混合所有制改革路徑及績效評價研究的相關理論基礎綜述目錄TOC\o"1-3"\h\u8257混合所有制改革路徑及績效評價研究的相關理論基礎綜述 113974第一節混合所有制改革的概念及實現路徑 118730第二節理論基礎 227426第三節混合所有制改革績效評價方法 3第一節混合所有制改革的概念及實現路徑一、混合所有制改革的概念混合所有制是將多種所有制形式組合在一起的所有制形式，混合所有制改革是將國有經濟和非國有經濟相結合的手段，通過引入民營資本，完善國有企業的治理結構，從而增強國有企業在資本市場中的競爭力。二、混合所有制改革的實現路徑國有企業進行混合所有制改革的路徑包括多種，其中最常見的主要有并購重組、改制上市、引入戰略投資者和員工持股計劃，國有企業可以選擇一種或多種方式組合的方式進行混合所有制改革。（一）并購重組。并購是指國有企業完成對其他民營企業的并購，并購會使民營企業的控制權和管理權發生改變。重組是將國有企業的股權再分配，重新安排企業的各種資源，并不會使企業的控制權和管理權發生變化。國有企業通過并購重組完成混改的主要路徑是通過積極收購民營資本，從而優化國有企業的管理和治理結構，提升企業所獲得的收益。（二）改制上市。是指通過股份制改制將國有企業從原來的所有制形式變更為股份制模式的過程，在滿足公開市場的上市條件后，國有企業在資本市場中不斷融集資金，同時接受市場和股東的監督和約束，促使國有企業的所有權與企業的經營管理權相分離。改制上市對于國企來說是一次深入徹底的革命，國有企業在經營管理上都需進行重新調整。但是對國企改革來說，由于上市流程較繁瑣以及對國有企業本身的經營和管理條件要求比較苛刻，改制上市的難度相對來說比較大。（三）引入戰略投資者。國有企業通過引入戰略投資者的方式進行混合所有制改革的情況在資本市場中越來越常見，戰略投資者不僅擁有先進的管理經驗幫助國有企業完善自身的管理體系，還能為國有企業提供充足的財力、人力支持，從而幫助國有企業順利執行制定好的經營方案和計劃。（四）員工持股計劃。ESOP（EmployeeStockOwnershipPlans）即員工持股計劃，主要通過企業員工購買部分股票（或股權）從而擁有企業的股權，進而擁有的對企業管理的權利，從而在國有企業中形成員工股、國有股、民營股等多種形式的股權共存的情況。員工持股計劃的核心理念是通過股權激勵的手段將國有企業的股權轉讓給管理層人員，從而提高管理人員的積極性，完成現企業的混合所有制改革。該方式優化了企業的管理結構，提高了國有企業的凝聚力。第二節理論基礎一、產權理論明確的產權能有效幫助國有企業管理層明確自身的權利和義務，顯著提高經營管理效率，為企業帶來巨大的經濟收益。不明晰的產權會導致出現企業的管理層和所有者權利重合的情況，造成企業管理結構混亂，在資本市場中的競爭力下降，給企業造成經濟損失。在國有企業中，非國有資本所占比重較小，無法承擔起對國有資本有效監督的重任，國有資本往往在企業中擁有絕對的話語權、一家獨大，導致企業資本運作效率降低。根據產權理論來合理配置國有企業的產權結構，提高非國有資本在股權結構中的比例，可以有效降低監管成本，提高市場整體運行的效率，促進企業管理機制更加完善，最終實現混合所有制的改革。二、委托代理理論委托代理理論是指將國有企業的產權所有權和管理經營權獨立，所有人擁有產權的追索權，同時將企業的經營權交給專門的代理人負責。但是，委托代理理論存在信息不對稱的問題，代理人可以利用更容易獲取信息的優勢來做出更有利于自己的決策。委托人需要制定相應政策來加大對代理人的監督力度從而保證公司的利益不受損失。三、戰略聯盟理論戰略聯盟是指將擁有相同戰略目標的企業相集合，協調戰略聯盟內部各個企業的優勢資源，從而完成聯盟的共同目標。戰略聯盟不僅能及時調配聯盟內部各成員的資源，提高資源利用率，還可以提高聯盟內成員的有效談價能力，從而大幅度降低各個企業的交易成本。四、協同效應理論協同效應是指國有企業的不同部門在不同的業務流程中共享同一個資源而產出的總體效果。國有企業的協同效應可以分為三種：第一種是經營協同效應，企業完成合并后，一方面能夠實現優勢互補，互通有無，提高整體經營效率。另一方面，能夠擴大企業規模，節約交易成本，產生規模效應促進企業發展。第二種是管理協同效應，企業完成合并后，通過使民營資本入股國有企業，從而改善國有企業的管理和治理結構，從而顯著提高國有企業的管理效率。第三種是財務協同效應，企業完成合并后,可以獲取豐富和穩定的資金，降低國有企業的資金成本，同時企業的資本規模得以擴大，破產風險降低，國有企業的償債能力顯著提高。第三節混合所有制改革績效評價方法一、事件研究法事件研究法是指通過分析事件發生前后股票的價格變化來評估該事件對企業產生的影響。對樣本的選擇是事件研究法非常關鍵的一步，將事件的發生日期作為窗口期，同時構建回歸模型計算企業股票在窗口期內的正常回報率和市場回報率，計算出與企業在窗口期內每個交易日的超額收益率和累計超額收益率。計算出的超額收益率為正，則事件對股票價格有正面影響；若超額收益率為負，則對股票價格有負面影響。二、財務指標分析法財務指標分析法是以研究期內的財務報表數據為基礎，通過研究企業財務指標的數據來分析企業混改前后的績效變化情況。財務指標分析法的優點是計算簡單且數據直觀，但也有明顯缺點，未考慮企業全部投入資本成本，無法準確反映為股東創造價值。三、非財務指標分析法非財務指標法是指通過研究國有企業的股權、治理結構、管理層結構和市場占有率等非財務指標在混改前后的變化情況來評價企業績效。本文從公司治理的角度考慮，構建了一個與財務指標相結合的中長期績效評價體系，能更準確地反應公司的經營業績和未來的發展趨勢。四、EVA分析EVA代表經濟附加值，經濟增加值是指國有企業的資產在日常生產經