綱

試大

”考

學問

基礎(chǔ)

“第期一貨章

概述

生品

及衍

期貨

第一節(jié)

發(fā)展

成及

的形

市場

生品

及衍

其次節(jié)期貨

征

要特

的主

生品

及衍

期貨

第三節(jié)

作用

能和

的功

生品

及衍

期貨

其次章

資者

及投

結(jié)構(gòu)

組織

市場

期貨

第一節(jié)

所

交易

期貨

其次節(jié)

算機構(gòu)

期貨結(jié)

第三節(jié)

構(gòu)

務(wù)機

及服

中介

期貨

第四節(jié)

資者

第三章期貨投

度

易制

貨交

及期

合約

期貨

第一節(jié)

約

其次節(jié)期貨合

制度

基本

市場

第三節(jié)期貨

流程

交易

第四章期貨

值

第一節(jié)套期保

原理

念及

的概

保值

其次節(jié)套期

類

的種

保值

第三節(jié)套期

果

值效

期保

及套

基差

第五章

交易

及套利

投機

期貨

第一節(jié)

機交易

期貨投

其次節(jié)

利交易

期貨套

第三節(jié)

策略

的基本

套利

第六章期貨

節(jié)期權(quán)

第一

型

本類

和基

特點

及其

其次節(jié)期權(quán)

素

響因

及影

價格

第三節(jié)期權(quán)

略

本策

的基

交易

第七章期權(quán)

生品

第一節(jié)外匯衍

期

其次節(jié)外匯遠

貨

第三節(jié)外匯期

換

幣互

及貨

掉期

第四節(jié)外匯

權(quán)

第八章外匯期

生品

及衍

期貨

第一節(jié)利率

因素

影響

價格

及其

期貨

其次節(jié)利率

應用

貨及其

第三節(jié)國債期

生品

類衍

利率

第九章其他

品

衍生

益類

他權(quán)

及其

期貨

第一節(jié)股指

貨

指期

及股

指數(shù)

其次節(jié)股票

易

值交

期保

貨套

第三節(jié)股指期

易

利交

及套

投機

期貨

第四節(jié)股指

期權(quán)

第十章權(quán)益類

格分析

第一節(jié)期貨價

解讀

行情

其次節(jié)期貨

分析

第三節(jié)基本面

析

技術(shù)分

第1章期貨及衍生品概述

第一節(jié)期貨及衍生品市場的形成及發(fā)展

一、期貨及相關(guān)衍生品

（一）期貨

1.期貨合約

期貨合約是期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來某一特定的時間和地點交割

肯定數(shù)量標的物的標準化合約。期貨合約包括商品期貨合約、金融期貨合約及其

他期貨合約。

2.標的物

期貨合約中的標的物即為期貨品種，期貨品種既可以是實物商品，也可以是

金融產(chǎn)品。標的物為實物商品的期貨合約稱作商品期貨，標的物為金融產(chǎn)品的期

貨合約稱作金融期貨。

（二）遠期

遠期，也稱為遠期合同或遠期合約。遠期合約是指交易雙方約定在將來的某

一確定時間，以確定的價格買賣肯定數(shù)量的某種標的資產(chǎn)的合約。

（三）互換（Swaps）

互換是指兩個或兩個以上當事人依據(jù)商定條件，在約定時間內(nèi)交換一系列現(xiàn)

金流的合約。遠期合約可以看成僅交換一次現(xiàn)金流的互換。互換的種類也就很多，

其中最常見也最重要的是利率互換和貨幣互換，此外還有商品互換、股權(quán)類互換、

遠期互換等等。

（四）期權(quán)（Options）

期權(quán)是一種選擇的權(quán)利，即買方能夠在將來的特定時間或者一段時間內(nèi)依據(jù)

