恒順醋業企業基于EVA的績效評價案例摘要針對EVA進行分析，了解到其隸屬于一種較為先進的評價標準，在實際發展過程中要有目的性的將其引入到企業的業績評價中，這有不可忽視的作用，這樣一方面有利于管理者更好的了解企業的實際業績，從另一方面來看，也利于推動企業長遠發展。該文主要根據EVA的基本理論，參考研究了國內外學者的研究文獻以及相關研究的報告，簡單介紹了EVA概念、計算公式，闡述了EVA在企業績效評價中的優勢及基本方法。然后對恒順食業集團公司的EVA值進行了簡單的計算，發現恒順食業集團的EVA大于0，說明恒順食業集團公司利潤大于其投入資金的機會成本。恒順食業集團的EVA總體上呈現上升趨，但其增長逐漸放緩，說明恒順醋業的經營狀況良好，但是，企業發展陷入瓶頸期，需要謀求新的發展。最后，為企業廣泛運用EVA提出四點對策，為更好的運用EVA評價企業績效提供借鑒。【關鍵詞】EVA；企業績效評價；香醋料酒企業目錄TOC\o"1-2"\h\u1前言 前言1.1研究背景及意義每個企業在一定穩定的經營時期內，其發展及經營狀況都需要使用一定方法進行評價分析，然后對企業經營目標和戰略發展方向不停地進行修改，使企業獲得更好的經營效益。而在評價企業績效時，通過運用企業的財務信息以及科學的方法，對企業的財務績效進行評價，是極其重要的一部分。然而我國現行的評價方法有很多，而且各自存在一定的優缺點。EVA評價方法通過考慮所有者權益去對企業的實際利潤進行評價，在所有的財務績效評價研究方法中是十分特殊的。在EVA評價方法的指導之下，企業在經營過程中，能將管理層人員和企業股東的利益訴求相結合，較好地協調他們對企業經營業績的追求。1.2國內外研究現狀通過對國內外文獻的研究，可以發現對財務績效評價的方法和運用EVA指標的評價方法的研究成果都是十分豐碩的。然而一般來說，相比較于國內學者來說，國外學者對于這方面研究時間較早，而且比國內的研究更加深入和成熟。在一些國外企業，EVA得到了充分地應用,且實現了很多的成功案例，為EVA理論研究提供了大量的實踐經驗(李晨宇,張佳寧,王悅彤,2022)。然而國內學者對EVA的研究大多數是與具體的行業或者行業中的某個企業，通過案例的形式來對EVA理論進行研究。1.2.1國外研究現狀國外的學者對EVA對績效評價是否優于傳統指標的主要研究:Mehdi（2011）[1]通過分別對80家上市企業的EVA、資產收益率以及每股收益等評價指標與企業的價值建立一定的線性關系，發現EVA在這些指標中的解釋力是最強的。SalagaJakub,BartosovaViera,KicovaEva(2019)[2]共同研究發表了EVA優于傳統績效評價方法的觀點。通過Altaf(2020)[3]的研究發現，在對企業的市值進行解釋的方面，EVA的解釋力度要大于其他的傳統型指標(劉宇,陳思穎,楊紫,2023)。Reddy，Parab(2022)[2]將回歸分析法與EVA評價法相結合，選取了50家印度上市公司，以其股票收益率與EVA值為對象，進行回歸分析并研究，發現兩者具有正相關關系，且其顯著性明顯比傳統指標要高。1.2.2國內研究現狀結合實際來看我國對于這方面研究時間較短，但也取得一定成就。趙俊杰,黃子晴,吳天昊,徐瑾等(2021)[5]在研究過程中查閱有關文獻資料，針對EVA系統的理論基礎進行了科學調研，總結相應的研究結果，而后我國對EVA理論的研究大多數也是建立在此研究基礎之上的。孫瑞琪,馬文博,周曉琳,馮毅然(2021)[6]使用主成分分析法，進行對比發現EVA指標比傳統指標更合理，更能準確地對財務狀況做出反應。鄧明珠,何子豪,林佳等人(2021)[7]通過對EVA值的計算，以及回歸分析，指出EVA指標是全面衡量企業創造價值的一個重要指標。郭凱瑞,許梓晨,董雪莉,蔡晨（2021）[8]指出了EVA績效評價的缺點是，雖然可以直觀地體現股東利益的變化，但是大量且復雜的計算結果調整項目多達200項，具有相當的計算困難性。相比較于國外的研究成果來看，盡管我國對企業的績效評價等方面的研究時間較短，但是對于EVA績效評價方法的模式在其實踐應用和理論研究中得到了一個階段性的提升和發展。