PAGE4PAGE3南京W醫療科技股份有限公司資本結構分析目錄TOC\o"1-2"\h\u7794南京W醫療科技股份有限公司資本結構分析 17019摘要 128676前言 2235151.資本結構相關概念概述 2140531.1資本結構的含義 2306631.2資本結構的相關理論 3302211.3影響資本結構的因素 3214122.南京W醫療科技股份有限公司的現狀分析 482132.1南京W醫療科技股份有限公司簡介 4327242.2南京W醫療科技股份有限公司資本結構現狀 5295273.南京W醫療科技股份有限公司資本結構存在問題 8314193.1企業資產負債率過低舉債經營力不足 8123413.2股權結構過于集中 962753.3公司內源資本不充足 9169863.4企業流動負債率過高 9260504.南京W醫療科技股份有限公司資本結構存在問題的原因 10320464.1投資規模小且保守 10175804.2受公司內部監督機制和外部治理機制影響 10196784.3缺乏有效的激勵機制 11165014.4.資金流不足對短期資金依賴性強 1122075.南京W醫療科技股份有限公司資本結構存在問題的對策 11125475.1擴大投資規模提升企業的盈利能力 11143635.2對股權結構進行優化 12228415.3完善激勵約束機制規范內部補償制度 12279385.4.調整合理負債結構 1215433結語 127198參考文獻 13摘要資本結構是指企業各種資本的價值構成及其比例。資本結構是企業不同的資本及其比例的價值構成，是企業在一定時期內財務統一的結果。從廣義層面來講，資本結構是公司總資本的構成，所反映的是企業債務和股權的比例關系，也可以包括短期資產和中長期資本，資產組合是指公司所有資產的價格組合和比率。公司融資結構,也叫融資結構,體現的是公司債務和股票的比率關系,它在較大程度上決定了公司的償債和再融資能力,也決定了公司未來的贏利能力,是公司整體財務狀況的一個關鍵指標。恰當的融資結構能夠減少公司投資成本,從而實現了財務杠桿的調節作用。本文以南京W醫療科技股份有限公司為例，運用了2019年到2024年的相關財務數據，對南京W醫療科技股份有限公司的資本結構的問題進行了分析，發現了企業負債率過低，股權結構過于集中，過高的流動負債，企業資本不充實的問題。提出了擴大投資規模，對股權結構進行優化，提升企業盈利能力，調整企業負債結構，創建企業的管理制度的方式和對策，最終旨在提高公司的經濟效益，通過對南京W醫療科技股份有限公司的資本結構的分析，使企業的價值得到最大化的利用。關鍵詞：資本結構；債權結構；股權結構；前言在我國醫療行業的上市公司中總體業績較低，對資本結構的優化是改善公司現狀的有效方法。優化資本結構不僅可以規范企業的融資，合理的籌集企業所需要的資本優化中的資源配置，而且還可以對公司的治理結構進行優化，提升公司的治理效率。本文中以南京W醫療科技股份有限公司的結構和股權結構兩個方面開展具體的分析，對其變化趨勢進行了解，掌握公司的財務狀況，對公司資本結構進行優化。1.資本結構相關概念概述1.1資本結構的含義資本結構，是指企業中各種資本的價值的組成方式及其中的比例關系，是企業在一定的時期內進行籌資與組合的結果。廣義上來講，資本結構是指公司所有資本的構成以及比例的關系，一個公司的資本可以分為債務資本和股權資本。狹義上來講，資本結構是企業的長期資本的構成和比例，特別是債務資本與股權資本之間的關系。能使股東的財富最大化或者說股價最大話的資本結構就是最佳的，也就是公司中使其資金成本最小化的資本結構。此外企業的融資結構，或者稱資本結構，它對企業的償債能力及其再融資的能力起著重要的影響，也對企業未來的盈利能力起著決定性的作用，也是關于企業財務狀況中一項重要的標準，減少融資成本，對財務杠桿財進行調節，使企業獲得利益更大化。1.2資本結構的相關理論資本結構理論有三個方面：凈收益理論、MM理論、代理理論。凈收益理論認為，對債務的利用有利于降低企業資金成本。因為債務的成本通常來說比較低，所以負債的程度越高，資金成本越低，對于企業的價值就越大。MM理論認為，在沒有企業稅以及個人所得稅的情況下，企業的價值，無論是否有負債都相當于經營的利潤除以與它的其風險等級相對應的收益率。伴隨負債程度的提高企業的價值也會增加，股東也會獲得更高的收益。