PAGE摘要隨著股票回購相關政策的制定，許多上市公司的股東或高管會紛紛選擇回購因為股票回購行為能夠有效的穩定股票價格、提高市場價值等因素。由于實施股份回購可能會影響公司的股價、經營業績和經濟利益等財務指標，這種影響通常稱之為財務效應。因此，本文是以深圳和而泰智能控制有限公司為例基于宏觀經濟環境和公司地經營狀況，通過深圳和而泰股份有限公司股票回購行為來分析股票回購對企業的影響，采用杠桿假說，財務靈活性假說，信息傳遞假說為基礎來分析和而泰公司股票回購的動因和財務效應，從而提出有效的政策性建議，進行調整公司股權結構和資本結構的資本運作，增加財務靈活性和穩定公司股價作用。通過探究和而泰股票回購可以改進的地方和存在的問題提出對策。具體要求：通過企業對過去和現在的股票回購市場現狀、股票回購的各項措施、政策等進行剖析來深入分析,并指出在和而泰公司股票回購的過程中存在的問題和提出對應的解決對策,使公司優化公司資本、增加財務靈活性和穩定公司股價，進而對企業以后的發展產生一定的益處和借鑒。關鍵詞：股票回購回購動因財務效應解決對策AbstractWiththeformulationofrelevantpoliciesonsharerepurchase,manyshareholdersorexecutivesoflistedcompanieswillchoosetobuybackoneafteranotherbecausesharerepurchasecaneffectivelystabilizethestockpriceandincreasethemarketvalue.Becausetheimplementationofsharerepurchasemayaffectthecompany'sstockprice,operatingperformanceandeconomicbenefitsandotherfinancialindicators,thisimpactisoftenreferredtoasthefinancialeffect.Therefore,thisarticleisbasedonshenzhenThaiintelligentcontrolco.,LTDasanexampleandbasedonthemacroeconomicenvironmentandcompanyoperatingconditions,byshenzhenandtaico.,LTD.,stockrepurchasebehaviortoanalyzetheimpactofstockrepurchasetoenterprise,adoptingleverhypothesis,financialflexibilityhypothesis,analysis,andbasedontheinformationtransferhypothesisandThaicompanystockrepurchasemotivationsandfinancialeffect,soastoputforwardeffectivepolicyadvice,toadjustcorporateequitystructureandcapitalstructureofcapitaloperation,increasethecompany'ssharepriceonfinancialflexibilityandstability.ThroughtheexplorationandtheThaisharebuybackcanimprovetheplaceandtheproblemputforwardthecountermeasure.Specificrequirements:throughtheenterpriseofthepastandthepresentstockrepurchasemarketpresentsituation,analyzesthemeasures,suchaspolicyofstockrepurchaseinthein-depthanalysis,andpointsoutthatintheprocessofcompanystockrepurchaseandtheexistingproblemsandputforwardcorrespondingcountermeasures,maketheoptimizationofcorporatecapital,increasefinancialflexibilityandstabilityofthecompanyshares,andfuturedevelopmentoftheenterprisetoproduceandthebenefitsofusingforreference.Keywords:StockRepurchaseBuyBackMotivationFinancialEffectCounterMeasures目錄TOC\h\z\t"級別1,1,級別2,2"一、 