/銀行從業資格考試《個人理財》知識點第一章銀行個人理財業務概述第一節銀行個人理財業務的概念和分類一、個人理財概述個人理財是客戶根據自身的生涯規劃、財務狀況和風險屬性，制定理財目標，執行理財方案，實現理財目標的過程。通常，完整的理財過程分為五個步驟：

二、銀行個人理財業務概念（一）個人理財業務概念個人理財業務是指商業銀行為個人客戶提供的財務分析、財務規劃、投資參謀、資產管理等專業化效勞活動。1.效勞對象：是個人客戶，不是企業或其他法人2.效勞特點：專業化的效勞（二）個人理財業務主體1.個人客戶：個人理財業務的需求方，是理財業務的效勞對象。2.商業銀行：個人理財業務的提供方，通過制定具體的業務標準、業務流程、業務管理方法，利用自身的銷售渠道，提供具有針對性的個人理財效勞。3.非銀行金融機構：也是個人理財業務的提供方，可以利用自身或商業銀行的銷售渠道提供個人理財效勞。4.監管機構：通過標準和監督管理個人理財業務，保證個人理財業務的健康、有序開展。監管機構主要是：“三會一局〞（三）個人理財業務涉及的市場個人理財業務離不開相關的產品市場和投資渠道。個人理財業務涉及的市場主要有：貨幣市場、資本市場、外匯市場、房地產市場、保險市場、黃金市場、理財產品市場等。三、銀行個人理財業務分類銀行個人理財業務按照不同的標準或從不同的角度可以分成不同的類別。按照是否接受客戶的委托和授權對客戶資金進行投資和管理，理財業務可分為理財參謀效勞和綜合理財效勞。按照客戶類型不同，理財業務分為理財業務（效勞）、財富管理業務（效勞）和私人銀行業務（效勞）。（一）理財參謀效勞1.概念：理財參謀效勞是指商業銀行向客戶提供財務分析與規劃、投資建議、個人投資產品推介等專業化效勞。2.理解要點：（1）不是一般性的產品介紹、宣傳和推薦性的咨詢活動，而是個性化的、專業化的效勞，要收取費用的（2）不接受客戶的授權和委托（3）銀行和客戶的角色：客戶自行運作資金并承當風險（二）綜合理財效勞1.概念：綜合理財效勞是指商業銀行在向客戶提供理財參謀效勞的基礎上，接受客戶的委托和授權，按照與客戶事先約定的投資方案和方式進行投資和資產管理的業務活動。2.理解要點：（1）專業化的、個性化的專業效勞（2）接受客戶的授權和委托（3）銀行和客戶的角色：銀行運作客戶資金，由客戶單獨或銀行和客戶共同承當風險，但通常銀行要承當一定的風險比較1：綜合理財效勞VS.理財參謀效勞1.在綜合理財效勞活動中，客戶授權銀行代表客戶按照合同約定的投資方向和方式，進行投資和資產管理。2.在綜合理財效勞活動中，投資收益與風險由客戶承當或客戶與銀行按照約定方式承當。3.綜合理財效勞更突出個性化效勞。（三）理財方案概念：理財方案是指商業銀行在對潛在目標客戶群分析研究的基礎上，針對特定目標客戶群開發、設計并銷售的資金投資和管理方案。（四）私人銀行業務1.概念：私人銀行業務是一種向高凈值客戶提供的綜合理財業務，不僅為客戶提供投資理財產品，還包括為客戶進行個人理財，利用信托、保險、基金等金融工具維護客戶資產在風險、收益和流動性之間進行平衡，同時還包括為客戶進行與個人理財相關的法律、財務、稅務、財產繼承、子女教育等專業參謀效勞。2.理解要點：（1）目的：是通過財務咨詢和投資參謀，到達財富的保值、增值、繼承、捐贈等目標。（2）效勞對象準入門檻高且重視客戶關系：高凈值客戶。3.私人銀行效勞的特征（1）準入門檻高：高凈值客戶，能夠為銀行帶來高額收益的客戶；（2）綜合化效勞：涉及信托、投資、銀行、稅務咨詢等多種金融效勞，最主要的是資產管理，規劃投資，應客戶需要的特殊效勞；（3）重視客戶關系：客戶關系管理處于核心地位素有“資產管理+客戶關系管理=私人銀行家〞之說。（五）三類銀行業務的關系1.理財業務客戶范圍廣（群眾化）、業務品種少（理財產品）、客戶自己決策投資、附加值低2.財富管理業務客戶范圍較窄，業務品種較多（理財產品、代客投資）、附加值較高3.私人銀行業務（VIP）客戶范圍窄（少數高凈值客戶）、效勞范圍廣（理財產品、代客投資、稅務、遺產、法律等理財效勞）、附加值高目的：銀行通過客戶分層，提供差異化效勞，培養高端忠誠客戶第二節銀行個人理財業務開展和現狀一、國外開展和現狀（一）個人理財業務萌芽時期（二）個人理財業務形成與開展時期（三）個人理財業務成熟時期（一）個人理財業務的萌芽階段20世紀30年代到60年代，是個人理財業務的萌芽時期。這個階段還沒有關于個人理財業務的明確概念界定。特點：無明確的個人理財業務流程，無個性化的個人理財效勞方案，無財務規劃，無數據積累，無專業理財人才。目的：是推銷產品，為保險產品和基金產品的銷售效勞。背景：二次大戰后美歐經濟的復蘇和日趨繁榮，社會福利水平的提升（二）個人理財業務的形成與開展時期20世紀60年代到80年代，是個人理財業務的形成和開展時期，開始仍然以銷售產品為主要目標，外加幫助客戶躲避繁重的賦稅。在20世紀70年代到80年代初期，個人理財業務的主要內容就是合理避稅、提供年金系列產品、參與有限合伙（即投資者投資合伙企業但只承當有限責任）以及投資于硬資產（貴金屬）。特點：開始有了“注冊理財規劃師〞這類專業理財人才；銀行內部開始進行機構整合，提供理財業務。目的：主要還是推銷產品，同時幫助客戶進行避稅。小知識1969年12月，芝加哥創立了理財學院和國際理財人員協會（FPA）。（三）個人理財業務的成熟時期20世紀90年代是個人理財業務的成熟時期，開始廣泛使用衍生金融產品，同時將信托業務、保險業務以及基金業務等相互結合，開展滿足不同客戶的個性化需求的理財效勞。特點：理財業務中的財務籌劃、理財規劃效勞比重上升，理財業務專業化程度高，國際注冊財務咨詢師、各類理財協會、稅務、遺產規劃協會等理財人員認證、理財效勞中介機構紛紛出現。目的：滿足不同客戶的個性化需求。背景：90年代美歐等國經濟繁榮，尤其是資本市場上證券價格高漲。二、我國銀行個人理財業務開展現狀（一）20世紀80年代末到90年代是中國個人理財業務萌芽階段；特點：當時銀行開始向客戶提供專業化投資參謀和個人外匯理財效勞，大多數居民無理財意識（二）從21世紀初到2005年是中國個人理財業務的形成時期；特點：這一時期理財產品、理財環境、理財觀念和意識及理財師專業人才隊伍建設取得顯著進步（三）從2006年開始個人理財業務進入了大幅擴展時期。特點：金融市場和經濟環境（四）我國理財業務開展中的標志性事件1.2005年9月銀監會發布《商業銀行個人理財業務管理暫行方法》2.2008年4月銀監會下發《關于進一步標準商業銀行個人理財業務有關問題的通知》3.2009年7月銀監會下發《關于進一步標準商業銀行個人理財業務投資管理有關問題的通知》4.2009年12月銀監會下發《關于進一步標準銀信合作有關問題的通知》風險事件“銀監會叫停商業銀行擔保融資性信托〞事件——《關于進一步標準銀信合作有關問題的通知》出臺背景背景：2007年我國宏觀調控的首要任務“防止經濟增長由偏快轉為過熱〞，也就是在堅持穩健的前提下，貨幣政策要“穩中適度從緊〞，適當控制貨幣投放。事件：各銀行利益驅動下，利用信貸資產理財為企業曲線放貸，就是將客戶資金開發成“信托理財產品〞變相為大客戶發放貸款“信托貸款〞，將銀行資產由表內轉向表外。為企業曲線放貸的方式，不但躲避了現有的貨幣政策，而且也開發了低風險理財產品，增加中間業務的收入，但與宏觀經濟大趨勢背道而馳。第三節銀行個人理財業務的影響因素一、宏觀影響因素（一）政治、法律與政策環境1.