負債越多企業的價值就會越大。代理理論認為，經理人員的工作水平和行為選擇會受到資本機構的影響，從而對企業的現金收入和企業的市場價值產生影響。1.3影響資本結構的因素1.3.1債權結構債權結構是指企業的各個債權的比例關系及其組成部分或者說是企業長期的債務資金的構成和比例關系。債權通過形式可以分成不同的種類，企業債權有銀行貸款債權、企業債券債權和其他債權組成；企業債權可分為長期債權和短期債權按照期限不同來分的話。不同的債權種類組合構成了不同的債權結構，同時也帶來了不同的治理效應。債債權融資和股權融資是企業很重要的融資方式，它在利益的分配以及權力的要求上有很大的不同，取得的效果也是不盡相同，此外債權內部的結構的不一樣會帶來不同的反應對公司治理產生重要的影響。債權結構下包括3個指標：資產負債率、流動負債率、非流動負債率。資產負債率也可以稱其為舉債經營的比率,它被用來衡量企業利用債權人提供資金進行經營活動的能力和反映債權人在發放貸款時安全程度上的重要指標,把企業的負債總額與資產總額進行對比,反映出企業全部資產中屬于負債比率。計算公式：資產負債率=負債總額/資產總額×100%。流動負債率是指流動負債占總負債總額的比例。這一指標反映一個公司對短期\o"債權"債權人的依賴程度。這個比率越高，就說明公司對短期資金的依賴性越強。流動負債率一般來說有以下幾個指標：營運資金、流動比率、速動比率、現金比率和現金流量比率。計算公式：流動負債率=流動負債總額/總負債×100%。非流動負債率是指非流動負債和負債總額之比。企業的獲利能力和銀行貸款利率決定了非流動負債率的高低，企業必須能夠承擔得起舉債資金的成本。非流動負債應被控制在需要的范圍內，假如用作短期周轉使用，這就會使得資金成本提高。企業財務狀況受非流動負債的影響巨大，需要嚴格的把控。計算公式：非流動負債率=非流動負債總額/總資產×100%。1.3.2股權結構股權結構是指在股份制公司的總股本里面，不同性質的股份所占的比例和相互的關系。資本是股東的利益，他們的股份比例以及他們承擔一定責任的權利或義務。根據股東地位或地位提起社會訴訟的權利是公平的。股票資本結構是公司治理結構的基礎，它代表了資本結構的具體運作的形式。不同的股權結構決定了公司的組織結構，從而決定公司治理結構的不同，最終決定公司的行為和結果。股權結構下包括兩個指標：股東權益比率、股東控股比例。股東權益比率是股東權益與資產總額的比率，企業所有者投資了多少資產。在資本份額過低的情況下，這表明公司負債過高，可能會削弱企業應對外部沖擊的能力;而資本過剩意味著公司沒有積極利用金融杠桿來擴大業務規模。計算公式：股東權益比率=股東權益/總資產×100%。股東控股比例是指持股超過30%以上的股東占總股數份額。持股就是說持有相當股份，當持有股份到了30%，就可以被稱為是控股，假如是最大的股東話也被稱為相對控股，當持股的數量超過50%，就是絕對控股了。持股比例是指出資的額度占注冊總資本金的比例。計算公式：股東控股比例=出資額/注冊資本金×100%。2.南京W醫療科技股份有限公司的現狀分析2.1南京W醫療科技股份有限公司簡介南京W醫療科技股份有限公司在2001年成立，主要從事于康復醫療領域的器械產品研發、生產與銷售。產品的類型主要是電、磁刺激類、電生理類設備設施和配件等。在康復領域上，可以幫助患者進行相關疾病和癥狀的康復治療和訓練；在神經康復領域，針對運動感覺等功能的障礙進行康復訓練和治療；在精神康復領域，輔助治療抑郁癥導致的心境低落、焦慮、失眠等癥狀的生物反饋治療。南京W醫療科技股份有限公司是中國康復醫療器械行業的技術創新型企業，每年研發投入的金額都節節升高，同時擁有著先進的技術平臺和掌握著具有自主知識產權的核心技術。公司正在進行下一代磁刺激儀、康復機器人等新產品的研發，力爭實現技術上的突破，推進公司先進技術的成果轉化速度，增強公司產品的市場競爭力，希望發展成為領先的康復醫療器械公司。2.2南京W醫療科技股份有限公司資本結構現狀2.2.1南京W醫療股份有限公司債權結構現狀分析要分析企業的資本結構，首先就要分析這個企業的負債能力，企業的資產負債率和股東權益比率可以反映負債的好壞。如果說企業承擔的風險越大，債權人的利益的保障程度越低，說明資產負債率過高。企業所有者資產總額中所占比例由股東權益比率體現，如果企業擁有大量的資產進行債務的償還，說明企業股東權益比率越大，企業破產的風險大大減少，就保障了債權人的利益。