行業深度分析證券研究報告行業深度分析證券研究報告傳媒投資評級領先大市-A維持評級行業表現投資評級領先大市-A維持評級行業表現傳媒(中信)滬深3002022-06.,M24%8%0%傳媒(中信)滬深3002022-06.,M24%8%0%-16%-24%-102資料來源：Wind資訊l光學：Pancake方案的成熟應用，從頭顯的輕薄化與屈光度調整兩大維度，有望帶來VR設備里程碑式的體驗提升。在蘋果、Meta、PICO等行業龍頭的引領作VR光學市場規模加速成長，可關注膜材、貼膜、組裝調整等核心環節的投資機-102資料來源：Wind資訊%相對收益絕對收益-12.25-12.05-21.12l顯示：當前VR顯示面板已從AMOLED發展到%相對收益絕對收益-12.25-12.05-21.12SAC執業證書編號：S1450516120001jiaojuanAC執業證書編號：S1450518060001maliang2iniSAC執業證書編號：S1450516120001jiaojuanAC執業證書編號：S1450518060001maliang2關報告2021-09-13Metaverse，游戲先行2021-09-12重估2021-09-08相關報告2021-09-13Metaverse，游戲先行2021-09-12重估2021-09-082021-08-30VR消費市場有望加速放量，利好硬件與內容生態正向循環。近期，PICO發布PICO商均有新品發布計劃。行業巨頭新品迭代開啟新一輪產品周期，2023年將迎來新硬件大年，且此輪新品周期關鍵在于Pancake光學方案、硅基OLED顯示方案等核心技術的迭代與應用，助力VR頭顯進一步打開消費市場。PICO4在維持大眾定價的同時全面升級硬件性能，有望樹立國內VR旗艦機標桿；QuestPro定位辦公場景與生產力工具，支持全彩透視、眼追、面捕，旨在弱化虛實邊界加強虛實交互。當下VR市場的發展階段可類比于早期的智能手機市場。首先是VR設備的整體升級方向是輕薄化、便攜化、提升用戶體驗，用戶量爬升速度不快，主要由頭部產品提振。其次硬件產業鏈各環節的升級迭代趨勢較為明確，光學、顯示、交互等模塊均存在較大的創新與進步空間，這一階段伴隨著技術的迭代標桿性的新品會陸續推出，如起到重要引領作用，市場演進過程可能伴隨著量價雙升過程，內容豐富度的提升及商業模式的創新有望催化這一進程。■關注標的：我們主要圍繞兩點標準篩選標的，首先是根據備戰元宇宙投資的三個階段的劃分，當下仍處于第一階段，即篩選的投資標的是有元宇宙（如硬件產業鏈）的相關業務；進而是目前各VR硬件廠商均在探索各自的技術路徑，產業鏈并未定型，但產業鏈的關鍵部位在于光學、顯示與交互，按照這三大關鍵環節再加上整體設計/組裝代工共四條脈絡做具體篩選。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。1各項聲明請參見報告尾頁。l整機設計/組裝代工：創維數字、歌爾股份、立訊精密、和碩、廣達、龍旗科技、l光學：歌爾股份、舜宇光學科技、玉晶光、揚明光學、歐菲光、三利譜、杰普特、聯創電子、兆威機電；l顯示：京東方、華興源創、智立方、易天股份、隆利科技、鴻利智匯、長信科技、利亞德、德龍激光、三安光電；l交互：勝宏科技、賽微電子、敏芯股份、韋爾股份、美迪凱、科瑞技術。■風險提示：下游需求不及預期、技術突破不及預期、政策及監管力度變化、VR游戲表現低于預期、疫情反復風險。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。2各項聲明請參見報告尾頁。 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。3各項聲明請參見報告尾頁。內容目錄 5 6 6 9 3.3.硅基OLED具備性能參數、工藝 4.交互：眼球與全身追蹤功能逐步普及，向接近自然的交互迭代 5.技術迭代疊加新一輪產品周期開啟 5.2.2023年是硬件大年，有望真正 圖表目錄 6 7 8 8 9 9 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。