策略報告策略報告產業(yè)洞察系列報告（二）DeepSeek助推AI產業(yè)變革，科技創(chuàng)新引領中國資產重估相關研究報告【平安證券】產業(yè)洞察系列（一）科技產業(yè)合作與競爭（上）：總量指標對比與市場行情剖析20250114策略深策略深度報告證券研究報告證券分析師魏偉投資咨詢資格編號S1060513060001BOT313WEIWEI170@陳驍投資咨詢資格編號S1060516070001CHENXIAO397@張亞婕投資咨詢資格編號S1060517110001ZHANGYAJIE976@蔣炯楠投資咨詢資格編號S1060524120002JIANGJIONGNAN597@模型躋身全球頂尖大模型行列，用戶數(shù)量快速增長。資本市場關于AI產業(yè)競爭策和競爭格局，討論DeepSeek代表的算法創(chuàng)新對產業(yè)鏈上下游發(fā)展前景的影n產業(yè)格局回顧：2023年以來，中美高度策。美國重視本國前沿AI技術研發(fā)和基封鎖，包括禁售高性能算力芯片等。中國一方面重視AI基礎層和模型層的自主可控，另一方面通過“人工智能+”行動加快應用普及。AI產業(yè)的全球競爭合作格局呈現(xiàn)“美國整體領先，中國加速趕超”的為核心，美國較中國整體領先，尤其高性能AI芯片具有明顯優(yōu)勢，但兩算服務環(huán)節(jié)差距較小；AI模型層以算法為核心，中美差企業(yè)在高端算力不足的限制下加快算法創(chuàng)新；AI應用層包括行業(yè)垂類應用和智可期。DeepSeek通過算法創(chuàng)新提高了算力利用率，在保證模型性能的同時降低了訓練成本，沖擊了海外科技公司模型訓練的“堆算力”模式。短期而言，此次算法創(chuàng)新引發(fā)了市場對訓練算力需求預期邊際放緩的擔憂；但長期而言，練、推理場景的應用，尤其是本地化部署的推理場景；拆解產業(yè)鏈來看，中國在AI芯片設計、半導體設備和先進制程晶圓廠較美國代表差距，是未來國產自主可控的重點環(huán)節(jié)。對于云計算：AI大模型的開源普及將用普及+端側落地。一方面，DeepSeek“開源、高性能、低成本”的特征為企業(yè)應用AI技術提供了可能，AI垂類應用的開發(fā)和普及有望加速，據2025年IDC研究，目前中國AI滲透率前三行業(yè)為互聯(lián)網、金融和運營商，制造、政府、教育、服務、醫(yī)療行業(yè)的滲透率還有較大空間。另一方面，AI技術創(chuàng)新將進一步賦能智能端側，人形機器人、智能駕駛等熱點領域有望直接受益。2025年高階智能駕駛有望加速普及。目前，比亞迪、吉利、東風汽車等主要車企均已宣布接入DeepSeek大模型；比亞迪的“全民智駕戰(zhàn)略”加快智能駕駛普及，城市高階智駕將加速滲透至15-20萬量產計劃，中國的優(yōu)必選表示將于2025Q2具備人請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經由未經許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內容。平安證券策略配置·策略深度報告請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經由未經許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內容。n市場展望：中國科技資產迎來價值重估，關注國產AI算力自主可控、AI應用普股的估值差有所收斂，2025/1/20-2/20，恒生科技指數(shù)累計上漲22.8%，已經領漲2025年全環(huán)節(jié)來看，A股的云計算、AI應用的上漲彈性優(yōu)于AI芯片，美股的軟件板塊的市場表現(xiàn)優(yōu)于半導體硬件。展望后續(xù)，伴隨此次DeepSeek為代表的國內科技創(chuàng)新力量崛起，中國科技資產價值重估空間有望進一步打開，資本市場的結構性機會有望繼平安證券策略配置·策略深度報告請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經由未經許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內容。正文目錄 5 62.1產業(yè)政策：美國鞏固領先地位，中國聚焦自主可控 2.2產業(yè)格局：美國整體領先，中國加速趕超 93.1AI算力：國產模型重塑算力需求敘事，關注國產算力自主可控 3.1.2云計算：關注國產云服務商的AI技術賦能和業(yè)務增長 3.2AI應用：國產模型降低AI技術門檻，關注垂類應用普及+端側落地 3.2.1垂類應用：關注AI+行業(yè)的技術賦能 3.2.3端側應用：人形機器人——2 四、市場：中國科技資產價值重估，關注國產AI算力+應用普及 19 23平安證券策略配置·策略深度報告請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經由未經許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內容。4/24圖表目錄圖表1DeepSeek-R1：性能比肩海外頂尖大模型 圖表2近期中美AI產業(yè)重點事件梳理 圖表3行情表現(xiàn)：2023年以來A股+美股人工智能行情表現(xiàn)與重要事件 圖表4政策對比：2023年以來中美關于人工智能的產業(yè)政策 圖表5產業(yè)鏈圖譜：人工智能 圖表6全球AI芯片市場主要產品類別份額占比 圖表72023年全球頂尖大模型國家分布 圖表8DeepSeekV3的模型訓練成本遠低于海外頂尖大模型 圖表9AI大模型對于算力需求將伴隨算法的創(chuàng)新長期增長 圖表102025年美股科技巨頭繼續(xù)增加Capex投入（單位：億美元） 圖表11全球半導體周期：2022-2024年半導體需求由AI發(fā)展驅動 圖表12華為DeepSeek本地化部署的FusionCubeA3000訓練/推理超融合一體機的部分配置參數(shù) 圖表132022年全球半導體產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價值量份額：中國的半導體設計&設備<美國，中國的晶圓制造>美國13圖表14全球晶圓制造產能：中國大陸在28nm以下的先進制程領域仍處劣勢 圖表152022-2024年AI驅動全球云計算市場規(guī)模增長 圖表16全球云計算市場份額以美國主導 圖表17DeepSeek-R1的API價格遠低于同類推理模型OpenAIo1 圖表182025年1-2月宣布接入或本地化部署DeepSeek大模型的部分A股上市公司 圖表19中國人工智能行業(yè)應用滲透率（%） 圖表20目前及未來三年AI對企業(yè)帶來的價值維度評分 圖表21中美主要車企智能駕駛 圖表222025年城市NOA有望滲透至15-20萬市場 圖表23比亞迪“天神之眼”覆蓋全系車型 圖表24中美主要人形機器人公司的最新產品及量產計劃 圖表25中美上市公司關注名單：AI算力 圖表26中美上市公司關注名單：AI垂類應用 圖表27中美上市公司關注名單：AI端側應用（智能駕駛、人形機器人） 圖表28DeepSeek事件后中美科技股的估值差有所收斂 圖表29DeepSeek事件后A股云計算、AI應用占優(yōu) 圖表30A股、港股主要指數(shù)估值較美股仍有較大修復空間 請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經由未經許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內容。