政治環境：穩定的政治環境是商業銀行良好運行的基礎和保障，政局不穩定會導致社會動亂、經濟秩序混亂，對銀行業務經營造成重大傷害。既要關注國內政治環境，也要關注國際政治環境。（如利比亞、敘利亞、伊朗、阿富汗等）2.法律環境：健全的法律法規環境，不僅是對金融機構開展個人理財業務的標準和約束，也是其長期穩定開展的基礎（美國），更是對個人理財業務的效勞對象（客戶）的保護。我國有關個人理財業務的法律法規體系正在不斷健全：《商業銀行法》、《銀行業監督管理法》、《證券法》、《投資基金法》、《信托法》、《保險法》、《公司法》、《個人所得稅法》等及其他標準性文件。3.政策環境：對理財業務具有實質性影響（1）財政政策：工具手段：稅收、國債、財政補貼、轉移支付。影響方式：調整財政收支的規模與結構進而影響整體經濟運行。影響方向：積極的財政政策能有效地刺激投資需求，提升資產價格；緊縮性的財政政策抑制投資需求，資產價格下跌。（2）貨幣政策：工具手段：法定存款準備金、再貼現率、公開市場業務影響方式：調節貨幣供給量和信貸規模進而影響整體經濟運行影響方向：寬松的貨幣政策能有效地刺激投資需求，提升資產價格；緊縮性的貨幣政策抑制投資需求，資產價格下跌。（3）收入分配政策：工具手段：最低收入標準等影響方式：提升整體收入水平和減少收入差距影響方向：偏松的收入分配政策能刺激投資需求，提升資產價格；偏緊的收入分配政策抑制投資需求，資產價格下跌。（4）稅收政策：工具手段：增稅和減稅影響方式：影響投資收益和本錢對投資策略具有直接影響（印花稅）影響方向：在資本市場低迷時期減稅、資本市場過熱時期增稅；房地產市場飛速上漲時（交易稅），提高稅率，在房地產市場低迷時，減稅。總結：宏觀經濟政策對投資理財具有綜合性、復雜性和全面性的特點。國家通過不同政策手段的搭配來實現整體宏觀調控的目標。宏觀調控的整體方向和趨勢決定了個人和家庭投資理財的戰略選擇（如：房地產調控）（二）經濟環境1.經濟開展階段——決定收入水平世界各國的經濟開展階段一般可分為五個階段：（1）傳統經濟社會（2）經濟起飛前的準備階段（3）經濟起飛階段（4）邁向經濟成熟階段（5）大量消費階段其中前三個階段的國家為開展中國家；后兩個階段的國家為興旺國家（美國經濟學家羅斯托觀點）。2.消費者收入水平——收入水平是個人理財業務的基礎衡量消費者收入水平的指標：（1）國民收入——價值總量（2）人均國民收入——能夠反映一國的經濟開展水平（3）個人收入——個人收入總和（4）個人可支配收入——個人進行理財的可用局部3.宏觀經濟狀況宏觀經濟狀況對個人理財業務的影響主要表現在投資方面；從具體的金融產品設計、產品定價、投資組合和投資策略的選擇等均受到宏觀經濟環境的影響和制約。反映宏觀經濟運行狀況的指標有：（1）經濟增長速度和經濟周期（2）通貨膨脹率（3）就業率（4）國際收支與匯率（三）社會環境1.社會文化環境社會文化環境是指一個國家、地區或民族的文化傳統、風俗習慣、倫理道德觀念、價值觀念、宗教信仰、審美觀、語言文字等。社會文化環境對人們的理財觀點和行為產生影響。在開放的社會環境下，人們的理財行為受到自身傳統文化和外部環境的雙重影響。2.制度環境社會制度環境的變遷對銀行的個人理財效勞產生了深遠的影響。對于我國來講，養老保險制度、醫療保險制度、其他保障制度、教育體制變革、住房制度等制度的改革和變化對個人理財業務的影響更為明顯。3.人口環境（1）人口總量：人口總量及增長速度決定了對理財產品的需求總量及增長的空間。（2）人口結構：人口的不同教育結構、職業結構、年齡結構、性別結構，意味著生活水平、收入水平及生活方式、消費特點、消費觀念等不同，從而支出特點存在較大差異，必然對理財業務的需求也存在比較大的不同。因此，銀行開展理財業務時，需要考慮人口因素的影響。（四）技術環境科學技術是社會生產力最活潑的推動因素。1.理財產品的研發方面：新產品開發周期大大縮短，產品更新快；2.理財產品的豐富程度：理財產品種類豐富，不斷推陳出新；3.理財產品的宣傳渠道：信息技術開展，加速了信息的傳遞；4.理財產品的銷售渠道：銷售網絡多樣化（網上銷售）便利；5.理財產品的綜合本錢：節約了開發本錢、營銷本錢、交易本錢。二、微觀影響因素：金融市場（一）金融市場競爭程度1.適度競爭的市場有利于理財產品、理財業務的創新；2.過度競爭必然導致不正當競爭（高息攬儲、投機頻現）、無法形成規模效應，本錢高，從根本上侵蝕了業務創新和開展的動力和根本，一旦經濟形勢產生不利影響，容易產生嚴重的后果（次貸危機）。（二）金融市場開放程度1.開放的金融市場為業務創新提供了動力和條件；2.開放的金融市場對銀行風險管理提出了更高的要求。（三）金融市場價格機制1.金融市場核心價格是利率；利率是一系列理財產品的定價基礎。2.市場利率反映的是資金借貸本錢，利率水平的變動會影響人們對投資收益的預期，從而影響其消費支出和投資決策的意愿。3.在能夠及時準確判斷市場真實利率水平變動的前提下，投資者便可以據此判斷自己持有的理財產品可能會受到怎樣的影響。4.實際中需要注意區分名義利率和實際利率，在物價水平處于不斷變化時，實際利率才能真實反映投資者投資于理財產品所獲得的真實收益水平。5.短期市場利率風向標：銀行間同業拆借利率、國債回購利率。6.利率變化與個人理財策略選擇三、其他影響因素（一）客戶對理財的認知程度1.客戶的理財觀念；2.客戶對銀行個人理財業務的態度；3.客戶對銀行個人理財業務從業人員的信任度。而在我們國家：金融知識普及率較低，對理財產品的風險收益特性缺乏正確的認識，對銀行個人理財業務缺乏足夠的認識和了解，這在一定程度上影響到銀行個人理財業務的開展。（二）商業銀行個人理財業務的定位1.銀行自身（直接影響因素）：起步晚，產品開發能力、理財資金的使用、理財業務的管理水平、理財業務的營銷等存在缺乏，引致理財業務的奉獻度不高，直接影響其業務的開展。2.客戶因素（間接影響因素）：整體理財業務效勞水平低，影響客戶的接受程度，間接影響該業務的開展。（三）其他理財機構理財業務的開展1.競爭因素：證券公司、基金公司、保險公司、信托公司等開發理財產品、開展理財業務。2.合作因素：在產品開發、銷售渠道和客戶方面存在合作。（四）中介機構開展水平1.專業技術支持方面：我國個人理財業務方面，法律、財務、籌劃、銷售等專業效勞水平及經驗缺乏。2.從業人才培訓：從業人才培訓、資格認證等中介效勞沒有形成體系，影響其標準運行和開展。（五）金融監管體制1.我國監管體制：分業經營、分業監管，因此證券市場、銀行市場、保險市場相互隔離；2.不利影響：新產品開發本錢、理財業務管理本錢、投資渠道等受到限制，銀行尤其中小銀行難以形成規?；洜I以節約理財業務本錢。第四節銀行個人理財業務的定位一、銀行個人理財業務對于客戶的意義可以直接滿足客戶的理財需求，對客戶理財目標的實現具有促進和推動作用。1.為客戶提供專業化效勞；2.為客戶提供較低的理財門檻；3.為客戶節約理財本錢。二、個人理財業務對于銀行的意義個人理財業務的開展可以優化商業銀行的業務結構、增加業務收入、吸引優質客戶資源，從而提升商業銀行的競爭力。1.增加中間業務收入，改善業務結構；2.擴大業務范圍和收入來源；3.吸收優質客戶，提升競爭力。三、個人理財業務對于整個金融市場的作用發揮金融市場功能，優化資源配置。1.市場信息的專業化處理（資金余缺信息）；2.客戶資金的專業化投資（專家團隊）；3.理財規劃決策的專業化效勞。第二章銀行個人理財理論與實務基礎第一節銀行個人理財業務理論基礎