事先約定的價格買入或者賣出某種約定標的物的權(quán)利。期權(quán)是賜予買方（或持有

者）購買或出售標的資產(chǎn)的權(quán)利，可以在規(guī)定的時間內(nèi)依據(jù)市場狀況選擇買或者

不買、賣或者不賣，既可以行使該權(quán)利，也可以放棄該權(quán)利。依據(jù)標的資產(chǎn)劃分,

常見的期權(quán)包括利率期權(quán)、外匯期權(quán)、股權(quán)類期權(quán)和商品期權(quán)等。

二、現(xiàn)代期貨市場的形成

（一）期貨市場的萌芽

一般認為，期貨交易最早萌芽于歐洲。期貨交易萌芽于遠期交易。交易方式

的長期演進，尤其是遠期現(xiàn)貨交易的集中化和組織化，為期貨交易的產(chǎn)生和期貨

市場的形成奠定了基礎(chǔ)。

（二）現(xiàn)代期貨交易的形成

規(guī)范的現(xiàn)代期貨市場在19世紀中期產(chǎn)生于美國芝加哥。1848年82位糧食商

人在芝加哥發(fā)起組建了世界上第一家較為規(guī)范的期貨交易所一一芝加哥期貨交

易所（ChicagoBoardofTrade,CBOT）。芝加哥期貨交易所于1865年推出了標

準化合約，同時實行了保證金制度，向簽約雙方收取不超過合約價值10%的保證

金，作為履約保證。這是具有歷史意義的制度創(chuàng)新，促成了真正意義上的期貨交

易的誕生。

三、國內(nèi)外期貨市場發(fā)展趨勢

（一）國際期貨市場的發(fā)展歷程

1.商品期貨

（1）農(nóng)產(chǎn)品期貨。

（2）金屬期貨。

（3）能源化工期貨。

2.金融期貨

1975年10月，芝加哥期貨交易所上市的國民抵押協(xié)會債券（GNMA）期貨合約

是世界，第一個利率期貨合約。金融期貨的出現(xiàn)，使期貨市場發(fā)生了天翻地覆的

變更，徹底變更了期貨市場的格局。

（二）國際期貨市場的發(fā)展趨勢

（1）交易中心日益集中

（2）交易所由會員制向公司制發(fā)展

（3）交易所兼并重組趨勢明顯

（4）金融期貨發(fā)展青出于藍

（5）交易所競爭加劇，服務(wù)質(zhì)量不斷提高

（三）我國期貨市場的發(fā)展歷程

（1）初創(chuàng)階段（19901993年）。1992年9月，我國第一家期貨經(jīng)紀公司

一廣東萬通期貨經(jīng)紀公司成立。隨后，中國國際期貨公司成立。

（2）治理整頓階段（1993—2000年）。2000年12月，中國期貨業(yè)協(xié)會成

立，標記著中國期貨行業(yè)自律管理組織的誕生，從而將新的自律機制引入監(jiān)管體

系。

（3）穩(wěn)步發(fā)展階段（20002023年）。中國期貨保證金監(jiān)控中心于2023

年5月成立。中國金融期貨交易所于2023年9月在上海掛牌成立，并于2023

年4月推出了滬深300股票指數(shù)期貨，標記著中國期貨市場進入了商品期貨及金

融期貨共同發(fā)展的新階段。

（4）創(chuàng)新發(fā)展階段（2023年至今）。2023年5月國務(wù)院出臺了《關(guān)于進一

步促進資本市場健康發(fā)展的若干看法》（簡稱新“國九條”）。

（四）國內(nèi)外遠期、互換和期權(quán)市場的發(fā)展

1.遠期市場

第一個外匯遠期市場于19世紀70年頭誕生于維也納，而真正興起卻是在布

雷頓森林體系結(jié)束后，各國匯率風險加劇，外匯遠期合約于1973年應運而生。

我國的遠期交易要追溯到春秋時期，但是現(xiàn)代化的遠期協(xié)議合約卻是20世紀末

才起先起步的。

2.互換市場

互換市場的起源可以追溯到20世紀70年頭末。1981年IBM及世界銀行之間

在倫敦簽署的利率互換協(xié)議是世界上第一份利率互換協(xié)議，并于1982年引入美

國。從那以后，互換市場發(fā)展快速，成為增長速度最快的金融產(chǎn)品市場之一，其

中利率互換已成為全部互換交易乃至全部金融衍生品中最為活躍、交易量最大、

影響最深遠的品種之一。我國互換市場起步較晚。

3.期權(quán)市場

期權(quán)萌芽于古希臘和古羅馬時期，在17世紀30年頭的“荷蘭郁金香”時期

出現(xiàn)了最早的期權(quán)交易。中國銀行在外匯期權(quán)的創(chuàng)新方面走在前列，2023年12

月12日，中國銀行上海分行在中國人民銀行的批準下，宣布推出個人外匯期權(quán)

