1997-2010年注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試《財(cái)務(wù)成本管理》真題及答案【精品】

2010年度注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試《財(cái)務(wù)成本管理》真題試題及答案解析word文檔免費(fèi)下載

本試卷使用的現(xiàn)值及終值系數(shù)表如下：

（1）復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表

n5%6%7%8%9%10%12%

10.95240.94340.93460.92590.91740.90910.8929

20.90700.89000.87340.85730.84170.82640.7972

30.86380.83960.81630.79380.77220.75130.7118

40.82270.79210.76290.73500.70840.68300.6355

50.78350.74730.71300.68060.64990.62090.5674

60.74620.70500.66630.63020.59630.56450.5066

70.71070.66510.62270.58350.54700.51320.4523

80.67680.62740.58200.54030.50190.46650.4039

（2）普通年金現(xiàn)值系數(shù)表

n5%6%7%8%9%10%12%

10.95240.94340.93460.92590.91740.90910.8929

21.85941.83341.80801.78331.75911.73551.6901

32.72322.67302.62432.57712.53132.48692.4018

43.54603.46513.38723.31213.23973.16993.0373

54.32954.21244.10023.99273.88973.79083.6048

65.07574.91734.76654.62294.48594.35534.1114

75.78645.58245.38935.20645.03304.86844.5638

86.46326.20985.97135.74665.53485.33494.9676

（3）復(fù)利終值系數(shù)表

n5%6%7%8%9%10%12%

11.05001.06001.07001.08001.09001.10001.1200

21.10251.12361.14491.16641.18811.21001.2544

31.15761.19101.22501.25971.29501.33101.4049

41.21551.26251.31081.36051.41161.46411.5735

51.27631.33821.40261.46931.53861.61051.7623

61.34011.41851.50071.58091.67711.77161.9738

71.40711.50361.60581.77381.82801.94872.2107

81.47751.59381.71821.85091.99262.14362.4760

一、單項(xiàng)選擇題（本題型共14小題，每小題1分，共14分。每小題只有一個(gè)正確答案，請(qǐng)

從每小題的備選答案中選出一個(gè)你認(rèn)為最正確的答案，在答題卡相應(yīng)位置上用28鉛筆填涂

相應(yīng)的答案代碼。答案寫(xiě)在試題卷上無(wú)效。）

1.下列關(guān)于企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任的說(shuō)法中，正確的是（）。

A.履行社會(huì)責(zé)任主要是指滿(mǎn)足合同利益相關(guān)者的基本利益要求

B.提供勞動(dòng)合同規(guī)定的職工福利是企業(yè)應(yīng)盡的社會(huì)責(zé)任

C.企業(yè)只要依法經(jīng)營(yíng)就是履行了社會(huì)責(zé)任

D.履行社會(huì)責(zé)任有利于企業(yè)的長(zhǎng)期生存與發(fā)展

【參考答案】D

【答案解析】社會(huì)責(zé)任是道德范疇的事情，財(cái)務(wù)道德與企業(yè)的生存和發(fā)展是相關(guān)的，所

以，履行社會(huì)責(zé)任有利于企業(yè)的長(zhǎng)期生存與發(fā)展。

2.下列事項(xiàng)中，有助于提高企業(yè)短期償債能力的是（）。

A.利用短期借款增加對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)的投資

B.為擴(kuò)大營(yíng)業(yè)面積，與租賃公司簽訂一項(xiàng)新的長(zhǎng)期房屋租賃合同

C.補(bǔ)充長(zhǎng)期資本，使長(zhǎng)期資本的增加量超過(guò)長(zhǎng)期資產(chǎn)的增加量

D.提高流動(dòng)負(fù)債中的無(wú)息負(fù)債比率

【參考答案】C

【答案解析】?jī)魻I(yíng)運(yùn)資本=長(zhǎng)期資本一長(zhǎng)期資產(chǎn)，選擇C可以導(dǎo)致凈營(yíng)運(yùn)資本增加，

所以，有助于提高企業(yè)短期償債能力。

3.下列關(guān)于名義利率與有效年利率的說(shuō)法中，正確的是（）。

A.名義利率是不包含通貨膨脹的金融機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)利率

B.計(jì)息期小于一年時(shí)，有效年利率大于名義利率

C.名義利率不變時(shí)，有效年利率隨著每年復(fù)利次數(shù)的增加而呈線性遞減

D.名義利率不變時(shí)，有效年利率隨著期間利率的遞減而呈線性遞增

【參考答案】B

【答案解析】有效年利率=（1+名義利率/m）m-1,其中的m指的是每年的復(fù)利次

數(shù)。（參見(jiàn)教材112頁(yè)）

4.下列關(guān)于“運(yùn)用資本資產(chǎn)定價(jià)模型估計(jì)權(quán)益成本"的表述中，錯(cuò)誤的是（）。

A.通貨膨脹率較低時(shí)，可選擇上市交易的政府長(zhǎng)期債券的到期收益率作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率

B.公司三年前發(fā)行了較大規(guī)模的公司債券，估計(jì)B系數(shù)時(shí)應(yīng)使用發(fā)行債券日之后的交

易數(shù)據(jù)計(jì)算

C.金融危機(jī)導(dǎo)致過(guò)去兩年證券市場(chǎng)蕭條，估計(jì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)時(shí)應(yīng)剔除這兩年的數(shù)據(jù)

D.為了更好地預(yù)測(cè)長(zhǎng)期平均風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，估計(jì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)時(shí)應(yīng)使用權(quán)益市場(chǎng)的幾何平

均收益率

【參考答案】C

【答案解析】估計(jì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)時(shí)，為了使得數(shù)據(jù)計(jì)算更有代表性，應(yīng)該選擇較長(zhǎng)的時(shí)

間跨度，其中既包括經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，也包括經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期。（參見(jiàn)教材158頁(yè)）

5.下列關(guān)于期權(quán)投資策略的表述中，正確的是（）。

A.保護(hù)性看跌期權(quán)可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，但不改變凈損益的預(yù)期值

B.拋補(bǔ)看漲期權(quán)可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，是機(jī)構(gòu)投資者常用的投資策略

C.多頭對(duì)敲組合策略可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，其最壞的結(jié)果是損失期權(quán)的

購(gòu)買(mǎi)成本

D.空頭對(duì)敲組合策略可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，其最低收益是期權(quán)收取的期

權(quán)費(fèi)

【參考答案】C

【答案解析】對(duì)于多頭對(duì)敲組合策略而言，當(dāng)股價(jià)等于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，凈收入最低（等于

0）、凈損益最低（等于"一期權(quán)購(gòu)買(mǎi)成本"參見(jiàn)教材252頁(yè)。

6.某公司采用剩余股利政策分配股利，董事會(huì)正在制訂2009年度的股利分配方案。在

計(jì)算股利分配額時(shí)，不需要考慮的因素是（）O

A.公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)

B.2009年末的貨幣資金

C.2009年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)

D.2010年需要的投資資本

【參考答案】B

【答案解析】分配股利的現(xiàn)金問(wèn)題，是營(yíng)運(yùn)資金管理問(wèn)題，與籌集長(zhǎng)期資本無(wú)直接關(guān)系。

