證券研究報告智選，大有可為——

汽車產業鏈深度報告2024年4月18日技術、營銷、資金優勢突出，多維生態賦能車企引領市場1、技術、營銷、資金三大優勢，助力

深耕ICT領域，技術實力突出。1）5G、蓋全球100多國家、300多家運營商；進軍汽車產業鏈云、數字能源等領域技術領先：截至2023年底，在全球5G用戶規模突破15億，覆云已服務國內90%的TOP30車企，2022年云持續蟬聯中國汽車云市場份額第一；截至2024年2月，已有2000+家中國數字能源合作伙伴，已部署1萬+樁全液冷超充，覆蓋全國31個省份。2）鴻蒙系統流暢、穩定、安全：首個獲得

CCEAL5+和ASIL-D認證的操作系統內核，精簡40%冗余代碼，鴻蒙系統微內核的代碼量只有Linux宏內核的千分之一。3）硬件實力領先：

2023年9月平臺訓練算力為1.8

EFLOPS，遠超蔚小理三大車企。

品牌、營銷、渠道優勢明顯。1）品牌力強：國內中高端手機市場巔峰時期（2019）份額高達56%；榮登央視舞臺，“國貨”形象深入人心。2）營銷能力突出：2023年秋季全場景新品發布會2000+人現場參與，140+媒體直播，“遙遙領先”成熱搜焦點。3）渠道復用：截至2023年Q3末，問界在全國范圍內布局了939間門店，覆蓋了220座城市。23年底們判斷手機渠道有望復用給車BU。全球門店數量已達60000家，我

資金充沛、研發實力雄厚，長安合資共推汽車業務創新。1）研發實力雄厚：累計研發投入300億+人民幣，研發團隊達到7000人，持續助力汽車業務發展。2）長安合資

車BU：長安

簽署《投資合作備忘錄》，聚焦智能駕駛研發，

持有超過60%股份。2、汽車業務三大模式對比，看好智選模式未來

多模式構建汽車生態，問界與阿維塔引領市場。

1）根據汽車之心，汽四大整車廠，推出多款SUV和轎車車型，覆蓋不同市場需求。

2）問界系列車型性能卓越，奪得24Q1銷量冠軍。

3）阿維塔11作為HI模式典范，智駕性能卓越領先。智選模式廣泛合作，已接入賽力斯、奇瑞、江淮和北深度參與助力問界M7銷量飆升，3、汽車產業鏈：四大核心硬件全面布局

四大核心硬件全方位布局，自研零部件實力卓越。自研了傳感器（激光、毫米波、超聲波）、芯片（智能座艙芯片、智能駕駛芯片）、以及電驅動系統、AR-HUD等智能化零部件，并深入研究攝像頭、多傳感器融合感知算法。4、投資推薦：積極關注汽車產業鏈相關標的5、風險提示：宏觀經濟與政治環境、汽車需求下滑、合作進展不及預期、新車銷量不及預期、自動駕駛法律法規進展不及預期風險2目錄0102進軍車鏈優勢04投資建議借技術優勢，構建汽車領域競爭力滬光股份、文燦股份、星宇股份、電連技術、保隆科技、伯特利、上海沿浦、新泉股份ADS2.0算力在國內主流玩家中領先鴻蒙“1+8+N”生態基座，高流暢、高穩定、高安全性品牌力強，多項評比排名領先，“遙遙領先”深入人心復用手機渠道，問界門店數量排名靠前C

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N

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S車BU投入超30億美元，攜手長安共創智能出行新篇章

05風險提示汽車業務三大模式對比，宏觀經濟與政治環境、汽車需求下滑、合作進展不及預期、新車銷量不及預期、自動駕駛法律法規進展不及預期風險看好智選模式未來三模式跨Tier，構建汽車生態新格局智選接入大廠，車型廣泛領先問界性能卓越，銷量冠軍彰顯智選未來可期，HI模式把控“靈魂”阿維塔智駕領先，標桿性能對標03汽車產業鏈心硬件全方位布局，自研零部件實力卓越301進軍車鏈優勢4整車E/E架構升級，汽車智能化迭代加速01

E/E架構趨于集中化。整車電子架構日趨復雜，為軟硬件解耦提供了有力支撐，高度中心化的E/E架構帶來計算集中化、軟硬件解耦、平臺標準化、功能定制化。2022年，行泊一體功能的火爆使域控制器的重要性得到驗證，隨著E/E架構升級至域融合架構階段（本質上仍屬于域集中式E/E架構），各域功能之間會實現跨域融合，高性能計算平臺（HPC）的量產進程也得到了加速。