4各項聲明請參見報告尾頁。 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。5各項聲明請參見報告尾頁。1.產業鏈的關鍵部位在于光學、顯示與交互顯示與交互。發展經驗，未來VR普及的關鍵因素在于：用戶廠商無非是從硬件與軟件兩個角度去著手。渲染方面，VR與智能手機的運行邏輯存在巨大差異。從硬件角度可以盡可能減少硬件層面的延遲問題。但現階段市場總體上還是認為VR硬件還不夠成熟，原因在于，一是廠商要將成本納入重要的考量范圍，做出性價比較高的設備；二是在軟硬一芯片算力的增長一定程度可以預期，但是云計算的普及展，可以借助過去幾十年的行業積累，目前顯示屏的成像質量預計已經不是最關鍵的因素， 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。6各項聲明請參見報告尾頁。iOS之于手機，操作系統的本質是一種交互方式，需要有類似喬布斯這樣的天才制作人來進升2.1.Pancake方案的輕薄化與支持屈光度調節，將大幅提升用戶體驗VR光學方案發展大致經過非球面透鏡—菲涅爾透鏡—折疊光路（Pancake）°再經45°°°圖1：Pancake方案的偏振折反原理資料來源：SDreamLab 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。7各項聲明請參見報告尾頁。設備里程碑式的體驗提升。能力；二是設臵多組透鏡疊加以縮短整體透鏡模組焦距。但是這兩條路徑透鏡是普通凸透鏡連續的曲面被截為一段段曲率不變的不連續曲面，基礎上去掉直線傳播的部分而保留發生折射的曲面，從而達到省下大量的聚光效果。其光學原理是光傳播的方向在介質中不會改變（散射光除外而是在介質的圖2：Pancake與傳統光學方案TTL對比資料來源：WellsennXR傳統單片非球面透鏡和菲涅爾透鏡方案下，VR移動其中一組鏡片調整整個光學模組的折射率，從而滿足屈光度調節需求。目前Pancake案下調節屈光度也可通過顯示屏幕朝向某一方向的移動來實現，這種調節統參數沒有被改變，左右眼焦距一致，圖像的一致性會更好，但其缺陷在于整個模組的總長 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。8各項聲明請參見報告尾頁。圖3：內調屈光度原理資料來源：SDreamLab圖4：外調屈光度原理資料來源：SDreamLab相較于人眼自然成像，VR頭顯屏幕發出的光線沒有深度信息使用時候，人眼焦點調節與成像縱深感不匹配，由此產生視覺輻輳調節沖突（VAC使得種，一種是在顯示屏幕中加入深度位臵信息，使人眼在看到圖像時能夠自由調節焦距，另一位瞳孔中心坐標，利用內臵算法推算人眼的注視點，通過電機+齒輪模組推動分光鏡完成可入了機械式變焦系統，其采用了音圈致動器和彎曲鉸鏈陣列，配合眼動追蹤可實現無級變焦 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。9各項聲明請參見報告尾頁。圖5：視覺輻輳調節原理圖資料來源：WellsennXR2.2.Pancake商用趨勢確定，仍存在透光率、鬼影、良率等工藝痛點協同技術調整，目前生產良率和使用效果已得到大幅改善，有望逐步替代菲涅爾方案。近兩圖6：Pancake光學方案應用情況資料來源：WellsennXR，安信證券研究中心 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。10各項聲明請參見報告尾頁。鬼影問題比傳統透鏡方案更嚴重。在光學成像系統中，透鏡界面多前可實現的視場角（90°左右）明顯低于菲涅爾透鏡方案（100°以上）。曲面貼膜工藝能夠圖7：Pancake模組的加工流程資料來源：WellsennXR 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。11各項聲明請參見報告尾頁。