投資決策論文-論人力資本投資財(cái)務(wù)摘要：人力資源問(wèn)題是當(dāng)今財(cái)務(wù)理論界的一個(gè)研究熱點(diǎn)，然而至今國(guó)內(nèi)外對(duì)人力資源的研究始終側(cè)重于人力資產(chǎn)方面而疏于財(cái)務(wù)意義的人力資本。根據(jù)人力資本投資的特征，系統(tǒng)地構(gòu)建人力資本投資財(cái)務(wù)的理論框架不僅具有重要的理論意義，也具有重要的實(shí)踐價(jià)值。關(guān)鍵詞：人力資本投資財(cái)務(wù)；環(huán)境；假設(shè)；目標(biāo)；方法一、企業(yè)人力資本投資的特點(diǎn)與意義在經(jīng)濟(jì)學(xué)研究領(lǐng)域，人力資本投資是一個(gè)具有較高使用頻率的術(shù)語(yǔ)。然而，對(duì)于什么是人力資本投資，目前卻還缺乏明確、統(tǒng)一的解釋?zhuān)诠P者看來(lái)，人力資本投資是以人為對(duì)象，以開(kāi)發(fā)人力資源，或擴(kuò)大人力資源存量，或提高人力資源質(zhì)量等為目的的資金運(yùn)用行為。按投資主體的不同，它可以劃分為個(gè)體投資、組織投資和政府投資三個(gè)方面。本文主要從企業(yè)主體的角度研究人力資本投資問(wèn)題，而不考慮個(gè)人及其家庭與政府的投資。與人力資本的個(gè)體投資、行政事業(yè)單位投資以及政府投資比較，企業(yè)的人力資本投資具有以下幾個(gè)方面的特點(diǎn)：（1）投資的目的主要在于優(yōu)化企業(yè)的人力資源結(jié)構(gòu)，提高人力資源素質(zhì)，以期在不斷提高人力資源效率的同時(shí)，從人力資源方面培植企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，強(qiáng)化企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：（2）投資的性質(zhì)主要體現(xiàn)為財(cái)務(wù)性投資。也就是說(shuō)，企業(yè)人力資本投資與企業(yè)的其它任何投資一樣，是以預(yù)期現(xiàn)金流量分析為依據(jù)，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化這一財(cái)務(wù)目標(biāo)為決策原則的一種財(cái)務(wù)投資行為。（3）投資的知識(shí)領(lǐng)域具有特定性。企業(yè)人力資本投資從知識(shí)性投資方面看，是一種專(zhuān)屬性投資，即無(wú)論是新聘員工崗前訓(xùn)練，還是在職員工的崗位培訓(xùn)，都是針對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所涉及的特定知識(shí)領(lǐng)域所展開(kāi)的，這就如一個(gè)電器專(zhuān)業(yè)的在校本科生，需要學(xué)習(xí)各類(lèi)電器的各種（構(gòu)造、生產(chǎn)、運(yùn)行、維護(hù)等）原理，但對(duì)一個(gè)電視機(jī)生產(chǎn)企業(yè)的員工來(lái)說(shuō)，對(duì)其培訓(xùn)的內(nèi)容就主要限于電視機(jī)的各種原理。企業(yè)人力資本投資作為一種財(cái)務(wù)投資，無(wú)疑對(duì)企業(yè)的發(fā)展具有重要意義。首先，企業(yè)人力資本投資不僅可以通過(guò)提高企業(yè)員工的操作技能和勞動(dòng)熟練程度來(lái)提高勞動(dòng)生產(chǎn)率，而且能夠提高物質(zhì)資本的利用率和產(chǎn)出率，進(jìn)而能使企業(yè)獲得人力資本投資的杠桿收益。諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者詹姆斯赫克曼教授在北京大學(xué)作學(xué)術(shù)演講時(shí)曾經(jīng)說(shuō)到：“在當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的情況下，人力資本投資與物質(zhì)資本投資之間的不平衡，己經(jīng)減少了物質(zhì)資本投資的回報(bào)，實(shí)際上浪費(fèi)了本可以用來(lái)促進(jìn)增長(zhǎng)的物質(zhì)資本投資?！北M管詹姆斯赫克曼教授是從宏觀(guān)層面來(lái)描述在中國(guó)人力資本投資與物質(zhì)資本投資存在的不平衡，但這一分析同樣切合中國(guó)企業(yè)的實(shí)際。長(zhǎng)期以來(lái)，企業(yè)在物質(zhì)資本投資方面舍得花錢(qián)，買(mǎi)設(shè)備、上項(xiàng)目不惜一擲千金，而對(duì)人力資源的投資則斤斤計(jì)較，以至物質(zhì)資本大量閑置或效率低下。