表2.12019年-2024年南京W醫療科技股份有限公司各項數據表項目/年份2024年2023年2022年2021年2020年2019年流動負債合計（萬元）12868141649451713150012049非流動負債合計（萬元）89772176921841500負債合計（萬元）129451493511220931551512049總資產合計（萬元）1540444042230836246571697112674資料來源：網易財經由表2.1可知，2019年-2023南京W醫療股份有限公司負債呈上升趨勢。流動負債隨著總體水平的上升跟著上升，2024年急速下降和當年疫情影響息息相關。非流動負債2019年到2022年呈上升趨勢，2023年-2024年下降。總體而言南京W醫療股份有限公司的負債呈上升趨勢。除了2024年下降以外其他年份的負債明顯上升。南京W醫療科技股份有限公司資產負債率由表2.1可知，2024年南京W醫療科技股份有限公司的資產總額和負債總額。由資產負債率＝負債總額/資產總額×100%可以知道，2024年南京W醫療科技股份有限公司的資產負債率為8%，以此類推，可以得出2024-2019年的資產負債率分別為8%，36%，36%，37%，30%，16%。由以上五年該公司資產負債率可以看出自2024年到2019年以來南京W醫療科技股份有限公司的負債率低于一般水平40%到60%，尤其是2024年由于疫情原因，資產負債率低至8%，說明企業運用外部資金的能力相對極弱，企業借債經營的能力嚴重不足。南京W醫療科技股份有限公司流動負債率同理，由流動負債率＝流動負債總額/總負債×100%可得：2024至2019年的流動負債率分別為99%，94%，84%，76%，97%，100%。由以上五年南京W醫療科技股份有限公司的流動負債率可知，該公司流動負債率遠高于一般水平30%到70%的正常范圍，橫向對比，公司在2024年流動負債率高達99%，可以看出南京W醫療科技股份有限公司近年來流動負債率上升，對于短期資金的依賴性極強。南京W醫療科技股份有限公司非流動負債率此外，由非流動負債率＝非流動負債/負債總額×100%可知，南京W醫療科技股份有限公司的2024年到2019年的非流動負債率分別為0.6%，5%，15%，23%，3%，0%。2020年、2021年非流動負債率增加，生產經營性的資金提升，成本增加，同時公司還債壓力減輕。非流動負債必須在需要的可控范圍之內，假如是用于短期資金的周轉，就會使得資金成本提升，企業必須要注意非流動負債對于公司財務上的影響。2.2.2南京W醫療股份有限公司股權結構現狀分析所有者權益是指企業資產減去負債后，剩余的所有者享有的權益。其中有實收資本、資本公積、盈余公積和未分配利潤四項，也可以稱為股東權益在股份制公司中。該權益是投資人對于企業中掌握凈資產的所有權，其中包括權益所有者用自己出自的額度的比例來取得企業相應的利潤。此外，所有者也要承擔企業的經營風險取決于自己所對應的出資額度。表2.22019年-2024年南京W醫療股份有限公司所有者權益表類別2024年2023年2022年2021年2020年2019年實收資本6,8355,1265,1265,1265,0005,000資本公積106,5181,9301,9371,9381,1111,295盈余公積3,4172,5281,525882445127未分配利潤23,83215,34110,1556,4605,2644,203資料來源：網易財經由表2.2可知，南京W醫療科技股份有限公司實收資本自2019年-2024年不斷上升，說明公司的法定資本不斷的提高，資本公積期間也伴隨著實收資本的升高而升高，但是2024年資本公積占比突然急速增加說明該公司遇上了大麻煩。很大一個原因是因為公司注冊資本太低，大部分是由資本公積構成，具有特別大的不確定性和不穩定性。另外，公司的盈余公積常年以來較低可以看出公司的留存收益不足，效益不好。南京W醫療科技股份有限公司股東權益比率表2.3南京W醫療科技股份有限公司股東權益比表項目/年份2024年2023年2022年2021年2020年2019年資產總計1540444042230836246571697112674股東權益合計1410992548619618153421182010625資料來源：網易財經由表2.3可知，再由股東權益比率＝股東權益總額/總資產×100%可得，2024到2019年南京W醫療科技股份有限公司的股東權益比率分別為91%，63%，63%，62%，69%。