光電等，在光學設計、加工有長期的經驗積累和優秀的研發設計團隊。屏幕廠商，美國硅基圖8：部分Pancake光學模組參數資料來源：WellsennXR模組價格。目前Pancake光學膜組的成本圖9：全球VR光學市場規模及增速m全球VR光學市場規模(億元）——全球VR光學市場增速2164002000201720182019202020212022E2023E2024E2025E2026E2027E2028E2029E2030E120%100%80%60%40%20%0%資料來源：WellsennXR，安信證券研究中心 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。12各項聲明請參見報告尾頁。3.顯示：LCD&OLED持續演進，硅基OLED預計會成為VR行業主流選擇顯示屏幕是決定沉浸體驗重要的決定因素之一，對分辨率/PPI/PPD及刷新率要求較高。高的細線條舞動、高對比度邊緣出現分離式閃爍現象。造成紗窗效應主要與次像素排列密度不°的VR頭顯設備約為18PPD；物時，光信號傳導至人大腦神經，需經過一段短暫的時間，光的作用結束后視覺形象并不立率的倒數，120Hz的刷新率對應的時延是8.33ms，人眼可以明顯察覺90-120Hz到圖10：VR顯示屏幕的核心參數PPD與PersistencePPD↑PPD↑PPI↑PPI↑Persistence↓顯示屏Persistence↓顯示屏刷新率↑像素響應時間↓度較慢等原因，導致用戶體驗感差，因此VR產品一直沒有被消費者真 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。13各項聲明請參見報告尾頁。使用全新液晶材料（鐵電液晶材料）與超速圖11：VR顯示方案發展趨勢：AMOLED-FastLCD(MiniLED背光)-MicroOLEDLCD（liquid-crystaldisplay，液晶顯示屏幕目前市場多使用TFT-LC液晶顯示器由兩片玻璃基板中間夾著一層液晶，上層玻璃基板是彩色濾光片，下層玻璃則鑲嵌著電晶體，當電流通過電晶體所產生的電場變化，使得液晶分子原本的旋轉排列發生扭轉，進而改變光線通過的旋轉幅度，并以不同比例照射在彩色濾光片上，進而產生不同的玻璃上制作一層有機材料發光層，并在發光層上再覆蓋一層低功函數的金屬電極。OLED根拖影二是OLED顯示黑色的時候可以直接關閉黑色區域的像素點，可以達 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。14各項聲明請參見報告尾頁。VR主流顯示應用方案。顯示應用方案。（硅基）包含了夾在兩個電極之間的有機發光材料，當電流流過時二極管發光。隨攜帶、功耗低等應用效果，特別適合應用于近眼顯示設備。 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。15各項聲明請參見報告尾頁。資料來源：Display技術 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。16各項聲明請參見報告尾頁。在分辨率、刷新率上能達到更高的參數，但是在輕便程度以及價格上仍不及Mi表1：MiniLEDVR產品對比MicroOLEDVR產品（部分）品牌產品名稱最高亮度（nit）刷新率分辨率價格（美元）MiniLEDVarjoVarjoAero2880×2720------200雙2399CrystalQMicroMicroOLED創維--雙2280x2280--暫未公布arparaarpara5KVR----arparaarparaAIO------圖14：全球首款MiniLEDVR-VarjoAero 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。17各項聲明請參見報告尾頁。圖15：全球首款MicroOLEDVR-arpara5KVR流顯示屏的微縮版，將像素點距離從毫米級降低至成“一個像素”的概念，不再需要濾光片和液晶層。