2024年低空經濟行業專題研究：低空規劃熱潮下的四個關鍵問題低空發展新階段，基建設計先行政策再進一步，低空經濟進入快速發展期低空經濟政策進程趨于成熟，未來有望成為大交通不可或缺的重要部分。自2009年我國首次在中國通用航空發展研討會上提出“低空經濟”的概念，我國低空政策發展經歷了從“通航經濟”到“低空經濟”的不同發展階段：1）2010-2011年，低空空域開放改革意見出臺，要求以點促面分步驟推向全國，但2012年出臺的“十二五”國家戰略性新興產業發展規劃并未納入通航產業；2）2015-2016年，低空空域改革進入深化階段承前啟后的一年。此前2013-2014年通航飛行審批流程已經大為簡化，隨著2016年國務院辦公廳正式出臺通用航空業發展指導意見，通航產業發展、低空空域開放和相關基礎設施建設才實質性加快推進；3）2021年至今，低空經濟逐漸成為新的產業布局方向。2021年2月中共中央、國務院印發《國家綜合立體交通網規劃綱要》，明確提出“發展交通運輸平臺經濟、樞紐經濟、通道經濟、低空經濟”，“優化樞紐布局，完善樞紐體系，發展通用航空，改善偏遠地區居民出行條件”，“推進通用航空與旅游融合發展”。2023年12月中央經濟工作會議和2024年3月兩會政府工作報告，進一步將發展低空經濟提升到了新質生產力和戰略新興產業的地位。總結來看，我們認為當前低空經濟發展進入了全新發展階段。相比此前的通航經濟，低空經濟發展在政策管理、產業定位上都明顯提升了層次，因此對相關基礎設施的規劃、建設也都提出了更高的要求。各地積極響應政策號召，深圳率先布局天空之城打造無人機之都。低空經濟進入進一步推廣階段后，2021年以來各地紛紛出臺促進低空經濟發展的政策文件，其中以深圳較為典型。深圳市2022年就已發布《深圳市低空經濟產業創新發展實施方案（2022-2025年）》(深府辦〔2022〕130號)，加速布局天空之城，推進低空智能基礎設施建設，推動構建支撐低空經濟的設施網、空聯網、航路網、服務網“四張網”；支持企業開展無人機末端智能配送、旅游景區航線、生物制劑運輸服務等試點，同步建設無人機空管服務系統。2023年深圳首次將“低空經濟”寫入政府工作報告，年底七部門聯合出臺《深圳市支持低空經濟高質量發展的若干措施》，鼓勵完善低空經濟產業鏈配套、技術創新、擴大低空飛行應用場景，支持eVTOL（電動垂直起降飛行器）和無人駕駛航空器適航取證。對獲得中國民航局頒發型號合格證和生產許可證并在深圳經營的低空經濟企業給予獎勵，其中，eVTOL航空器1500萬元，大型無人駕駛航空器500萬元，中型無人駕駛航空器300萬元。據《關于深圳市2023年國民經濟和社會發展計劃執行情況與2024年計劃草案的報告》，深圳計劃在2024-2025兩年合計投入500億，主要用于低空產業的基建、軟性系統（如低空運行監管平臺）以及各區產業促進政策等方面；2024年深圳市內無人機航線要超180條、載貨無人機飛行量超100萬架次，低空經濟產業規模突破1000億元。2024年3月以來，江西、安徽、浙江、江蘇、重慶、北京等地接連出臺促進低空經濟產業高質量發展相關政策，其中5月北京發布《北京市促進低空經濟產業高質量發展行動方案（2024-2027年）（征求意見稿）》，提出面向全國，走向國際，在確保安全的前提下，力爭通過三年時間，低空經濟相關企業數量突破5000家，低空技術服務覆蓋全國，低空產業國際國內影響力和品牌標識度大幅提高，產業集聚集群發展取得明顯成效，低空產業體系更加健全，在技術創新、標準政策、應用需求、安防反制等領域形成全國引領示范，帶動全市經濟增長超1000億元。北京作為我國政治中心，其發布政策支持低空經濟發展具有較強的帶頭示范作用，有望帶動全國其他地區相關政策加速出臺。