汽車對智能化需求提升，迭代加速。隨著汽車電動化、智能化的深度演進，智能網聯汽車正在成為移動智能終端，通過與手機、XR、Pad、可穿戴設備的互聯互通，構建更加具有多元化、個性化的汽車應用生態，從而實現用戶在個人生活，工作辦公以及出行旅游等全場景覆蓋和智能化體驗提升。2024年，智能網聯汽車將進一步連接多元智能終端，實現多終端融合協同，車聯萬物。圖：手機域融入汽車生態，多智能終端融合協同圖：整車架構升級，車載智能計算平臺不斷演進E/E5資料：億歐智庫，浙商證券研究所優勢從何而來？——技術、營銷、資金構建優勢011）ICT技術積淀深厚：深耕ICT領域30年，全球5G用戶規模已突破15億，截至

2021年，國內5G主設備市場占有率58%（國內第一）。2）硬件實力突出：平臺訓練算力為1.8EFLOPS（2023），蔚來為1.4EFLOPS（2023），小鵬為0.6

EPFLOPS（2022），理想為1.2

EFLOPS（2023）。3）鴻蒙“1+8+N”生態，性能卓越：精簡40%冗余代碼，流暢度高；鴻蒙系統微內核的代碼量只有Linux宏內核的千分之一，系統穩定；首個獲得

CCEAL5+和ASIL-D認證的操作系統內核，數據安全性高。#在手機領域的品牌打造成功經驗有望復制到汽車領域。1）品牌力強：在國內中高端手機市場巔峰時期（2019）份額高達56%；曾榮登央視舞臺，“國民品牌”形象深入人心。1）資金充沛、研發實力雄厚：截至2023年底，

累計研發投入300億+人民幣，研發團隊達到7000人，持續技術2）營銷能力突出：2023年秋季全助力汽車業務的發展。場景新品發布會2000+人現場參與，140+媒體直播，“遙遙領先”成熱搜焦點。2）長安合資《投資合作備忘錄》，聚焦智能駕駛研發，

持有超60%股份。車BU：長安簽署核心優勢營銷資金3）渠道復用：截至2023年Q3末，問界在全國范圍內布局了939間門店，覆蓋了220座城市。23年底全球門店數量已達60000家，我們預計，手機渠道有望復用給車BU。6資料：

《2023年年度報告》，

通信產業網，云官網，云智能駕駛創新峰會，官網，IT之家，懂車帝，IDC，中央廣播電視總臺央視新聞，中國證券網，蔚來2023創新科技日，小鵬汽車官網，理想汽車公眾號，問界新M7發布會，秋季全場景新品發布會，電動汽車觀察家，長安汽車公司公告，浙商證券研究所等等借助ICT技術優勢，構建汽車領域競爭力借助ICT技術優勢，構建汽車領域競爭力。根據差異已逐漸聚焦于智能化與網聯化。先競爭力。2023年報，2023年，中國市場的智能電動汽車滲透率已超過35%，汽車性能的聚焦智能化車部件業務，利用

ICT技術優勢，構建智能駕駛、智能座艙和智能車控領圖：借助ICT技術優勢，構建汽車領域競爭力1、用戶數多：據2、覆蓋范圍廣：據2023年報，2023年5G用戶規模已突破15億；2023年報，

2023年全球100多個國家、300多家運營商已部署5G商用網絡；3、占有率第一：根據通信產業網，2021年以58%的5G主設備市場占有率穩居國內榜首。1、合作企業多：截至2024年2月，已有2000+家中國數字能源合作伙伴。2、布局廣：截至2024年2月，已部署1萬+樁全液冷超充，覆蓋全國31個省份。3、技術優勢領先：截至2024年2月，推出光儲充1+4+X融合方案，降低變壓器容量約40%，提升光伏發電自消納比例約50%。1、市場份額領先：據報，

云已服務90%的TOP30車企，據IDC《中國汽車云市場跟蹤研究》，2022年

云持續蟬2023年5G聯中國汽車云市場份額第一。2、覆蓋廣：截至2023年，ICT技術數字能源云云已覆蓋30個地理區域，84個可用區，服務全球170+個國家和地區的客戶。7資料：《2023年年度報告》，官網，云官網，通信產業網，浙商證券研究所01ADS

2.0算力在國內主流玩家中領先自動駕駛模型不斷迭代國內主流玩家算力比較

總算力：總訓練算力達1.8

EFLOPS。

模型更新速度：每5天迭代一次。1）：2023年9月問界新M7發布會上披露ADS2.0訓練平臺算力為1.8

EFLOPS。2）蔚來：2023年9月蔚來創新科技日披露蔚來智算集群總算力規模為1.4

EFLOPS。每日深度學習里程：超過

萬公里。1000

表：智能駕駛計算平臺的算力和場景3）小鵬：2022年8月基于阿里云建立自動駕駛智算中心“扶搖”，算力為0.6

EFLOPS。產品圖例MDC

300FMDC

210MDC

610MDC

8104）理想：截至2023年6月，理想的訓練平臺算力為1.2

EFLOPS。算力64

TOPS48

TOPS200+

TOPS400+

TOPS商用車/作業車：乘用車：≥L2+場景乘用車：≥L4場景乘用車：L4-L5場景圖：國內頭部玩家訓練平臺算力比較場景

港、礦、園等場景小鵬（2022）理想（2023）

蔚來（2023）（2023）（EFLOPS）8資料：云官網，云智能駕駛創新峰會，蔚來2023創新科技日，小鵬汽車官網，理想汽車公眾號，問界新M7發布會，2021年HI新品發布會，浙商證券研究所鴻蒙“1+8+N”生態基座，高流暢、高穩定、高安全性