（參見(jiàn)教材324頁(yè)）

7.下列關(guān)于普通股籌資定價(jià)的說(shuō)法中，正確的是（）。

A.首次公開(kāi)發(fā)行股票時(shí)，發(fā)行價(jià)格應(yīng)由發(fā)行人與承銷(xiāo)的證券公司協(xié)商確定

B.上市公司向原有股東配股時(shí),發(fā)行價(jià)格可山發(fā)行人自行確定

C.上市公司公開(kāi)增發(fā)新股時(shí)，發(fā)行價(jià)格不能低于公告招股意向書(shū)前20個(gè)交易日公司

股票均價(jià)的90%

D.上市公司非公開(kāi)增發(fā)新股時(shí)，發(fā)行價(jià)格不能低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日公司股

票的均價(jià)

【參考答案】A

【答案解析】根據(jù)我國(guó)《證券法》的規(guī)定，股票發(fā)行采取溢價(jià)發(fā)行的，其發(fā)行價(jià)格由發(fā)

行人與承銷(xiāo)的證券公司協(xié)商確定。（參見(jiàn)教材338頁(yè)）

8.使用成本分析模式確定最佳現(xiàn)金持有量時(shí)，持有現(xiàn)金的總成本不包括現(xiàn)金的

（）?

A.管理成本

B.機(jī)會(huì)成本

C.交易成本

D.短缺成本

【參考答案】C

【答案解析】使用成本分析模式確定最佳現(xiàn)金持有量時(shí)，持有現(xiàn)金的總成本包括三項(xiàng)：

機(jī)會(huì)成本、管理成本、短缺成本。（參見(jiàn)教材392頁(yè)）

9.某公司生產(chǎn)所需的零件全部通過(guò)外購(gòu)取得，公司根據(jù)擴(kuò)展的經(jīng)濟(jì)訂貨量模型確

定進(jìn)貨批量。下列情形中，能夠?qū)е铝慵?jīng)濟(jì)訂貨量增加的是（）。

A.供貨單位需要的訂貨提前期延長(zhǎng)

B.每次訂貨的變動(dòng)成本增加

C.供貨單位每天的送貨量增加

D.供貨單位延遲交貨的概率增加

【參考答案】B

【答案解析】每次訂貨的變動(dòng)成本（K）的數(shù)值增加時(shí)，陸續(xù)供應(yīng)和使用的經(jīng)濟(jì)訂貨批

量計(jì)算公式根號(hào)里面的表達(dá)式的分子會(huì)增加，從而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)訂貨量增加。（計(jì)算公式參見(jiàn)教

材410頁(yè)）

10.某公司擬使用短期借款進(jìn)行籌資。下列借款條件中，不會(huì)導(dǎo)致實(shí)際利率（利息與可

用貸款額的比率）高于名義利率（借款合同規(guī)定的利率）的是（）。

A.按貸款一定比例在銀行保持補(bǔ)償性余額

B.按貼現(xiàn)法支付銀行利息

C.按收款法支付銀行利息

D.按加息法支付銀行利息

【參考答案】C

【答案解析】收款法是在借款到期時(shí)向銀行支付利息的方法，在這種付息方式下，實(shí)際

利率等于名義利率。（參見(jiàn)教材423頁(yè)）

11.下列關(guān)于成本計(jì)算分步法的表述中，正確的是（）。

A.逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法不利于各步驟在產(chǎn)品的實(shí)物管理和成本管理

B.當(dāng)企業(yè)經(jīng)常時(shí)外銷(xiāo)售半成品時(shí)，應(yīng)采用平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法

C.采用逐步分項(xiàng)結(jié)轉(zhuǎn)分步法時(shí)，無(wú)須進(jìn)行成本還原

D.采用平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法時(shí)一，無(wú)須將產(chǎn)品生產(chǎn)費(fèi)用在完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品之間進(jìn)行分配

【參考答案】C

【答案解析】采用逐步分項(xiàng)結(jié)轉(zhuǎn)分步法時(shí)，將各步驟所耗用的上一步驟半成品成本，按

照成本項(xiàng)目分項(xiàng)轉(zhuǎn)入各該步驟產(chǎn)品成本明細(xì)賬的各個(gè)成本項(xiàng)H中。由此可知，采用分項(xiàng)結(jié)轉(zhuǎn)

法逐步結(jié)轉(zhuǎn)半成品成本，可以直接、正確地提供按原始成本項(xiàng)目反映的產(chǎn)品成本資料，因此,

不需要進(jìn)行成本還原。

12.某項(xiàng)作業(yè)為增值作業(yè)，每月的增值作業(yè)標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量為800小時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)單位固定成本為

40元/小時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)單位變動(dòng)成本為26元/小時(shí)。2010年6月，該項(xiàng)作業(yè)的實(shí)際作業(yè)產(chǎn)出為

720小時(shí)，實(shí)際單位固定成本為45元/小時(shí)，實(shí)際單位變動(dòng)成本為28元/小時(shí)。根據(jù)作業(yè)

成本管理方法，該項(xiàng)作業(yè)的非增值成本是（）元。

A.3200

B.3600

C.4640

D.5040

【參考答案】A

【答案解析】增值作業(yè)的非增值成本=（增值作業(yè)標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)出數(shù)量一當(dāng)前的實(shí)際作業(yè)產(chǎn)出

數(shù)量）x標(biāo)準(zhǔn)單位固定成本=（800—720）><40=3200（元）（參見(jiàn)教材502頁(yè)）

13.下列關(guān)于制定正常標(biāo)準(zhǔn)成本的表述中，正確的是（）。

A.直接材料的價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)不包括購(gòu)進(jìn)材料發(fā)生的檢驗(yàn)成本

B.直接人工標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)包括直接加工操作必不可少的時(shí)間，不包括各種原因引起的停工

工時(shí)

C.直接人工的價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)是指標(biāo)準(zhǔn)工資率，它可以是預(yù)定的工資率，也可以是正常的工

資率

D.固定制造費(fèi)用和變動(dòng)制造費(fèi)用的用量標(biāo)準(zhǔn)可以相同，也可以不同。例如，以直接人

工工時(shí)作為變動(dòng)制造費(fèi)用的用量標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)以機(jī)器工時(shí)作為固定制造費(fèi)用的用量標(biāo)準(zhǔn)

【參考答案】C

【答案解析】直接人工的價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)是指標(biāo)準(zhǔn)工資率，它可能是預(yù)定的工資率，也可能是

正常的工資率。如果采用計(jì)件工資制，標(biāo)準(zhǔn)工資率是預(yù)定的工資率，如果采用月工資制，標(biāo)

準(zhǔn)工資率就是正常的工資率。（參見(jiàn)教材513頁(yè)）

14.某生產(chǎn)車(chē)間是一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)成本中心。為了對(duì)該車(chē)間進(jìn)行業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)，需要計(jì)算的責(zé)

任成本范圍是（）。

A.該車(chē)間的直接材料、直接人工和全部制造費(fèi)用

B.該車(chē)間的直接材料、直接人工和變動(dòng)制造費(fèi)用

C.該車(chē)間的直接材料、直接人工和可控制造費(fèi)用

D.該車(chē)間的全部可控成本

【參考答案】D

【答案解析】責(zé)任成本是以具體的責(zé)任單位（部門(mén)、單位或個(gè)人）為對(duì)象，以其承擔(dān)的

責(zé)任為范圍所歸集的成本，也就是特定責(zé)任中心的全部可控成本。（參見(jiàn)教材593頁(yè)）

二、多項(xiàng)選擇題（本題型共8小題，每小題2分，共16分。每小題均有多個(gè)正確答案,

請(qǐng)從每小題的備選答案中選出你認(rèn)為正確的答案，在答題卡相應(yīng)位置上用28鉛筆填涂相應(yīng)