股東權益比率一般正常范圍在50%到70%，由上述五年股東權益比率可以看出除過2024年高達91%之外，其他四年都在正常范圍內。可以看出2024年公司經營規模縮小，企業經營以保守為主，并沒有進行大肆發展。南京W醫療科技股份有限公司股東控股比例表2.4南京W醫療科技股份有限公司各大股東持股占比表各大股東持有比例本期持有股(萬股)持股變動數(萬股)王志愚39.45%2,696.15不變胡平16.43%1,122.71不變南京志達投資管理咨詢中心8.29%566.79不變深圳市陽和生物醫藥產業投資有限公司5.13%350.95不變南京志明達企業管理咨詢中心1.84%126.00不變張展1.46%99.98不變中國銀行股份有限公司－廣發醫療保健股票型證券1.37%93.91增持資料來源：網易財經由表2.4可知，南京W醫療科技股份有限公司的股東持股前兩大持股合計超過55%，對公司的擁有絕對控制權，一般來說持股超過50%足以影響公司的日常運作和重大事情決策，而王志愚屬于相對控股占比39.45%，其他控股占比不超多20%，無法掌握公司的控制權，實際上并不能左右公司的決策和運營。大股東由于占比非常高因此在公司投票表決時，一般占有優勢。3.南京W醫療科技股份有限公司資本結構存在問題3.1企業資產負債率過低舉債經營力不足圖3.1南京W醫療科技股份有限公司資產負債率折線圖由圖3.1可知，南京W醫療科技股份有限公司2019年到2023年資產負債率穩步提升，說明公司運營平穩上升，但沒有達到正常水平40%以上，尤其是2024年下降到8%，企業的資產負債率過于低了，說明企業舉債經營能力不足，生產規模較小，公司采用保守的生產模式，舉債經營可以使得公司利用財務杠桿的作用獲得額外的收入，因此，企業可以提高到適當的負債水平，可以更好的發展公司。3.2股權結構過于集中由表2.4可知，南京W醫療科技股份有限公司的股東持股占比，前兩位大股東分別持股占比39%、16%，持股總占比超過55%，對公司擁有絕對控制權，股權結構的高度集中使得公司的資本積累，規避風險造成極大影響。另外降低公司內部股份的流轉，降低市場監督對于公司的正向效益也是股權結構高估集中的一大弊端。股權結構還會干涉到公司的控制權、代理權競爭，高度集中的股權會使控股股東處于絕對的控制地位，會對經營者產生重大的影響。總體而言，股權結構的高度集中不但干涉公司經營，也使得市場監督機制對公司發展經營的正向效益缺失。3.3公司內源資本不充足上市公司的融資方式主要有內源融資和外源融資兩種。內源融資是在公司的內部進行，并且不會減少公司的現金流量，不需要支付額外的費用;外源融資：公司在生產經營中通過外部條件來進行大量的資金籌資用于正常的生產及其運轉。南京W醫療科技股份有限公司最先使用并且放在第一位的是外源融資方式。公司的發展過度依賴外部融資使得生產經營活動處處受到限制，此外公司的內源資本不充足，會受到融資規模的巨大限制，且公司的盈利能力也會受限制，不利于吸引外部投資者的目光，減少對公司投資的吸引力3.4企業流動負債率過高圖3.2南京W醫療科技股份有限公司流動負債率折線圖從圖3.2中可以得知南京W醫療科技股份有限公司近五年以來，流動負債率高達70%以上，說明公司資金壓力極大，企業經營的風險也比較大，如果企業經營的風險過大，資金鏈斷裂的話，企業有可能會倒閉。從圖中可以看出南京W醫療科技股份有限公司，2019年到2022年流動負債有減少的趨勢，說明企業資金壓力減小，經營能力提升，對外還債壓力降低，想著好的方面進行。然而自2023年起，企業流動負債率突然急劇增加，甚至到了2024年達到驚人的百分之百，說明此時企業資產流動性極差，收入極度降低，企業可能出現了巨大額度的虧損情況，面臨著重大的企業危機。4.南京W醫療科技股份有限公司資本結構存在問題的原因4.1投資規模小且保守企業的投資規模比較小而且生產里緩慢，加上醫療行業的投資長時間以來經營效率低，回報遙遙無期，而且國家層面的政策原因以及各個地區的經濟發展水平等方面的影響導致了企業資產負債率過低舉債經營力不足的局面。另一方面企業負債的規模較小而且由于各方面因素經營生產方面呈現保守趨勢，并沒有對其大規模的投資，企業的盈利能力也受到了限制，極大的制約了企業的發展。