交易“兩得寶”，打響了中國期權(quán)交易的第一槍。另外，我國場內(nèi)期權(quán)也獲得了

突破性進展，2023年2月9日，上證50ETF期權(quán)正式在上海證券交易所掛牌上

市，掀開了中國衍生品市場產(chǎn)品創(chuàng)新的新的一頁。

其次節(jié)期貨及衍生品的主要特征

一、期貨交易的基本特征

1.合約標準化

期貨合約是由交易所統(tǒng)一制定的標準化合約。

2.場內(nèi)集中競價交易

期貨交易實行場內(nèi)交易，全部買賣指令必需在交易所內(nèi)進行集中競價成交。

3.保證金交易

期貨交易實行保證金制度。交易者在買賣期貨合約時按合約價值的肯定比率

繳納保證金（一般為5%—15%）作為履約保證，即可進行數(shù)倍于保證金的交易。

這種以小博大的保證金交易，也被稱為“杠桿交易”。

4.雙向交易

期貨交易采納雙向交易方式。交易者既可以買入建倉，即通過買入期貨合約

起先交易；也可以賣出建倉，即通過賣出期貨合約起先交易。前者也稱為“買空”,

后者也稱為“賣空”。

5.對沖了結(jié)

交易者在期貨市場建倉后，大多并不是通過交割（即交收現(xiàn)貨）來結(jié)束交易,

而是通過對沖了結(jié)。

6.當日無負債結(jié)算

期貨合易實行當日無負債結(jié)算，也稱為逐日盯市（Marking-to-Market）0

結(jié)算部門在每日交易結(jié)束后，按當日結(jié)算價對交易者結(jié)算全部合約的盈虧、交易

保證金及手續(xù)費、稅金等費用，對應收應付的款項實行凈額一次劃轉(zhuǎn)，相應增加

或削減保證金。假如交易者的保證金余額低于規(guī)定的標準，則須追加保證金，從

而做到“當日無負債”。

二、期貨及遠期、期權(quán)、互換的聯(lián)系和區(qū)分

1.期貨和遠期的聯(lián)系及區(qū)分

（1）期貨和遠期的聯(lián)系

期貨交易及遠期交易有很多相像之處，其中最突出的一點是兩者均為買賣雙

方約定于將來某一特定時間以約定價格買入或賣出肯定數(shù)量的商品。遠期交易是

期貨交易的雛形，期貨交易是在遠期交易的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的。

（2）期貨交易和遠期交易的區(qū)分

①交易對象不同。

②功能作用不同。

③履約方式不同。

④信用風險不同。

⑤保證金制度不同。

2.期貨和期權(quán)的聯(lián)系及區(qū)分

（1）期貨和期權(quán)之間的聯(lián)系

期貨合約和場內(nèi)期權(quán)合約均是場內(nèi)交易的標準化合約，均可以進行雙向操

作，均通過結(jié)算所統(tǒng)一結(jié)算。場內(nèi)期權(quán)中又以期貨期權(quán)及期貨的聯(lián)系最為親密，

期貨期權(quán)交易的是將來買賣肯定數(shù)量期貨合約的權(quán)利，因此，期貨期權(quán)是期權(quán)和

期貨合約的有機結(jié)合。

（2）期貨和期權(quán)的區(qū)分

①交易對象不同。

②權(quán)利及義務(wù)的對稱性不同。

③保證金制度不同。

④盈虧特點不同。

⑤了結(jié)方式不同。

3.期貨和互換的聯(lián)系及區(qū)分

（1）期貨和互換之間的聯(lián)系

遠期合約是期貨和互換的基礎(chǔ)，期貨和互換是對遠期合約在不同方面創(chuàng)新后

的衍生工具。

（2）期貨及互換的區(qū)分

①標準化程度不同。

②成交方式不同。

③合約雙方關(guān)系不同。

第三節(jié)期貨及衍生品的功能和作用

