衡水老白干公司股利政策分析目錄TOC\o"1-3"\h\u28795一、股利分配政策理論 一、股利分配政策理論（一）股利分配的概述分配股票利潤就是公司給股東的紅利，這是利潤分配應該涉及到的一部分。例如，利潤分配的日期、分紅如何來進行的分配以及分紅方法，包括公司用于財務計算的收入和根據利潤記錄確定分配的占比。公司業務流程考慮資產政策的影響和市場對異常因素的反應，遵循一致性原則(李建明,張思遠,王澤,2022)。但是，由于我國的特殊情況，股票市場不穩定，公司股東相對份額較大，公司成長的最后期限也伴隨著一系列與激勵措施有關的問題。一些專門從事研究和分銷的國內和國際專業人士熱衷于調查處于不同發展階段、相關研究和股息支付的公司。就目前的情況來看，企業股利政策關系還沒有定性。（二）股利分配政策的影響因素一些公司的政策是根據自身情況執行的，需要考慮與分紅相關的因素。股利政策可以影響通常依賴于內部和相關因素的因素，只是為了在后期保護公司股東的利益。基于對外部因素的相關分析，一般的國家法規可以有效地防止通貨膨脹和物價上漲。這種模式直接導致與生產相關的采購價格不斷上漲(劉文杰,陳佳瑤,楊浩然,趙偉龍,2021)。公司此前的報告顯示，從生產方式來看，只要現金流動性得到有效保障，所涉股利支付將出現一定程度的下降。涉及的一個關鍵內部因素是公司的投資機會和分紅執行政策非常不穩定。目前，公司與股息相關的投資機會顯著增加。對資源的需求如此之高，以至于需要更多的股票和相關的財富方法。相比之下，貨幣需求隨著股票價格的上漲而增加，并干預相關的股息支付。有了資本，就可以實現提前發行可交換債券的轉型，實現資本重組。該公司還有能力償還大部分債務以維持其聲譽和借款(周婷婷,吳俊輝,徐子杰,2021)。在決定股票分配政策時，公司必須考慮許多無法完全決定的因素。這取決于質量評估。。二、衡水老白干公司股利政策現狀（一）衡水老白干公司簡介（二）衡水老白干股利政策的選擇-持續高額分配股利表2-1衡水老白干股利政策2019年2020年2021年2022年凈利潤529734.00萬元744753.00萬元1093580.00萬元1425300.00萬元每股收益1.86元2.47元3.61元4.71元現金股利總額517093.64737594.251078022.371406627.02數據來源：根據衡水老白干2019-2022年年報整理根據表格2-1所示，老白干酒業有可能選擇剩余股利政策的，因為在2019-2022年期間,每年的凈利潤都是大于分配的現金股利總額的。并且在2019-2022年間，老白干酒業股利政策也符合正常股利政策的，這也能從表中看出，因為凈利潤增幅較大。（三）衡水老白干股利政策的特征表2-2衡水老白干股利支付率表2020年2021年2022年股利支付率16.13%20.24%27.7%數據來源：根據衡水老白干2020-2022年年報整理由表1-2可得：2020-2022年衡水老白干股利支付率隨凈利潤增加而上升，且變動較大，由此可見公司股利政策接近上升股利支付率政策。因此，衡水老白干股利分配政策可理解為兩點：1.首先衡水老白干以現金股利為主且發放逐漸增加，其次很少發放股票股利。所以采取的分配方式是“現金+股票”的方式，2.2020、2021、2022股利支付率是在不斷上升的，但并沒有明顯的政策。三、衡水老白干中斷股利分配的原因（一）其他方面資金量的增加使得股利分配資金不夠企業的留存收益是制定股利政策的基礎，一個企業的營業收入是股利政策的根本，而股利政策則是依靠現金流量。