1 2二、宏觀環(huán)境分析 2三、法律、法規(guī)和司法解釋變化 3 4五、監(jiān)管處罰主線、刑事責(zé)任回顧 5 8(一)虛假陳述行為認(rèn)定，越來越多的共識在形成 8(二)重大性及交易因果關(guān)系認(rèn)定，有多項(xiàng)有益探索值得注意 11(三)損失和損失因果關(guān)系認(rèn)定，方法創(chuàng)新和精細(xì)化審判并行 12(四)其他被告的過錯(cuò)認(rèn)定，精細(xì)化審判趨勢明顯 14(五)適用的證券類型，越來越多 17(六)各被告間的追償與和解，趨勢維持 20 20 21邦信陽證券業(yè)務(wù)簡介 23編輯簡介 2423這表明新三板市場在政策支持下，活躍度和吸引力有所提升。新三板市場的表債券市場的活躍度和規(guī)模仍在擴(kuò)張。2024年國內(nèi)利率整體呈下行趨勢，進(jìn)一步3推動債券價(jià)格上漲，低利率環(huán)境同時(shí)也為債券發(fā)行提供了有利條件。4債券市場/s/B4/s/bL5家輔助人及專家陪審三項(xiàng)專業(yè)支持機(jī)制，簡化審理流程，深化在聯(lián)絡(luò)、案件信息通報(bào)、證據(jù)調(diào)查配合、案件審理支持等方面建立協(xié)作機(jī)制。11未根據(jù)近年執(zhí)法趨勢，2024年證監(jiān)會持續(xù)深化財(cái)務(wù)造假綜合懲防體615在注冊制全面推行背景下，監(jiān)管重心轉(zhuǎn)向“事中事后”全鏈條管控。16初步構(gòu)建起“行政處罰-民事追償-刑事追責(zé)”三位一體的/s/Q014最高人民檢察院中國證券監(jiān)督管理委員會聯(lián)合舉行《依法從嚴(yán)打擊證券違法犯罪促進(jìn)資本市場健/spp/c107228chdfgmcggeqcnpgbshkfhvbehkvkggbtrdknsecdkvpcnccudufgmmt/202502/t2027/s?__biz=MzA3NjM5MjIwOQ==&mid=2652199788&idx=3&sn=1d2ef60f4af06c55319ca43b2895f7bb&chksm=854bbeaf8fdf9116a30596d47748df3b53ca7396fd80573d6a763c7ffdb3&scene=0&xtrack=1，最后一次8跨境協(xié)作方面，中國證券監(jiān)督管理委員會、中華人民共和國財(cái)政部于2022/csrc/c100028/c7537234/co22證監(jiān)會發(fā)布《中國證監(jiān)會新聞發(fā)言人就中美審計(jì)監(jiān)管合作進(jìn)展情況答記者問》發(fā)布時(shí)日23參見”證監(jiān)會稽查典型案例精讀系列（一信披違規(guī)典型案例“中的“年富供應(yīng)鏈、寧波東力信息披露違法違規(guī)案“，網(wǎng)址：/s/ST61GNbIwSYeVW3fD9呈連續(xù)狀態(tài)且多次實(shí)施。2024年北京金融法院就在專欄中明確消極的虛假陳述的投資者通常因缺乏交易因果關(guān)系而被判不予賠償。2024年，深圳中院在同洲2024年最具有代表性案例是金力泰董監(jiān)高違反公開承諾案。該案的爭議焦值得同業(yè)關(guān)注。2826李某某訴上海中毅達(dá)股份有限公司、吳某某等證券虛假/s/上市公司實(shí)施的預(yù)測性虛假陳述行為，不應(yīng)受安全港規(guī)則的保護(hù)。29續(xù)法院很可能借鑒該路徑進(jìn)行重大差異的認(rèn)定。31(3)豁免除外情形的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)有多項(xiàng)有益探索預(yù)測性性信息的編制基礎(chǔ)明針對性風(fēng)險(xiǎn)提示”兩種裁判觀點(diǎn)。33而且，已有法32貴州長征天成控股股份有限公司、秦祖榮證券虛假陳述責(zé)任糾紛二審民事判決書，貴州省高級人民法33允許樣板化風(fēng)險(xiǎn)提示的案例，參見李某海與某某科技（集團(tuán)）股份有限公司、竇某文等證券虛假陳述責(zé)業(yè)股份有限公司證券虛假陳述責(zé)任糾紛民事一審民事判決書，青海省西寧市中級人民法院，案號：責(zé)任糾紛民事二審民事判決書，海南省高級人民法34朱琦與北京寶蘭德軟件股份有限公司證券虛假陳述責(zé)37北京金融法院則指出銀行間債券市場發(fā)行的債不同。382022年《虛假陳述新規(guī)》將“因果關(guān)系”拆分為交易因果關(guān)系和損失因果關(guān)系被成功推翻，該案對上市公司等被告的抗辯提供了有益啟示；39廣東高院在37宋某、新疆某公司證券虛假陳述責(zé)任糾紛民事一審民事判決書，新疆維吾爾自治區(qū)烏魯木齊市中級人民/shfy,最后訪問日期2025年2月23日。