注會財務成本管理-注會《財務成本管理》上機模擬試卷4單選題（共14題，共14分）(1.)已知A、B兩種證券報酬率的方差分別為0．81％和0．36％，它們之間的協方差為0．5％，（江南博哥）則兩種證券報酬率之間的相關系數為()。A.1B.0.3C.0.5D.0.93正確答案：D參考解析：根據題目條件可知A、B兩種證券報酬率的標準差分別為9％和6％，所以相關系數=0．5％／(9％×6％)=0．93。(2.)下列關于債券價值的說法中，不正確的是()。A.隨著到期時間的縮短，折現率變動對債券價值的影響越來越小B.對于每間隔一段時間支付一次利息的債券而言，隨著到期時間的縮短，債券價值會呈現周期性波動C.當折現率高于票面利率時，債券價值高于債券面值D.當折現率等于債券利率時，債券價值就是其面值正確答案：C參考解析：當折現率高于票面利率時，債券價值低于債券面值，選項C的說法不正確。(3.)下列關于利息抵稅的表述中，正確的是()。A.抵稅來源于債務利息、資產折舊、優先股股利的抵稅作用B.當企業負債率較低且其他條件不變的情況下，提高公司所得稅稅率可以增加抵稅的價值，從而提高企業價值C.當企業負債率低且其他條件不變的情況下，適當增加企業負債額可以增加抵稅的價值，從而提高企業價值D.企業選用不同的固定資產折舊方法并不會影響抵稅的價值正確答案：C參考解析：優先股股利是稅后扣除，不能抵減所得稅，因此不具有抵稅作用，選項A錯誤。利息抵稅=利息×所得稅稅率，如果單純從這個公式來分析，似乎提高公司所得稅稅率可以增加抵稅的價值，從而提高企業價值，但要考慮到由于企業負債率較低，在利息率不變的情況下，利息抵稅受因公司所得稅稅率提高而增加的影響較小，即通過增加抵稅的價值，從而提高企業價值的效果不明顯；同時，在其他條件不變的情況下，提高公司所得稅稅率會使得營業所得的現金流量[EBIT×(1-所得稅稅率)]減少，進而使得企業價值降低。提高公司所得稅稅率可以增加抵稅的價值，但不一定提高企業價值，選項B錯誤。當企業負債率低且其他條件不變的情況下，適當增加企業負債額可以增加抵稅的價值，從而提高企業價值，這依據的是有稅情形下的MM第一命題，選項C正確。企業選用不同的固定資產折舊方法會影響折舊的數額，從而影響折舊抵稅的價值，選項D錯誤。(4.)233公司當前的銷售收入為10000萬元，經營杠桿系數為5，要使企業由盈利轉為虧損，銷售收入至少要降到()萬元。A.4000B.12000C.2000D.8000正確答案：D參考解析：由盈利轉為虧損時，說明息稅前利潤的變動率為-100％，根據經營杠桿系數的定義，可以算出銷售收入的變動率為=-100％／5=-20％，則銷售收入至少降到=10000×(1-20％)=8000(萬元)。(5.)在變動成本法下，下列不能作為制造邊際貢獻扣除項目的是()。A.固定制造費用B.變動銷售及管理費用C.固定銷售及管理費用D.變動制造費用正確答案：D參考解析：制造邊際貢獻=銷售收入-變動生產成本，所以，在變動成本法下，固定制造費用和非生產成本全部作為制造邊際貢獻的扣除項目。(6.)某企業的凈經營資產凈利率是50％，凈負債為15萬，股東權益為20萬，稅后利息費用為6萬，則該企業的權益凈利率為()。A.66.2％B.85.3％C.35.8％D.57.5％正確答案：D參考解析：凈財務杠桿=凈負債／股東權益=15／20=0．75，稅后利息率=稅后利息費用／凈負債=6／15=40％，權益凈利率=凈經營資產凈利率十(凈經營資產凈利率一稅后利息率)×凈財務杠桿(7.)甲上市公司發行每張面值為100元的優先股800萬張，每張發行價格為117元，規定的6個月的固定股息率為4%。發行時的籌資費用率為發行價格的1.5%。該公司適用的所得稅稅率為25%，則該優先股的資本成本率為()。