工程經濟學1目錄頁工程經濟學第1章工程經濟學概述第2章工程經濟要素第3章現金流量與資金時間價值目錄流程第7章設備更新經濟分析第8章價值工程第4章工程項目經濟評價指標第5章工程項目多方案經濟性評價

第6章不確定性分析與風險分析第9章工程項目財務評價第10章工程項目國民經濟評價第11章工程項目后評價2第4章工程項目經濟評價指標工程經濟學3第4章工程項目經濟評價指標工程經濟學4.1工程項目經濟評價4.2工程項目經濟評價指標分類4.3靜態評價指標4.4動態評價指標4建設項目總投資構成表生產經營期各要素間的關系4.1

工程項目經濟評價5工程項目經濟評價的概念

工程項目的經濟評價是采用一定的方法和經濟參數，對工程項目的投入產出進行研究、分析計算和對比論證的過程。經濟評價的內容、深度和側重點，是由項目決策工作不同階段的要求所決定的。它在項目建設程序中主要有以下三個階段：項目建議書階段、可行性研究報告階段、工程項目后評價階段。64.1

工程項目經濟評價工程的經濟效果生存能力盈利能力清償能力4.2工程項目經濟評價指標分類7工程經濟指標評價體系評價指標方案類型多方案評價方法84.2工程項目經濟評價指標分類94.2工程項目經濟評價指標分類

靜態指標的本質特征是不考慮資金的時間價值，適用于投資方案初步評價和分析，具有簡單、方便、容易計算的特點。動態指標最根本的特征是考慮了資金的時間價值，適用于對投資方案進行精確詳細的評價分析，具有評價結果與現實符合，信號應用性強的特點。104.2工程項目經濟評價指標分類4.3

靜態評價指標11常用指標投資利稅率靜態投資回收期總投資收益率資本金凈利潤率靜態投資回收期不考慮資金的時間價值，用項目凈收益收回全部投資的時間。在靜態條件下討論投資回收期是不考慮資金的利率的，也就是在任何時點上發生的現金流是等效的。方案甲方案乙124.3

靜態評價指標靜態投資回收期

13靜態投資回收期第t年的凈現金流量CI——第t年的現金流入量CO——第t年的現金流出量時間性的指標4.3

靜態評價指標（1）直接計算法(公式法)。項目建成投產后各年的凈收益均相同，則靜態投資回收期Pt的計算公式為：14

每年的凈收益，A=(CI－CO)t項目的全部投資項目的建設期4.3

靜態評價指標例：某工程項目期初投資1000萬元，流動資金200萬元，建成當年即投產并達到設計生產能力，投產后每年的凈收益為150萬元。試問，該項目的投資回收期為多少？

15例：某工程項目期初投資1000萬元，流動資金200萬元，兩年建成投產，投產后每年的凈收益為150萬元。試問，該項目的投資回收期為多少？

4.3

靜態評價指標（2）列表計算法(累計法)。項目建成投產后各年的凈收益不同。根據方案的凈現金流量從投資開始時刻(即零時點)起依次求出以后各年的現金流量之和(即累計凈現金流量)，直至累計凈現金流量等于零的時刻為止。對應于累計凈現金流量等于零的時刻，即為該方案從投資開始年算起的靜態投資回收期。因為不論在什么情況下，都可以通過這種方法來確定靜態投資回收期，所以此方法又稱為一般方法。其計算公式為：

出現正值年份的凈現金流量|上一年累計凈現金流量|164.3

靜態評價指標靜態投資回收期計算表用全部的現金流入收回了全部的現金流出。174.3

靜態評價指標靜態投資回收期的評價設Pc為基準投資回收期：單方案評價時：Pt≤Pc，項目投入的總資金在規定的時間內可收回，方案的經濟效益好，方案可行；Pt>Pc，項目投入的總資金在規定的時間內不能收回，方案的經濟效益不好，方案不可行。多方案比較時：每個方案滿足Pt≤Pc，投資回收期越短越好。184.3

靜態評價指標例：某工程項目期初投資220萬元，第一年投資110萬元，第二年建成投產并獲得收益，每年的收入和支出見下表。該項目的壽命周期為7年，若基準靜態投資回收期為6年，計算該項目的靜態投資回收期，并進行方案評價。某項目的投資及凈現金流量解：由表可知，該項目的靜態投資回收期在5-6年

