第二章

證券交易：二級市場

2009股票的流通市場，也稱為二級市場、交易市場，是指對已經發行的股票進行買賣、轉讓和流通的市場。

第一節股票的流通市場一、股票流通市場的結構股票的交易市場主要由場內交易市場（證券交易所市場）和場外交易市場（也稱柜臺交易市場）構成。1.證券交易所市場：又稱場內市場，是指有由證券交易所組織的，集中交易、有固定的交易場所和交易活動時間的市場。提供公開交易的場所促進公平交易實施監管，促進交易公正（1）會員制證券交易所：由會員自愿出資共同組成，不以贏利為目的的社團法人。交易所由會員自愿共同經營、共擔費用，只有會員資格的券商才能進場交易。第一節股票的流通市場名次公司名稱交易總金額（億元）1中國銀河證券股份有限公司64121.232國泰君安證券股份有限公司60669.203海通證券股份有限公司45753.564國信證券有限責任公司44248.575申銀萬國證券股份有限公司41726.746廣發證券股份有限公司41591.787華泰證券股份有限公司35074.158招商證券股份有限公司33839.019中信建投證券有限責任公司30968.7710光大證券股份有限公司30741.65第一節股票的流通市場（2）公司制證券交易所：由股東出資組成，以贏利為目的的公司法人。股東可以是各類公司交易所的主要收入是收取證券上市費和證券交易傭金。2.場外交易市場指由在證券交易所外，由證券交易雙方議價成交的市場。柜臺交易市場：又稱店頭交易市場，是指通過券商營業網點的柜臺進行證券買賣的市場。第三市場：原來在證券交易所上市的證券移到場外進行交易所形成的市場。第四市場：作為機構投資者的買賣雙方直接聯系成交的市場。第一節股票的流通市場二、股票上市指證券發行者經批準后將其證券在交易所掛牌交易。停牌：暫時取消上市資格摘牌：取消上市資格。第一節股票的流通市場第一節股票的流通市場三、證券交易程序1.開戶(1)證券賬戶證券機構為投資者設立的，用于記錄投資者所持有的證券種類、名稱、數量等情況的賬戶。（2）資金賬戶委托證券營業部代理其買賣而開設的賬戶。現金賬戶保證金賬戶2.委托買賣第一節股票的流通市場(1)委托指令的基本內容投資者的證券賬號和資金賬號委托交易的類別委托交易證券的名稱及代碼委托交易證券的數量委托價格的方式委托有效期第一節股票的流通市場(2)委托價格的方式市價委托：投資者要求經紀商按當時的市場對方報價成交其委托。限價委托：投資者在委托經紀商買賣證券時，限定證券買入或賣出的價格，經紀商只能在投資者事先限定的價格內進行交易。停止損失市價委托：投資者委托經紀商在指定證券的價格上升或下降到某一指定價格時，按市價買進或賣出該種證券。停止損失限價委托：投資者委托經紀商在指定證券的價格上升或下降到某一指定價格時，按事先規定限價進行該種證券的交易。第一節股票的流通市場3.成交競價遵循“時間優先”和“價格優先”的原則。證券交易一般采用電腦集合競價和連續競價兩種方式。集合競價時，成交價格的確定原則為：1.在有效價格范圍內選取成交量最大的價位；2.高于成交價格的買進申報與低于成交價格的賣出申報全部成交；3.與成交價格相同的買方或賣方至少有一方全部成交。兩個以上價位符合上述條件的，上海證券交易所取其中間價為成交價，深圳交易所取距前收盤價最近的價位為成交價。集合競價的所有交易以同一價格成交。連續競價時，成交價格的確定原則為：1.最高買入申報與最低賣出申報價格相同，以該價格為成交價；2.買入申報價格高于即時揭示的最低賣出申報價格時，以即時揭示的最低賣出申報價格為成交價；3.賣出申報價格低于即時揭示的最高買入申報價格時，以即時揭示的最高買入申報價格為成交價。集合競價未成交的買賣申報，自動進入連續競價。買賣申報經交易主機撮合成交后，交易即告成立。

