行業研究行業研究紡織制造：推薦以優質產能和優秀管理，綁定下游優質客戶的制造企業。推薦成衣及鞋服供應商，其與品牌方的綁定更為穩服裝家紡：男裝行業格局較優，建議關注男裝里兼具備運動時尚屬性，且品牌自身渠道在擴張期東興證券股份有限公司證券研究報告股票簡稱股票代碼申洲國際*造華利集團*東方財智東方財智興盛之源紡織服裝行業：紡織產業鏈訂單轉好，格局優化健盛集團服裝家紡報喜鳥羅萊生活*資料來源：標星號為覆蓋公司；盈利預測來源于iFinD一致預期；東興證券研究所紡織服裝行業：紡織產業鏈訂單轉好，格局優化東方財智興盛之源東方財智興盛之源 42.紡織制造：海外品牌去庫順利，供應鏈繼續集中 5 5 6 73.服裝家紡：尋找有開店空間&品牌勢能向上公司 8 8 9 4 4 4 5 6 6 6 6 7 7 8 8 9 9-5-10-5-10紡織服裝行業：紡織產業鏈訂單轉好，格局優化東方財智興盛之源東方財智興盛之源40.0030.0020.0010.000.00-10.00-20.0040.0030.0020.0010.000.00-10.00-20.00-30.00服裝鞋帽、針、紡織品類商品零售類值:當月同比服裝鞋帽、針、紡織品類商品零售類值:累計同比速將有所回落，但是復蘇的整體進程仍在推進。服裝銷售方面，1-2月份服裝、鞋帽比+1.9%，增速出現明顯回落，表明服裝行業動銷出現一定的壓力。2050-15社會消費品零售總額:當月同比社會消費品零售總額:累計同比資料來源：iFinD，東興證券研究所資料來源：iFinD，東興證券研究所0資料來源：iFinD，東興證券研究所紡織服裝行業：紡織產業鏈訂單轉好，格局優化東方財智興盛之源東方財智興盛之源或出現基數壓力，而外銷迎來增長的拐點。我國紡織制造企業出口占比較高，出口訂單對紡織板塊業績影響較大。以2022年數據為例，A股紡織制造如紗線、面料、輔料，因此穿透后的出口占比會更高。較高的出口占比使得紡織板塊的收入和業績2.紡織制造：海外品牌去庫順利，供應鏈繼續集中50資料來源：同花順、萬德，東興證券研究所紡織服裝行業：紡織產業鏈訂單轉好，格局優化東方財智興盛之源東方財智興盛之源80.00%60.00%40.00%20.00% 資料來源：iFinD，東興證券研究所資料來源：iFinD，東興證券研究所前后下游補貨帶動，需求明顯好轉帶動以及美棉上漲提振，從價格驅動因素以及目前紡企的接單回暖來看，原材料價格的傳導預計較為順暢，成本加成的定價方式下，棉紡織企業的利潤展望樂觀。羊毛價格在2由于訂單疲軟持續下跌，使得毛紡織企業承擔了高庫存成本和低價格訂單的雙重壓力，轉至2024年格目前處在近五年歷史低位水平上，下降空間有限，在訂單回暖驅動下，羊毛價格有望實現回暖從而業保持較好的利潤率水平。資料來源：iFinD，東興證券研究所資料來源：iFinD，東興證券研究所2.2格局優化，供應鏈集中度有所提升紡織服裝行業：紡織產業鏈訂單轉好，格局優化東方財智興盛之源東方財智興盛之源在成本要素價格上升、貿易環境不確定性增加的背景下，大企業在研發、質量、交期、環保等各方驗之間優秀的紡織制造企業與優秀品牌的綁定關系也將繼續加深。等優秀制造企業也通過規模優勢，不斷升級自己的研發和制造實力。0資料來源：公司公告，東興證券研究所資料來源：公司公告，東興證券研究所-3.60%、2.37%、8.68%，利潤增速分別為-17.74%、0.64%、10格不敏感，這使得輔料行業擺脫了純價格競爭生態。（申洲國際公布的成衣的成本結構:紗線:27.3%，工資:31.2%，輔料:12.0%，染料:8.0%，折舊6.1%，水電煤蒸氣6.0%，其它:9.4%。資料來源：申洲國發布會）紡織服裝行業：紡織產業鏈訂單轉好，格局優化東方財智興盛之源東方財智興盛之源公司未來增長樂觀，股息率具備一定吸引力。考慮到公司有新產能投放，及接單狀況良好，我們二、新澳股份三、健盛集團“棉襪+無縫”雙輪驅動增長。產能方面，3.服裝家紡：尋找有開店空間&品牌勢能向上公司3.1男裝格局較好，龍頭擴張紡織服裝行業：紡織產業鏈訂單轉好，格局優化東方財智興盛之源東方財智興盛之源5050安踏李寧優衣庫雅戈爾海瀾之家安踏李寧優衣庫雅戈爾海瀾之家波司登NikeAdidas迅銷迅銷馬克菲爾德資料來源：通聯數據，歐睿，東興證券研究所承接了年輕消費群體的消費偏好和消費習慣，因此我們看好男裝行業積極轉型升級的優質品牌的中重發力，遠期成長空間廣闊。報喜鳥，主品牌開拓年輕時尚、運動西服和輕正裝產品系列，哈吉斯201720182019202020212022100050020172018201920202021202210005000140012001000800600400200020182019202020212022資料來源：公司公告，東興證券研究所高端時尚運動龍頭。2023年前三季度收入分別同增33.1%/20.3%/22%，歸母凈利潤分別同增紡織服裝行業：紡織產業鏈訂單轉好，格局優化東方財智興盛之源東方財智興盛之源未來增長點方面：成熟品牌報喜鳥堅持穩健發展，、哈三、羅萊生活股息率具備配置價值。分紅方面，公司近三年的現金分紅率為105%，股息率平均為6.18%。4.投資建議紡織服裝行業：紡織產業鏈訂單轉好，格局優化東方財智興盛之源東方財智興盛之源新加坡國立大學理學碩士。2021年加入東興證券研究所，現任輕工制造行業分析師，主要負責家居和觀點直接或間接相關。紡織服裝行業：紡織產業鏈訂單轉好，格局優化東方財智興盛之源東方財智興盛之源本研究報告由東興證券股份有限公司研究所撰寫，東興證券股份有限的機構。本研究報告中所引用信息均來源于公開資料，我公司對這些信息的準確性和完整性也不保證所包含的信息和建議不會發生任何變更。我們已力求報告內容的客觀、公正，但和建議僅供參考，報告中的信息或意見并不構成所述證券的買賣出價或征價，投資者據此