一、生命周期理論

（一）創立人：生命周期理論是由F.莫迪利安尼等人創立的。

（二）根本思想：該理論指出個人是在相當長的時間內方案他的消費和儲蓄行為的，在整個生命周期內實現消費的最正確配置。

也就是說，一個人將綜合考慮其即期收入、未來收入以及可預期的支出、工作時間、退休時間等因素，來決定當前的消費和儲蓄，使其消費水平在一生內保持相對平穩的水平，而不至于出現消費水平的大幅波動。

（三）主要觀點：

該理論將家庭的生命周期分為四個階段：

（四）生命周期理論在個人理財中的運用

二、貨幣的時間價值

（一）時間價值與影響因素

1.時間價值：是指貨幣資金經過一段時間的投資、再投資所增加的價值。

2.貨幣時間價值的原因

（1）貨幣占用具有時機本錢，因為貨幣可以滿足當前消費或用于投資而產生回報；

（2）通貨膨脹可能造成貨幣貶值，需要補償；

（3）投資可能產生投資風險，需要提供風險補償。

3.影響貨幣時間價值的主要因素

（1）時間：時間的長短是影響貨幣時間價值的首要因素；

（2）收益率：是決定貨幣在未來增值程度的關鍵因素；

（3）通貨膨脹率：是使貨幣購置力縮水的反向因素；

（4）計息方式：單利每期利息都以最初本金為計算基數；復利以本金與前期產生的利息為基數進行計算，因此復利具有收益倍增效應。

（二）貨幣時間價值與利率的計算

1.根本參數

（1）現值：貨幣當前的價值（PV或P）；

（2）終值：貨幣在未來某個時點的價值，包括單利終值和復利終值（FV或F）；

（3）時間：貨幣資金價值的參照系（t）；

（4）利率：影響貨幣時間價值程度的波動要素（r）。

2.現值和終值公式

3.復利期間與有效年利率的計算

（1）復利期間對終值的影響

（2）有效年利率（EAR）

所謂有效年利率就是當年復利次數m次的情況下，所換算出來的相當于每年復利一次情況下的收益率。

4.年金的計算

年金是在某一特定時間內一組時間間隔相同、金額相等、方向相同的現金流。常用PMT表示。

根據現金流發生時間點不同分為期初年金和期末年金，不做特別說明情況下，都是指期末年金。

三、投資理論

（一）收益與風險

1.持有期收益和持有期收益率

投資的時間間隔就是持有期，持有期間的收益就是持有期收益（HPR）。相應的持有期收益率（HPY）就是持有期間的收益率。在數值上等于持有期間所獲得的全部收益與初始投資的比率。存在如下關系式：

（1）面值收益=紅利+市值變化

（2）收益率（百分比收益）=面值收益/初始投資

=紅利收益（根本收益）資本利得收益

2.預期收益率

預期收益率是指投資對象未來可能獲得的各種收益率的平均值。

任何投資活動都是面向未來的，而未來具有不確定性，因此投資收益也具有不確定性。也就是具有風險。但為了便于比較，可以用預期收益（期望收益）來描述。

3.風險的測定

4.必要收益率

（1）概念

必要收益率是投資所要求的最低回報率，也稱必要回報率。是投資者進行投資決策時所接受的最低收益率。

（2）必要收益率的構成

必要收益率=時間價值通貨膨脹率風險補償率

（3）產生必要回報率的原因

①時間補償。

投資者放棄當前消費所要求的補償，也就是將來的貨幣總量購置力要大于當前投入的貨幣總量的實際購置力。

在不存在通脹的條件下，這個增量就是投資的真實收益，即貨幣的純時間價值，也叫真實收益率。

②通貨膨脹的補償。

對通貨膨脹造成的損失進行補償

③風險補償。

對投資收益的不確定性進行補償

（二）資產組合理論

1.組合史話（補充）

（1）萌芽階段：17世紀，日本米市交易商率先采用技術分析方法確定價格。

（2）技術準備階段：1897年，美國證券分析的祖師爺查爾斯。道，發表道瓊斯指數成為投資分析方法和理論的分水嶺。

（3）樸素組合思想的產生：1929-1933年的大蕭條，提出不要把雞蛋放在一個籃子里。

（4）現代投資組合理論建立和開展：1952年，馬柯維茨提出《資產組合選擇——投資的有效分散》。

2.資產組合理論根本原理

投資者可以在市場上眾多證券中，選擇若干證券進行組合，以求得單位風險水平上的收益最大，或者單位收益水平上的風險最小，從而得到一個有效組合——最優組合。

3.資產組合的兩個核心變量：收益（期望收益）和風險（方差）

（1）組合期望收益：可以由各單一資產的期望收益率計算

（2）風險：可以由各單一資產的方差進行計算

4.資產組合的風險和收益

（1）組合期望收益：可由各單一資產期望收益率計算

5.資產組合風險和相關關系

謹慎的忠告：

相關關系——組合效果的隱形殺手！

6.系統性風險和非系統性風險

兩個重要概念：系統性風險和非系統性風險

（1）系統性風險也稱宏觀風險，是指由于某種全局性的因素而對所有投資工程（產品）都產生作用的風險。具體包括市場風險、利率風險、匯率風險、購置力風險、政策風險等。

（2）非系統性風險也稱微觀風險，是因個別特殊情況造成的風險，它與整個市場沒有關聯。具體包括財務風險、經營風險、信用風險、偶然事件風險等。

7.最優資產組合

（1）選擇資產組合的根本原則：

在收益水平既定條件下，尋找風險水平最低的投資組合；

在風險水平既定條件下，尋找預期收益最高的投資組合。

（2）投資者的個人偏好

①概念：是指為實現既定的投資目標，投資者在承當風險的種類、大小等方面的根本態度。

②風險偏好類別：

風險追求者（進取型）：認為A組合增加的投資收益超過了對增加風險的補償；

風險中立者（中庸型）：認為A組合增加的投資收益恰好補償了增加的風險；

風險回避者（保守型）：認為A組合增加的投資收益缺乏以補償增加的風險；

（3）關于無差異曲線

①概念：對于一個特定的投資者，任意給定一個資產組合，根據他對風險的態度，按照期望收益率對風險補償的要求，可以得到一系列滿意程度相同（無差異）的資產組合，這一系列滿意程度相同的資產組合就是該投資者的無差異曲線。

②投資者的無差異曲線

③無差異曲線的特點：

a、同一條無差異曲線上的投資組合具有相同滿意程度；

b、不同的無差異曲線不會相交；

c、無差異曲線的位置越高，其帶來的滿意程度越高；

d、通常，無差異曲線是一簇互不相交的斜向上的曲線；

e、向上傾斜的曲線說明風險越大，要求用更高的邊際期望收益率予以補償。

④無差異曲線的形狀：

a、投資者對風險毫不在意，只關注收益率；

b、投資者對收益率毫不在意，只關注風險；

c、陡峭的無差異曲線相對平坦的無差異曲線要激進一些，相同風險情況下，要求更多的風險補償。

（4）最優資產組合確實定

8.最優投資組合管理的五個步驟：

（1）資產分析：各資產風險、收益、相關性等；

（2）組合分析：預測各組合的收益和風險；

（3）組合選擇：根據投資的偏好選擇最正確組合；

（4）組合評價：對組合的實際表現進行評估；

（5）組合調整：調整組合中資產種類、比例等使之到達最正確狀態。

四、資產配置原理

（一）資產配置1.概念：資產配置是指依據所要到達的理財目標，按資產的風險最低與報酬最正確的原則，將資金有效地分配在不同類型的資產上，構建能夠到達增強投資組合報酬與控制風險的資產投資組合。

