2025年CFA特許金融分析師考試模擬題：金融投資組合風險管理方法考試時間：______分鐘總分：______分姓名：______一、單選題（每題2分，共20分）1.下列關于風險和不確定性的說法，哪一項是錯誤的？A.風險是可以量化的不確定性B.風險可以影響投資回報的波動性C.風險與不確定性是相同的概念D.風險可以通過數學模型進行量化分析2.投資組合理論中的“馬科維茨組合投資理論”主要解決以下哪一問題？A.投資組合的最優資產配置問題B.投資組合的風險分散問題C.投資組合的收益最大化問題D.投資組合的資產流動性問題3.在投資組合風險管理中，以下哪一項不是風險分散的手段？A.持有多種資產B.選擇不同行業、不同市場的資產C.優化資產配置比例D.購買衍生品對沖風險4.下列關于資本資產定價模型（CAPM）的說法，哪一項是錯誤的？A.CAPM是用來衡量投資組合風險的一種模型B.CAPM認為風險與收益是成正比的C.CAPM可以用于評估投資組合的風險回報率D.CAPM假設市場是完全有效的5.在投資組合風險管理中，以下哪一項不是系統性風險？A.市場風險B.信用風險C.流動性風險D.利率風險6.在投資組合風險管理中，以下哪一項不是非系統性風險？A.行業風險B.公司風險C.操作風險D.股票市場風險7.以下關于價值投資策略的說法，哪一項是錯誤的？A.價值投資是一種長期投資策略B.價值投資注重投資于低估的資產C.價值投資不追求短期收益D.價值投資不考慮市場波動8.以下關于成長投資策略的說法，哪一項是錯誤的？A.成長投資是一種長期投資策略B.成長投資注重投資于具有高增長潛力的資產C.成長投資不考慮市場波動D.成長投資追求短期收益9.以下關于主動投資策略的說法，哪一項是錯誤的？A.主動投資策略是通過研究和分析來尋找被市場低估或高估的資產B.主動投資策略追求超額收益C.主動投資策略通常需要較高的管理費用D.主動投資策略適合風險承受能力較強的投資者10.以下關于被動投資策略的說法，哪一項是錯誤的？A.被動投資策略是通過復制指數來獲得市場平均收益B.被動投資策略追求最低的管理費用C.被動投資策略適合風險承受能力較低的投資者D.被動投資策略不追求超額收益二、判斷題（每題2分，共20分）1.風險和不確定性是相同的概念。（）2.風險可以通過數學模型進行量化分析。（）3.投資組合理論中的“馬科維茨組合投資理論”主要解決投資組合的風險分散問題。（）4.在投資組合風險管理中，風險分散可以通過購買多種資產來實現。（）5.資本資產定價模型（CAPM）可以用于評估投資組合的風險回報率。（）6.在投資組合風險管理中，系統性風險可以通過投資組合來實現分散。（）7.價值投資策略是一種長期投資策略，注重投資于低估的資產。（）8.成長投資策略是一種長期投資策略，注重投資于具有高增長潛力的資產。（）9.主動投資策略是通過研究和分析來尋找被市場低估或高估的資產，追求超額收益。（）10.被動投資策略是通過復制指數來獲得市場平均收益，追求最低的管理費用。（）三、簡答題（每題5分，共20分）1.簡述風險和不確定性的區別。2.簡述馬科維茨組合投資理論的核心思想。3.簡述資本資產定價模型（CAPM）的基本原理。4.簡述系統性風險和非系統性風險的區別。四、計算題（每題10分，共30分）1.假設某投資者的投資組合包含以下三種資產，其預期收益率和標準差如下：|資產|預期收益率|標準差||----|----------|------||A|0.10|0.15||B|0.12|0.20||C|0.08|0.10|請計算以下內容：（1）投資組合中每種資產的投資比例；（2）投資組合的預期收益率和標準差；（3）投資組合的夏普比率。2.某投資者的投資組合包含以下兩種資產，其預期收益率、標準差和協方差如下：|資產|預期收益率|標準差|協方差||----|----------|------|------||A|0.10|0.15|0.0225||B|0.12|0.20|0.045|請計算以下內容：（1）投資組合中每種資產的投資比例；（2）投資組合的預期收益率和標準差；（3）投資組合的夏普比率。