低空基建空間廣闊，智能化/協同性要求提升低空經濟是以民用有人駕駛和無人駕駛航空器為主，以載人、載貨及其他作業等多場景低空飛行活動為牽引，輻射帶動相關領域融合發展的綜合性經濟形態。所謂低空空域，通常是指地面上方不超過1000米的空間，但根據地區差異和需要，高度可擴展至3000米。在空域政策、經濟政策、行業政策等多重政策支持下，我國通用航空業持續快速發展，低空經濟領域企業增速快。根據中國民用航空局發布的《2022年民航行業發展統計公報》，截至2022年底，中國擁有獲得通用航空經營許可證的傳統通用航空企業661家，獲得經營許可的無人機通用航空企業數量達到15130家。低空經濟市場發展潛力大，有望形成萬億級市場規模。根據賽迪顧問發布的《中國低空經濟發展研究報告（2024）》顯示，2023年中國的低空經濟市場達到5059.5億元，同比增長33.8%。隨著產業布局加快推進，未來市場規模有望高速增長，據其樂觀預計，2026年中國低空經濟規模有望達到10644.6億元，2024-2026年CAGR+28.1%。在基礎設施方面，以通用機場為例，根據中國民航局于2024年3月29日舉行的新聞發布會介紹，自2016年推進通用機場行業管理改革以來，機場數量得到快速增長，由政策發布前的61個發展到目前的453個，改革成效明顯。低空經濟產業鏈上中下游分別是原料及設備部件、基礎設施與總裝集成和下游應用領域。目前低空經濟發展正處于轉型跨越關鍵時期，在有效政策推動下，預計未來市場發展空間廣闊。與低空經濟配套的低空設施建設、低空經濟規劃、低空智能融合與軟件研發等也將受到帶動。低空經濟產業鏈涵蓋多個領域，其中，上游包括航空材料、航空部件、航空發動機、航空航天系統；中游涉及基礎設施和集成制造，基礎設施方面涵蓋服務站的規劃設計咨詢、機電安裝和飛行信息系統等環節以及通用機場的土建施工和空域管控系統，集成制造主要包括無人機、傳統飛行器、eVTOL等；下游主要是應用場景領域，涵蓋了運營租賃、維修保障以及“低空+”的多個細分場景。規劃設計先行，基礎設施板塊或將率先受益。目前低空經濟發展還處于初步階段，規劃設計咨詢是整個產業鏈的基石，涉及對飛行路線、安全管理、技術需求以及合規性的綜合考量，具體內容包括但不限于低空政策咨詢、發展戰略規劃、空城規劃標準制定、體制機制構建以及低空產業園區規劃設計等，對于預防潛在的風險、優化資源配置、以及確保項目符合政策和市場需求至關重要。而基礎設施板塊是將規劃愿景落實的關鍵步驟，包括通用機場和其他起降場的物理設施，以及低空飛行所需的通信、導航、監視和氣象監測信息基礎系統，以及數字化管理服務系統等，這部分越早的投入和建設，越能夠加速整個產業鏈的發展，為上游的飛行設備制造商和下游的運營服務提供商創造更多的商業機會和價值。以深圳寶安區為例，其2023年7月就出臺了《深圳市寶安區低空經濟產業創新發展實施方案（2023-2025年）》、《深圳市寶安區關于促進低空經濟產業發展的若干措施》，并于當年10月將低空經濟納入深圳“20+8”產業集群。根據其提出的“1+3+N”發展格局和行動計劃，將在深中通道門戶區謀劃建設低空經濟未來中心，并在深中通道門戶區、燕羅片區、大鏟灣片區分別規劃布局低空經濟總部集聚區、低空經濟制造產業集聚區和公共服務中心，以及N個應用場景和基礎設施；到2025年，網格化布局100個以上低空飛行器起降平臺，開通50條以上無人機航線。由寶安交通集團牽頭承接了低空智能融合基礎設施建設、低空場景應用示范、產業能級拓展、產業生態培育等方面的基礎設施項目建設和運營。2023年12月26日，全國首個標準化建設的城市空中交通運營示范中心在深圳寶安落成，包括起降坪、機庫、指揮調度中心、候機區、游客服務中心等，項目建成后由明瀾低空公司和億航智能合作運營城市空中交通業務。