任務二

走進證券交易所

一、證券交易所的組織形式證券交易所的組織形式大致可以分為兩類，即公司制和會員制。公司制的證券交易所是以股份有限公司形式組織并以營利為目的的法人團體，一般由金融機構(gòu)及各類民營公司組建。交易所章程中明確規(guī)定作為股東的證券經(jīng)紀商和證券自營商的名額、資格和公司存續(xù)期限。公司制的證券交易所必須遵守本國公司法的規(guī)定，在政府證券主管機構(gòu)的管理和監(jiān)督下，吸收各類證券掛牌上市。同時，任何成員公司的股東、高級職員、雇員都不能擔任證券交易所的高級職員，以保證交易的公正性。會員制的證券交易所是一個由會員自愿組成的、不以營利為目的的社會法人團體。交易所設(shè)會員大會、理事會和監(jiān)察委員會。我國《證券法》規(guī)定，證券交易所的設(shè)立和解散由國務院決定。設(shè)立證券交易所必須制定章程，證券交易所章程的制定和修改，必須經(jīng)國務院證券監(jiān)督管理機構(gòu)批準。我國內(nèi)地有兩家證券交易所——上海證券交易所和深圳證券交易所。兩家證券交易所均按會員制方式組成，是非營利性的法人。組織機構(gòu)由會員大會、理事會、監(jiān)察委員會和其他專門委員會、總經(jīng)理及其他職能部門組成。二、我國證券交易所市場的層次結(jié)構(gòu)根據(jù)社會經(jīng)濟發(fā)展對資本市場的需求和建設(shè)多層次資本市場的部署，我國在以上海、深圳證券交易所作為證券市場主板市場的基礎(chǔ)上，又在深圳證券交易所設(shè)置了中小企業(yè)板塊市場和創(chuàng)業(yè)板市場，從而形成了交易所市場內(nèi)的不同市場層次。1．主板市場。主板市場是一個國家或地區(qū)證券發(fā)行、上市及交易的主要場所，一般而言，各國主要的證券交易所代表著國內(nèi)主板主場。主板市場對發(fā)行人的營業(yè)期限、股本大小、盈利水平、最低市值等方面的要求標準較高，上市企業(yè)多為大型成熟企業(yè)，具有較大的資本規(guī)模以及穩(wěn)定的盈利能力。相對創(chuàng)業(yè)板市場而言，主板市場是資本市場中最重要的組成部分，很大程度上能夠反映經(jīng)濟發(fā)展狀況，有“宏觀經(jīng)濟晴雨表”之稱。上海證券交易所和深圳證券交易所主板、中小板塊是我國證券市場的主板市場。上海證券交易所于1990年12月19日正式營業(yè)；深圳證券交易所于1991年7月3日正式營業(yè)。

2004年5月，經(jīng)國務院批準，中國證監(jiān)會批復同意，深圳證券交易所在主板市場內(nèi)設(shè)立中小企業(yè)板塊市場。設(shè)立中小企業(yè)板塊的宗旨是為主業(yè)突出、具有成長性和科技含量的中小企業(yè)提供直接融資平臺，是我國多層次資本市場體系建設(shè)的一項重要內(nèi)容，也是分步推進創(chuàng)業(yè)板市場建設(shè)的一個重要步驟。2．創(chuàng)業(yè)板市場。創(chuàng)業(yè)板市場又被稱為“二板市場”，是為具有高成長性的中小企業(yè)和高科技企業(yè)融資服務的資本市場。創(chuàng)業(yè)板市場是不同于主板市場的獨特的資本市場，具有前膽性、高風險、監(jiān)管要求嚴格以及明顯的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)導向的特點。與主板市場相比，在創(chuàng)業(yè)板市場上市的企業(yè)規(guī)模較小、上市條件相對較低，中小企業(yè)更容易上市募集發(fā)展所需資金。

