第5章Python財(cái)務(wù)三大分析技巧：靜態(tài)分析+趨勢分析+同業(yè)比較本章主要講解Python財(cái)務(wù)三大分析技巧，要求掌握Python靜態(tài)分析、同業(yè)比較必要工具，以及篩選優(yōu)質(zhì)上市公司的原理。”目錄財(cái)務(wù)靜態(tài)分析財(cái)務(wù)趨勢分析綜合打分篩選優(yōu)質(zhì)上市公司同業(yè)比較課后習(xí)題5.1財(cái)務(wù)靜態(tài)分析

本節(jié)先介紹利用Python實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)靜態(tài)分析的方法。在傳統(tǒng)財(cái)務(wù)報(bào)表分析中，比率分析具有舉足輕重的地位。其核心思想是認(rèn)為財(cái)務(wù)報(bào)表之間、財(cái)務(wù)報(bào)表的項(xiàng)目之間是有關(guān)聯(lián)的，分析財(cái)務(wù)報(bào)表僅僅依靠單個項(xiàng)目的解讀是不夠的，還需要考慮財(cái)務(wù)報(bào)表項(xiàng)目之間的關(guān)系，才能完整地揭示出企業(yè)的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)狀況。傳統(tǒng)的比率分析主要包括4個方面：盈利能力、償債能力（財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)）、運(yùn)營能力和成長能力。它們都是基于企業(yè)一期的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)得出數(shù)據(jù)，之所以把它們劃分為靜態(tài)，是因?yàn)橄鄬τ诙嗄甑内厔輥砜矗骋荒甑淖儎忧闆r也是“靜態(tài)”的。另外，還需重點(diǎn)關(guān)注利用Python讀取數(shù)據(jù)和處理數(shù)據(jù)的方法，至于指標(biāo)的內(nèi)在含義，讀者可以在財(cái)務(wù)分析學(xué)相關(guān)教材中找到更詳盡的解釋，這里僅做簡單介紹。為更緊密地聯(lián)系實(shí)際，本章主要以一個實(shí)際的公司——貴州茅臺的數(shù)據(jù)為例。

首先，將需要的數(shù)據(jù)導(dǎo)入后進(jìn)行初步處理。注意，3張報(bào)表分別在Excel文件中的3張工作表里面，因此要傳入對應(yīng)的參數(shù)sheet_name，否則默認(rèn)讀取第一張工作表。為了方便后續(xù)指標(biāo)的計(jì)算，把資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表、現(xiàn)金流量表橫向拼接。

通過merge()函數(shù)就成功地把3張表合并為一張名為data的表了。需要注意的是，這樣合并得到的表中有些列索引會多一個后綴_x，這是因?yàn)?張表中有些列索引是重復(fù)的，例如“TS股票代碼”“公告日期”等，所以僅將“報(bào)告期”作為關(guān)鍵詞合并，那些重復(fù)的列索引就會用后綴_x、_y、_z依此類推地進(jìn)行標(biāo)記，如圖5-1所示。為了使表格更美觀，在合并時可以把會重復(fù)的列索引也放入?yún)?shù)中。

得到的較美觀的表格如圖5-2所示。有的讀者可能會問，用concat()函數(shù)可不可以呢？原則上也是可以的，但是concat()函數(shù)是簡單粗暴地直接連接，所以諸如股票代碼、日期、報(bào)告類型的信息就會重復(fù)出現(xiàn)，造成不必要的空間浪費(fèi)和數(shù)據(jù)冗余，有興趣的讀者可以自行嘗試。后續(xù)的分析都將以這張表格為基礎(chǔ)展開。