平安證券策略配置·策略深度報告一、引言：DeepSeek掀起新一輪AI熱潮的AI投資熱潮。1月20日，中國人工智能初創(chuàng)公司DeepSeek發(fā)布推理模型R1，通過算法創(chuàng)新實現(xiàn)性能比肩O戶數(shù)的41.6%；從用戶總數(shù)來看，2025年1月，DeepSeek已累計獲得1.25億用戶（含網站、應用累加不去重其中80%我們認為，DeepSeek為代表的前沿技術創(chuàng)新有望重塑全球AI競爭格局，進而影響全球資本市場定價，中國AI科技資產價值重估、AI應用和端側落地是市場關注的重點。本篇報告將以DeepSeek為切入點，在回顧AI產業(yè)政策與競爭格局的基礎上，討論最新AI技術創(chuàng)新對全球AI產業(yè)發(fā)展模式的影響，并重點聚焦AI算力、AI應用兩個方面，梳理中美相關領域的重點上市公司關注名單，展望資本市場的相關投資機遇。圖表1DeepSeek-R1：性能比肩海外頂尖大模型DeepSeek-R1(Pass@1)OpenAI-o1-1217(Pass@58.749.248.990.891.888.541.642400(Pass@1)數(shù)學Codeforces代碼(Pass@1)英文(Pass@1)數(shù)學(Pass@1)英文Verified代碼圖表2近期中美AI產業(yè)重點事件梳理類別事件2024/12/26DeepSeek發(fā)布DeepSeek-V3模型并開源，性能比肩OpenAIGPT-4o。2025/1/20DeepSeek發(fā)布DeepSeek-R1推理模型，并同步開源模型權重，性能比肩OpenAIo1正式版，訓2025/1/24DeepSeek-R1位列全球ChatbotArea榜單綜合第三，與OpenAIo1并列。2025/1/27DeepSeek登頂美區(qū)蘋果AppStore免費榜第一位，超越ChatGPT。同日，DeepSeek發(fā)布視覺和2025/2/52025/2/132025/2/16微信搜一搜在調用混元大模型的基礎上，正式灰度測試接入DeepSeek。請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經由未經許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內容。平安證券策略配置·策略深度報告華為DCSAI解決方案（數(shù)據中心AI全棧解決方案）針對DeepSeek推出FusionCubeA3000訓/推超融合一體機，適配DeepSeekV3&R1及蒸餾模型，支持私有化部署。據央視新聞聯(lián)播報道，目前廣東深圳、內蒙古呼和浩特、江蘇無錫、江西贛州成DeepSeek大模型部署。美國白宮發(fā)言人卡羅琳萊維特表示，國家安全委員會正在評估DeepSeek對國家安全的潛在影響。美國科技公司英偉達、微軟、亞馬遜、AMD等宣布接入DeepSeek。美國OpenAI正式上線輕量級推理模型o3-mini，并向免費用戶開發(fā)。同日，OpenAI首benchmark測試中超越DeepSeek-v3、GPT-4o、Gemini-2pro。二、回顧：從政策與產業(yè)鏈看當前AI競爭格局2.1產業(yè)政策：美國鞏固領先地位，中國聚焦自主可控業(yè)博弈的重要領域，全球資本市場也在持續(xù)定價相關投資機會。從產業(yè)政策來看，近年來中美兩國均高度重視AI產業(yè)的投資和發(fā)展，相關支持政策持續(xù)加碼：美國：一方面重視本國AI前沿技術研發(fā)和基礎建設以鞏固本國在AI全球領導地位，另一方面通過技術封鎖和供應鏈脫鉤對AI技術的監(jiān)管，同時促進創(chuàng)新和投資 人工智能產業(yè)發(fā)展。對華政策上，美國延續(xù)2020年切斷中國獲取高端AI算力芯片、先進半導體設備和關鍵技術、先進算中國：一方面重視AI基礎層和模型層的自主可控，另一方面提出實施“人工智能+”行動加快應用層的普及。2023年，ChatGPT開啟全球人工智能技術浪潮后，我國及時發(fā)布《生成式人工智能服務管理暫行辦法》，明確了我國生成式人工智能技術發(fā)展和監(jiān)管的基本準測，為后續(xù)國內AI技術發(fā)展奠定了立法規(guī)范的基礎。硬件層面，2024年5月，國家集成電路產業(yè)投資基金三期正式成立，注冊資本達3440億元人民幣，規(guī)模超過前兩期總和（一期987億元，二期2042億元重點投向半導體產業(yè)“卡脖子”環(huán)節(jié)及高端計算芯片等領域。應用層面，2024年初的全國兩會政府工作報告中首次提出“人工智局重大科技項目，開展新技術新產品新場景大規(guī)模應用示范行動等。平安證券策略配置·策略深度報告請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經由未經許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內容。圖表3行情表現(xiàn)：2023年以來A股+美股人工智能行情表現(xiàn)與重要事件2021/122022/032022/062022/092022/122023/032023/062023/092023/122024/032024/062024/092024/12 A股：人工智能指數(shù)美股：納斯達克CTA人工智能指數(shù)（右）2021/122022/032022/062022/092022/122023/032023/062023/092023/122024/032024/062024/092024/122025.012024.022022.112023.04DeepseekR2024.022022.112023.04Sora模型發(fā)布2024.12-圖表4政策對比：2023年以來中美關于人工智能的產業(yè)政策類別主要內容《生成式人工智能服務管理暫行辦法》：堅持發(fā)展和安全并重、促進創(chuàng)新和依法治理相結合的原則，采取有效措施鼓勵生成式人工智能創(chuàng)新發(fā)展，對生成式人工智能服務實行2024年全國兩會政府工作報告：首次提出“人工智能+”行動，強調深化大數(shù)據、人工智能等研發(fā)國家集成電路產業(yè)投資基金三期正式成立，注冊資本達3440億元人民幣，規(guī)模超過前兩期總和黨的二十屆三中全會：完善推動“人工智能”等戰(zhàn)略性產業(yè)發(fā)展政策和治理體系，推進人工智能技之一，其中要求開展“人工智能+”行動，加強基礎研究和關鍵核心技術攻關，超芯片和技術限制請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經由未經許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內容。