匯率政策

第一節(jié)

匯率制度

一、匯率制度的類型

匯率制度

(ExchangeRateRegimeorExchangeRateSystem)，又稱匯率安排(ExchangeRateArrangement)，是指一國(guó)貨幣當(dāng)局對(duì)本國(guó)匯率變動(dòng)的基本方式所作的一系列安排或規(guī)定。匯率制度制約著匯率水平的變動(dòng)。

☆金本位制下的固定匯率和紙幣流通條件下的固定匯率的共同點(diǎn)：（1）各國(guó)對(duì)本國(guó)貨幣都規(guī)定有金平價(jià)，中心匯率是按兩國(guó)貨幣各自的金平價(jià)之比來(lái)確定的。（2）外匯市場(chǎng)上的匯率水平相對(duì)穩(wěn)定，圍繞中心匯率在很小的限度內(nèi)波動(dòng)。☆兩者的不同點(diǎn)：

（1）金本位制下的固定匯率制是自發(fā)形成的；在紙幣流通條件下，固定匯率制則是通過(guò)國(guó)際間的協(xié)議(布雷頓森林協(xié)定)人為建立起來(lái)的。（2）在金本位制度下，各國(guó)貨幣的金平價(jià)不會(huì)變動(dòng)；而在紙幣流通條件下，各國(guó)貨幣的金平價(jià)則是可以調(diào)整的。☆自由浮動(dòng)(FreeFloating)又稱“清潔浮動(dòng)”(CleanFloating)，意指貨幣當(dāng)局對(duì)外匯市場(chǎng)不加任何干預(yù)，完全聽(tīng)任匯率隨市場(chǎng)供求狀況的變動(dòng)而自由漲落。☆管理浮動(dòng)(ManagedFloating)又稱“骯臟浮動(dòng)”(DirtyFloating)，指貨幣當(dāng)局對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)，以使市場(chǎng)匯率朝有利于己的方向浮動(dòng)。

☆單獨(dú)浮動(dòng)(IndependentFloating)，又譯獨(dú)立浮動(dòng)，指本國(guó)貨幣不與外國(guó)任何貨幣發(fā)生固定聯(lián)系，其匯率根據(jù)外匯市場(chǎng)的供求狀況單獨(dú)浮動(dòng)。例如美元、澳大利亞元、日元、加拿大元和少數(shù)發(fā)展中國(guó)家的貨幣。☆聯(lián)合浮動(dòng)(JointFloating)指原歐洲貨幣體系各成員國(guó)貨幣之間保持固定匯率，而對(duì)非成員國(guó)貨幣則采取共同浮動(dòng)的作法。例如歐元與暫且未加入歐元的原歐洲貨幣體系各成員國(guó)貨幣（如英鎊）。其他匯率安排：

☆對(duì)單一貨幣的有限彈性(LimitedFlexibilitytoasinglecurrency)☆爬行釘住(Crawlingpeg)或滑動(dòng)平價(jià)(SlidingParity)☆可移動(dòng)的波幅”(MovableBand)

二、最適貨幣區(qū)理論

☆理論背景固定匯率制與浮動(dòng)匯率制孰優(yōu)孰劣之爭(zhēng)羅伯特.孟德?tīng)枺≧obertMundell）最早于1961年提出☆貨幣區(qū)（currencyarea）的定義貨幣區(qū)所指的區(qū)域是，區(qū)內(nèi)各成員國(guó)貨幣相互間保持釘住匯率制，對(duì)區(qū)外各種貨幣實(shí)行聯(lián)合浮動(dòng)。☆建立貨幣區(qū)的準(zhǔn)則1、羅伯特.孟德?tīng)枺荷a(chǎn)要素流動(dòng)性準(zhǔn)則2、麥.金農(nóng)：一國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)放程度準(zhǔn)則3、得.凱南（PeterKenen）：出口商品多樣化準(zhǔn)則4、詹姆斯.英格拉姆（JamesIngram）：國(guó)內(nèi)外金融市場(chǎng)一體化準(zhǔn)則5、羅伯特.赫勒（RobertHeller）：一國(guó)匯率制度的選擇取決于經(jīng)濟(jì)因素①經(jīng)濟(jì)開(kāi)放程度；②經(jīng)濟(jì)規(guī)模；③進(jìn)出口貿(mào)易的商品結(jié)構(gòu)和地域分布；④國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的發(fā)達(dá)程度及其與國(guó)際金融市場(chǎng)的一體程度；⑤相對(duì)的通貨膨脹率；☆發(fā)展中國(guó)家匯率制度改革