潘俊宇,胡靜怡,朱宇航（2019）[9]在對EVA及BSC研究中指出隨著國內市場經濟體制及資本市場地日趨完善，也致力于將自身融入國際社會。綜合分析來看，EVA績效評價方法能夠有效地應用到我國的企業實踐中。任詩琪,魏明輝,鄒浩然,錢明（2021）[10]研究認為很多的國有企業都應該通過建立一套健全的、科學的、適合自己的EVA績效管理機制。任思涵,田嘉樂,章昊宇,樊詩悅,陸悅（2021）[11]在EVA與央企創新能力的相關研究中表明相較于短期的EVA研發投入，長期的EVA考核更有助于提升央企創新能力。岳瑞雪,皮晨逸（2021）[12]其在研究過程中運用了回歸分析等方法，這在一定層面上證實了在此針對企業績效以及企業多元化經營等方面進行了探究，論述了企業績效等方面內容。龍穎華,賀睿智,邱梓（2022）[13]認為EVA可以更加全面地分析企業實際經營管理上的問題和缺陷，更能反映出瑞普生物企業真實的經營狀況。余雅琴,龔彥霖,袁文靜,孔思（2022）[14]采用了EVA績效評價方法應用的研究對企業績效進行分析之后，得出了申通快遞借殼上市對企業整體績效帶來了好的意義和影響這一結論。施靜媛,白夢涵,姚思（2023）[15]在研究過程中結合實際案例論述華夏航空股份有限公司的實際發展現狀，這些反映出一些特征同時針對其運用的EVA績效評價方法，提出了這一方法有利于企業的長遠發展，也利于文化形成，有不可忽視的作用。魏欣怡,紀文博,方星宇,蔣晨（2024）[16]認為EVA能充分考慮到所有者權益去對企業在一段時期內的發展及經營狀況進行評價，有利于企業管理層和所有者利益協調，幫助企業對經營目標以及發展方向不斷進行修正。賴家寧,熊樂韻,龔文星（2024）[17]認為科技創新型企業的績效評價研究是企業績效評價研究中應該注意的新的話題方向。1.3本文研究思路與結構本文的研究思路是：首先介紹EVA的具體理論、計算公式及相關的其他理論。然后通過案列研究法，具體研究恒順醋業的EVA值，發現其問題，并提出對策。最后為為企業廣泛運用EVA提出對策。本文總共分為五部分：第一部分目的是簡單介紹EVA基礎概念及計算公式，闡述了EVA在企業績效評價中的優勢；第二部分旨在介紹EVA值在計算過程中應注意調整的地方；第三部分旨在研究恒順醋業具體的EVA值，重點研究恒順醋業EVA值計算中的調整項目及數額。第四部分為企業廣泛運用EVA提出四點對策，為更好的運用EVA評價企業績效提供借鑒。最后，第五部分對整個文章進行總結。2EVA及企業績效評價概述2.1EVA的概念及計算方式針對經濟增加值進行科學分析，了解到其有特定的作用，能夠有效的衡量企業財務經營業績的發展狀況，是一項重要的經濟指標。其主要是以剩余收益為計算的基礎，在此從公司的經營利潤中扣除掉資本成本，并以現金為其基礎進行調整(冉琦麗,魏天宇,賈欣,2022)。EVA能衡量一家公司的剩余收益，也就是說，它衡量的是一家公司的資本成本和資本回報率之間的差額。這在一定層面上證實了由此可知公司的資本成本是對EVA值具有直接影響(霍梓琪,聶晨霖,潘俊杰,鄧詩,2021)。如果要正確計算EVA的數值，需要為公司總資本的每個組成部分來計算分配成本。它需要透明、可信的計算，成本分配給資本的方式各不相同，尤其是在股權融資上。由其基本概念可知，EVA計算的公式是：2.2績效評價的概念及評價方法通常來說，對于企業長遠發展來說，企業績效有不可忽視的意義。其主要是指企業在一定時間段內的實際經營業績水平，能夠反映出企業的盈利能力等方面。對于企業經營業績水平進行調研，了解到其具體表現在償債能力等指標。而經營者業績水平主要是指有目的性的采取有效措施通過企業管理層人員，在管理企業過程中對企業發展成長等方面做出貢獻(謝梓晴,梁子昂,何沐晨,秦澤)。企業績效評價有其自身的基本特征，主要是以企業法人為實際的評價對象，綜合性的評價在一定階段內的企業經營效益，即盈利能力等財務方面，這樣做有一定的優勢作用，能夠準確的反映出各項財務指標，以此作為最終的評價依據。此外，在發展過程中也與同行業的發展水平進行了對比，其主要目的是尋求一個公正的評價結果(趙俊杰,黃子晴,吳天昊,徐瑾,2019)。在當今時代下，綜合分析我國當前所實施的一系列企業績效評價。