平安證券策略配置·策略深度報告《人工智能擴散暫行最終規(guī)則》：將全球全球國家分三級管控美國AI芯片和相關技術出口限拜登簽署首份人工智能的《國家安全備忘錄》：旨在鞏固和推進美國在人工智能領域的全球領導地位，利用人工智能實現(xiàn)國家安全目標，以及促進人工智能的安全性、可靠性和）：2.2產業(yè)格局：美國整體領先，中國加速趕超通過拆解產業(yè)鏈來看，目前中美AI產業(yè)的競爭合作格局呈現(xiàn)：美國整體領先，中國加速趕超的局面。1.AI基礎層：美國較中國領先，尤其是在高性能AI芯片領域較中國具有明顯優(yōu)勢。是核心，其次是AI服務器、存儲器、光模塊連接器等硬件設施。軟件平臺和數(shù)據服務主要以云計算服務商為核心，包括提供算力集群、數(shù)據中心、數(shù)據存儲和管理方案、云端開發(fā)工具和框架等服務支持AI模型的訓練和應用。廠商自研芯片，2023年GPU芯片的份額占比達74%，美國的英偉采用ASIC的設計思路，例如華為昇騰系列芯片便是為大規(guī)模深度學習模型訓練而設計的專用芯片，該技術架構的應用范圍和市場影響仍有待擴大。其次，中國在高端芯片制程上也較國際先進水平存在差距。目前，臺積電、英特爾、三星等國際廠商均已7nm以下的先進制程芯片的量產，其中臺積電是備、關鍵材料等方面的技術封鎖和供應限制，目前量產的最先進制程仍停留在中芯國際的14nm，未來還有較大的國產替代谷歌三家云計算廠商全球市場份額近七成，但中國國內的云計算市場仍以本土企業(yè)為主要供應商，包括阿里云、華為云、騰訊云等。隨著未來國內AI產業(yè)尤其是應用領域逐步滲透發(fā)展后，國內云計算廠商的業(yè)務增長空間仍可期待。2.AI模型層：中美差距正在逐步縮小，中國科技企業(yè)在高端算力不足的限制下加快算法創(chuàng)新。AI模型層以AI算法為主，主要涉及大模型的研發(fā)與優(yōu)化，包括通用技術（大模型、機器學習等）和領域技術（自然語言處理、計算機視覺和多模態(tài)等關鍵技術包括T學HAI實驗室發(fā)布的《2024年人工智能指數(shù)報告61個，中國有15個。但在美國對華禁售高性能算力芯片的限制下，以DeepSeek、阿里巴巴等為代表的中國科技公司正在加快算法創(chuàng)新以彌補劣勢，2024年以來已經在加快推出具有國際競爭力的大模型，雙方差距有望繼續(xù)縮小。3.AI應用層：中美均在加快AI技術應用落地，中國有望憑借龐大市場規(guī)模、商業(yè)化能力等優(yōu)勢取得超越。AI應用層是AI技術落地的最終場景，包括垂直賦能行業(yè)應用或智能端側產品，包括AI+醫(yī)療、AI+金融、AI+制造等垂直應請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經由未經許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內容。平安證券策略配置·策略深度報告8圖表72023年全球頂尖大模型國家分布02023年全球頂尖大模型數(shù)量（個）新加坡以色列英國加拿大德國法國中國美國和智能端側落地，以進一步賦能企業(yè)生產和居民生活。從市場規(guī)模來看，中國擁有全球最大的移動互聯(lián)網用戶群體，在生產、電商、社交等一系列領域均存在豐富的商業(yè)化應用場景。根據Quest8圖表72023年全球頂尖大模型國家分布02023年全球頂尖大模型數(shù)量（個）新加坡以色列英國加拿大德國法國中國美國圖表5產業(yè)鏈圖譜：人工智能圖表6全球AI芯片市場主要產品類別份額占比2023年全球AI芯片市場份額占比云服務廠商外其他處理器芯片，如外其他處理器芯片，如Processing資料來源：FuturumIntelligen此次DeepSeek在模型層的算法實現(xiàn)方面取得本節(jié)將重點探討自2025年1月以來，以DeepSeek為代表的全球最新AI技術創(chuàng)新對產業(yè)鏈上下游發(fā)展前景的聚焦AI算力和AI應用兩個方面。3.1AI算力：國產模型重塑算力需求敘AI的三大要素為算力、算法和數(shù)據，在通用算法框架下，算力是AI競爭的核心。Deep請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經由未經許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內容。平安證券策略配置·策略深度報告習、蒸餾等算法創(chuàng)新，在保障模型能力的前提下，大幅減少了模型計算量和內存占用，提高了模型的算力利用率，降低了訓練成本和算力消耗。短期而言，DeepSeek通過算法創(chuàng)新提高算力利用率，沖擊了海外科技公司“堆算力”的訓練模式，引發(fā)了市場對訓練算力需求預期邊際放緩的擔憂。據DeepSeek公布的數(shù)據顯示，DeepSeekV3模型的訓練總計只需要278.8萬GPU小時，相當于在2048卡的H800GPU集群上訓練約2個月，合計開發(fā)成本約557.6萬美元，訓練算力僅為Llama3模型的十分率，這一創(chuàng)新可能倒逼全球科技公司調整模型訓練模式，更多采用類似技術路徑或加大算法創(chuàng)新來降低對高性能算力資源的依賴，進而導致短期AI大模型訓練算力需求的預期邊際放緩。圖表8DeepSeekV3的模型訓練成本遠低于海外頂尖大模型25000200002500020000500000.00.316.04327835.2TransformerTransformer20172018201920202021202220242023長期而言，AI算力需求增長的趨勢仍未改變。一方面，通用人工智能（AGI）的探索仍在持續(xù)，將繼續(xù)支撐訓練算力需求以AGI愿景的人工智能研究推動算力需求進入指數(shù)增長周期。尤其是2022年11月ChatGPT發(fā)布以來，隨著大規(guī)模的不斷擴大（從億級到萬億級以及多模態(tài)、跨領域任務的復雜性增加，模型訓練資源需求顯著提升。