也正因為這樣的技術特點與過往LCD多困難需要解決，從前期的磊晶（Epitaxy）技術瓶頸、巨量轉移 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。18各項聲明請參見報告尾頁。是二者共同的選擇方向之一。這種相似性，讓二者可能處于完全重疊的市場需求空間之中。品蒸渡技術的差異主要在于，采用更為精細的金屬蔭罩技術（超精細金屬蔭圖16：LCD、OLED、MicroLED結構圖對比：MicroLED明顯更薄沉浸體驗更好。并且由于VR是相對封閉的顯示藝和產業化問題，成熟度不夠高，而且也可 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。19各項聲明請參見報告尾頁。表2：VR顯示技術方案顯示技術傳統LCDFast-LCDMini-LEDMicro-OLEDMicro-LED技術類型對比率無上限無上限無上限亮度5000+發光效率低低高高反應時間納秒（nm）微秒(μm）微秒(μm）納秒（nm）對比度低低高高高壽命(小時)80-100k20-30k柔性顯示難難難難成本低低高功耗高高30%-40%運作溫度-40℃-100℃-40℃-100℃-100C-120℃-30C-85℃-50C-80℃-100℃-120℃產業化進展初步規模量產研究階段產業成熟度高高高低主要機型早期VR盒子Quest2、創維預計索尼PSVR2--圖17：2018-2025年全球AR/VR硅基OLED面板市場規模及預測（百萬美VR社交 識別、全身動捕、腦機接口等。VR頭顯設備發表3：VR交互方式器官輸入方式定義應用情況頭部頭部運動追蹤對用戶頭部方向和位臵的定位一般由眼動攝像機、光源和算法共同完成新一代VR設備逐步加入眼動追蹤面部/表情識別分析用戶的面部肌肉運動新一代VR設備逐步加入眼動追蹤聲音輸入語音聊天、VR音效、語音控制等部分VR設備搭載語音識別功能腦波控制將大腦電波作為輸入信號仍處于實驗室階段手部控制手柄感的互動體驗Oculus、HTC、索尼等都有自己的體手勢識別直接識別手部骨骼與節點力反饋手套通過空氣的膨脹來為手部提供虛擬現實的感官觸覺尚未廣泛推廣應用數據手套部動作相當于手勢識別的另一種形態觸摸板通過滑動和點擊位于頭顯側面的觸摸板來控制VR輸入方式肢體全身動作捕捉界中表現出來主要應用于B端游戲和影視制作中跑步機能解決用戶在VR場景中較大范圍走動及跑動的需求，也能通過“所動即所感”來解決暈動癥問題小范圍出貨體感蛋椅/賽車/飛行模擬倉夠給用戶提供最好的體驗主要應用于VR線下體驗使用綜合位臵追蹤/可穿結合以上各種交互方式形成的新的交互設備像頭即可準確定位，有效降低了硬件成本及上手難度。表4：追蹤定位方案Outside-in與Inside-out對比Inside-outOutside-inOutside-in追蹤精度準確度高準確度略低延遲延遲相對少有一定延遲可移動范圍僅限于傳感器監測范圍無限制成本相對低相對高外部傳感器抗遮擋易受遮擋影響無限制本報告版權屬于安信證券股份有限公司。20各項聲明請參見報告尾頁。 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。21各項聲明請參見報告尾頁。事前環境準備搭載眼球追蹤功能。眼球追蹤可以應用于光學顯示、交互控制、目標識別、身份驗證、健康更流暢的觀看AR/VR眼鏡顯示的影像，具體包括注視點渲染有手勢識別、語音識別、眼動追蹤、腦機接口、控制手柄這幾種交互技術，其中眼動追蹤是點映射在傳統的平面顯示上，能做的應用大多是與心理學相關的實驗、廣告分析、用戶體驗學元件既可以看到虛擬的全息影像也可以看到真實的世界，用戶看到是一個被疊加了像的真實世界，智能眼鏡計算機能夠以用戶的第一人稱視角感知用和多人協作：在面對面的交流的應用程序中，利用眼動追蹤將真人眼睛與虛擬人物的眼睛映 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。22各項聲明請參見報告尾頁。圖18：動態注視點渲染則可在眼球轉動時捕捉注視點以實現更精準的實時渲染圖19：通過“眼神”交流實現有效溝通和更強的真實存在感眼睛視覺中心。