下面來看反映企業(yè)盈利能力的指標(biāo)，主要包括毛利率、營業(yè)利潤率、凈利潤率和凈資產(chǎn)收益率，各個指標(biāo)的含義如表5-1所示。5.1.1盈利能力指標(biāo)5.1.1盈利能力指標(biāo)5.1.1盈利能力指標(biāo)使用Python計(jì)算這4個指標(biāo)，過程如下。5.1.1盈利能力指標(biāo)通過pandas的篩選操作，僅查看TS股票代碼、報(bào)告期、毛利率、營業(yè)利潤率、凈利潤率和凈資產(chǎn)收益率。結(jié)果如表5-2所示。5.1.1盈利能力指標(biāo)注意，數(shù)據(jù)來源于“貴州茅臺”的合并利潤表，表中有營業(yè)總收入、營業(yè)收入兩種不同口徑的收入，以及營業(yè)總成本、營業(yè)成本兩種不同口徑的成本，容易讓人混淆。營業(yè)總收入和營業(yè)總成本都只在合并利潤表中出現(xiàn)。營業(yè)總收入和營業(yè)收入的差別在于前者包括營業(yè)收入、利息收入、已賺保費(fèi)、手續(xù)費(fèi)及傭金收入。其中利息收入、已賺保費(fèi)和手續(xù)費(fèi)及傭金收入這3個科目通常在銀行、保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)中出現(xiàn)。對一般的只生產(chǎn)、銷售產(chǎn)品的企業(yè)來說，營業(yè)總收入和營業(yè)收入是相等的，而茅臺由于有一家財(cái)務(wù)子公司，該財(cái)務(wù)子公司負(fù)責(zé)給茅臺集團(tuán)內(nèi)各關(guān)聯(lián)公司進(jìn)行借貸，類似集團(tuán)內(nèi)部的銀行，因此茅臺的合并利潤表中出現(xiàn)了金融機(jī)構(gòu)才會出現(xiàn)的那幾個科目，造成茅臺的營業(yè)總收入大于營業(yè)收入。與收入不同，營業(yè)總成本和營業(yè)成本是必然不相等的，營業(yè)總成本等于營業(yè)成本以及管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用等各項(xiàng)期間費(fèi)用，還有資產(chǎn)減值損失等各項(xiàng)損益之和。因此在計(jì)算產(chǎn)品毛利率時，記得要使用營業(yè)成本而非營業(yè)總成本。因?yàn)槊┡_財(cái)務(wù)子公司的業(yè)務(wù)和茅臺的主業(yè)相關(guān)性不大，所以計(jì)算毛利率時一般使用營業(yè)收入而非營業(yè)總收入，即不把茅臺子公司的金融業(yè)務(wù)收入和成本納入計(jì)算。上述計(jì)算方式直接采用了利潤表中的營業(yè)利潤，這樣計(jì)算出來的營業(yè)利潤率和真實(shí)的還是存在一定差異，因?yàn)槿缜八觯捎诿┡_財(cái)務(wù)子公司的存在，營業(yè)利潤中還包含金融業(yè)務(wù)的利潤。因此更準(zhǔn)確地計(jì)算茅臺的營業(yè)利潤率可以用“營業(yè)收入?營業(yè)成本?稅金及附加?銷售費(fèi)用?管理費(fèi)用?研發(fā)費(fèi)用?財(cái)務(wù)費(fèi)用+其他收益+投資收益+公允價(jià)值變動收益?信用減值損失?資產(chǎn)減值損失+資產(chǎn)處置收益”進(jìn)行計(jì)算。除了上述的指標(biāo)，盈利能力指標(biāo)還包括總資產(chǎn)回報(bào)率（ROA）、息稅前利潤（EBIT）率等。5.1.2運(yùn)營能力指標(biāo)接下來分析企業(yè)的運(yùn)營能力，主要包括存貨周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等，各個指標(biāo)的含義如表5-3所示。5.1.2運(yùn)營能力指標(biāo)和5.1.1小節(jié)相似，運(yùn)營能力相關(guān)的比率也需要用到年度平均值，故需要讀取上一年度的數(shù)據(jù)。例如存貨周轉(zhuǎn)率的分母是存貨的年度平均值，2019年的存貨平均值需要2019年期初存貨（即2018年期余額）和2019年期末存貨計(jì)算。使用Python計(jì)算這3個指標(biāo)，過程如下。5.1.2運(yùn)營能力指標(biāo)5.1.2運(yùn)營能力指標(biāo)從表5-4中可以看出，貴州茅臺的存貨周轉(zhuǎn)率并不高，大部分時候都在0.3以下，也就是生產(chǎn)的茅臺酒一年最多賣出30%的存貨。這和白酒行業(yè)的特點(diǎn)有關(guān)，白酒陳放時間越長口感越好，年份越老價(jià)值越高。尤其是茅臺，新酒出廠前至少要在酒庫存放3年，這和它不超過0.3的存貨周轉(zhuǎn)率一致。茅臺的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也不高，一年只能周轉(zhuǎn)不到半次，和一般的消費(fèi)行業(yè)有較大差別。根據(jù)貴州茅臺的資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)，可知貴州茅臺除了2015年，在2016—2019年都沒有應(yīng)收賬款。這說明貴州茅臺的銷售只收現(xiàn)金，不接收賒賬，足以說明茅臺品牌力的強(qiáng)勢。結(jié)果如表5-4所示。5.1.2運(yùn)營能力指標(biāo)由于貴州茅臺基本不存在應(yīng)收賬款，因此這里以五糧液為例計(jì)算應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，具體代碼如下：5.1.2運(yùn)營能力指標(biāo)計(jì)算結(jié)果如表5-5所示。從結(jié)果可以看到五糧液的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率非常高，這說明五糧液很少賒銷，資金很少被下游客戶占用，因此它和茅臺一樣具有很強(qiáng)的話語權(quán)。除了上述的指標(biāo)，運(yùn)營能力指標(biāo)還包括固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)付款項(xiàng)周轉(zhuǎn)率等。5.1.3償債能力指標(biāo)接下來是反映企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平或者說償債能力的指標(biāo)，主要包括流動比率、速動比率和利息保障倍數(shù)，各個指標(biāo)的含義如表5-6所示。5.1.3償債能力指標(biāo)使用Python計(jì)算這3個指標(biāo)，過程如下。5.1.3償債能力指標(biāo)結(jié)果如表5-7所示。5.1.3償債能力指標(biāo)從結(jié)果可以看到貴州茅臺的可快速變現(xiàn)的資產(chǎn)對短期內(nèi)需要償付的負(fù)債的覆蓋大概是2倍以上，說明茅臺的實(shí)際短期償債能力很強(qiáng)。注意在實(shí)際案例場景中，公式中的分母利息費(fèi)用是指本期發(fā)生的全部應(yīng)付利息，不僅包括財(cái)務(wù)費(fèi)用中的利息費(fèi)用，還包括計(jì)入固定資產(chǎn)成本的資本化利息。資本化利息雖然不在利潤表中扣除，但仍然是要償還的。利息保障倍數(shù)用于衡量企業(yè)支付利息的能力，沒有足夠大的息稅前利潤，利息的支付就會困難。這里簡化為財(cái)務(wù)費(fèi)用中的利息費(fèi)用。另外注意這里的分母不要拿財(cái)務(wù)費(fèi)用來代替，因?yàn)樨?cái)務(wù)費(fèi)用包括利息收入和利息支出，但是這里的利息費(fèi)用是指需要支付的利息，拿財(cái)務(wù)費(fèi)用來代替就可能會有失偏頗。注意企業(yè)的利潤表中是不會直接披露息稅前利潤的，可以自己對息稅前利潤進(jìn)行計(jì)算，通常使用的公式為：息稅前利潤=

