第2章技術方案經濟效果評價（7分）考點目錄考點7：經濟效果評價的基本內容考點8：經濟效果的評價方法考點9：技術方案的計算期考點10：經濟效果評價采用的價格體系考點11：經濟效果評價指標體系考點12：靜態投資回收期分析考點13：財務凈現值分析（FNPV）考點14：財務基準收益率的確定考點15：財務內部收益率分析（FIRR）考點16：多方案比選考點7：經濟效果評價的基本內容經濟效果評價是對技術方案的財務可行性和經濟合理性進行分析論證。經濟效果評價基本內容包括：（一）技術方案的盈利能力；（二）技術方案的償債能力；（三）技術方案的財務生存能力。財務生存能力分析也稱資金平衡分析，是根據擬定技術方案的財務計劃現金流量表，以實現財務可持續性。對于經營性項目，分析盈利能力，償債能力和財務生存能力；對于非經營性項目，僅分析其財務生存能力。考點8：經濟效果的評價方法（一）按照是否考慮時間因素，評價方法可以分為靜態分析和動態分析。靜態分析不考慮資金的時間因素。動態分析是在分析技術方案的經濟效果時，對發生在不同時間的現金流量折現后來計算分析指標。因此，動態分析能較全面地反映技術方案整個計算期的經濟效果。經濟效果評價中，應堅持動態分析與靜態分析相結合，以動態分析為主的原則。考點8：經濟效果的評價方法（二）按照評價是否考慮融資分類一般宜先進行融資前分析，在融資前分析結論滿足要求的情況下，初步設定融資方案，再進行融資后分析。1.融資前分析。融資前分析應以動態分析為主，靜態分析為輔。2.融資后分析。融資后的盈利能力分析也應包括動態分析和靜態分析。考點9：技術方案的計算期計算期包括建設期和運營期，后者又分為投產期和達產期。（一）建設期。由于建設期沒有收入，利息無法得到償還，所以建設期的利息就成了總投資的一部分。（二）運營期。1.投產期：生產能力尚未完全達到設計能力時的過渡階段；2.達產期：生產運營達到設計預期水平后的時間。建設期可按合理工期或預計的建設進度計劃確定，運營期一般應以方案主要設備的經濟壽命期確定。考點9：技術方案的計算期計算期的長短主要取決于方案本身的特性，因此無法對方案計算期作出統一規定。計算期不宜定得太長。計算期較長的方案多以年為時間單位。由于折現評價指標受計算時間的影響，對需要比較的方案應取相同的計算期。考點10：經濟效果評價采用的價格體系財務分析應采用以市場價格體系為基礎的預測價格。一般采取簡化的辦法。對建設期的投入物，由于需要預測的年限較短，可既考慮相對價格變化，又考慮價格總水平變動；又由于建設期投入物品種繁多，分別預測難度大，還可能增加不確定性，因此，在實踐中一般以漲價預備費（價差預備費）的形式綜合計算。對運營期的投入物和產出物價格，由于運營期比較長，在前期研究階段對將來的物價上漲水平較難預測，預測結果的可靠性也難以保證，因此一般僅預測經營期初價格。運營期各年采用同一的不變價格。考點10：經濟效果評價采用的價格體系考慮到方案可能有多種投入或產出，在不影響評價結論的前提下，只需對在生產成本中影響特別大的貨物和主要產出物的價格進行預測。財務分析采用的財務基準收益率也應考慮通貨膨脹因素。考點11：經濟效果評價指標體系絕對效果評價通常選用的評價指標體系如圖2.2-1所示。這些指標中，財務凈現值、費用現值、凈年值和費用年值是價值型指標，靜態和動態投資回收期是時間型指標，其余的是比率型指標。考點12：靜態投資回收期分析也稱返本期。靜態投資回收期宜從技術方案建設開始年算起，若從技術方案投產開始年算起，應予以特別注明。當年凈收益不相等，假設累計現金流首次為正的年份為T，則投資回收期的計算公式為：判別：如果靜態投資回收期（Pt）小于等于基準投資回收期（Pc），則可行；否則不可行。考點12：靜態投資回收期分析靜態投資回收期的不足主要有：1）沒有全面地考慮技術方案整個計算期內現金流量，故無法全面衡量技術方案在整個計算期內的經濟效果；2）沒有考慮資金時間價值，以致無法正確判別技術方案的優劣。