了解到其從本質上來看，主要是按照市場經濟所規定的要求而實行的一系列企業監管制度，其企業經營效益為以下幾種評價方法為主流(孫瑞琪,馬文博,周曉琳,馮毅然,2021):杜邦分析法、沃爾評分法、EVA評價體系法、平衡記分卡法等。現將不同評價方法各自的優劣勢羅列如下表所示：表2.1不同企業績效評價方法的優劣勢評價方法優勢劣勢杜邦分析法可以讓凈資產收益率的影響因子清晰可理解，更好地促進管理人員在相應的環節進行一系列的派措施改善經營狀況。同時能夠較好處理公司資產管理和股東回報之間的關系。過度依賴財務報表，重視利潤忽視價值，導致容易受到人為操縱，其科學性有待加強。沃爾評分法運用范圍廣泛，能對較為全面地對企業的財務狀況作出評價。評價指標的選擇具有一定的主觀性和刻板性。EVA評價體系法充分考慮了資本成本，不再將凈利潤作為財務績效評價的唯一標準，更多地開始考慮所能創造的價值。主觀性較強，不同企業之間會計調整項目不同。平衡記分卡法在績效評價中，有財務和非財務兩部分的評價，比較全面面充分。非財務方面的定性評價不易量化。3EVA在績效評價中的優勢3.1更真實、全面地評價企業經營業績傳統績效中的會計利潤只考慮了企業的債務資本成本，不考慮企業股權資本成本。這樣得出的指標容易讓投資者和股東誤把會計利潤當成企業的經濟增加量。這在一定層面上證實了然而實際上，即使凈利潤為正，企業也不一定獲得了經濟增加量(鄧明珠,何子豪,林佳,2022)。而EVA評價法，是以股東的利益為角度，將資本的機會成本考慮進去，只有在企業凈利潤超過投入資本的機會成本，獲得經濟增加量時，這時股東財富才會進一步增多。3.2能盡量剔除會計失真的影響在國內，傳統績效中使用的各種財務指標，如資產負債率、總資產周轉率等是根據企業資產的歷史成本和權責發生制，計算結果的，這些指標在計算后所得的結果就會出現失真，這在一定層面上證實了不能夠從本質上反映出企業的增加價值(郭凱瑞,許梓晨,董雪莉,蔡晨,2021)。而對于EVA評價方法來說，具體的信息來源主要是傳統的財務報表，即從傳統的財務報表中獲取信息，但其是在根據企業具體情況，并經過科學調整后才進行的后續結算，因此能夠更為準確地反映出企業的實際經營績效水平。3.3有效解決管理者決策行為短期化問題傳統績效評價方法以各種財務指標作為主要的評價指標，這樣十分容易導致管理層決策行為短期化(潘俊宇,胡靜怡,朱宇航,2017)。管理層人員一般會設法尋找到經營周期短，報酬率高的投資項目，以提高企業的收益，這樣做能夠直接的使各種財務評價指標達到規定水平，并能夠使指標達到最高值，因此管理層也會有針對性的減少一些項目經費，這會影響企業的后續發展，從而減弱企業的競爭力。EVA指標在初期設計過程中主要是為企業的長期發展項目而服務，因此企業應選用這一指標作為實際的評價標準，這些反映出一些特征這樣做有一定的優勢作用。其能夠讓管理層在決策過程中充分考慮企業本身，并考慮企業的長遠利益，這樣做能夠從本質上去杜絕企業短期行為的發生(任詩琪,魏明輝,鄒浩然,錢明,2021)。能夠讓企業管理層切實履行職責，不僅重視實際的收益，同時也會有目的性的采取有效措施運用資產規模，用以指導企業的每一項決策。3.4有利于建立有效的激勵體制另外，EVA也能運用到企業的激勵體制，通過將企業員工的激勵薪資與企業經濟增加值相綁定，能促使員工主動為維護股東利益而思考與行動。以EVA值增加量作為企業員工激勵薪資的基礎，選取適當的比例，作為員工的激勵獎金發放，以肯定企業員工貢獻(任思涵,田嘉樂,章昊宇,樊詩悅,陸悅)。這樣這在一定層面上證實了企業管理者與員工獲得的激勵獎金越多，為企業創造的經濟增加值也就越多，股東、管理者與員工的利益將趨向一致。4基于EVA的企業的績效評價方法4.1企業EVA的計算根據EVA的基礎性理論可知以下內容了解到EVA的重要構成部分包括稅后，凈營業利潤等方面。由這一公式得出以下結論，要正確的計算EVA理論體系下調后的企業稅后營業利潤等指標，才可以計算企業的EVA值(岳瑞雪,皮晨逸,2022)。4.1.1有關稅后凈營業利潤會計調整企業稅后凈營業利潤的主要作用是體現企業通過正常營業獲取的利潤大小，它是通過企業各種營業收入減去各種營業支出和所得稅獲得。