上市公司財務報表的杜邦分析一以中石化冠德控股為例 1 1 1 1 1 1 2 4 7 8隨著環保政策的嚴格化，我國對能源企業各方面的要求也在提升，在一輪又一輪政策與市場的變遷中，變革與不確定因素始終是能源企業面臨的現實。本文從四個能力方面出發，對中石化冠德控股進行財務報表分析，主要是通過14個指標來研究中石化冠德控股近年的財務數據，然后選取能源行業中的三家企業進行杜邦分析，來與中石化冠德控股的財務績效進行比校，從而實現中石化冠德控股的綜合財務狀況評價，最后根據分析結果提出可行的建議。關鍵詞：能源企業；財務報表；上市公司財務分析的目的是開展財務數據分析活動，為企業的經營活動提供數據支撐，進而引導企業制定正確的發展策略。股東、企業高管等相關權益人是財務分析主體，以財務信息及其他有關資料為依托，通過財務分析技術研究主體的實際操作及其合理性，是一個相對獨立且全面的財務模塊。根據我國能源企業的發展近況，通過償債能力、盈利能力、營運能力以及發展能力4個方面展開分析研究，以此判斷企業在一定時期的發展情況。其中，償債能力是企業實現財務目標的基本保證，經營能力是企業實現財務目標的物質基礎，盈利能力是償債能力和營運能力共同作用的結果，而發展能力的核心是企業收益力的增長。2中石化冠德控股財務狀況及分析中石化冠德控股有限公司(以下簡稱“冠德控股公司”)于1998年3月在百幕大成立，于1999年6月25日在香港股票聯合交易所成功掛牌上市。冠德國際公司的100%股權由中國石油化工股份有限公司之全資子公司中國國際石油化工聯合有限公司持有。該公司通過四大業務分部運營。原油貿易分部主要在中國香港及中國從事原油貿易業務。原油碼頭服務分部主要在中國提供原油運輸、卸貨及儲存服務及其他郵輪碼頭服務。船舶租賃服務分部主要在中國及中東為石油貿易商提供租賃船舶作原油運輸及浮動油庫設備。天然氣管道運輸服務分部在中國提供天然氣管道運輸服務。債務償還能力是指公司償還債務本金和利息的現金保證能力。本文通過流動比率(流動比率=流動資產÷流動負債)、速動比率(速動比率=速動資產/流動負債)、資產負債率(資產負債率=負債總額/資產總額×100%)三個指標來分析企業的償債能力。時間流動比率(%)速動比率(%)資產負債率(%)從變化趨勢來看，公司的流動比率的變化傾向和速動比率的變化傾向是一致的，首先上升然后下降再增加。資產負債率在五年內呈現先下降后上升的趨勢，整體處在合適水平。盈利能力是指公司在特定時間段內獲利的能力，通常用公司在特定時間段內的收入額和收入水平來表示。在本文中選擇凈資產收益率(凈資產收益率=凈利潤/凈資產*100%)、銷售凈利率(銷售凈利率=(凈利潤/銷售收入)×100%)、每股收益(每股收益=歸屬于普通股股東的當期凈利潤÷當期發行在外普通股的加權平均數)指標來研究分析公司的盈利能力。時間凈資產收益率(%)銷售凈利率(%)公司的凈資產收益率和銷售凈利率都是先下降，2021-2022年全球能源市場需求增長，公司的銷售量得到了增長，因此盈利有了好轉。到2022-2023年，疫而不必籌集新的股票或債券。在本文中將選擇總資產周轉率(總資產周轉率=營業收入凈額/平均資產總額)、固定資產周轉率(固定資產周轉率=營業收入/平均固定資產凈值)、應收賬款周轉率(應收賬款周轉率=賒銷收入凈額/應收賬款平均余額x100%)、存貨周轉率(的存貨周轉率=營業收入÷存貨平均余額)四表2-32019-2023年營運能力指標時間總資產周轉率(次)固定資產周轉率(次)應收賬款周轉率(次)存貨周轉率(次)而形成的發展潛力。本文選擇了總資產增長率(總資產增長率=本年總資產增長額/年初資產總額×100%)、營業收入增長率(營業收入增長率=(營業收入增長額/上年營業收入總額)×100%)、凈利潤增長率(凈利潤增長率=(當期凈利潤-上期凈利潤)/上期凈利潤×100%)、資本積累率(資本積累率=本年所有者權益增長額/年初所有者權益×100%)四個指標來研究分析公司的發展能力。表2-42019-2023年發展能力指標時間總資產增長率(%)營業收入增長率(%)凈利潤增長率(%)資本積累率(%)可以看出公司的發展能力指標在五年內波動較大。2023年，指標都呈現出下降趨勢，原因是因為疫情的持防控，產品的價格波動大，原材料供不應求。公司的總資產增長率和營業收入增長率均呈M型，主要原因是在“一帶一路”的政策下，公司擴大了全球范圍內多個國家的能源站點的開發投資規模，同時也開拓了儲能業務發展能力；2022年公司在國內多地設立了生產基地，多個項目投入了生產，發展前景好，營業收入增加。除去2021年，公司的營業收入率都在10%以上，說明它的產品已經在成長期，并且將有很好的增長趨勢，還能一直保持。總的來說，公司作為能源企業，發展易受國家政策和貿易環境的影響，發展能力還是較接下來通過和同行業中其他的企業進行橫向對比從而更全面更客觀地對冠德控股公司進行財務評價。華西證券截止到2023.03.12A股、B股新能源概念共有177只。除去ST、*ST公司以后，通過查詢企業的主要業務和年報，再去掉數據不全的企業，選取了3家滬深兩市A股上市的能源公司與冠德控股公司作比較。1中環股份23東旭藍天從巨潮網、東方財富網和各個公司的年報中選取各公司在2023年的財務數據。中環股份東旭藍天冠德控股公司資產負債率總資產周轉率固定資產周轉率總資產增長率營業收入增長率資本積累率對冠德控股公司進行杜邦分析，結果如圖2-5所示。 189.8億X÷÷÷圖2-5冠德控股公司2023年杜邦分析×÷÷固定資十÷圖2-6中環股份2022年杜邦分析÷983.7萬51.61億6.187億-93.24萬÷38.74億所得稅費用-78.21萬2515萬261.8億十÷圖2-7東旭藍天2022年杜邦分析×÷期間費用10.84億銷售費用4.662億÷十÷圖2-8金風科技2022年杜邦分析通過對4家企業