全球科技巨頭也在持續(xù)加碼AGI投入。2025年DeepSeek引爆市場后，美國四大科技巨頭仍谷歌、Meta的資本支出合計達2431億美元，同比增長63%；對于2025年的指引，微軟計劃資本支出將環(huán)比增加；亞馬遜計劃1000億美元資本支出，增速將接近30%；650億美元的資本支出，增速將達60%-75%。平安證券策略配置·策略深度報告請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經由未經許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內容。圖表9AI大模型對于算力需求將伴隨算法的創(chuàng)新長期增長-10Transformer(2017)-10Transformer(2017)50-5Tansformer(2017)奠定LLM基礎架構，AI算力需求增長加速Qwen2.5-72BQwen2.5-72B1993/011996/051999/082002/122006/032009/072012/102016/012019/052022/082025/12資料來源：OurWorldData，平安證券研究所圖表102025年美股科技巨頭繼續(xù)增加Capex投入（單位：億美元）202020212022202320242025（指引）2025年資本支出預計方向20627528441275633%45%83%22324631532352575028%63%35055458348177758%-17%61%314273373600~650AI技術應用、數(shù)據中心和AI硬23%69%-13%37%約60%~75%9302431/34%36%63%另一方面，AI技術創(chuàng)新將加速模型普及和應用，進而推動長期算力需求（尤其是推理側）增長。根據杰文斯悖論，技術進步在提高資源單位使用成本、提高資源利用效率的同時，相關產品價格或進一步降低并刺激需求大幅增長，隨著技術應用的普及，最終使得該資源的總消耗量增長。舉例來看，第一次工業(yè)革命時期，蒸汽機的發(fā)明顯著地提高了煤炭利用率，但隨著蒸汽機在工廠、交通運輸領域的廣泛使用，導致煤炭總需求和消耗量大幅增加。現(xiàn)代的節(jié)能技術也存在類似的悖論，例如，隨著汽車發(fā)動機技術的進步，汽車燃油效率不斷提高，居民使用汽車的成本降低，進而使得更多人購買汽車、增加駕駛里程數(shù)，導致汽車的總油耗可能不降反升。具體到AI領域，盡管DeepSeek通過算法創(chuàng)新提高了算力利用率，但也同時加速了大模型的普及和應用落地，模型推理工作的負載或進一步增加，有望推動AI算力的規(guī)模法則從預訓練向后訓練和推理階段擴展，支撐整體算力需求的長期增長。平安證券策略配置·策略深度報告請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經由未經許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內容。美國對華禁售高性能AI芯片的背景下，DeepSeek的算法創(chuàng)新有望進一步打開國產AI芯片自主可控的空間。AI芯片是AI算力的核心，2023年以來的半導體周期復蘇總體由AI算力需求驅動，未來AI算力需求的長期增長有望打開半導體產業(yè)空間。而隨著DeepSeek等科技公司在算法優(yōu)化上取得突破，國產AI芯片自主可控的空間有望進一步打開。尤其在AI應用加速普及之下，推理側算力需求有望進一步增加，而由于推理側對AI芯片的性能要求低于訓練側，國產芯片可以通過算法與硬件的協(xié)同優(yōu)化在性能上逐步縮小與國際領先水平的差距。根據智東西報道，目前已有16家國產AI芯片公司（包括華為昇騰、沐曦、天數(shù)智芯、摩爾線程、海光信息、壁仞科技、太初元碁、云天勵飛、燧原科技、昆侖芯等）相繼宣布適配或上架DeepSeek模型服務，共同推動國產AI芯片在大模型訓練、推理等場景的應用，尤其是本地化部署的推理場景。2月11日，華為官方宣布，基于昇騰系列芯片的MindSpeed模型訓練加速庫已適配支持DeepSeekV3模型合一體機，深度適配DeepSeekV3&R1及蒸餾模型，預訓練、微調以及推理；其中，硬件端的智算節(jié)點使用華為AI推理服務器Atlas800IA2，搭載華為自研鯤鵬920處理器和昇騰910AI處理器，滿血版可以適配DeepSeekR圖表11全球半導體周期：2022-2024年半導體需求由AI發(fā)展驅動40PC臺式機互聯(lián)網浪潮AI汽車電子400圖表12華為DeepSeek本地化部署的FusionCubeA3000訓練/推理超融合一體機的部分配置參數(shù)華為DCSAI解決方案產品型號Ultra(滿血版)Pro(蒸餾版)Lite(蒸餾輕量版)DeepSeek-R1(671B)DeepSeek-V3(671B)DeepSeek-R1-Distill-Qwen-32BDeepSeek-R1-Distill-Llama-70BDeepSeek-R1-Distill-Qwen-1.5BDeepSeek-R1-Distill-Qwen-7BDeepSeek-R1-Distill-Llama-8BDeepSeek-R1-Distill-Qwen-14B請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經由未經許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內容。平安證券策略配置·策略深度報告token/s671B:191170B:330032B:49402*Atlas800IA21*Atlas800IA21*Atlas8003000(4*Atlas300IDuo)OceanStorDorado5500OceanStorDorado2100-DCSModelEngine、DCSeContainerDCSFusionCompute、DCSDME進一步拆解產業(yè)鏈結構，AI芯片設計、半導體設備和先進制程晶圓制造是國產AI芯片自主可控的重點環(huán)節(jié)。根據美國半最具價值的環(huán)節(jié)，而中國在這些環(huán)節(jié)的發(fā)展情況較美國仍存在一定差距。半導體設計方面，中國較美國仍存在差距，尤其是在包含高性能計算芯片（GPU等）的邏輯芯片領域仍以英偉達、AMD等美國公司為主導，2022年，美國在邏輯芯片設計環(huán)節(jié)的全球價值量份額達到65%，而中國在該環(huán)節(jié)的價值量份額僅為5%。半導體設備方面，中國仍較大程度依賴進口，尤其在光刻機、刻蝕機等關鍵設備上對美日荷的依賴較高，2022年，美國、日本和歐洲在半導體設計環(huán)節(jié)的全球價值量份10nm以下的晶圓制造產能目前仍以中國臺灣和韓國壟斷，預計隨著國產替代進程的加速，未來有望占據一定份額。