史上最全企業(yè)并購操作實務(wù)和流程！（值得收藏）

1.企業(yè)并購屬于企業(yè)投資行為。

企業(yè)對外投資一般應(yīng)由股東（大）會決定。實務(wù)中，由股東（大）會同意投資規(guī)劃或計劃，并

授權(quán)董事會同意詳細投資項目.

2.企業(yè)并購目U勺是獲得被并購企業(yè)控制權(quán)。企業(yè)并購，企業(yè)規(guī)模擴張，產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)和規(guī)模

效益。

3.企業(yè)并購，企業(yè)資產(chǎn)與業(yè)務(wù)規(guī)模擴張，一般增長內(nèi)部管理費用，但市場交易費用的大幅下

降可以帶來超額利潤。

4.企業(yè)并購包括股權(quán)并購和資產(chǎn)并購兩種基本形式。

5.控股合并（股權(quán)收購）、吸取合并（資產(chǎn)收購）、新設(shè)合并（混合）。

6.股權(quán)并購有二種操作方式：控股權(quán)收購、增資控股。

7、股權(quán)并購中被并購企業(yè)作為獨立法人被并購企業(yè)控制，其對外負債，包括或有負債，延續(xù)

承擔。

目的企業(yè)股東承擔盡責披露義務(wù)，但未披露口勺債務(wù)，或者或然負債H勺實際發(fā)生，是股權(quán)并購

的重要風險。

8、資產(chǎn)并購會產(chǎn)生較沉重的流轉(zhuǎn)稅承擔。

9、資產(chǎn)并購的重要目的是獲得被并購企業(yè)H勺市場地位與市場份額，應(yīng)尤其約定，并購完畢

后，原投資人應(yīng)退出市場，限制競爭。

10、企業(yè)并購的重要目的是通過并購后的整合追求企業(yè)規(guī)模效益。企業(yè)整合應(yīng)尤其關(guān)注品

牌（商號、商標、產(chǎn)品標牌）、市場和技術(shù)的整合。

11.企業(yè)并購過程中，并購方有盡職調(diào)查口勺權(quán)利（買方知情權(quán)），被并購方有盡責披露的義務(wù)

（賣方的告知義務(wù)）。

由于雙方對目的企業(yè)H勺信息不對稱，應(yīng)當確立依賴被并購方盡責披露實行與完畢并購時原

則。

并購流程

1.基礎(chǔ)工作：企業(yè)發(fā)展規(guī)劃、目的市場、目的企業(yè)、意向協(xié)議。

2.盡責披露與盡職調(diào)查。

3.談判，確定并購方案。

4.起草并購協(xié)議等法律文獻。

5.報請企業(yè)權(quán)利機構(gòu)同意,

6.合并并購：公告，對異議債權(quán)人提供擔保或清償債務(wù)，對異議股東回購股權(quán)。

7、簽訂并購協(xié)議及附屬文獻。

8、目的企業(yè)變更登記（資產(chǎn)并購：設(shè)置子企業(yè)或分企業(yè)）。

9、目日勺企業(yè)控制權(quán)交割（資產(chǎn)并購：盤點接受并購資產(chǎn)）。

10、證照移交、變更、過戶。

11.價款支付。

12.向管理團體移交。

13.文獻歸檔。

并購細節(jié)

1.資產(chǎn)并購一般以收購的資產(chǎn)與業(yè)務(wù)設(shè)置子企業(yè)或分企業(yè)運行（企業(yè)平臺，營業(yè)執(zhí)照）。

資產(chǎn)并購應(yīng)當詳細明確接受的資產(chǎn)與業(yè)務(wù)項目（法律上個別收購原則），并對應(yīng)約定轉(zhuǎn)讓與

作價措施：

⑴土地使用權(quán)，⑵廠房、機器設(shè)備等固定資產(chǎn)，⑶商號、商標、技術(shù)無形

資產(chǎn)三類資產(chǎn)H勺總價格先行確定。

將可識別資產(chǎn)之外的企業(yè)溢價盡量體現(xiàn)到商號、商標、技術(shù)等無形資產(chǎn)中。

O在建工程轉(zhuǎn)讓，實際是工程承包協(xié)議轉(zhuǎn)讓。已付工程款或已發(fā)生.的費用作為特殊資產(chǎn)轉(zhuǎn)