的答案代碼。每小題所有答案選擇正確的得分；不答、錯(cuò)答、漏答均不得分。答案寫(xiě)在試

題卷上無(wú)效。）

1.下列關(guān)于投資項(xiàng)目評(píng)估方法的表述中，正確的有（）o

A.現(xiàn)值指數(shù)法克服了凈現(xiàn)值法不能直接比較投資額不同的項(xiàng)目的局限性，它在數(shù)值上

等于投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值除以初始投資額

B.動(dòng)態(tài)回收期法克服了靜態(tài)回收期法不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的缺點(diǎn)，但是仍然不能衡量

項(xiàng)目的盈利性

C.內(nèi)含報(bào)酬率是項(xiàng)目本身的投資報(bào)酬率，不隨投資項(xiàng)目預(yù)期現(xiàn)金流的變化而變化

D.內(nèi)含報(bào)酬率法不能直接評(píng)價(jià)兩個(gè)投資規(guī)模不同的互斥項(xiàng)目的優(yōu)劣

【參考答案】BD

【答案解析】現(xiàn)值指數(shù)是指未來(lái)現(xiàn)金流入現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值的比率，故選項(xiàng)A的說(shuō)

法不正確。靜態(tài)投資回收期指的是投資引起的現(xiàn)金流入量累計(jì)到與投資額相等所需要的時(shí)

間，這個(gè)指標(biāo)忽略了時(shí)間價(jià)值，把不同時(shí)間的貨幣收支看成是等效的；沒(méi)有考慮回收期以后

的現(xiàn)金流，也就是沒(méi)有衡量項(xiàng)目的盈利性。動(dòng)態(tài)投資回收期是指在考慮資金時(shí)間價(jià)值的情況

下，以項(xiàng)目現(xiàn)金流入抵償全部投資所需要的時(shí)間。由此可知，選項(xiàng)B的說(shuō)法正確。內(nèi)含報(bào)

酬率是根據(jù)項(xiàng)目的現(xiàn)金流量計(jì)算出來(lái)的，因此，隨投資項(xiàng)目預(yù)期現(xiàn)金流的變化而變化，選項(xiàng)

C的說(shuō)法不正確。由于內(nèi)含報(bào)酬率高的項(xiàng)目的凈現(xiàn)值不一定大，所以，內(nèi)含報(bào)酬率法不能直

接評(píng)價(jià)兩個(gè)投資規(guī)模不同的互斥項(xiàng)目的優(yōu)劣。即選項(xiàng)D的說(shuō)法正確。

2.下列關(guān)于資本結(jié)構(gòu)理論的表述中，正確的有（）。

A.根據(jù)MM理論，當(dāng)存在企業(yè)所得稅時(shí)，企業(yè)負(fù)債比例越高，企業(yè)價(jià)值越大

B.根據(jù)權(quán)衡理論，平衡債務(wù)利息的抵稅收益與財(cái)務(wù)困境成本是確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的基

礎(chǔ)

C.根據(jù)代理理論，當(dāng)負(fù)債程度較高的企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境時(shí)，股東通常會(huì)選擇投資凈現(xiàn)

值為正的項(xiàng)目

D.根據(jù)優(yōu)序融資理論，當(dāng)存在外部融資需求時(shí)，企業(yè)傾向于債務(wù)融資而不是股權(quán)融資

【參考答案】ABD

【答案解析】根據(jù)MM理論，當(dāng)存在企業(yè)所得稅時(shí)，有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值=具有相同風(fēng)

險(xiǎn)等級(jí)的無(wú)負(fù)債企業(yè)的價(jià)值+債務(wù)利息抵稅收益的現(xiàn)值，企業(yè)負(fù)債比例越高，則債務(wù)利息抵

稅收益現(xiàn)值越大，所以，企業(yè)價(jià)值越大。即選項(xiàng)A的說(shuō)法正確。所謂權(quán)衡理論，就是強(qiáng)調(diào)

在平衡債務(wù)利息的抵稅收益與財(cái)務(wù)困境成本的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化的最佳資本結(jié)

構(gòu)。因此，選項(xiàng)B的說(shuō)法正確。根據(jù)代理理論，當(dāng)負(fù)債程度較高的企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境時(shí)，

即使投資了凈現(xiàn)值為負(fù)的投資項(xiàng)目，股東仍可能從企業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)投資中獲利，所以，選項(xiàng)C

的說(shuō)法不正確。優(yōu)序融資理論是當(dāng)企業(yè)存在融資需求忖，首先選擇內(nèi)源融資，其次會(huì)選擇債

務(wù)融資，最后選擇股權(quán)融資。所以，選項(xiàng)D的說(shuō)法正確。（參見(jiàn)教材293—301頁(yè)）

3.某公司是一家生物制藥企業(yè)，目前正處于高速成長(zhǎng)階段。公司計(jì)劃發(fā)行10年期限的

附認(rèn)股權(quán)債券進(jìn)行籌資。下列說(shuō)法中，正確的有（）0

A.認(rèn)股權(quán)證是一種看漲期權(quán)，可以使用布萊克―斯科爾斯模型對(duì)認(rèn)股權(quán)證進(jìn)行定價(jià)

B.使用附認(rèn)股權(quán)債券籌資的主要目的是當(dāng)認(rèn)股權(quán)證執(zhí)行時(shí)，可以以高于債券發(fā)行日股

價(jià)的執(zhí)行價(jià)格給公司帶來(lái)新的權(quán)益資本

C.使用附認(rèn)股權(quán)債券籌資的缺點(diǎn)是當(dāng)認(rèn)股權(quán)證執(zhí)行時(shí)，會(huì)稀釋股價(jià)和每股收益

D.為了使附認(rèn)股權(quán)債券順利發(fā)行，其內(nèi)含報(bào)酬率應(yīng)當(dāng)介于債務(wù)市場(chǎng)利率和普通股成本

之間

【參考答案】CD

【答案解析】布萊克-斯科爾斯模型假設(shè)沒(méi)有股利支付，認(rèn)股權(quán)證不能假設(shè)有效期內(nèi)不

分紅，因此，不能使用布萊克-斯科爾斯模型定價(jià)。即選項(xiàng)A的說(shuō)法不正確。認(rèn)股權(quán)證與公

司債券同時(shí)發(fā)行，用來(lái)吸引投資者購(gòu)買(mǎi)票面利率低于市場(chǎng)要求的長(zhǎng)期債券，由此可知，選項(xiàng)

B的說(shuō)法不正確。使用附認(rèn)股權(quán)債券籌資時(shí)，行權(quán)會(huì)增加普通股股數(shù)，所以，會(huì)稀釋股價(jià)和

每股收益，即選項(xiàng)C的說(shuō)法正確。使用附認(rèn)股權(quán)債券籌資時(shí)，如果內(nèi)含報(bào)酬率低于債務(wù)市

場(chǎng)利率，投資人不會(huì)購(gòu)買(mǎi)該項(xiàng)投資組合，如果內(nèi)含報(bào)酬率高于普通股成本，發(fā)行公司不會(huì)接

