《金融經濟學》教學大綱

課程編號：150023B

課程類型：口通識教育必修課口通識教育選修課

口專業必修課也公共選修課

口學科基礎課

總學時：48講課學時：48實驗（上機）學時：0

學分：3

適用對象：金融學（數據與計量分析）專業本科生

先修課程：微積分，線性代數，概率論，微觀經濟學，投資學

一、教學目標

金融經濟學旨在用經濟學的一般原理和方法來分析金融問題。作為金融研究的

入門，它主要側重于提出金融所涉及的基本經濟問題、建立對這些問題進行分析的

理論框架、基本概念和一般原理以及在此框架下應用相關原理解決各個基本問題所

建立的簡單理論模型。金融經濟學是應用微觀經濟學的思想分析金融決策問題，通

過均衡分析和（無）套利分析進行金融資產定價，實現了金融學的公理化。因此，

它屬于金融學框架體系中的基礎課程，亦是金融各專業的重要課程。修讀對象為已

掌握線性代數、概率論等數學基礎知識和經濟學、金融學等經濟理論知識的三、四

年級學生。課程的主要教學目標如下：

1、使學生掌握基本的金融經濟學概念，能夠利用微觀經濟學的思想對金融市

場進行分析，深刻理解金融決策優化;

2、掌握均衡定價和（無）套利定價的基本思路和方法，對資產定價的思想有

較為清晰系統的認識；

3、掌握一定的以金融量化技術處理金融問題的基本思路與方法，為進一步學

習、研究現代金融理論打好基礎。

二、教學內容及其與畢業要求的對應關系

本課程主要介紹現代金融學的理論基礎。然后作為進一步的延伸和應用，分為

資本市場和公司金融兩個方面。

主要內容是各經濟主體如何在不確定的環境下，通過資本市場，對資源進行跨

期最優配置的問題，利用均衡分析和（無）套利原理實現資產定價。首先介紹金融

經濟學的基本含義、要素和所用原理等，其中細講金融經濟學的基本概念、分析框

架,加深學生對金融經濟學的理解；其次介紹Arrow-Dcbreu證券市場，（無）套利

原理和資產定價模型，如何在完全市場中進行期權定價；如何理解偏好、期望效用

函數和風險厭惡；在此基礎上介紹最優投資組合，隨機占優，組合分離，完全市場

和不完全市場中的資源配置與資產定價以及在均值一方差偏好卜的投資組合選擇，

詳細介紹了CAPM和APT模型；最后介紹金融市場中的公司財務問題，其中包含生產

活動的Arrow-Debreu經濟的基本含義，經濟建模及均衡的求解分析，MM定理，市

場效率問題。

本課程側重點有三。第一，對基礎金融理論的介紹力求能反映對這門學科目前

的認識。第二，突出理論本身的系統性，從一個一般性框架出發來建立總體理論的

各部分。第三，表述上力求重點突出、條理清晰、簡潔明了和自成系統。

另外，本課程重點培養學生的邏輯思維和推理能力，且涉及的模型構建及計算

較多，可以在除引論外的每章內容結束后設置習題課，并適當布置課后作業，加強

對學生平時的練習和考核。

該課程不僅可以幫助學生理解金融決策優化和資產定價的思想，掌握一定的金

融量化技術方法，更能幫助學生從公理化的角度加深對之前所學的金融學知識的理

解。這是金融工程、金融學等金融類專業人才應當具備的基本素養，與培養理論與

實踐并重的創新型復合人才的培養目標相契合。

三、各教學環節學時分配

以表格方式表現各章節的學時分配，表格如下：

教學課時分配

序號章節內容講課實驗習題課合計

1引論和基本框架6006

2Arrow-Debreu經濟，套利90110

和資產定價

3投資者偏好，期望效用函90110

數和風險厭惡

4投資組合，資源配置和資130114

產價格

5金融市場中的公司財務7018

合計440448

四、教學內容

第一章引論和基本框架

第一節什么是金融經濟學?