引言 1二、股票回購的理論概述 1（一）股票回購的定義 1（二）股票回購的主要方式 1（三）股票回購的理論基礎 2三、和而泰股票回購的案例分析 3（一）和而泰股票回購的背景分析 3（二）和而泰股票回購實施過程 5（三）和而泰股票回購的動因分析 6四、和而泰股票回購的財務效應分析 8（一） 和而泰股票回購的財務指標分析 8（二）和而泰股票回購前后現金流量分析 12五、和而泰股票回購的政策性建議 13（一）有利回購時機能夠降低成本 13（二）激勵計劃可以多加完善和創新 14（三）規范股票回購信息披露制度 14六、結論 15參考文獻 16致謝 17PAGE17PAGE1深圳和而泰智能控制股份有限公司股票回購的財務效應及對策分析引言股票回購已經發展成為一種行之有效的市場調節工具，在成熟的市場上被廣泛運用。通過股票回購，上市公司可加強公司控制，完善公司治理，抵制惡意收購，優化財務結構，激勵員工工作積極性等。采用股票回購，有利于和而泰財務方面的運轉，達到影響公司的利潤和盈利能力，但由于市場及監管制度不完善，導致其中存在很多的不規范性和風險的不確定性，所以有必要對和而泰股份公司回購行為所產生的影響加以分析，分析其股票回購的動因和效應從而來提供理論上的支持和實踐上的指導，使公司更好地利用股票回購這一財務手段，提高公司的資本優化和完善股權結構、財務結構及股東治理結構，最終實現股東財富最大化。深圳和而泰智能控制股份有限公司近兩年都有實施股票回購行為，一方面穩定公司股價，另一方面向市場投資者傳遞信心信號。本文將通過分析和而泰股票回購的動因以及產生的財務效應，對公司在股票回購存在的相應問題提出合理政策和建議。二、股票回購的理論概述（一）股票回購的定義股票回購是指上市公司通過自有資金從股票市場上購回本公司一定數額的發行在外的股票的行為。股份回購已發展成為上市公司資本運作的重要手段，股票回購帶來的業務控制和資本結構的變化將影響公司的各項財務指標。（二）股票回購的主要方式要約回購要約回購指的是要約人在有目標的情況下向持有本公司股票的其他公司約定收回其持有該公司股票的計劃，從而實現回購股票行為的方式。一般來說作為要約的一方為了能夠順利從被要約者那里回購股票，都會適當提高股票的相應價格，我們一般把超出的那部分價格稱作溢價。與此同時，股票要約回購的期限一般在一個月至兩個月期間，但是如果出現競爭要約的話時間可以適當延長。協議回購協議回購主要是指上市公司和公司股東協議商定，并且保證股價合理，按照雙方都同意的價格進行回購的方式。由于這種回購方式過程比較簡單，所以經常被國內上市公司使用。公開市場回購是指某公司加入到股票市場投資者中，以股票市價進行回購的一種方式。該種方式優點是可以提高該公司的股票的流動性，有利于股價的提高。缺點是需要花費大量資金進行回購，并且回購期較長。（三）股票回購的理論基礎1、財務杠桿假說：優化公司資本結構和財務杠杠程度為了提高公司的財務杠桿，優化資本結構，企業會采用實施股份回購這一手段。在股份回購實施之后，流通在外的股票數減少，通常股份回購預案中會公布將回購后的股票進行注銷，減少公司的資產和權益，提高了公司的財務杠桿。當企業資產負債率提高時，負債與所有者權益的比率即財務杠杠比率增加，同時降低了企業的權益資本比率。因此，企業采取股票回購的方式可以不斷調整企業內部資本結構，有利于企業降低財務風險以及加權平均成本，并且能夠讓企業財務報表中反映財務杠杠的數據更加完善，。2、信息傳遞假說：傳遞公司內幕消息信息傳遞假說體現在企業內部管理層與股東之間可能存在信息不對稱，易導致股東及經營者之間存在信息差異，投資者僅根據公司披露的信息，很難掌握公司信息的各個方面，從而導致投資者很難準確評估公司的真實價值。因此在信息不對稱的情況下，當股價被低估時，經營者往往借以股票回購向資本市場傳遞出企業股價低估信號，使得資本市場上的投資者能夠重新審視、評估企業的內在價值。3、財務靈活性假說：多余資金靈活運用減少財務壓力財務靈活性假說是指上市公司為提高財務靈活性，從而采用股票回購代替現金股利支付。投資者判斷公司未來的業績的標準通常是公司的股利政策是否穩定。但是通常公司為了提高財務靈活性，選擇回購股票而非分紅方式，公司實施股票回購的頻率取決于公司的財務狀況。三、和而泰股票回購的案例分析隨著2018年股市的不景氣，股票回購再次引起人們的關注。和而泰公司在2018年所處的電子行業中的利潤增長率都大幅度下降，從資本市場看整個股價呈下滑趨勢。根據公司回購注銷限制性股票的減資議案，公司于2018年5月實施股票回購。