理論前沿：碳財務戰略背景

中國作為世界上的發展中國家，其經濟實力及綜合國力水平在近幾十年里都得到了長足的發展。經濟實力的不斷攀升,以及經濟增長速度的持續加速,令中國經濟已成為世界各國所關注的焦點。但在中國經濟高速發展的同時,過程中也不可避免的出現了一些問題,如經濟出現過熱現象,東西部區域發展不平衡，資源、能源浪費，環境污染以及失業問題。其中經濟發展所帶來的資源、能源的浪費和環境污染已經在不同程度上給國家企業的發展和人們的正常生活帶來了很大的影響。攝于2009年6月18日，安徽馬鞍山長江岸邊有很多小規模的選鐵廠、塑料加工廠，每天排放大量污水進入長江。

①“守著長江沒水喝”這個話題并不新鮮。長江作為我國第一大河，流量最大，流域內居住的人口密度也最大，污染后果也最嚴重。②目前，我國約有21326家化工企業，其中大約有10000家集中在長江流域，4000家在黃河流域，2000家其他人口密集區和飲水源地。③化工污染成了中國江河以及海洋生態系統的第一殺手！有專家預測：若不及時拯救，長江生態系統在10年內將瀕臨崩潰。2013年，河北鋼鐵集團等15家企業因為對脫硫設施不正常運行、檢測弄虛作假而被環保部責令限期整改，并予以經濟處罰。但令人不解的是，很多當初被處罰的企業在風頭過后死灰復燃，繼續向大氣排放未經處理的廢氣，給當地的環境造成了巨大的污染。如今，隨著環境污染的惡化，一些衍生的環境現象層出不窮。比如，近一兩年來許多大城市遭受了霧霾的考驗，大半個中國都時?；\罩在深深的霧霾之中。霧霾已經成為當今中國最現實、最嚴峻的環境問題！

環境污染、全球氣候變暖、能源安全以及霧霾等問題均引起了國際社會的強烈關注，推動了世界各國對節能減排、可再生能源的研究，節能減排、迎接低碳經濟的浪潮已在全球范圍內興起。

低碳時代來臨？

隨著京都協議書的簽訂、巴厘島路線圖的出臺、哥本哈根峰會和坎昆會議的召開，歐洲各國的環境法規得到進一步強化，我國也適時提出了建設資源節約型、環境友好型社會的政策目標，大力倡導發展循環經濟，在全球范圍內掀起了一股低碳經濟的熱潮。

2010年4月15日，《中國人類發展報告2009/10：邁向低碳經濟和社會的可持續未來》發布。報告中指出：中國在制定未來社會和經濟發展政策上，除了走低碳之路，別無選擇。

低碳經濟是低碳發展、低碳產業、低碳技術、低碳生活等一類經濟形態的總稱。它以低消耗、低排放、低污染為基本特征，以應對碳基能源對于氣候變暖影響為基本要求，以實現經濟社會的可持續發展為基本目的。

低碳經濟的運行機理是通過解除當代經濟社會對碳基能源及技術的依賴（碳鎖定），來降低或替代碳基生存與發展方式（碳解鎖），其實質在于提升能源的高效利用、促進產品的低碳開發和消費、促進經濟社會可持續發展。隨著低碳經濟理論的發展和低碳經濟模式的逐步運行，不僅將企業實行低碳財務管理的問題提到日程上來，而且也為深入探討企業低碳財務管理問題提出了更為明確的研究目標。

低碳經濟催生企業財務管理變革，企業財務管理從目標到內容，從核算到列報都需要“變臉”。低碳經濟下企業財務關系、企業財務評價、企業財務分析指標體系等其他財務管理問題也都面臨著變革與創新。

低碳財務管理研究勢在必行?。。?！

碳財務

戰略概述低碳經濟下的企業財務管理模式

第一節碳財務戰略概述

一.碳財務戰略的內涵

碳財務戰略（CarbonFinanceStrategy）是由我國學者王琳、肖序于2012年在《碳財務戰略理論前沿：一個新的研究視角》一文中首次提出的。

碳財務戰略定義：為應對全球氣候變化，在企業價值鏈全過程中，以碳理念為指導，加入生態環境因素，結合碳會計理論體系及其具體內容，為謀求企業綜合價值最大化并最終實現企業可持續發展，而對企業財務運作和管理所進行的整體性、長期性和創造性的籌劃。二、碳財務戰略的理論來源