出現正值年份的凈現金流量|上一年累計凈現金流量|

194.3

靜態評價指標例：某工程項目期初投資1000萬元，一年建成投產并獲得收益。每年的收益和經營成本見下表。該項目壽命期為10年。若基準投資回收期為6年，試計算該項目的投資回收期，并判斷方案是否可行。某工程項目的收入和成本解：由于項目每年的凈收益不等，用列表計算投資回收期。凈現金流量=年收入-年經營成本

出現正值年份的凈現金流量|上一年累計凈現金流量|

204.3

靜態評價指標靜態盈利能力評價指標：總投資收益率項目資本金凈利潤率投資利稅率靜態投資回收期的優點：在一定程度上反映出項目方案的資金回收能力，計算簡便，有助于對技術更新較快的項目進行評價。靜態投資回收期的缺點：沒有考慮資金的時間價值，沒有對投資回收期以后的效益進行分析，不能確定項目在整個生命周期的總收益和獲利能力。214.3

靜態評價指標總投資收益率(ROI)

又稱為投資效果系數、投資利潤率，是指在建設項目達到設計生產能力后的正常生產年份的年息稅前利潤總額或營運期內年平均息稅前利潤總額與項目投資總額的比率。它是評價投資方案盈利能力的靜態指標。表明投資方案正常生產年份中，單位投資每年所創造的年凈收益額。ROI=×100%TIEBIT22項目正常年份的年息稅前利潤總額或營運期內年平均息稅前利潤總額項目投資總額4.3

靜態評價指標息稅前利潤EBIT指不支付利息和所得稅之前的利潤。EBIT=利潤總額+利息支出評價項目在融資之前，項目本身的收益效果是什么樣。營業收入、成本、利潤關系表

234.3

靜態評價指標討論：基準投資收益率Rc，則項目的總投資收益率≥基準投資收益率Rc，項目可行。項目的總投資收益率<基準投資收益率Rc，項目不可行。投資收益率越大，項目的投資效益越好。項目在正常生產年份內各年收益情況變化幅度較大時：總投資收益率(ROI)=×100%

項目總投資年平均息稅前利潤總額244.3

靜態評價指標例：某項目的投資與收益情況見表，若行業平均投資收益率為18%，試判斷該項目是否可行？某項目投資收益情況表（單位：萬元）解：投資收益率=

(20+25+30+35+50+60)/6/200×100%=18.33%＞行業平均投資收益率18%，該項目可行。254.3

靜態評價指標例：某項目建設投資額為8250萬元（不含建設期貸款利息），建設期貸款利息為620萬元，全部流動資金為700萬元，項目投產后正常年份的息稅前利潤為500萬元，計算該項目的總投資收益率。解：總投資收益率(ROI)=

EBIT/TI×100%=500/(8250+620+700)×100%=5.22%264.3

靜態評價指標例：某工程項目的建設有三個方案A、B、C可供選擇，3個方案每年的凈現金流量和壽命見下表，試用投資回收期和投資收益率判斷方案的優劣。

解：274.3

靜態評價指標資本金凈利潤率(ROE)

表示項目資本金的盈利水平，指項目達到設計能力后正常年份的年凈利潤或營運期內年平均凈利潤與項目資本金的比率。

資本金凈利潤率(ROE)=×100%ECNP資本金凈利潤率高于行業凈利潤率參考值時，表明盈利能力達到要求，項目可行，否則，項目不可行。28正常年份的年利潤或營運期內平均凈利潤項目資本金4.3

靜態評價指標建設項目資本金凈利潤率(ROE)舉債是否有利？對于工程技術而言，若總投資收益率或資本金利潤率高于同期銀行利率，適度舉債是有利的。反之，過高的負債比率將損害企業和投資者的利益?？偼顿Y收益率或資本金凈利潤率指標不僅可以用來衡量工程建設方案的獲利能力，還可以作為技術方案籌資決策參考的依據。294.3

靜態評價指標投資利稅率(REOI)

