證券研究報告行業(yè)報告：行業(yè)專題研究2024年9月27日數(shù)據(jù)研究·科技專題人工智能產(chǎn)業(yè)投資全景透視分析師孫謙SAC執(zhí)業(yè)證書編號：S1110521050004分析師黃海利SAC執(zhí)業(yè)證書編號：S1110522090行業(yè)評級：強于大市（維持評級）請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明上次評級：強于大市請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明摘要本報告利用執(zhí)中數(shù)據(jù)，對人工智能產(chǎn)業(yè)的投資趨勢進行了詳盡分析，旨在通過交易數(shù)據(jù)揭示人工智能投資最新動態(tài):變得更加理性，中期項目的融資比例上升。國際資本的步伐開始放緩，美元投資事件在中國AI市場上逐漸減少，而人民幣投資則占據(jù)主導地位。北京穩(wěn)居中國AI投融資的核心樞紐，東部沿海地?歷年來：語音識別和圖像識別等機器學習的單點技術，以其成熟度和廣泛應用，成為投資者關注的重點。這些技術不僅是人工智能系統(tǒng)創(chuàng)新的重要基石，還吸引了大量資金的涌入。自ChatGPT問世以來，大模型的應用前景愈加廣推動了該領域的融資規(guī)模持續(xù)增長。自動駕駛的硬件與技術因其高技術壁壘，直接影響系統(tǒng)的安全性與可靠性，展現(xiàn)出廣闊的商業(yè)化前景，吸引了資本市場對技術領先企業(yè)的青睞。我們認為，這些投資不僅助力關鍵技術的突破，也為整個產(chǎn)業(yè)生態(tài)的基礎。隨著消費者對沉浸式體驗的需求逐漸增加，增強現(xiàn)實領域的投資熱情也在不斷高漲。我們認為，VR/AR技術的體驗質量高度依?2023年以來：AI投資格局發(fā)生了顯著變化，ChatGPT的國內(nèi)科技企業(yè)紛紛加入大模型的競爭，截至24年8月，中國已備案并上線的生成式AI大模型的數(shù)量AI芯片與算力解決方案領域正經(jīng)歷變革。自2020年美國對華為實施技術限制以來，對中國芯片行業(yè)的限制不斷加劇。2023年，隨著算力需求的持續(xù)增長，高端GPU供應緊張，價格上升。資本助力推動國產(chǎn)替代的快速發(fā)展。數(shù)據(jù)分析在這一背景下顯得尤為重要。大模型和AI技術的發(fā)展高度依賴數(shù)據(jù)支持，而數(shù)據(jù)分析的深入應用反過來也助力了AI技術的優(yōu)化和發(fā)展。全球制造業(yè)正向智能化和自動化轉型，對工業(yè)視覺、自動化和機器人技術的需求日益增長。這些技術在檢測、質控、裝配和物流等環(huán)節(jié)中發(fā)揮著重要作用，能夠有效降低成本并提高效率。隨著發(fā)達經(jīng)濟體勞動力成本的上升，企業(yè)對自動化技術的需求愈加迫切，工業(yè)自動化和機器風險提示：第三方數(shù)據(jù)準確性風險，數(shù)據(jù)全面性風險，市場環(huán)境變化風險2請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明歷年人工智能行業(yè)投融資情況政策助力與技術進步推動融資增長政策助力與技術進步推動融資增長?2021年，"新基建"戰(zhàn)略深入推進，《新一代人工智能發(fā)展規(guī)劃》等政策相繼融資事件數(shù)融資金額（億人民幣）861870776492.83417.93623417.93623619668668532313.27532313.27284.28271.65267.72246.37386284.28271.65267.72246.37386400172.67172.67155.67155.679354.6123.222654.6123.22267.332.267.332.260 0 0.321.332021-2024上半年人工智能行業(yè)融資事件數(shù)規(guī)模分布（單位：件）0202002552223094544374332024上半年人工智能投資“量減質增”20242024年上半年，AI行業(yè)融資呈現(xiàn)"量減質增"趨勢。