企業進行股利分配就是企業發放給投資者留存的資金，這部分資金也可以為衡水老白干公司進行轉型或者擴大等活動做準備。現金的變化受到企業決定投資，企業擁有的存貨，企業的應收賬款和預付賬款企業擁有的理財等方面的影響，現金變化使得現金股利分配發生變化(孫麗娜,馬俊峰,朱飛揚)。衡水老白干在2012-2018年年度分紅金額和股利支付率一直在增加，增加速度幾乎2-3倍；營業收入2012-2022年一直在增加；食品發酵酒行業在2016年銷量猛增，到了2017年已大致平穩。而2017年衡水老白干國際貿易發展不景氣，導致多數食品發酵酒商品價格大幅度下降；最終導致世界經濟市場不穩定，影響到我國的經濟發展，但因衡水老白干的規模大，之后增長難度會增加。公司在實施現金股利分紅政策時，必須考慮現金流入和流出總額，以確保現金流量大于零，以便為現金分紅提供資金。2012年至2016年三年間現金流量凈額增長緩慢，2016年至2018年三年間保持不變。下降是在2022年。2022年，衡水老白干的現金賬戶不會增加，盈利時會減少。2019年，衡水老白干增資僅39億美元。由于老白干酒業的多元化投資影響了現金，這一增長比凈利潤少了186億美元。衡水老白干今年在投資活動上花費了663億元。這幾乎是衡水老白干上一年投資額的兩倍。與此同時，衡水老白干的固定資產也在不斷增加(胡曉丹,郭明)。隨著公司的成長，衡水老白干開始擴張以擴大產能。受此影響，衡水老白干2022年產料庫存較2018年增加逾70億元。此外，衡水老白干公司財務資本下降，應收賬款保持較低水平。但2022年，應收賬款和預付賬款比2018年翻了一番，應收賬款翻了一倍多。應收賬款和預付賬款的預售價值微不足道，但遠大于衡水老白干公司收入的翻番增長。衡水老白干在供應鏈中早已擁有話語權。這說明衡水老白干供應鏈的話語權已經不如從前了。表3-12018-2022年衡水老白干新設立子公司表2018年2019年2020年2021年2022年新設立子公司數量4個3個6個5個7個實際出資子公司數量4個3個3個5個3個出資總額16500萬元25000萬元18000萬元71000萬元35100萬元數據來源：衡水老白干網上公示數據整理衡水老白干在2022年一年出資35100萬元設立了7家新的子公司，但是在7家新設立子公司中實際出資的缺只有3家。而這五年中衡水老白干對于子公司幾乎是設立和投資比值為100%，而2017年則是例外，因為2017年的特殊情況，加上衡水老白干前一年的分紅額比平常高。所以也可以看出新設立子公司使得在2022年衡水老白干資金受限。最終可以得出結論：2022年衡水老白干導致資金受限的原因是對于理財投資方面資金使用的增加，為了衡水老白干公司產能而進行擴大規模，最后設立新公司。（二）防止衰退期到來而將資金用于企業轉型企業的成長能力可以由凈利潤增長率和凈資產周轉率兩個指標體現出來。如前表“2012-2022年衡水老白干與蘇泊爾盈利能力相關指標對比表”中6年衡水老白干凈利潤增長率圖形呈字母v型，而且凈資產增長率的圖形也呈v型，產生這樣的情況主要是衡水老白干在2017年受經濟環境影響。衡水老白干收益留存，未進行股利分配的原因則是2022年發展機會多(林雅琪,洪光輝,謝欣然,唐偉,2021)。衡水老白干的可持續增長率在這幾年一直增加，并且隨著時間推移，其進行投資的機會也越來越多。