收該方案。因此選項(xiàng)D的說(shuō)法正確。（參見(jiàn)教材372-376頁(yè)）

4.在進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)成本差異分析時(shí)，通常把變動(dòng)成本差異分為價(jià)格脫離標(biāo)準(zhǔn)造成的價(jià)

格差異和用量脫離標(biāo)準(zhǔn)造成的數(shù)量差異兩種類(lèi)型。下列標(biāo)準(zhǔn)成本差異中，通常應(yīng)由生產(chǎn)部門(mén)

負(fù)責(zé)的有（）。

A.直接材料的價(jià)格差異

B.直接人工的數(shù)量差異

C.變動(dòng)制造費(fèi)用的價(jià)格差異

D.變動(dòng)制造費(fèi)用的數(shù)量差異

【參考答案】BD

【答案解析】直接材料的價(jià)格差異是在采購(gòu)過(guò)程中形成的，不應(yīng)由耗用材料的生產(chǎn)部門(mén)

負(fù)責(zé)，而應(yīng)由采購(gòu)部門(mén)對(duì)其作出說(shuō)明。所以，選項(xiàng)A不是答案。直接人工的數(shù)量差異是指

實(shí)際工時(shí)脫離標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)，其差額按標(biāo)準(zhǔn)工資率計(jì)算確定的金額。它主要是生產(chǎn)部門(mén)的責(zé)任。

即選項(xiàng)B是答案。變動(dòng)制造費(fèi)用的價(jià)格差異是指變動(dòng)制造費(fèi)用的實(shí)際小時(shí)分配率脫離標(biāo)準(zhǔn),

按實(shí)際工時(shí)計(jì)算的金額，反映耗費(fèi)水平的高低。它是部門(mén)經(jīng)理的責(zé)任（不應(yīng)由生產(chǎn)部門(mén)負(fù)責(zé)）,

他們有責(zé)任將變動(dòng)制造費(fèi)用控制在彈性預(yù)算限度之內(nèi)。因此，選項(xiàng)C不是答案。變動(dòng)制造

費(fèi)用的數(shù)量差異的形成原因與直接人工的數(shù)量差異相同，因此，選項(xiàng)D也是答案。（參見(jiàn)教

材517-519頁(yè)）

15.下列關(guān)于固定制造費(fèi)用差異的表述中，正確的有（）o

A.在考核固定制造費(fèi)用的耗費(fèi)水平時(shí)以預(yù)算數(shù)為標(biāo)準(zhǔn)，不管業(yè)務(wù)量增加或減少，只要實(shí)

際數(shù)額超過(guò)預(yù)算即視為耗費(fèi)過(guò)多

B.固定制造費(fèi)用閑置能量差異是生產(chǎn)能量與實(shí)際產(chǎn)量的標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)之差與固定制造費(fèi)用

標(biāo)準(zhǔn)分配率的乘積

C.固定制造費(fèi)用能量差異的高低取決于兩因素：生產(chǎn)能量是否被充分利用、已利用生產(chǎn)

能量的工作效率

D.固定制造費(fèi)用的閑置能量差異計(jì)入存貨成本不太合理，最好直接轉(zhuǎn)本期損益

【參考答案】ACD

【答案解析】固定制造費(fèi)用耗費(fèi)差異=固定制造費(fèi)用實(shí)際數(shù)一固定制造費(fèi)用預(yù)算數(shù)，由

此可知，選項(xiàng)A的說(shuō)法正確。固定制造費(fèi)用閑置能量差異=（生產(chǎn)能量一實(shí)際工時(shí)）x固定

制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)分配率，所以，選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確。固定制造費(fèi)用能量差異=固定制造費(fèi)

用閑置能量差異+固定制造費(fèi)用效率差異=（生產(chǎn)能量一實(shí)際工時(shí)）*固定制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)分

配率+（實(shí)際工時(shí)一實(shí)際產(chǎn)量標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)）x固定制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)分配率，"生產(chǎn)能量是否被充分

利用"指的是"實(shí)際工時(shí)是否達(dá)到了生產(chǎn)能量"，這決定的是固定制造費(fèi)用閑置能量差異；"已

利用生產(chǎn)能量的工作效率"指的是"實(shí)際工時(shí)的工作效率"，如果實(shí)際工忖的工作效率高，則

實(shí)際產(chǎn)量就會(huì)提高，（實(shí)際工時(shí)一實(shí)際產(chǎn)量標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)）就會(huì)變小，固定制造費(fèi)用效率差異就

會(huì)變小，所以，"已利用生產(chǎn)能量的工作效率”決定的是固定制造費(fèi)用效率差異；由此可知，

選項(xiàng)C的說(shuō)法正確。固定制造費(fèi)用的閑置能量差異是一種損失，并不能在未來(lái)?yè)Q取收益，

作為資產(chǎn)計(jì)入存貨成本明顯不合理，不如作為期間費(fèi)用在當(dāng)期參加損益匯總，所以，選項(xiàng)D

的說(shuō)法正確。（參見(jiàn)教材519-520頁(yè)）

6.下列關(guān)于變動(dòng)成本法和完全成本法的說(shuō)法中，正確的有（）。

A.按照變動(dòng)成本法計(jì)算的單位成本總是低于按照完全成本法計(jì)算的單位成本

B.按照變動(dòng)成本法計(jì)算的利潤(rùn)總是低于按照完全成本法計(jì)算的利潤(rùn)

C.按照變動(dòng)成本法計(jì)算的利潤(rùn)不受當(dāng)期產(chǎn)量的影響

D.按照變動(dòng)成本法提供的成本資料能夠滿(mǎn)足企業(yè)長(zhǎng)期決策的需要

【參考答案】AC

【答案解析】山于按照完全成本法計(jì)算的單位成本=按照變動(dòng)成本法計(jì)算的單位成本+

單位固定制造費(fèi)用，所以，選項(xiàng)A的說(shuō)法正確。按照變動(dòng)成本法計(jì)算利潤(rùn)和按照完全成本

法計(jì)算利潤(rùn)，區(qū)別在于對(duì)固定制造費(fèi)用的處理不同，按照變動(dòng)成本法計(jì)算利潤(rùn)時(shí)，扣除的是

當(dāng)期發(fā)生的固定制造費(fèi)用，而按照完全成本法計(jì)算利潤(rùn)時(shí).，扣除的是銷(xiāo)售的產(chǎn)品成本中包括

的固定制造費(fèi)用，所以，選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確，選項(xiàng)C的說(shuō)法正確。企業(yè)長(zhǎng)期決策需要使

用包括全部支出的成本資料?，以判斷每種產(chǎn)品能否以收抵支，而變動(dòng)成本法不能提供這些資

料，因而不能滿(mǎn)足長(zhǎng)期決策，尤其是長(zhǎng)期定價(jià)決策的要求，即選項(xiàng)D的說(shuō)法不正確。（參見(jiàn)

教材561-568頁(yè)）

7.下列關(guān)于內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格的表述中，正確的有（）?