圖表132022年全球半導體產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價值量份額：中國的半導體設計&設備<美國，中國的晶圓制造>美國半導體設計邏輯芯片存儲芯片半導體設備半導體材料 晶圓制造封裝測試68%65%5%11%4%3%9%41%9%5%18%4%17%25%3%4%7%60%47%3%26%3%24%5%6%各環(huán)節(jié)價值量總計0%10%20%30%40%50%60%70%80%請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經由未經許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內容。平安證券策略配置·策略深度報告圖表14全球晶圓制造產能：中國大陸在28nm以下的先進制程領域仍處劣勢2022年2032年預測28%28%20%69%2%37%47%40%29%30%25%4%6%6%5%4%2022年2032年預測28nm+2022年2032年預測8%10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%DeepSeek的開源和普及或直接利好云計算廠商短期來看，DeepSeek采用了最為寬松的MIT開源協(xié)議，允許云服務商低成本復制高性能大模型并進行商業(yè)化運營，分享DeepSeek的流量收益，進而帶動用戶增長和客群拓展。據智騰訊云、阿里云、百度智能云、火山引擎、京東云、聯(lián)通云、移動云、浪潮云州數(shù)碼、并行科技等）均宣布部署接入DeepSeek大模型。長期來看，DeepSeek代表的技術創(chuàng)新將加速AI應用普及，推動長期算力需求增長并賦能云計算廠商構建AI生態(tài)壁壘。據中國信通院2024年初發(fā)布的數(shù)據，2022-2023年，全球云計算市場規(guī)模在AI技術創(chuàng)新的驅動下從4910億美元增長至5864億美元，年同比增速呈現(xiàn)上升趨勢，2024-2027年整體市場規(guī)模預計仍將維持兩位數(shù)增長。從競爭格局來看，盡管目前全球云計算市場仍以美國科技巨頭為主導（如亞馬遜、微軟、谷歌等但中國云計算市場仍以國產企業(yè)（如阿里云、天翼云、移動云、華為云等）為主導，而DeepSeek為代表的國產AI技術創(chuàng)新有望進一步支持國產云計算廠商構建AI生態(tài)壁壘，進一步參與全球市場競爭。圖表16全球云計算市場份額以美國主導廠商2023年全球公有云廠商市占比廠商2023年中圖表16全球云計算市場份額以美國主導廠商2023年全球公有云廠商市占比廠商2023年中國公有云廠商市占比39%21%23%4%4%29%400020000全球云計算市場規(guī)模（億美元）—且—同比增速（右）202220232024E2025E2026E2027E20%平安證券策略配置·策略深度報告請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經由未經許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內容。DeepSeek為代表的“開源、高性能、低成垂類應用與端側智能落地值得重點關注。從成本角度來看，DeepSeek憑借訓練成本優(yōu)勢實現(xiàn)了低定價，R1模型API服務價格遠低于同期OpenAIo1API定價水平，大幅降低了企業(yè)接入AI技術的門檻。從開源角度來看，DeepSeek采用最為開放的MIT協(xié)議，允許企業(yè)和個人自由使用、修改甚至閉源其模型，有望進一步加速AI垂類應用的開發(fā)和普及，為各行業(yè)的深度賦能，同時加快AI技術與智能終端的融合，推動人形機器人和智能駕駛等前沿智能終端發(fā)展。而相較于美國，中國有望憑借龐大的市場規(guī)模優(yōu)勢和商業(yè)化能力在AI應用領域實現(xiàn)超越。圖表17DeepSeek-R1的API價格遠低于同類推理模型OpenAIo1O1類推理模型輸入輸出價格（元/1MTokens）4002000Deepseek-R1o1-mini4384384141輸入API價格（緩存命中）輸入API價格（緩存未命中）輸出API價格2025年，DeepSeek等AI技術創(chuàng)新有望加速AI垂類應用拓展，關注AI應用普及較快的計算機、運營商、金融以及應用普及有望加速的政府、制造、教育、醫(yī)療等行業(yè)。一方面，DeepSeek的高性能低成本大模型在短期加速了各行業(yè)AI模型的應用。根據Wind數(shù)據，截至2025年2月14日，已有98家A股上市公司宣布接入DeepSeek大模型，行業(yè)涵蓋計算機、傳媒、電子、通信、金融、醫(yī)療等。另一方面，DeepSeek有望倒逼其他AI企業(yè)重新考慮開源策略和降費，進而加速日，百度官方宣布將陸續(xù)推出文心大模型4.5系列，并于圖表182025年1-2月宣布接入或本地化部署DeepSeek大模型的部分A股上市公司股票代碼股票名稱行業(yè)接入情況301171.SZ完成DeepSeek-R1的私有化部600109.SH完成DeepSeek大模型的本地化部署測試，應用于信息檢300624.SZ已完成DeepSeek-R1模型適配，并將其融合到萬興喵影688039.SH688111.SHWPS智能寫作集成DeepSeek-WriterAP平安證券策略配置·策略深度報告請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經由未經許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內容。002230.SZ300229.SZ601728.SH600050.SH已全面接入DeepSeek開源大模型，針對熱門的Deep600941.SH600276.SH要求各部門制定DeepSeek的應用計劃，推動其在藥物設圖表20目前及未來三年AI對企業(yè)帶來的價值維度評分864202025年未來三年優(yōu)化用戶體驗提升決策速度提升洞察力產生更多精細化產品及服務提高資產利用率提高生產和研發(fā)效率圖表20目前及未來三年AI對企業(yè)帶來的價值維度評分864202025年未來三年優(yōu)化用戶體驗提升決策速度提升洞察力產生更多精細化產品及服務提高資產利用率提高生產和研發(fā)效率縮短流程事件增加收入降低成本圖表19中國人工智能行業(yè)應用滲透率（%）400互聯(lián)網金融運營商制造政府教育服務醫(yī)療以醫(yī)療行業(yè)為例，AI大模型可以賦能影像分析、輔助診斷、藥物研發(fā)、個性化醫(yī)療、遠程醫(yī)療等多個場景。