在這種情況下，合理地進(jìn)行人力資本投資，無(wú)疑對(duì)實(shí)現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部的能力平衡，提高物質(zhì)資本的利用率和產(chǎn)出率具有重要意義。其次，企業(yè)人力資本投資是適應(yīng)知識(shí)經(jīng)濟(jì)條件下企業(yè)參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的客觀(guān)要求。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，企業(yè)利潤(rùn)及現(xiàn)金流量的多少，財(cái)務(wù)狀況的優(yōu)劣，從根本上說(shuō)是由企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力決定的。競(jìng)爭(zhēng)能力特別是核心競(jìng)爭(zhēng)能力是鞏固和強(qiáng)化企業(yè)財(cái)務(wù)能力，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵。在知識(shí)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)培植和強(qiáng)化核心競(jìng)爭(zhēng)能力的關(guān)鍵在于建立一支專(zhuān)業(yè)知識(shí)豐富并能夠?qū)崿F(xiàn)效率平衡的高素質(zhì)的人才隊(duì)伍。企業(yè)人力資本投資正是適應(yīng)這一目標(biāo)要求的一種財(cái)務(wù)行為。通過(guò)人力資本投資，不僅可以提高企業(yè)人力資源的專(zhuān)屬知識(shí)含量，更充分地發(fā)揮知識(shí)生產(chǎn)力在企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造中的作用，而且可以形成與企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力相適應(yīng)的、維持企業(yè)高效率運(yùn)行所必需的獨(dú)特企業(yè)文化，因此根據(jù)人力資本投資的特征，系統(tǒng)地構(gòu)建人力資本投資財(cái)務(wù)的理論框架不僅具有重要的理論意義，而且具有重要的實(shí)踐價(jià)值。二、人力資本投資財(cái)務(wù)的基本理論框架要構(gòu)建人力資本投資財(cái)務(wù)的理論框架，首先應(yīng)當(dāng)明確人力資本投資財(cái)務(wù)的基本含義，這就如同要構(gòu)建財(cái)務(wù)理論框架，首先需要明確什么是財(cái)務(wù)一樣。然而，人力資本投資財(cái)務(wù)作為一個(gè)全新術(shù)語(yǔ)，想要從現(xiàn)有文獻(xiàn)中找到其定義是困難的，筆者認(rèn)為人力資本投資財(cái)務(wù)是指與人力資本投資相關(guān)的一系列價(jià)值活動(dòng)和價(jià)值關(guān)系。其中，價(jià)值活動(dòng)包括投資前的價(jià)值分析、預(yù)測(cè)以及投資后的價(jià)值監(jiān)控、調(diào)節(jié)和評(píng)估等；價(jià)值關(guān)系則是由人力資本投資所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系，如投資額在各類(lèi)型人力資源或其個(gè)體之間的分配關(guān)系、接受投資的人力資源個(gè)體對(duì)企業(yè)服務(wù)的契約責(zé)任關(guān)系等。人力資本投資財(cái)務(wù)的理論框架，包括人力資本投資財(cái)務(wù)理論的構(gòu)成要素和各要素之間的相互關(guān)聯(lián)兩個(gè)方面。其中，人力資本投資財(cái)務(wù)理論的構(gòu)成要素主要有環(huán)境、假設(shè)、目標(biāo)和方法等幾個(gè)方面。人力資本投資財(cái)務(wù)的環(huán)境是指影響或決定人力資本投資的財(cái)務(wù)價(jià)值，因而是人力資本投資決策所必須考慮的各種內(nèi)外條件；假設(shè)是指為構(gòu)建人力資本投資財(cái)務(wù)的理論和方法，而對(duì)不確定環(huán)境所作出的符合邏輯的確定性推定；目標(biāo)是指人力資本投資在財(cái)務(wù)方面應(yīng)達(dá)到的目的和要求，它服從于企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)；方法主要是指人力資本投資決策中所運(yùn)用的財(cái)務(wù)價(jià)值分析方法。上述要素相互聯(lián)系、相互作用，共同構(gòu)成人力資本投資財(cái)務(wù)的理論體系。