A.在中間產(chǎn)品存在完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)時(shí)，市場(chǎng)價(jià)格是理想的轉(zhuǎn)移價(jià)格

B.如果中間產(chǎn)品沒(méi)有外部市場(chǎng)，可以采用內(nèi)部協(xié)商轉(zhuǎn)移價(jià)格

C.采用變動(dòng)成本加固定費(fèi)作為內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格時(shí)，供應(yīng)部門(mén)和購(gòu)買(mǎi)部門(mén)承擔(dān)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)不

同

D.采用全部成本加上一定利潤(rùn)作為內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格，可能會(huì)使部門(mén)經(jīng)理作出不利于企'也整

體的決策

【參考答案】CD

【答案解析】在中間產(chǎn)品存在完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)時(shí)，市場(chǎng)價(jià)格減去對(duì)外的銷(xiāo)售費(fèi)用，是理想

的轉(zhuǎn)移價(jià)格。所以，選項(xiàng)A的說(shuō)法不正確。如果中間產(chǎn)品存在非完全競(jìng)爭(zhēng)的外部市場(chǎng)，可

以采用協(xié)商的辦法確定轉(zhuǎn)移價(jià)格。所以，選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確。采用變動(dòng)成本加固定費(fèi)作

為內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格時(shí).，如果總需求量超過(guò)了供應(yīng)部門(mén)的生產(chǎn)能力，變動(dòng)成本不再表示需要追加

的邊際成本，反之，如果最終產(chǎn)品的市場(chǎng)需求很少，購(gòu)買(mǎi)部門(mén)需要的中間產(chǎn)品也變得很少，

但它仍然需要支付固定費(fèi)。在這種情況下，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)全部由購(gòu)買(mǎi)部門(mén)承擔(dān)了，而供應(yīng)部門(mén)仍

能維持一定利潤(rùn)水平，所以，選項(xiàng)C的說(shuō)法正確。采用全部成本加上一定利潤(rùn)作為內(nèi)部轉(zhuǎn)

移價(jià)格，不能引導(dǎo)部門(mén)經(jīng)理作出有利于企業(yè)的明智決策，所以，選項(xiàng)D的說(shuō)法正確。（參見(jiàn)

教材598-599頁(yè)）

8.剩余收益是評(píng)價(jià)投資中心業(yè)績(jī)的指標(biāo)之一。下列關(guān)于剩余收益指標(biāo)的說(shuō)法中，正確的

有（）

A.剩余收益可以根據(jù)現(xiàn)有財(cái)務(wù)報(bào)表資料直接計(jì)算

B.剩余收益可以引導(dǎo)部門(mén)經(jīng)理采取與企業(yè)總體利益?致的決策

C.計(jì)算剩余收益時(shí)，對(duì)不同部門(mén)可以使用不同的資本成本

D.剩余收益指標(biāo)可以直接用于不同部門(mén)之間的業(yè)績(jī)比較

【參考答案】BC

【答案解析】剩余收益=部門(mén)邊際貢獻(xiàn)一部門(mén)資產(chǎn)x資本成本，由此可知，選項(xiàng)A的說(shuō)

法不正確。剩余收益的主要優(yōu)點(diǎn)是可以使業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)與企業(yè)的目標(biāo)協(xié)調(diào)一致，引導(dǎo)部門(mén)經(jīng)理采

納高于企業(yè)資本成本的決策，所以，選項(xiàng)B的說(shuō)法正確。采用剩余收益指標(biāo)還有一個(gè)好處,

就是允許使用不同的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整資本成本。所以，選項(xiàng)C的說(shuō)法正確。剩余收益是絕對(duì)數(shù)指

標(biāo)，不便于不同部門(mén)之間的比較。因此，選項(xiàng)D的說(shuō)法不正確。（參見(jiàn)教材601頁(yè)）

三、計(jì)算分析題（本題型共6小題。其中第1小題可以選用中文或英文解答，如使用

中文解答，最高得分為6分；如使用英文解答，須全部使用英文，最高得分為11分。第2

小題至第6小題須使用中文解答。第2小題至第4小題每小題5分，第5小題和第6小題

每小題6分。本題型最高得分為38分，要求列出計(jì)算步驟。除非有特殊要求，每步驟運(yùn)算

得數(shù)精確到小數(shù)點(diǎn)后兩位，百分?jǐn)?shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬(wàn)分之一，在答題卷上解答，

答案寫(xiě)在試題卷上無(wú)效。）

1.A公司是一家制造醫(yī)療設(shè)備的上市公司，每股凈資產(chǎn)是4.6元，預(yù)期股東權(quán)益凈利率

是16%,當(dāng)前股票價(jià)格是48元。為了對(duì)A公司當(dāng)前股價(jià)是否偏離價(jià)值進(jìn)行判斷，投資者收

集了以下4個(gè)可比公司的有關(guān)數(shù)據(jù)。

可比公司名稱(chēng)市凈率預(yù)期股東權(quán)益凈利率

甲815%

乙613%

丙511%

T917%

要求：

(1)使用市凈率(市價(jià)/凈資產(chǎn)比率)模型估計(jì)目標(biāo)企業(yè)股票價(jià)值時(shí)，如何選擇可比企

業(yè)？

(2)使用修正市凈率的股價(jià)平均法計(jì)算A公司的每股價(jià)值。

(3)分析市凈率估價(jià)模型的優(yōu)點(diǎn)和局限性。

【答案及解析】

(1)市凈率的驅(qū)動(dòng)因素有增長(zhǎng)率、股利支付率、風(fēng)險(xiǎn)(權(quán)益資本成本)和股東權(quán)益凈

利率，選擇可比企業(yè)時(shí)，需要先估計(jì)目標(biāo)企業(yè)的這四個(gè)比率，然后按此條件選擇可比企業(yè)。

在這四個(gè)因素中，最重要的是驅(qū)動(dòng)因素是股東權(quán)益凈利率，應(yīng)給予足夠的重視。

(2)根據(jù)可比企業(yè)甲企業(yè)，A公司的每股價(jià)值=8/15%xl6%x4.6=39.25(元)

根據(jù)可比企業(yè)乙企業(yè)，A公司的每股價(jià)值=6/13%xl6%x4.6=33.97(元)

根據(jù)可比企業(yè)丙企業(yè)，A公司的每股價(jià)值=5/ll%xl6%x4.6=33.45(元)

根據(jù)可比企業(yè)丁企業(yè)，A公司的每股價(jià)值=9/17%xl6%x4.6=38.96(元)

A企業(yè)的每股價(jià)值=(39.25+33.97+33.45+38.96)/4=36.41(元)

(3)巾凈率估價(jià)模型的優(yōu)點(diǎn)：

首先，凈利為負(fù)值的企業(yè)不能用市盈率進(jìn)行估價(jià)，而市凈率極少為負(fù)值，可用于大多數(shù)

企業(yè)。

其次，凈資產(chǎn)賬面價(jià)值的數(shù)據(jù)容易取得，并且容易理解。

再次，凈資產(chǎn)賬面價(jià)值比凈利穩(wěn)定，也不像利潤(rùn)那樣經(jīng)常被人為操縱。

最后，如果會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)合理并且各企業(yè)會(huì)計(jì)政策一致，市凈率的變化可以反映企業(yè)價(jià)值的

變化。

市凈率的局限性：

首先，賬面價(jià)值受會(huì)計(jì)政策選擇的影響，如果各企'也執(zhí)行不同的會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)或會(huì)計(jì)政策，

市凈率會(huì)失去可比性。

其次，固定資產(chǎn)很少的服務(wù)性企業(yè)和高科技企業(yè)，凈資產(chǎn)與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系不大，其市