2024年5月6日，寶安低空經濟產業公共服務中心揭牌，同步啟用無人機系統應用測試基地，力翎(深圳)航空有限公司(德國Lilium)、深圳市圣翔低空科技有限公司、成都浩孚科技有限公司等10余家單位意愿進駐，初步形成低空經濟產業聚集效應。2024年，寶安將以燕羅工業園為載體，全力打造覆蓋技術研發、生產制造、運營保障等多元業態的寶安首個低空經濟產業園，新增設備房、連廊、電梯等園區配套設施，進一步完善園區配套服務，活化現有產業空間，為低空經濟領域的機構和企業提供展示和辦公的空間。基礎設施建設包含多個領域和環節，市場規模有望達2300-4000億。從基礎設施板塊來看，業務主要包括物理基礎設施（如起降場等）、信息基礎設施（如低空5G智聯網能力建設）、數字化系統（如低空服務管理平臺）等。據蘇州市公共資源交易平臺，以太倉市民用無人機試飛基地建設和服務項目為例，該項目計劃總投資2650萬元，主要建設項目包括總體方案研究及其他服務、配套設施建設、低空服務管理平臺以及低空5G智聯網能力建設，預算投資金額分別為270/350/950/1080萬元，其中基建平臺建設費用占比超七成。分業務看：①基建平臺建設費用約5億/示范區，短期20個示范區規模達100億，全國來看規模有望超過300億；②通用機場中直升機場/跑道型機場平均投資額為3000萬/5億元，據民航新型智庫，2023年末全國451個通用機場，2030年預計達到2058個，新增約1600個，按照現有直升機場和跑道型機場數量比例估計，二者分別新增1000/600個，規模可到3300億，短期建設規模預計占六成，約2000億；③據各地低空發展政策，我們估計全國長期起降點建設量6800個，短期4000個，大中小型數量比例1%/33%/66%，據IDEA專家測算，大型起降樞紐投資在2000萬到5000萬之間，中型起降場投資在1000萬到2000萬之間，小型起降點投資在100萬以內，預計這部分投資規模短期近250億，長期超400億。綜上，低空前期服務業務市場規模短期超2300億，長期超4000億，其中通用機場和起降點建設占比較重，輔助類基建次之，規劃設計業務相對規模較小，但可更快拿到市場紅利。以上我們對市場規模的測算僅限于對低空經濟基建平臺、通用機場和起降點的測算。根據我們對地方低空產業的相關梳理，目前各地在低空產業園投資方面較為積極，且投資規模較大，主要因為還包括制造業產業基地建設等內容，短期也有望成為低空基建的投資重點。若按低空產業園的總投資規模估算，將大大超過我們上述市場規模測算。規劃設計先行，綜合設計院有望受益前期規劃設計單個訂單規模較小但落地較快，中長期預計全國市場規模有望超40億。從規劃設計板塊來看，業務主要涉及規劃設計、政策咨詢、標準制定、航線規劃等。不同等級城市相關投資規模存在較明顯差異，根據各地招投標情況判斷，直轄市/副省級城市以區為單位編制較多，預算較高，其他地（縣）級市更多以市為單位開展規劃設計。據我們對全國各地方低空政策的梳理，已經披露政策規劃的區域中包含5個直轄市/副省級城市，分別是重慶、廣州、深圳、成都、南京，這類地區的低空規劃設計費用標準大概在200萬/下轄區，政策咨詢/標準制定約150萬/下轄區，航線/起降點規劃在150萬/下轄區，上述地區下設約69個行政區，合計規劃設計費用約4億元。此外，其他披露相關的地區有湖南、福建、安徽、廣西、遼寧、黑龍江、河南、西藏8個省（自治區）和蕪湖、蘇州、珠海3個地（縣）級市，這類地區的低空規劃設計費用我們按照200萬/市，政策咨詢/標準制定150萬/市，航線/起降點規劃在150萬/市的標準測算，合計規劃設計費用約5億元。若放眼全國，直轄市/副省級城市共有約213個下設行政區，其他地（縣）級市666個，合計近45億元。綜合來看，規劃設計業務短期市場規模在接近10億元，若推廣到全國，長期市場規模可達45億，按總投資4050億元計算，取費率在1.23%左右，與現有勘察設計行業取費率較為一致。