圖：2023-2024H1AI項目融資金額（億元）6060402002023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-06圖：2023-2024H1AI項目融資事件數(shù)（件）60月均：44.33件 2002023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-44仍以早期階段投資為主，近年來理性化趨勢顯現(xiàn)人工智能融資趨于理性，人工智能融資趨于理性，中期階段資金支持增強：過去三年，投資者對早期AI項目的興趣有所降2024上半年，早期階段融資仍占主導地位：早期階段中，A輪融資最活躍(26起)，天使輪和種子輪融資數(shù)量相近(各13起)，顯示資本為AI初創(chuàng)提供了較均衡的早期支持。中期B輪融資最為活躍(資本市場正采用更多樣化的投資方式，如戰(zhàn)略投資等，進一步支持人工智能項目的發(fā)展。圖：歷年AI項目融資事件數(shù)按融資階段分布圖：2024上半年AI項目融資事件數(shù)按融資輪次分布23%23%32%53%58%27%23%45%25%20%23%51%中期階段23%早期階段54%其他類型22%的階段。A輪A輪C2輪23%45%32%55人民幣在AI投資中的主導地位確立美元投資事件數(shù)顯著下降：從2021年的51起逐步減少至2024年上半年僅4起。這種趨勢表明，美元資本在中國AI行業(yè)中的參與度正在大幅面均獲得了美元投資。相比之下，港元和新加坡元的投資事件數(shù)較少。圖：2021-2024上半年AI行業(yè)累計投資事件幣種與輪次分布24.57%28.44%24.57%28.44%50.46%63.77%50.46%4.59%人民幣78.4%美元21.2%港元美元人民幣新加坡元表：2021-2024上半年人工智能人民幣投資事件占比總體提升幣種/年份141單位：件表：2024年上半年中國AI項目美元融資一覽融資日期項目名稱融資輪次融資金額本輪估值66中國AI產(chǎn)業(yè)投融資格局:北京引領，東部沿海崛起北京是中國北京是中國AI投融資的中心樞紐：2021年至2024年上半年，北京共累計483起AI融資事件，占全國總量的24%。截至今年7月，北京新增13個融資規(guī)模過億的人工智能項目。東部沿海地區(qū)是AI融資熱點區(qū)域：廣東省和上海僅次于北京。同期AI融資事件數(shù)分別達的44起AI融資事件更是居全國之首。此外，東部沿海的浙江省和江蘇省也位列全國AI融資活躍度前五。這些地區(qū)憑借良好的產(chǎn)業(yè)基礎和創(chuàng)4833753072612574643北京市廣東省上海市浙江省江蘇圖:2021-2024上半年中國各地區(qū)AI投資事件數(shù)量（單位：件）表4833753072612574643北京市廣東省上海市浙江省江蘇省份北京市上海市廣東省江蘇省浙江省福建省山東省過億融資事件數(shù)量424311202120222023備注：省份依據(jù)融資公司注冊地歸屬772024上半年融資金額過億的人工智能項目地區(qū)分布北京代表項目：月之暗面、深度原理、百川智能、面壁智能、愛詩科技、星動紀元、雷科智途、生數(shù)科技、超星未來、LiblibAI、耀速科技、的盧深視江蘇省代表項目：后摩智能、霞智科技、卓宇智能、華美浩聯(lián)上海代表項目：MiniMax、復睿智行、雅通科技、鯨魚機器人浙江省代表項目：Rokid、聯(lián)匯科技、連信數(shù)字廣東省代表項目：雷鳥創(chuàng)新、影目科技88歷年來人工智能細分賽道融資活躍度PK??機器學習單點技術：語音識別和圖像識別等單點技術項目的融資最為活躍。代表性案例包括捷通華聲、云知聲和依圖科技等企業(yè)，我們認為，這些技術經(jīng)過多年發(fā)展已趨成熟，或成為人工智能系統(tǒng)化創(chuàng)新的基礎，有望增強投資者的信心。同時，語音識別和圖像技術的廣泛應用場景有望帶來更大的市場規(guī)模和收入潛力。?上游硬件和基礎設施：硬件和計算能力的瓶頸是行業(yè)發(fā)展的關鍵制約因素。代表性企業(yè)如燧原科技、中昊芯英和寒武紀等，投資這些領域或意味著對未來生態(tài)系統(tǒng)的控制權，因此資本更加青睞此類投資。Rokid、小派科技等AR/VR公司融資活躍。我們認為，AR/VR技術或在娛樂、教育、醫(yī)療、制造等多個行業(yè)具有廣泛應用潛力。VR/AR硬件作為底層支撐技?自動駕駛與AIGC：自動駕駛技術在交通運輸、汽車、物流、農(nóng)業(yè)和公共交通等多個領融資活躍。此外，技術的進步提升了生成式AI內(nèi)容的質量。