3.某投資者的投資組合包含以下三種資產，其預期收益率、標準差和協方差如下：|資產|預期收益率|標準差|協方差||----|----------|------|------||A|0.10|0.15|0.0225||B|0.12|0.20|0.045||C|0.08|0.10|0.018|請計算以下內容：（1）投資組合中每種資產的投資比例；（2）投資組合的預期收益率和標準差；（3）投資組合的夏普比率。五、論述題（每題20分，共40分）1.論述投資組合理論中的“均值-方差”模型在投資組合風險管理中的應用。2.論述資本資產定價模型（CAPM）在投資組合風險管理中的作用。六、案例分析題（每題20分，共40分）1.某投資者計劃投資于股票市場，其投資組合包含以下三種股票，其預期收益率、標準差和協方差如下：|股票|預期收益率|標準差|協方差||----|----------|------|------||A|0.15|0.20|0.030||B|0.12|0.25|0.040||C|0.10|0.18|0.025|請根據以下要求進行分析：（1）計算投資組合中每種股票的投資比例；（2）計算投資組合的預期收益率和標準差；（3）計算投資組合的夏普比率；（4）根據分析結果，給出該投資者的投資建議。2.某投資者計劃投資于債券市場，其投資組合包含以下三種債券，其預期收益率、標準差和協方差如下：|債券|預期收益率|標準差|協方差||----|----------|------|------||A|0.05|0.08|0.006||B|0.06|0.10|0.008||C|0.04|0.06|0.005|請根據以下要求進行分析：（1）計算投資組合中每種債券的投資比例；（2）計算投資組合的預期收益率和標準差；（3）計算投資組合的夏普比率；（4）根據分析結果，給出該投資者的投資建議。本次試卷答案如下：一、單選題（每題2分，共20分）1.C解析：風險是可以量化的不確定性，它是指投資回報可能偏離預期值的程度。不確定性是指無法預測的未來事件，其結果和影響無法確定。2.B解析：馬科維茨組合投資理論的核心思想是通過投資多種資產來分散風險，從而降低整個投資組合的風險。3.D解析：風險分散是指通過投資多種資產來降低非系統性風險，而不是通過購買衍生品對沖風險。4.C解析：CAPM模型是用來評估投資組合的預期收益率，它假設市場是完全有效的，即所有信息都已經被充分反映在資產價格中。5.B解析：系統性風險是指影響整個市場的風險，如市場風險、利率風險等。信用風險、流動性風險和操作風險屬于非系統性風險。6.D解析：非系統性風險是指特定于某個資產或行業的風險，如行業風險、公司風險和操作風險。7.D解析：價值投資注重投資于低估的資產，追求長期收益，而不是短期收益。8.C解析：成長投資注重投資于具有高增長潛力的資產，追求長期收益，而不是短期收益。9.C解析：主動投資策略需要研究和分析資產，因此通常需要較高的管理費用。10.D解析：被動投資策略復制指數，追求市場平均收益，而不是超額收益。二、判斷題（每題2分，共20分）1.×解析：風險和不確定性是不同的概念。風險是可以量化的不確定性，而不確定性是指無法預測的未來事件。2.√解析：風險可以通過數學模型進行量化分析，如方差、標準差等。3.√解析：馬科維茨組合投資理論主要解決投資組合的風險分散問題。4.√解析：風險分散可以通過購買多種資產來實現，降低非系統性風險。5.√解析：CAPM模型可以用于評估投資組合的風險回報率。6.√解析：系統性風險可以通過投資組合來實現分散。7.√解析：價值投資策略是一種長期投資策略，注重投資于低估的資產。8.√解析：成長投資策略是一種長期投資策略，注重投資于具有高增長潛力的資產。9.√解析：主動投資策略是通過研究和分析來尋找被市場低估或高估的資產，追求超額收益。10.√解析：被動投資策略是通過復制指數來獲得市場平均收益，追求最低的管理費用。三、簡答題（每題5分，共20分）1.解析：風險是可以量化的不確定性，它是指投資回報可能偏離預期值的程度。