凈利潤+所得稅+財(cái)務(wù)費(fèi)用。除了上述的指標(biāo)，償債能力指標(biāo)還包括現(xiàn)金比率、資產(chǎn)負(fù)債率、債務(wù)權(quán)益比率等。5.1.3償債能力指標(biāo)從結(jié)果可以看到貴州茅臺的可快速變現(xiàn)的資產(chǎn)對短期內(nèi)需要償付的負(fù)債的覆蓋大概是2倍以上，說明茅臺的實(shí)際短期償債能力很強(qiáng)。注意在實(shí)際案例場景中，公式中的分母利息費(fèi)用是指本期發(fā)生的全部應(yīng)付利息，不僅包括財(cái)務(wù)費(fèi)用中的利息費(fèi)用，還包括計(jì)入固定資產(chǎn)成本的資本化利息。資本化利息雖然不在利潤表中扣除，但仍然是要償還的。利息保障倍數(shù)用于衡量企業(yè)支付利息的能力，沒有足夠大的息稅前利潤，利息的支付就會困難。這里簡化為財(cái)務(wù)費(fèi)用中的利息費(fèi)用。另外注意這里的分母不要拿財(cái)務(wù)費(fèi)用來代替，因?yàn)樨?cái)務(wù)費(fèi)用包括利息收入和利息支出，但是這里的利息費(fèi)用是指需要支付的利息，拿財(cái)務(wù)費(fèi)用來代替就可能會有失偏頗。注意企業(yè)的利潤表中是不會直接披露息稅前利潤的，可以自己對息稅前利潤進(jìn)行計(jì)算，通常使用的公式為：息稅前利潤=