上述理論框架的實(shí)踐指導(dǎo)意義在于：企業(yè)在實(shí)施人力資本投資財(cái)務(wù)管理時(shí)，首先應(yīng)當(dāng)了解宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)環(huán)境、人才市場(chǎng)環(huán)境以及企業(yè)的內(nèi)部特點(diǎn)，在此基礎(chǔ)上，根據(jù)環(huán)境及企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的要求，確立人力資本投資的財(cái)務(wù)目標(biāo)，再根據(jù)實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)目標(biāo)的要求，界定人力資本投資的行為準(zhǔn)則，并運(yùn)用特定的定量分析方法評(píng)估人力資本投資的成本、收益與風(fēng)險(xiǎn)，確定投資價(jià)值，以期為人力資本的投資決策提供依據(jù)。三、人力資本投資財(cái)務(wù)的環(huán)境如上所述，人力資本投資財(cái)務(wù)的環(huán)境是指影響或決定人力資本投資的財(cái)務(wù)價(jià)值，因而是人力資本投資決策所必須考慮的各種內(nèi)外條件。那么，企業(yè)在進(jìn)行人力資本投資決策時(shí)應(yīng)考慮哪些環(huán)境因素呢？1.經(jīng)濟(jì)環(huán)境。經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響人力資本投資價(jià)值，因而是人力資本投資決策所必須考慮的各種宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)條件。這些經(jīng)濟(jì)條件包括：（1）宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)狀與預(yù)期走勢(shì)。一般而言，宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)狀良好或呈上升走勢(shì)，人力資本投資的預(yù)期價(jià)值則較大，企業(yè)可望從這種投資中獲得的杠桿收益也較多，因而企業(yè)可適度追加人力資本投資，反之則應(yīng)控制人力資本投資。（2）知識(shí)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展程度。首先，知識(shí)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展程度影響著人力資本的投資規(guī)模。我們知道，在知識(shí)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)都將發(fā)生巨大變化。在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中，無(wú)形資產(chǎn)的比重越來(lái)越大，并將成為企業(yè)資產(chǎn)的主要形態(tài)；在資本結(jié)構(gòu)中，知識(shí)資本獲得迅速擴(kuò)展，并將成為企業(yè)資本的重要構(gòu)成內(nèi)容?？梢栽O(shè)想，今后的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)評(píng)價(jià)，重要的不是考察固定資產(chǎn)與流動(dòng)資產(chǎn)以及債務(wù)資本與權(quán)益資本的結(jié)構(gòu)問(wèn)題，而是無(wú)形資產(chǎn)和知識(shí)資本分別在資產(chǎn)與資本中的比重問(wèn)題，無(wú)形資產(chǎn)和知識(shí)資本的比重越大，表明企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的知識(shí)和技術(shù)含量越高，企業(yè)對(duì)環(huán)境的適應(yīng)性越強(qiáng)，發(fā)展前景越好。也可以判定，今后的企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)主要不是市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)的競(jìng)爭(zhēng)、價(jià)格的競(jìng)爭(zhēng)，而是人才的競(jìng)爭(zhēng)，是知識(shí)富有程度的競(jìng)爭(zhēng)，是創(chuàng)新的競(jìng)爭(zhēng)。