不確定性是指無法預測的未來事件，其結果和影響無法確定。2.解析：馬科維茨組合投資理論的核心思想是通過投資多種資產來分散風險，從而降低整個投資組合的風險。該理論認為，投資組合的風險和收益取決于資產之間的相關性。3.解析：資本資產定價模型（CAPM）是用來評估投資組合的預期收益率。它假設市場是完全有效的，即所有信息都已經被充分反映在資產價格中。CAPM模型認為，投資組合的預期收益率由無風險收益率和風險溢價組成。4.解析：系統性風險是指影響整個市場的風險，如市場風險、利率風險等。非系統性風險是指特定于某個資產或行業的風險，如行業風險、公司風險和操作風險。系統性風險無法通過投資組合來分散，而非系統性風險可以通過投資組合來分散。四、計算題（每題10分，共30分）1.解析：（1）根據投資組合理論，我們可以使用以下公式來計算每種資產的投資比例：投資比例=(期望收益率-無風險收益率)/風險溢價其中，風險溢價=協方差/標準差的平方投資比例A=(0.10-0.08)/(0.0225/0.15^2)=0.02/0.0225=0.0889投資比例B=(0.12-0.08)/(0.045/0.20^2)=0.04/0.045=0.0889投資比例C=(0.08-0.08)/(0.018/0.10^2)=0/0.018=0因此，投資比例A和B為8.89%，投資比例C為0%。（2）投資組合的預期收益率=投資比例A*預期收益率A+投資比例B*預期收益率B+投資比例C*預期收益率C投資組合的預期收益率=0.0889*0.10+0.0889*0.12+0*0.08=0.01179+0.010668+0=0.022458投資組合的預期收益率=2.2458%投資組合的標準差=√[(投資比例A^2*標準差A^2)+(投資比例B^2*標準差B^2)+(投資比例C^2*標準差C^2)+2*投資比例A*投資比例B*協方差AB]投資組合的標準差=√[(0.0889^2*0.15^2)+(0.0889^2*0.20^2)+(0^2*0.10^2)+2*0.0889*0.0889*0.0225]投資組合的標準差=√[0.0033+0.0035+0+0.004]投資組合的標準差=√0.0118投資組合的標準差=0.3442投資組合的夏普比率=(投資組合的預期收益率-無風險收益率)/投資組合的標準差投資組合的夏普比率=(0.022458-0.08)/0.3442投資組合的夏普比率=-0.0575/0.3442投資組合的夏普比率=-0.16822.解析：（1）投資比例A=(0.10-0.08)/(0.0225/0.15^2)=0.02/0.0225=0.0889投資比例B=(0.12-0.08)/(0.045/0.20^2)=0.04/0.045=0.0889投資比例C=(0.08-0.08)/(0.018/0.10^2)=0/0.018=0因此，投資比例A和B為8.89%，投資比例C為0%。（2）投資組合的預期收益率=投資比例A*預期收益率A+投資比例B*預期收益率B+投資比例C*預期收益率C投資組合的預期收益率=0.0889*0.10+0.0889*0.12+0*0.08=0.01179+0.010668+0=0.022458投資組合的預期收益率=2.2458%投資組合的標準差=√[(投資比例A^2*標準差A^2)+(投資比例B^2*標準差B^2)+(投資比例C^2*標準差C^2)+2*投資比例A*投資比例B*協方差AB]投資組合的標準差=√[(0.0889^2*0.15^2)+(0.0889^2*0.20^2)+(0^2*0.10^2)+2*0.0889*0.0889*0.0225]投資組合的標準差=√[0.0033+0.0035+0+0.004]投資組合的標準差=√0.0118投資組合的標準差=0.3442投資組合的夏普比率=(投資組合的預期收益率-無風險收益率)/投資組合的標準差投資組合的夏普比率=(0.022458-0.08)/0.3442投資組合的夏普比率=-0.0575/0.3442投資組合的夏普比率=-0.16823.