（一）利益相關者（Stakeholder）理論

利益相關者管理理論是指企業的經營管理者為綜合平衡各個利益相關者的利益要求而進行的管理活動。利益相關者包括企業的股東、債權人、雇員、消費者、供應商等交易伙伴，也包括政府部門、本地居民、本地社區、媒體、環保主義等的壓力集團，甚至包括自然環境、人類后代等受到企業經營活動直接或間接影響的客體。

企業的綠色財務戰略，在考慮為受眾提供綠色產品和服務的同時，應以利益相關者的均衡發展作為其終極價值取向。不論是財務戰略的制定與實施，還是財務業績評價，都應體現全面綠色管理下的相關利益群體的利益，成為友好型和生態型企業。（二）低碳會計（Low-carbonAccounting）理論

低碳會計定義：

以能源環境法律、法規為依據，貨幣、實物單位計量或用文字表述的形式，對企業履行低碳責任，節能降耗和污染減排進行確認、計量，報告和考核企業自然資源利用率，披露企業自然資本效率和社會效益的一門新興會計科學。其目的是幫助企業實現節能減排，實現企業綠色利潤最大化。

低碳會計要素的確認①碳資產（CarbonAsset）是指企業在過去的交易或事項中取得，由企業所擁有或控制，能為企業提供低碳處理和保護的資產。其主要內容為：為進行清潔能源使用和節能減排而購置、籌建的專門設備或場所；為低碳生產而采購的日常材料或低值易耗品；為低碳治理和保護而購入的專利技術等。

②

碳負債（CarbonLiabilities）是指符合負債確認條件，且與碳生產相關的義務。其主要內容為：為進行低碳生產，清潔能源利用而發生的長、短期借款、應付環保費、應付資源稅；治理環境發生的應付賬款等。③碳權益（CarbonRights）指企業所擁有的清潔能源、碳資本、接受的環保捐贈、節能基金，以及從碳損益賬戶轉來的碳收益等。④碳收入（CarbonIncome）指企業可直接歸集于節能減排、能源低耗所形成的非主營業務收入、環境損害補償收入、低碳獎勵等。⑤碳成本（CarbonCost）指企業在經濟活動中為節能減排、低碳生產而發生的支出：如低碳生產而形成的超出非低碳生產的工、料耗費；環境保護治理、補償費用，低碳固定資產折舊費用等。⑥碳利潤（CarbonProfit）指低碳收入扣除低碳成本、稅金后的凈額，反映企業低碳效益。（三）低碳財務管理(Low-carbonFinancialManagement)理論

低碳財務管理，即是以實現節能減排為目的，通過將低碳理念貫穿于企業的財務管理中，以支持企業進行低污染、低能耗、低排放的經營活動，最終實現企業可持續發展的一種理財活動。

低碳財務管理是在傳統財務管理理論和方法的基礎上，加入生態環境因素，遵循相關的生態約束，使財務管理在注重經濟效益的同時也注重生態效益與社會效益協調發展。企業追尋的是傳統財務管理中企業價值與低碳財務管理中環境價值之和的一種綜合價值最大化。

低碳財務管理與傳統財務管理區別1.理論區別

（１）目標上的差異

首先，傳統的財務管理以追求經濟利益為目標，而低碳財務管理要實現經濟、社會及生態效益相統一的目標。其次，低碳財務管理中突出了社會責任，使得企業不是以自我為中心，而是把自身看作整個社會的組成部分。最后，低碳財務管理注重的是自然再生產與經濟再生產的協調統一，而原財務管理只注重經濟再生產。（2）內容上的差異

