xiǎn)市場的核心內(nèi)容。保險(xiǎn)需求表現(xiàn)為物質(zhì)和精神兩個(gè)方面。從根本上說保險(xiǎn)需求是由客觀世界的不確定性與人們對這種不確定性可能造成的經(jīng)濟(jì)損失承擔(dān)能力的有限性的矛盾而產(chǎn)生的。具體地說，它受風(fēng)險(xiǎn)程度、社會經(jīng)濟(jì)制度、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、科學(xué)技術(shù)的發(fā)展和應(yīng)用水平、保險(xiǎn)供給的有效性以及政府政策和法律規(guī)定等因素的影響。保險(xiǎn)供給包括質(zhì)和量兩方面的內(nèi)容，它是以保險(xiǎn)需求為前提，所以保險(xiǎn)需求是制約保險(xiǎn)供給最基本的因素，此外還要受承保技術(shù)水平、保險(xiǎn)市場的競爭狀況、保險(xiǎn)利潤、金融市場的發(fā)達(dá)情況和政府政策所影響。5.試述保險(xiǎn)投資的可能性與必要性。答：可能性：由于保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的特殊性，保險(xiǎn)人必須建立各種責(zé)任準(zhǔn)備金，這些責(zé)任準(zhǔn)備金只有在發(fā)生保險(xiǎn)事故或保險(xiǎn)事件時(shí)才進(jìn)行賠付，否則將積存于保險(xiǎn)公司，從而為保險(xiǎn)投資提供了可能。必要性：（1）保險(xiǎn)基金的本質(zhì)屬性，決定其必須進(jìn)行運(yùn)用。保險(xiǎn)基金作為貨幣資金具有保值和增值的內(nèi)在性質(zhì)和要求。（2）保險(xiǎn)基金的負(fù)債性質(zhì)，也決定其必須進(jìn)行運(yùn)用。保險(xiǎn)基金是保險(xiǎn)人承擔(dān)經(jīng)濟(jì)損失賠償責(zé)任的備付金，是保險(xiǎn)人的負(fù)債，最終都將以各種形式返還給被保險(xiǎn)人，而在現(xiàn)代信用貨幣制度下，通貨膨脹成為一種普遍現(xiàn)象，保險(xiǎn)基金如果不在運(yùn)用中增值，則將難以實(shí)現(xiàn)其經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償?shù)穆毮堋＃?）保險(xiǎn)基金的計(jì)算方式，決定其必須投資生息。就壽險(xiǎn)來說，保險(xiǎn)人未來應(yīng)給付的保險(xiǎn)金應(yīng)等于保險(xiǎn)期內(nèi)投保人交納的純保費(fèi)與純保費(fèi)按預(yù)定的利率以復(fù)利的方式計(jì)算的利息收入之和，所以，保險(xiǎn)人收入的純保費(fèi)在作為保險(xiǎn)金支付之前一定要用于食利，才能使保險(xiǎn)費(fèi)達(dá)到未來