而在EVA理論體系中認為稅后凈營業利潤反映的是企業的營業能力的大小，與企業營業能力無關的各種收入和支出都應去除掉，如政策性補貼(龍穎華,賀睿智,邱梓)。其具體包括以下幾方面。（1）調整研發費用等對于企業的研發費用，因其不影響企業當前的營業能力，所以研究以及開發階段的費用在新產品上市銷售，給企業帶來盈利前，不可進行資本化，只能計入企業當期損失的費用。（2）營業外收支調整營業外收支中的政府補貼、滯納稅款、公益性捐贈、政府罰款、非流動資產處置損益等偶然性項目收支發生次數少，不屬于企業日常營業活動中發生的收支，與企業的營業能力無關，所以在計算時應被扣除(余雅琴,龔彥霖,袁文靜,孔思,2021)。（3）財務費用調整對于財務費用來說，它包含了匯兌收益和損失、利息收入和支出。因為在EVA的指導下，企業的所有資本都是具有一定的成本的，不僅包括會產生利息支出的債券資本，還包括對其占用會產生機會成本的權益資本。因此對于債務資本中所產生利息支出以及匯兌損失都不是企業在日常經營過程中產生的支出，該部分支出在稅后凈營業利潤中不予以承認(施靜媛,白夢涵,姚思,2017)。這在一定層面上證實了而匯兌收益和利息收入的產生也與企業的營業收入無關，這部分不包含在稅后凈營業利潤之中，應該予以剔除。（4）減值準備調整從EVA理論體系角度考慮，企業的資產因市場價格下降而計提的減值準備實際上并沒有成為企業損失，并且有可能隨市場回暖在以后的期間內轉回，所以在計算EVA值時，應加回企業已經扣除的各種減值準備(魏欣怡,紀文博,方星宇,蔣晨)。（5）遞延稅款的調整遞延稅款產生的原因在于企業在通過財務報表計算所得稅時與稅法計算企業所得稅之間產生差異。這些反映出一些特征遞延稅款只是在時間上對企業的利潤造成一定的影響，實際上遞延所得稅資產并未實際形成項資產為企業的經營活動帶來一定的效益，遞延所得稅負債也并未真正成為一項當期的支出使企業的現金流量減少，對企業利潤產生影響(賴家寧,熊樂韻,龔文星,2022)。而這些遞延稅款是企業需要在未來的會計期間交納的。根據EVA的理論，未來需要交納的部分不應該在當期進行處理。因此這在一定層面上證實了對于該部分的金額產生的影響在對稅后凈營業利潤的計算過程中應該予以剔除，以確保其真實可靠性(冉琦麗,魏天宇,賈欣,2018)。經過層層調研得出EVA理論體系中稅后凈營業利潤的計算公式如下：4.1.2投入資本總額調整（1）在建工程調整結合實際來看，香醋料酒企業在建設過程中有較大的規模，同時也需要經歷多個時間階段，并經歷多個會計周期才能夠完成使用，但是在建工程在當期并不會幫助企業盈利，這樣做有一定的弊端影響，會降低企業在當期階段下的經營業績。從EVA角度考慮，了解到投入資本總額指標計算中，要確保扣除在建工程。固定資產折舊調整大多數企業都采用直線折舊法計提固定資產折舊，而且如高新技術型企業技術更新速度快，企業部分固定資產減值速度與年限增長并不成比列，這使企業部分固定資產真正價值不能通過直線折舊法體現，所以需要對固定資產折舊計提方法進行調整。4.1.3合理調整加權平均資本成本率的計算其中負債主要是指企業負債資本的實際市場價值，其并不是指會計賬面價值(霍梓琪,聶晨霖,潘俊杰,鄧詩,2022)。與此同時，權益主要是指企業權益資本的實際市場價值，其并不是指會計證明價值；4.2基于EVA的企業績效評價若EVA值大于0，說明企業發展狀況優秀，其經營利潤大于市場投資資本的機會成本，企業營業能力強，能創造更多的價值。EVA值小于0，說明企業發展受限，企業經營利潤小于市場投資收益，企業價值有所虧損。若EVA值等于0，說明企業經營狀況良好，但是其業績增長平緩，這些反映出一些特征企業發展陷入瓶頸期。將EVA值與企業資本總額相比，可得到EVA比率，能體現一個企業獲利能力的大小。EVA比率越大，企業獲利能力越強，投資風險越小(謝梓晴,梁子昂,何沐晨,秦澤)。通過比較EVA比率，企業不僅能清楚自身獲利能力的變化，還能與同行業的其他企業比較。5.案例分析本文根據所選擇的目標香醋料酒公司恒順醋業所處行業特征、企業的經營狀況，將EVA引入對其財務績效進行評價，從財務出發全面了解在恒順醋業較大的資本投入下，經營狀況如何?5.1案例背景對于企業管理來說，企業績效評價有不可忽視的作用。