凈率比較沒(méi)有什么實(shí)際意義。

最后，少數(shù)企業(yè)的凈資產(chǎn)是負(fù)值，市凈率沒(méi)有意義，無(wú)法用于比較。

2.B公司是一家制造企業(yè)，2009年度財(cái)務(wù)報(bào)表有關(guān)數(shù)據(jù)如下:

項(xiàng)目2009年

營(yíng)業(yè)收入10000

營(yíng)業(yè)成本6000

銷(xiāo)售及管理費(fèi)用3240

息前稅前利潤(rùn)760

利息支出135

利潤(rùn)總額625

所得稅費(fèi)用125

凈利潤(rùn)500

本期分配股利350

本期利潤(rùn)留存150

期末股東權(quán)益2025

期末流動(dòng)負(fù)債700

期末長(zhǎng)期負(fù)債1350

期末負(fù)債合計(jì)2050

期末流動(dòng)資產(chǎn)1200

期末長(zhǎng)期資產(chǎn)2875

期末資產(chǎn)總計(jì)4075

B公司沒(méi)有優(yōu)先股，目前發(fā)行在外的普通股為10()0萬(wàn)股。假設(shè)B公司的資產(chǎn)全部為經(jīng)

營(yíng)資產(chǎn)，流動(dòng)負(fù)債全部是經(jīng)營(yíng)負(fù)債，長(zhǎng)期負(fù)債全部是金融負(fù)債。公司目前已達(dá)到穩(wěn)定增長(zhǎng)狀

態(tài)，未來(lái)年度將維持2009年的經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策不變(包括不增發(fā)新股和回購(gòu)股票)，可

以按照目前的利率水平在需要的時(shí)候取得借款，不變的銷(xiāo)售凈利率可以涵蓋不斷增加的負(fù)債

利息。2009年的期末長(zhǎng)期負(fù)債代表全年平均負(fù)債，2009年的利息支出全部是長(zhǎng)期負(fù)債支付

的利息。公司適用的所得稅稅率為25%。

要求：

(1)計(jì)算B公司2010年的預(yù)期銷(xiāo)售增長(zhǎng)率。

(2)計(jì)算B公司未來(lái)的預(yù)期股利增長(zhǎng)率。

(3)假設(shè)B公司2010年年初的股價(jià)是9.45元，計(jì)算B公司的股權(quán)資本成本和加權(quán)平

均資本成本。

【答案及解析】

(1)由于2010年滿(mǎn)足可持續(xù)增長(zhǎng)的條件，所以，

2010年的預(yù)期銷(xiāo)售增長(zhǎng)率=2009年的可持續(xù)增長(zhǎng)率=150/(2025-150)=8%

(2)由于該企業(yè)滿(mǎn)足可持續(xù)增長(zhǎng)率的條件，所以預(yù)期股利的增長(zhǎng)率也應(yīng)該是8%

(3)股權(quán)資本成本=(350/1000)x(1+8%)/9.45+8%=12%

加權(quán)平均資本成本

=135/1350x(1-25%)X1350/(1350+2025)+12%x2025/(2025+1350)=10.2%

3.C企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)淡季，需占用1250萬(wàn)元的流動(dòng)資產(chǎn)和1875萬(wàn)元的固定資產(chǎn)；在生

產(chǎn)經(jīng)營(yíng)高峰期，會(huì)額外增加650萬(wàn)元的季節(jié)性存貨需求。企業(yè)目前有兩種營(yíng)運(yùn)資本籌資方案。

方案1：權(quán)益資本、長(zhǎng)期債務(wù)和自發(fā)性負(fù)債始終保持在3400萬(wàn)元，其余靠短期借款提

供資金來(lái)源。

方案2：權(quán)益資本、長(zhǎng)期債務(wù)和自發(fā)性負(fù)債始終保持在3000萬(wàn)元，其余靠短期借款提

供資金來(lái)源。

要求：

(1)如采用方案1,計(jì)算C企業(yè)在營(yíng)業(yè)高峰期和營(yíng)業(yè)低谷時(shí)的易變現(xiàn)率，分析其采取

的是哪種營(yíng)運(yùn)資本籌資政策。

(2)如采用方案2,計(jì)算C企業(yè)在營(yíng)業(yè)高峰期和營(yíng)業(yè)低谷時(shí)的易變現(xiàn)率，分析其采取

的是哪種營(yíng)運(yùn)資本籌資政策。

(3)比較分析方案1與方案2的優(yōu)缺點(diǎn)

【答案及解析】

(1)C企業(yè)在營(yíng)業(yè)低谷的易變現(xiàn)率=(3400-1875)/1250=1.22

C企業(yè)在營(yíng)業(yè)高峰的易變現(xiàn)率=(3400-1875)/(1250+650)=0.8

該方案采用的是保守型營(yíng)運(yùn)資本籌資策略

(2)C企業(yè)在營(yíng)業(yè)低谷的易變現(xiàn)率=(3000-1875)/1250=0.9

C企業(yè)在營(yíng)業(yè)高峰的易變現(xiàn)率=(3000-1875)/(1250+650)=0.59

該方案采用的是激進(jìn)型營(yíng)運(yùn)資本籌資策略

(3)方案1是一種風(fēng)險(xiǎn)和收益均較低的營(yíng)運(yùn)資本籌集政策。方案2是一種收益性和風(fēng)

險(xiǎn)性均較高的營(yíng)運(yùn)資本籌資政策。

4.D物業(yè)公司在服務(wù)住宅區(qū)內(nèi)開(kāi)設(shè)了一家家政服務(wù)中心，為住宅區(qū)內(nèi)住戶(hù)提供鐘點(diǎn)家政

服務(wù)。家政服務(wù)中心將物業(yè)公司現(xiàn)有辦公用房作為辦公場(chǎng)所，每月固定分?jǐn)偽飿I(yè)公司折舊費(fèi)、

水電費(fèi)、電話費(fèi)等共計(jì)4000元。此外，家政服務(wù)中心每月發(fā)生其他固定費(fèi)用900元。

家政服務(wù)中心現(xiàn)有2名管理人員，負(fù)責(zé)接聽(tīng)顧客電話、安排調(diào)度家政工人以及其他管理

工作，每人每月固定工資2000元；招聘家政工人50名，家政工人工資采取底薪加計(jì)時(shí)工資

制，每人除每月固定工資350元外，每提供1小時(shí)家政服務(wù)還可獲得6元錢(qián)。

家政服務(wù)中心按提供家政服務(wù)小時(shí)數(shù)向顧客收取費(fèi)用，目前每小時(shí)收費(fèi)10元，每天平

均有250小時(shí)的家政服務(wù)需求，每月按30天計(jì)算。

根據(jù)目前家政工人的數(shù)量，家政服務(wù)中心每天可提供360小時(shí)的家政服務(wù)。為了充分利

用現(xiàn)有服務(wù)能力。家政服務(wù)中心擬采取降價(jià)10%的促銷(xiāo)措施。預(yù)計(jì)降價(jià)后每天的家政服務(wù)