其中，AI輔助診斷通過計算機視覺技術、深度學習等技術，能夠輔助醫(yī)生快速分析醫(yī)學影響，識別病變特征，進而提高診斷準確率。病理大模型RuiPath，模型基于瑞金醫(yī)院自有醫(yī)療數(shù)據，覆蓋全國90%癌種，將在未來賦能病理切片檢查、臨床診斷等多個場景。AI藥物研發(fā)通過機器學習等技術，快速識別潛在藥物靶點、提高化合物分子篩選效率，進而縮短新藥研發(fā)周期、動其在藥物設計研發(fā)、輔助病理診斷等領域的落地。智能駕駛也是未來AI端側落地的重要場景之一，2025年高階智能駕駛有望加速滲透。技術層面來看，AI技術創(chuàng)新有望加速智能駕駛解決方案的迭代和普及。隨著AI大模型創(chuàng)新的加駕駛技術方案的迭代速度有望進一步加快，智駕成本也有望下降。DeepSeek爆火后，比亞迪、吉利汽車、東風汽車等主平安證券策略配置·策略深度報告請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經由未經許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內容。要車企已經陸續(xù)宣布接入DeepSeek大模型。用車自動駕駛測試上路做出了具體規(guī)定，支持L3級以上自動駕駛車輛用于個人乘用車、出租車、城市公共汽電車等。車企端來看，頭部車企正在積極布局高階智能駕駛普及，2025年城市高階智能駕駛有望加速滲透15-20萬元車型，需求放研和與第三方智駕供應商合作兩種方式，技術路徑自2023年以來逐步從高速NOA（NavigateonAutopilot，導航輔助駕駛）向城市NOA過渡推進，中美主要車企也在加速城市NOA的公測/推送進程召開智能化戰(zhàn)略發(fā)布會，正式推出“天神之眼”高階智駕系統(tǒng)，并宣布旗下全系車型均將搭載“天神之眼”高階智駕系統(tǒng)，最低覆蓋至7萬元級別的車型。作為全球銷量領先的車企，比亞迪此次“全民智駕戰(zhàn)略”有望進一步加速高階智駕的普及。圖表21中美主要車企智能駕駛城市NOA智駕供應商方式主機廠代表車型開啟城市NOA公測/推送時間//尊界（預計2025年上市）/Momenta//圖表23比亞迪“天神之眼”覆蓋全系車型圖表23比亞迪“天神之眼”覆蓋全系車型價位車型20萬級別：全系標配資料來源：比亞迪，平安證券研究所圖表222025年城市NOA有望滲透至15-20萬市場30%25%20%15%10% 24/0124/0224/0324/0424/0524/0624/0724/0824/0924/10—U—國內15-20萬元城市NOA汽車滲透率24.8%24.7%24.7%21.2%21.2%24/0124/0224/0324/0424/0524/0624/0724/0824/0924/10—U—國內15-20萬元城市NOA汽車滲透率24.8%24.7%24.7%21.2%21.2%19.7%15.5%15.6%3.1%0.00%0.03%0.41%0.63% 2.1%——國內20-25萬元城市NOA汽車滲透率平安證券策略配置·策略深度報告請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經由未經許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內容。人形機器人作為AI端側落地的重要載體之一，2025年有望迎來量產的關鍵時間節(jié)點。AI的計算機視覺、語音識別、自然語言處理等技術為人形機器人提供了感知、決策、學習和交互的能力。DeepSeek所代表的高性能低成本大模型或進一步加速人形機器人的AI技術應用，并進而帶動產業(yè)鏈內相關賽道的景氣向上，包括核心零部件的電機、減速器、傳感器、控制器、芯片等以及軟件系統(tǒng)、動力電池等，未來應用場景有望進一步拓展至工業(yè)生產、物流倉儲、服務等領域。從產業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀來看，目前中美兩國的主要科技巨頭均在積極布局人形機器人賽道，如特斯拉、英偉達、華為、小米等；一批優(yōu)質初創(chuàng)公司也在逐步涌現(xiàn)，如美國的Figure、中國的宇樹科技等。根據政策規(guī)劃和部分公司計劃，2025年有望成為器人OptimusGen2的量產計劃：2025年預計量產數(shù)千臺，并在特斯拉工廠進行初步測試；2026年量產目標增至5萬-10內人形機器人整機產品達到國際先進水平，并實現(xiàn)批量生產；企業(yè)層面，2025年1月，優(yōu)必選表示目前已收到車廠超過500臺工業(yè)機器人WalkerS的意向訂單，預計將于2025年二季度具備規(guī)模化交付條件。圖表24中美主要人形機器人公司的最新產品及量產計劃公司特斯拉Figure優(yōu)必選宇樹科技國家美國美國企業(yè)性質上市公司初創(chuàng)企業(yè)上市公司初創(chuàng)企業(yè)最新型號OptimusGen2Figure02WalkerS1UnitreeG1發(fā)布時間2023年12月2024年8月2024年10月2024年5月技術參數(shù)采用特斯拉自研執(zhí)行器和傳感器全新設計的雙足結構；結合自動駕駛系統(tǒng)FSD(FullSelf-Driving)、Autopilot等神經網絡技術和動態(tài)平衡算法，實現(xiàn)更穩(wěn)定的行走和靈活的動態(tài)調整。通過與OpenAI合作訓練的定制AI模型，實現(xiàn)了與人類的自然對話能力，支持自主行走、物體操作和復雜環(huán)境下的任務執(zhí)行，配備360°多模態(tài)感知系統(tǒng)，包括集成化頭部設計、雙耳魚眼相機和3D立體視覺技術，以及仿人靈巧手和6個陣列式觸覺壓力傳感器。已進入比亞迪工廠執(zhí)行搬運任務可進行高難度的動態(tài)動作，如動態(tài)站起、坐下折疊、舞棍等。基于深度強化學習和仿真訓練。應用場景工業(yè)制造、物流倉儲、服務領域工業(yè)制造、物流倉儲、服務領域工業(yè)制造、物流倉儲服務領域量產計劃2025年量產數(shù)千臺，并在特斯拉工廠進行初步測試。2026年目標量產5萬至10萬臺，2027年計劃再增加10倍產能。2025年量產數(shù)千臺Figure02人形機器人，預計未來4年訂單需求達10萬臺。2025年實現(xiàn)WalkerX的量產交付。目前已與東風、比亞迪等車企達成訂單合作。2025年實現(xiàn)人形機器人G1的樣機平安證券策略配置·策略深度報告請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經由未經許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內容。