A.6.73%B.7.06%C.7.35%D.8.26%正確答案：B參考解析：該優先股6個月的資本成本率=100×4%/［117×（1-1.5%）］=3.47%，則該優先股的資本成本率（有效年利率）=（1+3.47%）2-1=7.06%。(8.)股民甲以每股20元的價格購得G股票1000股，在G股票市場價格為每股15元時，上市公司宣布配股，配股價每股5元，股份變動比例為每股0．3股。假定不考慮新募集資金投資的凈現值引起的企業價值的變化，全部股東均參與配股。則一份配股權的價值為()元。A.2.21B.3.14C.2.31D.2.48正確答案：C參考解析：配股除權參考價=(配股前每股價格+股份變動比例×配股價格)÷(1+股份變動比例)=(15+0．3×5)÷(1+0．3)=12．69(元)配股權價值=(配股除權參考價-配股價格)／購買一股新股所需的股數=(12．69-5)／(1／0．3)=2．31(元)。(9.)甲公司機床維修費為半變動成本，機床運行100小時的維修費為250元，運行150小時的維修費為300元。機床運行時間為80小時時，維修費為()元。A.200B.220C.230D.250正確答案：C參考解析：根據250=a+100xb，300=a+150×b，可知，a=150，b=1，所以，機床運行時間為80小時時。維修費=150+80×1=230(元)。(10.)下列各項中不屬于判別一項成本是否歸屬責任中心的原則的是()。A.責任中心是否使用了引起該項成本發生的資產或勞務B.責任中心能否通過自己的行動能有效地影響該項成本的數額C.責任中心有權決定是否使用引起該項成本發生的資產或勞務D.責任中心能否參與決策并對該項成本的發生施加重大影響正確答案：A參考解析：通常，可以按以下原則確定責任中心的可控成本：第一，假如某責任中心通過自己的行動能有效地影響一項成本的數額，那么該中心就要對這項成本負責；第二，假如某責任中心有權決定是否使用某種資產或勞務，它就應對這些資產或勞務的成本負責；第三，某管理人員雖然不直接決定某項成本，但是上級要求他參與有關事項，從而對該項成本的支出施加了重要影響，則他對該成本也要承擔責任。(11.)甲公司的固定成本（包括利息費用）為1500萬元，資產總額為18000萬元，資產負債率為60%，負債平均利息率為3.5%，凈利潤為1200萬元，該公司適用的所得稅稅率為25%，則息稅前利潤對銷售量的敏感系數是()。A.1.68B.1.76C.1.57D.1.45正確答案：C參考解析：息稅前利潤對銷售量的敏感系數即經營杠桿系數，因此計算息稅前利潤對銷量的敏感系數即計算經營杠桿系數。息稅前利潤=凈利潤/（1-所得稅稅率）+利息=1200/（1-25%）+18000×60%×3.5%=1978（萬元），固定經營成本=固定成本-利息=1500-18000×60%×3.5%=1122（萬元），經營杠桿系數=（息稅前利潤+固定經營成本）/息稅前利潤=（1978+1122）/1978=1.57。(12.)A企業實行賒銷政策，2／10、n／30，則客戶放棄現金折扣的成本是()。A.32.88％B.36.73％C.28.69％D.25.58％正確答案：B參考解析：放棄現金折扣成本=折扣百分比／(1-折扣百分比)×360／(信用期-折扣期)=2％／(1-2％)×360／(30-10)=36．73％，故選項B正確。(13.)某公司2019年的利潤留存率為60％，凈利潤和股利的增長率均為6％。該公司股票的貝爾塔值為2，國庫券利率為4％，市場平均股票收益率為7％。則該公司2019年的本期市盈率為()。A.11.4B.10.6C.12.8D.13.2正確答案：B參考解析：本題的主要考查點是本期市盈率的計算。股權資本成本=4％+2×(7％-4％)=10％(14.)下列關于用量標準和價格標準的說法中，錯誤的是()。A.