一、規(guī)避風險的功能

1.規(guī)避風險的實現(xiàn)過程

期貨市場規(guī)避風險的功能是通過套期保值實現(xiàn)的。

2.在期貨市場上通過套期保值規(guī)避風險的原理

期貨市場通過套期保值來實現(xiàn)規(guī)避風險的主要的基本原理在于：對于同一種

商品來說，在現(xiàn)貨市場和期貨市場同時存在的狀況下，在同一時空內(nèi)會受到相同

的經(jīng)濟因素的影響和制約，因而一般狀況下兩個市場的價格變動趨勢相同，并且

隨著期貨合約接近交割，現(xiàn)貨價格及期貨價格趨于一樣。

3.投機者的參及是套期保值實現(xiàn)的條件

生產(chǎn)經(jīng)營者通過套期保值來規(guī)避風險，但套期保值并不是殲滅風險，只是將

其轉(zhuǎn)移，轉(zhuǎn)移出去的風險須要有相應的擔當者，期貨投機者正是期貨市場的風險

擔當者。

二、價格發(fā)覺的功能

1.價格發(fā)覺的緣由

（1）期貨交易的參及者眾多，除了會員以外，還有他們所代表的眾多的商

品生產(chǎn)者、銷售者、加工者、進出口商以及投機者等。

（2）期貨交易中的交易人士大多熟識某種商品德情，有豐富的商品學問和

廣泛的信息渠道以及一套科學的分析、預料方法。

（3）期貨交易的透亮度高，競爭公開化、公允化，有助于形成公正的價格。

2.價格發(fā)覺的特點

（1）預期性

（2）連續(xù)性

（3）公開性

（4）權(quán)威性

三、資產(chǎn)配置的功能

1.資產(chǎn)配置的緣由

（1）借助期貨能夠為其他資產(chǎn)進行風險對沖。

（2）期貨市場的杠桿機制、保證金制度使得投資期貨更加便捷和敏捷，雖

然風險較大，但同時也能獲得高額的收益。

2.資產(chǎn)配置的原理

（1）期貨能夠以套期保值的方式為現(xiàn)貨資產(chǎn)或投資組合對沖風險，從而起

到穩(wěn)定收益、降低風險的作用。

（2）商品期貨是良好的保值工具。

（3）將期貨納入投資組合能夠?qū)崿F(xiàn)更好的風險一收益組合。

四、期貨及衍生品市場的作用

1.期貨市場在宏觀經(jīng)濟中的作用

（1）供應分散、轉(zhuǎn)移價格風險的工具，有助于穩(wěn)定國民經(jīng)濟。

（2）為政府制定宏觀經(jīng)濟政策供應參考依據(jù)。

（3）促進本國經(jīng)濟的國際化。

（4）有助于市場經(jīng)濟體系的建立及完善。

2.期貨市場在微觀經(jīng)濟中的作用

（1）鎖定生產(chǎn)成本，實現(xiàn)預期利潤。

（2）利用期貨價格信號，組織支配現(xiàn)貨生產(chǎn)。

（3）期貨市場拓呈現(xiàn)貨銷售和選購渠道。

第2章期貨市場組織結(jié)構(gòu)及投資者

第一節(jié)期貨交易所

一、性質(zhì)及職能

期貨交易所是為期貨交易供應場所、設(shè)施、相關(guān)服務(wù)和交易規(guī)則的機構(gòu)。它

自身并不參及期貨交易。期貨交易所通常具有以下5個重要職能。

（1）供應交易的場所、設(shè)施和服務(wù)。

（2）設(shè)計合約、支配合約上市。

（3）制定并實施期貨市場制度及交易規(guī)則。

（4）組織并監(jiān)督期貨交易，監(jiān)控市場風險。

（5）發(fā)布市場信息。

二、組織結(jié)構(gòu)

期貨交易所的組織形式一般分為會員制和公司制兩種。

（一）會員制期貨交易所

1.含義

會員制期貨交易所是由全體會員共同出資組建，繳納肯定的會員資格費作為

注冊資本，以其全部財產(chǎn)擔當有限責任的非營利性法人。

2.組織架構(gòu)