金融發(fā)展模式的永恒三角形——ImpossibleTrinity

第二節(jié)匯率水平的管理

一、匯率變動(dòng)的經(jīng)濟(jì)影響

（一）貶值對(duì)國(guó)際收支的影響1．貶值對(duì)經(jīng)常賬戶收支的影響(1)

彈性分析法所強(qiáng)調(diào)的相對(duì)價(jià)格效應(yīng)(2)

吸收分析法所強(qiáng)調(diào)的收入效應(yīng)(3)

吸收分析法和貨幣分析法所注重的現(xiàn)金余額效應(yīng)或者財(cái)富效應(yīng)

2．貶值對(duì)國(guó)際資本流動(dòng)的影響貶值對(duì)一國(guó)資本賬戶收支的影響情況，取決于貶值如何影響人們對(duì)該國(guó)貨幣今后變動(dòng)趨勢(shì)的預(yù)期。(二)貶值對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響１、貶值對(duì)產(chǎn)量的影響

如果一國(guó)經(jīng)濟(jì)已處于充分就業(yè)，貶值只會(huì)帶來(lái)物價(jià)的上升，而不會(huì)有產(chǎn)量的擴(kuò)大，除非貶值能通過(guò)糾正原先的資源配置扭曲來(lái)提高生產(chǎn)效率。

２、貶值對(duì)資源配置的影響

3．貶值對(duì)物價(jià)的影響

二、實(shí)際匯率的管理與國(guó)際收支調(diào)整

（一）實(shí)際匯率（realexchangerate）定義1、標(biāo)價(jià)法問(wèn)題直接標(biāo)價(jià)法與間接標(biāo)價(jià)法

2、實(shí)際匯率的類別

（二）實(shí)際匯率的管理1、確定均衡實(shí)際匯率或合意實(shí)際匯率（1）政策變量：財(cái)政政策和商業(yè)政策（2）外生的內(nèi)外沖擊（internalandexternalshock）變量

在現(xiàn)實(shí)中影響均衡實(shí)際匯率的因素主要有：貿(mào)易條件的改變、國(guó)際間的轉(zhuǎn)移支付、世界實(shí)際利率的變化、貿(mào)易政策和外匯管制的變化、政府財(cái)政支出的變化和技術(shù)進(jìn)步。

2、糾正實(shí)際匯率錯(cuò)位（Realignment）主要方法：名義匯率的調(diào)整關(guān)鍵：名義貶值后采取的政策搭配

第三節(jié)外匯管制

一、外匯管制的內(nèi)容

（一）定義

一國(guó)政府利用各種法令、規(guī)定和措施，對(duì)居民和非居民外匯買賣的數(shù)量和價(jià)格加以嚴(yán)格的行政控制，以平衡國(guó)際收支，維持匯率，以及集中外匯資金，根據(jù)政策需要加以分配。

（二）背景始于一戰(zhàn)（三）實(shí)施部門(mén)政府授權(quán)的政府機(jī)構(gòu)中央銀行指定的商業(yè)銀行

（四）對(duì)象外匯的收、支、存、兌（五）手段

(六）利弊二、貨幣的自由兌換（CurrencyConvertibility）

(一)定義

相對(duì)于外匯管制而言的，指國(guó)內(nèi)外居民能夠自由地將其所持有的本國(guó)貨幣兌換為任何其它貨幣。實(shí)行本國(guó)貨幣的自由兌換，意味著外匯管制的放松和取消。

（二）實(shí)行經(jīng)常賬戶自由兌換的基本前提1、

進(jìn)出口彈性滿足馬歇爾一勒納條件。2、

充分的外