公司報告公司報告|季報點評年05月01年05月01堅實利息收入，優質資產質量投資評級行業投資評級行業銀行/城商行Ⅱ6個月評級增持（維持評級）當前價格16.98元目標價格元基本數據 A股總股本(百萬股)4,238.44流通A股股本(百萬股)4,231.06A股總市值(百萬元)71,968.63流通A股市值(百萬元基本數據 A股總股本(百萬股)4,238.44流通A股股本(百萬股)4,231.06A股總市值(百萬元)71,968.63流通A股市值(百萬元)71,843.37每股凈資產(元)19.50資產負債率(%)93.36一年內最高/最低(元)17.90/12.83YoY+3.17%；歸母凈利潤30億元，YoY+5.64%；不良率0.66%，撥備覆蓋率456%。點評：2025年一季度，成都銀行營收58（o+317%48億元（o+375%，占營收比重26%；非息收入10億元，同比增長1743%。2025Q1撥備前利潤、歸母凈利潤分別同比+359、+564%2024年第一季度減少03作作者 劉杰分析師SAC執業證書編號：S1110523110002liujiea@結合2024年底公司生息資產收益率和計息負債成本率來看，因2024年LPR多次調整，新年存量貸款重定價可能是公司2025第一季度凈息差下行的主要原因。另一方面，下行幅度較去年同期大幅減緩，可能是公司計息負債成本得到改善，打開息差空間。資產端：20251.32萬億元，同比增長133%。其中，信貸投放依舊是企業規模增長的主要動能，金融投資規模生息資產比重較2024年末分別變動+107、-005、-056、-046pt。結合公司營收結構來看，在2025年一季度債券市場震蕩運行的背景下，成都銀行堅實的貸款增長所帶來的穩定利息收入是公司營收結構穩定的重要支撐。