會員制期貨交易所一般設(shè)有會員大會（最高權(quán)力機構(gòu)）、理事會、專業(yè)委員

會和業(yè)務(wù)管理部門。

3.會員資格的獲得

（1）以交易所創(chuàng)辦發(fā)起人的身份加入。

（2）接受發(fā)起人的資格轉(zhuǎn)讓加入。

（3）接受期貨交易所其他會員的資格轉(zhuǎn)讓加入。

（4）依據(jù)期貨交易所的規(guī)則加入。

4.會員的基本權(quán)利及義務(wù)

（1）交易所會員的基本權(quán)利包括：參與會員大會，行使表決權(quán)、申訴權(quán)；

在期貨交易所內(nèi)進行期貨交易，運用交易所供應的交易設(shè)施、獲得期貨交易的信

息和服務(wù)；按規(guī)定轉(zhuǎn)讓會員資格，聯(lián)名提議召開臨時會員大會等。

（2）會員應當履行的主要義務(wù)包括：遵守國家有關(guān)法律、法規(guī)、規(guī)章和政

策；遵守期貨交易所的章程、業(yè)務(wù)規(guī)則及有關(guān)確定；按規(guī)定繳納各種費用；執(zhí)行

會員大會、理事會的決議；接受期貨交易所的業(yè)務(wù)監(jiān)管等。

（二）公司制期貨交易所

1?含義

公司制期貨交易所通常由若干股東共同出資組建，以營利為目的，股份可以

依據(jù)有關(guān)規(guī)定轉(zhuǎn)讓，其盈利來自從交易所進行的期貨交易中收取的各種費用。

2.組織架構(gòu)

公司制期貨交易所一般下設(shè)股東大會（最高權(quán)力機構(gòu)）、董事會、監(jiān)事會（或

監(jiān)事）及高級管理人員，他們各負其貢，相互制約。

3.會員資格

及會員制期貨交易所類似，在公司制期貨交易所內(nèi)進行期貨交易，運用期貨

交易所供應的交易設(shè)施，必需獲得會員資格。

（三）會員制和公司制期貨交易所的主要區(qū)分

1.是否以營利為目標

會員制期貨交易所通常不以營利為目標；公司制期貨交易所通常以營利為目

標，追求交易所利潤最大化。

2.適用法律不同

會員制期貨交易所一般適用民法的有關(guān)規(guī)定；公司制期貨交易所首先適用公

司法的規(guī)定，只有在公司法未作規(guī)定的狀況下，才適用民法的一般規(guī)定。

3.決策機構(gòu)不同

會員制期貨交易所的權(quán)力機構(gòu)是會員大會，公司制期貨交易所的權(quán)力機構(gòu)是

股東大會。會員制期貨交易所權(quán)力機構(gòu)的常設(shè)機構(gòu)是理事會，公司制期貨交易所

權(quán)力機構(gòu)的常設(shè)機構(gòu)是董事會。

三、我國境內(nèi)期貨交易所

我國境內(nèi)現(xiàn)有鄭州商品交易所、大連商品交易所、上海期貨交易所和中國金

融期貨交易所四家期貨交易所。

（一）我國境內(nèi)期貨交易所的組織形式

在我國境內(nèi)期貨交易所中，上海期貨交易所、大連商品交易所和鄭州商品交

易所是會員制期貨交易所；中國金融期貨交易所是公司制期貨交易所。

（二）我國境內(nèi)期貨交易所的會員管理

1.境內(nèi)期貨交易所會員資格管理

境內(nèi)期貨交易所會員應當是在中華人民共和國境內(nèi)登記注冊的企業(yè)法人或

者其他經(jīng)濟組織。取得期貨交易所會員資格，應當經(jīng)期貨交易所批準。

2.期貨交易所對會員實行總數(shù)限制

只有成為交易所的會員，才能取得場內(nèi)交易席位，在期貨交易所進行交易。

非會員則須通過期貨公司代理交易。

3.權(quán)利及義務(wù)

（1）會員制期貨交易所會員享有的權(quán)利

①參與會員大會，行使選舉權(quán)、被選舉權(quán)和表決權(quán)。

②在期貨交易所從事規(guī)定的交易、結(jié)算和交割等業(yè)務(wù)。

③運用期貨交易所供應的交易設(shè)施，獲得有關(guān)期貨交易的信息和服務(wù)。

④按規(guī)定轉(zhuǎn)讓會員資格；聯(lián)名提議召開臨時會員大會。

⑤依據(jù)期貨交易所章程和交易規(guī)則行使申訴權(quán)。

⑥期貨交易所章程規(guī)定的其他權(quán)利。

（2）會員制期貨交易所會員應當履行的義務(wù)