所以靜態投資回收期作為技術方案選擇和技術方案排隊的評價準則是不可靠的，它只能作為輔助評價指標，或與其他評價指標結合應用。考點13：財務凈現值分析（FNPV）財務凈現值（FNPV）是反映技術方案在計算期內盈利能力的動態評價指標，并且是絕對指標。財務凈現值（FNPV）是指用一個預定的基準收益率（或設定的折現率ic）分別把整個計算期間內各年所發生的凈現金流量都折現到技術方案開始實施時的現值之和。當FNPV>0時，該技術方案財務上可行當FNPV=0時，該技術方案財務上還是可行的當FNPV＜0時，該技術方案財務上不可行考點13：財務凈現值分析（FNPV）財務凈現值（FNPV）取決于技術方案的現金流和基準收益率（折現率）。當技術方案的現金流一定的時候，財務凈現值和基準收益率之間呈反向關系。FNPV的缺點：（1）需要首先確定一個基準收益率，然而這是很困難的。（2）在進行互斥方案評價的時候，財務凈現值必須慎重考慮互斥方案的經濟壽命。如果互斥方案壽命不等，必須構造一個相同的分析期限，才能進行各個方案之間的比選。考點14：財務基準收益率的確定財務基準收益率也稱基準折現率，是企業或行業投資者以動態的觀點所確定的、可接受的方案的最低收益水平。其在本質上體現了投資決策者對方案資金時間價值的判斷和對方案風險程度的估計，是投資資金應當獲得的最低盈利率水平，它是評價和判斷方案在財務上是否可行和方案比選的主要依據。對于產出物由政府定價的方案，其財務基準收益率應根據政府政策導向確定。考點14：財務基準收益率的確定對于產出物由市場定價的方案，其財務基準收益率根據資金成本和收益由投資者自行測定。一般投資者自行測定的基準收益率應不低于單位資金成本和單位投資的機會成本，同時應考慮投資風險和通貨膨脹率。在中國境外投資方案的財務基準收益率的測定，應首先考慮國家風險因素。考點15：財務內部收益率分析（FIRR）與財務凈現值指標依賴于方案“外部”的財務基準收益率不同，財務內部收益率指標的確定只取決于方案“內部”的現金流量和方案計算期。1）內部收益率是一個未知的，需要根據技術方案的現金流量計算出來的折現率；2）內部收益率的大小僅僅取決于技術方案的現金流量。與財務凈現值指標依賴于方案“外部”的財務基準收益率不同，財務內部收益率指標的確定只取決于方案“內部”的現金流量和方案計算期；3）內部收益率是一個技術方案的真實回報率，它是盈利能力的相對評價指標。考點15：財務內部收益率分析（FIRR）判別準則：與基準收益率進行比較，若FIRR≥ic，則方案在經濟上可以接受；若FIRR＜ic，則方案應予拒絕。用線性內插法可以計算出FIRR的近似值，公式為：優點：1）考慮了資金的時間價值以及在整個計算期內的現金流量；考點15：財務內部收益率分析（FIRR）2）內部收益率的大小完全取決于技術方案的現金流量，不受任何外部其他參數的影響。與財務凈現值指標依賴于方案“外部”的財務基準收益率不同，財務內部收益率指標的確定只取決于方案“內部”的現金流量和方案計算期。缺點：1）財務內部收益率計算比較麻煩；2）對于具有非常規現金流量的技術方案來講，其財務內部收益率在某些情況下甚至不存在或存在多個內部收益率。考點16：多方案比選1.方案之間的關系根據多方案之間的經濟關系類型，一組備選方案之間一般存在著三種關系：獨立關系、互斥關系和相關關系。1.獨立關系2.互斥關系互斥關系是指各個方案之間存在著互不相容、互相排斥的關系。互斥關系要求備選方案可以相互替代，即備選方案應滿足項目的需求和消耗的性質及計算范圍可比、方案的風險水平可比、采用的計算期可比。3.相關關系相關關系又分為正相關和負相關。考點16：多方案比選2.方案比選定量分析方法的選擇1.獨立方案比選方法（絕對經濟效果的檢驗）。2.互斥方案比選方法該比選工作可以分為兩個階段，第一階段是方案的絕對效果分析；第二階段是相對效果分析。1）評價指標直接對比法評價指標直接對比的方法要求所選用的指標是價值型，選用其他類型的指標可能會導致錯誤的結論。考點16：多方案比選計算期相同的互