四、市場：中國科技資產價值重估，關注國產AI算力+應用普及綜合來看，2025年中國人工智能初創(chuàng)企業(yè)DeepSeek的爆火，或進一步重構全球AI競爭格局并影響AI產業(yè)發(fā)展前景：AI算力方面，DeepSeek為代表的算法創(chuàng)新進一步提高了算力利用率，沖擊了海外科技公司模型訓練階段“堆算力”的發(fā)長期算力需求增長趨勢仍將不變，尤其是推理側算力需求空間或進一步拓寬。對于產業(yè)鏈主要環(huán)節(jié)的影響來看，在美國對片公司（包含華為昇騰、海光信息等）均已官方宣布與DeepSeek合作，AI芯片設計、半導體設備和先進制程晶圓廠是國產AI芯片自主可控的重點環(huán)節(jié)；另外，DeepSeek的開源和普及也將利算巨頭（包括華為云、天翼云、騰訊云、阿里云）以及12家獨立云及智算企業(yè)均已部署接入DeepSeek大模型。(2圖表25中美上市公司關注名單：AI算力(2市場表現(xiàn)估值基本面產業(yè)鏈環(huán)節(jié)公司代碼公司名稱2023年至今漲跌幅(%，截至2025/2/20)2025年初至今漲跌幅(%，截至2025/2/20)總市值(億元人民幣，截至2025/2/20)最新PE(截至2025/2/225年預測PE(截至2025/2/20)26年預測PE(截至2025/2/20)2024年三季報凈利潤(億元人民幣)2024年三季報凈利潤增速(%)2024年三季報ROE(%)25年預測截至2025/2/20)26年預測截至2025/2/20)半導體NVDA.O英偉達859.4859.44.3246064.954.449.032.11254.4491.652.573.558.5AMD.O超威半導體76.35.5)13267.440.330.281.2519.82.08.09.6設計688256.SH寒武紀-U1033.61033.6(6.0)2582.0(337.4)8203.1540.2(7.2)(14.1)7.0688041.SH海光信息240.0(9.1)3164.680.569.27.7AI芯片半導體制造TSM.N臺積電74422.828.521.91731.230.10981.HK中芯國際200.53697.464.248.527.0(47.1)2.84.0半導體設備ASML.O阿斯麥38.6 20986.636.929.424.3382.1(15.8)002371.SZ北方華創(chuàng)2434.344.431.324.344.654.721.021.4688012.SH中微公司 1276.582.9(21.3)4.9AI服務器/存儲等AI服務器DELL.N戴爾212.94.55451.7000977.SZ浪潮信息2.2932.740.732.427.067.16.8603019.SH中科曙光233.41068.357.640.34.0存儲美光科技22.622.68244.029.69.6(7.8)97.5(0.2)20.7603986.SH兆易創(chuàng)新26.0852.6云計算云計算MSFT.O微軟76.7(1.1)221841.333.432.528.34689.826.426.131.828.8AMZN.O亞馬遜169385.339.934.228.12750.098.220.4GOOGL.O谷歌(2.5)161336.722.520.75156.238.623.429.526.49988.HK阿里巴巴-W45.221190.024.8766.456.07.53896.HK金山云377.1351.6(16.7)(64.3)(134.3)(17.7)6.5(33.8)6.7000938.SZ紫光股份51.95.9842.939.328.38.8數(shù)據/網絡服務等EQIX.O易昆尼克斯49.4(0.3)6562.858.16.1300738.SZ奧飛數(shù)據73.652.2(13.6)3.38.0運營商601728.SH中國電信 7155.921.920.3293.08.0600050.SH中國聯(lián)通46.31971.65.96.2600941.SH中國移動78.0(6.6)23759.51英偉達產業(yè)鏈服務器601138.SH工業(yè)富聯(lián)5.24492.0光模塊300308.SZ中際旭創(chuàng)491.9(7.3)1283.127.737.521.231.528.3300476.SZ勝宏科技325.7467.655.024.67.630.59.2002463.SZ滬電股份263.6 6.8 812.131.423.522.9AI應用方面，DeepSeek代表的“開源、高性能、低成本”大模型將進一步降低AI技術使用門檻。一方面，這將加速AI垂類應用的開發(fā)與普及，為計算機、運營商、金融、政府、制造、教育、醫(yī)療等行業(yè)深度賦能。另一方面，有望推動AI技術與智能終端的深度融合，加速人形機器人和智能駕駛等前沿領域的發(fā)展，產品需求放量后有望直接利好產業(yè)鏈相關賽道。根據政策導向和主要企業(yè)規(guī)劃，2025年人形機器人有望迎來量產關鍵時間節(jié)點。美國的特斯拉于年初已公布人形機器人平安證券策略配置·策略深度報告請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經由未經許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內容。20/24OptimusGen2的2025-2027年的量產計劃，中國的優(yōu)必選表示將于2025年二季度具備人形機器人Walke付條件；高階智能駕駛也有望在2025年加速普及，比亞迪于2025年2月20日宣布旗下全系車型均將搭載“天神之眼”高階智駕系統(tǒng)，最低覆蓋至7萬元級別車型。