凈利潤+所得稅+財(cái)務(wù)費(fèi)用。除了上述的指標(biāo)，償債能力指標(biāo)還包括現(xiàn)金比率、資產(chǎn)負(fù)債率、債務(wù)權(quán)益比率等。5.1.4成長能力指標(biāo)在資本市場上，常常能見到一些公司，它的盈利能力不強(qiáng)（主要指凈利潤不高），甚至虧損（例如早期的亞馬遜），它的償債能力也堪憂，甚至杠桿很高，但仍然不影響它的股價(jià)很高，這往往是因?yàn)橥顿Y者對它未來的發(fā)展能力十分看好。成長能力指標(biāo)主要包括營收增長率（營業(yè)收入增長率）、營業(yè)利潤增長率和凈利潤增長率，各個指標(biāo)的含義如表5-8所示。5.1.4成長能力指標(biāo)同樣，成長能力指標(biāo)也需要用到上一年度的數(shù)據(jù)，例如2016年的營收增長率就需要用到2015年的數(shù)據(jù)。使用Python計(jì)算這3個指標(biāo)，過程如下：5.1.4成長能力指標(biāo)結(jié)果如表5-9所示。除了上述的指標(biāo)，成長能力指標(biāo)還包括凈資本增長率、固定資產(chǎn)增長率、總資產(chǎn)增長率等。以上就是反映企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r的一些指標(biāo)，即盈利能力、運(yùn)營能力、償債能力和成長能力，以及如何通過Python計(jì)算它們的相關(guān)內(nèi)容。需要指出的是，這里列出的指標(biāo)并不是十分全面的，解釋也不是十分深入的，只是希望通過一些簡單的計(jì)算和舉例來展示大數(shù)據(jù)時代如何通過Python和原始的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)實(shí)現(xiàn)靜態(tài)的財(cái)務(wù)分析。5.1.5綜合案例前文介紹了企業(yè)常用的一些財(cái)務(wù)指標(biāo)，本小節(jié)學(xué)習(xí)如何批量生成所有的財(cái)務(wù)指標(biāo)，將其集合在一張財(cái)務(wù)比率表中。首先讀取單家企業(yè)的“財(cái)務(wù)比率表”，這里同樣以“貴州茅臺”為例，讀取其2016年—2019年的財(cái)務(wù)比率。1．單家企業(yè)首先需要讀取企業(yè)的3張報(bào)表數(shù)據(jù)，為了便于操作，讀者可以從配套附件中讀取如下數(shù)據(jù)，并進(jìn)行拼接處理。5.1.5綜合案例運(yùn)行代碼，3張報(bào)表已經(jīng)拼接為一張大表data，注意為了防止后面報(bào)錯（主要是計(jì)算中出現(xiàn)分母為0的情況），需要把表格中為空值的地方用0填充：因?yàn)橐恍┍嚷实挠?jì)算需要用到上期數(shù)據(jù)，所以需要把相關(guān)數(shù)據(jù)的上期值加入表中。在這里有個簡便的方法，就是讓目前表格中的數(shù)據(jù)直接滯后一期，作為新列添加到原表中。pandas中的shift()函數(shù)就可以實(shí)現(xiàn)此功能，利用shift(-1)就可以把當(dāng)期值變?yōu)樯掀谥担礈笠黄冢瑂hift(1)則相反，即提前一期。因此對貴州茅臺的“存貨”一項(xiàng)，可以用如下代碼添加它的上期余額。由于要處理的項(xiàng)目較多，可以批量處理，如下所示。完成此操作后，表中2014年那行的數(shù)據(jù)就用不上了，可以刪掉。接下來計(jì)算各項(xiàng)財(cái)務(wù)比率指標(biāo)。5.1.5綜合案例5.1.5綜合案例得到“財(cái)務(wù)比率表”，并轉(zhuǎn)置，方便觀看。因?yàn)樯弦恍写a轉(zhuǎn)置之后，表頭是0、1、2……第1行內(nèi)容是報(bào)告期日期，此處希望把第1行的報(bào)告期作為表頭，并從原表格的第2行開始取數(shù)，代碼如下：上面第1行代碼中df_ratio.columns=df_ratio.iloc[0].apply(lambdax:int(x))用于將原來表格的第1行內(nèi)容設(shè)置為表頭，這里還用到了apply(lambdax:int(x))，這是通過apply()和lambda()函數(shù)組合（關(guān)于pandas庫中的apply()和lambda()函數(shù)組合可以自行搜索pandasapplylambda學(xué)習(xí)，或者參考本書源代碼文件中提供的“補(bǔ)充知識點(diǎn)：通過apply()函數(shù)和lambda()函數(shù)進(jìn)行批處理.pdf”）配合int()函數(shù)將日期變成整數(shù)（原本保存成了小數(shù)）；第2行代碼的作用是從原表格的第2行開始取數(shù)5.1.5綜合案例打開本地已經(jīng)生成的“貴州茅臺.xlsx”（該表中已經(jīng)有3張工作表，對應(yīng)3張報(bào)表），新建一張名為“財(cái)務(wù)比率表”的工作表，把數(shù)據(jù)保存進(jìn)去。需要特別注意，由于是打開已經(jīng)存在的Excel文件，并增添新的工作表，因此在ExcelWriter()函數(shù)的參數(shù)中要指定mode="a",engine="openpyxl"，否則之前的工作表會被覆蓋。以及如果已經(jīng)添加了相關(guān)工作表，再次執(zhí)行會報(bào)錯（因?yàn)橐呀?jīng)有了相關(guān)的同名工作表），此時可以通過try

except語句進(jìn)行處理，代碼如下：5.1.5綜合案例再補(bǔ)充說明一個知識點(diǎn)：有的公司可能會因?yàn)橛型耸酗L(fēng)險(xiǎn)，所以名字中帶有“*ST”字樣，例如2022年的“*ST皇臺”，但是文件名中是不可以有*的，所以如果遇到帶有“*ST”字樣的內(nèi)容，可以在writer=pd.ExcelWriter(comp+'.xlsx',mode="a",engine="openpyxl")代碼上方添加如下兩行處理代碼把*替換為空字符。5.1.5綜合案例最后打開“貴州茅臺.xlsx”，可以看到3張報(bào)表之后新增了一張“財(cái)務(wù)比率表”，也可以在Jupyter