設計市占率提升空間大，挖掘真護城河規劃設計細分領域眾多，十家上市公司經營差異大工程規劃設計范圍廣泛，細分領域眾多，綜合考慮公司財務數據的時間長度和經營可比性，我們選取了十家已上市的基建設計龍頭公司進行比較分析，分別為深城交、深水規院、華設集團、蘇交科、地鐵設計、設計總院、甘咨詢、設研院、勘設股份、中衡設計。勘察設計行業屬于知識、勞動密集型行業，工程勘測設計行業的商業模式決定了相較于傳統建筑施工更加輕資產化，主要以專業技術人員提供服務為主，無需投入或租賃大量的固定生產設備，因而人力成本占比較大。以我們選取的10家上市設計公司為例，2018-2023年資產負債率均值為51.0%，且2021年以來顯著下降，2023年10家公司平均資產負債率為48.7%，較2022年末下降0.7pct；8家上市設計公司（甘咨詢、勘設股份未披露人力成本情況）2018-2023年設計業務人力成本占其營業成本的比例均值為40.7%，且22-23年呈現下降趨勢。考慮到勘察設計較少涉及商品采購、勞務雇傭活動，因而工程設計企業資金墊付需求和融資壓力相對較低，同時設計企業屬于知識密集型行業，且收費有一定的取費標準，因此盈利能力相對更強，整體財務狀況相較傳統施工企業良好。10家上市設計公司18-23年平均毛利率為34.2%，近年始終維持在30%以上，23年平均毛利率為33.6%，相比22年提升1.6pct，其中23年華設集團、深城交、地鐵設計毛利率較高，中衡設計和深水規院毛利率相對較低；凈利率角度，18-23年平均凈利率為11.7%，23年為8.5%，近年來整體呈下降趨勢，其中23年地鐵設計和設計總院凈利率相對較高，10家公司僅深水規院出現虧損；現金流角度，18-23年平均收現比為89.9%，付現比為52.0%，收現比顯著高于付現比，整體經營現金流表現較為優秀。但在我國現有發展模式下，設計院的人均年創收規模可能有一定的天花板。2018-2023年10家上市設計公司人均創收較高的為地鐵設計、設計總院，2023年均在120萬元以上，其中設計總院近幾年提升較為明顯；其他大部分公司的人均創收在50-70萬元/年之間。人均創利方面，2023年人均創收較高的設計總院和地鐵設計人均創利均在20萬元/年以上，華設集團和深城交2023年人均創利分別為11/8萬元/年，其余公司則基本在5萬元/年以下，其中勘設股份和設研院2018-2021年人均創利均高于10萬元/年，但2022年以來迅速下滑。從員工學歷來看，甘咨詢、蘇交科、勘設股份的碩士以上員工占比和人均薪酬相對較低，其人均創收和創利也相對較低。以上比較反映出交通基建設計院的規模普遍要高于建筑和其他領域勘察設計行業的人均創收規模；且高學歷員工占比更高的企業，其人均創收/創利規模也要相對更高。我們認為，若設計院的中長期收入增長依賴于人員規模的相應增長，并不能體現公司成長的乘數效應，即公司收入規模的增長必須依賴于相應的人員成本增長，長期來看并不是個好生意。反之，類似海外的小規模設計院，不僅品牌效應突出，而且人均創收規模大、回款情況良好，雖然不上市，但仍然會占據相當大的市場。而國內部分設計院通過EPC或者大幅擴招人員的形式，雖然短期一度有利于做大收入規模，但在需求不確定情形下存在較大的可持續發展風險。此外，受2023年全球AI等人工智能技術的快速發展，資本市場正在密切關注其對設計院等勞動密集型產業的未來替代的可能性。在近年市場化競爭加劇背景下，業主對于工程設計企業的科研和技術實力愈發看重，使得工程設計企業更加重視并加大科研投入。2018-2022年，全國工程勘察設計行業科技活動費用支出從1178億元增長至2594億元，年復合增速21.8%，擁有的專利數量從20.2萬項增長至47.3萬項，年復合增速23.7%。