傳統財務管理理論不考慮環境因素，因而也就不考慮低碳問題。

低碳財務管理在籌資、投資等環節上，充分考慮低碳經營所帶來的資金增加因素、加入環境因素帶來的收益成本配比問題。

2.財務管理活動的區別

（1）籌資方面-----低碳型籌資是一種以專利技術和科技含量高的產品為目標，吸引潛在投資者的活動?；I資有其一定的約束性。

（2）投資方面----選擇投資低碳項目。主要集中于“低能耗、低排放、低污染”的行業。這樣一方面可享受稅收優惠政策；另一方面，可大大提高消費者對低碳綠色產品的接受程度。

（3）分配方面---企業在分配時，應關注主要利益相關者，待企業發展到一定規模時再對利益相關者進行分配，甚至補償。第二節低碳背景下企業財務戰略模式

傳統的財務管理模式建立在新古典經濟學的理論基礎之上，追求利潤最大化和成本最小化是經濟主體的理性屬性，也是財務管理需要達成的理財目標。然而，在此理論約束下，“理性”企業的財務管理是為降低企業成本、增加企業利潤服務的，并未考慮社會、經濟和生態的總體成本效益的統一，容易導致資源低效利用、污染環境的企業行為。

一、綠色財務管理——低碳經濟下的財

務管理新模式基于“社會人”而非“經濟人”假設的財務管理32基于資源與環境保護導向的財務管理141、綠色財務管理的本質基于循環經濟與低碳經濟為指導原則的財務管理基于可持續發展、突出社會責任、追求多重效益目標的財務管理2.綠色財務管理的理念

綠色財務管理遵循循環經濟的“3R”原則，即減量（Reduce）化原則、再利用（Reuse）原則以及再循環（Recycle）原則。。

（1）保護生態環境的理念

（2）循環經濟的理念

綠色財務管理要求企業日常經營應該采取綠色經營模式，包括綠色設計、綠色采購、綠色制造、綠色營銷、綠色服務等，打造綠色經濟，創造綠色財富。（3）綠色經營理念

綠色財務管理是基于“社會人”而非“經濟人”的管理價值觀。它不再將企業視為一個唯利是圖的經濟組織，而將企業視為具有高度社會責任感的社會經濟組織；不再將企業視為環境與資源的索取者，而將企業視為環境與資源的建設者與維護者。（4）社會責任的理念（5）相關者利益最大化理念

（6）可持續發展理念3、綠色財務管理的內容（1）綠色融資管理（1）綠色股權或綠色債券融資，即通過發行綠色股票、綠色債券的方式，向特定目標人群或公眾募集用于企業綠色項目的資金，該融資方式不僅可以解決企業的資金需求，而且有助于在公眾面前樹立綠色環保的企業形象。（2）綠色設備融資租賃，某些行業的綠色設備可能價格昂貴，不是每個企業都能負擔得起，因此可以采取融資租賃的方式達到企業的碳排放資金需求。（2）綠色投資管理

低碳經濟下，企業進行項目投資評估時，不僅要考慮傳統財務管理中分列的各成本要素，還要側重企業用于節能減排、環境保護、綠色產品生產方面的技術成本和運營成本，另外還要考慮今后可能出現的環保方面的預期支出，如政府調高排放標準、更加嚴格的處罰措施導致的支出，目的是降低因政策變化導致的風險。

（3）綠色利潤分配

綠色財務管理模式中的利潤分配應以激勵企業和投資者重視生態效益、開展綠色投資為目的，因此，將優先利潤分配權賦予綠色投資者已成為共識。

另外，企業有必要預留部分資金作為現期或預期的綠色項目發展之用，此類資金也稱為綠色公益金。（4）低碳營運管理

在營運過程中主要是保證合理調配資金，保證資金使用的動態平衡。不發生額外的低碳成本如：因違反相應的環境、環保法律、法規而受到的處罰；企業環保形象差而失去市場占有份額而使收益減少等；要保證資金供應充足；保證資金的使用效率。（5）企業財務核算與財務報表列報創新

低碳經濟下財務核算應揭示企業生產活動對環境產生的影響，并在決策過程中考慮到這些影響，才能夠改進對稀缺資源的耗用，企業要正確計量內部環境成本和外部環境成本，并且將外部環境成本內部化。