流暢度高：HarmonyOS

NEXT強化流暢度與能效，

鴻蒙系統是“1+8+N”戰略的底層支撐，未來逐步實現全場景終端互聯。其中，“1”代表手機，“8”代表平板電腦、PC、VR設備、可穿戴設備、智慧屏、智慧音頻、智能音箱、車機；“N”代表泛IoT設備。即以手機作為主入口，音箱、平板、PC、手表

等常用的8種終端設備為輔助入口。精簡40%冗余代碼，提升純凈安全特性。創新多屏體驗與智慧屏場景，獨立渲染屏幕。不兼容安卓應用，優化APP體驗。

系統穩定：由于鴻蒙系統微內核的代碼量只有Linux宏內核的千分之一，其受攻擊幾率也大幅降低。

鴻蒙用戶覆蓋廣，數據積累豐富。截至2023年底，鴻蒙生態設備8億+臺，開發者220萬+人，鴻蒙生態技術品牌鴻蒙智聯已有2500+家合作伙伴，7000+款生態產品。安全性高：首個獲得操作系統內核。CCEAL5+

ASIL-D認證的和

圖：踐行三大HarmonyOS應用開發理念，實現全場景終端互聯圖：布局“1+8+N”全場景，生活場景全覆蓋9資料：官網，

《2023年年度報告》，IT之家，中國新聞網，億歐智庫，中國新聞網，浙商證券研究所品牌力強，多項評比排名領先，認可度高01榮登央視，“國貨”形象深入人心。在央視“國貨大拜年2024國貨潮品全拼圖”融媒體行動中，

作為國貨代表，展現了強大的市場影響力，“國貨”形象深入人心。多項評比全球領先，品牌力強1、2019年在中高端手機市場中的占比高達56%，占圖：榮登央視舞臺據了超過半數的市場份額；2、5G移動核心網在GlobalData連續六年排名第一；3、OceanStor

Pacific存儲IO500榜單中榮獲全球第一；4、連續第九年榮登中國聯絡中心市場份額第一；5、連續四年蟬聯NFVI領域全球領導者；6、智能分布式OLT獲GlobalDataFTTP競爭力測評最高分；7、以總分第一的成績被GlobalData評為網絡資源編排能力業界領導者；8、核心網自動駕駛網絡被ABI

Research評為全球第一。10資料：IDC，官網，中央廣播電視總臺央視新聞，浙商證券研究所營銷能力突出，“遙遙領先”深入人心01

營銷能力突出：據上海證券報報道，2023年9月25日秋季全場景新品發布會盛況空前，2000+人現場參會，更有數百家來自全球各地的媒體前來報道，其中參與直播的媒體平臺140+家。

“遙遙領先”深入人心。問界新M7發布會上，“遙遙領先”成為微博熱搜焦點，營銷能力突出。圖：“遙遙領先”成熱搜焦點圖：參與直播的媒體平臺140+家11資料：第一財經資訊，問界新M7發布會，秋季全場景新品發布會，上海本地寶，浙商證券研究所復用手機渠道，問界門店數量排名靠前01

渠道覆蓋廣，手機渠道有望復用。問界終端門店有兩種，一種是用戶中心，另一種是體驗中心（商超店）。截至2023年Q3末，問界在全國范圍內布局了939間門店，位居第四，覆蓋了220座城市，位居第五。根據

2023年報，截至2023年底，已在全球建立超過60,000家門店和專柜，服務中心覆蓋50個國家和地區，我們預計，其中的手機門店渠道有望復用給車BU。圖：2023年Q3末在新能源品牌營業網點中位居表：銷售渠道多，覆蓋面廣第四、覆蓋城市數位居第五（間）類型體驗中心旗艦店

體驗店銷售引流AITO用戶中心2500200015001000500門店類型專營用戶中心門店定位運營方式銷售引流/交付/售后向消費者提供產品咨詢，新車試駕體驗，銷售:銷售服務費交付:交付服務費售后:配件&工時費掙取銷售服務費零庫存資金投入小利潤穩定零庫存利潤穩定交付&服務業務量大0模式優勢在營業網點（家）覆蓋城市數（個）12資料：《2023年年度報告》，杰蘭路汽車網點數據庫，電動汽車觀察家，浙商證券研究所車BU投入超30億美元，攜手長安共創智能出行新篇章01