從10家上市設計公司研發費率角度看，18-23年平均研發費率為4.7%，23年研發費率為5.1%，近年均呈現增長趨勢。2023年10家上市設計公司中除了勘設股份外其他9家設計公司應收賬款周轉率均大于1，反映出設計行業處于項目前期業主資金情況較好回款較為及時的特點，其中深水規院和地鐵設計兩家公司應收賬款周轉率明顯高于其他企業，尤其是深水規院近三年均在20以上，一定程度上也與近幾年增長較快的水利投資相互驗證。從變化趨勢看，2018-2021年10家上市設計公司應收賬款周轉率大多呈上升趨勢，但2021年以來整體呈下降趨勢，其中甘咨詢和深城交應收賬款周轉率相比于2018年下降較為明顯，或與公司業務結構變化有關。應付賬款周轉率方面，2018-2023大部分公司應付賬款周轉率呈下降趨勢，其中2023年地鐵設計、甘咨詢和深城交應付賬款周轉率大于2.5，其他公司則在0.8-2.0之間。應付賬款周轉率下降體現了設計公司對于上游占款能力的提升，但也意味著未來支付的壓力較大。高端資質稀缺，區域壁壘仍存近年規劃設計行業出現一定的規模化趨勢，但整體仍然分散。根據住建部發布的《2022年全國工程勘察設計統計公報》，2022年參與住建部統計的有27611家勘察設計企業，其中工程勘察企業2885家，工程設計企業約24726家，預計行業內工程設計企業總數超出25000家。2022年勘測設計企業合計營業收入89148.3億元，凈利潤2794.3億元，凈利率約3.1%。我們估算業內企業平均年產值僅約3億元（含工程總承包收入），近5年復合增速約為13.4%，平均年盈利約1012萬元，近5年復合增速約為5.5%，呈現企業規模上升趨勢。其中，工程勘察收入1077.7億元，同比-2.3%；工程設計收入5629.3億元，同比-2.0%，若以前述十家上市設計公司2022年收入合計計算，市場份額僅約4%，行業格局十分分散。以低空基建規劃設計來看，民航工程設計資質稀缺，地方性設計國企有望受益。目前國內工程設計民航行業資質稀缺，擁有資質的企業能夠享受相對的市場優勢和經濟紅利。根據全國建筑市場監管公共服務平臺數據統計，目前全國具有工程設計民航行業甲級資質的企業共有3家，分別是民航機場規劃設計研究總院有限公司、上海民航新時代機場設計研究院有限公司、民航機場建設集團西南設計研究院有限公司，此外具有乙級資質的企業17家，集中分布在北京和廣東省。在前期規劃咨詢業務領域，具備民航相關經驗的設計院將有機會承接政府低空經濟相關產業研究等相關規劃政策咨詢項目，核心優勢體現在區位優勢和專業資質，依托屬地優勢和項目經驗，搶占業務先機。短期地域特征仍然較強，加快建設全國統一大市場背景下有望逐漸打破區域壁壘。目前，設計咨詢行業的管理仍呈現出多頭管理的局面，由國家發改委管理工程咨詢，由住建部歸口管理全國勘察設計，由商務部管理涉外工程設計和工程承包，由國資委和多個專業部門（如水利部、交通部等）及各省、市、自治區分別對各自所屬的工程勘察設計咨詢單位實現歸口管理，一定程度導致地域割裂，區域壁壘仍在一定程度上影響行業集中度提升，2023年10家設計企業中僅蘇交科的江蘇省內業務收入占比低于60%且低于省外業務，近三年行業內各家公司省內業務收入占比大多處于提升狀態。我們前文統計也顯示，短期低空經濟發展仍然呈現出各地“千帆競發”的態勢，考慮規劃設計行業仍然存在較強的地域特征，因此當地規劃設計龍頭有望占得先機。純規劃設計類訂單短期對設計企業收入拉動有限，關注綜合性更強的基建項目落地。根據我們統計，目前部分設計企業已在多個領域參與低空經濟相關項目，其中深城交主要參與低空經濟前期的規劃和標準制定，同時其作為聯合體中標了“低空智能融合基礎設施建設項目一期工程”；設計總院作為安徽省低空空域管理改革試點工作的智力支持單位，參與了多個通用機場的設計咨詢；華設集團依托北京民航院+公司本部+中設航空，形成了從行業規劃、標準政策研究，到通用航空及配套設施設計咨詢，再到綜合管控平臺建設及無人機行業落地運用的低空經濟業務格局，中標了多個低空經濟相關項目。