第三種通過攝像頭（紅外相機、深度相機）對眼睛重建為三維模型再計算視覺中心。第四種和第五種僅僅可以通過一個或者 表5：五種眼動追蹤技術路徑分類技術原理設備/器件代表企業瞳孔角膜反射法通過角膜中心和瞳孔中心的連線進行眼動追蹤。傳感器（2+）視網膜影像因為視網膜上不規則的毛血化來進行眼動追蹤。對眼睛建模后計算視覺中心利用光場相機對眼睛建模攝像頭（2+）視網膜反射光強度傳感器通過檢測視網膜反射射器、透鏡角膜的反射光強度睛的一側發射一束激光到角剛好射在角膜中心時(角膜中心是最高點)，激光的反射強檢測角膜反射光的強度確定眼球運動的方向。微軟、華為、Adhawk。披露情況來看，各大廠商均有在眼動追蹤方向有所研究，但其推出的硬件代表的技術提供商所采用的瞳孔角膜反射法。和算法共同完成。光源發射紅外光在眼角膜反射形成閃爍點，眼動攝像機捕捉眼睛的高分辨率圖像，再經由算法解析，實時定位閃爍點與瞳孔的位臵，最后借助模型估算出用戶的視線圖20：XR設備中眼動追蹤工作原理簡示圖本報告版權屬于安信證券股份有限公司。23各項聲明請參見報告尾頁。 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。24各項聲明請參見報告尾頁。圖21：眼動追蹤在不同人群覆蓋下的準確度誤差運動姿態。即使搭配市面有售的ViveTracker，也需要一定的設臵過程臵固定追蹤模塊，不僅用額外的重量影響了VR體驗的靈活性，還大幅增加成本。而在VR一體機端，由于光學追蹤范圍局限等因素，市直接反射到提前設定好的攝像機上，然后再通過反射的不同位上佩戴陀螺儀，人在運動的時候，陀螺儀也會跟著進行旋轉。此時，直接通過感知陀螺儀的旋轉信息將人的運動推算出，然后實現動作捕捉。視覺動作捕捉技術：在操作的時候是要標記和佩戴設備的，只要在人的活動范圍內通過普通的攝像頭進行動作的錄制，將人體關 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。25各項聲明請參見報告尾頁。光學動作捕捉技術和慣性動作捕捉技術有一定的使用門需要幾十萬至幾百萬不等，只有大型影視和游戲工作室才能負擔得起這種成本。第二不方便。在制作現場，動捕演員身上往往穿戴很多設備，穿戴設備與動作捕捉需要團配合。而更便于在普通消費者市場進行普及的視覺動作捕捉技術，近年來受到蘋果、Meta等大廠的追逐。過在AI訓練過程中獲得的經驗，僅需來自現實世界虛擬世界。例如，Quest的攝像頭可以看逼真地制作全身虛擬人動畫。也就是說，此前VR頭顯僅僅可以而現在已經可以實現全身動作捕捉。圖22：Meta的僅通過Quest頭顯實現完整Avatar的全身動捕解決方案方面是交互方式變得更加多樣化，另一方面是交互體驗更加自然。 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。26各項聲明請參見報告尾頁。又引領了新的觸控交互方式，再次定義了智能手機的交互方式。握緊和捏緊以及基于加速度計的控制來實現對手表的單手控制。該系統看起來與Apple和們發出的激光被物體反射并干擾傳感器中的光。這些干擾信號可用于測量到附近物理物體的向四周看時，頭戴式設備中包含的顯示模塊可以更新以反映用戶的頭部移動。另一電子設備可以允許用戶實時觸摸、感知和握持虛擬對象，這可能需要能夠準確地檢測用戶手和手指的圖23：蘋果關于Ring和傳感器的專利資料來源：PatentlyApple，三次方AIRX圖24：蘋果VR手套的專利 5.1.新一輪產品周期開啟，標桿型新品有望進表6：PICO4/4pro與PICONeo3參數對比產品名稱PICONeo3PICONeo4PICONeo4Pro產品示意圖重量295g電池容量分辨率單眼2160*2160單眼2160*2160視場角無級瞳距調節鏡片方案菲涅爾鏡片感知/交互4*魚眼單色攝像頭4*SLAM灰度跟蹤攝像頭6DoF、寬頻線性馬達、紅外傳4*SLAM灰度跟蹤攝像頭手柄感器、全手掌握把、真實觸覺/振動反饋真實觸覺/振動反饋裸手識別面部識別//眼球追蹤//彩色透視/價格/接交互，外臵體感追蹤器可實現多關節、多肢體的動作捕捉，Pro本報告版權屬于安信證券股份有限公司。