人力資本投資作為培養(yǎng)人才、積累知識(shí)和開(kāi)發(fā)創(chuàng)新能力，進(jìn)而擴(kuò)大企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)和知識(shí)資本的重要途徑，無(wú)疑應(yīng)隨知識(shí)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展而不斷擴(kuò)大。其次，知識(shí)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展程度決定著企業(yè)人力資本投資的價(jià)值。從財(cái)務(wù)的角度看，人力資本投資價(jià)值是由投資收益和投資風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)要素所決定。而無(wú)論是投資收益還是投資風(fēng)險(xiǎn)，都與知識(shí)經(jīng)濟(jì)環(huán)境息息相關(guān)。具體說(shuō)，知識(shí)經(jīng)濟(jì)的程度越高，企業(yè)進(jìn)行人力資本投資可望獲得的預(yù)期收益越大，投資價(jià)值越大，但由于知識(shí)更新頻率的加快，使得投資風(fēng)險(xiǎn)也同時(shí)增大，進(jìn)而會(huì)對(duì)投資價(jià)值產(chǎn)生負(fù)面影響。因此，企業(yè)在進(jìn)行人力資本投資決策時(shí)，應(yīng)在客觀(guān)分析知識(shí)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的基礎(chǔ)上，權(quán)衡投資的收益與風(fēng)險(xiǎn)，確保最大程度地實(shí)現(xiàn)目標(biāo)投資價(jià)值。2.市場(chǎng)環(huán)境。市場(chǎng)環(huán)境影響企業(yè)人力資本投資價(jià)值，因而是人力資本投資決策所必須考慮的各種市場(chǎng)條件。這些市場(chǎng)條件包括：（1）人才市場(chǎng)的供求與價(jià)格。人才市場(chǎng)的供求與價(jià)格直接影響著企業(yè)人力資本投資的現(xiàn)金流量和風(fēng)險(xiǎn)，因而是人力資本投資應(yīng)當(dāng)考慮的首要市場(chǎng)因素。一般而言，若企業(yè)的人力資源類(lèi)型在市場(chǎng)上供過(guò)于求，則由于價(jià)值規(guī)律的作用，使得該類(lèi)人力資源的市場(chǎng)價(jià)格相對(duì)低廉。在這種情況下，企業(yè)內(nèi)部投資的交易成本將會(huì)高于對(duì)外招聘的交易資本，企業(yè)內(nèi)部投資的相對(duì)凈現(xiàn)金流為負(fù)數(shù)。何況，當(dāng)某類(lèi)人才供過(guò)于求時(shí)，通常意味著該類(lèi)人才所適應(yīng)的產(chǎn)業(yè)已趨近夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，企業(yè)在這方面的投資將可能是風(fēng)險(xiǎn)大于收益，因此，對(duì)于這類(lèi)人力資源，企業(yè)應(yīng)嚴(yán)格控制內(nèi)部投資。反之，若企業(yè)的人力資源類(lèi)型在市場(chǎng)上供不應(yīng)求，則企業(yè)內(nèi)部投資的交易成本通常會(huì)低于外部交易成本，并且投資的風(fēng)險(xiǎn)小，因此企業(yè)可適當(dāng)擴(kuò)大內(nèi)部投資。（2）科技市場(chǎng)的供求與價(jià)格。一般而言，若企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需知識(shí)的專(zhuān)屬性不強(qiáng)，并可以隨時(shí)從市場(chǎng)上購(gòu)入，則企業(yè)對(duì)其進(jìn)行內(nèi)部投資是非經(jīng)濟(jì)的，何況運(yùn)用這類(lèi)知識(shí)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)通常是處于完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)中的企業(yè)，內(nèi)部投資的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大，因此企業(yè)對(duì)以獲取或積累該類(lèi)知識(shí)為目的的人力資本投資應(yīng)嚴(yán)格控制。反之，若企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需知識(shí)的專(zhuān)屬性強(qiáng)，則企業(yè)通過(guò)內(nèi)部投資獲取該專(zhuān)屬知識(shí)的成本通常要低于外購(gòu)成本，并且一旦這種知識(shí)形成現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力，將會(huì)極大地提高企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力，進(jìn)而能夠提高企業(yè)投資的邊際效益。