根據我們測算，低空經濟規劃設計類單個訂單合同額在200萬元左右，短期總市場規模在10億元左右，而我們選取的10家上市設計公司23年平均收入為28億元，因此純規劃設計類訂單對設計企業的收入拉動較為有限，但低空經濟綜合管控平臺等基建項目無論是在項目規模還是能力要求上都更高，我們認為需要重點關注這類項目的訂單落地。根據我們前文對低空經濟相關項目的招投標統計，單體規模較大的綜合性低空基建項目有深圳的“低空智能融合基礎設施建設項目一期工程”（5.2億）、武漢的“東湖高新區低空共享無人機應用示范區建設項目”（2.9億）和“華中智能飛行器產業基地項目（一期）”（4.8億），中標單位分別為深城交、普宙科技、中建一局和中衡設計，其中設計公司是主要中標或牽頭單位。相比于低空規劃設計業務具有較強的區域屬性，我們認為低空綜合型基建項目的壁壘更高，涵蓋了交通、通信、軟件等多個方面的專業知識和基建能力要求，對總包方的綜合能力提出考驗，具備軟硬件及跨行業資源整合能力的設計企業有望具備領先優勢，且這類基建項目的單體規模相對較大，若能落地相關項目，則有望對企業收入產生明顯的拉動。短期政策資金支持大，長期有待理順商業模式政府資金專項支持先行低空經濟作為新興產業和新質生產力的代表，其前期發展離不開政府的政策及資金支持。2023年12月，深圳市7部門聯合印發《深圳市支持低空經濟高質量發展的若干措施》，圍繞引培低空經濟鏈上企業、鼓勵技術創新、擴大低空飛行應用場景、完善產業配套環境四個方面提出20項具體支持措施，其中包括了多項資金支持，最高可達5000萬元（對低空經濟企業新增項目總投資額達到5億元以上的重大工業投資項目或上市公司本地工業投資項目，按不超過項目實際發生的固定資產總投資費用的20%、給予不超過5000萬元的資助）。同時，為貫徹落實國家及市政府對低空經濟的發展規劃，區級政府也接連抓緊制定了相關的實施細則，通過專項資金的形式支持低空經濟發展。2023年10月深圳龍崗區發布《深圳市龍崗區工業和信息化產業發展專項資金關于支持低空經濟產業發展實施細則（征求意見稿）》，明確了支持建設低空先進技術應用平臺、支持建設專業化研發平臺載體、支持整機研制項目落戶、支持低空核心部件和關鍵材料企業落戶、鼓勵企業加大投資、支持開設載人航線服務、支持低空智能物流體系建設、支持無人機綜合測試基地建設運營、鼓勵開展低空檢測認證服務、鼓勵購買低空經濟險種、支持舉辦低空行業會議與學術論壇、支持低空基礎設施建設等扶持政策的范圍、標準和審核方式，扶持方式主要為資金扶持，其中支持建設低空先進技術應用平臺方面最高給予4000萬元資助。類似的，2024年4月深圳南山區發布《南山區促進低空經濟發展專項扶持措施》，對引培低空經濟產業項目、提升自主創新能力、支持低空基礎設施建設、發展低空飛行和綜合服務業、支持低空經濟企業走出去、加大低空經濟金融服務支持等六方面內容，明確了有關扶持標準，最高可獲得1億元獎勵。其中，基礎設施方面，對參與建設低空信息基礎設施（低空CNSD通信/導航/監視/反制、氣象監測、數字底座、監管調度平臺）、地面配套設施（低空航空器起降、備降、停放、智能起降柜機、充換電及公共測試場等）以及全空間無人系統相關基礎設施的企業，按照實際建設費用的50%進行一次性補貼（不包含航空器采購及軟件系統），單個項目補貼不超過100萬元，單個企業每年不超過500萬元。除此之外，根據各地政府，2024年以來已有多個低空經濟相關項目被列入其當年重大項目計劃清單中，其中重慶市2024年有11個低空經濟產業項目被列入市級重點建設項目名單。