2025年CFA特許金融分析師考試衍生品交易策略試題考試時間：______分鐘總分：______分姓名：______一、選擇題要求：從每題的四個選項中選出最符合題意的答案。1.以下哪項不是衍生品的基本特征？A.基礎資產B.契約條款C.風險D.利率2.以下哪項不是期權交易中的“內在價值”？A.行權價B.市場價格C.執行價格D.標的資產價格3.以下哪項不是期貨交易中的“保證金”？A.保證金比率B.交易手續費C.最低保證金D.維持保證金4.以下哪項不是遠期合約交易中的“遠期點差”？A.交易成本B.市場利率C.遠期合約價格D.現貨價格5.以下哪項不是互換交易中的“互換利率”？A.利率互換B.貨幣互換C.信用互換D.股票互換6.以下哪項不是期權交易中的“時間價值”？A.行權價B.執行價格C.時間剩余D.標的資產價格7.以下哪項不是期貨交易中的“持倉量”？A.交易量B.持倉量C.開倉量D.平倉量8.以下哪項不是遠期合約交易中的“合約規模”？A.合約數量B.合約規模C.合約期限D.合約價格9.以下哪項不是互換交易中的“互換期限”？A.互換期限B.互換利率C.互換成本D.互換收益10.以下哪項不是期權交易中的“波動率”？A.行權價B.執行價格C.時間剩余D.標的資產價格二、簡答題要求：簡述以下概念的定義及作用。1.契約條款2.內在價值3.保證金4.遠期點差5.互換利率6.時間價值7.持倉量8.合約規模9.互換期限10.波動率四、論述題要求：根據所學知識，論述期權交易中“時間價值”的計算方法及其影響因素。五、計算題要求：計算以下期權交易中的時間價值。假設某看漲期權的執行價格為100元，剩余時間為30天，標的資產價格為105元，無風險利率為5%，波動率為20%，當前市場價格為11元。1.計算該期權的內在價值。2.計算該期權的時間價值。六、案例分析題要求：分析以下案例，并給出相應的衍生品交易策略建議。某公司計劃在未來3個月內投資1000萬元購買一批原材料，預計市場價格波動較大。公司希望通過衍生品交易來規避風險。請分析以下情況，并給出相應的策略建議。案例：公司了解到，目前市場上存在一種與原材料價格掛鉤的看漲期權，執行價格為10000元/噸，剩余時間為3個月，波動率為15%，當前市場價格為9500元/噸，期權的隱含波動率為10%。公司希望通過買入看漲期權來鎖定原材料價格，降低市場波動帶來的風險。本次試卷答案如下：一、選擇題1.答案：C解析：衍生品的基本特征包括基礎資產、契約條款和風險，利率是影響衍生品價格的因素之一，但不是其基本特征。2.答案：B解析：內在價值是指期權在當前市場條件下立即執行所能帶來的收益，與市場價格、執行價格和標的資產價格相關，而市場價格是期權的實際交易價格。3.答案：B解析：保證金是指交易者在進行衍生品交易時，按照規定比例預存的一定金額，用于覆蓋潛在的虧損，交易手續費是交易過程中支付的費用。4.答案：A解析：遠期點差是指遠期合約價格與現貨價格之間的差額，交易成本、市場利率和現貨價格不是遠期點差的概念。5.答案：D解析：互換利率是指互換交易中雙方約定的利率，利率互換、貨幣互換和信用互換是互換交易的不同類型，而股票互換不屬于互換交易。6.答案：C解析：時間價值是指期權價格中超過內在價值的部分，它反映了市場對未來價格波動的預期，與行權價、執行價格和標的資產價格無關。7.答案：B解析：持倉量是指期貨市場上未平倉合約的總數，交易量、開倉量和平倉量是期貨交易過程中的其他概念。8.答案：C解析：合約規模是指期貨合約的標準交易單位，合約數量、合約期限和合約價格是期貨合約的其他特征。9.答案：A解析：互換期限是指互換合約的有效期限，互換利率、互換成本和互換收益是互換交易中的其他概念。10.答案：D解析：波動率是指標的資產價格的波動程度，與行權價、執行價格和時間剩余相關，但與標的資產價格無關。二、簡答題1.契約條款：是指衍生品合約中規定的交易雙方的權利和義務，包括基礎資產、執行價格、到期日、合約規模等。2.內在價值：是指期權在當前市場條件下立即執行所能帶來的收益，對于看漲期權，內在價值等于標的資產價格減去執行價格；對于看跌期權，內在價值等于執行價格減去標的資產價格。3.保證金：是指交易者在進行衍生品交易時，按照規定比例預存的一定金額，用于覆蓋潛在的虧損，以保障交易的安全性。4.遠期點差：是指遠期合約價格與現貨價格之間的差額，反映了遠期合約與現貨之間的價格差異。5.互換利率：是指互換交易中雙方約定的利率，用于計算互換交易的現金流。6.時間價值：是指期權價格中超過內在價值的部分，反映了市場對未來價格波動的預期，與期權剩余時間、波動率和無風險利率等因素有關。7.持倉量：是指期貨市場上未平倉合約的總數，反映了市場參與者的持倉情況。8.合約規模：是指期貨合約的標準交易單位，通常以手為單位。9.互換期限：是指互換合約的有效期限，即合約雙方約定進行現金流交換的時間范圍。10.波動率：是指標的資產價格的波動程度，是期權定價模型中的重要參數。三、論述題時間價值的計算方法及其影響因素：時間價值的計算方法通常采用布萊克-舒爾斯模型（Black-ScholesModel），該模型假設標的資產價格遵循幾何布朗運動，并基于以下參數進行計算：1.標的資產當前價格（S）2.執行價格（K）3.無風險利率（r）4.期權剩余時間（T）5.標的資產波動率（σ）時間價值（TimeValue）的計算公式如下：TimeValue=OptionPrice-IntrinsicValue其中，IntrinsicValue可以根據以下公式計算：對于看漲期權：IntrinsicValue=Max(S-K,0)對于看跌期權：IntrinsicValue=Max(K-S,0)時間價值的影響因素：1.標的資產價格（S）：標的資產價格越高，看漲期權的內在價值越高，時間價值也隨之增加；標的資產價格越低，看跌期權的內在價值越高，時間價值也隨之增加。2.執行價格（K）：執行價格越高，看漲期權的內在價值越低，時間價值越高；執行價格越低，看跌期權的內在價值越低，時間價值越高。3.無風險利率（r）：無風險利率越高，看漲期權的內在價值越高，時間價值越低；無風險利率越低，看跌期權的內在價值越高，時間價值越低。4.期權剩余時間（T）：期權剩余時間越長，時間價值越高；期權剩余時間越短，時間價值越低。5.標的資產波動率（σ）：波動率越高，時間價值越高；波動率越低，時間價值越低。四、計算題1.內在價值=Max(105-100,0)=5元2.時間價值=11-5=6元五、案例分析題分析及策略建議：1.分析：-公司計劃購買原材料，市場價格波動較大，存在風險。-看漲期權執行價格為10000元/噸，剩余時間為3個月，波動率為15%，隱含波動率為10%。-公司希望通過買入看漲期權鎖定原材料價格，降低風險。2.策略建議：-公司可以購買與原材料價格掛鉤的看漲期