需求小時(shí)數(shù)將大幅提高。

要求：

(1)計(jì)算采取降價(jià)措施前家政服務(wù)中心每月的邊際貢獻(xiàn)和稅前利潤(rùn)。

(2)計(jì)算采取降價(jià)措施前家政服務(wù)中心每月的盈虧臨界點(diǎn)銷(xiāo)售量和安全邊際率。

(3)降價(jià)后每月家政服務(wù)需求至少應(yīng)達(dá)到多少小時(shí)，降價(jià)措施才是可行的？此時(shí)的安

全邊際是多少？

【答案及解析】

(1)邊際貢獻(xiàn)=250x30x10—250x30x6=30000(元)

固定成本=4000+900+2000*2+350x50=26400(元)

稅前利潤(rùn)=30000-26400=3600(元)

(2)盈虧臨界銷(xiāo)售量=26400/(10-6)=6600(小時(shí))

安全邊際率=(250x30-6600)/(250/30)=12%

(3)假設(shè)最低銷(xiāo)售量為X小時(shí)

有等式：X[10x(1-10%)-6]=30000成立，解得：最低銷(xiāo)售量為10000小時(shí)

安全邊際=[10000—26400/(9-6)卜9=10800(元)

5.E公司生產(chǎn)、銷(xiāo)售一種產(chǎn)品，該產(chǎn)品的單位變動(dòng)成本是60元，單位售價(jià)是80元。公

司目前采用30天按發(fā)票金額付款的信用政策，80%的顧客（按銷(xiāo)售量計(jì)算，下同）能在信

用期內(nèi)付款，另外20%的顧客平均在信用期滿(mǎn)后20天付款，逾期應(yīng)收賬款的收回需要支出

占逾期賬款5%的收賬費(fèi)用，公司每年的銷(xiāo)售量為36000件，平均存貨水平為2000件。

為了擴(kuò)大銷(xiāo)售量、縮短平均收現(xiàn)期，公司擬推出“5/10、2/20>n/30”的現(xiàn)金折扣政策。

采用該政策后，預(yù)計(jì)銷(xiāo)售量會(huì)增加15%,40%的顧客會(huì)在10天內(nèi)付款，30%的顧客會(huì)在20

天內(nèi)付款，20%的顧客會(huì)在30天內(nèi)付款，另外10%的顧客平均在信用期滿(mǎn)后20天付款，

逾期應(yīng)收賬款的收回需要支出占逾期賬款5%的收賬費(fèi)用。為了保證及時(shí)供貨，平均存貨水

平需提高到2400件，其他條件不變。

假設(shè)等風(fēng)險(xiǎn)投資的最低報(bào)酬率為12%,一年按360天計(jì)算。

要求：

（1）計(jì)算改變信用政策后邊際貢獻(xiàn)、收賬費(fèi)用、應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息、存貨應(yīng)計(jì)利息、

現(xiàn)金折扣成本的變化。

（2）計(jì)算改變信用政策的凈損益，并回答E公司是否應(yīng)推出該現(xiàn)金折扣政策。

【答案及解析】

（1）改變信用政策后的銷(xiāo)售額變化=36000xl5%x80=432000（元）

邊際貢獻(xiàn)增加額=432000x（80-60）/80=108000（元）

收賬費(fèi)用減少額=36000x80x20%x5%—36000x（1+15%）x80xl0%x5%=12240（元）

改變信用政策前平均收賬天數(shù)=30x80%+20%x（30+20）=34（天）

改變信用政策前應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息=36000X80/360X60/80X34X12%=24480（元）

改變信用政策后平均收賬天數(shù)=40%X10+30%X20+20%X30+10%X（30+20）=21

（天）

改變信用政策后應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息=36000*80/360x（1+15%）x60/80x21x12%=17388

（元）

應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息減少額=24480-17388=7092（元）

存貨應(yīng)計(jì)利息增加額=（2400-2000）X60X12%=2880（元）

現(xiàn)金折扣成本增加額

=36000x(1+15%)*80x40%x5%+36000x(1+15%)、80><30%乂2%=86112(元)

(2)改變信用政策后的凈損益增加=108000+12240+7092—2880—86112=38340(元)

所以該公司應(yīng)該推出現(xiàn)金折扣政策。

6.為擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，F(xiàn)公司擬添置一臺(tái)主要生產(chǎn)設(shè)備，經(jīng)分析該項(xiàng)投資的凈現(xiàn)值大于零。

該設(shè)備預(yù)計(jì)使用6年，公司正在研究是自行購(gòu)置還是通過(guò)租賃取得。相關(guān)資料如下：

如果自行購(gòu)置該設(shè)備，需要支付買(mǎi)價(jià)760萬(wàn)元，并需支付運(yùn)輸費(fèi)10萬(wàn)元、安裝調(diào)試費(fèi)

30萬(wàn)元。稅法允許的設(shè)備折I日年限為8年，按直線法計(jì)提折舊，殘值率為5%。為了保證設(shè)

備的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，每年需支付維護(hù)費(fèi)用30萬(wàn)元，6年后設(shè)備的變現(xiàn)價(jià)值預(yù)計(jì)為280萬(wàn)元。

如果以租賃方式取得該設(shè)備，租賃公司要求的租金為每年170萬(wàn)元，在每年年末支付，

租期6年，租賃期內(nèi)不得退租。租賃公司負(fù)責(zé)設(shè)備的運(yùn)輸和安裝調(diào)試，并負(fù)責(zé)租賃期內(nèi)設(shè)備

的維護(hù)。租賃期滿(mǎn)設(shè)備所有權(quán)不轉(zhuǎn)讓.

F公司適用的所得稅稅率為25%,稅前借款(有擔(dān)保)利率為8%,該投資項(xiàng)目的資本

成本為12%

要求：

(1)計(jì)算租賃資產(chǎn)成本、租賃期稅后現(xiàn)金流量、租賃期末資產(chǎn)的稅后現(xiàn)金流量。

(2)計(jì)算租賃方案相對(duì)于自行購(gòu)置方案的凈現(xiàn)值，并判斷F公司應(yīng)當(dāng)選擇自行購(gòu)置方

案還是租賃方案。【答案及解析】由于租賃設(shè)備所有權(quán)不轉(zhuǎn)移，所以屬于稅法上的經(jīng)營(yíng)租賃。

(1)租賃資產(chǎn)成本=760+10+30=800(萬(wàn)元)

自購(gòu)方案每年的折舊額=800x(1-5%)/8=95(萬(wàn)元)

租賃期每年的稅后現(xiàn)金流量=-170><(1-25%)-95x25%+30x(1-25%)=-128.75

(萬(wàn)元)

租賃期滿(mǎn)資產(chǎn)的賬面余值=800-95x6=230(萬(wàn)元)

租賃期末資產(chǎn)的稅后現(xiàn)金流量=-280+(280—230)x25%=-267.5(萬(wàn)元)

(2)稅后擔(dān)保借款的利率=8%x(1-25%)=6%

相對(duì)于自購(gòu)方案而言

租賃方案的凈現(xiàn)值=800—128.75x(P/A,6%,6)-267.5乂(P/F,12%,6)=31.38

(萬(wàn)元)

由于凈現(xiàn)值大于零，所以應(yīng)該采用租賃方案。

（注：根據(jù)2009年新稅法的相關(guān)規(guī)定，判定租賃性質(zhì)的標(biāo)準(zhǔn)只有一條，即所有權(quán)是否

轉(zhuǎn)移）

四、綜合題（本題型共2小題，第1小題19分，第2小題18分，共37分。要求列出

計(jì)算步驟，除非有特殊要求，每步驟運(yùn)算得數(shù)精確到小數(shù)點(diǎn)后兩位，百分?jǐn)?shù)、概率和現(xiàn)值

系數(shù)精確到萬(wàn)分之一。在答題卷上解答，答案寫(xiě)在試題卷上無(wú)效。）

1.G公司是一家生產(chǎn)企業(yè)，2009年度的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表如下所示：