2.資產配置的依據：①不同資產的報酬率不同；②不同資產的風險特性不同；③不同資產的價格波動性不同。

通過資產配置，可以降低投資組合的風險，保持穩健的投資收益率。

3.資產配置需要考慮的因素：資產配置的目的是要獲得最正確的投資組合。就需要通過完整的、縝密的流程來建立。資產配置過程中需要考慮的因素包括：（1）投資目標規劃；（2）資產類別的選擇；（3）資產配置策略；（4）資產配置的比例；（5）定期檢視與動態分析調整。

（二）資產配置的根本步驟：第一步：了解客戶屬性；第二步：生活設計與生活資產撥備；第三步：風險規劃與保障資產撥備；第四步：建立長期投資儲藏；第五步：建立多元化的產品組合。

1.第一步：了解客戶屬性（1）目的：從客戶實際需要出發，為客戶推薦客戶認為較好的產品，這是為客戶進行資產配置的基礎和前提。

（2）內容：年齡、學歷、家庭結構、職業職位、收入狀況、理財目標、風險偏好、資產結構、性情愛好等。

2.第二步：生活設計與生活資產撥備（1）目的：為客戶生活預留生活保障，構筑第一道防火墻——短期保障。

（2）家庭儲藏金保障的內容（通常涉及四個方面）：一是家庭根本生活支出儲藏金：6-12個月的根本生活費；二是意外支出或不時之需儲藏金：5-10%的家庭凈資產；三是家庭短期債務儲藏金：3-6個月的信用卡透支、消費貸款月供；四是家庭短期必須支出：買房買車、結婚生子、裝修、旅游等。

（3）家庭儲藏金的準備方式：銀行活期存款、七天通知存款或半年以內定期存款方式、購置貨幣市場基金等平安性、流動性好的產品。

3.第三步：風險規劃與保障資產撥備（1）目的：建立第二道防火墻——中長期保障。

（2）中長期保障的內容（中長期的巨大風險）：失業、疾病、意外、養老等。

（3）中長期保障的方式：一是家庭成員的社會保險：醫療、失業、工傷、生育、養老等根本社會保障保險；二是家庭成員的重大疾病保險、意外保險、養老保險等商業性保險；三是家庭購置車險、房險等財產性保險。

4.第四步：建立長期投資儲藏（1）內容：對于年度或月度的資金結余，或者是根據自己的習慣定期定額定投的基金，如：子女教育投資、養老投資基金等、定期儲蓄。

（2）方式：定期定額定投基金或零存整取的存款。

5.第五步：建立多元化的產品組合（1）內容：客戶多年積累下來的閑置資金及經過上述配置以后的剩余資金。

（2）方式：根據客戶的特征、偏好和需求等情況選擇高、中、低風險的產品進行比例合理的投資，包括股票、債券、基金、黃金等。

（三）常見的資產配置組合模型（1）金字塔型①低風險、低收益資產（50%）：存款、債券、貨幣基金、房產等；②中風險、中收益資產（30%）：基金、理財產品、房產等；③高風險、高收益資產（20%）：股票、外匯、權證等。

優點：平安穩定。

（2）啞鈴型①低風險、低收益資產（比例高）：存款、債券、貨幣基金、房產等；②中風險、中收益資產（比例低）：基金、理財產品、房產等；③高風險、高收益資產（比例高）：股票、外匯、權證等。

優點：可以充分享受黃金投資周期的收益。

（3）紡錘形①低風險、低收益資產（比例低）：存款、債券、貨幣基金、房產等；②中風險、中收益資產（比例高）：基金、理財產品、房產等；③高風險、高收益資產（比例低）：股票、外匯、權證等。

優點：平安性高，適合成熟市場。

（4）梭鏢型①低風險、低收益資產（比例低）：存款、債券、貨幣基金、房產等；②中風險、中收益資產（比例低）：基金、理財產品、房產等；③高風險、高收益資產（比例高）：股票、外匯、權證等。

優點：投資力度強，遇到投資黃金期能獲得高收益。

缺點：穩定性差、風險度高。

五、投資策略與投資組合的選擇

（一）市場有效性與投資策略的選擇

1.隨機漫步與市場有效性

（1）隨機漫步

隨機漫步也叫隨機游走，是指股票價格的變動是隨機的、不可預測的。

（2）市場有效性

市場有效性是指市場價格對市場信息的反映程度。如果市場是有效的，市場價格將反映所有的信息。股票價格的變化是對新的信息作出的反映，從而表現為上漲或下跌。由于新信息是不可預測的，因此，股價的隨機變化說明了市場是有效的。

2.市場有效的三個層次

（1）弱型有效市場（反映歷史信息）

市場價格已經反映了全部能從市場交易數據中得到的信息，包括歷史股價、交易量等。

結論：如果市場是弱型有效的，市場價格的趨勢分析（技術分析）是徒勞的，因為過去的市場價格資料都是公開的，隨時可以得到。

（2）半強型有效市場（反映所有公開信息）

市場價格充分反映了所有公開的信息，包括公司公布的財務報表和歷史上的價格信息。

結論：根本面分析不起作用，不能為投資者帶來超額利潤。

（3）強型有效市場（反映了所有信息，包括內幕信息）

市場價格充分反映了所有信息，包括公開信息和內幕信息。

（4）三者的關系：

強型有效市場包含半強型有效市場，半強型有效市場包含弱型有效市場。

3.有效市場假定對投資策略的含義

市場是否有效對投資策略有著重要的影響。

（1）如果相信市場是完全有效的，投資者將采取被動投資策略。

原因：如果認為市場是有效的，市場價格波動只反映未來信息，從而市場表現為隨機漫步，任何技術分析、根本面分析，甚至包括內幕信息都是徒勞的、沒有用的，因此不可能通過分析手段獲得超額收益。

結論：投資者只能通過建立一個充分的分散化的組合，獲取市場平均收益。

（2）如果相信市場是無效的，或者不完全有效，投資者可以采取主動的投資策略。

①如果相信市場是半強有效的，投資者可以采取主動策略，獲取內幕信息來獲利。

因為所有公開信息和歷史信息都反映在價格中了，只有內幕信息可以使得投資者獲取超額收益。

結論：因此投資者的根本面分析和技術分析沒有用，但可以想方設法獲取內幕信息。

②如果相信市場是弱型有效的，投資者可以采取主動投資策略，通過根本面分析和內幕信息來獲利。

市場價格反映了所有歷史信息，可以通過根本面分析和內幕信息來獲利。

結論：因此投資者的技術分析沒有用。但可以進行根本面分析或者設法獲取內幕信息。

（二）理財工具和投資組合的選擇

一般的理財產品涉及三個方面的特性：收益性、風險性、流動性。不同產品三性的表現方式不同。

（1）銀行存款：平安性高、流動性好、收益性差；

（2）國債：是最平安的投資工具、收益性略高于定期存款，但流動性較差；

（3）公司債券：收益性高于存款與國債，但平安性低；

（4）股票：收益性高、平安性低、流動性好；

（5）基金：介于股票與債券之間；

（6）銀行理財產品：流動性差、平安性比基金、債券、股票高；

（7）外匯：收益中等、風險高、流動性高；

（8）房地產：流動性差、平安性高于證券、收益中等；

（9）金銀：平安性高、收益性中等、流動性差；

（10）期貨期權：收益率最高，風險最高。

（三）個人資產配置中的三大產品組合

1.低風險、高流動性產品組合

（1）特點：平安性高、流動性好、收益性差；

（2）內容：定活期存款、貨幣基金、國債；

（3）目的：應對日常生活開支、短期債務支出、意外支出。

2.中風險、中收益產品組合

（1）特點：風險可控、收益較高；

（2）內容：基金、藍籌股票、指數投資；

（3）目的：滿足中長期生活需要，如：子女教育、養老、購房準備、贍養父母等。

3.高風險、高收益產品組合

（1）特點：高風險、高收益；

（2）內容：期權、期貨、金融衍生品、彩票、對沖基金；

（3）目的：投機獲取高額回報，一般不應超過資產總額的10%.第三章金融市場和其他投資市場第一節金融市場概述

一、金融市場概念

金融市場是指以金融資產為交易對象而形成的供求關系及其交易機制的總和。包括三層含義：

（1）是金融資產進行交易的有形和無形的“場所〞；

（2）反映了金融資產供給者和需求者之間的供求關系；

（3）包含金融資產的交易機制，其中最主要的是價格機制。

二、金融市場特點

1.市場商品的特殊性。交易對象是貨幣、資金及其他金融工具。

2.市場交易價格的一致性。利率是貨幣資金價格的表現形式，在市場機制作用下，不同市場的利率將趨于一致。

3.市場交易活動的集中性。在金融市場上，金融工具的交易是通過一些專業機構組織實現的。

4.交易主體角色的可變性。在金融市場上，市場交易主體的角色并非固定不變的。一般情況下，家庭個人是資金供給者，企業是資金需求者，有時也會變成相反的情況。

三、金融市場構成要素

按照金融市場的構成要素分類，金融市場包括“主體〞、客體和交易中介。

（一）金融市場的主體

參與金融市場交易的當事人是金融市場的主體，包括企業、政府及政府機構、金融機構、居民個人。

1.企業。企業是金融市場運行的基礎，是重要的資金供給者和需求者。企業生產經營所需要的短期資金，主要通過銀行借款和在票據市場上進行票據貼現等形式籌措；企業固定資產投資所需的長期資金，主要在證券市場通過發行股票和債券等途徑來解決。