圖表26中美上市公司關注名單：AI垂類應用市場表現(xiàn)估值基本面類別公司代碼公司名稱2023年至今漲跌幅(%，截至2025/2/20)2025年初至今漲跌幅(%，截至2025/2/20)總市值(億元人民幣，截至2025/2/2最新PE(截至2025/2/225年預測PE(截至2025/2/226年預測PE(截至2025/2/22024年三季報凈利潤(億元人民幣)2024年三季報凈利潤增速(%)2024年三季報ROE(%)25年預測ROE(%,截至2025/2/226年預測ROE(%,截至2025/2/2美股AI應用PLTR.OPALANTIR40.540.517873.6539.3430.9319.126.9229.18.5APP.OAPPLOVIN4173.64173.639.039.011174.898.879.962.968.7431.541.533.3AI+軟件300624.SZ萬興科技20.7941.9(0.1)(108.5)(0.4)6.17.6688039.SH當虹科技33.333.140.3(36.2)41.1(0.7)27.8(5.9)2.67.3300766.SZ每日互動487.7321.0241.2(547.0)AI+傳媒002354.SZ天娛數(shù)科54.0(12.3)329.5231.7(0.1)(163.2)(0.6)2.73.8300418.SZ昆侖萬維 7.7510.3297.7(6.3)(290.8)(4.2)2.03.1000681.SZ視覺中國22.093.90.8(33.3)AI+運營商601728.SH中國電信8.37155.921.920.3293.08.0600050.SH中國聯(lián)通46.35.96.2600941.SH中國移動78.0(6.6)237AI辦公/教育0268.HK金蝶國際(19.8)57.3443.8(304.6)310.94.9603533.SH掌閱科技50.76.895.2(254.0)66.6(0.4)(203.8)(1.5)2.75.3688111.SH金山辦公38.527.289.270.49.7002230.SZ科大訊飛64.0578.6(3.4)(445.9)(2.1)4.75.9AI+醫(yī)療0241.HK阿里健康(13.4)73.5854.769.354.644.7600276.SH恒瑞醫(yī)藥21.72966.254.444.5301230.SZ泓博醫(yī)藥36.453.754.8790.381.10.2(66.8)3.45.7688222.SH成都先導34.947.072.692.30.35.2AI+金融600109.SH國金證券(1.4)319.74.9300229.SZ拓爾思26.5231.4398.790.573.10.4平安證券策略配置·策略深度報告請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經由未經許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內容。21/2440123圖表27中美上市公司關注名單：AI端側應用（智能駕駛、人形機器人）40123市場表現(xiàn)估值基本面類別公司代碼公司名稱2023年至今漲跌幅(%，截至2025/2/20)2025年初至今漲跌幅(%，截至2025/2/20)總市值(億元人民幣，截至2025/2/2最新PE(截至2025/2/225年預測PE(截至2025/2/226年預測PE(截至2025/2/22024年三季報凈利潤(億元人民幣)2024年三季報凈利潤增速(%)2024年三季報ROE(%)25年預測ROE(%,截至2025/2/226年預測ROE(%,截至2025/2/2整車TSLA.O特斯拉87.787.7(12(12 81746.983.9334.5(32.5)6.8002594.SZ比亞迪 105252.423.523.09868.HK小鵬汽車-W6.1(20.1)(178.3)51.6(44.6)50.6(13.9)0.07.22015.HK理想汽車-W45.1(25.4)6.820.2智能駕駛9866.HK蔚來-SW(((3.0)645.3(3.0)(4.2)(6.0)(155.3)0.2(136.8)601127.SH賽力斯28.2(7.8)47.840.4276.029.943.134.9000625.SZ長安汽車2.30.6)26.235.8(63.8)4.9地平線機器人地平線機器人-W德賽西威保隆科技中科創(chuàng)達啟明星辰零部件、車載系統(tǒng)等9660.HK002920.SZ603197.SH300496.SZ002439.SZ1887.3(8.8)(47.4)(134.2)(3.3)(0.3) 735.936.926.921.446.523.623.60.536.22.5(26.6)8.0(2.8)306.22515.657.541.8(74.9)5.36.7(4.0219.875.923.3(2.1)(187.0)(1.8)7.58.2機器人本體TSLA.O特斯拉87.787.7(12(1281746.983.9334.5(32.5)6.89880.HK優(yōu)必選2.3376.9(30.6)(54.4)(105.0)(45.9)(16.6)人形機器人零部件300718.SZ長盛軸承3248.6248.6319.780.9(5.3)688017.SH綠的諧波7.2311.2441.4271.7202.90.6(18.9)601689.SH拓普集團7.343.732.126.022.339.9002050.SZ三花智控4.741.533.228.423.06.6301368.SZ豐立智能29.393.9910.70.2(46.6)603728.SH鳴志電器2.8345.5333.00.5(43.7)5.77.0300115.SZ長盈精密3.2359.353.041.533.35.938601100.SH恒立液壓6.043.535.930.02.2603501.SH韋爾股份6.572.641.833.123.8544.7002600.SZ領益智造2.5742.946.825.3(24.8)7.2688320.SH禾川科技114.779.1(87.7)212.0(0.8)(227.7)(5.8)2.15.1300124.SZ匯川技術3.740.932.527.433.5603662.SH柯力傳感32.1222.176.759.350.5(10.7)7.3從資本市場的反應來看，DeepSeek事件后，中美科技股的估值差有所收斂，云計算、AI應用的表現(xiàn)優(yōu)于AI芯片。分市場年2月20日，恒生科技指數(shù)累計上漲22.8%，A股的科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板指分別上漲7.0%和7.7調整后反彈，累計小幅收漲1.7%，年內累計漲跌幅來看，港股恒生科技指數(shù)已經領漲全球權益。分產業(yè)鏈環(huán)節(jié)來看，云計18.6%，而GPU指數(shù)僅上漲4.0%，疊加近期人形機器人和智能駕駛產業(yè)相關催化的增加，人形機器人、智能數(shù)上漲24.6%和15.9%；美股方面，標普半導體精選指數(shù)下跌3.6%，而標普軟件和服務指數(shù)小幅上漲0.5%，英偉達、AMD、臺積電的股價在DeepSeek爆火后均在短期出現(xiàn)明顯調整。請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經由未經許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內容。22/24平安證券策略配置·策略深度報告圖表28DeepSeek事件后中美科技股的估值差有所收斂4000200021/1222/0322/0622/0922/1223