國債和國債市場

第一節國債原理一、國債及其種類、結構和負擔（一）國債的含義

國債是政府為解決正常財政收入的不足，或實施特定的經濟調控政策，以信用形式籌集資金而形成的債務。

（二）國債的種類1、以國家舉債的形式為標準，國債分為國家借款和發行債券。2、以籌措和發行的地域為標準，國債分為內債和外債。3、以債券的流動性為標準，國債可以分為可轉讓國債和不可轉讓國債。4、以發行的憑證為標準，國債可分為憑證式國債和記賬式國債。（三）國債的結構1、應債主體結構2、國債持有者結構或應債資金來源結構3、國債期限結構（四）國債負擔和國債限度1、國債負擔：（1）認購人負擔（2）政府負擔（3）納稅人負擔（4）代際負擔2、國債限度：一般是指國家債務規模的最高額度或指國債適度規模問題。二、國債制度要素（一）國債的發行、還本與付息1、國債的發行

（1）固定收益出售方式

（2）公募拍賣方式（3）連續經銷方式（4）直接推銷方式（5）綜合方式2、國債的還本（1）分歧逐步償還（2）抽簽輪次償還（3）到期一次償還（4）市場購銷償還（5）以新替舊償還（二）國債發行價格1、平價發行2、折價發行3、溢價發行（三）國債利率

第二節國債的經濟效應和政策功能一、李嘉圖等價定理李嘉圖等價定理認為，政府支出是通過國債融資還是通過稅收融資沒有任何區別，即債務和稅收等價。二、國債的經濟效應（一）國債的資產效應（二）國債的需求效應（三）國債的供給效應三、國債的政策功能（一）彌補財政赤字（二）籌集建設資金（三）調節經濟

第三節我國債務負擔率及債務依存度分析一、國債負擔率分析（一）我國國債發行和國債負擔率情況（二）國債負擔率與財政赤字的簡單動態關系分析我國當前國債負擔率水平表12-1

我國中央財政國債余額及國債負擔率

年份國債余額（億元）占GDP的比重（%）199612004.216.9199712562.715.9199813520.716.0199915312.317.1200017909.218.1200120505.518.7200221539.617.9200326349.619.4200429577.518.5200532635.417.920063556817.6部分國家1991-1995年國債負擔率（中央政府）國別國債負擔率（％）經濟發達國家：美國法國德國英國新興工業化國家和發展中亞洲國家：韓國印度尼西亞馬來西亞泰國印度巴基斯坦40.734.017.628.18.51.246.05.448.244.2表12-2部分國家1991-1995年國債負擔率（中央政府）

第三節我國債務負擔率及債務依存度的分析國債負擔率與財政赤字的簡單動態關系分析1．國債與財政赤字簡單動態分析框架2．我國國債負擔率變化趨勢和原因的分析

1．國債與財政赤字簡單動態分析框架

根據這個分析國債和赤字動態變化的簡單框架，推導出計算國債負擔率升(降)變化的公式：

db=b(r-y)+z

其中：db代表以微分符號表示的國債負擔率的升（降）變化，b代表國債負擔率，r代表實際國債利率，y代表GDP實際增長率，z代表基本赤字率。推導過程：設B代表國債余額，i代表國債的名義利率，π代表通貨膨脹率，r（實際利率）=i-π，P為價格總水平，Y為實際產出（GDP）水平，y為實際產出Y的增長率，z為基本赤字率（作為GDP的一個比例），b為債務負擔率。根據定義，b=B/PY，b隨時間而發生的變化用微分符號表示則為db，db=d（B/PY），根據微積分中的“分數法則”，我們可以得到公式：

db=d（B/PY）=dB/PY-b（π+y）（1）

如果政府僅僅通過發行國債一種方式彌補財政赤字，那么一年內國債余額的增加額就等于當年的財政赤字，而財政赤字又等于基本赤字（我們可以用zPY來表示）加國債的利息支出（等于國債余額乘以名義利率iB），用公式表示就是：

dB=iB+zPY

（2）把（2）式代入（1）式，可以得出：db=ib+z-b（π+y）（3）將（3）式合并得到：db=b(i-π-y)+z

（4）=b（r-y）+z對我國國債負擔率變化的測算（單位：%）r（實際利率）Y（實際經濟增長率）Z（基本赤字率）db（按公式計算）db（實際）199519961997199819992000-7.400.907.9010.468.504.3510.59.88.57.87.358.941.00.780.781.182.121.770.00.280.741.382.231.180.70.81.02.72.72.0表12-3

對我國國債負擔率變化的測算（單位：%）

二、我國國債依存度分析

1995199619971998199920002001方法153.856.155.760.461.358.945.8方法229.124.623.029.542.045.143.6方法38.56.76.38.513.215.913.3表12-4

我國國債依存度（％）

第四節國債市場及其功能一、國債市場二、國債市場的功能（一）國債作為財政政策工具，國債市場具有順利實現國債發行和償還的功能（二）國債作為金融政策工具，國債市場具有調節社會資金的運行和提高社會資金效率的功能三、我國國債