讓。

已竣工交付使用H勺已竣工程仍在保修期內(nèi)的，仍須辦理工程承包協(xié)議轉(zhuǎn)讓。保修金作為負債

轉(zhuǎn)讓。

?原材料、產(chǎn)成品等存貨，先確定項目清單、質(zhì)量原則、計量措施和單價。資產(chǎn)交接日，檢

查質(zhì)量，盤點數(shù)量，計算總價。

O與業(yè)務(wù)或者市場有關(guān)的協(xié)議，如與供應(yīng)商的采購協(xié)議、與經(jīng)銷商產(chǎn)品銷售協(xié)議、及對應(yīng)

的債權(quán)債務(wù)（應(yīng)收賬款、應(yīng)付賬款）、項目貸款、公用事業(yè)服務(wù)協(xié)議等，按照協(xié)議法的規(guī)定

辦理協(xié)議轉(zhuǎn)讓手續(xù)。

?設(shè)置擔保承擔的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓應(yīng)與擔保權(quán)益人簽訂三方協(xié)議。

2.并購意向協(xié)議應(yīng)明確約定整體而言不具有協(xié)議約束力，雙方均有權(quán)在合適告知的前提下

終止并購項目，但其中的保密條款、排他條款、法律合月和爭議管轄條款除外。

3.并購意向協(xié)議（Letteroflntent）（框架協(xié)議）具有重要意義：確立交易框架和交易原則，啟

動盡責披露和盡職調(diào)查，明確工作分工和日程，由此并購工作進入實質(zhì)性階段。

對并購意向協(xié)議的違反也許產(chǎn)生締約過錯責任，而對上述除外條款I(lǐng)I勺違反則產(chǎn)生違約責任。

4.股權(quán)并購的基準日有重要意義：

?目的企業(yè)審計、評估和確定股權(quán)交易價格的基準日；

?考慮基準后來目的企業(yè)經(jīng)營成果，調(diào)整股權(quán)交易價格；

?基準日之前已派發(fā)的股利歸出讓方所有：

O基準后來目的企業(yè)進入監(jiān)管期（可約定托管）；

O目的企業(yè)信息披露的毒止日。

5.股權(quán)并購，也即控股并購，目的在于獲得目的企業(yè)控制權(quán)，目的企業(yè)控制權(quán)交割的安排十

分重要。

?控制權(quán)交割日。一般為工商變更登記完畢后若干日自。

?原任董事、監(jiān)事和高管辭職，新的控股股東主導的菌事會、監(jiān)事會成立，重新任命企業(yè)

高管，并辦理工作交接。

?有關(guān)目的企業(yè)經(jīng)營管理事項，須由新的I權(quán)力機構(gòu)和高管層予以確認。?印鑒移交或更換。

?營業(yè)執(zhí)照、政府許可記件和資質(zhì)證書等文獻移交。

?檔案、賬目移交。

?銀行賬戶及存款查驗，銀行印鑒移交或更換。

為防止控制權(quán)移交過程中的風險和保證控制權(quán)交割H勺順利完畢，可提前安排日H勺企業(yè)托管。

6.上市企業(yè)并購，必須嚴格履行權(quán)益披露義務(wù)和要約收購義務(wù)。

O到達5%時，初次披露；其后變動5%時，持續(xù)披露。

?到達30%時，對全體股東要約收購，并按孰高定價（前6個月內(nèi)投資人收購股份的曾經(jīng)

高價和前30天市場交易的平均價）。

7、外資并購°商務(wù)部、丁商總局等六部委2023年第1C號令《外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)暫