對于香醋料酒行業來說，其要有目的性的采取有效措施進行正確的績效評價，這樣做有一定的優勢作用。一方面有利于全面的了解香醋料酒行業的發展情況，同時也能夠合理的預判出未來的發展趨勢，能夠提高香醋料酒企業的管理效率。但結合實際來看，目前對香醋料酒行業公司的績效評價研究數量相對較少，但經過總結可以將其歸結為不同的三類，下面對其進行具體分析(趙俊杰,黃子晴,吳天昊,徐瑾,2022):一，僅僅選取凈資產收益率等指標來有效地衡量企業的實際績效水平，在此條件下，綜合的結合現有情況以及大的環境背景去研究香醋料酒行業資本結構等方面與績效之間的關聯。二，主要是針對數據包絡分析模型等指標對香醋料酒行業進行投入比率的研究，在此條件下也針對產出方面進行調研。這樣做能夠有效的評價香醋料酒行業上市公司的實際績效水平，有不可忽視的作用(孫瑞琪,馬文博,周曉琳,馮毅然,2021)。三，分別對盈利能力等指標進行縱向比較分析，這樣做能夠綜合地看出其對我國香醋料酒行業績效的評價，而經過總結可以得出以下結論。這些反映出一些特征在現今條件下，我國香醋料酒行業上市公司績效方面研究數量較少，研究內容有一定的局限性，并沒有客觀有效的評價香醋料酒行業上市公司的績效水平(鄧明珠,何子豪,林佳)。5.2恒順醋業簡介恒順醋業公司是香醋料酒行業的代表性企業，深耕香醋料酒領域多年，恒順醋業在曾經在2018-2020年三年連續獲得“國家香醋料酒企業榮譽金獎”、“國家優質納稅企業”以及入圍了華潤排行榜排出的“全球優質香醋料酒企業500強”。恒順醋業的發展是我國香醋料酒行業改革創新的縮影，因此能夠在很大程度上代表著香醋料酒企業的發展狀況。公司秉承“實干創造未來”的企業精神，堅持做出高品質產品，本著“追求、質量、技術、精神”8字宗旨，這在一定層面上證實了基于香醋料酒市場需求進行不斷創新，使公司始終處于香醋料酒行業前沿，引領香醋料酒行業的發展(郭凱瑞,許梓晨,董雪莉,蔡晨,2022)。董事會總經理董事會總經理監事會運營總監財務總監行政總監市場總監投標部招標部信息部生產部銷售管企劃部財務部審計部人力資源部行政辦公室銷售分公司一銷售分公司三銷售分公司二銷售分公司四采購部技術總監技術部客戶服財務科一財務科二財務科三財務科四5.3恒順醋業的EVA值計算5.3.1稅后凈營業利潤（1）調整研發費用自2018年以后，恒順食業集團公司也重新制定了戰略主題，致力于滿足用戶的個性化需求，打造平臺化發展，致力于開放原有的組織形式，融入創新開放元素。雖然研發費用在不斷提高，但是通過查看恒順食業集團公司財務報表及其附注發現，恒順醋業的研發費用中沒有資本化支出，所以，對于這部分費用不予以加回。（2）營業外收支調整通過查看恒順醋業2019-2023年財務報告，發現其營業外收支大多數與金融業相關，與香醋料酒行業關聯不大，所以本文為了減少對凈利潤的影響，將其調整加回，具體如表5.1:表5.1恒順醋業公司營業外收支調整（萬元）年份20192020202120222023營業外支出5168957256340382402822581營業外收入1057071707041819014672043476營業外收支調整額-54018-113448-147863-22692-20895資料來源：摘自恒順醋業財務報表，2019—2023年資料（3）財務費用調整通過查看恒順醋業2019-2023年的財務報表，發現其財務費用的變化十分大，對于稅后凈營業利潤的影響較大，所以將其進行調整。且恒順醋業的財務費用明細中匯兌收益及利息收入是引起其變化大的主要原因，所在對財務費用進行調整時，要把這兩部分的內容充分考慮進去(任詩琪,魏明輝,鄒浩然,錢明,2021)。這在一定層面上證實了根據恒順醋業的實際情況，財務費用調整額=(利息支出-利息收入+匯兌損失)。這些反映出一些特征這部分調整額應該加回凈利潤中。