直接材料的價格標準，是預計下一年度實際需要支付的購進材料單位成本，包括發票價格、運費、檢驗等除正常損耗以外的成本B.直接材料的標準消耗量，是現有技術條件下生產單位產品所需的材料數量，包括必不可少的消耗以及各種難以避免的損失C.直接人工的用量標準是單位產品的標準工時，包括直接加工操作必不可少的時間，以及必要的間歇和停工.如工間休息、設備調整準備時間和不可避免的廢品耗用工時等D.如果企業采用變動成本計算，那么單位產品的標準成本中不包括固定制造費用的標準成本正確答案：A參考解析：直接材料的價格標準，是預計下一年度實際需要支付的購進材料單位成本，包括發票價格、運費、檢驗和正常損耗等成本，是取得材料的完全成本，所以選項A錯誤。多選題（共12題，共12分）(15.)下列關于應收賬款周轉率計算的說法中，不正確的有()。A.從理論上說，分子應該使用賒銷額而非營業收入B.分母應該使用應收票據及應收賬款凈額C.分母應該使用應收票據及應收賬款年末余額D.從理論上說，分子應該使用營業收入而非賒銷額正確答案：B、C、D參考解析：從理論上講，應收賬款是賒銷引起的，其對應的是營業收入中的賒銷部分，而非全部。因此，計算時應使用賒銷額而非營業收入，選項A的說法正確，選項D的說法不正確；如果分母使用已經計提壞賬準備后的應收票據及應收賬款凈額計算，其結果是，計提的壞賬準備越多，計算的應收賬款周轉次數越多、天數越少。這種周轉次數增加、天數減少不是業績改善的結果，反而說明應收賬款管理欠佳。因此，如果壞賬準備的金額較大，就應進行調整，或者使用未計提壞賬準備的應收票據及應收賬款進行計算，即選項B的說法不正確；報表中的應收票據及應收賬款是特定時點的存量，容易受季節性、偶然性和人為因素影響。在用應收賬款周轉率進行業績評價時，可以使用年初和年末的平均數，或者使用多個時點的平均數，以減少這些因素的影響。所以，選項C的說法不正確。(16.)下列關于內含報酬率法和現值指數法的說法中，正確的有()。A.都是根據相對比率來評價項目B.都需要借助資本成本C.對于現值指數法來說，折現率的高低有時會影響方案的優先次序D.計算內含報酬率時，不必事先估計資本成本正確答案：A、B、C、D參考解析：內含報酬率是一個百分數指標，所以，屬于相對比率指標。而現值指數等于未來現金流量現值除以原始投資額現值，因此，也是相對比率指標，所以，選項A的說法正確。根據計算公式可知，計算內含報酬率時，不必事先估計資本成本，計算現值指數時需要一個切合實際的資本成本，但是根據內含報酬率判斷項目的財務可行性時，需要一個切合實際的資本成本作為依據，所以，選項B和選項D的說法正確。計算現值指數時需要一個切合實際的資本成本，所以對于現值指數法來說，折現率的高低有時會影響方案的優先次序，所以，選項C的說法正確。(17.)下列各項質量成本中，屬于外部失敗成本的有()。A.處理顧客的投訴發生的成本B.問題產品的退還發生的成本C.問題產品的返修發生的成本D.出廠前檢測后返工發生的成本正確答案：A、B、C參考解析：外部失敗成本是指存在缺陷的產品流入市場以后發生的成本，如產品因存在缺陷而錯失的銷售機會，問題產品的退還、返修、處理顧客的不滿和投訴發生的成本。選項D是內部失敗成本。(18.)下列質量成本中，屬于預防成本的有()。A.檢測設備的折舊B.重新檢測成本C.教育培訓費用D.標準制定費用正確答案：C、D參考解析：預防成本指的是為了防止產品質量達不到預定標準而發生的成本，是為防止質量事故的發生，為了最大限度降低質量事故所造成的損失而發生的費用。一般地，預防成本發生在產品生產之前的各階段。這類成本包括質量工作費用、標準制定費用、教育培訓費用和質量獎勵費用。選項A屬于鑒定成本，選項B屬于內部失敗成本。(19.)甲公司持有有價證券的年利率為5%，公司的最低現金持有量為2000元，現金回歸線為8000元。根據確定最佳現金持有量的隨機模式，下列說法正確的有()。