Notebook中輸出df_ratio，如表5-10所示（在Excel中的“財(cái)務(wù)比率表”沒有左上角的“報(bào)告期”3個字，是因?yàn)镋xcelWriter()函數(shù)寫入的時候忽略了左上角的索引列名稱）。5.1.5綜合案例2．多家企業(yè)可以把前文單家企業(yè)的代碼封裝為函數(shù)，方便調(diào)用，同時擴(kuò)展以生成多家企業(yè)的財(cái)務(wù)比率表，代碼如下：5.1.5綜合案例調(diào)用函數(shù)生成3張報(bào)表及財(cái)務(wù)比率表的代碼如下：通過上面的代碼就可以批量地對多家企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)靜態(tài)分析了。02財(cái)務(wù)趨勢分析5.1節(jié)介紹了利用Python計(jì)算上市公司財(cái)務(wù)比率（靜態(tài)分析）的方法，但只得到了數(shù)字，并沒有進(jìn)一步地進(jìn)行分析。要對比率進(jìn)行分析，就需要一個比較標(biāo)準(zhǔn)，這樣的標(biāo)準(zhǔn)可以是該公司以往的數(shù)值，也可以是同行業(yè)的相關(guān)數(shù)值。根據(jù)這兩種標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，分別稱為趨勢分析和同業(yè)比較，本節(jié)和5.3節(jié)將逐步介紹如何通過Python進(jìn)行趨勢分析和同業(yè)比較。本節(jié)先在得到的財(cái)務(wù)比率表的基礎(chǔ)上，介紹如何利用Python實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)趨勢分析，以便更客觀地對企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行評價(jià)。趨勢分析主要通過繪圖的方式，可視化地展現(xiàn)各財(cái)務(wù)比率隨時間的變化趨勢，判斷該企業(yè)各項(xiàng)能力的變化。5.2.1趨勢分析數(shù)據(jù)預(yù)處理首先讀取貴州茅臺的“財(cái)務(wù)比率表”，并進(jìn)行數(shù)據(jù)處理（導(dǎo)入pandas等庫的相關(guān)代碼這里不贅述，請參考本書提供的源代碼文件）。5.2.1趨勢分析數(shù)據(jù)預(yù)處理注意，由于后面需要繪圖，因此最好讓數(shù)據(jù)按年份從小到大排列，用到了逆序操作。另外還需要把某些inf（無限大）值替換為0，避免無法繪圖。此時讀取的表格如圖5-3所示。圖5-3

5.2.2財(cái)務(wù)趨勢——盈利能力分析首先來看盈利能力，這幾個指標(biāo)仍然沿用5.1節(jié)的，但不同的是，5.1節(jié)僅計(jì)算了各年的指標(biāo)數(shù)字，而這個表現(xiàn)到底是出色還是平平無奇，我們無從下手分析，但綜合往年數(shù)據(jù)之后表現(xiàn)情況將變得明朗起來。為了使趨勢分析更加直觀，本節(jié)會為每個指標(biāo)畫一張圖來顯示趨勢的變動。與5.1節(jié)不同的是，這里讀取的是多年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，接下來通過Matplotlib庫來可視化這一結(jié)果，代碼如下：5.2.2財(cái)務(wù)趨勢——盈利能力分析輸出結(jié)果如圖5-4～圖5-7所示。圖5-4

毛利率在2016年和2017年下降，因?yàn)槊史从车氖敲紶I業(yè)收入的比重，這一年下降的原因可能是營業(yè)成本上升，也可能是營業(yè)收入下降，或者二者兼有。5.2.2財(cái)務(wù)趨勢——盈利能力分析圖5-5扣除了“三費(fèi)”和其他費(fèi)用之后，2017年的營業(yè)利潤率反而是增長的，這可能是因?yàn)?016年“三費(fèi)”很高，而2017年“三費(fèi)”有所下降，這一信息是毛利率無法體現(xiàn)的，這也是為什么企業(yè)的能力不能完全由一個指標(biāo)來概括。5.2.2財(cái)務(wù)趨勢——盈利能力分析圖5-6貴州茅臺2017年凈利潤率的增長幅度似乎要大于營業(yè)利潤率，可見考慮了所得稅之后盈利能力又有所不同，這告訴我們一定要綜合多個指標(biāo)對企業(yè)的能力進(jìn)行評估。5.2.2財(cái)務(wù)趨勢——盈利能力分析圖5-7