股價走勢16%11%6%1%-4%-9%-14%

成都銀行 滬深300負債端：20251.24萬億元，同比增長125%。其中，存款同比增長154%，較2024年末進一步提升。負債結

2024-05 2024-09 2025-01資料來源：聚源數據相關報告1《成都銀行-公司點評:筑基健康資產質量，盈利能力保持積極態勢》2025-02-132《成都銀行-首次覆蓋報告:“成渝經濟圈”時代紅利成就西部城商龍頭》2024-11-083《成都銀行-年報點評報告:扎根成渝2023-04-27構上，存款、已有債券、相關報告1《成都銀行-公司點評:筑基健康資產質量，盈利能力保持積極態勢》2025-02-132《成都銀行-首次覆蓋報告:“成渝經濟圈”時代紅利成就西部城商龍頭》2024-11-083《成都銀行-年報點評報告:扎根成渝2023-04-27+170、-267、-031、+12pt。2025年一季度成都銀行不良余額53066%與2024年持平。撥備覆蓋率456%，較2024年末下降233pt。資本充足：2025一季度公司核心一級資本充足率錄得8.84%，環比下降22bp。下降原因可能是信貸持續高增導致風險加權資產擴張，而較低的息差環境對企業內源性資本補充造成相當壓力。盈利預測與估值：我們預測公司2025-2027年歸母凈利潤同比增長為9.18%、.4%、648%，對應現價：2320、2766、3229元。風險提示：宏觀經濟震蕩，不良資產大幅暴露，息差壓力大財務數據和估值2023A2024A2025E2026E2027E營業收入（億元）217230243261275增長率（%）7.225.905.837.335.30歸屬母公司股東凈利潤（億元）117129140153163增長率（%）16.246.48每股收益（元）3.063.083.373.663.90市盈率(P/E)5.555.515.044.634.35市凈率(P/B)1.000.890.730.610.53資料來源：wind，天風證券研究所請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 1公司報告|季報點評公司報告|季報點評請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明PAGE2請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明PAGE2財務預測摘要人民幣億元2023A2024A2025E2026E2027E2023A2024A2025E2026E2027E利潤表收入增長凈利息收入177185192203211凈利潤增速16.22%10.09%9.18%8.84%6.48%手續費及傭金77899撥備前利潤增速6.17%7.63%5.34%7.31%5.25%其他收入3438445054稅前利潤增速19.93%8.85%5.39%7.61%5.28%營業收入217230243261275營業收入增速7.22%5.90%5.83%7.33%5.30%營業稅及附加-2-3-3-3-4凈利息收入增速6.87%4.57%3.78%5.93%3.95%業務管理費-54-55-58-62-66手續費及傭金增速-2.25%7.20%10.00%10.00%10.00%撥備前利潤160173182195205營業費用增速10.30%1.66%5.97%7.39%5.45%計提撥備-20-20-21-22-23稅前利潤141153161174183規模增長所得稅-22-23-21-21-20生息資產增速17.54%16.40%14.93%14.29%12.92%凈利潤117129140153163貸款增速28.33%18.72%18.00%17.50%16.00%同業資產增速0.38%32.95%24.00%20.00%15.00%資產負債表證券投資增速7.39%10.29%8.00%7.00%6.00%貸款總額5,9007,2118,5099,99811,598其他資產增速1.27%1.17%1.17%1.17%1.17%同業資產7119451,1711,4061,617計息負債增速19.30%14.18%14.61%14.02%12.70%證券投資3,2223,5533,8384,1064,352存款增速19.21%13.51%13.00%12.80%12.00%生息資產10,64212,38714,23716,27218,375同業負債增速65.50%-29.72%10.00%10.00%10.00%非生息資產139146168192217股東權益增速16.13%20.52%19.34%17.81%15.71%總資產10,91212,50114,36816,42218,544客戶存款7,8048,85910,01011,29212,646存款結構其他計息負債2,3042,6833,2183,7914,352活期33.7%28.9%34.0%33.5%33.0%非計息負債91101115131148定期61.7%66.4%61.3%61.8%62.3%總負債10,19911,64213,34315,21417,147其他61.7%4.7%4.7%4.7%4.7%股東權益7138591,0251,2081,397貸款結構每股指標企業貸款(不含貼現)80.2%81.1%81.5%82.0%82.0%每股凈利潤(元)3.063.083.373.663.90個人貸款19.8%18.7%18.3%17.8%17.8%每股撥備前利潤(元)64.684.93每股凈資產(元)16.9919.1323.2027.6632.29資產質量每股總資產(元)286.12299.79344.57393.82444.71不良貸款率0.68%0.66%0.66%0.65%0.65%P/E5.555.515.044.634.35正常98.91%98.91%98.91%98.91%98.91%P/PPOP4.044.103.893.633.45關注0.41%0.43%0.42%0.42%0.42%P/B1.000.890.730.610.53次級0.26%0.23%0.22%0.21%0.20%P/A0.060.060.050.040.04可疑0.02%0.10%0.10%0.10%0.10%損失0.39%0.33%0.35%0.36%0.37%利率指標撥備覆蓋率504.3%479.3%426.1%386.6%349.9%凈息差(NIM)1.79%1.60%1.44%1.33%1.22%凈利差(Spread)1.66%1.47%1.29%1.18%1.07%資本狀況貸款利率4.62%4.43%4.20%4.00%3.80%資本充足率12.89%13.88%15.20%14.85%14.57%存款利率2.22%2.15%2.05%1.90%1.80%核心資本充足率8.22%9.06%9.48%9.89%10.22%生息資產收益率3.99%3.71%3.47%3.27%3.11%資產負債率93.46%93.13%92.87%92.65%92.46%計息負債成本率2.33%2.24%2.18%2.09%2.04%其他數據盈利能力總股本(億)3842424242ROAA1.16%1.10%1.04%0.99%0.93%ROAE17.58%16.36%14.90%13.69%12.49%撥備前利潤率1.60%1.48%1.35%1.27%1.18%資料來源：公司公告，天風證券研究所分析師聲明本報告署名分析師在此聲明：我們具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格或相當的專業勝任能力，本報告所表述的所有觀點均準確地反映了我們對標的證券和發行人的個人看法。我們所得報酬的任何部分不曾與，不與，也將不會與本報告中的具體投資建議或觀點有直接或間接聯系。一般聲明除非另有規定，本報告中的所有材料版權均屬天風證券股份有限公司（已獲中國證監會許可的證券投資咨詢業務資格）及其附屬機構（以下統稱“天風證券內容。所有本報告中使用的商標、服務標識及標記均為天風證券的商標、服務標識及標記。本報告是機密的，僅供我們的客戶使用，天風證券不因收件人收到本報告而視其為天風證券的客戶。本報告中的信息均來源于我們認為可靠的已公開資料，但天風證券對這些信息的準確性及完整性不作任何保證。本報告中的信息、意見等均僅供客戶參考，不構成所述證券買賣的出價或征價邀請或要約。該等信息、意見并未考慮到獲取本報告人員的具體投資目的、財務狀況以及特定需求，在任何時候均不構成對任何人的個人推薦。客戶應當對本報告中的信息和意見進行獨立評估，并應同時考量各自的投資目的、財務狀況和特定需求，必要時就法律、商業、財務、稅收等方面咨詢專家的意見。對依據或者使用本報告所造成的一切后果，天風證券及/或其關聯人員均不承擔任何法律責任。本報告所載的意見、評估及預測僅為本報告出具日的觀點和判斷。該等意見、評估及預測無需通知即可隨時更改。過往的表現亦不應作為日后表現的預示和擔保。在不同時期，天風證券可能會發出與本報告所載意見、評估及預測不一致的研究報告。天風證券的銷售人員、交易人員以及其他專業人士可能會依據不同假設和標準、采用不同的分析方法而口頭或書面發表與本報告意見及建議不一致的市場評論和/資產管理部門、自營部門以及其他投資業務部門可能獨立做出與本報告中的意見或建議不一致的投資決策。特別聲明在法律許可的情況下，天風證券可能會持有本報告中提及公司所發行的證券并進行交易，也可能為這些公司提供或爭取提供投資銀行、財務顧問和金融產品等各種金融服務。因此，投資者應當考慮到天風證券及/或其相關人員可能存在影響本報告觀點客觀性的潛在利益沖突，投資者請勿將本報告視為投資或其他決定的唯一參考依據。投資評級聲明股票投資評級自報告日后的6個月內，相對同期滬深300指數的漲跌幅行業投資評級股票投資評級自報告日后的6個月內，相對同期滬深300指數的漲跌幅行業投資評級自報告日后的6個月內，相對同期滬深300指數的漲跌幅買入 預期股價相對收益以上增持 預期股價相對收益持有 預期股價相對收益賣出 預期股價相對收益以下強于大市 預期行業指數漲幅以上中性 預期行業指數漲幅弱于大市 預期行業指數漲幅-5%以下天風證券研究北京海口上海深圳北京市西城區德勝國際中心B座11層郵編：10008