A.如果公司現有現金19000元，則不需要進行現金與有價證券的轉換B.如果公司現有現金20000元，則不需要進行現金與有價證券的轉換C.如果公司現有現金3000元，則需要出售有價證券5000元D.如果公司現有現金1000元，則需要出售有價證券7000元正確答案：A、D參考解析：H＝3R－2L＝3×8000－2×2000＝20000（元），公司現有現金19000元未達到現金持有量的上限，所以不需要進行現金與有價證券的轉換，選項A的說法正確。如果公司現有現金20000元，正好達到上限，需要進行調整，使得現金余額達到回歸線水平，即應購買有價證券20000－8000＝12000（元），選項B的說法不正確。如果公司現有現金3000元，介于上限和下限之間，所以不需要進行現金與有價證券的轉換，選項C的說法不正確。如果公司現有現金1000元，做題微信公眾號：金考典，低于下限，需要進行調整，使得現金余額達到回歸線水平，即應出售有價證券8000－1000＝7000（元），選項D的說法正確。(20.)在其他因素不變的情況下，當下列哪些變量增加時，看漲期權價值會上升。()A.股票市價B.執行價格C.股價波動率D.紅利正確答案：A、C參考解析：如果其他因素不變，股票市價上升，看漲期權的價值也上升；執行價格上升，看漲期權價值下降，因此，選項A正確，選項B錯誤。股價的波動率增加會使期權的價值增加，因此，選項C正確。支付紅利增加，股票市價下跌，看漲期權價值下降，因此選項D錯誤。(21.)甲企業2019年的可持續增長率為10%，2020年不增發新股和回購股票，營業凈利率、總資產周轉率、利潤留存率、資產負債率保持不變，則()。A.2020年實際銷售增長率為10%B.2020年權益凈利率為10%C.2020年內含增長率為10%D.2020年可持續增長率等于10%正確答案：A、D參考解析：由于滿足可持續增長的假設條件，2020年的可持續增長率等于2019年的可持續增長率，2020年的實際銷售增長率也等于2019年的可持續增長率。(22.)在其他條件不變的情況下，下列關于證券市場線的表述中，正確的有()。A.風險厭惡感增強，證券市場線的斜率變大B.預期通貨膨脹率上升，證券市場線的截距變大C.風險厭惡感增強，證券市場線的截距變大D.預期通貨膨脹率上升，證券市場線的斜率不變正確答案：A、B、D參考解析：證券市場線的斜率即市場風險價格（Rm-Rf），風險厭惡感增強，市場風險價格變大，即證券市場線的斜率變大，選項A正確；證券市場線的截距即無風險報酬率，無風險報酬率等于純粹利率加上預期通貨膨脹率，預期通貨膨脹率上升，無風險報酬率上升，即證券市場線的截距變大，選項B正確；風險厭惡感增強，影響證券市場線的斜率，不影響無風險報酬率，即不影響證券市場線的截距，選項C錯誤；預期通貨膨脹率上升，無風險報酬率上升，無風險資產和市場組合要求的報酬率等額上升，即證券市場線的斜率不變，選項D正確(23.)下列各項中，以生產預算為編制基礎的有()。A.直接材料預算B.直接人工預算C.變動制造費用預算D.制造費用預算正確答案：A、B、C參考解析：直接材料預算、直接人工預算、變動制造費用預算是以生產預算為基礎編制的。制造費用預算分為變動制造費用預算和固定制造費用預算，而固定制造費用預算需要逐項進行預計，通常與本期產量無關。因此，選項D錯誤。(24.)某產品單價8元，單位變動成本5元，固定成本3000元，計劃產銷量1000件，欲實現目標利潤1000元，應()。A.提高單價1元B.降低單位變動成本1元C.減少固定成本1000元D.提高單價0.5元，同時提高產銷量100件并減少固定成本200元正確答案：A、B、C參考解析：利潤=(單價-單位變動成本)×銷量-固定成本，單價提高1元，則有(9-5)×1000-3000=1000(元)，所以選項A正確；單位變動成本降低1元，則有(8-4)×1000-3000=1000(元)，所以選項B正確；固定成本減少1000元，則有(8-5)×1000-2000=1000(元)，所以選項C正確；提高單價0．