第一節股票的流通市場4.清算交割四、證券交易方式1.現貨交易：股票交易雙方在達成交易后，立即以現金或支票進行交割的交易方式。2.信用交易：保證金買空交易、賣空交易保證金買空交易（融資交易）：投資者在繳納部分保證金后，委托經紀人墊付其余款項，買入指定證券，然后投資者以證券做抵押，并支付墊付款的利息，在約定的時期內，以保證金項內用現金或賣出證券償還經紀人的墊付款項、利息和傭金的交易方式。保證金賣空交易（融券交易）：投資者向證券經紀人借入一定數量的證券，并將其賣出，以后在一定的期限內再買回這部分分墊付的證券，歸還經紀人并支付一定費用的交易方式。3.期貨交易：指證券交易買賣成交后，在約定時期內進行交割的一種交易方式。4.期權交易第二節股票價格指數一、股票價格指數的定義及編制要點股票價格指數是用來表示多種股票平均價格水平及其變動并且衡量股市行情的指標。編制股價指數時要考慮以下四點：(1)樣本股票必須具有典型性、普通性，為此，選擇樣本對應綜合考慮其行業分布、市場影響力、股票等級、適當數量等因素。(2)計算方法應具有高度的適應性，能對不斷變化的股市行情作出相應的調整或修正，使股票指數或平均數有較好的敏感性。(3)計算依據的口徑必須統一，一般均以交易所的收盤價為計算依據，但隨著計算頻率的增加，有的以每小時價格甚至更短的時間價格計算。(4)基期應有較好的均衡性和代表性。基期只有定的合適才具有可比性，才能使股價指數如實反映股市的變動情況。第二節股票價格指數二、股價指數的計算方式1.簡單算術平均法簡單算術平均法是計算出樣本股票報告期價格的算術平均值，得到該市期的價格水平，然后將各個時期的價格水平相比求出股票指數。計算公式為：

式中：Pmi—第m報告期第i種股票的價格n—組成股票指數的股票種類數第二節股票價格指數Pmi—第m報告期第i種股票的價格Poi—基期第i種股票的價格n—組成股票指數的股票種類數這種方法未考慮到各種采樣股票的發行量和交易量是不相同的，而這對整個股市股價的影響會不一樣，因此，計算出來的指數亦不夠準確。第二節股票價格指數

2.加權算術平均法加權平均法按照樣本股票在市場上的不同地位給予其不同的權數，這里的權數，可以是股票的成交量，發行量，或者其他可以反映股票地位的數字。加權平均法的計算公式為：

式中：P—股票的平均價格

Wi—第i種股票的權數

Pi—第i種股票的價格第二節股票價格指數若基期平均價格為P0，則加權平均價格指數I為：3.調整算術平均法股票市場上，上市公司經常會有增資和股票分割的行為，使股票的數量增加，股票的價格通常也會降低。為了解決這一問題，需要對簡單算術平均數的指數作必要的調整，一般使用除數修正法。除數修正法就是將原來分母調整為一個新的分母。具體做法是：用增資或拆股后各種股票的價格總和除以增資或拆股前一天的平均價格作為新的分母。公式如下：第二節股票價格指數三、世界主要的股價指數以及我國的股價指數1.道·瓊斯股票價格指數道·瓊斯股票指數是世界上歷史最為悠久，也是最具影響力、使用最廣泛的股票指數，它是在1884年由道·瓊斯公司的創始人查理斯·道開始編制的。其實質是股票價格平均數。它采用算術平均法進行計算編制而成的，其計算公式為：股票價格平均數=入選股票的價格之和/入選股票的數量現在的道·瓊斯股票價格平均指數是以1928年10月1日為基數，因為這一天收盤時的道·瓊斯股票價格平均指數恰好約為100美元.到1938年組成這個平均數指數的股票共有65種，并一直延續至今。第二節股票價格指數道·瓊斯股票價格平均指數共分為四組：（1）是工業平均股價指數。（2）運輸業平均股價指數。（3）公用事業平均股價指數，（4）綜合股價指數。它是綜合前三組股票價格平均指數所選用的、共65種股票而得出的綜合指數。在上述四組股票價格指數中，現在通常引用的是第一組——工業股票價格平均指數。2.標準·普爾股票價格指數它是由美國的最大的證券研究機構——標準·普爾公司從1923年開始編制發表的一種加權綜合指數。到1957年，這一股票價格指數的范圍擴大到500種股票第二節股票價格指數標準·普爾股價指數以1941年至1943年抽樣股票的平均市價為基期，以上市股票數為權數，按基期進行加權計算。以目前的股票市場價格乘以基期股票數為分母，相除之數再乘以10就是股票價格指數，即3.紐約證券交易所股票價格指數4.倫敦《金融時報》股票價格指數5.日經道·瓊斯股票指數6.香港恒生指數第二節股票價格指數7.上證綜合股票指數 上證綜合股票指數是由上海證券交易所編制的股票指數，1990年12月19日正式開始發布。該股票指數的樣本為所有在上海證券交易所掛牌上市的股票，其