三、證券上市制度證券上市是指已公開發(fā)行的證券經(jīng)過證券交易所批準在交易所內(nèi)公開掛牌買賣，又被稱為“上市交易”。申請上市的證券必須滿足證券交易所規(guī)定的條件，方可被批準掛牌上市。各國對證券上市的條件與具體標準有不同的規(guī)定。證券上市后，上市公司應遵守我國《公司法》、《證券法》、《證券交易所股票上市規(guī)則》等法律法規(guī)的規(guī)定，并履行信息披露的義務。上市公司必須定期公開財務狀況和經(jīng)營狀況，公開披露年度報告、中期報告和臨時報告，并應履行及時披露所有對上市公司股票價格可能產(chǎn)生重大影響的信息，確保信息披露的內(nèi)容真實、準確、完整而沒有虛假、嚴重誤導性陳述或重大遺漏的基本義務。上市交易股票的特別處理公司上市的資格并不是永久的，當不能滿足證券上市條件時，證券監(jiān)管機構(gòu)或證券交易所將對該股票做出實行特別處理、退市風險警示、暫停上市、終止上市的決定。這些做法既是對投資者的警示，也是對上市公司的淘汰制度，是防范和化解證券市場風險、保護投資者利益的重要措施。證券交易所對在主板上市和創(chuàng)業(yè)板上市的股票做出實行特別處理、退市風險警示、暫停上市、終止上市決定的標準也有所不同。當上市公司出現(xiàn)財務狀況異常或者其他異常情況，導致其股票存在被終止上市的風險，或者投資者難以判斷公司前景，投資者權(quán)益可能受到損害的，證券交易所對該公司股票交易實行特別處理。特別處理分為警示存在終止上市風險的特別處理(簡稱退市風險警示)和其他特別處理。退市風險警示的處理措施包括：在公司股票簡稱前冠以“*ST”字樣，以區(qū)別于其他股票；股票價格的日漲跌幅限制為5%。其他特別處理的處理措施包括：在公司股票簡稱前冠以“ST”字樣，以區(qū)別于其他股票；股票價格的日漲跌幅限制為5%。

四、證券交易所的運作系統(tǒng)我國的證券交易所采用無紙化集中交易方式。為適應市場發(fā)展的需要，我國上海、深圳證券交易所的運作系統(tǒng)在原有集中競價交易系統(tǒng)的基礎(chǔ)上有所發(fā)展。上海證券交易所的運作系統(tǒng)包括集中競價交易系統(tǒng)、大宗交易系統(tǒng)、固定收益證券綜合電子平臺。深圳證券交易所的運作系統(tǒng)包括集中競價交易系統(tǒng)、綜合協(xié)議交易平臺。1．集中競價交易系統(tǒng)。證券交易所的運作系統(tǒng)由必要的硬件設(shè)施和信息、管理等軟件組成，它們是保證證券交易正常、有序運行的物質(zhì)基礎(chǔ)和管理條件。現(xiàn)代證券交易所的運作普遍實現(xiàn)了高度的計算機化和無形化，建立起了安全、高效的電腦運行系統(tǒng)，該系統(tǒng)通常包括交易系統(tǒng)、結(jié)算系統(tǒng)、信息系統(tǒng)和監(jiān)察系統(tǒng)四個部分。(1)交易系統(tǒng)。電子化交易是世界各國證券交易的發(fā)展方向，現(xiàn)代證券交易所均不同程度地建立起了高度自動化的電腦交易系統(tǒng)。交易系統(tǒng)通常由交易主機、交易大廳、參與者交易業(yè)務單元(上海證券交易所)或交易單元(深圳證券交易所)、報盤系統(tǒng)及相關(guān)的通信系統(tǒng)等組成。交易主機或被稱為撮合主機，是整個交易系統(tǒng)的核心。