5元，同時提高產銷量100件并減少固定成本200元，則有(8．5-5)×1100-2800=1050(元)，所以選項D不正確。(25.)甲投資中心目前的稅前經營利潤為1000萬元，平均凈經營資產為10000萬元，要求的稅前投資報酬率為12%。計劃追加投資1200萬元，預計每年將增加200萬元稅前經營利潤。則下列說法正確的有()。A.追加投資前甲中心的投資報酬率為10%B.追加投資前甲中心的剩余收益為200萬元C.追加投資后甲中心的投資報酬率為10.71%D.追加投資后甲中心的剩余收益為144萬元正確答案：A、C參考解析：追加投資前甲中心的投資報酬率＝（1000/10000）×100%＝10%追加投資前甲中心的剩余收益＝1000－10000×12%＝－200（萬元）追加投資后甲中心的投資報酬率＝[（1000＋200）/（10000＋1200）]×100%＝10.71%追加投資后甲中心的剩余收益＝1000＋200－（10000＋1200）×12%＝－144（萬元）(26.)以下關于內部轉移價格的表述中，正確的有()。A.協商型內部轉移價格一般不高于市場價，不低于變動成本B.協商型內部轉移價格主要適用于分權程度較高的企業C.成本型內部轉移價格是指以企業基期實際成本為基礎加以調整計算的D.價格型內部轉移價格不適用于人為利潤中心正確答案：A、B參考解析：成本型內部轉移價格是指以標準成本等相對穩定的成本數據為基礎制定的內部轉移價格，選項C錯誤；價格型內部轉移價格一般適用于內部利潤中心，無論人為利潤中心還是自然利潤中心都適用，選項D錯誤。問答題（共6題，共6分）(27.)某企業每年需用甲材料250000千克，單價10元/千克，目前企業每次訂貨量和每次訂貨成本分別為50000千克和400元/次。要求：(1)該企業每年存貨的訂貨成本為多少?(2)若單位存貨的年儲存成本為0．1元/千克，企業存貨管理相關最低總成本控制目標為4000元，則企業每次訂貨成本限額為多少?(3)若企業通過測算可達第(2)問的限額，其他條件不變，則該企業的經濟訂貨批量為多少?此時存貨占用資金為多少?(4)交貨期為10天，如果供應中斷，單位缺貨成本為40元，交貨期內延遲天數及其概率分布如下。結合(3)計算含有保險儲備量的再訂貨點(一年按360天計算，日平均需求量不足1千克，按1千克計算)。正確答案：參考解析：(1)年訂貨成本=250000／50000×400=2000(元)(2)K=TC(Q*)2／(2×D×Kc)=40002／(2×250000×0．1)=320(元／次)存貨占用資金=(Q*／2)×P=40000／2×10=200000(元)(4)TC(S，B)=Ku?S?N+B?Kc全年訂貨次數=250000／40000=6．25(次)日平均需求量=250000／360=695(千克)①設保險天數=0，即B=0，再訂貨點=695×10=6950(千克)。S=695×20％+2×695×10％+3×695×5％+4×695×5％=521．25(千克)TC=40×521．25×6．25=130312．5(元)②設保險天數=1天，即B=695千克，再訂貨點=695×10+695=7645(千克)。S=695×10％+2×695×5％+3×695×5％=243．25(千克)TC=40×243．25×6．25+695×0．1=60882(元)③設保險天數=2天，即B=695×2=1390(千克)，再訂貨點=695×10+1390=8340(千克)。S=695×5％+2×695×5％=104．25(千克)TC=40×104．25×6．