資金充沛、研發實力雄厚：來，截至2023年末累計研發投入超過300億人民幣（≈41.44億美元），研發團隊達到

7000人的龐大規模，持續助力汽車業務的發展。自2019年智能汽車解決方案BU成立以

長安合資，聚焦智能駕駛：目前長安汽車是第一家也是唯一一家參與26日，長安汽車發布關于簽署《投資合作備忘錄》的公告。經協商，

擬成立一家新公司，聚焦智能網車BU合資的企業。2023年11月聯汽車的智能駕駛系統及增量部件的研發、生產、銷售和服務。圖：車BU研發團隊規模圖：2023年車BU研發投入快速擴大，22年規模大于理同比增長36.67%（億元，%）

首輪融資，具有控股權：在車BU完成獨立的首輪想、小鵬（人）融資后，持有新公司超過60%的股份。45411200040353025201510510025100008000600040002000030700063134838100車BU

蔚來小鵬理想2021年2022年2023年13注：以2024年4月18日人民幣兌美元的匯率0.138149進行換算。資料

：《

年度報告》，長安汽車公司公告，CnEVPost

，《理想2023年年度報告》，上海證券報，浙商證券研究所02汽車業務三大模式對比，看好智選模式未來1401汽車業務三種模式分別對應Tier

1、Tier

0.5、Tier

0

1）零部件供應模式——Tier

1。向廠商提供標準化的零部件，如電機、模組、激光等，參與度較低。

2）解決方案集成HI模式——Tier

0.5。聚焦幫助車企造好車，合作方式為提供HI智能汽車全棧解決方案（SoC+OS），

包括計算與通訊架構。該模式下，

與車企聯合開發，合作關系大大加深，從研發再到軟硬件上車需要深度參與。

3）智選車模式——Tier

0。不僅參與產品造型設計、內飾設計，提供智能化解決方案，同時還負責車型營銷和終端銷售。

該模式下華95%為在渠道和品牌上深度加持，參與程度最深，開始占據主導地位。圖：汽車業務模式模式推出時間合作模式合作車企開始合作時間首款車型發布時間SF5,

2021年4月2023添加標題賽力斯奇瑞2019年1月深度參與產品定義和整車設計，產2022年2022年智選模式2021年4月品進入到渠道銷售江淮北汽2023E~2024E2019年1月極狐

HI版，2021年5月Huawei

Inside

模和車企聯合開發，提供自動駕駛軟硬件、智能汽車全棧解決方案2020年10月2013年長安2020年11月2022年7月阿維塔，2022年8月式廣汽埃安2023E零部件Tier

1類似于傳統零部件供應商，提供標準化產品比亞迪、吉利、長城、一汽、奔馳、寶馬等模式15資料：IT之家，浙商證券研究所通過智選模式、HI模式和零部件Tier1模式建立汽車生態Tier1Tier0.5Tier0零部件供應Huawei

Inside智選車為車企客戶供應智能網聯汽車的智能化零部件與車企聯合共創，提供全棧智能汽車解決方案不僅提供零部件及解決方案支持，并且深入參與產品設計、質量管理、品牌營銷和終端銷售等全過程電機通信模組車載攝像頭超聲波激光智能駕駛操作系統AOSHOSVOS智能駕駛域現有合作高精地圖芯片MDC昇騰鯤鵬SOC芯片聯合打造高端新能源汽車品牌鴻蒙座艙操作系統智能座艙域賽力斯SF5AITO問界M5問界純電驅增程平臺DriveONECDCT-BoxAR-HUD……麒麟

芯片SOC鴻蒙智能座艙DriveONE純電驅增程平臺傳感器安全車控操作系統智能車控域鴻蒙智能座艙DE-i純電驅智能增程平臺AITOM7毫米波VDCMCU芯片AITO問界M9鴻蒙智能座艙4.0增程版純電驅增程平臺……16資料:官網，問界官網，浙商證券研究所智選模式已接入四大整車廠，車型覆蓋廣泛圖：智選模式已接入四大整車廠，車型覆蓋廣泛合作車企智選模式開始合作時間車型類型上市時間價格區間（萬）M5M7SUVSUV2022.022022.072023.092023.122024.0425.98-33.1828.98-37.9824.98-32.9846.98-56.9824.98-34.98賽力斯2019年M7(新款）M9SUVSUV智界S7純電轎車奇瑞2022年EYH--純電SUV--------江淮北汽2022年2023年轎車享界行政轎車2024E--17資料：各公司公告，東方網，汽車之家，汽車之心，IT之家，百度百科，浙商證券研究所問界對標多款新能源標桿車型，綜合性能居前01問界M7

2023款

Max小鵬G9

2024款

570蔚來ES6

2024款Model

Y

2024款

長續理想L7

2024款Pro五座后驅智駕版Max75kWh航全輪驅動版價格能源類型長寬高軸距28.98萬起31.98萬起28.99萬起純電動33.80萬起純電動30.49萬起純電動增程式增程式5020