對于重點建設項目，各地政府也有相關的專項資金支持，2024年3月廣東省發展改革委下達2024年區域協調發展戰略專項資金（重大項目前期工作經費）投資計劃（第一批），對于省級重點項目“廣東省低空飛行省級綜合飛行服務站”給予300萬元資金支持。產業投資基金加快孵化和培育除了專項資金，各地地方政府還通過出資設立產業發展基金的形式支持低空經濟產業發展。2024年1月，廣州開發區、黃埔區舉行2023年第四季度重大項目集中簽約竣工投試產暨億航無人駕駛載人航空器全球商業首飛演示活動，資金規模達100億元的廣州開發區、黃埔區低空產業創投基金也在本次活動上正式簽約。同時，2024年3月江西共青城市推進低空經濟發展工作領導小組辦公室印發《共青城市低空經濟產業三年行動計劃（2024—2026年）》，提出要依托共青城私募基金小鎮撬動社會資本，組建50億元的低空經濟產業發展專項基金，為低空產業項目進行資本賦能。據我們統計，2024年4月以來已有安徽蕪湖、江蘇蘇州、山東日照等三個地區成立了低空經濟產業投資基金，注冊資本分別為10億元、6億元、0.5億元，我們認為政府出資產業投資基金可以綜合運用參股基金、聯合投資、融資擔保等多種方式為項目提供支持，相比于政府專項支持和補助更加靈活，有助于更快推進低空經濟項目落地建設以及相關低空產業前期的孵化和培育。地方政府/城投積極參與和投入地方政府及城投在前期規劃及項目建設中扮演重要角色。根據我們統計的截至目前的低空經濟相關招投標項目，前期規劃、戰略研究及標準指定等項目的招標方基本為地方政府，而具體的試飛基地、示范區、產業園等基礎設施建設項目的招標方大多為地方政府城投公司或交通投資集團，因此可以看出當前低空經濟項目仍以地方政府牽頭和主導。我們根據企業預警通不完全統計，截至24年4月底全國已有不低于26家低空經濟產業發展相關的央國企，地區涵蓋北京、天津、廣東、海南、江蘇、浙江、安徽、遼寧、吉林、四川、山西、山東、湖南、福建、江西、陜西、河南等多個省市，控股股東大多為地方政府城投公司、交通投資集團或通用航空公司，注冊資本大多在1000萬-5000萬之間，最高為4.1億元。我們認為通過地方政府及城投公司牽頭成立產業發展公司的形式，有助于快速整合當地資源和資金，推進當地低空經濟相關產業及項目落地。社會資本決定低空項目長期可持續發展社會資本未來有望深入參與低空經濟產業，共同推動行業的長期可持續發展。2023年12月底《深圳經濟特區低空經濟產業促進條例》經市人大常委會會議表決通過，并于2月1日起實施，作為全國首部低空經濟產業促進專項法規，其中提到：“支持社會資本依法參與低空飛行基礎設施建設與運營，鼓勵社會資本建設的低空飛行基礎設施向社會開放共享”、“發揮財政性資金的引導作用，帶動社會資本參與低空經濟產業投資”以及“鼓勵社會資本通過直接投資、融資租賃等各種方式參與低空經濟產業投資”。我們認為短期來看，低空產業的盈利能力和商業模式仍然有待觀察，但政策放開和鼓勵社會資本參與，有望激發民營資本的投資熱情，拉動低空經濟發展的活力，且共享的方式有望產生更大的經濟效益。2024年3月深圳市龍華區發布《龍華區低空經濟試驗區2024年度建設方案》，建設方案第一批項目建設計劃表中共列項目27個，投資總額21.6億元，其中包括協會等社團組織在內的民間投資項目為24個，民間投資金額為20.8億元，占比分別達88.9%/96.4%，社會資本成為本次項目建設的主力。應用場景及商業模式多樣化，但落地完善仍需時間。據深圳市公共資源交易中心，目前深圳已開展多項低空經濟示范應用場景。其中羅湖區發布羅湖醫院集團2024年度醫學檢驗樣本“低空+地面”運送服務項目，寶安區發布寶安區中心血站低空經濟示范應用場景-無人機血液運輸服務，項目規模分別為135.85萬元和340萬元，中標單位均為江西豐羽順途科技有限公司。同時，24年4月重慶發布1000萬