和而泰股票回購的背景分析1、公司簡介深圳和而泰智能控制股份有限公司成立于1999年，是從事智能控制器的研究到銷售的一系列程序并提供專業解決方案的高新技術企業。在發展過程形成了均衡的股權結構和良好的公司治理結構。公司在全球家庭用品智能控制器領域起著戰略地位，是最具競爭力的核心企業，是全球家用智能控制器市場的主力企業之一。公司的研發能力和技術實力在業界處于領先地位，公司以技術創新為核心競爭力，產品以出口為主，研發的自主知識產權數量等指標在同行業中占領先地位，是國內智能控制器行業具有領導地位的龍頭企業，并于2010年5月11日在深圳證券交易所成功上市，股票代碼為002402。2、股權結構和而泰屬于股份制企業，如圖1所示，公司董司長劉建偉持有公司股份的17.35%，創東方和而泰投資企業持有公司股份的9.36%，所占比重比其他股東多很多倍。圖1公司于實際控制人之間的產權及控制關系的方框圖劉建偉劉建偉深圳市創東方和而泰投資企業（有限合伙）深圳和而泰智能控制股份有限公司一致行動人17.35%9.36%和而泰主要對其他公司的業務進行回購，達到股權收購，增加公司的收益，促進全球化布局，打造國際化供應鏈渠道，貼近海外客戶服務，規避匯率波動風險，提高高端客戶市場占有率。公司主營業務為家庭用品智能控制器和高新技術芯片設計的研發、生產和銷售；信息技術相關的服務平臺業務。公司的股票板塊也主要集中在電子元件，人工智能和5G概念這幾個板塊產權上，為公司提高收益。3、經營狀況表1和而泰公司前五名客戶的銷售情況表客戶名稱營業收入總額占公司全部營業收入的比例（%）第一名490908030.6618.38第二名391378030.0514.65第三名327667444.2412.27第四名175222534.116.56第五名169868210.486.36合計1555044249.5458.22由表1可知，和而泰的客戶集中度較高，前五大客戶占公司銷售總額為58.22%，根據年報顯示，欠款金額前五大客戶的應收賬款占本公司應收賬款總額的57.57%。本文選取和而泰2015-2018年的經營業績相關的三個財務指標繪制如表2所示，并繪制變化圖如圖2表2和而泰2015-2018年度經營業績狀況表（單位：萬元）指標2015年2016年2017年2018年營業收入金額111057.20134609.88197856.79267111.11增長率27.94%21.21%46.99%35.00%營業利潤金額8590.7313667.7320835.2824838.72增長率64.28%59.10%52.44%19.21%凈利潤金額7518.8412121.3218293.0223569.66增長率61.28%61.21%50.92%28.85%圖2和而泰2015-2018年經營業績變化圖(單位：萬元)從表2和圖1得知，2015-2018年間營業收入逐年增長，但16年相對于15年只增長了21.21%，營業利潤、凈利潤的同比增長率逐年降低，2016年和2015年經營狀況相差不大，但2016年主要資產有所增加，國外營業收益比去年增加224.18%，最終保證了盈利和業績的增長率。17年營業收入的同比增長率為46.99％，到2018年有所減少。公司2015年-2017年的營業利潤和凈利潤增長率逐年下降，2018年三個指標的增長率相對于2017年有所下降，營業利潤和凈利潤的增長率波動較大，但整體上凈利潤均大于零，公司處于盈利模式。總體來看，經營業績指標的增長率在這四年內有升有降，整體而言，2015-2018年公司經營業績狀況良好。和而泰股票回購實施過程2018年10月8日，大華會計師事務所（特殊普通合伙）出具了《驗資報告》，擬定了本次回購的股票種類是上市公司A股。回購方式是采取公開市場方式。以下是回購的相關數據表。表3和而泰股票回購進程相關數據回購時間累計回購數量（股）累計支付金額（元）每股成交量高價格（元）每股成交量低價格（元）回購數所占比例（%）2018.10.181100005505505.035.0051.7496表4股本結構變動表本次變動前本次變動增減（+，-）（股）本次變動后股份數量（股）比例（%）股份數量（股）比例（%）一、限售流通股137354565.0016.05-110000.00137244565.0016.04高管鎖定股111944249.0013.08111944249.0013.08首發后限售股10880316.001.2710880316.001.27股權激勵限售股14530000.001.70-110000.0014420000.001.69二、無限售流通股718510831.0083.95718510831.0083.96三、總股本855865396.00100.00-110000.00855755396.00100.00和而泰股票回購的動因分析在2018年5月2日，和而泰股票價格達到了10.9元，到了下半年，國內市場股價形勢不穩定，股價持續下跌，從2018年7月起至實施股票回購之前，和而泰股票呈直線下跌趨勢，2017年7月25日至2018年10月17日股價變動如圖3所示：圖3和而泰回購前股價變動圖2018年10月18日，和而泰進行了股票回購，以下是從三個假說的角度來分析股票回購的動因。