2.政府及政府機構。政府及政府機構在金融市場上有著雙重身份，既是資金的供給者和需求者，又是重要的監管者和調節者。政府收支過程中經常發生資金的臨時閑置，將這些資金投資于金融市場，為金融市場供給資金。政府發行債券向金融市場籌措資金，彌補財政赤字或經濟建設的資金需要。此外，政府負有金融市場的監管職責。一方面通過授權給監管機構；另一方面是通過政策工具對金融市場實施調控。

3.中央銀行。中央銀行的目的不是籌措資金或獲利，而是為了實現貨幣政策目標，調節經濟和穩定物價。

4.金融機構。金融機構包括銀行業金融機構和非銀行業金融機構。金融機構是資金融通活動的重要中介機構，是資金需求者和供給者之間的紐帶。

5.居民個人。在金融市場上，居民是最大的資金供給者。

（二）金融市場的客體

金融市場的客體即金融工具，是金融市場的交易對象。包括同業拆借、票據、債券、股票、外匯和金融衍生品等。

（三）金融市場的中介

在資金融通過程中，中介在資金供給者與資金需求者之間起媒介或橋梁作用。金融中介大體分為兩類：交易中介和效勞中介。

1.交易中介。交易中介通過市場為買賣雙方成交撮合，并從中收取傭金。包括銀行、有價證券承銷人、證券交易經紀人、證券交易所和證券結算公司等。

2.效勞中介。這類機構本身不是金融機構，但卻是金融市場上不可或缺的，如會計師事務所、律師事務所、投資參謀咨詢公司和證券評級機構等。第二節金融市場的功能和分類

一、金融市場功能

（一）微觀經濟功能

1.集聚功能

集聚功能是指金融市場有引導眾多分散的小額資金會聚成大額資金投入社會再生產的集合功能。

2.財富功能

財富功能是指金融市場上的金融工具為投資者提供了儲存財富、保有資產和財富增值的途徑。

3.避險功能

金融市場為市場參與者提供風險補償機制，有兩種實現方式：一是保險機構出售保險單；二是金融市場提供套期保值、組合投資的條件和時機，到達風險對沖、風險轉移、風險分散和風險躲避的目的。

4.交易功能

借助金融市場的交易組織、交易規則和管理制度，金融工具比較便利地實現交易。便利的金融資產交易和豐富的金融產品選擇，降低了交易本錢，促進了金融市場的開展。

（二）宏觀經濟功能

1.資源配置功能。金融市場通過將資源從效率低的部門轉移到效率高的部門，使社會經濟資源有效地配置在效率最高或效用最大的部門，實現稀缺資源的合理配置和有效利用。

2.調節功能。是指金融市場對宏觀經濟的調節作用，包括自發調節和政府主動調節兩個方面。

3.反映功能。金融市場常被看做國民經濟的“晴雨表〞和“氣象臺〞，它是國民經濟景氣度指標的重要信號系統。

二、金融市場分類

（一）按金融交易場所分類

按照金融交易是否存在固定場所分類，金融市場分為有形市場和無形市場。

1.有形市場

有形市場是指有固定的交易場所、有專門的組織機構和人員、有專門設備的、有組織的市場，典型的是交易所。

2.無形市場

無形市場是指無集中固定的交易場所，通過現代化的通訊工具和網絡實現交易。

（二）按金融工具發行和流通特征分類

1.發行市場

發行市場是指金融資產首次出售給公眾所形成的交易市場，又稱一級市場。金融資產的發行方式主要有兩種方式：

一是銷售給特定的機構，稱為私募發行，發行對象一般為機構投資者；

二是廣泛出售給社會公眾，稱為公募發行。

2.流通市場

流通市場是指金融資產發行后在不同投資者之間買賣流通所形成的市場，又稱二級市場。它是進行股票、債券和其他有價證券買賣的市場。

二級市場按組織方式又可分為場內市場和場外市場。場內市場即證券交易所市場。證券交易所是依據國家有關法律規定，經政府主管部門批準設立的證券集中競價的有形市場。

場外市場又稱柜臺市場，是指在證券交易所之外進行證券買賣的市場。

3.第三市場

第三市場是在場外交易已在交易所上市的證券，通過交易所會員的經紀人公司進行交易的市場。相對于交易所交易來說，具有限制少、本錢低的優點。

4.第四市場

第四市場是大宗交易者利用電腦網絡直接進行交易的市場。機構投資者在證券交易中所占的比例越來越大，他們之間的證券買賣數額大，通常避開經紀人直接交易，以降低本錢。

（三）按交易標的物分類

1.貨幣市場。又稱短期資金市場。

2.資本市場。資本市場是指提供長期（一年以上）資本融通和交易的市場。包括銀行中長期信貸市場、股票市場、基金市場和中長期債券市場。

3.外匯市場。以各種可兌換貨幣為買賣對象的交易市場。

4.金融衍生品市場。金融衍生品市場是以金融衍生工具為交易對象的市場。金融衍生品市場可劃分為期貨市場、期權市場、遠期協議市場和互換市場。

5.保險市場。以保險單和年金單的發行與轉讓為交易對象的一種特殊形式的金融市場。

6.黃金市場。第三節金融市場的開展

一、國際金融市場的開展

1.全球資本流動日益自由化，金融市場價格聯動性增強。

表現為：20世紀80年代后，全球資本流動日益自由化，國際資本流動障礙逐漸消除。

2.全球金融市場監管標準與規則趨同。

主要在于金融市場全球化的推動。

3.全球金融市場交易方式逐步融合，清算方式趨于統一。

在電子交易系統的支持下，場內交易與場外交易趨于融合，界限逐漸模糊。同時各國金融機構、清算交易機構整合，清算方式趨于統一，從而提高了金融市場的運行效率。

4.全球衍生品市場快速開展。

表現：信用衍生品的崛起；衍生品層出不窮。

二、中國金融市場的開展

1.金融市場體系根本形成。

我國已經形成一個交易場所多層次、交易品種多樣化和交易機制多元化的金融市場體系。

2.金融市場功能不斷深化。

（1）市場寬度不斷增大，金融產品與工具不斷豐富。

形成了票據、債券、股票、基金、期貨、期權、黃金等比較完整的產品體系。出現了回購、遠期交易、互換交易、掉期交易、權證等新型金融工具和金融衍生品。

（2）市場厚度逐漸增加，市場規模不斷擴大，資源配置能力顯著提高。

（3）金融市場主體參與程度不斷提高，參與形式更為多樣化。

3.金融市場根本制度建設日益完善。

表現：

（1）金融市場法律制度逐步建立與完善；

（2）金融市場監管體系逐漸形成；

（3）金融市場基礎設施建設取得較大成果并不斷升級。

4.金融市場對外開放程度不斷提高。

表現：

（1）請進來，外資金融機構增加。

（2）走出去，金融市場主體參與國際市場。第四節貨幣市場

一、貨幣市場概述

1.貨幣市場的概念

貨幣市場上的交易工具包括政府的短期政府債券、商業票據、可轉讓大額定期存單及貨幣市場共同基金等。這些工具可以隨時變現，常作為機構和企業的流動性二級準備，被稱為準貨幣，因此融通短期資金的市場被稱為貨幣市場。

2.貨幣市場的特征

（1）期限短、流動性高。

（2）低風險、低收益。

（3）交易量大。又被稱為資金批發市場。

二、貨幣市場的組成

（一）同業拆借市場

1.銀行等金融機構之間相互借貸在中央銀行存款賬戶上的準備金余額，以調劑資金余缺。

2.同業拆借利率的形成機制有兩種：

一種是由拆借雙方協定；

另一種是借助中介人經紀商，通過公開競價方式確定。價格取決于市場資金的供求，彈性較小。

3.國際上最典型、最具有代表性的利率是Libor.