化更正行為來盡早切斷交易因果關(guān)系，很可能得不到法院認(rèn)可。40上市公司信披，實(shí)際上也未對虛假信披進(jìn)行止損。4140摩登某公司、鄒某等證券虛假陳述責(zé)任糾紛民事二審民事判決書，廣東省高級人民法院，案號：(2024)/shfy,最后訪問日期2025年2月23日。42《最高人民法院關(guān)于審理證券市場虛假陳述侵權(quán)民事賠償案件的若干規(guī)定》第31舉證證明原告的損失部分或者全部是由他人操縱市場、證券市場的風(fēng)險(xiǎn)、證券市場對特定事應(yīng)、上市公司內(nèi)外部經(jīng)營環(huán)境等其他因素所導(dǎo)致的，對其關(guān)于相應(yīng)減輕或者免除責(zé)任的抗中將這兩種因素的扣除作為普遍做法，也應(yīng)把這一做法43新疆某研究院股份有限公司與張某甲等證券虛假陳述責(zé)任糾紛案一審民事判決書，新疆維吾爾自治區(qū)烏/s重大過失的具體認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，《虛假陳述新規(guī)》未予以明確。盡管“華澤鈷鎳案”錯(cuò)。48然而，對于重大過失和一般過失的判斷，目前仍未形成統(tǒng)一的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。49本案中介機(jī)構(gòu)抗辯成功離不開利用工作底稿48周琴等與成都華澤鈷鎳材料股份有限公司證券虛假陳述責(zé)49李向東、廣東柏堡龍股份有限公司等證券虛假陳述責(zé)任糾紛民事一審民事判決書，廣東省廣州市中級人2024年最高院發(fā)布的一起財(cái)務(wù)造假典型案例中，法院認(rèn)定券商在提供保薦50黃曉嵩訴興業(yè)證券股份有限公司證券虛假陳述責(zé)任糾紛案一審民事判決書，福建省福州市中級人民法/s52李向東、廣東柏堡龍股份有限公司等證券虛假陳述責(zé)任糾紛民事一審民事判決書，廣東省廣州市中級人其他中介提出合理信賴的抗辯，法院予以認(rèn)可。53并簽署了確認(rèn)意見，法院以此認(rèn)定獨(dú)立董事應(yīng)對虛假陳述行為承擔(dān)責(zé)任。54在董2024年有學(xué)者撰文提出，從證監(jiān)會發(fā)布的與保薦人有關(guān)的規(guī)定來看，監(jiān)管/s?__biz=Mzg4MzY2MDkyOA==&mid=2247495549&idx=1&sn=026cfc764c5602cd7b京金融法院判決券商和中會計(jì)師事務(wù)所分別承擔(dān)40%的連帶責(zé)任，律所事務(wù)所判決會計(jì)師事務(wù)所、券商分別在10%和5%的范圍內(nèi)承擔(dān)連帶賠償責(zé)任；另一起2024年，傳統(tǒng)股票市場和公募債券市場仍是證券虛假陳述責(zé)任糾紛的主要8aea25cb4cb1be&chksm=cf46ae92f8312784f39c7c1abd74ea297a67f8371e28b7cf9b46abdca6c/s/1F-9OuzPkadOqQllNBtHmg。/s為新三板掛牌公司提供服務(wù)的中介機(jī)構(gòu)法律責(zé)任的依據(jù)。60616261中國郵政儲蓄銀行股份有限公司與北京市金杜律師標(biāo)出發(fā)，PPN違法行為應(yīng)受《證券法》調(diào)整并由證券會統(tǒng)一進(jìn)行執(zhí)法處罰；656664藍(lán)石資產(chǎn)管理有限公司與遼寧知本律師事務(wù)所等證券虛市場、交易所債券市場違法行為開展統(tǒng)一的執(zhí)法工作。對涉及公司債券、企業(yè)債券、工具、金融債券等各類債券品種的信息披露違法違規(guī)、內(nèi)幕交易、操縱證券市場以及包括企業(yè)債券、公司債券和非金融企業(yè)債務(wù)融資工具。企業(yè)公開發(fā)行的企業(yè)債券、公司債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具的發(fā)行及存續(xù)期信息披市場自律組織可以根據(jù)本辦法制定公司信用類債券信息披露的實(shí)施細(xì)則，依照債券信息披露的監(jiān)督管理。中國證券監(jiān)督管理委員會依照證券法有關(guān)規(guī)定，對公司信用法違規(guī)行為進(jìn)行認(rèn)定和行政處罰，開展債券市場統(tǒng)/s/bL決具有參考意義。7469《區(qū)域性股權(quán)市場監(jiān)督管理試行辦法》第一條：為了規(guī)范區(qū)域性股權(quán)市