財務杠桿動因分析由財務杠杠假說的概述所得，當公司的資產負債率偏低時，可能會采取股票回購的辦法來提高資產負債率，優化資本結構，促進投資者的投資。本文通過計算股票回購前后的資產負債率來分析股票回購的動因，如表6：表5股票回購前后財務杠桿系數變化表財務指標（單位：%）2016年2017年2018年2019年資產負債率32.74%36.08%53.61%55.91%圖4股票回購前后財務杠桿系數變化圖從圖表中可以看出，資產負債率在股票回購前后有所升高，在回購后上升趨于平緩，幅度并不大，因此和而泰采取股票回購用于調節財務杠桿的動因有可能存在，但不明顯。信息傳遞動因分析通過分析信息傳遞假說來分析企業是否被低估，通過市盈率來分析與其他企業之間的股價是否存在合理性。表6同行業市盈率對比表企業名稱市盈率（%）和而泰20.84深華發A856.78華工科技40.80航天電器24.80大族激光22.26行業平均43.29行業中值38.57從表中可以看出，和而泰在同行業中的市盈率只有20.84，比其它企業都低，行業平均值43.29和行業中值38.57是和而泰市盈率的兩倍左右。因此，和而泰的股價有可能被低估，股東無法及時判斷公司的價值，導致自身的股權利益受損。所以，和而泰股價偏低，這回購符合信息傳遞假說。3、財務靈活性動因分析以下是和而泰2015年-2018年股利分配政策表，已知和而泰的回購股票數為11萬股，占公司總股本的2.7496%。從表中可以看出當股票回購后，公司的每股股息明顯降低，為每10股0.25元，從股利政策角度看，和而泰公司股票回購的動因減少了公司的財務壓力，減少企業分紅和股利分配，減輕企業的稅收負擔，因此，用股票回購方式來進行股利發放，符合財務靈活性假說。表7和而泰2015年-2018年股利分配政策表時間每10股派息數（元）（含稅）每10股轉增數分紅總額（萬元）20151.0010.003321.8220161.5013.001660.912017--2139.6620180.25-3421.744、股權激勵股權激勵作為一種新型的激勵機制，受到了很多公司借鑒，它屬于長效的激勵措施。通過把公司經營所產生的利益與員工利益相結合，在留住大量人才的同時，保證了企業的核心競爭力。對于一個智能創新型電子公司是極為重要的。和而泰這次的股票回購是對辭職的員工進行的限制性股票回購，再以分紅的方式發放到其他員工中，這樣留住了其他人也加強了股東與主要核心員工之間的關系，屬于股權激勵行為的股票回購。四、和而泰股票回購的財務效應分析和而泰股票回購的財務指標分析財務指標主要從償債能力指標、營運能力指標、盈利能力指標及成長能力指標等方面進行分析。1、償債能力分析根據2017年和2018年個別報表數據的搜集，對其縱向對比，通過資產負債率、權益乘數、流動比率、速動比率和產權比率這些指標對和而泰公司股票回購前后進行償債能力分析。以下是和而泰股票回購前后主要財務指標和償債能力比率如表8所示。表8和而泰股票回購前后主要財務指標和償債能力比率（單位：元）報告期2017-062017-122018-062018-092018-12營業收入922664334.211978567897.311228028475.65684783635.942671111130.44營業利潤114010494.02207956604.01149078055.4564673045.06248387161.77利潤總額116083345.77209549745.56149441472.3364441294.62248514460.30凈利潤104999132.05182930174.50136492842.0058146847.03235696639.55資產總計1804225421.152102569475.783227046045.343342884530.233619471946.81負債合計616096010.53758653872.661637447609.631694081734.631940481790.67股東權益1188129410.621343915603.121589598435.711648802795.601678990156.14資產負債率%34.15%36.08%50.74%50.68%53.61%權益乘數1.521.562.032.032.16流動比率2.102.001.571.541.51速動比率1.641.531.211.141.08產權比率0.520.561.031.031.16從表中看出，和而泰流動比率指標在2018年都有所下降，2017年流動比率為2,2018年下降到1.54，在股票回購后都沒有提升，降低了0.03的比例。