這表明，對(duì)于知識(shí)專(zhuān)屬性強(qiáng)的企業(yè)來(lái)說(shuō)，可適度擴(kuò)大以知識(shí)開(kāi)發(fā)為目的的內(nèi)部人力資本投資。（3）金融市場(chǎng)供求與價(jià)格。企業(yè)人力資本投資需要資金，而資金的來(lái)源和成本又與金融市場(chǎng)息息相關(guān)。具體說(shuō)，若金融市場(chǎng)供過(guò)于求，則外部融資的價(jià)格相對(duì)較低，企業(yè)人力資本投資的凈現(xiàn)值也因此較高，這就勢(shì)必會(huì)推進(jìn)企業(yè)的人力資本投資。反之，若金融市場(chǎng)供不應(yīng)求，則企業(yè)不僅在人力資本投資方面的融資難度增大，而且融資成本高，無(wú)疑會(huì)阻礙企業(yè)的人力資本投資。3.企業(yè)內(nèi)部環(huán)境。企業(yè)內(nèi)部環(huán)境影響企業(yè)人力資本投資價(jià)值，因而也是人力資本投資決策所必須考慮的各種內(nèi)部因素。這些因素主要有：（1）企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的知識(shí)和技術(shù)含量。一方面，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的知識(shí)和技術(shù)含量高低決定著企業(yè)人力資本投資需求的多少，進(jìn)而也決定著企業(yè)人力資本投資規(guī)模的大?。涣硪环矫?，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的知識(shí)和技術(shù)含量高低不僅直接影響著人力資本的投資價(jià)值（即企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的知識(shí)和技術(shù)含量越高，人力資本的投資價(jià)值通常越大；反之，人力資本投資價(jià)值則?。?。而且也將通過(guò)企業(yè)價(jià)值對(duì)人力資本投資的敏感程度來(lái)影響人力資本投資的風(fēng)險(xiǎn)。（2）企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力的現(xiàn)狀。人力資本投資與企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力具有因果關(guān)系，這一點(diǎn)從企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)理論的發(fā)展歷史可以得到論證。其中，以知識(shí)為基礎(chǔ)的企業(yè)理論暫且不說(shuō)，就當(dāng)今影響最為廣泛的核心競(jìng)爭(zhēng)力理論而言，其創(chuàng)始人潘漢爾德和哈默在解釋核心競(jìng)爭(zhēng)力時(shí)認(rèn)為，所謂核心競(jìng)爭(zhēng)能力是“組織中的積累性學(xué)識(shí)，特別是關(guān)于如何協(xié)調(diào)不同的生產(chǎn)技能和有機(jī)結(jié)合多種技術(shù)流派的學(xué)識(shí)”，有學(xué)者將這里的“學(xué)識(shí)”理解為支撐公司產(chǎn)品線(xiàn)的獨(dú)特技術(shù)和生產(chǎn)技能5（P32）。這種理解是否正確暫且不論，但至少說(shuō)明了知識(shí)和技能對(duì)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的重要意義，進(jìn)而也說(shuō)明了人力資本投資作為知識(shí)和技能形成或積累的重要途徑，無(wú)疑與企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力的現(xiàn)狀息息相關(guān)。（3）企業(yè)的財(cái)務(wù)支付能力。企業(yè)人力資本投資需要資金，因此，一個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)支付能力是制約其人力資本投資的重要因素。財(cái)務(wù)能力強(qiáng)的企業(yè)，在人力資本投資方面的支付通常較多；反之，則可能由于支付能力的限制而影響人力資本投資規(guī)模，這或許正是為什么大企業(yè)在人員培訓(xùn)方面舍得花錢(qián)，而中小企業(yè)卻相吝嗇的原因所在。（4）企業(yè)管理當(dāng)局的態(tài)度。