行規(guī)定》。

O遵照外商投資產(chǎn)業(yè)政策（《外商投資產(chǎn)業(yè)指導目錄》），報經(jīng)外商投資審批機關(guān)審批。

O目H勺企業(yè)（股權(quán)、資產(chǎn)）須基于第三方評估機構(gòu)評估成果確定價格。（嚴禁變相向境外

轉(zhuǎn)移資本）

?境內(nèi)企業(yè)可以所持境內(nèi)企業(yè)股份認購境外上市企業(yè)增發(fā)股份，實現(xiàn)境內(nèi)企業(yè)境外上市。

8、在選擇并購方式和設(shè)計詳細交易方案時，并購方要考慮多方面原因，如對目口勺企業(yè)的管

治、對目的企業(yè)H勺運行方式、對目H勺企業(yè)并購作業(yè)和其后運行過程的風險控制等；

而稅收成本是企業(yè)并購交易雙方十分關(guān)注H勺事項。稅務(wù)籌劃非常重要。（未完畢，需補充）

契稅

承受土地房屋轉(zhuǎn)讓或者投資，繳納契稅。3%-5%o

國有或者集體企業(yè)改制重組，企業(yè)注銷或者破產(chǎn)，安頓職工30%以上的，減半征收，100%的,

免征；

非企業(yè)國有企業(yè)投資持股50%以上的，國有絕對控股企業(yè)投資并持股85%以上H勺，免征；

企業(yè)合并分立，投資主體不變口勺，免征契稅。

營業(yè)稅

無形資產(chǎn)、不動產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，繳納營業(yè)稅。但以無形資產(chǎn)、入動產(chǎn)投資，不繳營業(yè)稅。5%0

增值稅

轉(zhuǎn)讓原材料、產(chǎn)成品（存貨），或以原材料、產(chǎn)成品投資或者作為支付手段，繳納增值稅。

已使用過口勺貨品固定資產(chǎn)，機動車輛按6%繳納增值稅，其他免征。

土地增值稅

并購中以房地產(chǎn)出資或增資，免征土地增值稅。

所得稅

轉(zhuǎn)讓股權(quán)價格高于長期投資成本的，或者轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)高于賬面凈值日勺，應(yīng)繳納企、業(yè)所得稅或

個人所得稅。25%或20%。

非居民企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得預提稅

非居民企業(yè)轉(zhuǎn)讓其在中國境內(nèi)擁有U勺企業(yè)股權(quán)獲得II勺收入屬于來源于中國境內(nèi)收入，應(yīng)在

中國境內(nèi)申報繳納所得稅。

非居民企業(yè)，是指根據(jù)外國（地區(qū)）法律成立且實際管理機構(gòu)不在中國境內(nèi)的企業(yè)。

股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得是指股權(quán)轉(zhuǎn)讓價減除股權(quán)成本價后的I差額。

境外投資方（實際控制方：）通過濫用組織形式等安排間接轉(zhuǎn)讓中國居民企業(yè)股權(quán)，旦不具有

合理的商業(yè)目的J,規(guī)避企業(yè)所得稅納稅義務(wù)的。

主管稅務(wù)機關(guān)層報稅務(wù)總局審核后可以按照經(jīng)濟實質(zhì)對該股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易重新定性，否認被