指項目達到設計生產能力后正常生產年份的年利稅總額或項目營運期內的年平均利稅總額與項目總投資的比率。

REOI=×100%TIEEBIT30項目正常年份的年利稅總額或營運期內年平均利稅總額項目總投資4.3

靜態評價指標例：某項目期初投資2000萬元，建設期為3年，投產前兩年每年的收益為200萬元，以后每年的收益為400萬元。若基準投資收益率為18%，問該方案是否可行？解：該方案正常年份的凈收益為400萬元，因此，投資收益率為：400/2000×100%=20%>基準投資收益率=18%方案可行。314.3

靜態評價指標例：某企業投資一項建設項目，基建投資5000萬元，生產期為10年，預計總利潤為10000萬元，年稅金按年平均總利潤的8%計算，流動資金需要量按年平均總利潤的15%計算，所需資金全部自籌，試計算該項目的投資利稅率。若行業平均投資利稅率為18%，試判斷該項目是否可行。解：EEBIT=10000/10+10000/10×8%=1080(萬元)

TI=5000+10000/10×15%=5150(萬元)

該項目的投資利稅率=1080/5150×100%=20.97%

該項目投資利稅率20.97%＞行業平均投資利稅率18%，

所以該建設項目可行。324.3

靜態評價指標總投資收益率項目資本金凈利潤率投資利稅率概念計算方法判別依據靜態盈利能力評價指標334.3

靜態評價指標34靜態償債能力分析指標資產負債率借款償還期利息備付率償債備付率速動比率流動比率4.3

靜態評價指標借款償還期

(Pd)

又稱貸款償還期。在國家財政規定的及具體的財務條件下，用項目投產后可以用作還款的項目收益來償還項目投資借款本金和利息所需要的時間。是反映項目借款償債能力的重要指標?？捎靡赃€款的項目收益=稅后利潤、折舊、攤銷及其他收益等。反映建設項目償債能力的經濟評價指標

Id

=35借款償還期(從借款開始年算起，當從投產年算起時，應予以注明)建設投資借款本金和利息(不包括已用自有資金支付的部分)之和第t年可用于還款的利潤第t年可用于還款的折舊第t年可用于還款的其他收益第t年企業留利4.3

靜態評價指標實際計算時，其單位用“年”表示。

當年可用于還款的收益額當年應償還借款額借款償還期(Pd)貸款利息假設長期借款短期借款建設期當年貸款按半年計息當年還款按全年計息假設建設期借入資金，生產期逐期歸還流動資金借款及其他短期借款按全年計息建設期年利息=(年初借款累積+本年借款/2)×年利率生產期年利息=年初借款累積×年利率當借款償還期滿足貸款機構的要求期限時，即認為項目是有清償能力的。364.3

靜態評價指標例：某公司借款償還第4年出現盈余，盈余當年應還的借款額為15萬元，盈余當年可用于還款的余額為260萬元，計算該項目的借款償還期。

當年可用于還款的收益額當年應償還借款額

項目預先給定借款償還期時，借款償還期指標就不適用了，應采用利息備付率和償債備付率指標分析項目的償債能力。374.3

靜態評價指標利息備付率也稱已獲利息倍數，是建設項目在借款償還期內各年可用于支付利息的息稅前利潤與當期應付利息費用的比值，它從付息資金來源的充裕性角度反映支付債務利息的能力。其中，息稅前利潤=利潤總額+當年計入總成本費用的應付利息。當期應付利息是指計入總成本費用的全部利息。利息備付率=當期應付利息費用息稅前利潤對于正常經營的企業，一般情況下，利息備付率一般不宜低于2。如果利息備付率低于1，表示沒有足夠的資金支付利息，償債風險很大。利息備付率表示使用項目利潤償付利息的保證倍率，利息備付率越高，說明利息支付的保證度越大，利息償付的保障程度越高，償債風險越小。384.3

靜態評價指標償債備付率

從償債資金來源的充裕性角度反映償付債務本息的能力，是指在借款償還期內，各年可用于還本付息的資金與當期應還本付息金額的比值。

償債備付率=當期應還本付息額可用于還本付息資金償債備付率低，說明償付債務本息的資金不充足，償債風險大。當這一指標＜1時，表示可用于計算還本付息的資金不足以償付當年債務。要求：償債備付率至少應＞1，正常情況下不宜低于1.3，并滿足債權人的要求。394.3