凈資產(chǎn)收益率從2016年到2017年大幅上升，而在2019年略有下降。5.2.3財(cái)務(wù)趨勢——其他能力分析與5.1節(jié)相同，由于運(yùn)營能力相關(guān)的比率需要用到年度平均值，即分析2016—2019年的趨勢需要用到2015年的數(shù)據(jù)，故需要讀取2015年的3張報(bào)表的數(shù)據(jù)。例如存貨周轉(zhuǎn)率的分母是存貨的年度平均值，2016年的存貨平均值需要2016年期初余額（即2015年期末余額）和2016年期末余額。5.2.3財(cái)務(wù)趨勢——其他能力分析5.2.3財(cái)務(wù)趨勢——其他能力分析相關(guān)結(jié)果讀者可以參考5.2.2小節(jié)，自行運(yùn)行代碼后查看分析5.2.3財(cái)務(wù)趨勢——其他能力分析總之，本節(jié)首先重點(diǎn)關(guān)注了如何讀取多年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)并進(jìn)行計(jì)算，其次借助Matplotlib庫繪制趨勢圖，最后提醒讀者關(guān)注趨勢圖背后的數(shù)學(xué)含義。動態(tài)財(cái)務(wù)分析的重點(diǎn)是把時間的變動因素考慮進(jìn)來，以企業(yè)自身在歷史上的表現(xiàn)作為標(biāo)準(zhǔn)，讓原本靜態(tài)的數(shù)據(jù)“動起來”，以更客觀、科學(xué)的角度分析財(cái)務(wù)狀況，至于更全面、深入的分析，將在本書的后文依次展開。5.2.4趨勢分析綜合評分前文使用折線圖對每個財(cái)務(wù)指標(biāo)的變化趨勢進(jìn)行了可視化分析，接下來可以嘗試對所有指標(biāo)進(jìn)行綜合分析，得到對公司財(cái)務(wù)指標(biāo)的趨勢分析綜合評分。實(shí)現(xiàn)該操作后，便可以推廣到對多家公司進(jìn)行批量評分，并按評分排序，篩選出在趨勢分析中表現(xiàn)最好的公司。然而，對指標(biāo)評分的標(biāo)準(zhǔn)是一個較為主觀的問題，不同的分析師或投資者對此有不同的標(biāo)準(zhǔn)，因此本書僅為讀者提供一種實(shí)現(xiàn)評分篩選的思路，而非提供正確答案。對于一些越大越好的指標(biāo)，例如毛利率、存貨周轉(zhuǎn)率等，我們希望它每年都比上一年更高，這說明公司在不斷變好，因此在對這些指標(biāo)進(jìn)行打分的時候，可以用這樣的規(guī)則：某年的指標(biāo)相較上一年增長則加1分，否則加0分。那么現(xiàn)在擁有5年的數(shù)據(jù)，一個指標(biāo)的最高分就是4分，以茅臺的毛利率為例，只有2018年和2019年是較上期增長的，因此毛利率的指標(biāo)獲得2分。但是像流動比率、速動比率等，指標(biāo)越大并不一定越好，雖然越大說明企業(yè)短期償債能力越好，但過高的比率可能代表企業(yè)有大量的現(xiàn)金閑置，導(dǎo)致企業(yè)短期資金利用效率較差，會降低企業(yè)的獲利能力。因此一般來說流動比率維持在2左右，速動比率維持在1左右是比較合適的。但在本節(jié)綜合評分中為了簡便暫不考慮該指標(biāo)的合適范圍，假設(shè)該指標(biāo)越大越好。最后對每個指標(biāo)打好分之后，可以將分?jǐn)?shù)標(biāo)準(zhǔn)化為100分，例如毛利率指標(biāo)得分為2分，標(biāo)準(zhǔn)化為100分，結(jié)果就是50分。接下來還是以貴州茅臺為例，對其財(cái)務(wù)比率進(jìn)行趨勢評分。對多家公司進(jìn)行批量評分的操作留給讀者作為課后練習(xí)。5.2.4趨勢分析綜合評分首先讀取財(cái)務(wù)比率表數(shù)據(jù)得到圖5-8所示的財(cái)務(wù)比率表。圖5-8

5.2.4趨勢分析綜合評分接下來對每個指標(biāo)進(jìn)行評分，首先創(chuàng)建一個空列表用于存放每個指標(biāo)對應(yīng)的分?jǐn)?shù)。5.2.4趨勢分析綜合評分注意，由于茅臺2015—2019年沒有應(yīng)收賬款，應(yīng)收賬款出現(xiàn)inf（無窮大）的情況，無法直接比較大小，對此代碼中通過isinf()函數(shù)先判斷該指標(biāo)是否為inf，若為inf說明可能不存在應(yīng)收賬款，認(rèn)為這是一個好的表現(xiàn)，因此加分。然后通過elif進(jìn)行兩次判斷，看看當(dāng)年的數(shù)值是否高于上一年的數(shù)值，是則加分。最終將分?jǐn)?shù)轉(zhuǎn)為百分制，并添加到scores列表中。得到如下的scores列表。5.2.4趨勢分析綜合評分把該列表添加到財(cái)務(wù)比率表中，并保存該評分表。

