Finance

金融學

第10章衍生金融市場金融衍生產品市場概述01金融遠期市場02金融期貨市場03CONTENT金融期權市場04金融互換市場05學習目標1.理解衍生金融市場的內涵及種類2.了解影響金融遠期、期貨、期權、互換市場價格因素3.掌握金融遠期、期貨、期權、互換市場的功能10.1衍生金融市場概述10.1.1衍生金融市場的含義“衍生”是英文單詞“derivatives”的中文意譯，其原意是派生、衍生的意思。金融衍生品是指其價值依賴于股票、債券、存單、貨幣、股價指數等原生性金融工具的金融產品。它們在形式上均表現為一種合約,上面載明交易品種、交易價格、交易數量、交割時間等內容。金融衍生產品主要有遠期、期貨、期權和互換四種類型。金融衍生品市場是各種金融衍生商品交易的場所。10.1.2衍生金融工具的種類1.按照基礎工具種類的不同，金融衍生工具可以分為股權式衍生工具、貨幣衍生工具和利率衍生工具2.按照交易場所不同，金融衍生工具可以分為場內交易的工具和場外交易的工具3.按照產品形態劃分，金融衍生工具可以分為遠期、期貨、期權和掉期四大類10.1.3衍生金融市場的功能1.金融產品定價在金融衍生工具交易中，市場主體根據市場信號和對金融資產的價格走勢進行預期，反復進行金融衍生產品的交易，形成供求平衡，較為準確地揭示了作為衍生產品基礎的金融資產的價格。2.風險管理交易主體通過衍生工具的交易實現對已持有資產頭寸的風險對沖，將風險轉移給愿意且有能力承擔風險的投資者。3.獲利手段對于投機者和套利者而言，金融衍生工具的出現提供了更多的贏利機會。他們可以利用衍生產品交易的杠桿作用實現巨額投資回報，當然，這是建立在承擔巨大風險的基礎之上的。4.資源配置金融衍生工具市場擴大了金融市場的廣度和深度，從而擴大了金融服務的范圍和基礎金融市場的資源配置作用。負面影響：金融衍生工具的全球市場應用加大了整個國際金融體系的系統風險。金融衍生工具的應用效果之一雖然是增加了風險管理的手段，但同時又加大了金融業的風險。金融衍生工具的應用加大了金融監管的難度。10.2.1金融遠期市場內涵金融遠期合約是最基礎的金融衍生產品，是指合約雙方同意在未來日期按照固定價格交換金融資產，承諾以當前約定的條件在未來進行交易的合約，指明買賣的商品或金融工具種類、價格及交割結算的日期。遠期合約條件是為買賣雙方量身定制的，通過場外交易達成。10.2金融遠期市場優點：具有較大的靈活性。缺點：首先，由于遠期合約沒有固定的、集中的交易場所，市場效率較低。其次，流動性較差。最后，違約風險較高。10.2.2金融遠期市場分類1.遠期利率協議：是指交易雙方約定在未來某一日期，交換協議期間內一定名義本金基礎上分別以合同利率和參考利率計算利息的金融合約。2.遠期外匯合約：是指外匯買賣雙方在成交時先就交易的種類、數額及交割的期限等達成協議，并用合約的形式確定下來，在規定的交割日雙方再履行合約，辦理實際的收付結算。遠期外匯合約的主要目的是規避風險。3.遠期股票合約：是指在將來某一特定日期按特定價格交付一定數量單只股票或股票組合的協議。10.3.1金融期貨市場內涵金融期貨市場是買賣金融期貨合約的場所。金融期貨合約是在交易所達成的標準化的、受法律約束并規定在將來某一特定地點和時間交收某一特定商品的合約。用于交易的金融商品合約其數量、質量、交貨時間和地點等都是既定的，唯一的變量是價格。10.3金融期貨市場10.3.2金融期貨市場分類1.利率期貨：指以利率為標的物的期貨合約。利率期貨主要包括以長期國債為標的物的長期利率期貨和以二個月短期存款利率為標的物的短期利率期貨。2.貨幣期貨：指以匯率為標的物的期貨合約。貨幣期貨是適應各國從事對外貿易和金融業務的需要而產生的，目的是借此規避匯率風險。3.股票指數期貨：指以股票指數為標的物的期貨合約。股指期貨合約的交易對象既不是具體的實物商品，也不是具體的金融工具，而是衡量各種股票平均價格變動水平的無形的指數。一般商品和其他金融期貨合約的價格是以合約自身價值為基礎形成的，而股指期貨合約的價格是股指點數乘以人為規定的每點價格形成的。10.3.3金融期貨市場經濟功能

1.套期保值：指投資者通過購買相關的金融期貨合約，在金融期貨市場上建立與其現貨市場相反的頭寸，并根據市場的不同情況采取在期貨合約到期前對沖平倉或到期履約交割的方式，實現其保住價值，規避風險的目的。2.價格發現：是指金融期貨市場能夠提供各種金融商品的有效價格信息。10.3金融期貨市場期貨遠期1．指定交易所必須在指定的交易所內交易，規范客戶的定單在公平合理的交易價格下完成。市場組織較為松散，沒有交易所，也沒有集中交易地點，交易方式也不是集中式的。2．合約標準化合約是標準化合約合約對于交易商品的品質、數量、交割日期等，均由交易雙方自行決定，沒有固定的規格和標準3．保證金與逐日結算必須在交易前交納合約金額的5％-10％為初始保征金，并由清算公司進行逐日結算，如有盈余，可以支取，如有損失且賬面保證金低于維持水平時，必須及時補足維持保證金。通常不交納保證金，合約到期后才結算盈虧。金融期貨合約和金融遠期合約的區別期貨遠期4．頭寸的結束對沖或反向操作、現金或現貨交割、期貨轉現貨交易。違約一方只有提供額外的優惠條件要求解約或找到第三者接替承受原有的權利義務。5．交易的參與者參與者眾多，市場的流動性和效率都很高。專業化生產商、貿易商和金融機構10.4.1金融期權市場內涵及分類內涵：金融期權市場是交易金融期權的場所。金融期權也稱金融選擇權，是以期權為基礎的金融衍生產品，是指以金融商品或金融期貨合約為標的物的期權交易。10.4金融期權市場分類：（1）按期權權利性質劃分，分為看漲期權和看跌期權。（2）按期權到期日劃分，分為歐式期權和美式期權。（3）按敲定價格與標的資產市場價格的關系不同，分為價內期權、平價期權和價外期權。（4）按交易場所劃分，分為交易所交易期權和場外交易期權。（5）按基礎資產的性質劃分，分為現貨期權和期貨期權。看漲期權:看跌期權買方虧損有限,盈利無限.StKK-PPP-PStcc賣方盈利有限,虧損無限10.4.2金融期權的功能保值避險功能盈利功能激勵功能投機功能10.5.1金融互換的內涵金融互換，是指兩個或兩個以上的經濟主體按共同商定的條件，在約定的時間內，交換一定金融工具的金融合約。金融互換交易合約上通常包括以下幾個方面的內容：交易雙方、合約名義金額、互換的貨幣、互換的利率、合約到期日、互換價格、權利義務、價差、中介費用等。10.5金融互換市場互換是比較優勢理論在金融領域最生動的運用10.5.2金融互換的種類1.利率互換：亦作利率掉期，是一種互換合同，該合同雙方同意在未來的某一特定日期以未償還貸款本金為基礎，相互交換利息支付。利率互換的目的是減少融資成本。2.