①遵守國家有關(guān)法律、行政法規(guī)、規(guī)章和政策。

②遵守期貨交易所的章程、交易規(guī)則及其實施細則及有關(guān)確定。

③按規(guī)定繳納各種費用。

④執(zhí)行會員大會、理事會的決議。

⑤接受期貨交易所監(jiān)督管理。

（3）公司制期貨交易所會員享有的權(quán)利

①在期貨交易所從事規(guī)定的交易、結(jié)算和交割等業(yè)務(wù)。

②運用期貨交易所供應的交易設(shè)施，獲得有關(guān)期貨交易的信息和服務(wù)。

③依據(jù)交易規(guī)則行使申訴權(quán)。

④期貨交易所交易規(guī)則規(guī)定的其他權(quán)利。

（4）公司制期貨交易所會員應當履行的義務(wù)

①遵守國家有關(guān)法律、行政法規(guī)、規(guī)章和政策；

②遵守期貨交易所的章程、交易規(guī)則及其實施細則和有關(guān)確定；

③按規(guī)定繳納各種費用；

④接受期貨交易所監(jiān)督管理。

（三）我國境內(nèi)期貨交易所概況

1.上海期貨交易所（簡稱上期所）

上海期貨交易所上市交易的主要品種有銅、鋁、鋅、鉛、螺紋鋼、線材、熱

軋卷板、自然橡膠、黃金、白銀、燃料油、石油瀝青、錫、銀期貨等。

2.鄭州商品交易所（簡稱鄭商所）

鄭州商品交易所上市交易的主要品種包括棉花、白糖、精對苯二甲酸（PTA）、

菜籽油、小麥、早釉稻、甲醇、動力煤、玻璃、油菜籽、菜籽粕、粳稻、晚釉稻、

鐵合金期貨等。

3.大連商品交易所（簡稱大商所）

大連商品交易所上市交易的主要品種有玉米、黃大豆、豆粕、豆油、棕桐油、

線型低密度聚乙烯（LLDPE）、聚氯乙烯（PVC）、聚丙烯、焦炭、焦煤、鐵礦石、

雞蛋、膠合板、玉米淀粉期貨等。

4,中國金融期貨交易所（簡稱中金所）

中國金融期貨交易所上市交易的是金融期貨品種，目前主要品種是滬深300

股指期貨、5年期國債期貨、10年期國債期貨、上證50股指期貨和中證500股

指期貨。

其次節(jié)期貨結(jié)算機構(gòu)

一、性質(zhì)及職能

期貨結(jié)算機構(gòu)是負責交易所期貨交易的統(tǒng)一結(jié)算、保證金管理和結(jié)算風險限

制的機構(gòu)。其主要職能包括：擔保交易履約、結(jié)算交易盈虧卻限制市場風險。

二、期貨結(jié)算機構(gòu)的形式

1.形式一：內(nèi)部機構(gòu)

結(jié)算機構(gòu)是某一交易所的內(nèi)部機構(gòu)，僅為該交易所供應結(jié)算服務(wù)。我國目前

實行此種形式。

2.形式二：獨立結(jié)算公司

結(jié)算機構(gòu)是獨立的結(jié)算公司，可為一家或多家期貨交易所供應結(jié)算服務(wù)。

三、期貨結(jié)算制度

國際上，結(jié)算機構(gòu)通常采納分級結(jié)算制度，即只有結(jié)算機構(gòu)的會員才能干脆

得到結(jié)算機構(gòu)供應的結(jié)算服務(wù)，非結(jié)算會員只能由結(jié)算會員供應結(jié)算服務(wù)。這種

分級結(jié)算制度使期貨結(jié)算大致可分為三個層次。

（1）第一個層次是由結(jié)算機構(gòu)對結(jié)算會員進行結(jié)算，結(jié)算會員是交易所會

員中資金雄厚、信譽良好的期貨公司或金融機構(gòu)；

（2）其次個層次是結(jié)算會員及非結(jié)算會員或者結(jié)算會員及結(jié)算會員所代理

客戶之間的結(jié)算；

（3）第三個層次是非結(jié)算會員對非結(jié)算會員所代理客戶的結(jié)算。

四、我國境內(nèi)期貨結(jié)算機構(gòu)

