請閱讀最后評級說明和重要聲明報告日期:2024年10月報告日期:2024年10月11日需求升級推動行業數字化轉型，價值鏈重塑——包裝印刷行業研究客戶需求升級推動企業數字化轉型，行業細分賽道機會分析師：史偉龍研究助理：趙毅軒研究助理：趙毅軒產業轉型升級加速行業分化，價值鏈重塑有望打破滬深300與申萬包裝印刷指數資料來源：wind，源達信息證券研究所包裝印刷行業壁壘弱，企業外購紙板，采購設備便可生產，進入門檻較低。資料來源：wind，源達信息證券研究所2022年3月中國消費者信心指數出現下跌，此后至今長期在80-100之間徘降低首付款比例等利好政策密集出臺，居民資產負債表有望得到深度改善，居民可支配收入預期增加，下游需求或將持續復蘇，看好包裝印刷行業未來業績的邊際修復機會。端領域的行業龍頭企業：裕同科技；以及為客戶提供綜合包裝一站式解決方案的領先金屬包裝企業：奧瑞金。2 3 3 3 4 5 52、定制化浪潮有望重塑行業價值鏈，柔性生產與設計能力價值 73、客戶需求升級推動企業數字化轉型，行業細分賽 84、行業盈利階段性承壓，看好需求側邊際改善機會 9 圖1：包裝印刷行業產業鏈 3圖2：包裝行業市場規模（億元） 4圖3：包裝印刷規模以上企業家數（家）及增長率（%） 4圖4：包裝行業市場層級 5圖5：全球綠色包裝行業市場規模（億美元） 6圖6：包裝行業商業模式演變 7圖7：客戶需求變化推動行業升級 7圖8：數字印刷與傳統印刷工序差異 8圖9：中國標簽印刷市場規模（億元） 9圖10：申萬包裝印刷行業所有上市公司營業收入（億元）和歸母凈利潤（億元） 9圖11：中國消費者信心指數 10圖12：裕同科技2019-2024H1營業總收入（億元） 11圖13：裕同科技2019-2024H1扣非歸母凈利潤（億元） 11圖14：奧瑞金2019-2024H1營業總收入（億元） 12圖15：奧瑞金2019-2024H1營業總收入（億元） 12表1：包裝行業政策 63一、行業市場體量巨大，市場集中度較低中國包裝印刷行業市場規模巨大，據探跡大數據相關數據顯示，2023年市場規模超過15,000億元，市場空間極為廣闊。此外，得益于中國經濟的發展、線上購物的興起和電商滲透率的不斷提升，中國包裝行業市場規模總體呈現增長態勢，2020-2023年間增長趨勢40包裝印刷行業壁壘弱，企業外購紙板并采購設備便可投國規模以上包裝印刷企業數量達到10,441家，且自2019-2024年行業內企年行業CR3約為3.8%，CR10約為9.7%，遠低于歐美加速等因素將推動產業鏈整合重塑，行業集中度未來或將逐漸提高。05包裝印刷業相當部分企業從事附加值較低的基礎包裝印刷業務包裝凈利潤率約2%-5%，原材料以響并對印刷設備提出了更高要求，產品主要應用于利潤率為5%-15%的消費電子行業以及利呈現金字塔結構。二、環保、數字化浪潮加速行業分化，細分賽道機會亮眼解、可循環成為了行業發展的共識和潮流。6門提出了到2022年和2025年的快遞包裝綠《郵件快件綠色包裝規范》“十四五”塑料污染治理行動市場規模從2021年的2,425億美元一路增長至2024年的3,130億美元，預計2030年將繼續以約5%的速度增長，具備廣全球綠色包裝市場規模（億美元）078印刷標簽在防偽方面也具備獨特優勢，如結合了二維碼防偽、元，四年復合增速約為6.2%。考慮中國消費升級總體趨勢不變以及標簽印94、行業盈利階段性承壓，看好需求側邊際改善13.3億元，相較2023年同期下降23.1%。行業經營業績整體承壓，主要系受下萬商貿零售行業所有上市公司2024H1共實現銷售收入6,728億元，相較2023年同期下入預期增加，下游需求或將持續復蘇，看好包裝印刷行業未來業績的邊際修復機會。三、投資建議產品、注塑、光刻印刷等諸多領域。2023年扣非歸母凈利潤規模約達15億元，公司業績基本面穩健，行業地位突出，或將深864200資料來源：Wind，源達信息證券研究所資料來源：Wind，源達信息證券研究所費回暖，看好公司業績未來增長。80.060.040.020.0資料來源：Wind，源達信息證券研究所資料來源：Wind，源達信息證券研究所五、風險提示看好：行業指數相對于滬深3中性：行業指數相對于滬看淡：行業指數相對