得到的評分表如圖5-9所示。圖5-9

5.2.4趨勢分析綜合評分最后，計(jì)算各指標(biāo)得分的平均值（假設(shè)每個指標(biāo)權(quán)重一樣）。輸出trend_score。需要特別注意的是，這里得出的是各方面得分的平均值，相當(dāng)于默認(rèn)每個指標(biāo)在重要性上是相等的（權(quán)重相等），但這其實(shí)是不嚴(yán)謹(jǐn)?shù)模槍Σ煌袠I(yè)或者不同發(fā)展階段的公司，某些指標(biāo)總比其他指標(biāo)更重要，這就需要評分者對各個指標(biāo)的權(quán)重有深刻的理解，如果能利用專業(yè)知識和經(jīng)驗(yàn)設(shè)置更為合理、科學(xué)的權(quán)重，那么結(jié)果也就自然會更加準(zhǔn)確。5.2.4趨勢分析綜合評分對公司進(jìn)行趨勢分析綜合評分的匯總代碼如下：5.3同業(yè)比較前文提到企業(yè)的歷史表現(xiàn)可以作為評判某一年指標(biāo)好壞的標(biāo)準(zhǔn)，另一個在財(cái)務(wù)分析中經(jīng)常用到的標(biāo)準(zhǔn)就是在同行業(yè)企業(yè)中的位置。下面介紹如何通過Python實(shí)現(xiàn)簡單的同業(yè)比較和可視化呈現(xiàn)。這里以貴州茅臺2020年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為例，主要分析其在白酒行業(yè)中的表現(xiàn)。讀取白酒行業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù)，代碼如下：5.3同業(yè)比較輸出data，結(jié)果如圖5-10所示。圖5-105.3.1同業(yè)比較——盈利能力比較盈利能力中選取凈資產(chǎn)收益率和凈利潤率兩個指標(biāo)，可視化方法主要選取同業(yè)直觀比較和同業(yè)統(tǒng)計(jì)量分析兩種思路，讀者可以自行運(yùn)用更多的分析方法。1．凈資產(chǎn)收益率與趨勢分析相似，這里的重點(diǎn)不在于指標(biāo)本身，所以不計(jì)算加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率，而是選用計(jì)算更簡便的全面攤薄凈資產(chǎn)收益率（報(bào)告期歸母凈利潤

/報(bào)告期期末歸母凈資產(chǎn)），代碼如下。5.3.1同業(yè)比較——盈利能力比較讀者需要注意的是，Python的魅力在于它的簡約和多樣，對于同一問題的解決可能有不同的方法，編者在這里寫出的也并不是標(biāo)準(zhǔn)答案，只是一種思路，目的是激發(fā)讀者思考。第1行代碼先建立一個只有一行的DataFrame，注意DataFrame傳入的index必須是一個列表，所以這里的range(1)也可以寫成[0]。第2行代碼開始對數(shù)據(jù)源的行數(shù)進(jìn)行遍歷（這一寫法是批量處理單元格的經(jīng)典寫法，讀者可以在應(yīng)用中慢慢體會其妙處）。第3行代碼等式左邊是要寫入的位置，即table表第1行（規(guī)定了僅有一行，而且必須規(guī)定，否則會報(bào)錯）第name列，這里data.loc[com,'name']的意思是數(shù)據(jù)源中該行name列的取值，即該股票名稱；等式右邊是熟悉的計(jì)算公式，不同的是，由于本章的數(shù)據(jù)源比較復(fù)雜，所以采用了表格定位的方法，希望讀者可以掌握，最外層嵌套了一個取小數(shù)位數(shù)的函數(shù)。5.3.1同業(yè)比較——盈利能力比較第5行代碼用于輸出數(shù)據(jù)，結(jié)果如圖5-11所示。圖5-11

這時候的數(shù)據(jù)比較亂，先排一下順序。第6行代碼先把表格轉(zhuǎn)置，才能用sort_values()函數(shù)排序，規(guī)定采用降序排列，最后把它轉(zhuǎn)置回來，得到圖5-12所示的表格。圖5-12第8行代碼開始繪圖，首先設(shè)置圖片大小，以免x軸上的公司名稱過于擁擠。第9行代碼用到Matplotlib庫，只不過進(jìn)行同業(yè)比較一般采用柱狀圖，對應(yīng)bar()函數(shù)，x軸上是table表的列名，即公司名稱，y軸上是table表的第1行，即取值。第10行代碼用于設(shè)置圖例位置。5.3.1同業(yè)比較——盈利能力比較第11行代碼是對坐標(biāo)軸的規(guī)定，指定x軸取值顯示傾斜45°，這樣能清晰一些。輸出如圖5-13所示。圖5-13這樣就能比較直觀地看到貴州茅臺在同行業(yè)中的表現(xiàn)了，可以看到水井坊位列第一，貴州茅臺還是處于行業(yè)領(lǐng)先地位的（第三），而天佑德酒（原名：青青稞酒）是2020年唯一全面攤薄凈資產(chǎn)收益率為負(fù)數(shù)的。5.3.1同業(yè)比較——盈利能力比較為了更專業(yè)地體現(xiàn)統(tǒng)計(jì)意義上的水平，對table表進(jìn)行統(tǒng)計(jì)并可視化。5.3.1同業(yè)比較——盈利能力比較建立一張des_table表來儲存結(jié)果，第1行代碼有兩個轉(zhuǎn)置，有的讀者可能會撓頭質(zhì)疑其必要性，其實(shí)是因?yàn)镻ython中的describe()函數(shù)默認(rèn)都是對列進(jìn)行處理的，所以需要先轉(zhuǎn)換再換回來。第2行代碼用于把貴州茅臺的值加入結(jié)果表中。輸出如圖5-14所示。可以看到雖然與最大值有差距，但是也高于上四分位數(shù)，屬于龍頭企業(yè)了。圖5-145.3同業(yè)比較2．凈利潤率同理，讀者可以嘗試?yán)斫馊缦麓a：5.3同業(yè)比較輸出如圖5-15所示。圖5-155.3同業(yè)比較與凈資產(chǎn)收益率相比，貴州茅臺的凈利潤率在同業(yè)中的表現(xiàn)更加突出，再看看統(tǒng)計(jì)結(jié)果，如圖5-16所示。圖5-16