靜態評價指標例：某項目與備付率有關的數據見下表，計算該項目的利息備付率和償債備付率。解：

404.3

靜態評價指標資產負債率指各期期末負債總額與期末資產總額的比率，是反映項目各年所面臨的財務風險程度及償債能力的指標。資產負債率可根據資產負債表中的有關數據計算求得。資產負債率=×100%期末資產總額期末負債總額含義：揭示出企業的全部資金來源中有多少是由債權人提供，可以衡量企業在清算時保護債權人利益的程度，適度的資產負債率，表明企業安全穩健，具有較強的籌資能力，也表明企業和債權人的風險較小。41從債權人的角度看，資產負債率是高好還是低好？越低越好對投資人或股東來說，資產負債率是高好還是低好？在全部資本利潤率高于借款利息率時，負債比例越高越好。一般認為，資產負債率的適宜水平是40%-60%。4.3

靜態評價指標例：某建筑公司優先股，上年每股盈余為4元，每股發放股利2元，保留盈余在過去一年中增加了500萬元。年底每股賬面價值為30元，負債總額為5500萬元，試計算該公司的資產負債率。

解：424.3

靜態評價指標資產負債率償債備付率利息備付率清償能力評價434.3

靜態評價指標流動比率

是反映項目各年流動資產總額和流動負債總額之比，以及衡量短期債務清償能力最常用的比率，也是衡量企業短期風險的指標。流動比率=流動負債總額流動資產總額一般來說，流動資產至少是流動負債的兩倍，即流動比率不低于2。不同的行業有不同的水平和標準。流動比率越高，說明資產的流動性越大，短期償債能力越強。44現金+有價證券+應收賬款+存貨應付賬款+短期應付票據+應付未付工資+稅收+其他債務4.3

靜態評價指標速動比率

指速動資產對流動負債的比率。它用來衡量企業流動資產中可以立即變現用于償還流動負債的能力。速動比率維持在1:1較為正常，它表明企業的每1元流動負債就有1元易于變現的流動資產來抵償，短期償債能力有可靠的保證。速動比率=流動負債速動資產速動比率越大，短期償債能力越強。45

4.3

靜態評價指標例：根據某建筑公司資料，2011年年初的流動資產為612萬元，存貨為387萬元，流動負債為297萬元；年末的流動資產為557萬元，存貨為386萬元，流動負債為164萬元。試計算年初和年末的速動比率。

解：464.3

靜態評價指標靜態投資回收期——時間性指標總投資收益率、項目資本金凈利潤率、投資利稅率等盈利能力分析指標借款償還期、利息備付率、償債備付率、資產負債率、流動比率、速動比率等償債能力分析指標的定義、公式、計算方法和適應條件。重點：掌握盈利能力、償債能力分析指標的經濟含義及其計算方法。47總結4.3

靜態評價指標動態投資回收期動態投資回收期的含義把投資項目各年的凈現金流量按基準收益率折成現值之后，再推算的投資回收期。動態投資回收期就是凈現金流量累計現值等于零時的年份。

48動態投資回收期第t年的凈現金流量CI——現金流入量CO——現金流出量基準折現率注意：它與靜態投資回收期計算公式的區別在于，項目計算期每年的凈現金流，需要貼現到初始時點再進行累積，累計值為零所對應的t值，就是動態投資回收期。4.4

動態評價指標動態投資回收期計算表

當年凈現金流量折現值|上一年累計凈現金流量的折現值|已知折現率為5%，P=F(P/F，i，n)動態投資回收期Pt′與行業或部門的基準投資回收期Pc進行比較：Pt′≤Pc，表明項目投資能在規定的時間內收回，項目可行；Pt′＞Pc，表明項目投資不能在規定的時間內收回，項目不可行；Pt′≥Pt因為投資有利息，考慮了資金的時間價值。494.4

動態評價指標例：某工程項目期初投資1000萬元，一年建成投產并獲得收益。每年的收益和經營成本見下表。該項目壽命期為10年。若基準投資回收期為6年，年折現率為8%，試計算該項目的動態投資回收期，并判斷方案是否可行。504.4