所以選取恒順醋業2019-2023年財務報表附注中，財務費用項目明細，整理繪制下表5.2(任思涵,田嘉樂,章昊宇,樊詩悅,陸悅):表5.2恒順醋業財務費用調整(單位：萬元)年份20192020202120222023利息收入1837523194370949672170399利息支出3483955662100550114384215586匯兌損益2342133528-5576986319-48530財務費用調整額-54018-113448-147863-22692-20895資料來源：摘自恒順醋業財務報表，2019—2023年資料減值準備調整2019-2023年，恒順醋業的財務報表單獨列示了資產減值準備的發生額。這部分調整額應加回凈利潤中，整理繪制如表5.3:表5.3恒順醋業減值準備調整(單位：萬元)年份20192020202120222023資產減值期末余額3498247707380812691144786減值準備調整額3498247707380812691144786資料來源：摘自恒順醋業財務報表，2019—2023年資料（5）遞延稅款的調整恒順醋業的財務報表及其附注中表明其遞延所得稅的金額較大，對EVA理論體系下的稅后經營業利潤的影響較大。恒順食業集團公司其調整額在數值上應與遞延稅款余額相等。具體如表5.4所示:表5.4恒順醋業遞延稅款調整(單位：萬元)年份20192020202120222023遞延所得稅負債增加額-9788145417915121408544925遞延所得稅資產增加額121279-155599806389929539798遞延所得稅貸方余額-131067157053985131147905127遞延稅款調整額-131067157053985131147905127資料來源：摘自恒順醋業財務報表，2019—2023年資料（5）稅后凈營業利潤的調整本節根據上文的公式(4.1)，計算出EVA體系中恒順醋業2019-2023年的稅后凈營業利潤，并將結果匯編成下表。表5.5恒順醋業稅后凈利潤調整(單位：萬元)年份20192020202120222023凈利潤11646331362466158619118611192165042營業外收支調整-54018-113448-147863-22692-20895財務費用調整-54018-113448-147863-22692-20895減值準備調整34982477073808126911447861-稅率0.750.750.750.750.75遞延稅款調整額-131067157053985131147905127調整后稅后凈利潤11520521522951166705022422632467365資料來源：摘自恒順醋業財務報表，2019—2023年資料5.3.2資本總額對恒順醋業財務報表及其附注的查看，發現恒順醋業的在建工程數額較大。因此通過對其2019-2023年財務報表及其附注恒順食業集團公司在建工程以期末凈額與起初凈額的平均數為依據，從資本總額中減去。整理匯制下表5.6：表5.6恒順醋業資本總額調整(單位：萬元)年份20192020202120222023權益資本42406015088154625041675950938768985債務資本91043754330173169925565564031375在建工程調整額63724808327677573016147860資本調整額-63724-80832-76775-73016-147860資本總額5087314555062369053401007863312652500資料來源：摘自恒順醋業財務報表，2019—2023年資料5.3.3加權平均資本成本率負債資本成本率的計算。對于恒順醋業的短期負債資本成本來說，中國銀行一年期貸款利率是其資本成本，而恒順醋業長期負債資本成本是以中國銀行5年期貸款利率為其資本成本。再根據恒順醋業長期負債資本和短期負債資本所占的比例，計算出恒順醋業調整后的稅前負債資本成本(岳瑞雪,皮晨逸,2022)。該稅前負債資本成本乘以(1-稅率)。恒順食業集團公司2019－2023年稅后債務資本成本率分別為4.59%、4.23%、3.54%、3.47%、3.32%。（2）在研究過程中要根據資本資產定價模型，綜合分析來看，企業的股權資本數值，是恒順食業集團公司的資本溢價數值與風險利率數值之和，即Ks=Rf+β(Rm－Rf)。一般來說，我們認為國債違約風險較低，甚至可以說幾乎沒有違約風險，故將我國國債的利率作為無風險利率(龍穎華,賀睿智,邱梓)。