（二）商業票據市場

商業票據是大公司為了籌措資金，以貼現方式出售給投資者的一種短期無擔保信用憑證。它具有期限短、本錢低、方式靈活、利率敏感、信譽度高等特點。

商業票據的市場主體包括：發行者、投資者和銷售商。

（三）銀行承兌匯票市場

由出票人出票，銀行承兌的票據。其特點：

1.平安性高、信譽度好；

2.靈活性好?？梢赞k理轉貼現或再貼現。

（四）回購市場

回購協議從本質上講，是一種以證券為抵押品的抵押貸款。

（五）短期政府債券市場

短期政府債券特點：違約風險小、流動性強、交易本錢低、收入免稅。

（六）大額可轉讓定期存單市場

大額可轉讓定期存單是銀行發行的有固定面額、可轉讓流通的存款憑證。

特點：不記名、金額大、利率固定或浮動但比同期存款利率高、不能提前支取但可轉讓。

三、貨幣市場在個人理財中的運用

1.銀行推出的貨幣市場基金、人民幣理財產品、信托產品等收益率較儲蓄存款高、風險低、流動性好、平安性好；

2.貨幣市場基金收益率較儲蓄存款高、流動性好，是銀行儲蓄存款的良好替代品；

3.人民幣理財產品、信托產品投資期限固定、收益穩定，適合較大數額閑置資金的投資者購置。第五節資本市場

一、股票市場

1.股票的定義

股票是股份公司發行、說明投資者投資份額及其權利義務的所有權憑證，是一種權益性的工具。

2.股票的類別

根據股東享有權益和承當風險的大小不同，可以分為普通股和優先股。

3.股票的發行與交易

證券交易遵循時間優先和價格優先的原則；

時間優先是指在買賣報價相同時，按報價先后順序依次成交；

價格優先是指最高買方報價和最低賣方報價優先于其他一切報價而成交。

4.股票價格指數

股票價格指數是衡量某一時期，一組股票價格相對于某一固定基期股票價格的變動狀況的指標，是股票市場總體或局部動態的綜合反映。

我國的主要股價指數有：滬深300指數、上證綜合指數、深證綜合指數、深證成分股指數、上證50指數和上證180指數。

境外的有：道瓊斯指數、NASDAQ綜合指數、恒生股價指數、日經225股價指數、《金融時報》股價指數。

5.股票市場在個人理財中的運用

（1）股票市場投資風險大，不僅受經濟環境影響，同時政策環境、企業經營活動等因素都對股票價格產生沖擊，因此股票價格波動劇烈，風險相對較大。

（2）股票投資具有高風險、高收益的特征，對于風險承受能力較低的客戶，股票投資需要謹慎選擇。

二、債券市場

1.概念：債券是投資者向政府、公司或金融機構提供資金的債權憑證，說明發行人負有在指定日期向持有人支付利息，并在到期日歸還本金的責任。

2.特征

歸還性、流動性、平安性（收益相對固定）、收益性。

3.債券的分類

（1）根據發行主體不同：政府債券、公司債券、金融債券、國際債券。

（2）根據期限不同：短、中、長期債券。

（3）根據利息支付方式不同：附息債券、一次還本付息債券和貼現債券。

4.債券市場的功能

（1）是債券流通和變現的場所。

（2）是聚集資金的重要場所。

（3）能夠反映企業經營實力和財務狀況。

（4）是中央銀行對金融進行宏觀調控的重要場所。

5.債券市場的交易機制

（1）債券市場的兩個層次：發行市場（一級市場）、流通市場（二級市場）。

（2）我國《公司法》規定可以發行公司債的三類公司：股份有限公司、有限責任公司和國有獨資企業或國有控股企業。

（3）債券發行價格的三種情況：面值發行，按期付息；面值發行，一次還本付息（我國公司債大多如此）；貼現發行即低于面值發行（國庫券的發行方式）。

（4）債券的交易價格取決于公眾對該債券的評價、市場利率、預期收益率及通貨膨脹預期。

6.債券市場在個人理財中的運用

（1）國內銀行代理的債券包括政府債券、金融債券、公司債券；

（2）國債平安性、流通性、收益性俱佳，有“金邊債券〞的美譽；

（3）通常，企業債券利率水平較金融債券高，金融債券利率水平較國債高；

（4）債券及銀行開發的與債券相關的理財產品，具有風險較低、收益穩定的特點，對于風險承受能力較低的客戶而言，是較好的投資選擇。第六節金融衍生品市場

一、市場概述

金融衍生品是從標的資產派生出來的金融工具。其價值依賴于根本標的資產的價值。

（一）金融衍生品市場分類

1.按照基礎工具劃分，金融衍生品可以分為股權衍生品、貨幣衍生品和利率衍生品。（股權衍生工具指以股票或股票指數為基礎的衍生工具，如股指期貨等。貨幣衍生工具指以各種貨幣為基礎的金融衍生工具，如遠期外集合約、外幣期權等。利率衍生工具指以利率為基礎的金融衍生工具，如遠期利率協議。）