*1945

*1760mm5050*1995*1750mm4891*1937*1680mm2998mm4854*1995*1703mm2915mm4750*1921*1624mm2890mm2820mm190km/h7.8s3005mm180km/h5.3s最高車速200km/h200km/h217km/h百公里加速行駛性能6.4s4.5s5s--風阻系數為0.272風阻系數為0.25風阻系數為0.23CLTC純電續航里程240km，

CLTC純電續航里程225km，綜合續航里程1300km，

綜合續航里程1360km，續航性能CLTC純電續航里程570km快充:0.33小時/慢充:待定CLTC純電續航里程500m快充:待定/慢充:不支持CLTC純電續航里程688kmWLTC純電續航里程200km，

WLTC純電續航里程190km，綜合續航里程1150km綜合續航里程1135km快充:1.0小時/慢充:10.0小充電效率智能駕駛快充0.5小時/慢充5.0小時快充:0.5小時/慢充:5.6小時時標配：高速導航駕駛輔助；選裝：城市導航駕駛輔助標配：高速導航駕駛輔助；

選裝：高速導航駕駛輔助；

選裝：高速導航駕駛輔助；標配：城市導航駕駛輔助

選裝：城市導航駕駛輔助

選裝：城市導航駕駛輔助標配：高速導航駕駛輔助18資料：太平洋汽車，浙商證券研究所HI模式

VS智選車模式：看好智選車模式未來表：在生產和銷售端全方位為智選車賦能圖：汽車數字化解決方案生產端智選模式HI模式深度參與產品定義和整車設計技術提供智能汽車全棧解決方案將車企的產品經驗和手機消費電子業務積累的產品經驗相結合在終端、利用車企在汽車產品設計積累的豐富經驗產品力銷售端圖：擬與合作伙伴成立智能汽車公司智選模式HI模式長安不超過手機在中國市場份額名列前茅，在消費端品牌滲透率高、影響力大使用智能汽車解決方案，智業務范圍40%品牌渠道能技術上獲得背書，一定程度提升品牌力智能駕駛解決方案智能座艙體驗店成為汽車的分銷渠道主要是車企自身渠道銷售智能車云之一。手機門店近6萬家……19資料：長安汽車公告，企業業務，財經天下，證券時報，浙商證券研究所智選品牌問界問鼎新勢力銷量冠軍圖：智選模式、HI模式車型銷量圖：新勢力車企24年1季度銷量35000300002500020000150001000050000單位：輛嵐圖小鵬騰勢蔚來埃安理想問界1.632.182.393.013.342023年9月，深度參與，對問界M7進行改款8.048.5823-01

23-02

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24-02問界M7（新款）

問界M5

問界M9

智界S7

阿維塔110510銷量（萬臺）

產品端和銷售端合力支持，問界M7銷量迅速上升。問界M7自2022年7月上市以來，銷量表現平平。2023年9月，深度參與，對M7進行改款。M7由發布會發布，并引入門店進行銷售。產品力、品牌、渠道形成合力，M7銷量迅速提升，2024年1季度問鼎新勢力品牌銷量冠軍。20資料：各車企公布銷量數據，車主指南，懂車帝，浙商證券研究所01

HI車型阿維塔11性能對標多款標桿車型，智駕性能居前阿維塔11

2024款

鴻蒙智享升級款

90度

后驅版Model

X2023款

雙電機全蔚來ES8

2024款

75kWh小鵬G9

2024款

650

Max輪驅動版價格30.00萬起73.89萬起純電動49.80萬起純電動35.99萬起純電動能源類型長寬高純電動4880*1970*1601mm5037*2070*1684mm2960mm5099*1989*1750mm3070mm4891*1937*1670mm2998mm軸距2975mm200km/h6.6s最高車速百公里加速行駛性能250km/h200km/h200km/h3.9s4.1s3.9s-風阻系數為0.24風阻系數為0.25風阻系數為0.272續航性能充電效率智能駕駛CLTC純電續航里程630kmCLTC純電續航里程700km快充:1.0小時/慢充:10.0小時CLTC純電續航里程435km快充:待定/慢充:不支持CLTC純電續航里程650km快充:0.33小時/慢充:待定快充:0.25小時/慢充:10.5小時標配：高速導航駕駛輔助；選裝：城市導航駕駛輔助選裝：高速導航駕駛輔助；選裝：城市導航駕駛輔助選裝：高速導航駕駛輔助；選裝：城市導航駕駛輔助標配：高速導航駕駛輔助；標配：城市導航駕駛輔助21資料：太平洋汽車，浙商證券研究所零部件供應模式