這在一定層面上證實了風險濫價(Rm-Rf)使用中國GDP每年的增加百分比作為其指標值。β系數直接選取于中國統計局數據庫中，市場組合收益率使用滬深250交易日流通市值加權的方法計算出來數值。表5.6恒順醋業權益資本成本率年份20192020202120222023無風險利率4.16%3.17%3.26%3.58%4.12%風險溢價7.30%6.90%6.70%6.80%6.60%β系數0.810.820.911.091.27權益資本成本率10.07%8.83%9.36%10.99%12.50%資料來源：摘自中國統計局數據庫，2019—2023年資料（3）由上文可知恒順食業集團公司2019-2023年加權平均資本成本率如下表所示：表5.6恒順醋業加權平均資本成本率年份20192020202120222023債務資本成本率4.59%4.23%3.54%3.47%3.32%債務資本比重17.67%9.65%10.48%25.18%31.49%權益資本率10.07%8.83%9.36%10.99%12.50%權益資本比重82.33%90.35%89.52%74.82%68.51%加權平均資本成本率9.10%8.39%8.75%9.10%9.61%5.3.4恒順醋業EVA值由上文公式及表格，可知恒順醋業2019—2023年EVA值如下表所示：表5.8恒順醋業經濟增加值(單位：萬元)年份20192020202120222023稅后營業凈利潤11520521522951166705022422632467365資本總額5087314555062369053401007863312652500加權平均資本成本率9.10%8.39%8.75%9.10%9.61%EVA689106.421057253.731062832.751325107.401251459.75EVA比率13.55%19.05%15.39%13.15%9.89%5.4恒順醋業的EVA績效評價結論：恒順食業集團的EVA大于0，說明恒順醋業營業利潤大于其投入資金的機會成本，恒順醋業正在為其股東及利益相關者創造更多的價值。恒順醋業的EVA值總體上呈現上升趨勢，2020年大幅提升，隨后其增長逐漸放緩，說明恒順醋業的經營狀況良好，但是其業績增長平緩，企業發展陷入瓶頸期。從EVA報酬率的角度進行分析，恒順醋業從2020年開始逐年下降，其原因是，這些反映出一些特征我國香醋料酒行業已趨于飽和，且競爭壓力大，無論是國內還是國際上，恒順醋業都有著強有力的競爭對手(余雅琴,龔彥霖,袁文靜,孔思,2023)。恒順醋業在增加資本投入的情況下，卻無法占據更多的市場，獲利能力并沒有增加。由表5.5可知，恒順醋業每年的凈利潤保持著穩定增長，然而從表5.9可知恒順醋業每年的EVA雖在增長，但其增長趨勢趨于穩定，2023年有輕微下滑，EVA比率甚至從2020年逐漸下降(施靜媛,白夢涵,姚思)。這在一定層面上證實了恒順醋業凈利潤與EVA不同的變化，一是恒順醋業不斷并購企業。并購的企業資本利用率低于恒順食業集團，會導致恒順醋業EVA增長下降；二是恒順食業集團公司自身發展戰略的變化導致的。2019年，恒順食業集團公司正面發起了互聯網化戰略轉型舉動，致使恒順食業集團2019年各項指標大幅下降。隨后，由于恒順食業集團公司根基穩固，這些反映出一些特征業績很快便從著重轉型發力后的2020年開始逐步回升，恒順食業集團公司各項指標也隨之逐漸回升，但其戰略轉型任然耗費大量資金，使企業的資本利用率低下降，減緩了EVA增長(魏欣怡,紀文博,方星宇,蔣晨,2021)。5.7基于EVA的對恒順食業集團的改進對策5.7.1提高資本利用率，降低生產成本在日益競爭激勵的市場前，香醋料酒行業在注重技術發展的同時，就要是要有效的降低成本，讓恒順食業集團公司具備一定的成本競爭優勢。在降低生產成本上，這點可以最直觀地為企業的利潤帶來增加，所以對于降低生產成本的優化，是在公司經營中一定要注重調整的環節(賴家寧,熊樂韻,龔文星,2024)。將EVA績效細分到每一個生產環節，有助于幫助恒順食業集團公司管理者了解在各個生產環節中的投入成本和利用效率，更加直觀地了解到每個流程環節對于企業價值提升的貢獻程度，及時通過改善資本利用率低的生產環節流程來減少成本。