25+1390×0．1=26201．5(元)④設保險天數=3天，即B=695×3=2085(千克)，再訂貨點=695×10+2085=9035(千克)。S=695×5％=34．75(千克)TC=40×34．75×6．25+2085×0．1=8896(元)⑤設保險天數=4天，即B=695×4=2780(千克)，再訂貨點=695×10+2780=9730(千克)。S=0TC=2780×0．1=278(元)因此，應選擇保險天數為4天，即保險儲備量為2780千克，再訂貨點為9730千克的方案，其相關成本最低。(28.)甲公司是一家制造業企業，只生產和銷售一種產品，公司實行標準成本制度，定期進行標準成本差異分析。甲公司生產能量13000套，2020年9月實際生產12500套。其他相關資料如下：(1)實際消耗量(2)標準成本資料要求：(1)計算直接材料的價格差異、數量差異和成本差異。(2)計算直接人工的工資率差異、效率差異和成本差異。(3)計算變動制造費用的耗費差異、效率差異和成本差異。(4)計算固定制造費用的耗費差異、閑置能量差異、效率差異和成本差異。(5)計算產品成本差異總額和單位成本差異。正確答案：參考解析：(1)①直接材料的價格差異=(5-4)×60000=60000(元)(U)②直接材料的數量差異=(60000-12500×4．5)×4=15000(元)(U)③直接材料的成本差異=5×60000-12500×4．5×4=75000(元)(U)(2)①直接人工的工資率差異=(50-47．5)×10000=25000(元)(U)②直接人工的效率差異=(10000-1×12500)×47．5=-118750(元)(F)③直接人工的成本差異=10000×50-12500×1×47．5=-93750(元)(F)(3)①變動制造費用的耗費差異=(28-30)×15000=-30000(元)(F)②變動制造費用的效率差異=(15000-12500×1．3)×30=-37500(元)(F)③變動制造費用的成本差異=28×15000-30×12500×1．3=-67500(元)(F)(4)①固定制造費用的耗費差異=19×15000-20×13000×1．4=-79000(元)(F)②固定制造費用的閑置能量差異=20×13000×1．4-20×15000=64000(元)(U)③固定制造費用的效率差異=(15000-12500×1．4)×20=-50000(元)(F)④固定制造費用的成本差異=19×15000-20×12500×1．4=-65000(元)(F)(5)①成本差異總額=75000-93750-67500-65000=-151250(元)②單位成本差異=-151250／12500=-12．1(元／平方米)。(29.)大華公司長期以來只生產甲產品，有關資料如下：資料一：2019年度甲產品實際銷售量為900萬件，銷售單價為45元，單位變動成本為24元，固定成本總額為4200萬元，假設2020年甲產品單價和成本性態保持不變。資料二：公司預測2020年的銷售量為918萬件。資料三：為了提升產品市場占有率，公司決定2020年放寬甲產品銷售的信用條件，延長信用期，預計銷售量將增加180萬件，收賬費用和壞賬損失將增加525萬元，應收賬款平均周轉天數將由36天增加到54天，年應付賬款平均余額將增加750萬元，資本成本率為6％。資料四：2020年度公司發現新的商機，決定利用現有剩余生產能力，并添置少量輔助生產設備，生產一種新產品乙，為此每年增加專屬成本900萬元。預計乙產品的年銷售量為450萬件，銷售單價為42元，單位變動成本為30元，與此同時，甲產品的銷售會受到一定沖擊，其年銷售量將在原來基礎上減少300萬件。假設1年按360天計算。要求：(1)根據資料一，計算2019年度下列指標：①邊際貢獻總額；②保本點銷售量；③安全邊際額；④安全邊際率。