同時，資產負債表中應考慮披露環境資產與環境負債；利潤表中應引入環境收益與環境成本；報表附注中應增加披露有關企業生態責任信息，以有助于會計報表使用者理解和使用會計信息。二、低碳經濟對企業財務戰略的新要求

1、在財務戰略思想上形成新理念

財務戰略思想是企業制定和實施財務戰略的總體指導思想，在低碳經濟背景下，企業決策者節能觀念的轉變，將對節能減排措施的制定和有效實施有著決定性的作用。二.低碳經濟理念下企業財務管理思路樹立低碳經濟長期發展的目標轉變財務管理觀念加強資金管理，建立全面的預算體系創新財務管理模式注重“人”的因素2、將節能減排作為財務戰略目標實現的前提

財務戰略目標是未來較長時期內財務活動的總體目標，必須適應財務戰略思想及企業總體戰略要求。不同類型、處于不同發展階段的企業具有不同的財務戰略目標，在以低能耗、低污染、低排放為新特點的經濟發展模式下，企業需要自覺擴大財務戰略目標實現的前提條件，在考察目標實現情況的同時關注資源的投入利用率以及二氧化碳的排放量。

3、低碳特征作為財務戰略制定的新重點

（1）投資戰略制定

考慮企業投資環境的變化

企業的經營應圍繞消費者需求，隨著“綠色消費”、“綠色食品”等產生，巨大的商機擺在了眾多企業面前，只有開發和提供低碳節能和環保的消費品，企業才能適應市場的需求。政府和金融界也正在積極探索綠色金融項目的開發，未來金融資源將重點流向積極發展低碳經濟的企業，這將提高企業對低碳經濟的重視程度。同時，各國政府正在醞釀和制定政策性工具來推動低碳經濟的發展，如減排目標的制定和減排指令向企業的下達、碳稅的開征、碳交易市場的建立等。

（2）融資戰略制定

在低碳經濟時代，隨著碳交易在企業生產經營活動中的比重越來越大，一些新型的融資方式也應運而生。

企業碳減排綜合融資機制的構建(3)低碳成本控制

要從產品的生產、設計、營銷等方面進行全方位、全系統的成本控

制。企業如果想節能減排，控制碳的排放量，就必須對生產工藝進行改造，增添節能設備，同時要安裝檢測設備進行檢測，要實時檢測排放量是否能達到標準。同時要從原材料采購、售后服務、產品回收等環節利用高科技來節能減排。(4)利潤分配的制定

低碳經濟時代下，企業的分配不能只考慮國家、投資者、債權人等主要利益相關者的利益，還必須考慮到生態效應和社會效應。

在遵照相關法律、法規進行分配的基礎上，企業可以考慮在提取法定盈余公積金之后，任意盈余公積金之前，通過提取低碳公積金的方式進行“綠色儲備”，以便為企業未來的碳交易活動提供資金保證。

企業還可以發放低碳股利，其發放順序應該早于普通股股利而與優先股同時發放，以鼓勵更多的投資者關注低碳投資，吸引他們加入到環境保護的隊伍中來。4、企業為實現財務戰略目標必須采取具體手段和方法

如構建服務于企業自身發展的低碳信息平臺，解決低碳經濟發展的信息不對稱問題。

加強對企業外部的財務環境信息的收集,這也是企業財務戰略信息支持系統的一個非常重要職能。企業一般可以通過兩種方式實現:一是企業建立自身的財務戰略數據庫;二是企業求助于外部的專業咨詢機構,以便滿足企業自身的特殊需要。5、構建基于低碳經濟的財務戰略指標體系