我們認為，多樣化的應用場景促使大量項目成長并吸引大量資金，加速技術研發(fā)和商業(yè)化進程，來畫視頻和曠視科技等企業(yè)在此方面有著廣泛的跨行業(yè)應用和降本增效的潛力，有望成為資本布局領域。表：成立以來融資活躍公司賽道分布概覽賽道活躍融資事件活躍公司數(shù)活躍項目代表語音識別與處理119捷通華聲、云知聲圖像識別與處理100依圖科技、應用拍拍AR/VR硬件94Rokid、靈犀微光、小派科技AI芯片與算力解決方案83燧原科技、中昊芯英、寒武紀自動駕駛技術與解決方案709踏歌智行、天瞳威視、小馬智行生成式AI與內(nèi)容創(chuàng)作66來畫視頻、曠視科技備注：融資活躍的公司特指成立至2024H1以來融資事件數(shù)5次及以上的公司9資料來源：執(zhí)中數(shù)據(jù)，捷通華聲官網(wǎng)，依圖科技官網(wǎng)，Rokid官網(wǎng)，小派科技官網(wǎng)，天風證券研究所9歷年來人工智能細分賽道資本吸引能力PK?大模型：研發(fā)和訓練需要龐大的計算資源和海量數(shù)據(jù)，使該領域對資金支持的需求較大。由于大模型的下游應用廣泛，我該技術的企業(yè)或具備在多場景中保持領先的潛力，有一定幾率獲得顯著的規(guī)模經(jīng)濟和市場領導地位，進而吸引大量資本注入。ChatGPT成功以來，科技公司與各國政府對大模型的戰(zhàn)略重視度進一步提升，全球科技巨頭競相投入，進一步推動了整個賽道的融資規(guī)模。?自動駕駛硬件與技術：硬件和感知技術是實現(xiàn)自動駕駛的關鍵基礎。它們決定了車輛對環(huán)境的感知精度和反應速度，直接影響到自動駕駛系統(tǒng)的安全性和可靠性。自動駕駛未來或廣泛應用于物流運輸、乘用車、公共交通等多個領域。其廣闊的應用空間，推動了資本市場希望能在未來的激烈市場競爭中占據(jù)主導地位。我們認為，資本大量涌入自動駕駛硬件和感知技術領域，不僅是對單一公司的投資，更是對整個產(chǎn)業(yè)生態(tài)的長期布局。這些投資不僅支持關鍵技術的突破，也為自動駕駛產(chǎn)業(yè)的未來發(fā)展奠定了基礎。?增強現(xiàn)實：消費者對沉浸式體驗需求的增長，推動了資本對內(nèi)容創(chuàng)作和平臺開發(fā)的投資熱情。我們認為，VR/AR技術的體驗質量很大程度上取決于硬件的性能，如高分辨率顯示器、低延遲傳感器、輕量化設計等。這些硬件創(chuàng)新是實現(xiàn)優(yōu)質VR/AR體驗的關鍵，吸引投資人的駐足。表：成立至今吸引資本賽道概覽賽道募資超10億事件數(shù)募資1-10億事件數(shù)吸引資本項目代表大模型8月之暗面、MiniMax、百川智能、智譜AI自動駕駛硬件與感知技術62黑芝麻、地平線自動駕駛技術與解決方案3天瞳威視、馭勢科技、輕舟智航AI芯片與算力解決方案2瀚博半導體、燧原科技貨運自動駕駛2-智加科技AR/VR內(nèi)容與體驗1PICOAR/VR硬件-Rokid語音識別與處理-云知聲、聲通科技2023-2024H1人工智能投融資新風向2323年隨著ChatGPT的崛起，掀起了AI技術競賽的浪潮，AI產(chǎn)業(yè)的投資方向也發(fā)生了顯著變化，算法、算力和數(shù)據(jù)成為最活躍的融資賽道。增長，高端GPU供應緊張，價格上升。各類資本?數(shù)據(jù)分析：大模型和AI技術的發(fā)展依賴數(shù)據(jù)支持，數(shù)據(jù)分析的深入應用反過來也推動了?工業(yè)視覺、工業(yè)自動化與機器人：我們認為，隨著全球制造業(yè)向智能化和自動化轉型，對工業(yè)視覺、自動化和機器人技術的需求增加。這些技術在檢測、質控、裝配和物流等方面發(fā)揮作用能夠降本增效。隨著發(fā)達經(jīng)濟體勞動力成本上升，企業(yè)對自動化技術的需求迫工業(yè)自動化和機器人技術有望逐步減輕人工在高強度、重復性和危險表：2023-2024H1活躍賽道與資金吸引力趨勢備注：融資活躍的公司特指2023-2024H1融資次數(shù)2次及以上的公司賽道活躍公司融資事件活躍公司數(shù)活躍項目代表大模型NIew319MiniMax、面壁智能、西湖心辰AI芯片與算力解決方案29燧原科技、中昊芯英、后摩智能數(shù)據(jù)分析20國信數(shù)據(jù)AR/VR硬件207莫界科技、細紅線、仙瞬科技工業(yè)視覺9中科融合工業(yè)自動化與機器人6加速進化、矩控新辰賽道募資超10億事件數(shù)募資1-10億事件數(shù)活躍項目代表大模型6MiniMax、百川智能、智譜AI