VSHI模式：HI模式把握汽車“靈魂”01VS計算與通信架構(CC架構)零部件供應模式HI模式分布式網關智能駕駛域T-BOX零部件

電機、模組、激光等SoC芯片+操作系統智能座艙+智能駕駛智能座艙域智能車控域智能電動類比智能汽車數字平臺“靈魂”所在3大計算平臺3大操作系統器官腎臟、肝臟、腸胃等大腦MDCCDCVDCAOSHOSVOS5大智能系統域控制器智能駕駛智能座艙智能電動智能網聯智能車云域執行器硬件計算平臺與網絡通信硬件層基礎軟件平臺層應用系統30余款智能化部件硬件外設主板操作系統22資料:官網，浙商證券研究所03汽車產業鏈23四大核心硬件全方位布局，自研零部件實力卓越03四大核心硬件全方位布局，自研零部件實力卓越。自研了傳感器（激光、毫米波、超聲波）、芯片（智能座艙芯片、智能駕駛芯片）、以及電驅動系統、AR-HUD等智能化零部件，并深入研究攝像頭、多傳感器融合感知算法。四大核心硬件全方位布局，自研零部件實力卓越。表：零部件自研實力卓越麒麟AI芯片昇騰AI芯片鯤鵬920s

CPU芯片圖像處理

ISP芯片SSD控制芯片芯片激光（192線）毫米波（4D成像毫米波攝像頭）高性能傳感器超聲波電驅動系統DriveOneDATS（動態自適應扭矩系統）2K車規級自研的光學成像模組AR-HUD24資料：2023智能汽車解決方案發布會，EV視界，新華網，中國日報，立鼎產業研究網，傳感器專家網，浙商證券研究所問界M7供應商ASP測算03圖：問界M7供應商單車價值量樹狀圖（公開數據）表：問界M7供應商單車價值量表（公開數據）預計單車價值量子系統零部件供應商（元）動力電池水冷板寧德時代銀輪股份富臨精工永貴電器華陽集團華陽集團福瑞泰克星宇股份上聲電子永貴電器滬光股份拓普集團山東隆基福耀玻璃華輝涂料文燦股份東風李爾重慶沿浦/45000左右8001000-20005000驅動系統減速器充電槍與充電座液晶儀表盤W-HUD、手機無線充電毫米波2000智能座艙智能駕駛21003500燈具(組合大燈)聲學系統3300-50001000-20001700-4500大于70009500電氣電子系統連接器線束副車架、輕量化底盤制動盤800整車玻璃600-7001200-16003500【山東隆基】制動盤車身油漆底盤&車身內外飾車身結構件座椅4000-50001808座椅骨架【銀輪股份】水冷板內飾材料6347【福耀玻璃】整車玻沖壓件、車身殼體博俊科技10000璃(除了后側)25資料：各公司公告，各公司官網，各公司公眾號，相關官方公眾號，蓋世汽車，華經產業研究院，立鼎產業研究院等（詳見附錄），浙商證券研究所智界S7供應商ASP測算03圖：智界S7供應商單車價值量樹狀圖（公開數據）表：智界S7供應商單車價值量表（公開數據）預計單車價值量子系統零部件動力電池供應商寧德時代海思半導體高德（元）驅動系統45000左右車機芯片5000-10000智能座艙車載導航地圖小于100激光激光發射芯片光學元件長光華芯福晶科技星宇股份智能駕駛7240-108603300-50002500-3800電氣電子系統車燈空氣彈簧、ASU、ECU、儲氣罐、TPMS/線控制動整車玻璃伯特利725600-7002200福耀集團瑞鵠模具蕪湖常瑞浙江仙通底盤車身內外飾一體化壓鑄車身沖壓件全車密封條【伯特利】線控制動100001000【福耀集團】整車玻璃前保、前保上安裝板、側裙后保毅昌科技1000-5000【高德】車載導航地圖26資料：各公司公告，各公司官網，各公司公眾號，蓋世汽車，華經產業研究院，立鼎產業研究院等（詳見附錄），浙商證券研究所04投資建議27投資建議：滬光股份、文燦股份、星宇股份、電連技術、保隆科技、伯特利、上海沿浦、新泉股份04營業收入/億元2023E

2024E

2025E歸母凈利潤/億元PE/倍2023E

2024E159.05

49.70業務代碼簡稱市值/億元2023E

2024E

2025E2025E汽車零部件

605333.SH汽車零部件

603348.SH滬光股份103.3840.4853.7868.2675.0487.6292.780.650.932.083.983.325.8831.14文燦股份星宇股份64.7769.6725.0116.3019.6011.0215.98129.46（2023A）15.20(2023A)汽車零部件

601799.SH379.95158.36

194.1119.4023.78電子元件300679.SZ電連技術保隆科技168.3295.0132.1360.1640.4680.7653.743.533.905.225.256.616.9147.6424.3632.2518.1025.4613.75及設備汽車零部件

603197.SH102.4380.769.21汽車零部件

603596.SH伯特利上海沿浦新泉股份226.9435.68100.04

126.2811.732.2915.133.1724.6432.1525.4219.3515.5819.1515.0011.2615.52(2023A)(2023A)15.09(2023A)1.11(2023A)汽車零部件