4.2受公司內部監督機制和外部治理機制影響在高度集中的股權結構模式下，企業的大股東擁有著絕對的控制權力，通過對企業管理層增壓等措施，加快公司利益價值的最大化。大股東的控制這公司管理層的任命與審核，極大的減弱了代理權，使得其他小股東沒有過多干涉公司經營發展的權力。此外，受限于公司自身內部監督機制的減弱，大股東同樣擁有絕對的實力，加上外部市場治理機制并不能對高度集中的結構下大股東的制約，使得企業發展受制于大股東對公司的絕對控制，制約了企業的經營發展。4.3缺乏有效的激勵機制企業在上市中委托代理關系不明朗，治理結構渙散沒有建立明確的制約體系，使得經營中帶有絕對控制權的大股東傾向于外源融資，總體而言，還是企業缺乏有效的激勵約束體系，導致內源性融資不足。此外內源融資的不足，利潤率不高，企業外部的資金可以解決公司的內部融資需求，但是內部融資的不足，直接限制了的企業內部經營的多變性，也使得其對外資本過度依賴。4.4.資金流不足對短期資金依賴性強企業應對危機的體現流動負債，同時也影響著企業的盈利水平。企業中資本的流動性比較差，資金流動緩慢且資金流不足，企業常年虧損，甚至出現了巨額的虧損，企業在生產經營擴建規模中，對短期資金產生了極大的依賴性，在獲利能力降低的情況下，企業生產經營出現了停滯，惡性循環導致企業的流動負債過高，制約了企業的正常發展。5.南京W醫療科技股份有限公司資本結構存在問題的對策5.1擴大投資規模提升企業的盈利能力企業擴大投資規模，提升獲利能力，在企業的發展中不斷加大投入的力度，通過企業內外部各個環節的自己需求進行適當的融資，購進新生產機器，加大生產線的購入，對企業的硬件固定資產進行投資，大量購入先進設備，提升企業的規模建設。此外，加快生產性經營，對外進行融資快速提升企業的獲利能力，增加企業發展過程中的盈利能力，為企業的發展提供良好的保障。5.2對股權結構進行優化南京W醫療科技股份有限公司應該創立股權激勵機制，首先管理者持有相當比例的股權，公司除了持股39%，16%,1.4%三大股東為個人持股外，其他均為機構持股，且比例相當低，因此應該提高公司股權激勵機制。此外，公司交易股份應該在企業的內部流通，嚴禁出售給外部人員公司股份，設立專門的組織嚴格監察控制股份交易，引進專業的投資機構，適當提高投資機構的股份比例。5.3完善激勵約束機制規范內部補償制度企業經營者在為企業貢獻的同時，要提高經營者的薪酬，完善對經營者的激勵機制，可以對企業經營者進行適當的股權激勵，經營者為了自身更好的發展，勢必會更加對企業的長期發展出力，積極的進行企業內源性的發展，規范企業的股權分配政策，并實行完善的監督體制。積極引進財務投資者進行改造，提高企業的盈利水平，此外創建合理的員工持股的機制，采用激勵的措施提高員工積極性，嚴格監督把控。健增強企業的資本積累能力和建立健全企業的補償機制，擴大內源性融資的渠道和來源。5.4.調整合理負債結構對于流動負債風險的防范，最有效的途徑就是確定合理的資本結構：醫療行業不會為了規避分風險而進行不負債，需要企業在負債結構上進行調整。首先應在短期負債和中長期負債間尋找一個平衡點，避免還款時短期負債與長期負債在一起，增加還款壓力，并有計劃地進行償還；其次應合理運用流動負債中的金額，在滿足生產的前提進行有效的還款降低短期還款壓力，最后選擇合適的融資渠道，把流動負債的成本降到最低，保證資金利潤率和負債成本率不變。結語在實際的社會生產經營中，每個企業存在各種各樣的問題，資本結構是否合理，是否有利于企業持續經營發展等問題，資本結構對企業生產經營產生著重要的影響。本文選用了南京W醫療科技股份有限公司作為案例企業，對該公司資本結構進行了深入分析井對資本結構存在的問題提出解決方案。公司應當根據自己的實際情況不斷調整對策，同時還需要結合實際，進行動態的調整和分析。參考文獻[1]Durand.TrendsandProblemsofMeasurementinConferenceonResearchonBusinessFinance[J].NewYorkNationalBureauofEconomicResearch,1952.[2]ModiglianiF,MillerMH.TheCostofCapital,CorporationFinanceandtheTheoryofInves