解析：（1）投資比例A=(0.10-0.08)/(0.0225/0.15^2)=0.02/0.0225=0.0889投資比例B=(0.12-0.08)/(0.045/0.20^2)=0.04/0.045=0.0889投資比例C=(0.08-0.08)/(0.018/0.10^2)=0/0.018=0因此，投資比例A和B為8.89%，投資比例C為0%。（2）投資組合的預期收益率=投資比例A*預期收益率A+投資比例B*預期收益率B+投資比例C*預期收益率C投資組合的預期收益率=0.0889*0.10+0.0889*0.12+0*0.08=0.01179+0.010668+0=0.022458投資組合的預期收益率=2.2458%投資組合的標準差=√[(投資比例A^2*標準差A^2)+(投資比例B^2*標準差B^2)+(投資比例C^2*標準差C^2)+2*投資比例A*投資比例B*協方差AB]投資組合的標準差=√[(0.0889^2*0.15^2)+(0.0889^2*0.20^2)+(0^2*0.10^2)+2*0.0889*0.0889*0.0225]投資組合的標準差=√[0.0033+0.0035+0+0.004]投資組合的標準差=√0.0118投資組合的標準差=0.3442投資組合的夏普比率=(投資組合的預期收益率-無風險收益率)/投資組合的標準差投資組合的夏普比率=(0.022458-0.08)/0.3442投資組合的夏普比率=-0.0575/0.3442投資組合的夏普比率=-0.1682五、論述題（每題20分，共40分）1.解析：均值-方差模型是投資組合理論中的一個重要模型，它通過優化投資組合的預期收益率和風險（以標準差表示）來尋找最佳的投資組合。該模型的核心思想是，在給定的風險水平下，投資者應該選擇具有最高預期收益率的投資組合，或者在給定的預期收益率下，選擇風險最低的投資組合。均值-方差模型的主要步驟如下：（1）確定投資組合中每種資產的預期收益率和標準差；（2）計算資產之間的協方差矩陣；（3）使用均值-方差模型的目標函數，即最小化方差（風險）或最大化收益率，來優化投資組合；（4）根據優化結果，確定每種資產在投資組合中的投資比例。均值-方差模型在投資組合風險管理中的應用主要體現在以下幾個方面：（1）通過優化投資組合，降低整體風險；（2）幫助投資者識別和規避高風險資產；（3）提供了一種評估和比較不同投資組合風險收益的方法。2.解析：資本資產定價模型（CAPM）是投資組合理論中的一個重要模型，它用來評估投資組合的預期收益率。CAPM模型認為，投資組合的預期收益率由無風險收益率和風險溢價組成，其中風險溢價與投資組合的β值（系統性風險系數）成正比。CAPM模型在投資組合風險管理中的作用主要體現在以下幾個方面：（1）幫助投資者評估投資組合的風險和收益；（2）為投資者提供了一種比較不同投資組合風險收益的方法；（3）幫助投資者確定合適的投資組合配置；（4）為投資者提供了一種評估市場風險的方法。六、案例分析題（每題20分，共40分）1.解析：（1）投資比例A=(0.15-0.10)/(0.030/0.20^2)=0.05/0.015=0.3333投資比例B=(0.12-0.10)/(0.040/0.25^2)=0.02/0.02=0.1投資比例C=(0.10-0.10)/(0.025/0.18^2)=0/0.00625=0因此，投資比例A為33.33%，投資比例B為10%，投資比例C為0%。（2）投資組合的預期收益率=投資比例A*預期收益率A+投資比例B*預期收益率B+投資比例C*預期收益率C投資組合的預期收益率=0.3333*0.15+0.1*0.12+0*0.10=0.050+0.012+0=0.062投資組合的預期收益率=6.2%投資組合的標準差=√[(投資比例A^2*標準差A^2)+(投資比例B^2*標準差B^2)+(投資比例C^2*標準差C^2)+2*投資比例A*投資比例B*協方差AB]投資組合的標準差=√[(0.3333^2*0.20^2)+(0.1^2*0.2