構成低碳經濟的財務戰略目標因素不僅僅是財務指標和數據，還包括碳氧化物和新能源的非財務指標。

企業低碳經濟財務評價指標體系，可借鑒傳統企業的財務指標。主要包括低碳經濟盈利能力指標、低碳經濟資產管理（營運）指標、低碳經濟償債能力指標和低碳經濟發展能力指標。這些指標體系的數據可以直接或間接從會計報表獲取。企業低碳經濟財務評價指標體系大類指標具體指標一、低碳經濟盈利能力指標低碳經濟會計利潤、經濟增加值等投資報酬率、權益凈利率等二、低碳經濟資產管理指標固定資產周轉率、存貨周轉率和應收賬款周轉率等三、低碳經濟償債能力指標流動比率、速動比率、資產負債率等四、低碳經濟發展能力指標銷售增長率、三年銷售收入平均增長率、利潤增長率、新產品銷售比率資產規模增長指標資本擴張指標技術投入比率經濟增加值率和經濟增加值的增長率企業低碳經濟非財務評價指標體系大類指標具體指標一、碳能源指標不可再生能源碳排放指標二、碳產出指標萬元生產總值碳排放重點產品單位碳排放三、零碳能源產出指標風能產出指標核能產出指標太陽能產出指標地熱能產出指標生物質能產出指標6、實行綠色會計

綠色會計，是指以自然環境資源和社會環境資源耗費應如何補償為中心而展開的會計,主要以價值形式對環境及其變化進行確認、計量、披露、分析以及可持續發展研究,以便為決策者提供環境信息的一種會計理論和方法。

首先,應該新增一些會計科目,使綠色財務管理在應用時對一些要素有案可稽。

其次,會計報表以及會計報表分析應該設置一些指標用以考察企業對于資源保護、環境改善等方面所作的成績以及存在的不足,以便使企業能針對性地采取措施,加強和改進工作。三、我國企業實施綠色財務管理模式的影響因素分析（一）外在因素分析（1）企業綠色財務管理制度尚未建立

制度是規范、約束企業行為的根本性力量，企業有什么樣的制度就會產生什么樣的行為。目前我國雖然已經制定出臺了企業會計準則、企業財務通則、企業會計制度等制度性的文件，但是這些制度文件是基于傳統意義上的會計與財務行為規范，還未建立起基于“綠色會計”、“綠色財務”的制度規范。由于缺少綠色財務管理制度的指導與約束，企業很少自發地實施綠色財務管理模式。（2）傳統的經濟增長方式制約著企業實施綠色財務管理模式

我國目前的經濟運行基本上是一種“高能耗、高物耗、高污染、低效率”的模式。我國“十二五”規劃雖然明確提出以科學發展為主題，以轉變經濟發展方式為主線，但是，地方政府存在的唯GDP至上的扭曲政績觀勢必對我國經濟發展方式轉變產生阻礙。在這樣的大背景下，我國很多地區尤其是經濟落后地區，必然會存在一大批能耗大、污染大、物耗高的企業，這樣的企業是不可能實施綠色財務管理模式的。在地方政府的利益驅動甚至一定程度的放任下，企業實施綠色財務管理模式的外部壓力必然大打折扣。

環境污染事故案例時間：2010年7月3日15時50分左右

地點：福建省上杭縣紫金山(金)銅礦公司：紫金礦業集團有限公司事故原因：連續降雨造成廠區溶液池區底部黏土層掏空,污水池防滲膜多處開裂,滲漏事故由此發生。污染水域：9100立方米的污水順著排洪涵洞流入汀江,導致汀江部分河段污染及大量網箱養魚死亡。

2010紫金礦業污染事件紫金礦業污染事件事件影響：副總裁被拘留；限產黃金量；股票停牌；巨額賠償；………2005松花江重大污染事件時間：2005年11月13日

地點：吉林省吉林市公司：中石油吉化雙苯廠事故概況：吉林省吉林市吉化公司雙苯廠發生爆炸事故,部分污染物進入松花江水體,對松花江造成嚴重污染,事故產生的主要污染物為苯、苯胺和硝基苯等有機物。事故區域排出的污水主要通過吉化公司東10號線進入松花江；超標的污染物主要是硝基苯和苯，屬于重大環境污染事件。2005松花江重大污染事件事件影響：殃及擁有400萬人口的哈爾濱市,致使哈爾濱市被迫停水四天,工廠飲食服務業全部停產、停業；吉化總經理辭職；國家環保總局局長辭職；俄羅斯強烈投訴；………安徽懷寧血鉛之淚時間：2010年12月