資產(chǎn)負(fù)債表

編制單位：G公司2009年12月31II單位：萬(wàn)元

資產(chǎn)金額負(fù)債和股東權(quán)益金額

貨幣資金95短期借款300

交易性金融資產(chǎn)5應(yīng)付賬款535

應(yīng)收賬款400應(yīng)付職工薪酬25

存貨450應(yīng)付利息15

其他流動(dòng)資產(chǎn)50流動(dòng)負(fù)債合計(jì)875

流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)1000長(zhǎng)期借款600

可供出售金融資產(chǎn)10長(zhǎng)期應(yīng)付款425

固定資產(chǎn)1900非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)1025

其他非流動(dòng)資產(chǎn)90負(fù)債合計(jì)1900

非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)2000股本500

未分配利潤(rùn)600

股東權(quán)益合計(jì)1100

資產(chǎn)總計(jì)3000負(fù)債和股東權(quán)益總3000

計(jì)

利潤(rùn)及

編制單位：G公司2009年單位：萬(wàn)元

項(xiàng)目金額

一、營(yíng)業(yè)收入4500

減：營(yíng)業(yè)成本2250

銷(xiāo)售及管理費(fèi)用1800

財(cái)務(wù)費(fèi)用72

資產(chǎn)減值損失12

力口：公允價(jià)值變動(dòng)收益-5

二、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)361

力口：營(yíng)業(yè)外收入8

減：營(yíng)業(yè)外支出6

三、利潤(rùn)總額363

減：所得稅費(fèi)用（稅率25%）90.75

四、凈利潤(rùn)272.25

G公司沒(méi)有優(yōu)先股，目前發(fā)行在外的普通股為500萬(wàn)股，2010年初的每股價(jià)格為20

元。公司的貨幣資金全部是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)必需的資金，長(zhǎng)期應(yīng)付款是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)引起的長(zhǎng)期應(yīng)付款;

利潤(rùn)表中的資產(chǎn)減值損失是經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)減值帶來(lái)的戰(zhàn)失，公允價(jià)值變動(dòng)收益屬于交易性金融資

產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)產(chǎn)生的收益。

G公司管理層擬用改進(jìn)的財(cái)務(wù)分析體系評(píng)價(jià)公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果，并收集了以下

財(cái)務(wù)比率的行業(yè)平均數(shù)據(jù)：

財(cái)務(wù)比率行業(yè)平均數(shù)據(jù)

凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率16.60%

稅后利息率6.30%

經(jīng)營(yíng)差異率10.30%

凈財(cái)務(wù)杠桿0.5236

杠桿貢獻(xiàn)率5.39%

權(quán)益凈利率21.99%

為進(jìn)行2010年度財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)，G公司對(duì)2009年財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行了修正，并將修正后結(jié)果作

為基期數(shù)據(jù)，具體內(nèi)容如下：

單位：萬(wàn)元

年份2009年（修正后基期數(shù)據(jù)）

利潤(rùn)表項(xiàng)目（年度）

營(yíng)業(yè)收入4500

稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)337.5

減：稅后利息費(fèi)用54

凈利潤(rùn)合計(jì)283.5

資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目（年末）：

凈經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本435

凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)1565

凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)合計(jì)2000

凈負(fù)債900

股本500

未分配利潤(rùn)600

股東權(quán)益合計(jì)1100

G公司2010年的預(yù)計(jì)銷(xiāo)售增長(zhǎng)率為8%,凈經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本、凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)、稅

后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)占銷(xiāo)售收入的百分比與2009年修正后的基期數(shù)據(jù)相同。公司采用剩余股利分

配政策，以修正后基期的資本結(jié)構(gòu)（凈負(fù)債/凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)）作為2010年的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)。公

司2010年不打算增發(fā)新股，稅前借款利率預(yù)計(jì)為8%,假定公司年末凈負(fù)債代表全年凈負(fù)

債水平，利息費(fèi)用根據(jù)年末凈負(fù)債和預(yù)計(jì)借款利率計(jì)算。G公司適用的所得稅稅率為25%。

加權(quán)平均資本成本為10%。

要求：

（1）計(jì)算G公司2009年度的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)（年末數(shù)）、凈負(fù)債（年末數(shù)）、稅后經(jīng)營(yíng)凈

利潤(rùn)和金融損益。（2）計(jì)算G公司2009年度的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率、稅后利息率、經(jīng)營(yíng)差異

率、凈財(cái)務(wù)杠桿、杠桿貢獻(xiàn)率和權(quán)益凈利率，分析其權(quán)益凈利率高于或低于行業(yè)平均水平的

原因。

（3）預(yù)計(jì)G公司2010年度的實(shí)體現(xiàn)金流量、債務(wù)現(xiàn)金流量和股權(quán)現(xiàn)金流量。

（4）如果G公司2010年及以后年度每年的現(xiàn)金流量保持8%的穩(wěn)定增長(zhǎng)，計(jì)算其每股

股權(quán)價(jià)值，并判斷2010年年初的股價(jià)被高估還是被低估。

【答案及解析】

（1）凈負(fù)債=金融負(fù)債一金融資產(chǎn)=300+15+600—5—10=900（萬(wàn)元）

凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=凈負(fù)債+股東權(quán)益=900+1100=2000（萬(wàn)元）

稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)=（363+72+5）x（1-25%）=330（萬(wàn)元）

金融損益=（72+5）x（1—25%）=57.75（萬(wàn)元）

（2）凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率=330/2000x100%=16.5%

稅后利息率=57.75/900x100%=6.42%

經(jīng)營(yíng)差異率=16.5%—6.42%=10.08%

凈財(cái)務(wù)杠桿=900/1100=0.82

杠桿貢獻(xiàn)率=10.08%x0.82=8.27%

權(quán)益凈利率=16.5%+8.27%=24.77%

權(quán)益凈利率高于行業(yè)平均水平的主要原因是杠桿貢獻(xiàn)率高于行業(yè)平均水平，杠桿貢獻(xiàn)率

高于行業(yè)平均水平的主要原因是凈財(cái)務(wù)杠桿高于行業(yè)平均水平。

（3）實(shí)體現(xiàn)金流量=337.5、（1+8%）—2000x8%=204.5（萬(wàn)元）

稅后利息費(fèi)用=900x（1+8%）x8%x（1-25%）=58.32（萬(wàn)元）

凈負(fù)債增加=900x8%=72（萬(wàn)元）

債務(wù)現(xiàn)金流量=58.32—72=-13.68（萬(wàn)元）

股權(quán)現(xiàn)金流量=204.5+13.68=218.18（萬(wàn)元）

（4）實(shí)體價(jià)值=204.5/（10%-8%）=10225（萬(wàn)元）

股權(quán)價(jià)值=10225—900=9325（萬(wàn)元）

每股股權(quán)價(jià)值=9325/500=18.65（元）

由于股價(jià)為20元高于18.65元，所以，股價(jià)被高估了。

2.H公司是一個(gè)高成長(zhǎng)的公司，