、月之暗面AI芯片與算力解決方案13燧原科技AR/VR硬件9Rokid、細紅線語音識別與處理6云知聲、聲通科技AR/VR內(nèi)容與體驗5當紅齊天、XRSPACE自動駕駛技術與解決方案5小馬智行、踏歌智行、馭勢科技資料來源：執(zhí)中數(shù)據(jù)，中國電子報微信公眾號，國家監(jiān)察委員會，證券時報、天中外人工智能賽道D-PreIPO項目概覽圖：中國與海外D-PreIPO輪次公司賽道分布D-PREIPO輪次公司數(shù)量D-PREIPO輪次公司數(shù)量37424143112111111人工智能應用生物科技與健康科智慧交通增強現(xiàn)實工業(yè)自動化機器學習數(shù)據(jù)科學計算機視覺物聯(lián)網(wǎng)自然語言處理信息安全人工智能應用生物科技與健康科技項目名稱最近融資日期融資金額（億美元）屬地融資輪次主要業(yè)務領域特色2021/7/1020海外股權投資機器人流程自動化將RPA與AI結合，實現(xiàn)復雜任務的自動化ScaleAI2024/5/21海外AI數(shù)據(jù)標注與管理提供高質量數(shù)據(jù)標注，提升AI模型性能Trax2021/4/8海外零售計算機視覺數(shù)字化店內(nèi)貨架，優(yōu)化庫存管理與運營效率Cohere2024/7/225海外開發(fā)大語言模型，提升文本生成與分類能力Neuralink2023/11/28海外腦機接口技術研發(fā)植入式設備，實現(xiàn)人腦與計算機的直接通信DataRobot2021/6/29海外自動化機器學習（AutoML）平臺使企業(yè)用戶無需深厚技術即可構建預測模型Verbit2021/11/24海外AI語音轉寫與字幕服務結合機器學習和人工校對，提供高精度轉寫服務Exscientia2021/4/282.25海外AI驅動的藥物發(fā)現(xiàn)與開發(fā)使用AI加速新藥研發(fā)，優(yōu)化分子設計與候選藥物篩選圖森智途2021/1/22未披露戰(zhàn)略投資自動駕駛卡車技術專注于長途貨運自動駕駛技術，在中美均有業(yè)務燧原科技2023/12/8未披露股權投資AI芯片與自動駕駛解決方案多樣化產(chǎn)品SKU，普惠算力2023-2024上半年人工智能活躍投資機構TOP10投資機構主要投資AI項目主要投資輪次主要投資地區(qū)股權投資、A輪、Pre-A輪維悟光子、瀚博半導體IDG資本煋海圖、無問芯穹、LiblibAIMIRA體天使輪、Pre-A輪、C輪北京深度原理科技有限責任公司、LING靈宇宙、彼真科技、冪律智能注：加粗代表23-24H1多家投資機構參與該項目投資括號內(nèi)數(shù)字代表23-24H1該投資機構參與投資該項目的次數(shù)風險提示1.第三方數(shù)據(jù)準確性風險：本報告基于執(zhí)中數(shù)據(jù)，其數(shù)據(jù)的準確性和及時性可能受到信息來源、數(shù)據(jù)處理方法等因素的影響，因此可能存在偏差或誤差。2.數(shù)據(jù)全面性風險：本報告僅基于披露交易的相關信息進行統(tǒng)計分析，未涵蓋所有可能影響分析結果的因素，數(shù)據(jù)的全面性可能受到限制。3.市場環(huán)境變化風險：市場環(huán)境和政策法規(guī)的變化可能對數(shù)據(jù)的適用性和分析結果產(chǎn)生影響，本報告無法涵蓋所有可能的未來變化。分析師聲明本報告署名分析師在此聲明：我們具有中國證券業(yè)協(xié)會授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格或相當?shù)膶I(yè)勝任能力，本報告所表述的所有觀點均準確地反映了我們對標的證券和發(fā)行人的個人看法。我們所得報酬的任何部分不曾與，不與，也將不會與本報告中的具體投資建議或觀點有直接或間接聯(lián)系。一般聲明除非另有規(guī)定，本報告中的所有材料版權均屬天風證券股份有限公司（已獲中國證監(jiān)會許可的證券投資咨詢業(yè)務資格）及其附屬機構（以下統(tǒng)稱“天風證券”）。未經(jīng)天風證券事先書面授權，不得以任何方式修改、發(fā)送或者復制本報告及其所包含的材料、內(nèi)容。所有本報告中使用的商標、服務標識及標記均為天風證券的商標、服務標識及標記。本報告是機密的，僅供我們的客戶使用，天風證券不因收件人收到本報告而視其為天風證券的客戶。本報告中的信息均來源于我們認為可靠的已公開資料，但天風證券對這些信息的準確性及完