(2)根據資料一和資料二，完成下列要求：①計算2020年經營杠桿系數；②預測2020年息稅前利潤增長率。(3)根據資料一和資料三，計算公司因調整信用政策而預計增加的相關收益(邊際貢獻)、相關成本和相關利潤，并據此判斷改變信用條件是否對公司有利。(4)根據資料一和資料四，計算投產新產品乙為公司增加的息稅前利潤，并據此作出是否投產新產品乙的經營決策。正確答案：參考解析：(1)①邊際貢獻總額=900×(45-24)=18900(萬元)②保本點銷售量=4200／(45-24)=200(萬件)③安全邊際額=(900-200)×45=31500(萬元)④安全邊際率=(900-200)／900=77．78％(2)①2020年的經營杠桿系數=18900／(18900-4200)=1．29②預計2020年銷售量增長率=(918-900)／900×100％=2％預測2020年息稅前利潤增長率=1．29×2％=2．58％(3)增加的相關收益=180×(45-24)=3780(萬元)增加的應收賬款應計利息=(900+180)×45／360×54×(24／45)×6％-900×45／360×36×(24／45)×6％=103．68(萬元)增加的應付賬款節約的應計利息=750×6％=45(萬元)增加的相關成本=525+103．68-45=583．68(萬元)增加的相關利潤=3780-583．68=3196．32(萬元)改變信用條件后公司利潤增加，所以改變信用條件對公司有利。(4)增加的息稅前利潤=450×(42-30)-900-300×(45-24)=-1800(萬元)投資新產品乙后公司的息稅前利潤會減少，所以不應投產新產品乙。(30.)公司計劃平價發行可轉換債券，該債券每張售價為1000元，期限20年，票面利率為10％，轉換比率為25，不可贖回期為10年，10年后的贖回價格為1120元，市場上等風險普通債券的市場利率為12％。A公司目前的股價為25元／股，預計以后每年的增長率為5％。剛剛發放的現金股利為1．5元／股，預計股利與股價同比例增長。公司的所得稅稅率為25％。已知：(P／A，12％，17)=7．1196，(P／F，12％，17)=0．1456，(F／P，5％，3)=1．1576，(F／P，5％，8)=1．4775，(F／P，5％，10)=1．6289(P／A，12％，12)=6．1944，(P／F，12％，12)=0．2567，(P／A，10％，10)=6．1446，(P／F，10％，10)=0．3855，(P／A，12％，10)=5．6502，(P／F，12％，10)=0．3220要求：(1)計算該公司的股權資本成本。(2)分別計算該債券第3年和第8年年末的底線價值。(3)假定甲公司購入1000張，請確定第10年年末甲公司是選擇轉換還是被贖回。(4)假設債券在第10年年末被贖回，請計算確定A公司發行該可轉換債券的稅前籌資成本。(5)假設債券在第10年年末被贖回，判斷目前的可轉換債券的發行方案是否可行。如果不可行，只調整贖回價格，請確定至少應調整為多少元?(結果保留兩位小數)正確答案：參考解析：(1)股權資本成本=1．5x(1+5％)／25+5％=11．3％(2)第3年年末債券價值=1000×10％x(P／A，12％，17)+1000×(P／F，12％，17)=857．56(元)轉換價值=25x(F／P，5％，3)x25=723．5(元)第3年年末該債券的底線價值為857．56元。第8年年末債券價值=1000×10％x(P／A，12％，12)+1000×(P／F，12％，12)=876．14(元)轉換價值=25x(F／P，5％，8)x25=923．44(元)第8年年末該債券的底線價值為923．44元。(3)第10年年末轉換價值=25x(F／P，5％，10)x25=1018．