2.按照交易場所劃分，金融衍生品可以分為場內交易工具（如股指期貨）和場外交易工具（如利率互換）。

3.按照交易方式劃分，金融衍生品可以分為遠期、期貨、期權和互換。

（二）金融衍生品的特性

1.可復制性

只要掌握了衍生工具的定價和復制技術，可以隨意的分解、組合，按照不同的市場參數設計成不同的產品。

2.杠桿特性

允許采用保證金交易，進行名義金額超過保證金幾十倍的金融衍生交易，產生“以小搏大〞的杠桿效應。

（三）金融衍生品的市場功能

1.轉移風險。

通過該交易可以對持有的資產頭寸進行風險對沖；

2.價格發現。

根據各種市場信號和價格預測，在大量交易基礎上，可以發現基礎金融產品的價格；

3.提高交易效率。

通常，衍生品的交易本錢低于標的資產的交易本錢。同時流動性也強；

4.優化資源配置。

金融衍生品市場擴大了金融市場的廣度和深度，從而擴大了金融效勞的范圍和基礎金融市場的資源配置作用。

二、金融衍生品

（一）金融遠期合約

金融遠期合約是指雙方約定在未來的某一確定時間，按確定的價格買賣一定數量某種金融工具的合約。

（1）優點：躲避價格風險。在生產周期比較長的現貨交易中，未來價格波動大。遠期合約可以為買賣雙方控制價格的不確定性，從而鎖定本錢。

（2）缺點：

①非標準化合約。不便于流通。

②柜臺交易。不利于統一價格。

③沒有履約保證。當價格變動對一方不利時，違約風險較高。

（二）金融期貨

1.概念：金融期貨合約是指協議雙方同意在約定的將來某個日期，按約定的條件買入或賣出一定標準數量的金融工具的標準化合約協議。

2.特征：

（1）標準化合約。商品品種、品質、數量、交貨時間、地點等標準化。

（2）對沖方式履約，大多到期前進行平倉，很少實物交割。

（3）合約履行由期貨交易所或結算公司提供擔保。

（4）合約的價格有最小變動單位和浮動限額。

3.期貨交易的主要制度

（1）保證金制度。合約價值的5%-10%為保證金，用于結算和保證履約。

（2）每日結算制度。又稱逐日盯市制度。當日結算盈虧、保證金、手續費和稅金，并劃撥相應款項。

（3）持倉限額制度。規定客戶持有的最大投機風險頭寸。

（4）大戶報告制度。重點監控大戶操作，防止操縱價格。

（5）強行平倉制度。強行平倉的情形：會員結算準備金余額小于零并未及時補足時；持倉量超過限額規定時；違規交易受強行平倉處分時等。

（三）金融期權

金融期權實際上是一種契約，它賦予持有人在未來一定的時間內按雙方約定的價格，買賣一定數量的某種金融資產的權利。

1.金融期權要素：

（1）基礎資產，或標的資產；

（2）期權的買方，期權多頭，支付期權費，獲得權利；

（3）期權的賣方，期權空頭，獲得期權費，承當相應的義務；

（4）執行價格，合同約定的買方行使權利的價格；

（5）到期日，期權行使的最后有效日期，又叫行權日；

（6）期權費，為獲得期權合約所賦予的權利而支付的費用。

2.金融期權的分類

（1）按照對價格的預期分為：

看漲期權：預期標的資產價格上漲時購置的期權

看跌期權：預期標的資產價格下跌時購置的期權

（2）按行權日不同分為：

歐式期權：只在期權到期日才能執行的期權

美式期權：在期權到期日前任何時間都可執行的期權

（3）按基礎資產的性質分為：

現貨期權：以金融資產標的本身作為期權合約標的物的期權

期貨期權：以期貨合約作為期權合約標的物的期權

3.金融期權的四種交易策略：

（1）買進看漲期權（預期價格上漲）

（2）賣出看漲期權（預期價格下跌）

（3）買進看跌期權（預期價格下跌）

（4）賣出看跌期權（預期價格上漲）

（四）金融互換

互換是兩個或兩個以上當事人，按照商定的條件，在約定的時間內，相互交換等值現金流的合約。包括利率互換和貨幣互換。

互換交易存在一定的交易本錢和信用風險：

（1）為達成交易，必須找到交易對手；

（2）互換合約不能單方面終止或更改；

（3）沒有人提供履約保證。

三、金融衍生品市場在個人理財中的運用

1.金融衍生品是金融市場中管理風險的工具，可以提高理財效率；

2.管理方式：反方向對沖；

3.金融衍生品市場是一個高風險的投資市場，投資者需要具有較強的市場分析能力和風險承受能力。第七節外匯市場

一、外匯市場概述

1.概念：

外匯是一種以外國貨幣表示或計值的國際間結算的支付手段。包括自由兌換的外國貨幣、外幣支票、匯票、本票、存單等。廣義的還包括外幣有價證券，如股票、債券等。

2.外匯市場的特點

（1）空間的統一性。

由于各國外匯市場都用現代化的通訊技術進行交易，相互之間聯系非常緊密，形成了一個統一的世界外匯市場。

（2）時間的連續性。

世界上的各個外匯市場在營業時間上相互交替，形成一種前后繼起的循環作業格局。

目前，世界上主要的外匯市場：倫敦、紐約、東京、蘇黎世、新加坡、香港、法蘭克福等。

3.外匯市場的功能

（1）充當國際金融活動的樞紐。國際金融活動只有通過外匯市場上的外匯買賣才能順利進行。

（2）形成外匯價格體系，通過公開的競價和報價方式，形成外匯的市場價格，形成一國的匯率水平和各國間的匯價體系。

（3）調劑外匯余缺，調節外匯供求。

（4）實現不同地區間的支付結算。

（5）運用操作技術躲避外匯風險。

二、外匯市場分類

（一）有形市場和無形市場

1.有形市場：指由一些指定銀行、外匯經紀人和客戶共同參與組成的外匯交易場所。

有形市場有固定的營業日和開盤、收盤時間，這種交易市場主要在歐洲大陸國家，故也叫大陸式市場。我國外匯市場也屬于有形市場。

2.無形市場：無固定的交易場所，主要通過電話、電報和其他通訊工具，由外匯經紀人充當買賣中介進行交易的市場。最初由1929年以前倫敦銀行界的一項君子協定沿襲而來，也稱為英國方式。目前是世界外匯市場的主體，不受時間、空間限制。

（二）區域性外匯市場和國際性外匯市場

1.區域性外匯市場：是指一些規模較小、交易品種較少，其參與者主要為本地或本國外匯供需者，如我國的外匯市場。

2.國際性外匯市場：是指一些位于國際金融中心，交易貨幣品種眾多，交易額巨大的外匯市場。

目前這類外匯市場主要有倫敦、紐約、東京、巴黎、香港、新加坡等。

（三）自由外匯市場和官方外匯市場

1.自由外匯市場：是指任何外匯交易不受市場所在國主管當局控制的外匯市場，即每筆外匯交易從金額、匯率、幣種到資金出入境都沒有任何限制，完全由市場供求決定。

目前，倫敦、紐約、東京、蘇黎世、法蘭克福等外匯市場是世界上主要的自由外匯市場。

2.官方外匯市場：是指受市場所在國主管當局控制的外匯市場。對從事外匯業務的銀行等金融機構的最低資本額、單筆交易的最高限額等有嚴格的限制。

（四）批發外匯市場和零售外匯市場

1.批發外匯市場：是指銀行間進行外匯交易的場所和行為。目的：

（1）彌補銀行與客戶交易的差額

（2）為交易差額進行匯率風險躲避

（3）為自主性交易進行調節

2.零售外匯市場：是指企業和個人為了自身需要而進行外匯交易的場所，主要為當事人通過貨物買賣、提供勞務或旅游等產生的外幣收支活動。

（五）即期外匯市場和遠期外匯市場

1.即期外匯市場：是指從事即期外匯買賣的外匯市場。即在交易達成后一、二個交易日就進行交割的外匯市場。該市場交易量巨大、交易筆數最多，是最主要的外匯市場形式。

2.遠期外匯市場：是指外匯交易達成后，于將來約定的時間進行外匯交割的外匯交易。期限通常為30天、60天、90天、180天和1年，最常見為90天。

遠期外匯交易的主要功能是發現價格，防范化解匯率風險，同時具有外匯投機功能。

三、外匯市場在個人理財中的運用

1.外匯市場交易有三類：商業銀行與客戶、商業銀行相互之間、商業銀行與中央銀行之間。

2.個人理財市場上通過外匯交易進行保值增值。

3.我國與個人理財相關的外匯產品有兩類：

（1）交易類：以外匯實盤交易為主，目的是獲得價差

（2）非交易類：主要是銀行外匯理財產品，具有一定的投資期限，到期還本付息或定期獲得投資收益

4.外匯產品投資承當雙重風險：外匯風險和標的資產投資風險。第八節保險市場

一、保險市場概述

（一）概念

保險是投保人根據合同約定，向保險人支付保費，保險人對于合同約定的可能發生的事故及相應的財產損失承當賠償保險金的責任，或者當被保險人死亡、傷殘、疾病或者到達合同約定的年齡、期限時，承當給付保險金責任的商業保險行為。

（二）保險的相關要素

（1）保險合同；

（2）投保人；

（3）保險人；

（4）保險費；

（5）保險標的；

（6）被保險人，其財產或人身受保險合同保障的人；

（7）受益人，享有保險金請求權的人；

（8）保險金額。

（三）保險產品的功能

（1）轉移風險，分攤損失。保險提供了分攤損失的機制。

（2）補償損失。通過保費建立保險基金，補償少數成員損失。

（3）融通資金。一方面，保險人利用保費收取和賠償給付之間的時間差進行投資，使保險基金保值增值；另一方面，投保人通過投保獲得預期保險金，本質上屬于投資。

二、保險市場的主要產品

（一）按保險經營的性質分為：社會保險和商業保險

1.社會保險是指通過國家立法形式，政府強制實施的，提供根本生活需要的一種保障制度，具有非營利性、社會公平性和強制性等特點。如養老保險，失業保險、根本醫療保險。

2.商業保險是基于自愿原則，與眾多面臨相同風險的投保人簽訂保險合同，以營利為目的的保險方式。

（二）按保險標的分為：人身保險、財產保險與投資型保險

1.人身保險：以人的身體和壽命為保險標的的一種保險。

2.財產保險：以財產及其相關利益為保險標的的一種保險。

3.投資型保險：能夠滿足個人和家庭的風險保障與投資需要的保險。其最大特點是將保險的根本保障功能和資金的增值功能結合起來，因而同時具有投資功能和保險功能。

其給付的保險金由兩局部構成：

（1）風險保障金：保險事故發生時，按約定的標準給付保險金。

（2）投資收益：取決于投資賬戶中的資產價值總額，具有不確定性。該類產品費用較高。

（三）按承保方式分為：直接保險和再保險

1.直接保險：投保人與保險人直接簽訂保險合同而建立保險關系的一種保險。主要指普通客戶與保險公司之間建立的保險關系。

2.再保險：指直接保險人為轉移已承保的局部或全部風險而向其他保險人購置的保險。主要是保險公司相互之間建立的保險關系。

三、保險市場在個人理財中的運用

1.保險由于它的保障功能，個人保險已成為個人理財的一個重要組成局部。

2.雖然其回報較其他投資工具回報低，但其投資風險低，且能保障家庭幸福，幫助人們解決疾病、意外事故所導致的緊急開支，是所有投資工具中最穩健的投資行為。

當前，綜合了保障、儲蓄、養老、教育、重大疾病和投資的保險方案受到越來越多的人們的重視。第九節黃金及其他投資市場

一、黃金市場及產品

（一）黃金及其特性

1.黃金稀有且珍貴，具有儲藏、保值、獲利等金融屬性。

2.黃金的重量：標準重量是350-430盎司（1盎司31.1035g），最常用的是400盎司，也就是12.5kg.