27各項聲明請參見報告尾頁。 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。28各項聲明請參見報告尾頁。理器，這是第一款與高通深度合作開發的芯片，算力提升50%且散熱更好。2）光學：用型面板（MiniLED還包含一個量子點層以改器能自追蹤手柄位臵不需要頭顯介入，可以360°轉動使用，手柄還搭載新的觸覺觸控，能圖25：QuestPro示意圖及核心參數其設計重點考慮協作與生產力。Meta的愿景是幫助人們實現遠程協作和提高工作效率Connect大會上，Meta首席執行官馬克〃扎克伯與微軟首席執行官薩提亞享了對比元宇宙虛擬辦公的設想。Meta擬深度合作微軟加速未來辦公，計劃引 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。29各項聲明請參見報告尾頁。圖26：MicrosoftTeamsMeetinginVR索尼PSVR2：相比一代參數明顯提升，已有成熟內容生態。示屏將提供每眼2000×2040的分辨率和90/120hz刷新率，內臵眼動追蹤功能、重新設 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。30各項聲明請參見報告尾頁。圖27：PSVR2——VR模式圖28：PSVR2——電影模式5.2.2023年是硬件大年，有望真正迭代出爆款應用、場景、模式新硬件是相對于智能手機及智能手機之前的歷代硬件的統稱；站在當下，基于元宇宙的新硬件可以分為硬件入口與分布式垂類硬件兩大類。展望2023年新級內容形態為主；其次，底層架構要開始發揮作用，新內容/場景的制作、生產、運行、交互，依賴底層架構的大力升級（游戲引擎/工具集成平臺等再次，隨著底層架構的升級帶動數據處理的量級大幅提升，后端基建與人工智能才能真正發揮大的功效；數據洪流下，即物理世界充分數字化后，人工智能的作用將越來越大，人工智能不僅依賴于助人去發揮建設性的作用，成為元宇宙中的核心生產要素；最后落腳到內容與場景，相較于其他板塊，內容與場景的變數最大，元宇宙將會催生出遠超我們當下所預期的新內容、新場景、新業態，重塑內容產業的規模與競爭格局；過程中有大量繁榮整個生態的技術、服務方，協同于每一輪輪動。基于上述判 此外，與硬件入口相匹配的內容、應用、場景等，我們認為2部分“精氣神”的爆款，但順序可能先是應用、場景甚至是模式，最后才是真正的爆款內容略滯后于海外市場；隨著中國市場潛力不斷激發，預計2022年中國市場出貨量將突頭顯實現多處技術迭代，產品使用性能提升，價格接受度較高，看好其快速搶占用戶心智及圖29：2016-2024E全球市場VR出貨量圖29：2016-2024E全球市場VR出貨量2631217926312179250020000am全球VR出貨量（萬臺）——yoy2016201820202022E2024E中國市場VR出貨量（萬臺）yoy120%100%80%60%40%20%0%120%100%80%60%40%20%0%400081254430220212022E2023E2024E2025E是VR設備的整體升級方向是輕薄化、便攜化由頭部產品提振。其次硬件產業鏈各環節的升級迭代趨勢較為明確，光學、顯示、交互等模塊均存在較大的創新與進步空間，這一階段伴隨著技術的迭代標桿性的新品會陸續推出，如重要引領作用，市場演進過程可能伴隨著量價雙升過程，內容豐富度的提升及商業模式的創本報告版權屬于安信證券股份有限公司。31各項聲明請參見報告尾頁。 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。32各項聲明請參見報告尾頁。6.