用作稅收安排的境外控股企業(yè)的存在。

一般境外企業(yè)轉(zhuǎn)讓我國企業(yè)股權(quán)或者獲得我國企業(yè)H勺股息分派，均需要繳納10%H勺企業(yè)所

得稅。

并購心得

1摸清家底

并購之前，最重要U勺是企業(yè)的關(guān)鍵性數(shù)據(jù)，例如企業(yè)U勺客戶數(shù)、收入與利潤、企業(yè)凈資產(chǎn)、

凈資產(chǎn)回報率、年增長率、行業(yè)地位以及非常重要日勺各個方面的財務(wù)指標。

上面是靜態(tài)的家底，也就是不會動的家底。而企業(yè)的團體、未明年終的預測收入與利潤、企

業(yè)的無形資產(chǎn)價值等這些構(gòu)成了企業(yè)的動態(tài)家底，兩個家底都要摸得清晰。

此外，自己企業(yè)局限性的家底也要有所理解，不能一年看到有企業(yè)對自己感愛好，就漫天要

價，真正日勺價值來源于企業(yè)的I基本面，企業(yè)好是賣出好價錢的最關(guān)鍵原因。

2行業(yè)狀況

并購的目的一般都是產(chǎn)業(yè)性的整合與并購，即出資方與被并方一般都是一種產(chǎn)業(yè)的不一樣

企業(yè)主體。

這個時候的并購，一定要考慮到行業(yè)狀況，首先是整個行業(yè)的規(guī)模，自己企業(yè)所占H勺地位與

擁有率，對方企業(yè)的地位與擁有率。

除了要約方以外，與否尚有潛在的其他也許收購自己的企業(yè)存在。

這很重要，假如有大量的被并需求的話，供求關(guān)系也會導致企業(yè)有一種好價錢。

同步，行業(yè)內(nèi)各個企業(yè)的狀況都得有所理解，例如排名、規(guī)模、產(chǎn)品、服務(wù)地區(qū)等原因。

3互補與對方需求

除了企業(yè)的利潤及增長率等基本面原因決定了并購的價格外，對方H勺需求與雙方互補性也

是關(guān)鍵性日勺原因。

第一你要看對方的I并購對象中，你是不是唯一的，是不是最合適的，假如它的并購需求是唯

一的，價格自然會高。

第二你還得看對方企業(yè)的產(chǎn).業(yè)鏈、客戶、產(chǎn)品/服務(wù)、企業(yè)文化、團體是不是互補的，并購

不是結(jié)束，而是下一輪整合的I開始。

并購后兩間企業(yè)都得通過整合的陣痛才能懂得1+1是不是不小于2,單純的合并不是對方口勺

目臥J,此時做到知己知彼尤為重要。

4并購標的與對賭

并購最關(guān)鍵的問題是企業(yè)值多少錢U勺問題？諸多老板不懂得自己U勺企業(yè)價值幾何。

其實計算的措施還是很簡樸的，根據(jù)企業(yè)的靜態(tài)資產(chǎn)負債狀況、企業(yè)在并購要約期內(nèi)的動態(tài)

利潤狀況，以及非利潤的企業(yè)資源（包括團體、無形資產(chǎn)等）這三個方面來計算。

諸多企業(yè)目前不值錢，但未來一定期間內(nèi)，團體有把握的盈利能力，這可以作為并購行動中

的標的來進行對賭。

當然，賭也得有量，太高會讓自己到期后實現(xiàn)不了而懊悔，太低會讓自己的企業(yè)有賤賣之疑。

5退出：是全賣還是半賣？

一種并購是全賣，原有團體拿錢走人，另一種狀況是雙方談好協(xié)議條款，團體需要服務(wù)到一

定期限后方可離開，并且離開時H勺并購價格與要約目口勺時實現(xiàn)狀況有關(guān)。

當然尚有一種就是將原有的團體及企業(yè)編入新的企業(yè)主體中去，原有團體及企業(yè)成了新企

業(yè)的一部分。

這幾種狀況無非是一種退出是拿現(xiàn)金還是拿股票，還是部分現(xiàn)金部分股票的問題。

值得一提的是假如并購案中存在換股并購的狀況時，雙方的DD一定是要互相的，也就是說

被并購方要占并購后的新主體股權(quán)時，一定要做新企業(yè)的DD,理解所有狀況，才能確定企

業(yè)的并購價值。

并購是一種博弈的過程，企業(yè)的價值與價格永遠都是伴隨企業(yè)基本面與供求狀況等諸多問

題在變化歐I,要使并購做得棒，最最重要的還是談，多談必有益。

個人九字總結(jié)

1.摸家底

2.聊心態(tài)

3.談價格

并購中的律師作用

1律師收購企業(yè)的一般作用

律師在收購企業(yè)中發(fā)揮著不可或缺口勺重要作用。

律師以其專業(yè)知識和經(jīng)驗為收購企業(yè)提供戰(zhàn)略方案和選擇、收購法律構(gòu)造設(shè)計、盡職調(diào)查、

價格確定以及支付方式的安排等法律服務(wù)；

同步，參與、統(tǒng)一、協(xié)調(diào)收購工作的會計、稅務(wù)、專業(yè)征詢?nèi)藛T，最終形成收購企業(yè)的法律

意見書和一整套完整的收購協(xié)議和有關(guān)協(xié)議，以保障整人收購活動H勺合法且有序地進行。

一般狀況下，企業(yè)會與律師事務(wù)所簽訂《委托協(xié)議》或《聘任協(xié)議》，作為專業(yè)顧問和專業(yè)