06(元)由于轉換價值1018．06元小于贖回價格1120元，因此甲公司應選被贖回。(4)設可轉換債券的稅前籌資成本為i，則有：1000=100x(P／A，i，10)+1120×(P／F，i，10)當i=10％時：100×6．1446+1120×0．3855=1046．22當i=12％時：100×5．6502+1120×0．3220=925．66則：(i-10％)／(12％-10％)=(1000-1046．22)／(925．66-1046．22)解得：i=10．77％(5)由于10．77％就是投資人的報酬率，小于市場上等風險普通債券的市場利率12％，對投資者沒有吸引力，所以不可行。調整后稅前籌資成本至少應該等于12％。當稅前籌資成本為12％時：1000=100×(P／A，12％，10)+贖回價格×(P／F，12％，10)贖回價格=(1000-100×5．6502)／0．3220=1350．87(元)(31.)甲公司為擴大產能，擬平價發行分離型附認股權證債券進行籌資。方案如下：債券每份面值1000元，期限5年，票面利率4％，每半年付息一次；同時附送20張認股權證，認股權證在債券發行3年后到期，到期時每張認股權證可按10元的價格購買1股甲公司普通股股票。甲公司目前有發行在外的普通債券，5年后到期，每份面值1000元，票面利率6％，每半年付息一次，每份市價1000元(剛剛支付過最近一期利息)。公司目前處于生產經營的穩定增長期，可持續增長率5％，普通股每股市價12元，股東比債權人承擔更大風險所要求的風險溢價率為3．12％。公司適用的企業所得稅稅率為25％。要求：(1)計算公司普通債券的稅前資本成本；(2)計算股票的資本成本；(3)計算該分離型附認股權證債券的稅前資本成本；(4)判斷籌資方案是否合理，并說明理由；(5)計算使該分離型附認股權證債券籌資可行的票面利率范圍。正確答案：參考解析：(1)稅前資本成本=(1+6％／2)2-1=6．09％(2)股票的資本成本=6．09％×(1-25％)+3．12％=7．69％(3)3年后公司普通股每股市價=12×(1+5％)3=13．89(元)假設該分離型附認股權證債券的半年稅前資本成本為i，則：1000=1000×2％×(P／A，i，10)+(13．89-10)×20×(P／F，i，6)+1000×(P／F，i，10)當i=3％時，1000×2％×(P／A，3％，10)+(13．89-10)×20×(P／F，3％，6)+1000×(P／F，3％，10)=20×8．5302+3．89×20×0．8375+1000×0．7441=979．86(元)當i=2％時，1000×2％×(P／A，2％，10)+(13．89-10)×20×(P／F，2％，6)+1000×(P／F，2％，10)=20×8．9826+3．89×20×0．8880+1000×0．8203=1069．04(元)(i-2％)／(3％-2％)=(1000-1069．04)／(979．86-1069．04)解得：半年稅前資本成本i=2．77％稅前資本成本=(1+2．77％)2-1=5．62％(4)因為該分離型附認股權證債券的稅前資本成本5．62％小于公司普通債券的稅前資本成本6．09％，所以該籌資方案不合理。(5)設半年票面利率為i當半年稅前資本成本為3％時：1000×i×(P／A，3％，10)+(13．89-10)×20×(P／F，3％，6)+1000×(P／F，3％，10)=10001000×i×8．5302+3．89×20×0．8375+1000×0．7441=1000i=2．24％使籌資方案可行的最低票面利率=2×2．24％=4．48％股票稅前資本成本=7．69％／(1-25％)=10．25％當半年稅前資本成本為5％時：1000×i×(P／A，5％，10)+(13．89-10)×