動態評價指標解：用列表法計算項目的動態投資回收期，在計算的過程中，到第6年累計凈現金流量現值出現正值，因此只計算到第7年。

514.4

動態評價指標動態投資回收期評價法的優點動態投資回收期考慮了資金的時間價值，在一定程度上顯示了資本的周轉速度。資本周轉速度越快，回收期越短，風險越小，盈利越多。動態投資回收期適用于三類項目：1、技術上更新迅速的項目；2、資金相當短缺的項目；3、未來的情況很難預測而投資者又特別關心資金補償的項目。動態投資回收期評價法的缺點沒有全面地考慮投資方案整個計算期內的現金流量，忽略了發生在投資回收期以后的所有情況，只考慮回收之前的效果，無法準確衡量方案在整個計算期內的經濟效果。

只有在靜態投資回收期較長和基準收益率較大的情況下，才需計算動態投資回收期。同時，由于投資回收期只能反映被評價方案的投資回收速度，不能反映方案之間的比較結果，故不能單獨用于兩個或兩個以上方案的比較評價。524.4

動態評價指標凈現值的計算過程，就是對項目壽命期中發生的每個現金流求現值的過程。53現金流入CI現金流出CO凈現值(NPV)

i凈現值指將項目整個計算期內各年的凈現金流量(或凈效益費用流量)，按一定的折現率(基準收益率)，折現到計算基準年(通常是期初)，即第0年的現值的代數和。是動態評價指標。4.4

動態評價指標凈現值(NPV)（需要通過現金流量表的方式來計算）

NPV=54一次支付現值系數項目的計算期，包括項目的建設期、投產期和達產期現金流量發生的時點基準折現率4.4

動態評價指標凈現值的判別準則(1)單一方案：55(2)多方案

(NPV≥

0)1)如果兩個方案的投資是一樣的，凈現值大的為優；2)如果兩個方案的凈現值是一樣的，投資小的方案為優。方案可行投資方案實施后的投資收益水平不僅能夠達到基準折現率的水平，而且還會有盈余，動態投資回收期小于該方案的計算期。NPV＞0NPV=0NPV＜0方案可考慮接受投資方案實施后的收益水平恰好等于基準折現率，即盈利能力能達到所期望的最低財務盈利水平，動態投資回收期等于該方案的計算期。方案不可行。投資方案實施后的投資收益水平達不到基準折現率，即其盈利能力水平比較低，甚至有可能出現虧損，動態投資回收期大于該方案的計算期。4.4

動態評價指標例：某項目的凈現金流量如表所示，基準折現率ic=15%，計算NPV并判斷該項目的經濟可行性。

現金流量表564.4

動態評價指標例：某項目的期初投資1000萬元，投資后一年建成并獲得收益。每年的銷售收入為400萬元，經營成本為200萬元，該項目的壽命期為10年，基準折現率為5%，問該項目是否可行？

574.4

動態評價指標例：某工程項目第1年投資1000萬元，第2年投資500萬元，兩年建成投產并獲得收益，每年的收益和經營成本見下表，該項目壽命期為8年，若基準折現率為5%，計算該項目的凈現值，問該方案是否可行？某工程項目的收入和成本584.4

動態評價指標解：計算項目的凈現金流量

594.4

動態評價指標1.對于常規項目而言，若投資方案各年的現金流量已知2.該方案凈現值的大小與折現率i之間是什么關系？3.當折現率i增加，NPV怎樣？4.為什么？604.4

動態評價指標

61

NPV=4.4

動態評價指標優點：1.考慮了資金的時間價值及方案整個計算期的現金流量，直觀。2.說明項目投資額與資金成本之間的關系，適用于單一方案和多方案。缺點：1.基準折現率的確定復雜。2.對壽命期不同的互斥方案評價時，它偏好于壽命期長的方案，需要構造一個共同的計算期，采用凈現值指標。3.對壽命期相同的互斥方案的評價時，它偏好于投資額大的方案，不能反應項目單位投資的使用效率，采用凈現值率指標。624.4

動態評價指標凈將來值與凈年值凈將來值NFV凈現值的終值(F/P，i，n)凈年值NAV(等額年值或等額年金)對凈現值做等額攤還(A/P，i，n)與凈現值的評價效果相同凈年值資本回收系數63