2017年的速動比率為1.53,2018年的速動比率降低為1.08。由此可見，股票回購對和而泰短期償債能力沒有明顯的提高，但這兩個指標都大于1，所以和而泰的短期償債能力還是比較好的。通過分析2107年及2018年的報表，發現和而泰的資產負債率有所增加，2017年年末資產負債率為36.08%，2018年第三季度資產負債率為50.68%，比前期有所下降，但在2018年年底進行了股票回購后上升到了53.6%。總體老說比較穩定，但資產負債率仍然比較大，大于50%，在股票回購后還有小幅度的提升，這說明了企業對債權人利益的保護變弱了。2017年末和而泰的權益乘數為1.56,2018年中期沒有增減，最后在2018年底上升至2.16，同時和而泰的產權比率也呈上升趨勢，說明股票回購對企業優化資本結構有顯著的幫助，但長期償債能力還是有待提高。2、營運能力分析表9營運能力指標變化表指標名稱（單位：次）2017-062017-122018-062018-092018-12應收賬款周轉率2.184.421.891.034.01存貨周轉率2.614.982.471.304.57流動資產周轉率0.821.510.730.401.51總資產周轉率0.140.270.120.060.23圖5營運能力指標變化圖如表9和圖5所示，可以看出應收賬款周轉率和存貨周轉率變動幅度較大，2018年前期呈下降趨勢，到回購后呈迅猛上升的狀態，2017年年底到2018年年底中，這四個指標都有下降到上升的趨勢，并且上升到2017年年底的數據相持平，說明公司2018年在股票回購后應收賬款收賬速度提高，壞賬損失減少，資產流動性強，避免了企業資金被閑置的問題，提升了資金使用率。由此可見，股票回購提高了企業的營運能力。3、盈利能力分析盈利能力是指企業獲取利潤的能力，通常表現為一定時期內企業收益數額的多少。以下通過幾個指標來分析盈利能力的變化。表10盈利能力指標變化表指標名稱（單位：%）2017-062017-122018-062018-092018-12總資產利潤率1.762.831.400.592.17銷售凈利率11.389.2511.118.498.82凈資產報酬率2.433.782.330.973.90圖6盈利能力指標變化圖由表10和圖6可以看出，銷售凈利率總體趨勢是有降有升，在2018年第三季度中有明顯的下降趨勢，但到了股票回購后有略微的上升，總資產利潤率和凈資產報酬率在2018年前三個季度有些下降，但到了年底相比有所上升，趨于2017年底的數據，比股票回購前增長了2-3倍，綜上所述，股票回購提高了企業盈利能力。4、成長能力分析表11成長能力指標變化表指標名稱（單位：%）2017-062017-122018-062018-092018-12主營業務收入增長率48.54%46.77%32.37%33.50%33.08%凈利潤增長率72.97%50.92%29.99%26.20%28.85%總資產增長率20.52%31.49%53.48%58.99%72.15%圖7成長能力指標變化圖如上所示，表11和圖7通過主營業務收入、凈利潤和總資產增長率來分析和而泰的成長能力。主營業務收入增長率可以用來判斷公司所處的發展階段，當增長率超過10%時，則說明企業有發展的潛力，處于成長期，從表11和圖7中可以看出，該指標在回購前后基本不變，有下降趨勢但不明顯，整體數值低于2017年底。凈利潤增長率是用來反映企業的經營效益。如表所示，在回購前凈利潤增長率呈下降趨勢，到股票回購后，有不明顯的上升。總資產增長率是反映企業的資本積累的能力，總體上提升明顯。綜上所述，回購后提升了企業的成長能力。（二）和而泰股票回購前后現金流量分析表12和而泰股票回購前后現金流量的變化表指標名稱（單位：萬元）2017-062017-122018-062018-092018-12經營活動現金凈額5585.0918582.97-1137.566481.9829158.84現金及現金等價物33088.0441835.6539016.5030430.3939261.86圖8和而泰股票回購前后現金流量的變化表從表12和圖8中可以看出，2017年和2018年這兩個指標的趨勢一直處于波動的狀態，2018年前三個季度處于下降趨勢，但股票回購后，現金及現金等價物和經營活動產生的現金流量凈額呈大幅度上升，經營活動產生的現金流量凈額比前期漲了349.85%和現金及現金等價物則漲了29.02%，說明了企業股票回購后財務支付壓力減少，不影響現金的使用。