在2022年可持續增長率猛增，衡水老白干減少現金股利分配。衡水老白干6年留存收益逐漸增加，表明衡水老白干公司開始走向成熟，但相應給予的機會越來越小，業務發展的資源也在減少。..在這個階段，你比以前更有可能用你的利潤來支付現金紅利。公司成熟期，經營環境逐漸穩定，資金渠道多元化，現金流充裕。這一階段是現金分紅政策實施的高潮(方錦程,蔡清華,魏國棟)。經濟衰退的公司在轉型運營、生產和管理時需要更多的資金支持，以避免長期衰退。因此，分紅的可能性低于到期日。總的來說，成熟的公司準備轉型或多元化發展，以避免衰退。衡水老白干沒有投資其他公司，經歷了轉型和多元化的發展。這也是衡水老白干2022年暫停分紅政策的原因之一。（三）將股利分配的資金用于投資防止衰退期如果當前的經濟形勢對衡水老白干公司的業務有利，公司的利潤會增加，但現在老白干酒業公司傾向于派息，讓投資者對公司有信心。衡水老白干企業經濟的快速發展，本身就具有更大的競爭優勢。總體來看，2018-2022年經濟會有所增長，特別是2022年經濟增長會比較快。迄今為止，衡水老白干一直在通過分紅來加快發展，提升公司的競爭優勢，但2022年將選擇多元化投資而不是分紅，從而加快發展。四、對衡水老白干股利分配政策的建議衡水老白干股利政策具有高額和持續性的特點，對于2022年未進行股利分紅進行分析：首先衡水老白干應該在資金使用和分配方面加強管理；其次針對本年食品發酵酒市場反應進行思考，建議衡水老白干可以考慮發放混合股利，并注重股利政策方面信息的披露。（一）保證資金足夠進行股利分配2022年向衡水老白干分配資源的問題，是不分紅的根本原因。有足夠的現金支持支付大額現金分紅。衡水老白干的現金主要來自經營活動和外部融資。不過，大家可能都知道衡水老白干沒有內部資金。衡水老白干資產負債率保持在一定水平，預收賬款占負債的絕大部分。預付賬戶占外部資金的大部分，主要來自企業。2022年，衡水老白干的預付款和應收賬款將增加(鄒志偉,田華杰,蔣芳穎,2021)。雖然老白干酒業食品發酵酒公司的營業利潤較以往水平再上新臺階，但資金的增加并沒有達到預期。原因是貨幣資金被更快地用于其他目的。所以，針對上述情況，如果衡水老白干運轉良好，可以在需要的時候先借債。其次，老白干酒業食品發酵酒要時刻注意你的話語權，忽視它會降低你追回資金的能力。第三，從投資角度謹慎。衡水老白干此前也曾在食品發酵酒等其他行業進行過投資，但無法期待投資回報。因此，為確保資本增長，老白干酒業食品發酵酒企業應根據基金的當前和預期情況考慮進行研發投資。第四，假設理財可以盈利，但所需資金的流動性不受影響，投資必須按比例適當(任寧靜,杜強宇,段晨曦,韓宇)。 （二）維持正常水平的股利支付衡水老白干的分紅政策只是典型的高分紅連續分紅政策。高額的股息支付可以為市場提供有關自身發展的良好信息，吸引更多投資者并增加已投資人的信任度，從而導致老白干酒業食品發酵酒公司市值增加。當然，也存在老白干酒業食品發酵酒公司股本減少，未來難以擴大業務的弊端。繼續執行高分紅政策會導致投資者誤認為公司會繼續支付大量現金，但在這個過程中，如果出現停止分紅的情況，就和老白干酒業的情況類似(邵穎奇,胡志鵬,熊婉君,2021)。2022年老白干酒業食品發酵酒股價一度接近下限。過去十年，衡水老白干的持續發展使衡水老白干的支付率從10%以上提高到70%。這個支付比例高于同行業的其他食品發酵酒公司，但影響了老白干酒業食品發酵酒公司自身的留存收益和投資。