企業(yè)管理當(dāng)局的態(tài)度是決定企業(yè)人力資本投資的又一重要因素。具體說(shuō)，若管理當(dāng)局在人力資本投資方面的態(tài)度積極，就能夠推動(dòng)企業(yè)的人力資本投資，擴(kuò)大投資規(guī)模；反之，則可能會(huì)限制企業(yè)的人力資本投資。這里，管理當(dāng)局對(duì)待人力資本投資的態(tài)度又是受多種因素影響的，這些因素除上述的企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的知識(shí)和技術(shù)含量、企業(yè)竟?fàn)幠芰Φ默F(xiàn)狀以及企業(yè)財(cái)務(wù)支付能力外，還有管理當(dāng)局對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度、管理當(dāng)局主要成員的學(xué)歷層次和思維方式等。（5）企業(yè)結(jié)構(gòu)資本的狀況。結(jié)構(gòu)資本是指企業(yè)的組織類(lèi)無(wú)形資產(chǎn)，它包括企業(yè)管理當(dāng)局的領(lǐng)導(dǎo)力、戰(zhàn)略和文化、組織規(guī)則和程序、管理制度與措施、數(shù)據(jù)庫(kù)和信息技術(shù)的應(yīng)用程度、品牌形象等等。結(jié)構(gòu)性資本是影響企業(yè)人力資本效率，進(jìn)而影響人力資本投資的重要環(huán)境因素。一般而言，若企業(yè)管理當(dāng)局的領(lǐng)導(dǎo)力強(qiáng)、戰(zhàn)略規(guī)劃適當(dāng)、文化氛圍濃厚、組織規(guī)則和程序科學(xué)，則能夠提高人力資本效率，促進(jìn)人力資本投資；反之則可能限制人力資本投資。四、人力資本投資財(cái)務(wù)的假設(shè)人力資本投資財(cái)務(wù)假設(shè)就是對(duì)人力資本投資所面臨的復(fù)雜多變的環(huán)境事先作出的符合邏輯的確定性假定，它是進(jìn)行人力資本投資財(cái)務(wù)的理論研究與方法構(gòu)建的基本前提。然而，由于環(huán)境因素的多元性和環(huán)境狀態(tài)的多樣性，加之研究問(wèn)題的內(nèi)容及其視角不同，對(duì)假設(shè)的要求也有所不同。這表明，對(duì)人力資本投資財(cái)務(wù)給以統(tǒng)一的假設(shè)模式，不僅不現(xiàn)實(shí)，而且也缺乏必要性。盡管如此，人力資本投資財(cái)務(wù)作為企業(yè)財(cái)務(wù)的一個(gè)分支，一些基本的財(cái)務(wù)假設(shè)依然具有重要的理論意義，這些假設(shè)包括理性理財(cái)假設(shè)、有效市場(chǎng)假設(shè)、風(fēng)險(xiǎn)厭惡假設(shè)等。除此之外，為便于人力資本投資財(cái)務(wù)的決策分析，也有必要建立一些相對(duì)具體的假設(shè)，如：1.員工的服務(wù)期限可以合理確定。企業(yè)員工是企業(yè)人力資本的載體，企業(yè)人力資本投資說(shuō)到底是以員工為載體的專(zhuān)用知識(shí)和技能的投資。根據(jù)現(xiàn)代財(cái)務(wù)理論與方法，任何一項(xiàng)投資決策都無(wú)不依賴(lài)于投資的受益年限、年現(xiàn)金流量以及貼現(xiàn)率等因素，無(wú)不是在對(duì)這些因素進(jìn)行合理預(yù)期的基礎(chǔ)上，通過(guò)凈現(xiàn)值分析來(lái)決策的。這樣，合理預(yù)測(cè)各個(gè)因素的未來(lái)值就成為財(cái)務(wù)決策的關(guān)鍵。然而，在人力資本投資方面，由于企業(yè)員工受身體條件的影響以及因比較利益而可能導(dǎo)致的遷移行為，難免使其對(duì)企業(yè)的服務(wù)期限具有極大的不確定性。在這種情況下，為便于從定量方面進(jìn)行人力資本投資的決策分析，有必要對(duì)企業(yè)員工的服務(wù)期限作出合理假定，如在進(jìn)行某一層次的人力資本投資決策時(shí)，可假定該層次人力資本的服務(wù)年限為該層次人力資本的平均年齡至60歲所經(jīng)過(guò)的年數(shù)，而不考慮其它不確定因素。2.對(duì)相同層次人力資源的投資效率是相同的。人力資本投資決策通常不是以人力資源個(gè)體為單位，而是分別對(duì)各個(gè)層次進(jìn)行分析的。而我們知道，同一層次人力資源的各個(gè)個(gè)體之間客觀(guān)上存在著投資效率的差異，若要確保決策分析絕對(duì)可靠，則應(yīng)以人力資源個(gè)體作為決策的分析單位，即分別對(duì)各個(gè)個(gè)體進(jìn)行收益測(cè)算和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，確定投資價(jià)值。但這樣處理