605128.SH汽車零部件

603179.SH25.5631.03101.74(2023A)8.06(2023A)204.86134.10

164.6910.7013.2028資料：Wind，浙商證券研究所，注：滬光股份、電連技術、保隆科技、伯特利、上海沿浦、新泉股份為浙商研究所預測，其余為Wind一致預期，時間截至2024年4月18日滬光股份：汽車線束龍頭企業，汽車智能化與新機遇04滬光股份主要業務滬光股份營收情況2022年滬光股份分產品營業收入滬光股份主要從事汽車線束的研發、制造及銷售，主要產品包括成套線束、發動機線束及其他線束，產品涵蓋整車客戶定制化線束、新能源汽車高壓線束、儀表板線束、發動機線束、車身線束、門線束、頂棚線束及尾部線束等。分產品營業收入（億元）占比成套線束發動機用線束其他線束其他24.351.066.390.9874.28%3.23%19.49%3.00%發動機線束高壓線束門后蓋線束電纜線束添加標題滬光股份：線束行業空間與壁壘雙提升

國產龍頭業績現拐點滬光股份作為汽車線束行業的領軍企業，持續拓展新能源線束業務并引領輕量化技術革新，實現業績的快速增長。公司與大眾汽車集團合作緊密，與江淮等大型整車廠長期合作。近年來，公司還獲得了奔馳等國際知名品牌，以及賽力斯、理想汽車等國產新銳客戶的多個項目定點和量產。公司近年來著力開拓新能源客戶，并深入綁定鋁導線技術上取得突破并批量交付。，供應賽力斯問界M5、M7、M9

等多款新銳車型。同時，公司還引領線束輕量化，率先在汽車智能化、輕量化、高壓化、國產化致空間與壁壘雙提升，滬光股份作為龍頭企業，充分受益。隨著下游客戶銷售放量，公司營收快速增長，業績拐點顯現。29數據：Wind，滬光股份官網，浙商證券研究所文燦股份：鋁合金精密鑄件、汽車輕量化領軍者04文燦股份主要業務文燦股份營收情況2022年文燦股份分產品營業收入文燦集團股份有限公司主要從事汽車鋁合金精密壓鑄件的研發、生產和銷售，產品主要應用于中高檔汽車的發動機系統、變速箱系統、底盤系統、制動系統、車身結構件及其他汽車零部件。分產品營業收入（億元）占比汽車壓鑄件非汽車類壓鑄件其他49.781.630.8995.19%3.11%1.70%文燦股份：汽車鋁合金鑄件研發制造領軍者文燦股份專注于汽車鋁合金精密鑄件研發生產，擁有高端客戶資源、完整工藝能力和顯著市場地位，在新能源汽車輕量化領域具備核心競爭力，致力于為全球汽車客戶提供輕量化、高安全性和可靠性的產品。根據公司公告，公司目前已與大眾、奔馳、寶馬等國際知名整車廠商，及特斯拉、蔚來汽車等新能源汽車廠商建立了穩固合作關系。同時，公司正加快副車架和一體化電池盒等結構件的產品開發和生產能力提升，以鞏固市場地位。在研發方面，公司已在大型一體化車身產品領域獲得客戶量產項目定點并完成試模，目前一體化產品良率超過95%。未來，公司將繼續依托技術優勢，提升產能，滿足市場需求，推動汽車鋁合金鑄件領域的持續發展。30數據：Wind，文燦股份官網，文燦股份公告，浙商證券研究所星宇股份：汽車燈具領軍者，數字化轉型與技術創新雙驅動04星宇股份主要業務星宇股份營收情況星宇股份主要經營汽車燈具的研發、設計、制造和銷售，是我國較大的內資車燈總成制造商和設計方案提供商。2023年星宇股份分產品營業收入分產品營業收入（億元）占比汽車零部件其他96.515.9894.17%5.83%添加標題星宇股份：新品研發與數字化轉型雙輪驅動近年來公司經營業績穩步增長，汽車車燈業務持續拓展，新項目研發與迭代取得顯著進展，與多家國內外知名車企建立穩固合作關系。公司經營業績呈現出穩健的增長態勢。作為領先的汽車車燈總成制造商和設計方案提供商，公司專注于汽車車燈的設計、開發、制造和銷售，產品涵蓋了前照燈、后組合燈、氛圍燈等多種類型。同時，公司深入推進數字化變革，提升業務協同效率，數字化轉型成果顯著。在業務方面，公司與多家國內外知名汽車整車制造企業建立了穩固的合作關系，包括德國大眾、一汽大眾、戴姆勒、寶馬等。在創新方面，公司積極投入資源，不斷推出創新產品。基于DMD技術的DLP智能前照燈、基于Micro