L全員結(jié)算制度

全員結(jié)算制度是指期貨交易所會員均具有及期貨交易所進行結(jié)算的資格，期

貨交易所的會員均既是交易會員，也是結(jié)算會員，沒有結(jié)算會員及非結(jié)算會員之

分。鄭州商品交易所、大連商品交易所和上海期貨交易所實行全員結(jié)算制度。

2.會員分級結(jié)算制度

在會員分級結(jié)算制度下，期貨交易所將交易所會員區(qū)分為結(jié)算會員及非結(jié)算

會員。結(jié)算會員及非結(jié)算會員是依據(jù)會員能否干脆及期貨交易所進行結(jié)算來劃分

的。結(jié)算會員具有及交易所進行結(jié)算的資格；非結(jié)算會員不具有及期貨交易所進

行結(jié)算的資格。中國金融期貨交易所實行會員分級結(jié)算制度，

第三節(jié)期貨中介及服務(wù)機構(gòu)

一、期貨公司

（一）期貨公司的性質(zhì)及特征

期貨公司屬于非銀行金融機構(gòu)。非銀行金融機構(gòu)是指銀行以外的各種經(jīng)營金

融業(yè)務(wù)的信用機構(gòu)，主要包括保險公司、期貨公司、信用合作社、消費信用機構(gòu)、

信托投資公司（有些國家也稱為金融公司）等機構(gòu)。及其他金融機構(gòu)相比，期貨

公司具有明顯的差異性：

（1）期貨公司是依托從商品、資本、貨幣市場等衍生出來的市場供應風險

管理服務(wù)的中介機構(gòu)。

（2）期貨公司具有獨特的風險特征，客戶的保證金風險往往成為期貨公司

的重要風險源。

（3）期貨公司高度重視客戶利益，面臨雙重代理關(guān)系，即公司股東及經(jīng)理

層的托付代理問題以及客戶及公司的托付代理問題。

（二）期貨公司的界定

期貨公司是指代理客戶進行期貨交易并收取交易傭金的中介組織。期貨公司

作為場外期貨交易者及期貨交易所之闖的橋梁和紐帶，其主要職能包括：

（1）依據(jù)客戶指令代理買賣期貨合約、辦理結(jié)算和交割手續(xù)。

（2）對客戶賬戶進行管理，限制客戶交易風險。

（3）為客戶供應期貨市場信息，進行期貨交易詢問，充當客戶的交易顧問。

（4）為客戶管理資產(chǎn)，實現(xiàn)財寶管理等。

（三）期貨公司的業(yè)務(wù)管理

1.對期貨公司業(yè)務(wù)實行許可制度

2.期貨公司的業(yè)務(wù)類型

（1）期貨經(jīng)紀業(yè)務(wù)

（2）期貨投資詢問業(yè)務(wù)

（3）資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)

（4）風險管理業(yè)務(wù)

（四）期貨公司的功能及作用

1.功能

（1）期貨公司作為連接場外期貨交易者及期貨交易所之間的橋梁和紐帶，

降低了期貨市場的交易成本。

（2）期貨公司可以降低期貨交易中的信息不對稱程度。

（3）期貨公司可以高效率地實現(xiàn)轉(zhuǎn)移風險的職能，并通過結(jié)算環(huán)節(jié)防范系

統(tǒng)性風險的發(fā)生。

<4）期貨公司可以通過專業(yè)服務(wù)實現(xiàn)資產(chǎn)管理的職能。

2.作用

隨著期貨公司業(yè)務(wù)范圍的拓展，期貨公司在衍生品市場開發(fā)、企業(yè)風險管理、

客戶資產(chǎn)管理、金融產(chǎn)品創(chuàng)新等方面的作用日益突出。

（五）期貨公司的風險管理制度及相關(guān)要求

1.完善的期貨公司治理結(jié)構(gòu)