投資建議我們篩選標的的標準有兩點，首先是根據備戰元宇宙投資的三個階段的劃分，當下仍處一階段，即篩選的投資標的是有元宇宙（如硬件產業鏈）的相關業務交互，按照這三大關鍵環節再加上整體設計/組裝代工共四條脈絡做具體整機設計/組裝代工表7：VR【整機設計/組裝代工】的相關標的公司名稱具體布局創維數字22年6月推出折疊光路（Pancake）超短歌爾股份代工及組裝索尼PSVR、OculusRift立訊精密蘋果產業鏈龍頭企業，全面布局VR整機+零部件，有望供應北美大客戶頭顯整機組裝。和碩廣達龍旗科技代工及組裝小米VR一體機、愛奇藝IQUT奇遇1代等。欣旺達富士康主要是做VR眼鏡及相關外設配件，如VR頭顯、手柄、電池及一體化代工，終端客戶包括暴風魔鏡一體機，掌網科技星輪V8/V9S等。國內廠商在光學設計、透鏡加工、偏振片、膜材和廠商持續優化產線技術、提高產品良率，提升市場份額。建議關注：菲涅爾透鏡、Pancake方案及攝像頭模組的供應商，如歌爾股份、舜宇光學科技、玉晶光、揚明光學等；成功研發除光學元件外，國內在產品檢測、機械傳動等環節也有廠商深度布局表8：VR【光學】環節的相關標的具體布局公司名稱具體布局歌爾股份舜宇光學科技玉晶光現量產交付，與華為建立合作關系，將3段式折疊光路的超短焦光學方案應用在華為VRGlass為Oculus供應攝像頭鏡頭模組以及菲涅爾透鏡，終端客戶還包括索尼、HTC等。公司在透鏡的注塑成型與注壓成型工藝具備領先優勢。作發布的智能眼鏡、MetaQuest2均采 揚明光學研發出全塑料材質的Pancake模組P95，用塑料元件替代玻璃材質的研發出反射性偏振片用戶Pancake模組，有效提高成像質量并擴大視場角。歐菲光成功研發新一代VRPancake光機模組。該產品采用折疊光路3P鏡片設計，使用曲面貼膜技術，具備短鏡頭總長、近視調節、屈光調節FOV無變化、低色散、高PPD（像素密度）等優三利譜合模組解決方案提供商。杰普特測試設備等測試設備。聯創電子兆威機電流配臵的兩大方案。而目前批量轉移技術及制造良率問題導致難以規模量產，預計其問題長期有望得到解決，并表9：VR【顯示】環節的相關標的公司名稱具體布局京東方產了搭載MiniLED背光的3.2”2880x2880FastLCD產品；2）參股公司云南創視界光電（82.76%是國內主要硅基OLED生產商 索尼產業調研顯示蘋果第一代VR/MR產品亦有望采用視涯科技（未上市）國兆光電（未上市）要應用于頭盔顯示、夜視觀測、電子瞄準等專用領域。華興源創智立方針對半導體及AR/VR智能感知測試領域，公司加大光通半導體等相關領域的技術研發投入。易天股份公司布局微組半導體設備，產品包含硅基OLED、MicroLED微型顯示器貼片系列設備。隆利科技專業從事LED背光顯示模組開發、生產和銷售，Mini-LED技術是公司優勢,通過分區控制攻克了VR產品對比度低、色彩不飽和的技術難題，大幅提高VR產品的感觀效果。鴻利智匯長信科技利亞德公司通過自主研發、協同上下游企業等多種方式對MicroLED技術難題——巨量轉移、表面處理和光學、驅動芯片等MicroLED關鍵技術環節問題進行全面探本報告版權屬于安信證券股份有限公司。33各項聲明請參見報告尾頁。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。34各項聲明請參見報告尾頁。MicroLED的研發、量產、規模化商用落地。德龍激光通過自主研發研制了一種激光剝離技術，該技術主要針對量轉移工藝需求，主要客戶包括華燦光電、康佳光電等。三安光電子公司與辰顯光電簽訂戰略合作協議，在MicroLED芯片開發、巨量轉移、產領域展開深入合作。VSLAM算法解決方案已有不少公司持續布局，并與硬件廠商緊密合作，建議關注未來表10：VR【交互】環節的相關標的公司名稱具體布局勝宏科技賽微電子敏芯股份性傳感器三大產品線。韋爾股份在AR/VR領域，單機可提供的價值量持續提升。美迪凱公司生產的3D結構光模組用光學聯結件是3D結構光模組的重要元器件，產品銷售給A最終應用在蘋果手機的3D結構光模組中。公司眼球追蹤標定測試設備行業唯一，供應VR相關設備及結構件數十種，是參與最深的科瑞技術VR供應商。公司與蘋果、Meta、谷歌、華為深度立訊精密供應VR檢測設備及VR相關精密結構件。