LED技術的HD智能前照燈等新產品，為公司車燈業務注入了新的活力。31數據：Wind，星宇股份官網，星宇股份公告，浙商證券研究所電連技術：抓住新能源汽車發展機遇，深化連接器業務布局04電連技術主要業務電連技術營收情況2022年電連技術分產品營業收入電連技術公司專業從事微型電連接器及互連系統相關產品的技術研究、設計、制造和銷售服務。自主研發的微型射頻連接器具有顯著技術優勢。分產品營業收入（億元）占比連接器電磁兼容件汽車連接器軟板8.738.045.144.073.7029.41%27.08%17.33%13.71%12.48%其他添加標題電連技術：緊抓新能源汽車與智能化發展機遇電連技術公司在汽車連接器業務上持續拓展，與眾多頭部車企及TIER1客戶建立深度合作，新產品研發與迭代穩步推進。隨著新能源汽車市場的快速發展，公司緊跟行業趨勢，專注于汽車射頻連接器、天線以及電磁屏蔽產品的研發與制造。產品廣泛應用于燃油車及新能源車的射頻及高速連接，滿足了市場對于高性能、高可靠性連接器的需求。公司已成功積累了國內眾多頭部整車廠商以及國內外知名TIER1等客戶，并成為其核心供應商。通過與核心客戶的緊密互動，公司能夠及時了解市場需求，優化產品設計。公司始終保持創新活力。研發團隊不斷對現有產品進行改進和升級，積極開發新產品，以滿足市場不斷變化的需求。未來，公司將繼續深耕汽車連接器領域，加大研發投入，拓展產品線，提升技術實力和市場競爭力。同時，公司也將加強與核心客戶的戰略合作，共同推動汽車行業的智能化、網聯化發展。32數據：Wind，電連技術公告，浙商證券研究所保隆科技：傳統零部件業務世界領先，空懸+智能化快速成長04汽車零部件行業老兵，傳統業務支撐公司業務底盤。公司的傳統業務主要包括

TPMS、氣門嘴、平衡塊、排氣管件方向。經過20多年的積累和發展，公司傳統業務已經達到世界領先水平，TPMS、氣門嘴、平衡塊、排氣管業務市占率均穩定前三。新業務快速放量，市場空間巨大：1.空懸產品取得多項訂單，交付有望加速放量。公司空氣懸架產品主要包括空氣

彈簧、儲氣罐、懸架控制器等核心零部件。客戶覆蓋造車新勢力、自主品牌和外資品牌。2.液壓成型管件業務，公司與德國沙士基達液壓成型公司強強聯合。通過優勢聚

合和本地設廠，快速獲取全球性客戶在華市場份額。3.收購

PEX和上海龍感，

覆蓋

6種汽車傳感器。4.ADAS業務：布局多種感知零部件，逐步開始放量。33數據：公司官網，浙商證券研究所伯特利：多產品業務齊頭并進，線控制動領跑啟航04

深耕制動領域，產品矩陣豐富，打造強技術壁壘。公司產品包括機械制動產品，機械轉向產品和智能電控產品三大類，具備制動系統產品的正向開發能力。圖：公司21年至22年定點、量產項目匯總

電控制動：公司EPB

產品矩陣完備，線控制動逐漸放量?

隨著汽車電子化進程，電子手剎（EPB）將逐漸取代機械手剎。2021

年國內乘用車

EPB

新車搭載率為

78.15%，伯特利排名本土供應商市場份額第一，搭載量超

130萬輛，市場份額占比

8.3%，市場競爭力強勁。?

電動智能化趨勢下，傳統的真空助力制動系統缺點逐漸顯現，線控制動（WCBS）成為趨勢。公司線控制動（WCBS）新增項目不斷，基于自身的研發實力，公司

WCBS具備快速增壓、解耦制動、高度集成的優點，彌補了同類產品國內的空缺。34數據：公司官網，Marklines，高工智能汽車，浙商證券研究所上海沿浦：骨架技術與客戶儲備為基，進軍座椅總成04

汽車座椅骨架、座椅功能件和金屬、塑料成型的汽車零部件制造商：公司主要從事各類汽車座椅骨架總成、座椅滑軌總成及汽車座椅、安全帶、閉鎖等系統沖壓件、注塑零部件的研發、生產和銷售

汽車沖壓模具技術領先：擁有級進模、傳遞模等模具的設計和制造技術，掌握了設計和制造大型精密和高強度的汽車沖壓模具能力。1）公司作為核心骨架供應商，與客戶聯系緊密。2）公司依托技術優勢，持續擴張業務矩陣。

是汽車座椅一級供應商戰略供應商：公司是東風李爾集團、麥格納集團最重要的戰略供應商之一。

是問界M5純電版和M7座椅骨架的獨家供應商，供應小鵬G6的座椅骨架，高合汽車的座椅骨架等。進入高鐵整椅業務，預計2023年第四季度進行交樣和試裝35數據：Wind，公司官網，浙商證券研究所新泉股份：內外飾并舉，