3.黃金的成色：含金量。上海黃金交易所有四種規格：99.99%、99.95%、99.9%、99.5%.

（二）黃金市場

1.主要參與者：產金商、中央銀行、黃金加工商、其他投資者。

2.世界主要黃金市場：倫敦、紐約、蘇黎世、香港。

（三）影響黃金價格變動的因素

1.供求關系：供求關系的變動必然引進價格的波動；

2.通貨膨脹：通貨膨脹情況下，黃金投資可以保值增值；

3.利率（時機本錢）：實際利率上升時，黃金價格下降；實際利率下降時，黃金價格上升；

4.匯率：黃金的標價貨幣是美元，美元匯率的變動影響黃金價格的變化；

黃金收益率通常與股票等資產的收益率不相關或者負相關，因此，黃金和其他資產組成的投資組合是一個重要的風險分散組合。

通常情況下，黃金理財產品具有內在價值和實用性，抗系統性風險的能力強。

（四）黃金市場在投資中的運用

1.黃金是一種稀缺性貴金屬，流動性好，容易變現；

2.黃金具有價值穩定、流動性好的特點，是應付通貨膨脹的有效手段和工具；

3.實物黃金和紙黃金是理想的投資品；實物黃金中的金條和金塊可以對家庭資產起保值增值的作用；

4.黃金飾品對于投資理財意義不大；

5.黃金期貨投資門檻高、風險大，不適合普通投資者。

二、房地產市場

（一）房地產及其特性

房地產即不動產，指土地、建筑物以及附著在土地或建筑物上的不可別離的局部和各種權益。具有固定性、有限性、差異性和保值增值性。

（二）房地產投資方式

1.房地產購置：供居住或轉手獲利；

2.房地產租賃：租賃以獲利；

3.房地產信托：交由信托公司進行管理、處分和收益。

（三）房地產投資的特點

1.價值升值效應：房地產升值程度較其他投資品顯著。

2.財務杠桿效應：按揭方式意味著較低的首付款，以房產抵押，獲得的房產價值遠大于首付款，表現為較大的杠桿效應。

3.變現性較差：單位價值高，且不可移動，流動性較弱。

4.政策風險：房地產價值受政策環境、市場環境和法律環境等因素的影響較大。

（四）房地產價格的構成及影響因素

1.房地產價格構成的根本要素：土地價格、建筑本錢、稅金、利潤。

2.房地產價格的影響因素：

（1）行政因素。影響房地產價格的制度、政策、法規等。包括土地制度、住房制度、城鎮規劃、稅收政策、市政管理等。

（2）社會因素。包括社會治安、人口因素、風俗、投機狀況和社會偏好等。

（3）經濟因素。供求、物價、利率、居民收入和消費水平。

（4）自然因素。位置、地質、地勢、氣候條件和環境質量等。

（五）房地產投資在個人理財中的應用

1.房地產投資的收益方式有兩種：租金收入和投資增值；

2.房地產投資面臨較大的政策風險，尤其在經濟過熱情況下，政府通常采取緊縮性的宏觀經濟政策，投資容易面臨資產損失。

三、收藏品市場

（一）藝術品

藝術品投資是一種中長期投資，其價值隨時間而提升。收益率相對較高，但具有明顯的階段性。

同時，由于藝術品市場具有較強的地域性，價值差異大，因此流通性差、保管難、價格波動大，投資風險大。

（二）古玩

古玩主要包括玉器、陶瓷、古籍和古典家具、文房四寶等等。其投資特點在于：

1.交易本錢高、流動性低；

2.投資古玩需有鑒別能力；

3.價值高，需有相當的經濟實力。

（三）紀念幣和郵票

1.紀念幣的價格包括貨幣價值和收藏價值兩方面；

2.郵票投資的盈利性大于風險性，其價值增值程度取決于時間的長短。

（四）收藏品市場在個人理財中的應用

1.藝術品在國外與股票、房地產并列為三大投資理財對象；

2.藝術品投資具有風險較小，收益率高的特點。第四章銀行理財產品第一節銀行理財產品市場開展

一、我國銀行理財產品市場開展第一階段：萌芽階段

（一）時間：2005年11月以前

（二）特點：產品數量少、類型單一、資金規模小

（三）三個重要的時間點：

1.2002年，第一個銀行理財產品問世，標志著我國銀行個人理財業務到達了新的水平。

特點：由于當時可供個人投資的產品種類少、收益低，銀行理財產品以其較高收益和適中的風險水平而受歡送。

2.2004年，各家銀行陸續推出自己的理財產品。

特點：產品結構、內涵比較簡單，根本是銀行以投資門檻和流動性為條件，出讓一局部自己的低風險投資收益給客戶。以擴大影響和贏得更多市場。

3.2005年初，出現了首個人民幣結構性理財產品。

特點：以人民幣本金進行投資，利用海外成熟的金融市場，分享國際市場金融產品的一局部收益。

二、我國銀行理財產品市場開展第二階段：開展階段

（一）時間點：2005年11月至2008年中期

（二）特點：產品數量飆升、類型日益豐富、資金規模屢創新高

（三）標志性事件

1.2005年9月銀監會發布了《商業銀行個人理財業務管理暫行方法》和《商業銀行個人理財業務風險管理指引》，標志著我國銀行個人理財業務監管框架逐步確立；

2.2005年12月，銀監會允許有衍生品業務許可證的銀行發行股票類掛鉤產品和商品掛鉤產品，為以后我國銀行業理財產品的大開展提供了制度上的保證。

三、我國銀行理財產品市場開展第三階段：標準階段

（一）時間點：2008年中期至今

（二）特點：受國際金融危機的影響，理財產品零/負收益和展期事件不斷暴露，法律法規密集出臺。

總體看，經過三個階段的開展，我國銀行理財產品的發行數量和規模呈幾何級數增長，投資方向不斷豐富，結構類型日益精細化，合作模式不斷拓展，流動性安排靈活多變，產品的風險控制措施不斷優化。第二節銀行理財產品要素

銀行理財產品要素信息包括三大類：產品開發主體信息、產品目標客戶信息、產品特征信息。

一、產品開發主體信息

（一）產品發行人：理財產品的發行主體

一般而言，銀行理財產品是由銀行自己開發的；也有銀行委托其他銀行代理開發理財產品；為了保證理財產品品牌的獨立性，產品發行人可能會是理財產品的銷售商。

（二）托管機構

為保證理財產品所募集的資金的標準運作和平安完整；理財產品往往委托一個獨立機構作為資產托管機構來管理理財產品所募集的資金。

資產托管人主要由符合特定條件的商業銀行擔任，職責包括：

（1）平安保管委托資產

（2）根據投資管理人的合規指令及時辦理清算、交割事宜

（3）負責委托資產的會計核算和估值、復核、審查投資管理人計算的資產凈值

（4）及時與投資管理人核對報表、數據、按照規定監督投資管理人的投資運作

（5）定期向委托人和有關監管部門提交托管報告和財務會計報告

（6）法律、法規規定的其他職責

（三）投資參謀

投資參謀是指為商業銀行理財產