衡水老白干的食品發酵酒銷售額占總收入的90%以上，但食品發酵酒市場行業來說已經是一個成熟且脆弱的市場。它會受到影響，因為食品發酵酒行業會受到影響。其次，從老白干酒業食品發酵酒公司產銷比分析來看，淇淋行業已經成熟。因此，衡水老白干現階段應在保持公司穩定的同時考慮新的業務轉型和投資。維持股票市場和持續的股息政策(曹鴻飛,余曉萍,鐘文韜,陳美)。（三）考慮發放混合股利衡水老白干多次選擇現金股利分紅。然而，從市場對分紅政策的反應來看，投資者似乎更喜歡混合分紅，因為市場對使用現金分紅的反應不如混合分紅。此外，混合股利的分配可用于發行減持現金股利，既保護了老白干酒業食品發酵酒公司的財務資源，也有利于公司未來的投資發展和擴張的轉型。如果衡水老白干計劃投資發展一項新業務，但因貨幣資金原因無法支付現金分紅，或者自身原因流動性困難，選擇股票分紅即可。這不僅保證了分紅的持續分配，避免了股價下跌，而且提高了公司使用貨幣資金的效率，讓投資者對衡水老白干公司充滿信心，同時成為公司更高的回報，而且還可以提高公司市場。（四）注重股利相關信息的披露2022年，就在衡水老白干宣布不分紅的第二天，衡水老白干股價暴跌。究其原因，衡水老白干的分紅政策連續多年派發現金分紅，但由于年末突如其來，一些投機者在短期獲利，也為公司的發展做出了貢獻.情況可疑，沒有持股與羊群效應有關，最終結果是市場反應不如從前。同時，衡水老白干將在2022年繼續派發現金，距離衡水老白干公布2022年分紅政策還有半個月。衡水老白干董事長表示，投資者對衡水老白干充滿期待。將繼續支付股息，但事實并非如此。公司的異常情況難免讓投資者認為公司狀況不佳，股價暴跌。從這個角度來說，董事長就是集團的代言人。作為衡水老白干的代言人，需要注意自己的言論，知道如何思考自己的言論對衡水老白干集團的影響。五、結束語隨著近年來國家股利政策的出臺，逐漸得到改善。越來越多的上市公司選擇分紅。衡水老白干此前的持續高分紅政策在推進后戛然而止，但勢必會引發市場的負面反應。通過考察衡水老白干分紅政策的影響因素，分析各種分紅政策出臺后的市場反應，可以得出以下結論。首先，影響公司股利政策選擇的原因有很多。以衡水老白干為例，分紅政策的特點是持續分紅、高分紅，但一年就突然停了下來。數據顯示，衡水老白干依賴自身的盈利能力和償債能力、資產規模和資產流動性。福利繼續支付高額紅利。今年暫停分紅的原因如下。首先，今年衡水老白干的銷售力量逐漸減弱，隨著對話語權的興趣減弱，話語權逐漸減弱。最后，要回流現金變得越來越困難。投資理財使用了大量的流動性，限制了資金。二是國際經濟高速發展，食品發酵酒行業成熟，衡水老白干發展機遇少，卻選擇隱瞞利潤。由于投資新業務，股息支付已暫停。第三，衡水老白干在食品發酵酒行業成熟成長的同時，需要資金支持投資轉型，避免衰退，保持良好的增長機會。第四，這完全符合法律要求，即使今年沒有分紅。股利政策的制定受到多個方面影響。企業的現金流量充足，那么衡水老白干企業可以支付股利；如果企業需要發展新業務等，那么衡水老白干企業可以不分配股利。多重因素影響著企業的股利政策，衡水老白干公司管理層級應綜合所有可能影響的因素，并以此制定股利政策，同時所有的投資者也應根據影響因素綜合判斷股利政策是否符合當前企業的發展。參考文獻[1]李建明,張思遠,王澤.上市公司股利分配政策研究[J].河北企業,2022(09).[2]劉文杰,陳佳瑤,楊浩然,趙偉龍.我國上市公司股利分配政策存在的問題及對策[J].遼寧經