NAV=NPV(A/P，ic，

n)=凈年值的計算4.4

動態評價指標凈現值是項目在計算期內獲得的超過基準收益率水平的收益現值，凈年值則是項目在計算期內每期的等額超額收益，凈年值與凈現值僅僅差一個資本回收系數，并且(A／P，ic，n)＞0，NAV與NPV總是同正或同負，故NAV與NPV在評價同一個項目時的結論總是一致的。64凈年值反應項目年均收益情況，不同項目比較期都是1年，在時間上具有可比性。這種評價方法彌補了不同壽命周期方案采用NPV法進行評價的缺點。項目可行；NAV＞0NAV＜0項目不可行。4.4

動態評價指標例：某工程項目建設期3年，第1年投資500萬元，第2年投資300萬元，第3年投資200萬元。建成當年投產并獲得收益，每年的凈收益為400萬元，建成后壽命期為8年，年折現率為5%。求凈將來值。

654.4

動態評價指標項目的凈現值與投資總額現值的比值，是單位投資現值所能帶來的凈現值，是一個考察項目單位投資盈利能力的指標。凈現值率(NetPresentValueRatio，NPVR)判別標準：單方案：凈現值率NPVR≥0，方案可行多方案：凈現值率NPVR≥0且最大的方案最優。凈現值率的計算公式：66

凈現值項目總投資現值

凈現值率用于方案的比選時，沒有考慮各方案投資額的大小，因而不能直接反映資金的利用效率。為了考察資金的利用效率，通常采用凈現值率作為凈現值的輔助指標。4.4

動態評價指標凈現值的定義：指將項目整個計算期內各年的凈現金流量(或凈效益費用流量)，按一定的折現率(基準收益率)，折現到計算基準年(通常是期初)，即第0年的現值的代數和。凈現值的計算公式：評價原則：NPV≥0，方案可行；NPV＜0，方案不可行。凈現值法優缺點凈年值凈現值率小結：

NPV=67

NAV=NPV(A/P，ic，

n)=

4.4

動態評價指標1.內部收益率和基準折現率是同一個指標嗎？2.如果不是，它們有什么區別呢？3.內部收益率是什么呢？684.4

動態評價指標

又稱內部報酬率，是資金流入現值總額與資金流出現值總額相等、凈現值等于零時的折現率。選取這個折現率時，項目的現金流入的現值和等于其現金流出的現值和，它是除凈現值以外的另一個最重要的動態經濟評價指標。內部收益率(IRR)NPV(IRR)=0從經濟意義上講，內部收益率IRR的取值范圍為0＜IRR＜∞。一般情況下，折現率越大，現值越小；折現率越小，現值越大。

NPV=69計算公式：

NPV=4.4

動態評價指標凈現值函數圖試算法NPV1——使用i1計算得出的凈現值；NPV2——使用i2計算得出的凈現值。

70NPV為0時的折現率內部收益率i1——計算使用的低的折現率；i2——計算使用的高的折現率4.4

動態評價指標項目用現金流入收回現金流出的能力；方案占用資金的恢復能力；可承受的最大投資貸款利率。內部收益率對某一方案而言，當折現率取為內部收益率時，該方案在計算期末恰好收回全部投資，凈現值為零，動態投資回收期正好等于該方案的計算期。內部收益率的判別準則若給定基準折現率ic，將所求得的內部收益率與基準折現率ic進行比較：71項目可行說明項目達到了基準折現率的獲利水平，方案可以接受IRR≥icIRR<ic項目不可行說明項目未達到基準折現率的獲利水平，方案不可接受4.4

動態評價指標凈現值函數圖是非線性的。IRR完全取決于項目本身壽命期內各點的現金流，而不受給定的折現率的影響。（優點）IRR低的方案，在折現率一定的范圍內，凈現值可能較高；IRR高的方案，在特定的折現率下，凈現值不一定是最高的。當方案的壽命期不同時，即使內部收益率相同，效益也會相差甚遠。討論724.4

動態評價指標

討論734.4

動態評價指標缺點：內部收益率計算繁瑣，只適用于獨立方案的經濟評價和可行性判斷，一般不能直接用于互斥方案和相關方案的比較和選擇，也不能對獨立方案進行優劣排序。內部收益率也不適用于只有現金流入或現金