2.建立有效的期貨公司風險管理制度

3.期貨公司對分支機構(gòu)的管理

二、介紹經(jīng)紀商

I介紹經(jīng)紀商

介紹經(jīng)紀商（簡稱IB）這一稱呼源于美國，是指機構(gòu)或個人接受期貨經(jīng)紀商

托付，介紹客戶給期貨經(jīng)紀商并收取肯定傭金的業(yè)務(wù)。在我國，為期貨公司供應

中間介紹業(yè)務(wù)的證券公司就是介紹經(jīng)紀商。

2.期貨居間人

期貨居間人是指獨立于期貨公司和客戶之外，接受期貨公司托付進行居間介

紹，獨立擔當基于居間法律關(guān)系所產(chǎn)生的民事責任的自然人或組織。其主要職責

是介紹客戶，即憑借手中的客戶資源和信息渠道優(yōu)勢為期貨公司和投資者“牽線

搭橋”。居間人因從事居間活動付出的勞務(wù)，有按合同約定向公司獲得酬金的權(quán)

利。

三、其他期貨中介及服務(wù)機構(gòu)

（一）期貨保證金存管銀行

期貨保證金存管銀行（簡稱存管銀行）屬于期貨服務(wù)機構(gòu)，是由交易所指定、

幫助交易所辦理期貨交易結(jié)算業(yè)務(wù)的銀行。

（二）交割倉庫

1,含義

交割倉庫是期貨品種進入實物交割環(huán)節(jié)供應交割服務(wù)和生成標準倉單必經(jīng)

的期貨服務(wù)機構(gòu)。在我國，交割倉庫是指由期貨交易所指定的、為期貨合約履行

實物交割的交割地點。期貨交易的交割，由期貨交易所統(tǒng)一組織進行。

2.日常業(yè)務(wù)

指定交割倉庫的日常業(yè)務(wù)分為三個階段：商品入庫、商品保管和商品出庫。

指定交割倉庫應保證期貨交割商品優(yōu)先辦理入庫、出庫。

3.禁止行為

交割倉庫不得有下列行為：出具虛假倉單；違反期貨交易所業(yè)務(wù)規(guī)則，限制

交割商品的入庫、出庫；泄露及期貨交易有關(guān)的商業(yè)隱私；違反國家有關(guān)規(guī)定參

及期貨交易；國務(wù)院期貨監(jiān)督管理機構(gòu)規(guī)定的其他行為。

（三）期貨信息資訊機構(gòu)

期貨信息資訊機構(gòu)主要供應期貨行情軟件、交易系統(tǒng)及相關(guān)信息資訊服務(wù)，

是投資者進行期貨交易時不行或缺的環(huán)節(jié)，也是網(wǎng)上交易的重要工具，其系統(tǒng)的

穩(wěn)定性、價格傳輸?shù)乃俣葘τ谕顿Y者獲得投資收益發(fā)揮著重要作用。

第四節(jié)期貨投資者

依據(jù)投資者是自然人還是法人劃分，可分為個人投資者和機構(gòu)投資者。

一、個人投資者

參及期貨交易的自然人被稱為個人投資者。依據(jù)《金融期貨投資者適當性制

度實施方法》，個人投資者在申請開立金融期貨交易編碼前，需先由期貨公司會

員對投資者的基礎(chǔ)學問、財務(wù)狀況、期貨投資經(jīng)驗和誠信狀況等方面進行綜合評

估。詳細條件如下：

（1）申請開戶時保證金賬戶可用資金余額不低于人民幣50萬元。

（2）具備金融期貨基礎(chǔ)學問，通過相關(guān)測試。

（3）具有累計10個交易三、20筆以上（含）的金融期貨仿真交易成交記錄，

或者最近3年內(nèi)具有10筆以上（含）的期貨交易成交記錄。

（4）不存在嚴峻不良誠信記錄。

（5）不存在法律、行政法規(guī)、規(guī)章和交易所業(yè)務(wù)規(guī)則禁止或者限制從事金

融期貨交易的情形。

二、機構(gòu)投資者

（一）含義

理論上講，及自然人相對的法人投資者都可被稱為機構(gòu)投資者，其范圍涵蓋

生產(chǎn)者、加工貿(mào)易商（對于商品期貨而言）以及金融機構(gòu)、養(yǎng)老基金、對沖基金、

投資基金（對于金融期貨而言）等多種類型。

（二）劃分類型

（1）特別單位客戶和一般單