五、和而泰股票回購的政策性建議（一）有利回購時機能夠降低成本公司在進行股票回購時，應注重抓好回購的時機，它能給你減少資金的浪費，并且能達到股票回購數量達到預計要求。和而泰在股票市場發展緩慢的時候選擇了回購，有利于降低回購成本增強企業價值，提高企業利潤，同時可以提高員工積極性，增大企業能動性。和而泰股票回購前，公司股價處于偏低的狀態，存在被低估的情況，企業選擇在這個時候回購，就是降低了公司財務風險，用較低的價格回購，以每股5.005元的價格進行回購，在經濟發展狀況不佳的情況下，有利于提高公司的宣傳力度，表明公司的經營者對公司未來的良好發展前景有信心。公司在選擇股票回購時機時，是否有足夠的資本進行回購股票以及當時的經營狀況也是一個需要考慮的因素。和而泰銷售電子科技家用產品，在家電方面處于領先地位，為自身企業進行回購所支付的資金帶來一定的支持，提供了保障，并且和而泰盈利能力和營運能力在回購后都有所提升，為企業股票長期投資提供了基礎，為股東創造財富。因此，公司處于成熟期并且缺乏預期收益超過資本成本的投資機會是股份回購的最佳時機。（二）激勵計劃可以多加完善和創新通過上面的分析，我們可以看出和而泰實行限制性股票激勵計劃，對員工的股權激勵體現在經營業績上的影響有促進作用。盈利能力和營運能力都是在回購完成后提高，雖然受到2018年的經濟形勢的影響有上升并不特別明顯。就償債能力而言，股票回購對其也有提高的影響，但2018年年底各項指標都比較平穩，短期和長期償債能力提升的趨勢并不明顯。高管和經理層也應該提高自己的現金流和流動資產管理能力，提高資金的使用率，增強每股收益，完善公司的資本結構和償債能力。激勵模式需要進行完善和創新。研究表明，限制性股票激勵計劃的實質是減弱委托代理矛盾，增加股東財富。當公司對自身的經營業績和未來發展前景的持有肯定的態度時，企業就會利用資金實施限制性股票激勵計劃，并且把這種激勵模式的積極信號傳遞給投資者，通過公開的股票回購實施和注銷，在市場上給與積極的權益回應。和而泰應該創新激勵模式，提升內部風險管理能力，提高公司治理質量。如果和而泰通過完善激勵模式或者是提高自身的公司管理的質量，就有可能激勵企業提高經營業績的水平，提高公司市場價值，更加有效地維護公司地形象。同時為企業后期繼續實施限制性股票激勵計劃的股票回購提供了一個理論和實踐的基礎。最重要地是，建立健全的制度和提高風險管控能力是公司治理有效長期發展的前提和基礎。（三）規范股票回購信息披露制度目前，大多數上市公司股票回購過程中存在著信息不對稱的現象，信息披露少，影響投資者對企業價值的正確判斷，損害著股東中小股東的利益，也阻礙了公司在資本市場上的發展。和而泰在信息披露方面還是做的比較少，通過證監會發布回購限制性股票報告，進一步發布減資和注銷信息，更多的資料并沒有披露出來，例如股票回購后分配到那些股東或員工手中，不足以讓投資者可以一目了然對企業的股權有更好的了解。因此，現在最主要的是提高股票回購信息披露制度。首先，要建立企業內部信息防盜制度，加強信息披露，內部人員要互相監督規范，避免信息提前泄露，以防內部知情者提前操作，對回購信息進行公開，導致回購前就產生超額收益率；其次，要加強回購信息的透明、真實性，實時改進每股收益的披露，避免出現利用回購的信號傳遞作用使得股價不準確提升的情況，高估企業價值，從而導致投資者被誤導而受到損失。最后，我們應該要求公司在每個回購日都要真實且及時的披露有關信息，明確規范公司進行股票回購的條件和程序。遵守證劵市場的股利政策，規范公司的經營管理能力，優化其股利政策，并且公司在定向股票回購時必須遵循嚴格的程序,這樣才能保護股東和公司債權人的利益。六、結論2018年前三個季度股價持續下降，給公司股東造成了利益損失，在經濟市場環境不好的前提下，公司股票價格不能體現其內部價值時，會使投資者低估公司價值，損害公司形象和股東利益。因此穩定公司股價是股票回購的主要實施動機，提高公司形象，為公司未來發展提供良好的理論基礎，增強投資者對公司的信心，有利于維持公司股價的合理估值。使用當在股價持續下降時，實施股票回購來提升公司股價，以達到穩定狀態。所以股份回購在一定程度上穩定了股價，增強了公司管理者和市場投資者的信心；公司在實施股份回購后靈活改善了股利政策，減輕財務壓力，合法避稅；公司通過回購減少公司股權，提高了市場價值。和而泰實施股票回購，使得資產負債率變高，增大了支付風險，股票回購對提升公司股價的長期影響不明顯，股票價格的走勢并不明顯，實施股份回購時，采用自有資金進行回購，雖并不影響公司內部經營，但降低了公司的償債能力。股份回購會產生積極的效應也會產生消極效應。對于公司的管理層來說，決定是否回購股票的決策應該是謹