性服務(wù)機構(gòu)的）律師事務(wù)因此及律師以企業(yè)企業(yè)的常年法律顧問或單項特聘法律顧問的形式

為收購企業(yè)或企業(yè)提供法律服務(wù)。

以上為律師在收購企業(yè)中所起到的一般作用，而在收購企業(yè)中，律師所起的關(guān)鍵作用為進

行盡職調(diào)查，然后以此為前提確定協(xié)議、完畢收購事宜以及擔任新企業(yè)U勺法律顧問。

2律師在收購企業(yè)中盡職調(diào)查的作用1什么是盡職調(diào)查

盡職調(diào)查是指就股票發(fā)行上市、收購吞并、重大資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓等交易中日勺交易對象和交易事項的

財務(wù)、經(jīng)營、法律等事項，委托人委托律師、注冊會計師等專業(yè)機構(gòu)，按照其專業(yè)準則，進

行的審慎和合適的調(diào)查和分析。

2盡職調(diào)查的目的

法律盡職調(diào)查口勺目的包括一下的內(nèi)容：

第一，發(fā)現(xiàn)風險，判斷風險的性質(zhì)、程度以及對并購活切的影響和后果；

第二，可以使收購方掌握目的I企業(yè)的主體資格、資產(chǎn)權(quán)屬、債權(quán)債務(wù)等重大事項的法律狀態(tài):

第三，理解那些狀況也許會給收購方帶來責任、承擔，以及與否也許予以消除和處理。

3律師盡職調(diào)查與財務(wù)盡職調(diào)查的關(guān)系

律師和會計師是共同參與資本運作中的中介機構(gòu)，兩者的盡職調(diào)查工作在很大的程度上是

并行依J,各自承擔不一樣向調(diào)查任務(wù)和責任，分工和責任劃分都是明確的，但在某些部分則

是協(xié)作的關(guān)系。

兩者的調(diào)查范圍不一樣。

律師盡職調(diào)查II勺范圍重要是被調(diào)查對象I向組織構(gòu)造、資產(chǎn)和業(yè)務(wù)U勺法律狀況和訴訟糾紛等法

律風險;財務(wù)盡職調(diào)查U勺范圍重要是被調(diào)查對象的資產(chǎn)、負債等財務(wù)數(shù)據(jù)、財務(wù)風險和經(jīng)營

風險。

4律師在收購企業(yè)時IKJ盡職調(diào)查的重要業(yè)務(wù)

律師在收購企業(yè)中進行的盡職調(diào)查是十分重要的，對于購置小企業(yè)而言，律師盡職調(diào)查比

財務(wù)盡職調(diào)查更能起到更為明品日勺作用。

考慮到篇幅，如下重要列明律師盡職調(diào)查的重要業(yè)務(wù):

一、組織性文獻的盡職調(diào)杳

1.企業(yè)的組織性文獻

2.卜屬企業(yè)的組織性文獻

二、業(yè)務(wù)文獻的J盡職調(diào)查

三、財務(wù)文獻H勺盡職調(diào)杳

四.重要辦議和協(xié)議的盡職調(diào)查

五.融資文獻的盡職調(diào)查

六.知識產(chǎn)權(quán)的盡職調(diào)查

七.雇員及員工事宜口勺盡職調(diào)查

八.訴訟和其他程序日勺盡職調(diào)查

九.稅務(wù)時盡職調(diào)查

十.企業(yè)和下屬企業(yè)口勺土地、物業(yè)和其他資產(chǎn)的盡職調(diào)杳。

看哪些文獻和法律法規(guī)

1關(guān)鍵框架

1.《企業(yè)法》

2.《證券法》

3.《上市企業(yè)收購管理措施》

4.《上市企業(yè)重大資產(chǎn)重組管理措施》

2操作層面1組織構(gòu)造操作層面

1.《企業(yè)法》、《協(xié)議法》

2.《上市企業(yè)治理準則》

3.《上市企業(yè)股東大會規(guī)范意見》

4.《上巾企業(yè)章程指導》

5.《有關(guān)在上市企業(yè)建立獨立董事的指導意見》

6.