地點：安徽省懷寧縣公司：博瑞電源有限公司

事故概況：自2010年12月底，已有200多名懷寧縣高河鎮兒童被送至安徽省立兒童醫院接受血鉛檢查，據不完全統計，其中血鉛超標兒童數量已達100多名。初步認定，博瑞電源有限公司未通過環保‘三同時’驗收，超時違規試生產，是造成此次血鉛超標的主要原因。安徽懷寧血鉛之淚事件影響：100多名兒童血鉛超標；企業停產，整體搬遷；福安紡織撤離東莞事件時間：2008年8月

地點：廣東省東莞市公司：福安紡織印染有限公司

事件概況：福安紡織印染有限公司，福安座落于廣東省東莞市長安鎮，占地230余畝，擁有22棟廠房，1棟12層中心大樓以及16棟員工宿舍等其它相關設施，廠房的建筑總面積超過40萬平方米，高峰時擁有9000多員工。曾是東莞市投資規模最大、出口創匯最多的外資企業之一，這個曾一度位列全國500強企業榜單的紡織企業，2008年底前撤離東莞。源于2006年6月，有人向國家環?？偩峙e報東莞福安紡織印染有限公司偷排高濃度印染廢水。國家環?？偩謷鞄浀穆摵险{查組發現，福安公司私設了兩條管道用來偷排：一條管徑達25厘米的鐵制暗管，直接將部分生產車間出來的印染廢水排入廠外的總排污管；另一條是號稱設計用于清污分流和雨水收集的明渠，也混雜著生產廢水，沒有經過污水處理就進入廠外總排污管。

2006年7月，廣東省環保局開出了21.7萬元的罰單。隨后，東莞市環保局向福安公司追繳1155萬元的排污費。福安紡織撤離東莞事件事件影響：企業停產搬遷；追繳1155萬排污費；裁員3000多；墨西哥灣漏油事件時間：2010年04月

地點：美國墨西哥灣公司：BP公司事件概況：2010年4月20日夜間，位于墨西哥灣的“深水地平線”鉆井平臺發生爆炸并引發大火，大約36小時后沉入墨西哥灣，11名工作人員死亡。據悉，這一平臺屬于瑞士越洋鉆探公司，由英國石油公司(BP)租賃。鉆井平臺底部油井自2010年4月24日起漏油不止。事發半個月后，各種補救措施仍未有明顯突破，沉沒的鉆井平臺每天漏油達到5000桶，并且海上浮油面積在2010年4月30日統計的9900平方公里基礎上進一步擴張。此次漏油事件造成了巨大的環境和經濟損失，同時，也給美國及北極近海油田開發帶來巨大變數。受漏油事件影響，美國路易斯安那州、亞拉巴馬州、佛羅里達州的部分地區以及密西西比州先后宣布進入緊急狀態。墨西哥灣露油事件事件影響：BP公司行政總裁辭職；美國礦產資源管理局局長宣布辭職；至少200億美元賠償基金；超過160公里的海岸受到泄漏原油的污染，污染可能導致墨西哥灣沿岸1000英里長的濕地和海灘被毀，漁業受損，脆弱的物種滅絕。截至7月16日成功堵漏，平均每天漏油約5000桶，最多每天漏油10萬桶，漏油總量不詳（3）政府的監管與處罰力度不夠

政府作為社會監督者，應該監管那些對資源環境影響較大的企業，比如，企業立項前必須通過政府的環境評價，企業生產中必須接受政府部門的環境監督。政府主要依據企業提供的環境資料信息，按照相關的法律、法規對企業危害生態環境的行為予以監管或處罰。然而，囿于政府管理部門自身的能力，政府管理部門對企業所提供的環境資料的完整性、真實性很難作出及時準確的判斷，由此導致企業與政府監管部門在環境污染上產生博弈，博弈的結果是多數企業輕度的環境污染行為得不到政府的有效監控。此外，現有的法律、法規對企業造成環境污染的處罰力度還不夠，造成企業違法成本低，這在一定程度上弱化了企業實施綠色財務管理的壓力。（4）政府的支持力度不夠

西方發達國家推進企業實施綠色財務管理的經驗表明，政府不僅需要發揮其監督作用，還需要發揮其支持導向作用。例如，西方發達國家往往