1.金融的概念解讀

2.金融經濟學的含義

3.金融經濟學的發展歷程

4.金融經濟學與金融學其他課程的關系

第二節基本框架

1.經濟環境

2.經濟參與者

3.證券市場

4.基本經濟模型

5.市場均衡

6.最優性

7.小結

教學重點、難點：市場均衡，最優性；

課程的考核要求：對金融市場所處的經濟環境、市場參與者的經濟特征以及金

融市場自身的結構和運作機制做一個描述，也就是建立一個一般性的模型。

復習思考題：通過本章的學習，你認為金融經濟學在整個金融學科體系中應該

占用什么樣的地位？用一般性模型分析問題時所需要的基本概念、假設和方法有哪

些？

第二章;\rrow-Debreu經濟，套利和資產定價

第一節Arrow-Debreu經濟

1.Arrow-Debreu記券市場

2.狀態價格

3.市場的完全性

4.參與者的優化

5.市場均衡

6.小結

第二節套利和資產定價

1.一般市場結構

2.套利

3.無套利原理

4.資產定價基本原理

5.風險中性定價和鞅

6.小結

第三節期權：一個套利定價的例子

1.期權

2.期權價格的性質和界

3.美式期權以及提前執行

4.完全市場中的期權定價

5.期權與市場完全化

6.小結

教學重點、難點：證券市場有一種特殊情形的理想假設，即允許參與者在配置

資源時有充分的空間。套利和無套利原理。如何用無套利原理進行資產定價。

課程的考核要求：研究在這樣一種市場環境下參與者如何做出他們的金融決策

以及如何通過市場達到有效配置。什么決定金融證券的價格、這些價格如何促進資

源配置以及在市場均衡下如何完成有效配置。如何運用（無）套利原理進行資產定

價。比如期權定價。

復習思考題：證明對存在Arrow-Debreu證券市場的經濟來說，均衡達到的資源

配置是Pareto最優的。

第二章投資者偏好，期望效用函數和風險厭惡

第一節投資者偏好

1.短時投資者

2.跨期遞歸效用

3.時間偏好與跨期替代率

4.信息偏好

5.小結

第二節期望效用函數

1.期望效用函數的基本形式

2.附加假設

3.期望效用函數的拓展

4.小結

第三節風險厭惡

1.邊際效用遞減

2.風險厭惡的定義

3.風險厭惡的度量

4.風險厭惡的幾個例子

5.風險厭惡的比較

6.小結

教學重點、難點：偏好關系的六個選擇公理及效用函數性質的對應性質；不確

定條件下的偏好關系；期望效用函數的基本形式；風險厭惡的義及度量。

課程的考核要求：掌握消費集的概念，能運用偏好關系的六個選擇公理推出效

用函數的應有性質；掌握不確定條件下偏好的美系及行為公理；掌握風險厭惡的定

義，理解風險補償的思想及風險度量的方法；理解絕對風險厭惡的性質及比較；了

解阿萊悖論及其他決策行為模式。

復習思考題：證明不確定條件下偏好關系的性質。

第四章投資組合，資源配置和資產價格

笫一節組合選擇

1.投資組合的選擇

2.最優組合的性質

3.隨機占優

4.組合分離

5.共同基金分離和風險投資

6.小結

第二節完全市場中的資源配置與資產價格

1.完全市場中的均衡

2.最優配置和風險分擔

3.代表性參與者與加總

4.基于消費的資本資產定價模型

5.小結

第三節不完全市場中的資源配置與資產價格

1.消費和證券價格

2.約束下的最優配置

3.實質完全市場

4.小結

第四節在均值一方差偏好下的投資組合選擇

1.均值-方差偏好

2.均值-方差前沿組合及其性質

3.存在無風險資產的情形

4.小結

第五節資本資產定價理論（CAPM）

1.市場組合

2.市場均衡

3.CAPM給出的資產定價關系

4.小結

第六節套利定價理論（APT）

1.資產收益風險的因子模型

2.精確因子模型和套利定價理論

3.極限套利，APT和均衡

4.小結

教學重點、難點：分析在一個給定的證券市場中參與者的消費投資選擇問題。

如何依賴于資產收益以及他們自身的風險厭惡程度。在對參與者的偏好和證券收益

分布做出更多限制后，如何做投資決策。

課程的考核要求：分析參與者的最優組合選擇，考慮完全和不完全市場均衡以

及如何決定證券價格。作為更為直觀偏好，均值-方差偏好的投資者只關心他們未

來財富的兩個特征：均值和方差。CAPM如何提供度量不同類別風險的方法以及它們

在資產定價中所起的作用。風險如何分解為系統性和非系統性風險。APT資產收益

中風險的一個線性因子模型。

復習思考題：1.市場中除無風險證券以外只有一只風險證券和存在多只風險證

券的區別。

2.證券市場最初由N只證券構成。證明：當把另外M只證券添加到市場中去

時，如果投資者的最優投資組合中包含新證券，那么他的福利（即他的期望效用）

會增加（也就是說，更多選擇總是好的）。

3.能用CAPM為期權定價嗎？為什么？

第五章金融市場中的公司財務

第一節完全市場下的公司財務

1.存在生產機會的Arrow-Debreu經濟

2.公司的投資決策

3.融資決策

4.基本框架外的公司財務

5.小結

教學重點、難點：在完全市場假設下，現代公司財務理論中的三個重要結論。

信息不對稱，交易成本對公司財務的潛在影響。

課程的考核要求：掌握在基本框架下的公司財務決策。尤其是在完全市場假設

下，現代公司財務理論中的三個重要結論：價值最大化，所有權和管理權分離以及

MM定理。信息不對稱，交易成本對公司財務的潛在影響。

復習思考題：考慮一個具有兩個時期0和1的經濟。在1期有兩個可能狀態a

和b,發生概率分別為五a和Jibo生產技術為：如果在0期投入I,那么在1期

的產出將是㈡

X/,co=a

Y=ia

4,/,(o=b

其中，(X且(KaG。假設參與者1擁有這項技術但卻沒有其他任何資

產，他具有如右形式的效用函數log(q))+%Jog(%)+句log(qj)

證券市場上只存在無風險債券，其利率為rf。請：

(1)寫出參與者1的優化問題；

(2)求解他的最優生產選擇。

(3)說明他的生產決策如何依賴于利率。并給出解釋。

(4)計算在最優選擇下他的期望效用。

五、考核方式、成績評定

本課程旨在培養學生金融建模及研究邏輯思維和推埋能力，教學中切忌學生死

記硬背。教學中要加強平時的練習和考核，課程成績的評定可適當加強平時成績的

比重