5.7.2基于EVA績效建立薪酬激勵政策采用以EVA為基礎的薪酬激勵政策，將員工獎金與企業價值增長相結合，比如針對公司管理層細分新的建于EVA基礎上的激勵制度，這在一定層面上證實了恒順食業集團公司管理人為了自身的利益，自然會考慮如何控制成本，增加利潤，提高資本利用率(冉琦麗,魏天宇,賈欣)；恒順食業集團公司為科研生產類公司，這些反映出一些特征針對于不同的科研項目，采取一定的細分原則，制定出新的激勵政策，鼓勵恒順食業集團公司的科研人員的工作積極性。6EVA在企業績效評價中運用對策6.1確保企業報表數據的真實準確EVA評價依賴于恒順食業集團公司的財務報表數據，在報表的基礎上進行部分會計科目的調整，報表的真實準確直接影響了企業價值評估的準確性。改進辦法：加強恒順食業集團公司內部與外部監督管理，防止內部作假或者選擇可靠的會計機構幫助企業編制財務報表。6.2合理選擇調整事項EVA計算過程中，需要調整的科目較多，其操作非常復雜，不僅增加了企業運用EVA的復雜程度，同時也不利于我國EVA理論的推廣。且在企業的財務報表上調整這么多的科目，是否具有真實性與合理性并不能得到保證。而實際的改進方法主要是計算EVA的實際數值，其主要目的是綜合有效的衡量不同企業的實際經營業績水平(霍梓琪,聶晨霖,潘俊杰,鄧詩,2022)。在此條件下也給予了財務人員更多的空間，能夠及時的調整相關的事項。對于EVA計算中的調整科目，行業內應根據企業的特點確定一個標準，使同行業的企業之間能夠相互比較。6.3使用EVA指標融入非財務指標恒順食業集團公司除了擁有現金、固定資產等財務指標外，還有如企業品牌價值、研發能力、穩定的銷售渠道等賬面上看不到的非財務指標。然而EVA值在計算過程并沒有考慮到企業的這些非財務指標。改進辦法：在計算過程中，恒順食業集團公司可以對非財務指標進行一定程度的量化。企業可以選擇一些有代表性的指標，賦予其一定的權重，加入企業的經濟增加值評價過程，使企業的價值評估更加準確。6.4作為業績考核指標應逐步推進EVA的使用仍然受到一些限制。EVA計算中運用的指標都是屬于短期財務指標，但管理層人員在企業的工作任期是有期限的，為了自身的利益，部分管理層人員可能只關心工作期限內各年企業的EVA。這在一定層面上證實了如果恒順食業集團公司只將EVA指標作為企業內部考核指標，那么管理層就可能會努力擴大企業現有產品的市場占有率和減少產品單位生產成本，對恒順食業集團公司必要的新產品研發項目缺乏關注與積極性，然而這些新產品的研發是維持一個香醋料酒企業長期可持續發展的重要部分。改進辦法：我國企業在運用EVA指標進行考核時，應該是一步步地深入展開，逐漸融入企業日常經營活動中。首先企業應先組織培養員工學習理解EVA體系理念，在企業內部建立基于EVA的價值管理體系，并將之逐步融入的企業經營管理各個方面中，要做到每個人都認識到自己的崗位正處于什么樣的位置，自己在工作中所創造的價值代表著什么。7結論本文主要根據EVA績效評價的基本核心概念理論，參考研究了國內外學者的研究文獻以及相關研究的報告，簡單介紹了EVA概念、計算公式及相關理念。然后對恒順食業集團公司的EVA值進行了簡單的計算，發現恒順食業集團的EVA大于0，說明恒順食業集團公司利潤大于其投入資金的機會成本。恒順食業集團的EVA總體上呈現上升趨，但其增長逐漸放緩，說明恒順醋業的經營狀況良好，但是，企業發展陷入瓶頸期，需要謀求新的發展。隨后，基于EVA為恒順食業集團今后發展，提出兩點建議：1.建立以EVA值增長為基礎的激勵政策，將員工獎金與企業價值增長相結合，為企業價值增長打下基礎；2.將EVA細化到各個生產環節，及時通過改善資本利用率低的生產環節流程來減少成本。最后，本文為企業更好的運用EVA進行績效評價，提出四點對策：1.將非財務指標加入EVA評價體系中，以補充其不足部分；2.確保企業報表數據的真實準確；3.根據企業所處市場背景、行業狀況、公司情況，選擇EVA計算過程中應調整的會計事項；4.將EVA作為考核指標逐步深入企業管理的各個方面。EVA在我國運用時間尚短，應深入研究EVA理念，在實踐中真正發揮其價值。致謝真誠感謝論文指