(2)結(jié)算系統(tǒng)。結(jié)算系統(tǒng)是指對證券交易進行清算、交收和過戶的系統(tǒng)。世界各國的證券交易市場都有專門機構(gòu)進行證券的存管和結(jié)算，在每個交易日結(jié)束后對證券和資金進行清算、交收、過戶，使買人者得到證券，賣出者得到應的資金。(3)信息系統(tǒng)。信息系統(tǒng)負責對每日證券交易的行情信息和市場信息進行實時發(fā)布。信息系統(tǒng)發(fā)布網(wǎng)絡(luò)可由以下幾部分組成：第一，交易通信網(wǎng)。通過衛(wèi)星、地面通信線路等交易系統(tǒng)的通信網(wǎng)絡(luò)發(fā)布證券交易的實時行情、股價指數(shù)和重大信息、公告等。第二，信息服務網(wǎng)。向新聞媒介、會員、咨詢機構(gòu)等發(fā)布收市行情、成交統(tǒng)計和非實時信息公告等。第三，證券報刊。通過證券監(jiān)管機構(gòu)指定的信息披露報刊發(fā)布收市行情、成交統(tǒng)計及上市公司公告和信息等。第四，因特網(wǎng)。通過因特網(wǎng)向國內(nèi)外提供證券市場信息、資料和數(shù)據(jù)等。(4)監(jiān)察系統(tǒng)。監(jiān)察系統(tǒng)是證券交易所依法設(shè)立的證券交易監(jiān)控系統(tǒng)。它集成了交易、登記、結(jié)算數(shù)據(jù)和上市公司、證券公司等相關(guān)信息，通過綜合運用電子預警、統(tǒng)計分析、數(shù)據(jù)挖掘等信息分析技術(shù)，對證券交易活動進行實時動態(tài)監(jiān)控和統(tǒng)計分析，以及時發(fā)現(xiàn)涉嫌內(nèi)幕交易、市場操縱等違法違規(guī)行為，是證券交易所履行一線監(jiān)管職能、維護市場交易秩序的重要技術(shù)平臺。

2．大宗交易系統(tǒng)。大宗交易是指一筆數(shù)額較大的證券交易，通常在機構(gòu)投資者之間進行。在交易所市場進行的證券單筆買賣達到交易所規(guī)定的最低限額，可以采用大宗交易方式。大宗交易在交易所正常交易口收盤后的限定時間進行，申報方式有意向申報和成交申報。有漲跌幅閑置證券的大宗交易須在當日漲跌幅價格閑置范圍內(nèi)；無漲跌幅限制證券的大宗交易須在收盤價的±30%（上海證券交易所、深圳證券交易所）或當日競價時間內(nèi)已成交的最高和最低成交價格之間（上海證券交易所），由買賣雙方采用議價協(xié)商方式確定成交價，并經(jīng)證券交易所確認后成交。大宗交易的成交價格不作為該證券當日的收盤價，也不納入指數(shù)計算，不計入當日行情，成交量在收盤后計入該證券的成交總量。上海證券交易所以大宗交易系統(tǒng)為平臺，為解除限售存量股份的大額轉(zhuǎn)讓和以向合格投資者發(fā)行與配售股份的方式轉(zhuǎn)讓提供日常服務和專場服務，上海證券交易所會員和合格投資者可以直接參與大宗交易系統(tǒng)業(yè)務，其他投資者通過委托交易所會員參與交易。3．固定收益證券綜合電子平臺。固定收益證券綜合電子平臺(簡稱固定收益平臺)是上海證券交易所設(shè)置的、與集中競價交易系統(tǒng)平行的、獨立的固定收益市場體系。該體系是為國債、企業(yè)債、資產(chǎn)證券化債券等固定收益產(chǎn)品提供交易商之間批發(fā)交易和為機構(gòu)投資人提供投資和流動性管理的交易平臺。固定收益平臺所交易的固定收益證券包括國債、公司債券、企業(yè)債券、分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券中的公司債券。4．綜合協(xié)議交易平臺。綜合協(xié)議交易平臺是指深圳證券交易所為會員和合格投資者進行各類證券大宗交易或協(xié)議交易提供的交易系統(tǒng)。綜合協(xié)議交易平合在原大宗交易平臺各項業(yè)務筑中整合的基礎(chǔ)上發(fā)展而來，是一個主要服務于機構(gòu)投資者的交易