5.3.2同業(yè)比較——其他能力比較這一小節(jié)對運(yùn)營能力、償債能力、成長能力進(jìn)行同業(yè)比較，匯總代碼如下：5.3.2同業(yè)比較——其他能力比較5.3.2同業(yè)比較——其他能力比較5.3.2同業(yè)比較——其他能力比較5.3.2同業(yè)比較——其他能力比較相關(guān)結(jié)果讀者可以參考5.3.1小節(jié)，自行運(yùn)行代碼后查看分析。本小節(jié)從數(shù)據(jù)讀取、數(shù)據(jù)處理、可視化等方面簡單介紹了如何利用Python實(shí)現(xiàn)簡單的財(cái)務(wù)同業(yè)比較，在同業(yè)比較中讀者應(yīng)重點(diǎn)注意可視化方式的選取（一般選用柱狀圖）、特殊企業(yè)的影響（可以考慮剔除）以及統(tǒng)計(jì)量的選取（比如本章成長能力部分平均值不再奏效，中位數(shù)更有意義）。5.3.3同業(yè)比較綜合評分與5.2.4小節(jié)相似，本小節(jié)也嘗試對企業(yè)進(jìn)行同業(yè)比較綜合評分，以白酒行業(yè)為例，該行業(yè)共有20家上市公司。可以用這樣的標(biāo)準(zhǔn)：該指標(biāo)處于同業(yè)前25%，打100分；該指標(biāo)處于同業(yè)50%～75%，打75分；該指標(biāo)處于同業(yè)25%～50%，打50分；該指標(biāo)在同業(yè)后25%，打0分。首先，讀取提供的相關(guān)數(shù)據(jù)，計(jì)算這些公司的“財(cái)務(wù)比率表”中各個指標(biāo)的5年均值，并把所有同行業(yè)公司的數(shù)據(jù)保存在一張表格中，代碼如下：5.3.3同業(yè)比較綜合評分5.3.3同業(yè)比較綜合評分得到的同業(yè)數(shù)據(jù)表ratio_ind如圖5-17所示（部分?jǐn)?shù)據(jù)）。圖5-17

5.3.3同業(yè)比較綜合評分接下來計(jì)算每個指標(biāo)的上四分位數(shù)、中位數(shù)和下四分位數(shù)，用pandas的describe()函數(shù)即可。得到圖5-18所示的評分標(biāo)準(zhǔn)表。圖5-18

5.3.3同業(yè)比較綜合評分接下來便是評分操作，其核心邏輯就是本小節(jié)開頭提到的打分邏輯，代碼如下：5.3.3同業(yè)比較綜合評分得到的同業(yè)評分表如圖5-19所示（按總評分從高到低排列）。圖5-19

5.3.3同業(yè)比較綜合評分感興趣的讀者可以順著這個表格查看2021年白酒行業(yè)各公司的表現(xiàn)，總的來說本小節(jié)的基本面分析成果還是可以的，貴州茅臺名列第一，瀘州老窖位居第二位。最后，希望讀者能自己嘗試更多的分析方法，只有在獨(dú)立嘗試和實(shí)踐之中才能得到真正的提升，在這里也希望讀者遇到報(bào)錯等情況時不要?dú)怵H，這是使用Python的必經(jīng)之路，也是通往成功的階梯。5.4綜合打分篩選優(yōu)質(zhì)上市公司經(jīng)過前文的學(xué)習(xí)，已經(jīng)初步掌握了利用Python對上市公司進(jìn)行批量分析的操作。本節(jié)將把前面的各種分析結(jié)合，全面地對上市公司進(jìn)行評價(jià)，從而實(shí)現(xiàn)批量篩選優(yōu)質(zhì)上市公司或者對所有上市公司進(jìn)行綜合評分的操作。在趨勢分析和同業(yè)比較部分，分別對上市公司進(jìn)行了趨勢分析綜合評分和同業(yè)比較綜合評分，本節(jié)將結(jié)合這兩種分析，同時結(jié)合現(xiàn)金流量分析的分析方式，對白酒行業(yè)所有上市公司進(jìn)行綜合評價(jià)，并挑選出該行業(yè)的優(yōu)質(zhì)公司。其實(shí)就是將前幾節(jié)分散的知識點(diǎn)